核心观点 - 华创宏观WEI指数继续回升，显示经济景气度向上，但内需（出行、地产、耐用品消费）与基建高频数据偏弱，呈现结构性分化 [2][4] - 股票相对债券仍具备配置性价比，但债股收益差处于历史低位，表明债相对于股依然偏贵 [9] - 厄尔尼诺指数明显上行，nino3.4指数持续高于2015、2023年同期，需关注其对全球气候和农产品价格的影响 [2][15] - 油价大幅反弹，存储芯片价格持续上涨，AI应用需求继续上升 [2][12][37] 景气向上 华创宏观WEI指数 - 截至2026年8月9日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为4.62%，环比2026年8月2日的4.21%上行0.41% [2][8] - 7月19日以来WEI指数回升的主要驱动因素是商品房成交面积、汽车半钢胎开工率、秦皇岛煤炭吞吐量、钢厂线材产量 [8] - 8月9日当周秦皇岛煤炭吞吐量同比为12.80%，相比7月19日当周的-33.77%上行47个百分点 [8] - 8月6日当周半钢胎开工率同比为-13.40%，相比7月16日当周的-20.17%上行7个百分点 [8] - 8月7日当周钢厂线材产量同比为-6.04%，相比7月17日当周的-9.68%上行4个百分点 [8] AI及存储 - 截至2026年8月10日当周，预计全周Token调用量约为74.7T，较前一周增长约8.3% [2][12] - DRAM:DDR5(16Gb(2Gx8))现货平均价上涨2.2% [2][38] - 8月3日当周NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)现货平均价上涨5.6% [2][38] - 截至2026年8月10日，Anthropic年度化收入（ARR）达到约835.1亿美元，较此前一周增长约4.68% [12] - 截至2026年8月9日，OpenAI年度化收入（ARR）达到约641.8亿美元，较此前一周增长约6.77% [12] 厄尔尼诺指数 - 截至8月5日当周，nino3.4指数录得2.6，较前一周的2.3明显上升 [2][15] - 当前nino3.4指数持续高于2015年同期的1.5和2023年同期的1.1 [2][15] 油价 - 美油收于82.4美元/桶，上涨5.4% [2][37] - 布油收于88.5美元/桶，上涨5.9% [2][37] 出口 - 截至8月9日当周，我国港口集装箱吞吐量四周同比录得3.2%，上周为2.5% [3][26] - 8月14日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+2.4%，上周为+2.2% [26] - 截至8月15日，中国发往美国的载货集装箱船数半个月平均同比10.9%，截至上周的半个月平均同比为-1.9% [27] 物价 - 南华综合指数上涨1.6%，RJ/CRB商品价格指数上涨2.8% [37] - COMEX黄金收于4373.9美金/盎司，上涨0.6% [37] - LME三个月铜价收于14133美元/吨，上涨0.3% [37] - 山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于860元/吨，上涨1.3% [37] - 京唐港山西主焦煤库提价收于2280元/吨，上涨1.8% [37] - 碳酸锂活跃合约结算价上涨7.3% [38] - 鸡蛋、蔬菜、水果批价分别上涨3.2%、2.9%、1.2% [38] 景气向下 出行 - 截至8月13日当周，24城地铁客运人数同比-5%，环比前一周-1.4% [4][18] - 8月前13日累计同比-3.2%，7月同比-2.7% [4][18] - 截至8月15日当周，国内航班执行数同比+0.6%，环比前一周-4.4% [4][18] - 8月前15日累计同比+3.9%，7月同比+2.5% [4][18] 地产销售 - 8月第二周，24城商品房住宅成交面积同比-7.2%，环比前一周+4.5% [4][18] - 7月同比+9.3%，6月同比+5.2%，5月同比-0.7% [18] - 百城土地溢价率为8.28%，前值7.69%，7月为6.39% [18] 耐用品消费 - 8月前9日乘用车零售同比下滑22%，7月同比下滑20.9% [4][18] 基建 - 8月第一周，水泥发运率为38.8%，略低于去年同期和前一周 [4][23] - 截至8月13日当周，石油沥青装置开工率为24.2%，较前一周+1.3个点，较去年同期低8.7个点 [23] - 截至8月13日当周，螺纹钢主要钢厂开工率为39%，较上周-1个百分点，较去年-4.3个百分点 [4][23] 行业开工率 - 环比表现分化，半钢胎、PVC、焦化、PTA有所下滑，江浙织机、全钢胎、唐山高炉环比回升 [23] - 同比来看，除唐山高炉外，多数行业开工率低于去年 [23] - 截至8月13日，螺纹钢开工率39.0%，较上周变动-1.0，同比变动-4.3 [25] - 江浙织机开工率50.9%，较上周变动0.9，同比变动-7.2 [25] - 全钢胎开工率63.0%，较上周变动0.1，同比变动-0.1 [25] - 唐山高炉开工率94.3%，较上周变动0.8，同比变动1.8 [25] 贸易 - 8月前10天，韩国出口同比降至45.3%，上月前10天为53.9% [26] - 8月前15天，我国二十大港口离港船舶载重吨同比-11.7%，截至上周为-4.6%，7月为9.0% [26] - 8月前14天，我国港口出境停靠次数同比-26.5%，截至上周为-22.5%，7月为-8.4% [26] - 8月前15天，中国发往中东四国载货集装箱船数同比-68.9%，截至上周为-70.8%，7月为-55.4% [27] - 水运进口提单口径下，8月前12天，美国进口金额同比-25.6%，7月全月为0.8% [27] 物价 - 全国水泥价格指数下跌0.1%，南华玻璃指数下跌3.7% [37] - 中国稀土价格指数下跌1.3% [37] - 猪肉价格下跌0.2% [38] - BDI下跌7.3% [38] - 8月3日当周，二手房挂牌价，一线下跌0.2%，全国下跌0.2% [38] 债券与资金 利率债 - 截至8月14日，已披露地区26Q3新增专项债发行计划共13435亿，2025年同期已披露地区实际发行13884亿 [5][43] - 当前全年新增专项债已知累计完成全年进度54.7%，去年同期完成全年进度60.5% [5][43] - 7月新增专项债发行3412亿，去年同期为6169亿 [43] - 截至7月底，全年新增专项债已知累计发行2.41万亿 [43] - 8月17日当周计划新增发行地方债1356亿，其中一般债324亿，专项债1032亿 [43] - 已公布8月17日当周特殊地方债计划837亿，其中特殊再融资债净融资292亿，特殊新增专项债发行545亿 [43] - 已公布8月17日当周国债净融资3340亿，其中一般国债3100亿，特别国债240亿 [44] - 已公布8月17日当周证金债净融资150亿 [44] 利率 - 截至8月14日，十债收益率突破1.7%，报1.6964% [5][56] - 1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.2065%、1.3935%、1.6964%，较8月7日环比分别变化+0.22bps、-1.38bps、-1.5bps [5][56] 资金 - 截至8月14日，DR001收于1.3611%，DR007收于1.3858%，R007收于1.4119%，较8月7日环比分别变化-0.07bps、-0.23bps、+0.27bps [56] - 本周净回笼资金15255亿，下周到期资金11165亿 [56] 资产配置 - 截至2026年8月14日，股债夏普比率差为1.13，低于2025年9月中旬2.43的高点，高于历史中位数（十年62.0%分位数） [9] - 债股收益差为-0.02%，处于历史低位（十年15.6%分位数） [9] - 当前股相对于债依然有更高的配置价值 [9] 反内卷跟踪 - 8月10日，国家发改委等印发《煤炭工业发展"十五五"规划》，"优化煤炭开发空间布局""加快煤炭产业结构优化升级"被置于重点部署的前两位 [5][23] - 规划明确"'十五五'期间，新增产能必须纳入产能'一本账'后组织实施，各类型煤矿新增产能要严格执行产能置换政策" [5][23]