报告核心观点 2月10日国内外市场多数指数上涨，国内政策聚焦提振消费、稳外资和产业升级，春节消费以旧换新表现亮眼，国开行加大基建贷款投放，上海将发放消费券，同时公布了多项全球经济数据 [1][2][9][15] 国内市场综述 - 2月10日大盘震荡攀升连涨三日，上证综指收于3322.17点涨0.56%，深成指收于10631.25点涨0.52%，科创50涨1.76%，创业板指涨0.44%，万得全A成交额17596亿元较前一日下降 [1][8] - 30个中信一级行业27个上涨，计算机、传媒及综合金融涨幅居前，电力设备及新能源、煤炭、电力及公用事业小幅收跌 [1][8] - 医保支付改革、DeepSeek、拼多多合作商等指数表现活跃 [1][8] 海外市场综述 - 2月10日美国三大股指全线收涨，道指涨0.38%，标普500指数涨0.67%，纳指涨0.98% [2] - 麦当劳涨超4%，耐克涨逾3%领涨道指，万得美国科技七巨头指数涨0.8%，英伟达涨超2%，亚马逊涨逾1% [2] - 中概股普遍上涨，有道涨超41%，知乎涨逾15% [2] 新闻精要 国务院常务会议 - 研究提振消费工作，支持居民增收，促进工资性收入增长，支持新型消费，促进“人工智能 + 消费”等 [9][12] - 审议通过《2025年稳外资行动方案》，扩大自主开放，打造“投资中国”品牌等 [12][13] - 研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，从供需两侧发力，促进产业健康发展 [13] - 讨论并原则通过《中华人民共和国国家发展规划法（草案）》，将草案提请全国人大常委会审议 [13][14] 春节消费以旧换新 - 春节期间（1月28日至2月4日）全国消费品以旧换新活动火热，汽车、家电家居、手机等销售量达860万台（套），销售额超310亿元 [15] - 家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182%，主要电商平台消费品以旧换新搜索量超4000万次，订单量同比增长40%以上 [15] 国开行基建贷款 - 2024年国开行向五大领域基础设施发放贷款1.53万亿元，基础设施投融资余额占比进一步提升 [17] 上海消费券 - 上海将投入市级财政资金5亿元发放“乐·上海”服务消费券，包括餐饮3.6亿元、旅游9000万元、电影3000万元、体育2000万元 [18] - 介绍了各类消费券券面规则、发放时间和发放方式 [19][20] 其他新闻 - 特朗普宣布2月9日为第一个“美国湾日” [21] - 全球重要经济数据发布，包括中国铁路投资、仓储指数，美国就业趋势指数，欧元区投资者信心指数，日本贸易帐等 [23] 市场数据 国内市场指数 - 上证综指、深证成指、沪深300等指数收盘点位及涨跌幅情况 [4] 海外市场指数 - 道 - 琼斯、纳斯达克、日经225等指数收盘点位及涨跌幅情况 [4] 外汇市场 - 美元指数、美元中间价、欧元/美元等收盘点位及涨跌幅情况 [4] 大宗商品 - 黄金、布伦特原油、LME铜等收盘点位及涨跌幅情况 [4]

核心观点 - 苏州银行资产质量优异，苏州地区环境支撑信贷需求，人员与网点扩张增强竞争力，盈利能力有望提升，维持24 - 26年盈利预测和“强烈推荐”评级 [2][10] - 成都银行作为城商行，成渝双城经济圈战略升级使其发展潜力大，维持24 - 26年盈利预测，看好估值溢价，维持“强烈推荐”评级 [3][13] - 比亚迪智能化战略加快智能驾驶渗透率提升，利好智驾产业链公司，推荐相关企业，头部智驾车企梯队稳固 [4][20] - 礼来核心产品销售强劲，2025年有多个管线里程碑，建议关注国内GLP - 1和胰岛素相关药企 [21][23] - 保险资金投资黄金业务试点可优化资产配置，借鉴海外经验放开黄金ETF可期，建议关注相关保险个股 [25][26] 重点推荐报告摘要 苏州银行 - 2月10日发布2024年业绩快报，营收同比正增3.01%，归母净利润同比正增10.2%，年末总资产同比增长15.3% [8] - 营收稳健上扬，盈利持续高增，预计与4季度债市利率下行带来的非息收入有关 [9] - 存贷高增，转债强赎增厚资本，资产规模和存贷增速平稳 [9] - 资产质量向好，年末不良率环比降1BP至0.83%，拨备水平夯实 [9] 成都银行 - 2月11日发布2024年业绩快报，营收同比正增5.88%，归母净利润同比正增10.21%，年末总资产同比增长14.56% [10] - 债市收益支撑营收回暖，盈利稳定高增，4季度债市利率下行支撑营收增速 [11] - 稳健扩表，转债强赎夯实基础，资产规模增速平稳，已完成可转债强制赎回 [11] - 不良率环比持平于0.66%，拨备略有下降但绝对水平仍高 [13] 汽车行业（比亚迪） - 比亚迪举办智能化战略发布会，发布三套智驾技术方案，全系车型将搭载“天神之眼”，21款车型上市 [14] - 天神之眼C智驾系统使高速NOA功能覆盖20万元以下市场，最低配车型7.88万元 [15] - 城市NOA功能暂未下放至20万元以下车型，头部智驾公司小鹏汽车城市NOA功能将下沉至15万元左右 [16] - 比亚迪智驾示范效应强，推动行业智驾渗透率提升，相关产业链公司受益 [17] - 头部智驾车企梯队稳固，已逐步实现“车位到车位”功能，部分场景将迈入无人驾驶试点或商用阶段 [18] 一般报告摘要 - 行业公司 医药行业（礼来） - 2月6日礼来公布2024业绩，营收450.43亿美元，同比增长32%，净利润105.90亿美元，同比增长102%，预计2025年收入增长41.5% - 43.5% [21] - 心血管代谢板块是核心业务，替尔泊肽快速放量，降糖版和减肥版共贡献37%营收，度拉糖肽销售下滑，恩格列净和胰岛素板块增长 [22] - 2025年有多个临床进展和上市节奏里程碑，建议关注国内GLP - 1和胰岛素相关药企 [23] 保险行业 - 2月7日国家金融监督管理总局发布通知开展保险资金投资黄金业务试点，明确10家试点公司投资范围和规范，比例不超上季末总资产1% [25] - 旨在优化资产配置，分散投资风险，黄金避险和通胀对冲功能有助于提升抗风险能力，按2024年3季度末测算规模上限约1990亿元 [25] - 险资投资黄金是常态，放开黄金ETF可期，建议关注相关保险个股 [26] 新股概览 - 毓恬冠佳将于2025 - 02 - 20申购，申购代码301173，申购限额0.50万股，承销商为国泰君安证券股份有限公司 [27] 资讯速递 国内财经 - 央行将于2月14日进行900亿元人民币1个月期国库现金定存招投标 [29] - 工信部等十一部门印发方案，推动人工智能技术与铜行业融合应用 [30] 国际财经 - 特朗普将钢铁和铝进口关税提至25%，3月4日生效，欧盟誓言采取反制措施 [31] - 欧洲天然气市场面临供应紧缩，德国正讨论补充储存设施补贴问题 [32] 行业要闻 - TechInsights称2025年数据中心半导体行业将由五大趋势塑造，顶级超大规模云服务商预计投资约3200亿美元 [33] - 乘联分会称2024年我国进口车需求稳定在低位，新能源汽车全年进口腰斩 [35] 两市公司重要公告 - 浙江建投子公司中标约21亿港元房屋重建项目 [36] - 泰胜风能向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复 [37] - 中芯国际2024年营业收入同比增加27.7%，净利润同比下降23.3% [38] - 芯动联科2024年净利润同比增长33.25%，产品市场渗透率提升 [39] - 中核钛白与立邦投资签订战略合作协议书 [40]

报告核心观点 报告围绕A股市场、基金、债券、宏观经济、行业及公司动态、湖南经济等多方面展开分析，指出A股市场虽短期调整但春季躁动有结构性机会，建议关注DeepSeek概念、科技和自主可控、错杀小微盘股、政策支持扩内需等方向；各行业和公司有不同表现，如工程机械开工小时数有变化、企业业绩有增减、项目有新进展等；同时提及宏观经济数据向好、政策有新动态等情况 [7][9][16]。 A股市场概览 - 2月12日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50收跌，北证50收涨，沪深300收跌 [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率数据显示，科创50市盈率最高为49.43，北证50总市值最低为2531亿元 [3] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面，创新型中小企业风格跑赢，超大盘股板块风格跑赢；纺织服饰、银行、传媒涨幅居前，国防军工、电力设备、房地产跌幅居前 [7][8] - 估值层面，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位，如上证指数市盈率处于历史后28.98%分位 [8] - 资金层面，万得全A指数上涨公司少于下跌公司，全市场成交额较前一交易日减少815.85亿元 [9] - 市场策略方面，大盘小幅回调，贵金属板块走强，春季躁动行情有结构性机会，建议关注DeepSeek概念、科技和自主可控、错杀小微盘股、政策支持扩内需等方向 [9][10] 基金研究 - 2月11日，LOF基金价格指数、ETF基金价格指数多数下跌，部分如日经225ETF基金、德国30ETF等上涨，ETF总成交额约2209.38亿元 [12] 债券研究 - 2月11日，1年期国债到期收益率上行，10年期国债到期收益率下行，国债期货主力合约上涨，信用利差和等级利差有变动 [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 2024年我国社会物流总额为360.6万亿元，同比增长5.8%，新质生产力相关板块产品产量增长两位数以上 [16] - 2月11日，央行开展330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日净投放330亿元 [18] 财经要闻 - 2025年地方“提前批”新增债券额度或“顶格”下达，规模接近2.8万亿元 [20] - 2月11日，上海召开外资金融机构座谈会，外资对中国市场预期和信心提升 [22] - 商务部等9单位印发《关于增开银发旅游列车 促进服务消费发展的行动计划》 [25] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年1月中国地区小松挖掘机开工小时数为66.2小时，同比下降17.2%，环比下降38.7% [27] - 2024年资生堂集团净销售额同比上升1.8%，营业利润同比下滑73.1%，各地区业务有不同表现 [29][30] - 2024年全球新能源汽车销量增长，全球动力电池出货量增长，蜂巢能源首次进入全球动力电池出货量排名前十 [32][33] - 春节期间全国消费品以旧换新活动火热，手机销售收入同比大幅增长约182%，国补政策对国产品牌手机销量拉动明显 [35] - 天合光能发起专利诉讼，请求赔偿金额共计10.58亿元，涉及TOPCon电池片及光伏组件产品 [37] - 中广核阳江帆石一100万千瓦海上风电项目迈入全面施工新阶段，规划装机容量1000MW [39] - 春节后国内豆粕价格加速上行，多家饲料企业上调饲料价格，建议关注生猪企业成本端变化 [41][42] 重点公司跟踪 - 温氏股份1月肉猪销量同比增长9.95%，肉鸡销售收入同比下降14.94%，节后猪价和鸡价或延续震荡偏弱走势 [43] - 新华医疗二氧化碳培养箱取得医疗器械注册证，可提升客户粘性和公司核心竞争力 [46] - 当升科技与中伟股份签署战略合作框架协议，有利于加快产业链一体化战略布局 [48] - 大北农1月生猪销售收入同比增长28.03%，春节因素致销售收入环比下降 [51] - 苏州银行2024年营业收入和净利润增长，规模扩张稳健，资产质量持续提升 [53] - 青岛银行2024年营业收入和归母净利润增长，经营规模稳健增长，资产质量稳中向好 [55] 湖南经济动态 湘股动态 - 千金药业拟发行股份及支付现金购买千金湘江药业28.92%股权和千金协力药业68.00%股权，收购完成后持股比例将提升 [57][58] 湖南省地方动态及政策 - 长沙坪塘通用机场项目被列入长沙市2025年重点建设项目清单，定位为A1类通用机场 [60] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 全球经济活跃度上行，通胀震荡；国内经济增长动能平稳，PMI处于荣枯线以下，物价平稳；工业生产主要开工率平稳；消费稳中略降；投资稳中向好；出口维持平稳；新兴行业半导体景气度上升 [62][63] 行业类 - 上月医疗器械（申万）板块涨跌幅跑赢医药生物（申万）、沪深300指数，国务院印发创新药械支持文件，具备自主创新能力的企业有望长期受益，维持行业“领先大市”评级 [65][66][67]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，分析各行业现状与趋势并给出投资建议，认为A股市场估值合理未来或震荡上行，各行业发展有差异，如家装厨卫、半导体、电影等行业有机会，也面临不同挑战[5][9]。 财经要闻 - 9单位印发计划增开银发旅游列车，将列车改造纳入支持范围 [5][9] - 1月全国乘用车零售179.4万辆，同比降12.1%、环比降31.9%；新能源乘用车零售74.4万辆，同比增10.5%、环比降42.9% [5][9] - 2024年我国社会物流总额360.6万亿元，同比增5.8%，智能制造和高技术制造产品产量两位数增长 [5][9] 宏观策略 市场分析 - 2月11日有色珠宝行业领涨，A股小幅整理，沪指全天小幅整理，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注软件开发等行业 [9] - 2月10日软件医疗行业领涨，A股震荡上行，沪指小幅上扬，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注软件开发等行业 [10] - 2月7日软件光伏行业领涨，沪指挑战3300点，沪指小幅上扬，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注软件开发等行业 [14] - 2月6日通信半导体行业领涨，A股震荡上行，沪指震荡上扬，市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计未来震荡上行，建议关注半导体等行业 [15] 周度策略 - 2月9日发布一周要闻与投资参考（2025.0205 - 0209） [11] 行业公司 家装厨卫行业 - 2025年1月轻工制造板块跌2.7%，跑赢沪深300指数0.29pct，涨幅排名第14，实丰文化等个股涨幅靠前 [16] - 2024年规模以上造纸企业收入、利润和产量增长，废黄板纸价格由涨转跌，针叶浆等价格上涨，包装纸价格由涨转稳，文化纸价格趋稳且有上涨动力 [18] - 受地产政策影响，新建商品房销售改善，家具制造业营收微增、利润微降，家具零售额回升，出口增速转正，美国加征关税对有海外产能企业影响有限 [19] - 截至1月27日，板块PE为30.09倍，处于近十年38.12%分位，维持“同步大市”评级，建议关注相关企业 [20] 食品饮料行业 - 2025年1月食品饮料板块跌6.07%，子板块多数下跌，仅零食上涨0.59%，估值延续回落，个股跌多涨少 [21] - 2024年食品制造业和酒、饮料和茶制造业固定资产投资增速提振，部分民生消费品产量收缩，大宗商品进口有变化，部分产品价格有波动 [22] - 推荐关注软饮料等板块，2月投资组合包括劲仔食品等股票 [23] 半导体行业 - 1月国内半导体行业（中信）跌2.01%，费城半导体指数涨0.72% [25] - 全球半导体销售额同比增长，部分存储器价格环比分化，下游需求结构分化，库存改善，产能利用率回升，设备销售额和硅片出货量有增长 [26] - DeepSeek - R1发布，有望推动端侧AI发展，建议关注端侧AI产业链；美国制裁升级，国产替代有望加速，建议关注相关方向 [27][28] 电影行业 - 2025年春节档总票房约95.10亿元，同比增18.64%，观影人次1.87亿，同比增14.72%，平均票价同比涨3.41% [29] - 一线、二线城市票房和观影人次占比回升，万达电影保持龙头地位，档期内6部影片一超一强格局明显 [31] - 春节档打破低迷，优质影片带动需求和非票业务，影片IP价值在多方面体现，建议关注光线传媒等公司 [32][33] 奢侈品及高档白酒行业 - 中国曾是全球第二大奢侈品消费市场，2022 - 2023年奢侈品消费衰落，预计趋势延续 [33] - 国际高档酒在中国市场价格下降，国内高档白酒销售增长回落但均价上升，中低档白酒销售增长先快后回落，消费升级与降级并存 [34] - 全球奢侈品广告支出增加，国内高档白酒厂商营销支出调整，给予白酒板块“同步大市”评级 [35] 输变电行业 - 1月电气设备指数涨1.53%，跑赢沪深300指数4.12个百分点，涨跌幅位列第6 [36] - 2024年四季度GDP同比达5.4%，市场信心提振，PMI扩张，社会用电量上升，电源/电网工程投资增速高，电气设备出口两位数增长 [36][37] - 维持“同步大市”评级，预计板块估值有望修复 [37] 光伏行业 - 1月光伏指数跌5.23%，跑输沪深300指数，日均成交金额环比缩量，仅导电银浆涨幅为正 [39] - 两部委强调优化调节能力保障新能源利用率，2024年国内新增光伏装机增长，出口额跌幅收窄，产业链上游价格企稳 [39][40][41] - 维持“强于大市”评级，建议关注主辅材领域头部企业 [41] 电力及公用事业行业 - 1月电力及公用事业指数跌5.74%，跑输沪深300指数2.41个百分点 [42] - 2024年全社会用电量增长，第三产业和城乡居民用电量增速较高；规上工业发电量增长，新能源装机占比提升 [42][43][44] - 2024年煤炭产量和进口量增长，煤价震荡，库存降低；天然气产量和进口量有变化，国际气价上涨、国内气价下跌 [44][45][46] - 2024年河南全社会用电量和发电量增长，新能源装机占比45% [46] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业 [47] 券商行业 - 2024年12月券商指数月末破位调整，中信二级行业指数证券Ⅱ全月跌3.86%，跑输沪深300指数4.33个百分点 [48] - 12月自营、经纪、两融、投行业务有不同表现；预计2025年1月自营、经纪、两融业务下滑，投行业务回升，整体经营业绩环比下滑、同比增长 [48][49][50] - 2025年1月券商指数破位回调，后续有望迎来“戴维斯双击”，建议关注券商板块 [50] AI行业 - 美国制裁围堵我国AI算力供应，我国在大模型差距缩小、应用方向领先，制裁收紧 [51] - 美国进行GPU供应管控和代工环节限制，我国突破取决于禁令执行和技术突破能力，国产替代能力提升，幻方探索新路径，新政府制裁或缓和 [52][53] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 泰凌微等多只股票近期有解禁，如泰凌微2月13日解禁206.23万股，占总股本0.86% [54] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2月11日A股十大活跃个股成交金额、收盘价和涨跌幅有差异，如四川长虹成交金额106.33亿元，收盘价11.10元，涨跌幅0.02% [56] 今日新股申购 - 未提供具体信息 [57] IPO信息 - 未提供具体信息 [57]

报告核心观点 - 化工行业国常会推动落后产能退出，关注供给优化的涨价品种；计算机行业把握AI和信创机遇；招商蛇口销售收缩但拿地聚焦核心城市；绿城中国减值影响业绩但拿地强度高；比亚迪发布高阶智驾提升产品力 [6][10][15][20][25] 各行业及公司总结 化工行业 - 国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策，推动落后低效产能退出，助力化工行业供给格局优化 [6] - 2020年下半年以来化工行业资本开支提速，2022年新产能释放致供应失调，截至2024年12月固定资产投资完成额累计同比+8.6%，供给端压力仍存 [6] - 投资建议关注制冷剂、有机硅、钾肥等供给优化的涨价品种，推荐金石资源等标的，受益标的包括东岳集团等 [7][8] 计算机行业 - 截至2025年2月7日，计算机指数较年初涨11.01%，跑赢沪深300指数，三季度末基金持仓比例2.37%仍处低位 [11] - AI进入全面繁荣时代，模型端OpenAI开启AGI时代，国产大模型崛起；算力端云服务厂商资本开支增长，英伟达业务高增长；应用端AI Agent成风口 [12] - “大信创”国产软硬件迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速，HarmonyOS NEXT发布开启新纪元 [12] - 投资建议AI应用端推荐金山办公等，算力端推荐淳中科技等；大信创推荐达梦数据等，受益标的包括中国软件等 [13] 招商蛇口 - 2025年1月销售规模同比收缩，签约销售金额90.14亿元，同比降25.01%，销售面积44.59万平方米，同比降23.24%，销售单价略有下降 [16] - 1月获取2宗地块，均位于北京，拿地总成本43.95亿元，拿地金额占销售金额比例48.76%，拿地强度提升 [17][18] - 下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为50.9、70.0、74.0亿元，维持“买入”评级 [15] 绿城中国 - 预计2024年归母净利润同比下降50%以内，主要因计提资产减值损失增加，剔除减值因素后预计同比增长 [21] - 2025年1月自投项目销售下滑，销售面积19万方，同比降20.8%，销售金额71亿元，同比降9.0%；代建业务表现稳健，签约销售金额43亿元，同比增长2.4% [22] - 1月新增5宗土地，权益拿地金额约48亿元，拿地强度42.5%，成功发行10亿元三年期中期票据，票面利率4.25% [23] - 下调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为24.72、33.25、45.41亿元，维持“买入”评级 [20] 比亚迪 - 举办发布会宣布全系车型高阶智驾全覆盖，包括三个版本，首批21款车型涵盖不同价位段 [25] - 上调2024 - 2026年业绩预测，预计归母净利润为400.2(+20.7)/523.7(+32.1)/638.6(+43.0)亿元，维持“买入”评级 [26] - 智驾业务资源优势明显，2025年底预计日训练里程达1.5亿公里，璇玑架构将接入Deepseek - R1大模型 [27] - 天神之眼C高阶智驾方案降本，多数车型“加量不加价”，巩固主流价位段统治地位，高端品牌补齐智驾短板 [27] 市场行情 - 沪深300及创业板指数近1年走势展示，未提及具体分析内容 [2] - 昨日涨跌幅前五行业为纺织服饰（1.310%）、银行（0.930%）、传媒（0.739%）、石油石化（0.408%）、基础化工（0.361%） [3] - 昨日涨跌幅后五行业为房地产（ - 1.671%）、电力设备（ - 1.411%）、国防军工（ - 1.084%）、计算机（ - 1.079%）、医药生物（ - 1.052%） [4]

核心观点 - A股市场缩量震荡走强，科技板块持续活跃，两会前市场风格或仍以成长类+制造类为主，短期科技有胜率；转债市场建议预先建构配置池，采取哑铃策略；有友食品成长性优秀，首次覆盖给予“买入”评级 [1][4][6] 宏观策略 - A股成交额略收缩，除银行、食品饮料外全线上涨，沪指涨0.56%，创业板指涨0.44%，沪深300涨0.21%，中证500涨0.94%，计算机、传媒、商贸零售涨幅居前，电力设备、煤炭、公用事业下跌 [1][8] - 市场早盘受关税落地影响情绪小幅压制，后科技板块拉动情绪提升，处于政策、业绩、经济数据真空期，对政策预期强，资金活跃，小盘风格收益高于大盘，两会前科技部分板块轮动，风格或仍以成长类+制造类为主，短期科技有胜率 [1][8] - DeepSeek概念延续涨势，国内AI产业链加速，算力概念走强，脑机接口概念拉升；东风系、兵装系概念集体高开；旅游板块、传媒板块、房地产板块上涨 [1][8] 固收金工 转债市场 - 节前节后跨年阶段，美债收益率下探，日元升值，黄金创新高，前期推荐机会有所兑现；国内港股、A股表现不俗，转债市场普涨，高价领涨，中价、低价涨幅接近，光伏、锂电权重转债标的反弹中重要，转债估值有抬升空间 [2][9] - 后市建议保持合理乐观并谨慎，仓位适中，组合均价维持低位，采取哑铃策略，配置层面识别高评级低价标的瑕疵成分，临近年报季前建构配置池，年报利空释放后吸筹配置；交易层面围绕AI+、新材料等题材主线交易 [4][10] - 下周预测转债下修概率最大的前十名分别为帝欧转债、文科转债等；下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为大秦转债、中信转债等 [4][10] 资金利率与流动性 - 春节前资金利率抬升，节后回落带动短端和长端债券收益率下行，从五因素模型预测2月流动性情况，外汇占款环比增加约280亿元，对流动性有正面影响；公开市场操作预计2月传统逆回购和MLF净回笼，买断式逆回购驰援流动性；财政存款净增加约2000亿元，增加流动性缺口；M0环比减少约14000亿元，对流动性有正面影响；法定存款准备金约增加800亿元；2月几乎不存在流动性缺口，央行降准降息或推迟至3月 [10][11] 美债收益率 - 节前节后跨年阶段美债收益率下探，十年期长端跌破4.5%，日元升值，黄金创新高，赚钱效应好，催化因素为特朗普政府关税政策战略属性被识别和国产AI大模型deepseek催化海外风险资产重估 [2][9][12] - 美国2024年四季度GDP增速不及预期，12月PCE数据与预期持平，缓解通胀担忧；1月制造业PMI重回荣枯线以上，非制造业PMI下滑但仍在扩张区间；1月新增非农就业人口低于预期，但上修前两月数据，劳动力市场相对稳定，美联储降息节奏或放缓 [12] - 美联储3月降息概率较上周下降，截至2月8日，Fedwatch预期2025年3月降息25bp的概率降至8.0%，5月再次降息可能性降至1.6% [13] 二级资本债 - 本周银行间和交易所市场无新发行二级资本债，截至2月7日存量余额43,617.75亿元无变化；周成交量约528亿元，较上周减少912亿元，成交量前三券为24建行二级资本债03BC、20民生银行二级、24工行二级资本债02BC；成交量前三地域为北京市、上海市、广东省 [14] - 5Y、7Y、10Y二级资本债中不同评级到期收益率较上周有不同程度涨跌；本周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度大于溢价成交，折价率前三为23沧州银行二级资本债01等，溢价率前二为21宁波银行二级01等 [14] 绿色债券 - 本周银行间和交易所市场无新发行绿色债券，发行规模约0亿元，较上周减少79.74亿元；周成交额355亿元，较上周减少131亿元，成交量前三债券种类为非金公司信用债、金融机构债、利率债，3Y以下绿色债券成交量最高，成交量前三行业为金融、公用事业、交运设备，成交量前三地域为北京市、湖北省、广东省 [17] - 本周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度小于溢价成交，折价成交比例大于溢价成交，折价率前三为25中燃气GN001(两新)等，溢价率前二为22万科GN001等 [17] 行业 有友食品 - 公司是休闲泡卤领军品牌，经历创业期、扩张期、探索期、启新期，2024年下半年新渠道取得重大突破，营收增长现拐点 [18] - 公司主营依赖单品，产品和销售区域集中，产品老化，成本上行拖累利润率，泡椒凤爪营收2021年达峰值，非泡椒凤爪产品占比提升；西南营收占比下降；毛利率2017年后回落，2024年鸡爪成本回落，毛利率、净利率触底回升 [18] - 2024Q1 - Q3营收同比增长16.8%，净利率触底回升，爆款新品脱骨鸭掌在会员制商超放量，积极拥抱新兴渠道，有望突破10亿元营收平台，开启新成长周期 [20] - 预计公司2024 - 2026年营收为12.0/16.0/18.4亿元，增速为25%/33%/15%；归母净利润为1.5/1.9/2.4亿元，增速为26%/33%/25%，对应PE为25/19/15X，首次覆盖给予“买入”评级 [6][20]

报告核心观点 - 对多个行业和公司进行研究分析，涵盖宏观政策、金融固收、行业公司等领域，指出各行业发展趋势、公司业务亮点及投资机会 [21][27][30] 宏观策略 海内外政策要闻 - 李强 2 月 5 日主持召开国务院第七次全体会议，讨论拟提请十四届全国人大三次会议审议的政府工作报告并动员开年工作 [1][21] - 特朗普宣布将相关关税措施延期至 3 月 4 日，2 月 7 日恢复针对中国小包裹的“最低限度”免税门槛，还表示将在 2 月 10 日当周宣布实施对等关税措施 [1][21] 国内外政策导向分析 - 上周海外政策聚焦特朗普关税政策反复，全球服务贸易增速上升；国内政策聚焦政府工作报告讨论、亚冬会开幕等多方面，资本市场、产业、金融、地产等均有相关政策发布 [22] 大类资产表现及政策影响 - 权益方面，春节后首周主板指数普遍反弹，创业板指数反弹 5.36%，深证成指反弹 4.46%，受证监会相关政策影响 [23] - 固收方面，春节后资金面紧张情绪放缓，央行回笼资金，DR007 回落，多地披露发行再融资专项债用于置换存量隐性债务 [23] - 大宗商品方面，有色金属节后反弹，能化回落，贵金属创新高，黑色金属小幅回落，猪肉回调，受多项政策影响 [23] - 外汇方面，2 月上旬美元指数回落，人民币贬值趋势放缓，受特朗普政策预期、非农就业数据等因素及相关政策影响 [24] 大类资产轮动展望 - 权益赛点 2.0 第三阶段攻坚，社融脉冲回升，春节后观察基本面改善情况；重视黄金，利率债受益宽松预期但已拥挤 [1][25] 金融固收 消费电子转债标的情况 - 截至 2025 年 1 月 27 日，消费电子转债标的余额约占总转债存量余额的 7.65%，涉及 50 只转债，国内电子消费利好政策或使转债表现改善 [27] 建议关注的转债标的 - 洁美转债：2024 年订单回升、业绩增长，前三季度收入 13.42 亿元，同比增长 19.08%，多项业务有优势，截至 1 月 27 日转债价格 115.95 元 [27] - 立讯转债：系北美大客户重要供应商，2024 年预计净利润 131.43 - 136.91 亿元，同比增长 20% - 25%，伴随 AI 换机周期成长空间打开，截至 1 月 27 日转债价格 120.60 元 [28] - 环旭转债：SiP 模组出货量全球第一，2024 年业绩企稳回升，全年营收 606.91 亿元，同比微降 0.17%，新开发客户增量预计 2025 年 H2 或 2026 年兑现，截至 1 月 27 日转债价格 116.34 元 [28] - 福立转债：2024 年新产品导入和新客户开发顺利，Q1 - Q3 营业收入 9 亿元，同增 28.58%，3C 精密金属零部件业务增长显著，截至 1 月 27 日转债价格 125.72 元，转股溢价率 26.82% [29] - 福新转债、景 23 转债、楚江转债、春 23 转债、春秋转债转股溢价率较低，股性较强；瑞科转债、天奈转债、冠宇转债、华友转债转股溢价率略高但转债绝对价格偏低 [29] 行业公司 零跑汽车 - 国内业务：核心部件自制率高，全域自主研发，核心技术自制率达 70%，产品布局丰富，聚焦 5 - 20 万元新能源市场，24 年四季度净利润转正，预计 25、26 年盈利，25 年有新车规划 [30][31] - 海外业务：2023 年 10 月与 Stellantis 合作，后者投资 15 亿欧元获约 20%股份，成立零跑国际负责海外业务，T03、C10 在欧洲开售，定价性价比高，合作模式清晰 [31][32] - 盈利预测与投资建议：预计 24 - 26 年营业收入 316、550、840 亿元，归母净利润 - 28、3、29 亿元，给予目标估值 550 亿元，对应目标价 41.14 港元，首次覆盖给予“买入”评级 [4][33] 兴业银行 - 事件：发布 24 年业绩快报，营收约 2122 亿元，YoY + 0.66%，归母净利润 772 亿元，YoY + 0.12%，不良率 1.07%，不良拨备覆盖率 237.8% [33] - 点评摘要：营收持续修复，资产端和负债端规模增长，资产质量稳健，拨备企稳 [34] - 盈利预测与估值：预测 2024 - 2026 年归母净利润同比增长 0.93%、3.85%、5.05%，使用股息贴现模型测算目标价 22.75 元，对应 24 年 0.64xPB，调整为“增持”评级 [35] 中国稀土 - 依托中国稀土集团，在稀土资源和冶炼分离端均有布局，2023 年稀土矿产量 2384 吨，冶炼分离产能 12400 吨，产量 3756 吨 [37] - 收购矿端资产后盈利能力大幅改善，2023 年毛利率 22.35%，环比 + 5.29pct，稀土精矿营收 5.17 亿元，毛利率 78.13% [38] - 稀土行业新一轮周期将至，供给与需求重塑，价格中枢有望提升，预计 2024 - 2026 年营收 25.25、37.78、45.41 亿元，归母净利润 - 3.02、3.16、4.49 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [39] 润建股份 - 部署 DeepSeek 赋能智能体应用开发，开发多个智能体应用，此前在 AI 持续布局有成效 [40][41] - 算力业务前瞻布局，五象云谷 AIDC 迎发展机遇，与阿里云、百度、华为等合作，算力运维领域中标项目 [41][42] - B 端应用持续布局，在多个行业场景实现应用落地，部署 DeepSeek - R1 提升开发智能体效率 [43][44] - 持续布局 AI 生态，与华为数字能源、大华股份、海康威视、ICT 中兴、新华三等合作 [44][45] - 调整 24 - 26 年盈利预测为 3.6、5.0、6.6 亿元，对应 PE 估值 31、22、17 倍，维持“买入”评级 [45] 水井坊 - 事件：发布 2024 年度主要经营数据，预计净利润约 134,078 万元，同比增长约 6%，营业收入约 521,671 万元，同比增长约 5% [47] - 臻酿八号平稳放量，所处 300 - 400 元价格带符合市场放量逻辑，受高端品牌影响力外溢，成为业绩核心驱动力 [47] - Q4 加大 BC 联动投入，净利率预计 15.10%左右，同比下降 2.94pcts [48] - 调整盈利预测，预计 24 - 26 年公司收入 52.2、57.7、63.1 亿元，归母净利润 13.4、15.2、16.9 亿元，对应 PE 为 17.3X、15.2X、13.7X，维持“买入”评级 [48] 电子（AI 眼镜市场） - Meta 计划 2025 年推出智能眼镜，认为 2025 年是 AI 眼镜关键一年，体育是 AI 眼镜重要应用场景 [50][51] - 国产大模型 Deepseek - R1 发布后市场反馈积极，AI 眼镜出货量有望 25 年高增长，或侵蚀部分运动手表/手环市场，潜在市场上限或超千亿 [51][52] - 建议关注眼镜品牌、芯片/模组、渠道/镜片相关公司 [53] 非金属新材料 - 行情回顾：新材料指数涨跌幅 + 5.4%，跑赢沪深 300 指数 3.4pct，各子板块有不同涨幅 [53] - 本周重点关注：电价上网改革深化，推动新能源上网电量全部进入电力市场，关注光伏玻璃福莱特、信义光能 [53] - 长期观点：碳纤维关注吉林碳谷、中复神鹰；电子材料推荐世名科技、凯盛科技；新能源材料光伏需等待出清，风电推荐时代新材 [54][55] 传媒 - 本周申万传媒指数上涨 7.21%，游戏、影视院线等板块均有上涨 [56] - AI 方面：DeepSeek 新产品发布 20 天后 DAU 达 2161 万；字节跳动推出多模态数字人方案 OmniHuman；Keep 创始人宣布 AllinAI，建议关注相关公司 [57] - 春节档票房表现卓越，《哪吒之魔童闹海》领跑，建议关注光线传媒、猫眼娱乐等公司 [58] - 游戏方面：IOS 应用渠道分成或有利好，腾讯、网易游戏排名前列，预计 A 股游戏企业业绩增长有望回升，建议关注恺英网络等公司 [58] 美股 AI - 主要股指：道琼斯指数 - 0.54%，标普 500 指数 - 0.24%，纳斯达克指数 - 0.53% [60] - 宏观经济：美国上周首次申领失业救济人数回升，1 月非农就业人口增长不及预期，12 月新增就业人数上修 [60] - 公司财报：谷歌、亚马逊、Palantir、Cloudflare 等公司 2024Q4 财报有不同表现，AI 相关投入持续加码，AI 应用财报超预期 [60][61][62] - 建议关注 MSFT、NVDA 等公司，关注 AI 基础设施需求及 AI 应用商业化进展 [63]

报告核心观点 - 保险行业开展黄金投资业务试点，有望提升险企潜在收益，缓解“资产荒”和利差损压力，建议关注上市头部险企及保险ETF投资价值 [1][3] - 新能源上网电价市场化改革落地，利于绿电行业高质量发展，新能源发电企业盈利能力有望趋于稳健，推荐三峡能源、龙源电力等受益标的 [8][12] - 《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》出台，助力资本市场战略转型，证券和保险行业头部机构估值上升空间有望打开，建议关注证券保险ETF投资价值 [15][23] - 中广核技虽业绩短期承压，但在新材料转型、质子治疗装备产业化等方面有进展，首次覆盖给予“推荐”评级 [24][29] - 贵州茅台2024年业绩稳健增长，2025年有望稳定发展，给予“强烈推荐”评级及目标价2047元 [31][34] 保险行业 - 金融监管总局开展保险资金投资黄金业务试点，十家头部寿、财险企业参与，投资范围包括多种黄金合约及租借业务，监管提出严格要求和量化标准 [1][2] - 黄金投资有望提升险企潜在收益，完善投资版图，满足避险需求，预计成为重要投资拼图 [3] - 随着黄金投资规模占比提升，险企“资产荒”和利差损压力有望缓解，参与试点的头部险企有望提升投资业绩，修复估值 [3] 电力设备及新能源行业 - 国家发改委、国家能源局印发通知深化新能源上网电价市场化改革，围绕推动电价市场形成、建立价格结算机制、区分存量增量项目分类施策三个方面进行 [8] - 政策促进行业高质量发展，完善价格结算机制可平滑发电侧收益波动，分类施策助力政策平稳衔接，或催生风光抢装需求，对用户侧电价影响有限 [9][11] - 改革有利于全国统一电力市场建设和新型电力系统构建，新能源发电企业盈利能力有望趋于稳健，推荐三峡能源、龙源电力等受益标的 [12] 资本市场金融“五篇大文章” - 中国证监会发布实施意见，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，服务科技型企业居首位 [15][20] - 围绕服务科技型企业提出支持发行上市、优化并购重组等制度、引导私募投资、加大债券市场支持等举措，投资端打通一、二级市场资金流通堵点 [16][18] - 实施意见助力资本市场战略转型，证券和保险行业头部机构估值上升空间有望打开，建议关注证券保险ETF投资价值 [18][23] 中广核技 - 中广核技是非动力核技术应用产业龙头企业，新材料业务不及预期及培育期业务亏损致业绩短期承压 [24][25] - 公司持续优化新材料结构，向高端材料转型，质子治疗装备产业化落地，加速器向高能跃进，电子加速器有望替代钴60装置进行辐照消毒灭菌 [26][28] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 3.13、1.20和1.90亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [29] 贵州茅台 - 2024年茅台顺利完成年初既定目标，预计营业总收入约1738亿元，净利润约857亿元，2024Q4营收和净利润同比均增长 [31] - 2025年产品结构调整将持续，茅台酒投放量加大，飞天茅台投放量减少，确保53度500ml飞天茅台价格相对稳定 [32] - 看好公司在高端白酒中市场占有率持续提升，预期2025年销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3%，给予“强烈推荐”评级及目标价2047元 [33][34] A股港股市场 - 2025年2月11日，上证指数、深证成指、创业板等A股指数及香港恒生、国企指数均下跌 [4] 重要公司资讯 - 深圳机场2025年1月旅客吞吐量571.72万人次，同比增长10.91%；货邮吞吐量16.54万吨，同比增长10.66%；航班起降架次3.89万架次，同比增长5.46% [12] - 天域生物2025年1月销售生猪3.94万头，销售收入6115.2万元，环比变动分别为40.10%、2.98%，同比变动分别为 - 17.53%、 - 6.90%；1月末生猪存栏17.01万头，同比上升42.61%，环比下降5.37% [12] - 盛通股份与宇树科技、优必选合作，实现B端和C端协同破圈，助力机器人技术与教育行业融合 [12] - 天合光能起诉阿特斯电力侵权两项光伏电池发明专利，要求赔偿10.58亿元 [12] - 汇隆新材拟投资不超5亿元在印度尼西亚建设年产3万吨再生着色纤维和7万吨原液着色纤维项目 [13] 经济要闻 - 9单位将银发旅游列车改造纳入支持范围，加大超长期特别国债资金支持 [13] - 外交部表示中国将按节奏兑“双碳”目标，研究制定新一轮国家自主贡献 [13] - 外交部称多极化是趋势，中国倡导建设平等有序世界多极化和普惠包容经济全球化 [13] - 特朗普签署行政命令对进口美国的钢铁和铝征收25%关税，取消部分贸易伙伴免税配额和豁免政策 [13] - 经济日报提出将改革创新作为工作主旋律，各地注重“长板”思维 [13] - 世界黄金协会称2025年1月全球实物黄金ETF资金净流入30亿美元，欧洲主导流入，北美资金流出 [13] - 国务院常务会议研究提振消费等工作，指出提振消费是扩大内需重点，要化解产业结构性矛盾 [13] - 杭州市介绍2025年版“8 + 4”经济政策，市级财政资金从490亿元增至502亿元，加大对未来产业支持 [13] - 乘联分会预计2025年国内车市零售2340万辆，增长2%，新能源乘用车零售1330万，增长20%，渗透率57% [13][14] - 农业农村部称全国“菜篮子”产品生产供给扎实，春节后价格稳中略跌 [14]

公用环保行业 核心观点 国家发改委发布通知意味着“全国性政府差价合约机制”落地，推动新能源上网电量全面入市，稳定新能源项目投资回报率，提升交易规模和复杂度，利好低估值风电运营商、电力交易及聚合商[2][6]。 具体内容 - 政策情况：2025年2月9日国家发改委发布通知，为新能源全面入市首份纲领性文件，有指导意义但具体执行需参考地方细则[2][6] - 入市机制：推动新能源上网电量全面入市，执行新老划断与差价结算，新老划断以2025年6月1日为界区分存量和增量项目，差价结算通过场外机制保障新能源可持续发展[7] - 行业影响：存量高收益项目有望维持收益，增量项目收益率有稳定预期，行业或进入更健康发展周期；当前三北地区光伏市场化电价部分已到成本价，新增项目差价电价下滑压力不大[2][8][9] - 交易环节：交易规模、复杂度有望提升，利好电力交易环节，包括交易规模扩大、交易效益重要性提升、交易完整性和复杂度提高、带动聚合商模式[10] - 投资建议：关注低估值风电运营商及具备优秀管理能力的公司，如龙源电力（H）、新天绿色能源（A+H）等；电力交易及聚合商方面，重点关注国能日新，建议关注朗新集团等[2][12] 金属新材料行业（赤峰黄金） 核心观点 赤峰黄金是高成长国际化黄金矿企，在“降息交易”和“特朗普2.0”催化下金价上行，公司降本增效有望释放高弹性业绩[2][14]。 具体内容 - 公司概况：主营黄金、有色金属采选业务，资源涉及三大区域7个矿业开发项目，产品秉承“以金为主”战略，2023年黄金产量达14.35吨[2][14] - 业绩情况：2024年度扣非净利润预增92.79% - 100.87%，矿产金是营收和毛利润主要来源，2024年前三季度三项费用占营收比重下降[15] - 金价趋势：“降息交易”和“特朗普2.0”双主线催化，金价上行动能充足，央行增储提供底部支撑[15] - 公司优势：全球盈利能力高于行业平均，国内矿产金毛利占比高，黄金业绩弹性居国内第一梯队，金价上涨1%对应归母净利润增量0.32亿元，业绩弹性4.57倍[16] - 产量增长：内生方面多个矿山产能提升，外延方面递交H股上市申请，融资有助于扩大业务版图[16] - 成本控制：持续严格控制资本开支，优化生产流程，降低采购成本，2023年黄金全维持成本降幅12.0% [17] - 激励措施：推动“共生共长”企业文化，推出三期员工持股计划，调动管理团队积极性[17] - 盈利预测与评级：预计2024 - 2026年归母净利润分别为17.64/19.93/22.49亿元，同比增速分别为119.47%/12.94%/12.86%，首次覆盖给予“买入”评级[18] 市场数据 - 上证指数收盘价3318.06，涨跌幅 - 0.12%，年初至今涨幅1.70% - 创业板指收盘价2152.73，涨跌幅 - 1.43%，年初至今涨幅4.48% - 沪深300收盘价3883.14，涨跌幅 - 0.46%，年初至今涨幅1.64% - 中证1000收盘价6190.17，涨跌幅 - 0.33%，年初至今涨幅6.78% - 科创50收盘价1024.41，涨跌幅 - 1.19%，年初至今涨幅7.23% - 北证50收盘价1250.43，涨跌幅2.04%，年初至今涨幅22.61% [3]

报告核心观点 - 涵盖多个行业和公司研究，涉及新股市场、化工、非银金融、煤炭、纺服、太阳能等行业，以及聚灿光电、鲁西化工、艾伯维等公司，分析各行业和公司现状、发展趋势并给出投资建议 [3][4][6][8] 宏观策略（新股周报 2025.02.10 - 2025.02.14） - 1 月科创板新股首日涨幅和开板估值下降，双创板块估值走势分化，周内新股市场活跃度上升，近 6 个月上市新股周内 44 只股票录得正涨幅（占比 95.65%） [7] - 上周科创板海博思创、沪深主板亚联机械上市，创业板无新股上市，不同板块新股表现有差异 [7] - 12 月三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降、发行 PE 上升，1 月科创板和主板新股首日涨幅和开板估值下降、创业板上升，科创板和主板发行 PE 下降 [7] - 给出近端已上市、待上市、已获批复重点新股名单及远端深度报告覆盖公司 [7][8] 山证化工（行业周报 202502） - 化工品现货偏强运行，细分市场板块全线上涨，2025 年 1 月中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.1，环比降 1 个百分点 [8] - 2024 年 12 月全部工业品 PPI 累计同比降 2.2%，规模以上工业增加值累计同比增 5.8%，12 月中国出口金额 3356.3 亿美元，同环比分别增 10.7%/7.6% [8][9] - 投资建议关注高股息分红央企、氟化工行业、油气行业，推荐巨化股份等公司 [10] 非银行金融（行业周报 20250203 - 20250209） - 2 月 7 日证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，投行业务受益于科技、绿色、养老产业融资活动活跃，长期资金入市催生财富管理增量空间，投资业务工具扩容对冲市场波动 [11] - 随着实施意见落地，证券公司功能性作用发挥，增量业务释放，资本市场生态完善，板块估值有望提升，建议关注部分个股投资价值 [14] 山证煤炭（行业周报 20250203 - 20250209） - 动力煤供需双弱、煤价弱势，节后稳经济政策发力，预计一季度国内动力煤价格以稳为主 [15] - 冶金煤生产供应一般，价格以稳为主，后期成材需求启动或使价格中枢提高 [15] - 焦、钢产业链下游库存走低，焦炭价格企稳，后期需求或增加，价格下降空间不大 [18] - 煤炭运输供需双弱，沿海煤炭运价继续下跌 [18] - 本周煤炭板块回升但未跑赢大盘，建议关注具备业绩支撑且被低估标的及弹性和稳定高股息品种 [18] 山证纺服（行业周报） - PUMA2024 财年营收 88.17 亿欧元，同比增 2.5%，剔除汇率影响同比增 4.4%，Q4 营收 22.89 亿欧元，同比增 15.5%，剔除汇率影响同比增 9.8% [21] - 分渠道、区域、品类看，Q4 各部分收入有不同程度增长，盈利能力方面，2024 年毛利率同比提升 1.1pct 至 47.4%，息税前利润率为 7.1%，净利润低于预期 [21] - 春节期间广州、全国消费市场数据增长，上海发布家电家居家装消费品补贴方案 [21][22] - 本周纺织服饰和家居用品板块跑输大盘，给出纺织制造、品牌服饰、黄金珠宝板块投资建议 [22][23] 非银行金融（资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见点评） - 2 月 7 日证监会发布实施意见，从制度优化等多维度提升资本市场对实体经济支持效能 [26] - 全链条服务硬科技，激活创新资本动能，包括上市支持、并购重组优化、私募基金引导、债券市场赋能等 [26] - 投行业务直接受益于科技、绿色、养老产业企业上市与并购扩容，长期资金入市催生财富管理增量空间，投资业务工具扩容对冲市场波动，行业估值有望提升 [27][29] 太阳能（行业评论） - 2 月 9 日发改委推动新能源上网电量参与市场交易，2 月 5 日国管局探索光伏等新能源利用市场机制，2 月 6 日全国新能源消纳监测预警中心发布 2024 年光伏利用率 96.8% [30] - 多晶硅、硅片、电池片、组件、玻璃价格本周较节前持平，预计短期内价格持稳，多数在产企业预计多晶硅价格上半年呈上涨趋势 [30][31][33] - 重点推荐 BC 新技术、供给侧改善、海外布局方向公司，建议关注部分公司 [33] 聚灿光电（300708.SZ）（公司评论） - 2024 年全年营收 27.60 亿元，同比增 11.23%，归母净利润 1.96 亿元，同比增 61.44%，Q4 单季度营收 7.37 亿元，同比增 12.98%，归母净利润 0.36 亿元，同比降 18.27% [33][34] - 主营业务稳步增长，业绩创历史新高，产品结构升级叠加降本增效，盈利能力大幅提升，加强创新驱动，转型成为全色系 LED 芯片供应商 [36] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.40、0.54、0.66，对应 2025 年 2 月 7 日收盘价 13.86 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 34.3、25.8、21.1，维持“买入 - A”评级 [36] 鲁西化工（000830.SZ）（公司评论） - 预计 2024 年归母净利润 19.0 - 21.5 亿元，同比增 132.07% - 162.61%，扣非归母净利润 18.5 - 21.0 亿元，同比增 113.98% - 142.90% [36] - 主营产品价格涨跌不一，主要原材料价格环比下降，产品端价格有修复迹象，成本端煤价继续回落，多个项目进展顺利，有望带来业绩增量 [40] - 预计 2024 - 2026 年净利润分别为 20.3、22.6、26.0 亿元，对应 2 月 7 日收盘价 11.73 元，PE 分别为 11、10、9 倍，维持“买入 - B”评级 [39] 艾伯维（AbbVie）（行业评论） - 2024 年收入 563 亿美元（+4%），调整后每股收益 10.12 美元，除阿达木单抗业务收入增速超 18%，新药推动收入稳定增长，预计 2024 - 2029 年公司收入 CAGR 高个位数增长，2025 年中个位数增长，2025 年调整摊薄 EPS 12.1 - 12.3 美元 [41][42] - IL - 23 利生奇珠单抗高速增长，JAK1 抑制剂乌帕替尼适应症拓展，2025 年免疫收入预计达 240 亿美元（+36%） [43] - Bcl2 维奈克拉仍有增长，TCE 双抗、ADC 陆续上市，2024 年肿瘤收入 66 亿美元（+11%） [43] - 卡拉利秦、偏头痛新药稳步增长，布局 PD、AD 等管线，2024 年神经科学收入 90 亿美元（+17%），2025 年预计达 100 亿美元（+11%） [43] - 肉毒杆素新增适应症，美学业务有望恢复增长，2024 年美学收入 52 亿美元（-2%），预计 2025 - 2029 年实现高个位数复合年收入增长率 [43]