Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT ) is set to report Q4’25 earnings on July 30, 2025 after market close. Consensus estimates, along with my own, are expecting a revenue beat when compared to the midpoint of guidance of $73.7b. I expect earnings to be driven by AIMichael Del Monte is a buy-side equity analyst with over 5 years of industry experience. Prior to working in the investment management industry, Michael spent over a decade in professional services working across industries that include O&G, OFS, ...

网络安全漏洞事件 - 微软SharePoint协作软件遭受"主动攻击" 全球组织可能受到影响[1] - 漏洞允许未经认证访问系统 攻击者可获取SharePoint全部内容并远程执行代码[1] - 网络安全和基础设施安全局(CISA)确认该漏洞对组织构成风险[2] 微软应对措施 - 公司已发布针对两个SharePoint版本的修复程序 但2016版本仍存在漏洞[2] - 微软正在为未修复版本开发补丁程序[2] 攻击影响范围 - Palo Alto Networks研究人员估计全球数千家组织可能已遭入侵[2] - 安全专家确认漏洞利用真实存在 构成严重威胁[2]

半导体行业表现 - 半导体ETF(SMH)在6月突破1月以来的6个月价格区间后创下历史新高 但7月尝试突破未果并出现抛售 [7] - 半导体板块近期领涨市场 英伟达(NVDA)、博通等公司股价表现强劲 [2] - 当前半导体ETF动量指标虽保持强劲 但未随价格同步创新高 显示潜在分歧 [7] 小盘股与罗素2000指数 - 罗素2000 ETF(IWM)7月尝试突破6个月价格区间失败 与半导体ETF走势部分相似 [9] - IWM需突破226-227关键阻力位 且零售板块ETF(XRT)需同步走强才能确认趋势 [10] - IWM动量指标出现看跌背离 且未突破布林带 显示上涨动能不足 [12] 跨市场技术特征 - 半导体和小盘股均面临长期阻力位 突破后可能形成强劲趋势 [10] - IWM在7月重新站上200日均线(绿色) 但距离1月高点仍有显著差距 [12] - 两个板块的日历价格区间阻力已持续一年 突破后可能引发更大行情 [10] 领涨板块 - 太空探索、量子计算(QuantumScape)、人工智能及加密货币相关公司本周集体创新高 [2] - 零售投资者持续涌入动量股和加密货币领域 [3] - 微软、通用电气航空等大型科技公司同样表现突出 [2]

行业趋势 - 自OpenAI于2022年11月30日推出ChatGPT以来，英伟达股价飙升超过900%，截至7月16日收盘市值达4.2万亿美元，成为全球最具价值公司[1] - 2024年云服务巨头微软、Alphabet和亚马逊预计资本支出约2600亿美元，大部分将投入AI数据中心和芯片获取[8] - Meta Platforms近期向数据标注初创Scale AI投资143亿美元，并通过大规模招聘组建Meta Superintelligence Labs团队[9] 英伟达合作伙伴 - 根据13F文件披露，英伟达投资组合包括CoreWeave、Nebius Group、Arm Holdings、Applied Digital等企业[3][5] - Nebius通过私募从英伟达等投资者处筹集7亿美元，提供基于欧洲和美国数据中心的GPU云基础设施服务[6][7] - CoreWeave与Nebius均属于"新云"服务商，与甲骨文形成竞争但市场空间充足[7][14] Nebius业务表现 - 第一季度AI基础设施业务年化收入(ARR)达2.49亿美元，同比增长684%，管理层预计年末ARR将达7.5-10亿美元[11] - 高盛分析师给予Nebius目标价68美元(隐含28%上涨空间)，Arete Research目标价84美元(隐含60%折价)[12] - 尽管股价年内上涨139%，但相比CoreWeave和甲骨文，公司规模较小且估值更具基本面支撑[14][15] 技术发展 - Nebius增长动力部分来自英伟达Blackwell架构的持续推出[11] - 行业需求正从单纯芯片获取转向高性能计算与紧密集成的基础设施服务[9][10]

核心观点 - 优质成长股即使处于历史新高仍具长期投资价值 关键在于理解业务增长动力及持续性[1] - 尽管市场质疑"科技七巨头"增长潜力 但英伟达和微软凭借强劲业绩持续创新高 未来五年仍具投资吸引力[2] 英伟达(NVDA) - 美国政府批准恢复向中国销售H20芯片 预计释放数十亿美元季度收入[4] - 即使不考虑中国业务 2025财年(1月结束)收入预期仍达2000亿美元 同比增长53%[5] - H20芯片为中国特供版数据中心芯片 去年中国区收入170亿美元(占总收入13%) Q1因许可问题取消46亿美元订单 Q3将实现25亿美元延迟收入[6] - CFO透露Q2原计划80亿美元H20订单 中国业务占比可能显著提升[7] - Q2非GAAP盈利预计同比增47% Q3增44% Q4增50% 上述预测未包含新增H20销售[8] - 2030财年收入预计达3420亿美元 年复合增长率21% 盈利增速23% 有望占据未来四年1万亿美元数据中心支出的重要份额[10] 微软(MSFT) - 企业云业务AI服务需求超预期 Azure收入同比增长33% 其中16个百分点由AI服务驱动[14] - 正在10个国家新建10个数据中心 量子计算领域通过Azure Quantum平台与IonQ等企业合作[15][17] - AI助手Copilot企业客户数同比增长3倍 大额订单增加且现有客户持续增购[16] - 2025财年(6月结束)收入预期2790亿美元 未来四年年复合增长率13% 盈利增速15% 股价有望在2029年前翻倍[18]

微软股价表现 - 微软股价今年表现优异 涨幅达20% 远超市场6%的平均涨幅 [1] - 公司股价上涨主要得益于其在人工智能领域的能力 [1] - 7月30日发布的第四财季业绩报告可能引发股价大幅波动 [1] 业务板块分析 - 公司业务分为三大板块：生产力与业务流程 更多个人计算 智能云 [4] - 生产力与业务流程部门第三财季收入增长10% 更多个人计算部门增长6% [5] - 智能云部门增长最快 收入增速达21% 其中Azure增长33% [5] Azure云业务 - Azure是微软云计算部门 受益于当前AI投资热潮 [6] - 公司通过与OpenAI合作 成为AI基础设施提供商而非单一模型竞争者 [6] - Azure平台整合了多种领先AI模型 包括Meta的Llama 中国的DeepSeek和xAI的Grok [6] - 全球云计算市场规模预计将从2024年7500亿美元增长至2030年24万亿美元 [7] 估值分析 - 公司股票目前估值较高 远期市盈率超过33倍 [9] - 尽管估值较高 但公司每股收益(EPS)增速持续超越市场平均水平 [11] - 相比同估值水平的其他公司 微软的EPS增速相对较慢 [13] 投资建议 - 投资者应关注7月30日财报中管理层对Azure业务的表述 [8] - 虽然公司是优质的AI投资标的 但当前估值偏高 建议等待财报公布后再做决策 [15]

英伟达(Nvidia)现状与挑战 - 英伟达市值在过去三年增长超10倍 成为全球首家4万亿美元公司 主要受益于人工智能基础设施支出激增 其GPU是核心组件[1] - 公司面临竞争压力 其他GPU厂商在性价比方面追赶 同时大型云客户更多采用自研芯片设计生成式AI应用 可能制约持续增长[2] - 当前股价接近40倍前瞻市盈率 考虑到长期障碍 股价可能难以维持其他大型AI公司的高增速[10] 英伟达竞争优势 - 在AI训练芯片领域保持绝对领先 技术能力超越最接近的竞争对手 并依靠专有软件CUDA巩固地位[5] - 美国可能解除对中国销售H20芯片的禁令 公司上季度因该政策计提45亿美元库存减值 政策反转将推动下半年盈利增长[9] 主要客户自研芯片进展 - Meta正用自研MTIA平台替代英伟达芯片 新版本芯片将用于Llama基础模型训练 部分AI推理场景已采用自研方案[6] - 微软Maia芯片研发进度延迟至2026 但科技巨头设计能力提升可能长期替代对英伟达芯片的需求[7][8] 微软(Microsoft)增长潜力 - 市值已达3.8万亿美元 奥本海默分析师给予600美元目标价 隐含市值4.5万亿美元 较7月15日股价有19%上行空间[12] - Azure云业务成为增长引擎 AI开发算力需求推动收入加速 公司对OpenAI投资既带来大客户又提供关键工具[13] - 尽管资本支出达800亿美元用于新建数据中心 需求仍持续超过供给 Azure增速领先三大公有云平台[14] 微软Copilot业务前景 - Copilot Studio定制AI助手平台潜力巨大 可提升企业软件套装定价和用户留存率 产生的现金流可反哺Azure和资本回报计划[15] - 当前33倍前瞻市盈率估值合理 公司在云计算和企业软件两大业务线均处于AI行业领先地位[16] 分析师最新观点 - 奥本海默更新英伟达目标价至200美元 对应市值4.9万亿美元 但微软在现价更具投资吸引力[17]

核心观点 - 美国大型科技公司即将公布截至6月30日的季度业绩，重点关注其在人工智能领域的进展[1] - 微软将于7月30日公布2025财年第四季度及全年业绩，Copilot AI助手和AI云服务将成为焦点[2] - 微软股价今年已上涨20%，市盈率达39.1，高于五年平均33.4，估值较高[15] 微软Copilot AI进展 - Copilot结合微软自身AI模型和OpenAI技术，集成至Windows、Edge、Bing等产品，并提供付费版本[4] - 全球企业持有超过4亿Microsoft 365许可证，Copilot可显著提升员工生产力[5] - 2025财年第三季度使用Copilot for 365的企业数量同比增加两倍[6] - 企业正逐步扩大Copilot使用规模，从测试转向广泛部署[7] - Copilot Studio拥有23万企业客户，Dragon Copilot医疗解决方案帮助医生提高效率[8] Azure云平台表现 - Azure是微软增长最快的业务部门，AI服务推动其发展[9] - Azure AI提供数据中心基础设施和第三方大型语言模型，加速开发者AI项目[10] - 2025财年第三季度Azure收入同比增长33%，其中16个百分点来自Azure AI[11] - 第四季度可能首次出现Azure AI贡献超过其他云服务[13] - 2025财年前三季度AI相关资本支出超600亿美元，全年预计超800亿美元[13] 财务与投资考量 - 微软拥有315亿美元数据中心订单积压，可能增加2026财年资本支出[14] - 华尔街预计2026财年每股收益增长13%，远期市盈率33.4[16] - 长期持有者可能获得正回报，但短期投资者可能因高估值而失望[18]

股价表现 - 微软股价从4月21日至7月17日上涨42% [1] - 股价不仅从关税相关抛售中实现V型复苏 还创下历史新高 [1] - 当前市盈率接近40倍 估值处于高位 [8] 财务表现 - 第三财季收入同比增长13%（按固定汇率计算为15%） 较第二财季12%增速有所加快 [5] - 运营利润同比增长16%（按固定汇率计算为19%） [5] - 智能云业务收入同比增长21% 其中Azure基础设施系统贡献33%增长 [6] - 生产力和业务流程部门收入增长10% 主要受Microsoft 365订阅推动 [7] 业务驱动力 - 人工智能成为关键增长引擎 既提升服务需求又改善员工效率 [2] - 云计算和AI被定位为企业扩展产出和降低成本的核心基础设施 [6] - 公司通过全栈创新（从AI基础架构到应用）服务客户需求 [6] 股东回报 - 第三财季通过股息和股票回购向股东返还97亿美元资本 同比增长15% [11] - 股息支付率低于盈利的25% 且连续23年提高股息 [10] - 当前股息收益率为0.7% 但具备持续增长空间 [10] 投资建议 - 当前估值已反映较多乐观预期 市盈率40倍可能偏高 [8] - 尽管业务基本面强劲 但股价短期或面临波动 [12] - 股息政策和股票回购为持有提供支撑 但当前价位不建议增持 [9][12]

微软中国工程师参与美国国防部云计算系统维护事件 - 微软被曝使用中国工程师协助维护美国国防部云计算系统 随后公司表示已做出调整确保此类情况不再发生 [1] - 原有系统依赖拥有安全许可的美国公民作为"数字护卫"监督中国工程师 但报道指出这些监督者有时缺乏足够技术专长进行有效监控 [1] 美国国防部与微软的回应 - 美国国防部长公开表示 绝不应允许外国工程师(包括中国)维护或访问国防部系统 [2] - 微软首席通讯官回应称 公司已调整对美国政府的支持服务 确保中国工程团队不再为国防部云及相关服务提供技术支持 [2]