中央结算公司作为中国债券市场对外开放主门户，始终将境外央行类机构作为重点服务的客户群 体。今年以来，公司在中国人民银行等管理部门的指导下，推出了包括开户费减免、开户材料简化在内 的多项面向境外央行类机构的入市优化举措，助力创造更加友好、便利的投资环境。 展望未来，中央结算公司作为国家重要金融基础设施，将在管理部门指导下，持续优化金融基础设 施服务，积极搭建跨境合作桥梁，服务构建开放共赢生态，助力中国债券市场更高水平对外开放。 责任编辑：韩胜杰 本报讯 记者赵洋报道 近日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称"中央结算公司"）成功举 办2025年境外央行类机构线上会议。本次会议以"深化合作，共筑人民币债券市场新生态"为主题，邀请 财政部、中国人民银行上海总部、国际清算银行、中国农业发展银行、中国外汇交易中心相关专家，围 绕中国债券市场开放政策、投资经验等议题展开深度交流。来自近30家境外央行类机构的代表参会，共 话投资机遇、共促市场合作。 据统计，截至2025年9月末，已有1176家境外机构进入银行间债券市场。其中，境外央行类机构作 为境外投资者中参与中国债券市场的主力军，秉持长期投资理念，持债规模大、投资行 ...

境外机构持仓与交易概况 - 截至2025年9月末，境外机构持有银行间市场债券3.78万亿元，约占市场总托管量的2.2% [1] - 从券种看，境外机构持有国债2.00万亿元（占比52.9%），同业存单0.86万亿元（占比22.8%），政策性金融债0.77万亿元（占比20.4%） [1] - 境外机构9月现券交易量约为0.96万亿元，日均交易量约为417亿元 [1] - 2025年三季度新增15家境外机构主体，其中11家集中于9月入场，占比73.33% [3] - 境外机构持有同业存单规模从7月的0.98万亿元、8月的0.91万亿元下降至9月的0.86万亿元 [3] 银行间市场机构行为分析 - 商业银行在9月的现券交易规模为24.46万亿元，较8月小幅增长0.24万亿元 [4] - 证券公司9月现券交易规模为14.98万亿元，较8月的15.52万亿元下降0.54万亿元 [4] - 非法人产品9月质押式回购规模为55.95万亿元，较8月的57.08万亿元下降1.13万亿元 [4] - 商业银行9月买断式回购规模为0.93万亿元，较8月增长0.10万亿元；证券公司规模为0.71万亿元，较8月的0.64万亿元小幅上升 [4] - 市场整体维持以商业银行为核心、多元化机构共同参与的格局 [4] 债市开放新政与市场影响 - 2025年9月26日，央行、证监会、外汇局联合公告，支持境外机构投资者开展债券回购业务 [6] - 新机制下，9月29日18家境外机构投资者与多家做市商达成"债券通"北向通买断式回购交易共计44笔、39.5亿元 [6] - 新规参与主体涵盖境外央行、商业银行、保险公司、证券公司等各类金融机构及中长期机构投资者 [7] - 业务模式采用国际市场通行的"标的债券过户和可使用"，提升交易便利性并通过风控措施保障安全 [7] - 业界认为新规将提升市场活跃度，促进流动性改善，并推动参与主体多元化 [7][8] - 新规允许境外机构在不减持现券的情况下获取短期资金，间接增强其现券持有意愿，为市场稳定性提供支撑 [8] - 境外机构通过回购再投资或盘活存量资产，有助于吸引更多境外资金流入国内现券市场 [8] - 回购业务推动人民币债券作为全球抵押品的使用，增强人民币资产在离岸市场的流动性 [9]

政策发布与核心目标 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局于9月26日联合发布公告，支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务[1] - 政策核心目标是满足境外投资者流动性管理需求，促进在岸离岸市场互联互通，推动中国债券市场高水平对外开放[1] 主要参与银行及交易情况 - 建设银行作为首批回购业务做市商，成功与东方汇理银行香港分行、汇丰香港、渣打香港、建行亚洲等6家客户达成买断式回购交易[1] - 中国银行于9月29日与境外机构投资者成功达成多笔新政策框架下的回购交易，成为公告发布后首批落地的境内金融机构[2] - 农业银行于9月29日率先成功落地“债券通”北向通跨境回购交易，金额为10亿元人民币[2] - 工商银行成功与境外机构投资者在“债券通”北向通渠道和直投渠道达成首批银行间市场债券回购创新交易，交易规模超20亿元人民币、涵盖多个期限品种[2] - 汇丰中国协助境外机构鼎亚资本完成市场首笔债券回购交易，成为业务扩大开放后首批支持境外机构投资者完成交易的银行[2] 业务意义与市场影响 - 债券回购业务可为境外投资者提供高效便捷的短期融资渠道，有助于降低交易成本，提升资金使用效率[1] - 回购交易是机构流动性管理的工具，能帮助投资者优化资产配置，市场启动首日反响积极，有不同类型境外机构开展交易[3] - 业务开放有助于优化市场价格发现功能，促进境内外金融市场互联互通，提升中国债市影响力和吸引力[3] 未来展望与行业动向 - 多家国有大行表示将持续优化回购产品设计与跨境服务流程，提升交易服务能力[3] - 行业致力于助力构建更具深度、广度和国际竞争力的中国债券市场，为推动人民币国际化、促进金融市场开放贡献力量[3]

开放首日交易概况 - 银行间债券回购扩大开放首日（9月29日）两个渠道合计达成买断式回购交易58.2亿元人民币 [1] - 债券通北向通渠道达成44笔交易，涉及39.5亿元，有18家境外机构投资者与做市商参与 [1] - 结算代理渠道达成12笔交易，涉及18.7亿元，有12家境外机构投资者参与 [1] 参与机构与标的债券 - 参与交易的境外机构包括境外人民币清算行、境外银行、境外资产管理类产品等 [1] - 交易标的债券涵盖国债、政策性金融债、同业存单、商业银行普通金融债等 [1] 政策背景与市场意义 - 中国人民银行、中国证监会和国家外汇管理局于9月26日联合发布公告，支持境外机构投资者开展债券回购业务 [1] - 银行间债券市场的所有境外机构投资者（包括直接入市和债券通渠道）均可参与回购业务 [1] - 此次开放丰富了外资流动性管理的工具和交易策略，采用境外投资者熟悉的交易模式，便利其参与 [1]

文章核心观点 - 中国央行、证监会及外汇局联合发布新规，允许所有境外机构投资者在银行间债券市场开展债券回购业务，旨在提升人民币债券资产吸引力并巩固香港国际金融中心地位 [2][3][6] 政策开放内容 - 新规覆盖通过直接入市和"债券通"渠道入市的全部境外机构投资者 [3] - 业务开放采用国际市场主流回购模式，实现标的债券过户和可使用，规则与国际惯例接轨 [7] - 为保障平稳过渡，已开展回购业务的境外机构享有12个月过渡期，期间可按原模式交易 [7] 市场影响与意义 - 此举是构建多层次债券市场体系的重要举措，进一步拓展了人民币债券的应用场景 [3] - 回购交易是国际广泛应用的流动性管理工具，新规无缝衔接境内外市场，为投资者创造便利 [4] - 业务开放丰富了境外投资者的流动性管理"工具箱"，有助于减少投资组合波动、拓宽融资渠道并控制资金成本 [4] 市场现状与数据 - 截至今年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入中国债券市场，持债总量约4万亿元人民币 [4] - 中国债券已被纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数 [4] - 境外投资者对国债、政策性金融债等人民币债券的持有规模持续增长，流动性管理需求日益增强 [4] 监管与风险控制 - 监管部门将加强在交易、托管、结算、汇兑等环节的设计，实现资金闭环管理 [7] - 通过交易托管数据报告等方式，强化穿透式监管和监测 [7]

政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局联合发布公告，进一步支持境外机构投资者开展债券回购业务 [1] - 政策旨在为更多境外机构投资者提供灵活高效的流动性管理渠道和风险管理手段 [2] - 标的债券过户等机制设计与国际主流回购实践接轨，以增强中国债券市场吸引力 [2] 债券回购市场概况 - 债券回购是金融机构间以债券为标的的短期资金融通行为，是国际广泛应用流动性管理工具 [1] - 今年前8个月，中国债券回购交易规模累计达1488万亿元人民币，同比增加5.2% [1] - 自2015年起，部分境外机构已能在中国债券市场开展债券回购业务 [1] 市场开放与互联互通 - 此次开放支持通过"债券通"渠道入市的全部境外机构投资者在中国债券市场开展业务 [2] - 政策有助于促进在岸和离岸金融市场互联互通，巩固提升香港国际金融中心地位 [2] - 此前已推出以"债券通"项下债券为抵押品的离岸债券回购业务 [2] 中国债券市场整体规模与地位 - 截至8月末，中国债券市场余额192万亿元，位居世界第二 [3] - 今年前8个月，中国债券发行规模超59万亿元，同比增长14% [3] - 债券净融资11.8万亿元，占同期社会融资规模增量的44.5%，是实体经济融资第二大渠道 [3] 国际市场吸引力与参与度 - 中国债券已被纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数 [3] - 在富时罗素全球国债指数中占比升至全球第二，在彭博巴克莱全球综合指数中占比升至全球第三 [3] - 截至8月末，来自80多个国家和地区的1170家境外机构在中国债券市场持债约4万亿元 [3] - "互换通"累计成交1.5万多笔，名义本金约8.2万亿元，当前成交规模较上线初期增长9倍多 [3]

政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告，支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [1] - 债券回购是国际上应用最广泛的流动性管理工具之一，是金融机构之间以债券为标的的短期资金融通行为 [1] - 政策旨在满足市场需求，增强人民币债券资产吸引力，并优化合格境外投资者制度 [1] 政策覆盖范围与实施方式 - 银行间债券市场的所有境外机构投资者均可参与，包括通过直接入市和“债券通”渠道入市的投资者 [1] - 境外机构投资者开展债券回购业务将采取国际市场通行做法，实现标的债券过户和可使用 [1] 中国债券市场开放进程 - 中国人民银行自2015年起有序推动银行间债券市场债券回购业务对外开放，最初支持境外主权类机构、境外人民币业务清算行和境外参加行参与 [1] - 2025年与香港金管局共同推出以“债券通”北向通债券为标的的离岸回购业务 [1] 市场现状与未来方向 - 中国债券市场对外开放取得积极成效，截至2025年8月末，共有来自80个国家和地区的1170家境外机构进入市场，持债总量约4万亿元人民币 [2] - 金融管理部门下一步将坚持统筹金融开放和安全，持续完善机制安排，稳步推进中国债券市场高水平制度型开放 [2] 政策战略意义 - 政策有利于巩固提升香港国际金融中心地位，助力在岸离岸人民币市场协同发展 [1]

政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局联合发布公告，支持所有可在中国债券市场开展债券现券交易的境外机构投资者开展债券回购业务 [1] - 政策覆盖银行间债券市场通过直接入市和“债券通”渠道入市的全部境外机构投资者，包括各类金融机构及中长期机构投资者 [1] - 债券回购开放被视为中国债券市场高水平开放的重要里程碑，旨在满足境外机构投资者的流动性管理需求 [1][3] 中国债券市场概况 - 截至2025年8月末，中国债券市场余额达192万亿元人民币，位居世界第二 [2] - 2025年1-8月，中国债券发行规模超59万亿元人民币，同比增长14%，债券净融资11.8万亿元人民币，占同期社会融资规模增量的44.5% [2] - 中国债券已被纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数，在相关指数中的占比分别升至全球第三和第二 [2] 境外机构参与情况 - 截至2025年8月末，来自80多个国家和地区的1170家境外机构在中国债券市场持债约4万亿元人民币 [3] - 2025年1-8月，境外机构投资者的债券现券成交规模约11.8万亿元人民币，其中债券通北向通规模约7.2万亿元人民币 [3] - 截至2025年8月末，互换通累计成交1.5万多笔，累计成交名义本金约8.2万亿元人民币，当前成交规模较上线初期增长9倍多 [3] 政策操作细节与国际接轨 - 公告允许境外机构投资者在银行间债券市场开展债券回购业务时，采取国际市场通行做法，实现标的债券过户和可使用 [5] - 此操作模式权责关系清晰、违约处置便利，更符合境外机构投资者交易习惯，且有利于提升市场整体流动性 [5] - 为平稳过渡，已开展回购业务的境外机构在公告实施之日起有12个月过渡期，期间仍可按原模式交易 [5] 对香港金融中心及人民币国际化的影响 - 债券回购开放有助于巩固和提升香港国际金融中心地位，并提升人民币的国际竞争力和影响力 [3] - 政策是深化内地与香港金融合作的一部分，此前已推动“债券通”北向通、南向通、“互换通”落地 [3] - 此次开放支持通过“债券通”渠道入市的全部境外机构投资者，有助于促进在岸和离岸金融市场互联互通 [3] 风险管理与额度安排 - 金融管理部门在交易、托管、结算、汇兑等环节加强设计，实现资金闭环管理和穿透式监管 [6] - 通过“债券通”渠道开展回购的境外机构投资者，初期与做市商交易，做市商将从表现优秀的一级交易商中遴选 [6] - 做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资业务统一管理框架，境外机构投资者正回购余额参照买断式回购杠杆率规定管理 [6]

政策核心内容 - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局联合发布公告，支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [1] - 该政策旨在满足境外机构投资者流动性管理需求，促进在岸和离岸金融市场互联互通，增强人民币债券资产吸引力 [1] - 债券回购开放被视为中国债券市场高水平开放的重要里程碑 [1] 投资者范围扩大 - 银行间债券市场的全部境外机构投资者均可参与债券回购业务，包括通过直接入市和"债券通"渠道入市的投资者 [2] - 可参与的投资者类型包括境外央行、国际金融组织、主权财富基金、各类金融机构以及养老基金、慈善基金等中长期机构投资者 [2] - 境外金融基础设施、自律组织和行业协会在合规情况下可为境外投资者提供服务 [2] 业务机制优化 - 政策加强银行间市场债券回购机制和国际市场通行做法衔接，实现标的债券过户和可使用 [3] - 采用标的债券过户和可使用模式权责关系更清晰、违约处置更便利，符合境外投资者交易习惯 [3] - 为便利平稳过渡，已开展业务的境外机构投资者有12个月的过渡期可继续按原模式交易 [3] 交易与风险管理安排 - 通过"债券通"渠道开展业务的境外投资者，初期沿用现券交易机制，与做市商开展债券回购交易 [5] - 做市商将从"债券通"做市表现优秀的公开市场一级交易商中遴选 [5] - 做市商资金融出限额遵守跨境人民币同业融资业务统一管理框架，境外投资者正回购余额参照买断式回购杠杆率规定管理 [5] 监管与安全框架 - 政策坚持统筹开放和安全原则，对境外投资者开展回购业务加强交易、托管、结算、汇兑等环节设计，实现资金闭环管理 [4] - 将通过交易托管数据报告等方式，强化穿透式监管和监测 [4]

中国债券市场发展现状与成果 - 中国债券市场余额达192万亿元人民币，规模位居世界第二 [2] - 2025年前8个月债券发行规模超59万亿元人民币，同比增长14%，债券净融资11.8万亿元，占同期社会融资规模增量的44.5% [2] - 债券净融资占社会融资总规模比重由5年前约30%跃升至40%以上，国债年换手率由2.4上升至3.8 [2] 中国债券市场国际吸引力与投资价值 - 共有近1170家境外机构投资者进入市场，覆盖全球近80个国家和地区，总持债规模约3.9万亿元人民币，较债券通开通前增长近4倍 [3] - 全球前一百大资产管理机构中已有80余家进入中国债券市场 [3] - 过去10年内持有彭博巴克莱全球综合指数中的中国债券组合可获得约70%收益，人民币债券实际收益率相对较高 [4] - 人民币债券与G7国家及其他新兴经济体债券收益相关性低，国债和政策性金融债全年平均换手率接近4倍，最活跃债券年度换手率接近150倍 [4] - 境外投资者持债量占比为2%，显示市场仍有较大开放潜力 [5] 支持香港金融中心地位与市场开放新举措 - 中国人民银行宣布四项新措施以提升跨境投融资便利化和离岸人民币市场发展 [1][7] - 措施包括支持境外机构投资者开展债券回购业务、扩充互换通报价商队伍并将每日交易净限额从200亿元提高至450亿元 [7] - 在香港市场提供更多离岸人民币国债等高信用等级资产，并加快推进人民币国债期货在港上市 [7][8] - 通过支持香港落地离岸债券回购业务、升级南向通、优化互换通等机制深化两地金融市场互联互通 [6]