交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱周报 2025.11.3-11.7 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 影响因素总结 利多： 1、下游玻璃供给低位企稳回升，对纯碱需求有所增量。 利空： 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。 每周观点 上周纯碱期货窄幅震荡，主力合约SA2601收盘较前一周下跌1.22%报1210元/吨。现货方 面，河北沙河重碱低端价1155元/吨，较前一周下跌1.28%。 供给方面，近期个别企业设备问题，短期减量，但整体产量波动不大，窄幅调整，预计 下周产量74万吨，开工率85%；远兴能源二期预计在年底前投产，整体供给充裕。需求端， 下游需求一般，资金压力大，按需为主；周内浮法玻璃日熔量15.91万吨，环比降了2140吨； 光伏日产量8.81万吨， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。主要因供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂产量高位，远兴二期年前预期投产，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃供给有扰动预期，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1170元/吨，SA2601收盘价为1225元/吨，基差为 -55元，期货升水现货；偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行；偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：浮法玻璃日熔量企稳回升 [3] - 利空：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1235 | 1180 | -55 | | 现值 | 1225 | 1170 | -55 | | 涨跌幅 | -0.81% | -0.85% | 0.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1170元/吨，较前一日下跌10元/吨 [12] 纯碱生产利润 - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -101.70元/吨，华东联产法利润 -203元/吨，纯碱生产利润历史低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率86.89% [18] - 纯碱周度产量75.76万吨，其中重质纯碱41.98万吨，产量历史高位 [20] 纯碱行业产能变动情况 - 2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为99.78% [24] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，开工率76.35%企稳 [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存170.2万吨，较前一周减少0.01%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

纯碱周报 2025.10.20-10.24 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 每周观点 上周纯碱期货窄幅震荡，主力合约SA2601收盘较前一周上涨1.65%报1229元/吨。现货方 面，河北沙河重碱低端价1180元/吨，较节前上涨2.61%。 供给方面，近期纯碱检修企业少，下周暂无检修，个别企业负荷提升，下周产量预计76 万吨，开工率87%，供应依旧处于较高水平，远兴能源二期预计在年底前投产，整体供给充 裕。需求端，下游需求一般，按需为主，目前整体现状偏弱，资金压力持续；周内浮法日熔 量16.13万吨，环比稳定，光伏日熔量8.87万吨，环比下降100吨；截止10月23日，全国纯碱 厂内库存170.21万吨，较前一周增加0.09%，库存处于历史同期高位。综合来看，纯碱基本 面延续疲 ...

市场行情概况 - 国内纯碱市场维持弱稳运行，价格波动不大 [2] - 10月17日轻质纯碱价格指数为1160，与上一工作日持平；重质纯碱价格指数为1211.43，较上一工作日下降1.43，跌幅为0.12% [3] - 各地区轻质纯碱价格区间为华北1140-1270元/吨，华东1130-1600元/吨，华中1110-1320元/吨；重质纯碱价格区间为华北1190-1320元/吨，华东1250-1320元/吨，华中1240-1350元/吨 [1][2] 期货市场表现 - 10月17日纯碱主力合约SA2601开盘价1240元/吨，收盘价1209元/吨，日内跌幅1.47% [5] - 盘中最高价1240元/吨，最低价1196元/吨，总持仓量1405646手，环比增加18223手 [5] - 纯碱期货持续下行，盘面于底部区间整理，市场缺乏明确方向性驱动 [5] 行业供需分析 - 供应端大稳小动，维持高位运行态势，部分企业检修对市场形成一定支撑，但整体供应压力尚未明显缓解 [2] - 需求端表现相对温和，下游企业采购策略以刚性需求为主，延续低价补库的谨慎操作 [2] - 纯碱供需过剩格局依旧延续，行业亏损状态仍未改变 [5] 相关市场影响 - 玻璃等相关品种持续呈现跌势，对纯碱需求的支撑作用有限 [5] 短期市场展望 - 纯碱市场短期内难有明显改观，预计将维持稳中偏弱震荡格局 [6] - 供应方面，尽管部分企业存在检修情况，但整体产能基数较大，供应过剩局面难以根本性扭转 [6] - 需求层面，下游行业对纯碱的需求暂未出现显著提升，市场主动补库意愿不强 [6] - 纯碱期货或延续震荡偏弱的格局，后续需重点关注成本端波动及政策消息对市场情绪的扰动 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-10-13 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 1、年内检修高峰期，产量预计将有所下滑。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 1、基本面：中美贸易摩擦或升温；碱厂检修量不及预期，远兴二期年前预期投产，整体供给处于 高位；下游浮法玻璃供给扰动较多，光伏日熔量延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1150元/吨，SA2601收盘价为1240元/吨，基差为-90元，期货升 水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存165.98万吨，较前一周增加0.50%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：宏观利空叠加纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 ...

纯碱期货价格表现 - 8月20日纯碱期货主力合约最低下探至1289.00元，收盘报1309.00元，单日跌幅达5.01% [1] 机构对后市行情观点 - 国投安信期货认为长期纯碱供需过剩格局不变，期价持续高位承压 [2][5] - 宁证期货预计纯碱01合约短期将维持震荡运行，上方压力位1345元 [3][5] - 西南期货提示需注意控制仓位，因资金博弈放大价格波动幅度 [4][5] 行业供需状况 - 远兴新产能投放计划使供应呈增加趋势，行业持续累库且上中下游库存均处于高位 [2] - 光伏玻璃基本面改善推动价格回升，部分窑炉重启带动重碱刚需小幅回升 [2] - 浮法玻璃开工稳定但库存上升，企业稳价出货，需求端保持谨慎刚需为主 [3] - 纯碱检修装置较少，前期检修企业相继恢复，综合供应量持续增加 [4] 市场交易特征 - 下游备货意愿不佳，仅逢低价适量补库，整体维持按需采购模式 [3][4] - 成本端煤炭价格震荡上移，对纯碱成本形成略有支撑 [4] - 期货市场资金博弈加剧，放大现货价格波动幅度 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡运行为主，其基本面偏空，但盘面中性 [2] - 利多因素为夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空因素为23年以来产能大幅扩张、今年仍有较大投产计划、重碱下游光伏玻璃减产、“反内卷”政策情绪消退，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价1386元/吨，较前值下跌0.65%；重质纯碱沙河低端价1260元/吨，较前值下跌1.56%；主力基差-126元/吨，较前值涨幅9.57% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1260元/吨，较前一日下跌20元/吨 [11] 基本面——供给 - 重质纯碱华北氨碱法利润-25.60元/吨，华东联产法利润-41元/吨，生产利润从历史低位回升 [14] - 纯碱周度行业开工率87.32%，预期开工率将季节性回落 [17] - 纯碱周度产量76.13万吨，其中重质纯碱42.97万吨，产量处于历史高位 [19] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.73% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.34%企稳 [27] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量延续大幅下行趋势 [33] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存189.38万吨，较前一周增加1.54%，库存在5年均值上方运行 [36] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表相关数据，包括有效产能、产量、开工率、进出口等情况及各指标增速 [37]

纯碱现货价格变动 - 纯碱现货价格近期大幅上调 [1] - 部分生产企业盈利情况有所好转但多数企业仍处于亏损状态 [1] 下游需求反应 - 下游企业对价格上调接受程度较低 [1] - 多数终端用户以消化自身库存为主刚需采购为辅备货意向较差 [1] 供应端预期 - 预期8月份检修企业减少纯碱企业开工负荷可能恢复 [1] - 若反内卷细则未落地8月份供应大概率维持宽松局面 [1] 需求端动态 - 盘面价格大幅拉涨促使期现商套利入场和部分生产企业积极套保 [1] - 行业待发订单明显增加投机需求快速释放 [1] 终端行业状况 - 浮法和光伏玻璃利润改善有限 [1] - 受反内卷政策影响远期产能存在下降预期对纯碱终端需求支撑边际弱化 [1] 供需格局展望 - 纯碱中期过剩格局仍未改变行业供应压力仍旧偏高 [1] - 建议持续关注反内卷相关政策对行业供应端的实际影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主 [2] - 纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2509收盘价为1214元/吨，基差为 -14元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加2.98%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪 [3] - 利空纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1241元/吨 | 1200元/吨 | -41元 | | 现值 | 1214元/吨 | 1200元/吨 | -14元 | | 涨跌幅 | -2.18% | 0.00% | -65.85% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日持平 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -134.30元/吨，华东联产法利润 -113.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位 [15] - 纯碱周度行业开工率81.32%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量70.89万吨，其中重质纯碱40.01万吨，产量历史高位 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.40% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.84万吨，开工率75.68%，企稳回升 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量大幅下行 [31] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加2.98%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主；下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪；但纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1217元/吨涨至1241元/吨，涨幅1.97%；重质纯碱沙河低端价维持1200元/吨不变；主力基差从前值 -17元/吨变为 -41元/吨，涨幅141.18% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日持平 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -134.30元/吨，华东联产法利润 -113.50元/吨，处于历史同期最低位 [15] - 纯碱周度行业开工率81.32%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量70.89万吨，其中重质纯碱40.01万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年有较大产能投产计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.40% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.84万吨，开工率75.68%，企稳回升 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量大幅下行 [31] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加2.98%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求等数据及增速 [35]