报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA部分装置重启开工回升，聚酯负荷持稳，库存累积，基差偏弱，现货加工费走低；PX国内开工回升，PXN收缩，歧化与异构化效益持稳，美亚芳烃价差收缩 后续TA低加工费持续久，终端数据好转支撑聚酯开工，关注额外检修，远月投产有限，加工费中枢或修复[2] - 近端国内油制MEG检修且有意外，负荷回落，海外平稳，到港回升港口库存累积，周内到港预报回落，基差走强，煤制效益与比价反弹 后续EG存量开工高且新装置投产，进入累库阶段，煤制效益与比价走弱或有负反馈，关注煤制成本附近卖看跌机会[3] - 近端涤纶短纤装置运行平稳，开工维持，产销改善，库存去化，涤纱开工持稳，原料备货回升，成品库存去化，效益走弱 后续涤纱效益与开工提升不明显，短纤出口高增，现货效益好开工偏高，关注逢低做扩机会及仓单情况[3] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 策略为观望[3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 数据变化：2025年10月21 - 27日原油从61.3降至65.6，石脑油日本从540涨至578，PX CFR台湾从784涨至824，PTA内盘现货从4320涨至4505，TA基差维持 - 82，产销从1.65降至0.70 独山能源300万吨投料[2] MEG - 数据变化：2025年10月21 - 27日东北亚乙烯维持765，MEG外盘价格从480涨至492，MEG内盘价格从4075降至4183，MEG煤制利润从 - 97降至 - 49，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均持平 福炼40万吨检修[3] 涤纶短纤 - 数据变化：2025年10月21 - 27日1.4D棉型从6340涨至6405，原生短纤负荷维持94，再生棉型负荷维持51，涤纱开机维持66，短纤利润从264降至175，纯涤纱利润从40降至 - 5 现货价格6350附近，市场基差对12 - 10附近[3] 天然橡胶 & 20号胶 - 数据变化：2025年10月21 - 27日美金泰标现货维持1855，美金泰混现货维持1840，人民币混合胶维持14960，上海全乳从14450涨至14635，上海3L从15000涨至15200，泰国胶水维持54.5，泰国杯胶从50.5涨至52.4，云南胶水从13500涨至14000，海南胶水从15300涨至15800，顺丁橡胶从11100降至11000，RU主力从15150涨至15380，NR主力从12365涨至12540[3] 苯乙烯 - 数据变化：2025年10月21 - 27日乙烯（CFR东北亚）维持765，纯苯（CFR中国）维持691，纯苯（华东）从5435降至5500，加氢苯（山东）从5250降至5170，苯乙烯（CFR中国）从795降至795，苯乙烯（江苏）从6465降至6475，苯乙烯（华南）从6550降至6590，EPS（华东普通料）维持7550，PS（华东透苯）维持6950，ABS（0215A）维持8600，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持95，苯乙烯国产利润维持 - 465，EPS国产利润从405涨至345，PS国产利润从 - 181涨至 - 140，ABS国产利润维持 - 926[6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对PTA，近端部分装置提负开工小幅提升，聚酯负荷环比持稳库存微累，基差环比走弱，现货加工费维持低位；PX国内开工回落海外部分检修落地，PXN环比走扩，美亚芳烃价差走扩；后续聚酯无超预期表现TA逐步进入累库阶段，但当前低加工费水平持续较久，关注额外检修情况，远月投产有限加工费中枢或逐步修复 [2] - 对MEG，近端国内检修重启并存负荷仍小幅提升，海外检修落地，到港稳定而发货平淡下周初港口库存延续小幅累积，基差持稳，煤制效益与比价进一步收缩；后续EG存量开工回到较高水平，叠加新装置投产进入持续累库阶段，但煤制效益与比价走弱后供应端或出现部分负反馈，且近期煤价有所走强，关注煤制成本附近的卖看跌机会 [2] - 对涤纶短纤，近端装置运行平稳开工维持在94.3%，产销环比改善库存小幅去化；需求端涤纱端开工小幅提升，原料与成品库存皆有去化，效益小幅改善；后续涤纱端成品库存开工整体未有明显提升，短纤自身出口维持高增，现货效益尚可下开工偏高维持，整体库存压力有限，盘面加工费不高，关注仓单情况 [2] - 对天然橡胶和20号胶，主要矛盾是全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [2] 根据相关目录分别总结 PTA - 2025年10月15 - 21日，原油价格从61.9涨至61.3，石脑油日本价格维持540，PX CFR台湾维持784，PTA内盘现货从4325涨至4320，POY 150D/48F从6520降至6340，石脑油裂解价差从95.2涨至90.52，PX加工差维持244，PTA加工差维持95，聚酯毛利从294降至131，PTA平衡负荷维持80.7，PTA负荷维持76.0，仓单 + 有效预报从38982增至48538，TA基差从 - 85降至 - 87，产销从0.4增至1.65 [2] - PTA现货成交日均成交基差2601(-83），装置无变化 [2] MEG - 2025年10月15 - 21日，东北亚乙烯维持780，MEG外盘价格从484降至480，MEG内盘价格从4114降至4075，MEG华东价格从4130降至4090，MEG远月价格从4112降至4072，MEG煤制利润从23降至 - 97，MEG内盘现金流（乙烯）维持 - 706，MEG总负荷维持77.0，煤制MEG负荷维持81.4，MEG港口库存维持57.9，非煤制负荷维持75 [2] - MEG现货成交基差对01（+74）附近，福炼40万吨检修 [2] 涤纶短纤 - 2025年10月15 - 21日，1.4D棉型从6375降至6340，低熔点短纤维持7310，原生中空维持6920，仿大化纤从5450降至5400，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16350，原生短纤负荷维持94，再生棉型负荷维持52，涤纱开机维持66，短纤利润维持274，纯涤纱利润从5增至40，棉花 - 涤短从8025增至8190，粘胶 - 涤短从6675增至6710 [2] - 现货价格6290附近，市场基差对11 + 30附近，装置无检修 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年10月15 - 21日，美金泰标现货从1825涨至1845，美金泰混现货从1815涨至1820，人民币混合胶从14560涨至14800，上海全乳从13695涨至14450，上海3L从14900涨至15000，泰国胶水维持54.1，泰国杯胶从49.7涨至50.5，云南胶水维持13500，海南胶水从15000涨至15300，顺丁橡胶从11000涨至11100，RU主力从14895涨至15150，NR主力从12235涨至12365 [2] - 2025年10月15 - 21日，混合 - RU主力从 - 335降至 - 350，美金泰标 - NR主力维持773，RU09 - RU01维持 - 955，RU主力 - NR主力从2660涨至2785，胶水 - 杯胶从4.5降至3.6，全乳 - 混合从 - 865增至 - 350，3L - 混合从340降至200，混合 - 顺丁从3560涨至3700，泰标加工利润维持15，混合内外价差维持 - 46，上期所RU仓单从139560降至129080 [2] 苯乙烯 - 2025年10月15 - 21日，乙烯(CFR东北亚)维持780，纯苯（CFR中国）维持684，纯苯（华东）从5625降至5435，加氢苯（山东）维持5250，苯乙烯（CFR中国）从803涨至795，苯乙烯（江苏）从6540涨至6465，苯乙烯（华南）从6675降至6550，EPS(华东普通料)维持7550 [5] - 2025年10月15 - 21日，PS （华东透苯）维持6850，ABS （0215A)维持8700，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持131，苯乙烯国产利润维持 - 635，EPS国产利润从315降至405，PS国产利润从 - 170降至 - 181，ABS国产利润维持 - 926 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端TA检修落地开工小幅回落，聚酯负荷环比回升，库存小幅累积，基差偏弱维持，现货加工费维持低位；后续TA存额外降负与增产计划，远月维持累库预期，估值环比修复后远月加工费相对合理，需关注额外检修情况[1] - MEG近端国内油制开工持稳，煤制重启，整体负荷回升至高位，海外存部分检修，假期到港回升而发货平淡，港口库存累积明显，基差小幅走强，效益比价进一步收缩；后续进入持续累库阶段，煤制效益与比价走弱后供应端或出现部分负反馈，需关注下方煤制成本支撑[4] - 涤纶短纤版端疆建山力检修，浙江华星提负，开工下行，产销环比转弱，库存环比累积；需求端涤纱端开工持稳，原料备货下行，成品库存环比持稳，效益偏弱；后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待[4] - 20号胶和天然橡胶全国显性库存持稳，泰国杯胶价格持稳，降雨；策略为观望[4] - 乙烯产业链部分产品价格有波动，相关产品国产利润也有变化 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - PTA现货成交日均成交基差2601(-82)，逸盛新材料360万吨提负[1] - 从2025年9月30日到10月14日，原油价格从66.0降至62.4，石脑油价格从592降至567等有多项数据变化[1] MEG相关 - MEG现货成交基差对01（+68）附近，壳牌40万吨检修[4] - 从2025年9月30日到10月14日，MEG部分价格有下降，如内盘价格从4275降至4145等[4] 涤纶短纤相关 - 涤纶短纤现货价格6332附近，市场基差对11+30附近，版端疆建山力检修，浙江华星提负，开工下行至94.3%[4] - 从2025年9月30日到10月14日，部分产品价格有下降，如原生短纤价格从6465降至6385等[4] 20号胶和天然橡胶相关 - 从2025年9月30日到10月14日，多种橡胶产品价格有变化，如美金泰混从1800到1840等[4] - 周度变化中，混合-RU主价差等有变化，如混合-RU主从-500变为-585等[4] 乙烯产业链相关 - 从2025年9月30日到10月14日，乙烯产业链部分产品价格有波动，如纯苯（CFR中国）从5860降至5630等[4] - 相关产品国产利润有变化，如PS国产利润从7300降至7000等[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端开工小幅回升，聚酯负荷环比回落，库存小幅累积，基差持稳，现货加工费延续修复；后续TA有额外降负与减产计划，但远月维持累库预期，关注额外检修情况 [2] - MEG近端国内油制开工持稳，煤制检修落地，海外有部分检修，后续到港环比回升且远月高供应预期下港口或逐步累库，关注下方煤制成本支撑 [3] - 涤短近端装置运行平稳，开工维持高位，产销环比改善，库存去化明显；后续涤纱端提负速度或放缓，短纤开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡 [3] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳但降雨影响割胶，建议观望 [4] - 苯乙烯相关产品价格有一定变化，国产利润有所改善，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持在一定水平 [7] 各产品情况总结 PTA - 价格数据：9月23 - 29日，原油从67.6降至68.0，石脑油日本从598降至607，PX CFR台湾从803涨至817，PTA内盘现货维持4590，POY 150D/48F从6620涨至6650等 [2] - 市场情况：近端TA检修重启并存，开工小幅回升，聚酯负荷环比回落，库存小幅累积，基差持稳，现货加工费延续修复；PX国内开工持稳，海外装置检修，PXN环比走弱，歧化效益持稳而异构化效益走弱，美亚芳烃价差维持 [2] - 周度观点：TA有额外降负与减产计划，但聚酯无超预期表现下远月维持累库预期，估值环比修复后远月加工费相对合理，关注额外检修情况 [2] MEG - 价格数据：9月23 - 29日，东北亚乙烯从845降至810，MEG外盘价格从506降至505等 [3] - 市场情况：近端国内油制开工持稳，煤制检修落地，海外存部分检修，到港维持而发货平淡，下周初港口库存小幅累积，下游备货水平回落，基差环比走弱，效益比价进一步收缩 [3] - 周度观点：EG新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑 [3] 涤短 - 价格数据：9月23 - 29日，1.4D棉型从6440降至6480等 [3] - 市场情况：近端装置运行平稳，开工维持在95.4%，产销环比改善，库存去化明显；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱 [3] - 本周观点：涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待 [3] 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：9月23 - 29日，美金泰标现货维持1840，上海全乳从14325降至14270等 [4] - 市场情况：全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [4] - 今日观点：主要矛盾是库存和降雨影响割胶，策略为观望 [4] 苯乙烯 - 价格数据：9月23 - 29日，乙烯(CFR东北亚)从845降至815，纯苯（CFR中国）维持724等 [7] - 市场情况：相关产品价格有一定变化，国产利润有所改善，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持在一定水平 [7]

报告信息 - 报告名称：芳烃橡胶早报 [1] - 报告团队：研究中心能化团队 [1] - 报告日期：2025年9月16日 [1] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - PTA近端TA检修回归开工回升，聚酯负荷小幅提升，库存持稳，基差偏弱，现货加工费低位；后续随装置重启TA去库放缓，远月累库维持预期，但加工费极低且持续久，且PX供应回归，关注潜在额外检修下的做扩加工费机会 [2] - MEG近端EG国内油制持稳，煤制开工小幅提负，整体负荷回升，港口库存小幅累积，基差环比走弱；后续新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或累库，但现实库存不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑 [2] - 涤纶短纤近端开工提升，产销环比改善，库存小幅去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货下行，成品库存环比去化，效益偏弱；后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待 [2] - 天然橡胶&20号胶全国显性库存持稳且绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [2] 各品类情况总结 PTA - 价格数据：9月9 - 15日原油价格在66.4 - 67.5美元间波动，石脑油价格在597 - 604美元/吨间波动，PX CFR台湾价格在832 - 838美元/吨间波动，PTA内盘现货价格从4605元/吨降至4575元/吨，POY 150D/48F价格在6710 - 6805元/吨间波动 [2] - 价差及利润：石脑油裂解价差在107.46 - 117.51美元/吨间波动，PX加工差在233 - 239美元/吨间波动，PTA加工差在66 - 86元/吨间波动，聚酯毛利在134 - 229元/吨间波动 [2] - 负荷及库存：PTA平衡负荷从80.3%升至80.7%，PTA负荷维持76.8%，仓单+有效预报从14651降至9893 [2] - 成交情况：PTA现货成交日均成交基差2601（ - 80） [2] MEG - 价格数据：9月9 - 15日东北亚乙烯价格维持840 - 850美元/吨，MEG外盘价格维持516 - 521美元/吨，MEG内盘价格在4386 - 4454元/吨间波动，MEG华东价格在4406 - 4480元/吨间波动，MEG远月价格在4361 - 4422元/吨间波动 [2] - 利润及负荷：MEG煤制利润从391元/吨降至320元/吨，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 665元/吨降至 - 782元/吨，MEG总负荷维持74.9%，煤制MEG负荷维持76.7%，MEG港口库存维持46.5万吨，非煤制负荷维持74% [2] - 成交情况：MEG现货成交基差对01（ + 98）附近 [2] 涤纶短纤 - 价格数据：9月9 - 15日1.4D棉型价格在6520 - 6565元/吨间波动，低熔点短纤价格维持7430 - 7450元/吨，原生中空价格维持7095 - 7110元/吨，仿大化纤价格维持5700元/吨，纯涤纱价格维持12100元/吨，涤棉纱价格在16270 - 16300元/吨间波动 [2] - 负荷及利润：原生短纤负荷维持94%，再生棉型负荷维持52%，涤纱开机维持64%，短纤利润在82 - 119元/吨间波动，纯涤纱利润在 - 165 - - 120元/吨间波动，棉花 - 涤短在8385 - 8440元/吨间波动，粘胶 - 涤短在6435 - 6480元/吨间波动 [2] - 成交情况：现货价格6468附近，市场基差对10 - 30附近 [2] 天然橡胶&20号胶 - 价格数据：9月9 - 15日美金泰标现货价格在1845 - 1855美元/吨间波动，美金泰混现货价格在1840 - 1860美元/吨间波动，人民币混合胶价格在14960 - 15010元/吨间波动，上海全乳价格在14620 - 14780元/吨间波动，上海3L价格在15150 - 15250元/吨间波动，泰国胶水价格维持56.0 - 56.2泰铢/公斤，泰国杯胶价格在51.7 - 53.0泰铢/公斤间波动，云南胶水价格在14500 - 14800元/吨间波动，海南胶水价格在15900 - 16300元/吨间波动，顺丁橡胶价格在11700 - 11900元/吨间波动，RU主力价格在15820 - 15995元/吨间波动，NR主力价格在12555 - 12735元/吨间波动 [2] - 价差及利润：混合 - RU主力在 - 970 - - 860元/吨间波动，美金泰标 - NR主力在408 - 591美元/吨间波动，RU09 - RU01维持 - 955元/吨，RU主力 - NR主力在3205 - 3285元/吨间波动，胶水 - 杯胶在3.1 - 4.5泰铢/公斤间波动，全乳 - 混合在 - 265 - - 240元/吨间波动，3L - 混合在140 - 280元/吨间波动，混合 - 顺丁在3100 - 3260元/吨间波动，泰标加工利润维持15美元/吨，混合内外价差在 - 77 - 28元/吨间波动，上期所RU仓单从156650降至152940 [2] 苯乙烯 - 价格数据：9月9 - 15日乙烯（CFR东北亚）价格在840 - 850美元/吨间波动，纯苯（CFR中国）价格在733 - 738美元/吨间波动，纯苯（华东）价格在5910 - 5930元/吨间波动，加氢苯（山东）价格在5950 - 6050元/吨间波动，苯乙烯（CFR中国）价格在870 - 878美元/吨间波动，苯乙烯（江苏）价格在7070 - 7125元/吨间波动，苯乙烯（华南）价格在7225 - 7285元/吨间波动，EPS（华东普通料）价格维持8050元/吨 [5] - 利润数据：9月9 - 15日苯乙烯国产利润在 - 418 - - 338元/吨间波动，EPS国产利润在235 - 295元/吨间波动，PS国产利润在 - 134 - - 74元/吨间波动，ABS国产利润维持 - 926元/吨 [5] - 价差数据：亚洲价差纯苯 - 石脑油在113 - 118美元/吨间波动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 对于PTA近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯负荷基本持稳，库存去化明显，后续TA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度[2] - 对于MEG近端国内油制提负，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，短期EG港口库存预计仍有去化，远月维持累库预期，估值受成本端影响大，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度[6] - 对于涤纶短纤近端开工小幅提升，产销环比走弱，库存环比持稳，后续涤纱端提负速度或放缓，短纤开工预计偏高维持，加工费偏震荡看待[6] - 对于天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望[6] 各品种总结 PTA - 价格变化原油从68.6降至67.6，石脑油从594涨至605，PX CFR台湾从849降至843，PTA内盘现货从4775降至4705等[2] - 现货成交日均成交基差2601（-50）[2] - 装置变化台化150万吨重启，120万吨计划检修[2] MEG - 价格变化东北亚乙烯持平，MEG外盘价格从532降至522，MEG内盘价格从4527降至4435等[6] - 现货成交基差对01（+86）附近[6] - 装置变化新疆天盈15万吨重启，陕西渭化30万吨检修[6] 涤纶短纤 - 价格变化1.4D棉型从6655降至6575，低熔点短纤维持7470等[6] - 负荷情况原生短纤负荷维持92，再生棉型负荷维持51，涤纱开机维持63[6] - 利润情况短纤利润从39降至37，纯涤纱利润从 - 205升至 - 145等[6] 天然橡胶和20号胶 - 价格变化美金泰标从1825维持至1830，美金泰混从1830涨至1835等[6] - 价差及利润变化混合 - RU主力从 - 1125升至 - 995，泰标加工利润维持15等[6] - 仓单情况上期所RU仓单从178050降至167760[6] 苯乙烯 - 价格变化乙烯（CFR东北亚）维持840，纯苯（CFR中国）从742降至728等[10] - 利润变化苯乙烯国产利润从 - 301降至 - 431，EPS国产利润从355降至265等[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种情况不同PTA进入累库阶段关注扩加工费机会；MEG偏震荡看待关注仓单变化；涤纶短纤加工费预计偏震荡运行；天然橡胶与20号胶建议观望 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年7月11 - 17日原油价格从584降至575，PTA内盘现货从4710涨至4730，PTA加工差从145涨至179，聚酯毛利从 - 1降至 - 141 [3] - 近端TA开工小幅提升，聚酯负荷进一步下行，库存延续累积，主流供应商流动性释放，基差下行，现货加工费大幅走弱；PX国内开工持稳，海外存部分检修，PXN小幅走弱，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差持稳 [3] - 后续进入累库阶段，关注扩加工费机会 [3][4] MEG - 2025年7月11 - 17日MEG外盘价格从514涨至518，MEG内盘价格从4384涨至4437，MEG煤制利润从613涨至666 [9] - 内蒙建元26万吨、新疆天盈15万吨检修 [9] - 近端国内煤制重启带动开工环比上行，沙特装置重启中，到港回升下周初港口库存累积，周内港口发货尚可，下游备货水平回升，基差持稳，效益比价维持 [9] - 后续伊朗与乙烷供应未出现减量，国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化 [9] 涤纶短纤 - 2025年7月11 - 17日1.4D棉型从6700降至6635，原生短纤负荷维持92，短纤利润从187降至88 [9] - 近端供应端宁波大发减产，开工下行至92.3%，产销环比持稳，库存基本维持；需求端涤纱端开工延续下行，库存结构维持原料备货去化而成品库存累积，效益维持低水平 [9] - 后续短纤效益与库存压力尚可下供应未出现明显减量但同样无增量，内需偏弱而出口高增下加工费预计偏震荡运行 [9] 天然橡胶与20号胶 - 2025年7月11 - 17日美金泰标现货从1740涨至1775，上海全乳从13960涨至14265，RU主力从14360涨至14665 [9] - 主要矛盾为全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [9] - 策略为观望 [9] 苯乙烯 - 2025年7月11 - 17日乙烯（CFR东北亚）维持820，苯乙烯（CFR中国）从918降至900，PS（华东透苯）从8000降至7800 [12] - 日度变化上乙烯无变化，纯苯（华东）降40，苯乙烯（CFR中国）降5，PS（华东透苯）降50，EPS国产利润涨100 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA进入累库阶段，现货加工费已压缩至极低水平，边际可能出现供应减量且绝对库存不高，关注逢低做扩加工费机会[2] - MEG在国产开工回升下逐步进入累库阶段，现实库存低位而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化[4] - 涤短供应未出现明显减量但同样无增量，内需偏弱而出口高增下加工费预计偏震荡运行[4] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 2025年7月7 - 11日，原油价格从6770变动到6645，PX加工差从265.0变动到253.0，PTA内盘现货价格从4810变动到4710等，海南逸盛200万吨提负，近端TA开工小幅提升，聚酯负荷进一步下行，库存延续累积，主流供应商流动性释放，基差下行，现货加工费大幅走弱；PX国内开工持稳，海外存部分检修，PXN小幅走弱，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差持稳[2] MEG相关 - 2025年7月7 - 11日，MEG内盘价格从820变动到820，煤制MEG负荷维持67.6等，新疆天盈15万吨重启，近端国内煤制重启带动开工环比上行，沙特装置重启中，到港回升下周初港口库存累积，周内港口发货尚可，下游备货水平回升，基差持稳，效益比价维持[4] 涤短相关 - 2025年7月7 - 11日，原生短纤价格从6760变动到6700等，近端供应端宁波大发减产，开工下行至92.3%，产销环比持稳，库存基本维持；需求端涤纱端开工延续下行，库存结构维持原料备货去化而成品库存累积，效益维持低水平[4] 天然橡胶相关 - 2025年7月7 - 11日，泰国胶水价格从1695变动到1740等，全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去库，泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶[4] 苯乙烯相关 - 2025年7月7 - 11日，乙烯（CFR东北亚）价格维持820，纯苯（CFR中国）从728变动到745等，苯乙烯国产利润从283变动到309等[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯开工回升，库存小幅去化，基差再度走强，现货加工费环比改善；后续TA逐步进入累库阶段，远月加工费压缩兑现，月间驱动波动放大[1] - MEG近端国内检修继续回归，开工延续回升，港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回升，基差环比走弱，煤制效益继续走扩；后续国内供应回归度过去库阶段，累库幅度预计有限，格局不差但估值不低，偏震荡看待，关注仓单变化[4] - 涤纶短纤近端开工提升，关注后续减产落地情况，产销环比维持，库存小幅累积；需求端涤纱开工持稳，效益环比走弱，但短纤出口维持较高增速，后续有减产计划，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况[4] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望[4] - 苯乙烯相关产品价格有变化，国产利润也有不同表现 各产品情况总结 PTA - 价格数据：6月19 - 25日，原油从78.9美元降至67.7美元，PTA内盘现货从5190元降至5050元等[1] - 成交与装置：现货成交日均成交基差2509(+271），逸盛新材料360万吨降负[1] MEG - 价格数据：6月19 - 25日，东北亚乙烯维持830 - 850美元，MEG内盘价格从4585元降至4398元等[4] - 成交与装置：现货成交基差对09（+78）附近，浙石化80万吨检修[4] 涤纶短纤 - 价格数据：6月19 - 25日，1.4D棉型从6890元降至6870元等[4] - 现货与装置：现货价格6782附近，市场基差对08+100附近，无装置检修信息[4] 天然橡胶和20号胶 - 价格数据：6月19 - 25日，美金泰标现货从1715美元降至1680美元等[4] - 价差与仓单：如混合 - RU主力、美金泰标 - NR主力等价差有变化，上期所RU仓单从192950降至192240[4] 苯乙烯 - 价格数据：6月19 - 25日，乙烯（CFR东北亚）维持830 - 845美元，苯乙烯（江苏）从8100元降至7880元等[4] - 利润数据：苯乙烯国产利润、EPS国产利润等有不同变化[4]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 核心观点 - 芳烃橡胶行业中，PTA近端开工回升且新装置提负，聚酯开工下行，库存累积，基差偏强，加工费走弱；MEG开工回升，港口库存累积，基差走弱；涤纶短纤开工平稳，产销改善，库存去化；天然橡胶和20号胶价格上涨；苯乙烯相关价格有变动 [2] - 后续来看，PTA进入累库阶段，关注逢高做缩加工费机会；MEG关注伊朗进口变化；涤纶短纤预计加工费偏弱；天然橡胶和20号胶观望；苯乙烯关注价格走势 [2] 各品种情况 PTA - 6月10 - 16日，原油从66.9涨至73.2，石脑油从574涨至624，PX从817涨至862，PTA内盘现货从4855涨至5005，POY 150D/48F从6880涨至6975 [2] - 嘉兴石化150万吨装置重启，近端TA开工延续回升且新装置稳定提负，聚酯开工小幅下行，库存累积，基差偏强维持，现货加工费有所走弱；PX国内开工环比下行，海外延续回升，PXN与结构延续走弱，异构化效益维持而歧化低位，美亚芳烃价差环比走扩 [2] - 后续PTA进入累库阶段，瓶片矛盾仍存，关注逢高做缩加工费机会 [2] MEG - 6月10 - 16日，东北亚乙烯维持780 - 790，MEG外盘价格从511涨至522，内盘价格从4376涨至4426，华东价格从4394涨至4440，远月价格从4365涨至4423 [7] - 卫星90万吨装置检修，兖矿40万吨装置提负，恒力90万吨装置重启；近端检修回归，开工回升明显，到港稳定下港口库存小幅累积，下游备货水平回落，基差走弱明显，油制效益压缩 [7] - 后续油制检修与到港回升下港口去库最快阶段已过，过渡至平衡偏累阶段，月间受仓单压制明显，库存虽低但效益不低，关注伊朗进口变化 [7] 涤纶短纤 - 6月10 - 16日，1.4D棉型短纤从6575涨至6690，低熔点短纤维持7355，原生中空短纤从7105涨至7150，仿大化纤维持5850，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16500 [7] - 近端装置运行稳定，开工维持92.1%，产销环比改善，库存环比去化；涤纱开工下行，原料备货提升，成品库存环比累积，效益环比走弱 [7] - 后续短纤供应下行空间有限，瓶片减产带动聚酯开工下行使效益有修复，下游无明显改善，预计加工费偏弱维持，关注行业是否有进一步减产 [7] 天然橡胶和20号胶 - 6月10 - 16日，美金泰标从1695涨至1695，美金泰混从1685涨至1695，人民币混合胶从13730涨至13750，上海全乳从13405涨至13510，上海3L从14950跌至14900 [7] - 全国显性库存持稳，无季节性去库；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [7] - 后续观望为主 [7] 苯乙烯 - 6月10 - 16日，东北亚乙烯从780涨至790，苯乙烯CFR中国从910涨至940，江苏苯乙烯从7690涨至7920，华南苯乙烯从7825涨至8075 [12] - 后续关注苯乙烯价格走势 [12]