报告的核心观点 1) 中央政治局会议释放重磅信号,后续推出一系列财政措施和其他支持性政策预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,经济有望企稳回升。[5][11] 2) 美联储开启降息周期,首次超预期降息50个基点,我国央行货币政策空间打开,宽松预期增强,市场流动性增加。[11][12] 3) 9月制造业PMI有所回升,受到以旧换新政策等因素影响,供需两端有所改善,但整体需求仍有待提振,出口情况有待继续观察。[11][12] 4) 食品饮料板块的估值触底上行,部分个股仍有较好的表现,市场出现向基本面回归的迹象。[28] 5) 有色板块及子版块估值均处于近十年相对较低水平,建议关注铜、铝、黄金及小金属板块的投资机会。[19] 6) 光伏行业短期多晶硅供给量显著降低,硅片厂开工率下行,光伏上游价格已见底,建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料等细分领域头部企业。[20][21] 7) 政策端以旧换新政策效果持续,供给端新车型密集发布,智能化持续渗透,建议关注具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会。[26][27] 根据目录分别进行总结 财经要闻 1) 中国人民银行、财政部建立联合工作组,认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。[5] 2) 国务院新闻办公室将举行新闻发布会,财政部部长介绍"加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展"相关情况。[5] 3) 住建部、金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议,强调要加大"白名单"项目贷款投放力度,满足房地产项目合理融资需求。[5] 宏观策略 1) 避险情绪提升,A股呈现宽幅震荡,但中长期适合布局。[6] 2) 郑州市作为河南省省会和国家中心城市,经济发展保持较强韧性,财政收入规模庞大且稳定,已形成6大主导产业集群。[7][8] 3) 权重股冲高回落,A股高开低走,但整体呈现震荡上扬态势。[9] 4) 从A股过往牛市启动至终结的特征来看,当前处于第七个周期的牛市启动阶段,建议关注科创板ETF、创业板ETF等投资机会。[10] 行业公司 1) 基础化工行业景气复苏态势初现,二季度经营态势明显改善,建议关注地产和汽车、纺织服装链条以及煤化工、轻烃化工等行业。[22] 2) 传媒行业受益于国内消费需求回升,建议关注游戏、广告等板块;从技术长期发展角度,建议关注AI应用领域。[15] 3) 食品饮料板块估值触底上行,建议关注保健品、软饮料、烘焙、零食等细分领域,以及受益于糖蜜价格下跌的酵母板块。[28] 4) 有色金属行业可重点关注铜、铝、黄金及稀土、钼、锡等小金属板块的投资机会。[19] 5) 光伏行业短期多晶硅供给量显著降低,建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂等细分领域头部企业。[20][21] 6) 汽车行业政策端以旧换新政策效果持续,供给端新车型密集发布,建议关注具备强产品周期和全球化扩展的自主品牌及智能化零部件。[26][27]

报告的核心观点 - 英伟达宣传其最新芯片Blackwell的高能效,表明其正在满足人工智能计算需求不断增长的趋势 [15] - 波音公司面临失去标普投资级信用评级的风险,主要由于持续的机械师工会罢工给公司带来约100亿美元的现金流出 [15] - 鸿海计划提高服务器产能,以满足市场对英伟达人工智能芯片强于预期的需求,表明其预计AI支出将保持在高位 [15] - 比亚迪计划在墨西哥建立工厂,预计今年在当地销售5万辆电动车,到2025年达到10万辆 [15] 根据目录分别总结 公司动态 - 英伟达宣传其最新芯片Blackwell的高能效,表明其正在满足人工智能计算需求不断增长的趋势 [15] - 波音公司面临失去标普投资级信用评级的风险,主要由于持续的机械师工会罢工给公司带来约100亿美元的现金流出 [15] - 鸿海计划提高服务器产能,以满足市场对英伟达人工智能芯片强于预期的需求,表明其预计AI支出将保持在高位 [15] - 比亚迪计划在墨西哥建立工厂,预计今年在当地销售5万辆电动车,到2025年达到10万辆 [15] 行业动态 - 英伟达宣传其最新芯片Blackwell的高能效,表明其正在满足人工智能计算需求不断增长的趋势 [15] - 鸿海计划提高服务器产能,以满足市场对英伟达人工智能芯片强于预期的需求,表明其预计AI支出将保持在高位 [15] - 比亚迪计划在墨西哥建立工厂,预计今年在当地销售5万辆电动车,到2025年达到10万辆 [15]

报告的核心观点 - 法国央行预计法国三季度GDP增速为0.45% [1] - EIA预计2024年布伦特原油价格为81美元/桶 [1] 公司研究总结 瑞银研究评级调整 - 维持Evercore(EVR.US)评级,由中性调整至中性,目标价由255.00美元调整至265.00美元 [1] - 维持Goldman Sachs Gr(GS.US)评级,由买入调整至买入,目标价由550.00美元调整至560.00美元 [1] - 维持Expand Energy(EXE.US)评级,由中性调整至中性,目标价由85.00美元调整至89.00美元 [1] - 维持Houlihan Lokey(HLI.US)评级,由买入调整至买入,目标价由170.00美元调整至190.00美元 [1] - 维持Interactive Brokers Gr(IBKR.US)评级,由买入调整至买入,目标价由155.00美元调整至170.00美元 [1] - 维持LPL Finl Hldgs(LPLA.US)评级,由中性调整至中性,目标价由215.00美元调整至250.00美元 [1] - 维持Lazard(LAZ.US)评级,由中性调整至中性,目标价由49.00美元调整至52.00美元 [1] 行业新闻 - 哈里斯计划为居家上门看护提供医保覆盖,旨在为"三明治一代"减负 [1] 上市公司信息 - 301556 托普云农 2024-10-09(网上中签率公布日) [1] - 301626 苏州天脉 2024-10-09(初步询价终止日期/初步询价起始日期) [1] 停牌公告 - 159777 国联安创科技ETF 2024-10-09(为了保护投资者的利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [1][2] - 159821 中银证券创业板ETF 2024-10-09(为保护投资者的利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [1][2] - 159964 平安创业板ETF 2024-10-09(为保护投资者利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [1][2] - 159991 招商创业板大盘ETF 2024-10-09(为了保护投资者的利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [1][2] - 160223 国泰创业板指数(LOF)A 2024-10-09(为了保护投资者的利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [1][2] - 160637 鹏华创业板指数(LOF)A 2024-10-09(为保护基金份额持有人的利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [2] - 161129 易方达原油(QDII-LOF-FOF)A(人民币份额) 2024-10-09(为了保护投资者的利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [2] - 506001 万家科创板2年定期开放混合 2024-10-09(为保护投资者利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [2] - 506002 易方达科创板两年定开混合 2024-10-09(为了保护投资者的利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [2] - 506003 富国科创板两年定期开放混合 2024-10-09(为了保护投资者的利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [2] - 588500 易方达上证科创板100增强策略ETF 2024-10-09(为了保护投资者的利益,将于2024年10月9日开市起至当日10:30停牌) [2]

报告的核心观点 1. 资本市场政策利好频出,带动通信板块全面反攻行情,通信板块配置方向值得推荐 [5][6][7] 2. 证券板块充分受益于资本市场政策组合拳,券商行业估值水平大幅提升,有望率先实现戴维斯双击 [9][10] 3. 煤炭行业基本面预期改善,行业风险偏好提升,重点关注低市净率标的、弹性冶金煤股和高确定性动力煤股 [11][12][13][14][15] 4. 太阳能行业逆变器出口增长,硅料价格上涨,重点推荐优质一体化光储龙头、光储方向标的以及光伏新技术公司 [20][21][22][23][24] 报告分类总结 通信行业 - 政策利好带动通信板块全面反攻行情,建议关注 5G、物联网、AI 算力、卫星互联网等新兴领域 [5][6][7] - 通信半导体行业已过完整去库存周期,国产替代逻辑将持续推动 [7] 证券行业 - 资本市场政策组合拳陆续落地,证券板块充分受益,券商行业估值水平大幅提升 [9][10] - 券商经纪及两融业务率先受益于市场成交量扩大而改善 [10] 煤炭行业 - 经济基本面预期改善,行业风险偏好提升,重点关注低市净率标的、弹性冶金煤股和高确定性动力煤股 [11][12][13][14][15] - 国内供应有所恢复,限制进口煤政策出台的相关条件将有所加强 [18][19] 太阳能行业 - 8月逆变器出口额同比增长,硅料价格上涨 [20][21][22] - 重点推荐优质一体化光储龙头、光储方向标的以及光伏新技术公司 [24]

报告的核心观点 1. 最近一周,A股、港股、中概股轮番上涨,如何增强中国资产成为全球最热门的话题。上涨初期,投资者的分歧还在本轮上涨是反弹还是反转,但伴随着持续政策出台,越来越多的投资者倾向于认为是结构性反转,而不是单纯意义上的政策驱动反弹。[4][5] 2. 很多乐观分析人士认为当下迎来的是一轮新的牛市,对比A股历史上历次牛市,未来还有相当幅度的上涨空间可期。但近期,港股和中概股开始出现回调的迹象,说明投资者对市场上涨的逻辑和未来的走势生产了分歧。[4][5] 3. 我们认为牛市思维可能在很大程度上低估了这次反转的重要意义,导致市场在短期内快速上涨之后出现阶段性迷惘,而且停留在传统意义上的牛市思维中,本身可能会导致后续市场上涨乏力。[5][6] 4. 当下政策组合拳力度足以催生一轮传统意义上的政策牛市。政策出台的三层表层催化剂包括就业被提升到战略高度、长时间低通胀带来通缩风险、美联储进入降息周期。[5] 5. 政策密集出台加上政治局会议表态给市场传递了以下两方面的信号:(1)本轮政策调整是中央层面的统一部署;(2)未来政策应对不再是挤牙膏式滞后应对,而是强有力的前瞻性应对。[5] 6. 从底层逻辑实现重构是摆脱经济和市场向下的螺旋的关键。我们提出了"从'四个维度'探索重构中国经济研究的新范式",包括跳出库存周期和朱格拉周期等短周期波动,跳出传统的单一经济视角,跳出三驾马车的需求侧角度,跳出把全球经济作为外生变量的思维。[6][7] 7. 本轮市场上涨的最大意义在于有助于推动新质生产力的加速发展和形成,从而启动技术进步的感波周期来对抗国内地产下行压力和全球外部环境恶化的外部冲击。[7][8] 8. 资本市场作为未来经济转型的重要抓手,一方面可以帮助居民部门在房地产市场调整过程中逐步实现资产配置的再平衡,另一方面在居民资产持续流入资本市场过程中,做大做强资本市场,使之成为发展新质生产力的重要保障。[7][8] 报告目录分析 1. 宏观政策分析 - 当下政策组合拳力度足以催生一轮传统意义上的政策牛市[5] - 政策出台的三层表层催化剂[5] - 政策密集出台给市场传递的两方面信号[5] 2. 底层逻辑分析 - 从"四个维度"探索重构中国经济研究的新范式[6][7] - 本轮市场上涨的最大意义在于推动新质生产力的加速发展[7][8] - 资本市场在经济转型中的重要作用[7][8] 3. 后续政策展望 - 增量财政政策的支持方向[12] - 货币政策的进一步发力[12]

报告的核心观点 证券行业 - 两大催化因素齐备,国庆期间港股非银以及中概经纪商大涨,重申A股的补涨逻辑,底部维持推荐板块 [3][4] - 券商板块涨幅较大,上市公司估值明显回升,向上空间取决于并购重组和市场情绪两大催化因素 [3] - 维持对证券行业的"推荐"评级,建议关注中国银河、海通证券、中信证券(A+H),以及东兴证券、长城证券、东吴证券、财通证券等中小券商 [7] 保险行业 - "政策组合拳"带动"资负"共振,保险内部推荐顺序"由守转攻" [4][5] - 30年期国债收益率相对企稳是板块行情的重要基础,四大寿险公司平均PEV仍处相对低位,安全边际较高 [4][5] - 维持对保险板块的"推荐"评级,建议关注新华保险、中国平安(A+H) [7] 加密货币 - A股和中概股吸引了所有市场的注意力,加密货币相对疏软,但四季度行情一般都不错 [6] - 比特币面临70000-73000美元区间的重要阻力,一旦突破将提振市场信心,中长期价值潜力依旧值得期待 [6] - 建议关注老虎证券、富途控股、Coinbase Global、Robinhood Markets等加密货币相关标的 [7] 其他多元金融 - 建议关注中粮资本、中油资本、瑞达期货、南华期货、香港交易所等多元金融标的 [7] 宏观策略总结 - 自2016年初至2024年9月30日,综合模型超额年化收益率4.47%,超额波动率7.23%,信息比率0.62 [8] - 9月宏观驱动策略绝对收益22.64%,超额收益0.73% [8] - 动态平衡策略自2015年初至2024年9月30日年化绝对收益16.81%,年化相对收益12.64%,信息比率1.90 [8] - 多策略自2011年5月3日至2024年9月30日相对收益年化7.72%,信息比1.08 [8] 风险提示 - 系统性风险对业绩与估值的压制;监管超预期趋严;长端利率超预期下行;金融市场波动风险;美国大选的不确定性;重点关注公司业绩不达预期风险 [7][9]

报告的核心观点 - 国内金融市场整体呈现上涨态势,上证指数和深证成指分别上涨4.59%和9.17% [1] - 9月份综合PMI产出指数为50.4%,表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快 [1] - 9月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得49.3,重回荣枯线以下,较8月下降1.1个百分点 [2] 行业最新动态 智能网联汽车 - 多项智能网联汽车驾驶标准发布,相关个股包括路畅科技(002813)、华阳集团(002906) [2] 半导体 - 半导体销售额加速增长,晶圆代工产能利用率回升,相关个股包括中芯国际(688981)、华虹公司(688347) [2] 智能算力 - OpenAI大举投资算力领域,智能算力需求快速增长,相关个股包括群兴玩具(002575)、大名城(600094) [2] 上市公司聚焦 芯碁微装(688630) - 主导起草的直写光刻设备GB/T 43725-2024《直写成像式曝光设备》国家标准已通过国家标委会的审核 [2] 百傲化学(603360) - 全资子公司拟7亿元增资并控股芯慧联,芯慧联主营涂胶显影机、光刻机等黄光制程设备 [2] 光启技术(002625) - 控股股东拟通过协议转让公司部分股份引进战略投资者,相关沟通洽谈工作进展顺利 [2] 市场回顾及展望 - 10月8日两市成交额创历史新高,三大指数大幅高开后出现兑现,但随后快速拉回,午后保持宽幅震荡 [2] - 科创次新、半导体、软件开发等板块涨幅较大,航运、煤炭、房地产等板块涨幅相对较小 [2] - 短期来看,弹性最好的创业板方向大概率还会有一定的表现,后续要重点关注资金分化后聚焦的方向,如半导体、软件开发等 [2]

核心观点 【市场回顾】 - A股三大指数震荡收涨，上证指数收盘涨4.59%收报3489.78点，深证成指收涨9.17%，创业板指上涨17.25%。两市成交额34,851亿元。仅煤炭行业收跌，计算机、电子、电力设备行业领涨。概念板块方面，近端次新股、最小市值、炒股软件等涨幅居前，央企煤炭、煤炭开采跌幅居前。[2][4] - 港股方面，恒生指数收盘跌9.41%，恒生科技指数收盘跌12.82%。海外方面，美国三大股指集体收涨，亚太地区、欧洲主要股指多数收跌。[5] 【重要新闻】 - 国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,会议强调抓紧落实好一揽子增量政策,对正在研究的政策尽快拿出具体方案,研究储备一批稳经济、促发展的政策举措,根据经济形势变化适时推出。[3] - 国庆假期国内出游7.65亿人次,同比增长5.9%;国内游客出游总花费7008.17亿元,同比增长6.3%。共计1309.8万人次出入境,同比增长25.8%。[3] 研报精选 强化宏观逆周期调节，关注后续政策部署 - 政策提出重点针对五大方面:加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场。[9] - 财政注重提高效能,关注资金落地情况,2025年继续发行超长期特别国债。[9] - 合理扩大地方专项债支持范围,加快推动项目落地和资金使用。[9] - "两新"助力释放需求,改善居民就业和预期,加大帮扶民营企业力度,持续改善内需。[9] - 推动房地产止跌回稳,政策支持力度依然较大。[10] - 提振资本市场信心,释放积极政策信号。[10] 国庆档影片表现分化，看好后续电影市场发力回暖 - 国庆档头部影片表现突出,高期待影片质量不足拖累票房表现。[12] - 观影人次及平均票价有所下滑,主要是观影人次及票价双重下降导致。[12] - 进口IP电影重映及续作陆续上线,后续电影市场仍保有一定冲劲,回暖趋势显著。[12] - 建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。[12]

报告的核心观点 1. 央行宣布重磅政策,释放稳增长积极信号 [4] - 降准符合市场预期,向市场提供长期流动性约1万亿元,有助于提高银行等金融机构信贷投放的积极性 [4] - 降低存量房贷利率平均约0.5个百分点,既有助于缓解提前还贷现象、减小居民月供压力、提振市场主体对于稳楼市的信心,也把对银行净息差的压力平衡在可控范围内 [4] - 央行将创设新的货币政策工具,有望进一步引导中长期资金入市,增强股票市场稳定性 [4] 报告内容总结 每日热点 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,强调要努力完成全年经济社会发展目标任务 [5] - 国家发改委表示将努力提振资本市场,各项政策正加快推出 [6] - 国家发改委副主任刘苏社表示将优先支持一批地下管网建设等城市更新重点项目 [7] 川财研究观点 - 昨日三大指数走强,两市成交突破3万亿元,但美联储降息预期有所降低 [8] - 国内经济发展基本面没有改变,建议关注无人驾驶、电子、非银金融等方向 [8] - 美联储官员表示美国经济仍保持强劲健康,货币政策处于有利地位 [9] 行业研究 - 国家发改委将加强跨省跨区电力调度,做好储能精细化调用,提升供暖季的调峰保障能力 [9] - 固态电池行业发展迎来小高潮,市场规模有望超过2500亿元 [9] - 国庆期间,川渝区域旅游消费保持较快增长 [9]

报告的核心观点 - 9月政治局会议罕见研究当前经济形势,货币财政等放松政策双管齐下,债市出现剧烈调整[2] - 美国经济景气分化,失业率略有回落,通胀继续降温,欧日经济景气有所回落[5] - 国内经济增速较上月进一步下行,但9月国信高频宏观扩散指数B持续上行,表明经济增长动能开始企稳回升[2] - 国新办金融支持高质量发展新闻发布会出台了诸多重磅政策,涉及实体经济、资本市场、房地产、金融风险等诸多领域[2] - 9月末债券市场出现的踩踏,是财政政策发力担忧叠加股市大涨风险偏好提升的综合结果,10年期国债上行到2.3%具备配置价值[2] 报告内容总结 宏观与策略 - 9月政治局会议罕见研究当前经济形势,货币财政等放松政策双管齐下,债市出现剧烈调整[2] - 美国经济景气分化,失业率略有回落,通胀继续降温,欧日经济景气有所回落[5] - 国内经济增速较上月进一步下行,但9月国信高频宏观扩散指数B持续上行,表明经济增长动能开始企稳回升[2] - 国新办金融支持高质量发展新闻发布会出台了诸多重磅政策,涉及实体经济、资本市场、房地产、金融风险等诸多领域[2] - 9月末债券市场出现的踩踏,是财政政策发力担忧叠加股市大涨风险偏好提升的综合结果,10年期国债上行到2.3%具备配置价值[2] 行业与公司 - 北交所股票整体估值与成交活跃度回升,北证50指数触底反弹,单月涨幅达34.6%[6][7] - 政策更新:北交所成立三周年之际,一揽子利好政策出台助力市场回暖[7] - 食品饮料板块受益于政策催化大幅反弹,白酒行业短期基本面仍有压力但长期消费需求回暖[8][9] - 商贸零售行业受益于密集出台的刺激消费政策,美妆等细分龙头有望实现远好于行业的增长表现[10] - 社服行业国庆黄金周服务消费景气提升,高效能细分龙头有望受益[11] - 耐克一季度收入符合预期,但因CEO交接撤回全年指引,供应商订单恢复确定性强[12]