交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年7月8日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：特朗普最新关税计划引发美股和美债抛售，早间暂缓期延长，金价先上 后下；美国三大股指全线收跌，欧洲主要股指收盘涨跌不一；美债收益率集体上 涨，10年期美债收益率涨3.56个基点报4.377%；美元指数涨0.58%报97.55，离岸人 民币对美元贬值报7.1796；COMEX黄金期货涨0.10%报3346.40美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货771.3，现货766.9，基差-4.4，现货贴水期货；偏空 3、库存：黄金期货仓单21456千克，增加3000千克；偏空 4、盘面：20日均线向下，k线在2 ...

能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 PTA 日报 日期 2025 年 07 月 08 日 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工 ...

美国商务部长卢特尼克关于关税计划的表态 - 美国商务部长卢特尼克表示即使立法发生变化 现行关税计划也无需调整 [1]

地缘政治与市场反应 - 美国前总统特朗普发表言论暗示以色列与伊朗冲突可能再次爆发 并强调不会放弃对伊朗的制裁和施压 [3] - 市场对政治言论的敏感度降低 已不轻易相信此类表态 [3] - 美联储主席鲍威尔警告关税计划可能导致物价一次性上涨 并存在引发更持久通胀的风险 这可能推迟2025年的降息进程 [3] 美联储利率预期 - 当前利率维持在4 25%-4 50%区间 市场预测7月会议保持该利率的概率为75 2% [4] - 9月会议利率可能下调至4 00%-4 25%的概率为68 1% [4] - 10月会议利率进一步下调至3 75%-4 00%的概率上升至51 3% [4] 黄金市场走势 - 黄金价格近期高位震荡 最低测试3311水平 关键支撑位在3296 [4] - 日线布林带中轨3355成为关键分水岭 若突破可能测试周内前高 反之将进入调整阶段 [5] - 小时图形成上涨楔形 上轨3343和下轨3320-25区间决定短期方向 下破可能测试3300 [7] - 成交量放大伴随死叉信号 显示空头力度加强 但价格仍在反抽测试前期顶底转换位 [5] 技术形态分析 - 小时图上涨楔形与周一3395下跌波段可能构成看跌旗形形态 [7] - 3330-35中枢区间反复测试后 需关注小区间突破方向 [7] - 周五PCE数据若低于预期 可能推动黄金短期冲高 [4]

美国政府债务与财政政策 - 美国财政部长贝森特坚称美国永远不会出现债务违约，并表示已处于预警轨道但不会撞上"违约墙" [1] - 特朗普政府推动的"美丽大法案"预计将推高联邦赤字，投资者对债务规模的不安情绪升温 [1] - 贝森特驳斥摩根大通首席执行官戴蒙关于美国债券市场将在债务攀升压力下"崩溃"的担忧 [1] - 美国政府计划在未来四年内逐步降低赤字 [1] 债务与评级动态 - 美国国会预算办公室警告美国债务占GDP比例将在未来几年超过上世纪40年代的峰值 [1] - 穆迪撤销了美国的AAA主权债务评级 [1] - 负责任联邦预算委员会警告特朗普法案将在未来十年新增约3万亿美元债务 [2] 债务上限与国会博弈 - 提高债务上限的立法将增加4万亿美元，但目前受制于国会博弈和共和党内部争斗 [2] - 国会共和党领袖将提高债务上限与特朗普的税收和支出法案捆绑，避免违约需依赖复杂谈判 [2] - 贝森特拒绝明确"X日期"，即财政部现金耗尽的时间点，称要利用这一点推动法案通过 [2] - 华尔街分析师和私人预测机构认为债务上限最后期限可能在8月下旬至10月中旬之间 [2] 特朗普政府的经济主张 - 特朗普政府坚称"美丽大法案"不会增加赤字，并认为现有预测未考虑经济增长带来的收益 [4] - 众议院议长迈克·约翰逊称该法案将减少赤字并推动巨大经济增长 [4] - 贝森特表示许多预测未计入特朗普新进口关税带来的"可观"收入提振，可能增加数万亿美元政府收入 [4] - 贝森特称今年的赤字将低于去年，两年后还会更低 [5] 关税政策争议 - 马斯克批评大规模支出法案，称其削弱了政府效率部门的成本削减工作 [3] - 法院裁定特朗普无权依据其援引的条款征收大部分关税，但该裁决暂缓执行 [6] - 美国商务部长霍华德·卢特尼克表示即使总统被禁止通过某些权力征收关税，也会找到其他途径 [6] - 卢特尼克强调关税不会消失，政府有其他权力可替代 [6]

特朗普政府关税计划调整 - 法院裁定特朗普利用紧急经济权力征收全面关税是非法的 削弱了政府的关税战略 [1] - 联邦上诉法院允许关税在政府上诉期间继续有效 但政府正在考虑双重应对措施 [1] - 政府考虑根据《1974年贸易法》从未使用过的条款 在150天内征收最高15%的关税 以解决贸易失衡问题 [1] - 该权宜之计可为特朗普赢得时间 为每个主要贸易伙伴设计个性化关税 打击不公平对外贸易行为 [1] - 第二步需要漫长通知和评论过程 但被认为比本周被认定非法的关税政策更具法律可辩护性 [1] - 目前谈话仍不确定 政府尚未做出最终决定 [1]

美国单边关税政策 - 特朗普提出美国可能单方面对许多贸易伙伴设定新关税税率 而非与所有贸易伙伴达成协议 [1] - 新关税将在未来两到三周内征收 财政部长和商务部长将以信函形式告知相关方在美国做生意的费用 [1] - 尽管有150个国家希望达成协议 但特朗普表示不可能与所有国家谈判 [1] 关税政策背景与进展 - 特朗普于4月2日宣布对数十个贸易伙伴征收更高关税 后暂缓90天以便谈判 [1] - 特朗普政府已放弃与每个合作伙伴进行来回沟通的想法 优先与十几个国家进行贸易谈判 [1] - 美国与英国达成贸易协议框架 并与中国相互降低关税以争取更多谈判时间 [4] 当前谈判状态 - 特朗普政府与日本 韩国 印度和欧盟等多个经济体的谈判仍在进行中 [3] - 特朗普称新德里方面已同意取消对美所有关税 但印度政府未证实这一提议 [5] 关税实施细节 - 美国海关和边境保护局在边境收取关税 但额外费用通常会部分或全部转嫁给美国消费者 [1] - 特朗普5月初表示将简单为许多希望避免更高关税的国家设定关税水平 [2]

美国4月经济数据表现 - 美国4月零售销售月率录得0.1%，略高于市场预期的0%，前值从1.4%上修至1.5% [1] - 美国4月PPI年率录得2.4%，低于预期的2.5%和前值的2.7%，为连续第三个月下降，创去年9月以来新低 [1] - 美国4月PPI月率录得-0.5%，创2020年4月以来新低，远低于市场预期的0.2%，前值为-0.4% [1] - 美国至5月10日当周初请失业金人数小幅增长至22.9万人，与预期一致 [1] - 数据公布后，现货黄金短线走高近4美元，美元指数短线走低超10点 [1] 消费者支出与经济前景 - 零售销售数据被视为消费者支出模式和情绪的关键晴雨表，目前的数据表明消费者的态度较为谨慎 [3] - 消费者支出是美国整体经济活动的关键驱动力 [3] - 虽然零售额小幅增长可被视为积极信号，但增速低于上个月引发对未来消费者支出强度和稳定性的质疑 [3] - 政策制定者和投资者将密切关注这些数据以研判经济形势 [3] 美联储政策框架调整 - 美联储主席鲍威尔表示官员们同意需要重新考虑围绕就业不足和平均通胀率的战略措辞 [3] - 鲍威尔预计4月PCE可能在2.2%左右，但未评论前景或货币政策 [3] - 美联储正在调整其总体政策制定框架，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化 [3] - 鲍威尔称经济环境自2020年以来发生重大变化，评估将反映这些变化 [3] - 美联储五年前采用当前框架，今年开始评估，预计8月或9月前完成并公布结果 [3] 通胀与利率前景 - 鲍威尔表示2020年后通胀调整后的"实际"利率上升可能影响美联储当前框架的要素 [4] - 较高的实际利率可能反映未来通胀比21世纪10年代更加不稳定的可能性 [4] - 经济可能进入供应冲击更频繁、更持久的时期，这对经济和央行都是艰巨挑战 [4] - 鲍威尔强调稳固通胀预期至关重要，在巨大冲击中必须传达对前景的不确定性 [4] - 重新考虑平均通胀目标是合适的 [4]

特朗普政策转向 - 特朗普开始拥抱左翼政策 包括下令制药公司削减美国药品价格 该计划与民主党参议员伯尼•桑德斯的提议相似 [1] - 特朗普近期采纳进步派民主党人支持的政策 如对富人增税和更严格的价格欺诈执法 引发共和党内不安 [1] - 政策转向源于经济政策和关税计划导致民调支持率下降 特朗普正迅速收回关税计划 [1] 制药行业影响 - 特朗普政府直接干预药品定价 要求制药公司降低美国市场药品价格 [1] 政治策略分析 - 特朗普采纳左翼政策因其受欢迎程度高 符合其追求公众支持的一贯策略 [1]

金价走势 - 金价周二攀升至一周高位 [1] - 上涨主要受对美国总统特朗普关税计划的担忧加剧影响 [1] - 投资者同时密切关注即将召开的美联储政策会议 [1]