报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需面薄弱，当前估值偏低，地缘因素引发运费上涨或对价格形成支撑，需关注两会政策指引，行情震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货与基差 - 日照港PB粉现货折合盘面价796元/吨，基差37；日照港巴混现货折合盘面价805元/吨，基差46，基差情况偏多 [1] 供应与库存 - 发运端持续偏高，港口库存17891.3万吨，环比增加且同比增加，库存累库至历史高位，供应与库存情况偏空 [1] 需求与下游 - 终端用钢需求无显著好转 [1] 盘面与主力持仓 - 价格在20日线下方，20日线趋势向下，盘面情况偏空 [1] - 主力持仓净多，多减，主力持仓情况偏多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，涨幅0.10%，量增仓缩，供需两端回升，产业矛盾累积，基本面弱势使钢价承压，但估值偏低、成本有支撑，预计延续低位震荡，需关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，跌幅0.19%，量增仓缩，高库存下供应压力未退，需求韧性趋弱，供需双降矛盾累积，价格承压，预计维持震荡寻底，关注需求变化 [5] - 铁矿石主力期价偏强震荡，涨幅1.27%，量增仓缩，需求边际改善支撑矿价，但持续性存疑，供应回升，基本面未好转，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢厂生产情况 [5] 各目录总结 产业动态 - 2026年经济增长预期目标4.5% - 5%，城镇调查失业率5.5%左右，新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，居民收入与经济增长同步，国际收支基本平衡，粮食产量1.4万亿斤左右，单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [7] - 2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模首达30万亿元，比上年增加约1.27万亿元，拟发行1.3万亿元超长期特别国债支持相关建设和工作 [8] - 2026年1月中钢协会员企业总能耗同比降4.28%，吨钢综合能耗、可比能耗、耗电量同比分别增0.94%、0.91%、5.11%，用电总量同比增2.89%，自发电总量同比增5.79%，自发电比例60.06%，同比提高1.65个百分点，清洁能源发电量同比增58.74%，风力、光伏发电量同比分别增651.26%、53.10%，用水量同比增22286.79万立方米，取水量、重复利用量同比分别增621.85万立方米、21664.93万立方米，水重复利用率98.43%，同比降0.04个百分点，吨钢取水量2.41立方米/吨，同比增9.37% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3160、3120、3301；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3230、3140、3266；唐山钢坯2910；张家港重废2160；卷螺价差70，螺废价差1000 [10] - PB粉（山东港口）752，唐山铁精粉（湿基）757，澳洲、巴西海运费分别为11.40、25.66，SGX掉期（当月）99.60，铁矿石价格指数（61%FE，CFR）100.20 [10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |螺纹钢| - | 3071 | 0.13 | 3085 | 3061 | 710699 | -77573 | 1839511 | -42377 | |热轧卷板| - | 3212 | 0.00 | 3229 | 3207 | 280903 | -88862 | 1435635 | -16252 | |铁矿石| - | 752.0 | 0.40 | 753.0 | 745.0 | 230305 | -9253 | 525573 | -7288 | [14] 相关图表 - 钢材库存：包含螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量图表 [16] - 铁矿石库存：包括全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉库存相关图表 [24] - 钢厂生产情况：涉及247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，全国94家独立电炉钢厂开工率和盈利情况图表 [32] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升，短流程钢厂复产使产量增加，库存偏高，供应压力增大；需求恢复但仍处低位，政策未超预期，下游弱稳，需求改善但增量受限，预计延续低位震荡，关注需求表现 [40] - 热轧卷板供需双降，板材钢厂生产趋弱，产量下降但库存攀升，供应压力缓解有限；需求走弱，表需下降且低于同期，下游矛盾未缓解，出口受扰动，预计维持震荡寻底，关注需求变化 [40] - 铁矿石供需格局变化，钢厂生产平稳，矿石终端消耗回升，节后或补库，需求短期改善但增量受限；国内港口到货下行，海外发运高位，后续到货将增加，内矿供应恢复，供应增加，预计走势谨慎乐观，关注钢厂生产情况 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石供需面薄弱，当前估值偏低，地缘因素引发运费上涨或对价格形成支撑，需关注两会政策指引，价格呈震荡态势 [1] 根据相关目录分别总结 现货与基差 - 日照港PB粉现货折合盘面价791元/吨，基差39；日照港巴混现货折合盘面价794元/吨，基差42，基差情况偏多 [1] 供应与库存 - 发运端持续偏高，港口库存17891.3万吨，环比增加，同比增加，库存累库至历史高位，供应与库存情况偏空 [1] 需求与下游 - 终端用钢需求无显著好转 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局表现偏弱，需求有所改善但增量空间受限，供应维持高位，矿价继续承压，政策预期偏强，多空因素博弈下预计矿价维持震荡运行态势，关注钢厂复产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，关注MA10一线压力，核心逻辑为供需格局弱稳，矿价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产企稳，矿石终端消耗回升，节后或补库，需求有所好转，但钢厂盈利不佳且钢市矛盾累积，增量空间受限 [3] - 国内港口到货持续减量至低位，矿商发运维持高位，后续到货将回升，内矿生产陆续复产，供应维持高位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求有所好转但增量空间存疑，供应高位趋稳，基本面表现依然偏弱，矿价易承压，政策预期偏强，多空因素博弈下预计矿价维持震荡运行态势，关注钢厂复产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，关注MA10一线压力，核心逻辑是基本面表现偏弱，矿价承压运行 [2] 行情驱动逻辑 - 中东冲突对矿石扰动有限，其供需格局延续偏弱态势 [3] - 钢厂生产平稳，矿石终端消耗延续回升，节后存短期补库，矿石需求有所改善，但钢厂盈利状况不佳，钢市矛盾在累积，改善空间存疑 [3] - 国内港口到货虽延续回落，但矿商发运维持高位，按船期推算后续到货将回升，海外矿石供应重回高位，内矿生产陆续恢复，矿石供应高位平稳运行 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约下跌0.46% [4] - 终端需求尚未启动，钢厂生产端波动不大，3月份铁水产量预期下降，铁矿库存相对偏高，总体基本面相对平淡，受美伊局势影响，本周市场避险情绪较高，走势受宏观情绪影响较大 [5][30] - 操作策略上单边、套利、期权均建议观望 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 涉及期货价格、天津港PB粉61.5%现货价格、期货席位净持仓分析等内容，但未给出具体分析数据 [6][9][11] 重要市场信息 - 生态环境部将高质量推进重点行业超低排放改造，2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造，聚焦重点区域开展相关整治 [14] 供应端情况 - 截至2026年01月，澳大利亚铁矿石发运量为6111.2万吨，较上月减少1028.1万吨；巴西铁矿石发运量为1889.1万吨，较上半月减少874.4万吨 [18] 需求端情况 - 包括247家钢厂日均铁水产量、上海终端线螺采购量、247家钢厂盈利率等数据，但未给出具体分析数据 [22][24] 基本面分析 - 247家钢厂高炉开工率80.22%，环比增加0.09%，同比增加1.93%；高炉炼铁产能利用率87.45%，环比增加1.05%，同比增加1.87%；钢厂盈利率39.83%，环比增加1.30%，同比减少10.39%；日均铁水产量233.28万吨，环比增加2.79万吨，同比增加5.34万吨 [27] - 全国45个港口进口铁矿石库存总量17091.96万吨，环比增145.64万吨，日均疏港量298.48万吨，环比降52.71万吨；全国47个港口进口铁矿库存为17891.30万吨，环比增159.18万吨，日均疏港量313.53万吨，降53.64万吨，还给出了不同矿种的库存变化情况 [28] - 2026年2月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2029万吨，平均日产202.9万吨，日产环比增长4.3%；钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9% [28] - 2026年1月全球69个纳入统计国家/地区的粗钢产量为1.473亿吨，同比下降6.5%，其中中国粗钢产量7527万吨，同比减少13.9% [29] - 2026年2月份河北省钢铁行业PMI为48.8%，环比下降4.1个百分点，回落至荣枯线以下 [29] - 截至2月25日，全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7个百分点；资金到位率29%，农历同比增加9.4个百分点，房地产项目开复工率为8.2%，非房地产项目开复工率为9.2% [29] 后市展望 - 终端需求未启动，钢厂生产端波动小，3月铁水产量预期下降，铁矿库存偏高，基本面平淡，受美伊局势影响，市场避险情绪高，走势受宏观情绪影响大 [30] 操作策略 - 单边、套利、期权均建议观望 [5][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求改善受限、供应重回高位，基本面相对偏弱，中期过剩担忧未退，矿价仍将承压运行，走势延续低位震荡，需关注钢厂复产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，需关注MA10一线压力，核心逻辑是基本面未好转，矿价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局变化，钢厂生产平稳、矿石终端消耗持续回升，但钢市矛盾累积、需求改善空间受限；国内港口到货回落、矿商发运大幅增加，后续到货将回升，内矿生产也在恢复，矿石供应重回高位 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注 MA10 一线压力，现实格局偏弱，上行驱动有限 [2] - 铁矿石需求改善受限，供应重回高位，基本面相对偏弱，叠加中期过剩担忧发酵，上行驱动不强，后续走势仍易承压，需关注钢厂复产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0 - 1%为震荡偏弱，涨幅 0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势，震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] - 铁矿 2605 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为关注 MA10 一线压力，核心逻辑是现实格局偏弱，上行驱动有限 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局变化不大，假期钢厂生产平稳，矿石终端消耗回升，但钢厂盈利不佳，且钢市矛盾累积，需求改善空间受限，提振效应不强 [3] - 国内港口到货持续回落，但矿商发运重回高位，按船期推算后续到货将回升，内矿生产在恢复，加之港存高企，矿石供应依然偏高 [3] - 市场情绪回暖，矿价低位回升，但基本面相对偏弱，叠加中期过剩担忧发酵，上行驱动不强，后续走势仍易承压，关注钢厂复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，预期国内需求降低、港口累库，持震荡偏空思路[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱，偏空[2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价783，基差31；日照港巴混现货折合盘面价791，基差39，现货升水期货，偏多[2] - 库存：港口库存17732.12万吨，环比减少，同比增加，偏空[2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空[2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净多，多增，偏多[2] - 预期：国内需求降低，港口累库，震荡偏空思路[2] 利多因素 - 铁水产量保持高位[6] - 港口库存减少[6] - 进口亏损[6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强[6] 利空因素 - 后期发货量增加[6] - 终端需求依旧弱势[6] 其他关注指标 - 铁矿石港口现货价格[7] - 铁矿石期现基差[12] - 铁矿石进口利润[15] - 铁矿石发运量[18] - 铁矿石港口库存与钢厂库存[20] - 铁矿石到港量与疏港量[22] - 铁矿石日均消耗量[25] - 钢铁企业生产情况[28] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，日涨幅0.13%，量仓收缩，供应压力增加、需求偏弱，基本面季节性弱势，成本有支撑，预计低位震荡，关注库存变化 [5] - 热轧卷板主力期价震荡走高，日涨幅0.18%，量缩仓增，供需两端高位，基本面弱势，成本有支撑，预计震荡运行，谨防需求走弱激化矛盾，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价震荡，日跌幅0.32%，量仓收缩，海外供应企稳、库存高企，需求偏弱，基本面不佳，预计承压偏弱震荡，关注钢厂补库情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 1月全国家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴超1500万台，销售额近590亿元，32个地区启动政策，19个地区印发细则，家电以旧换新681.3万台带动销售297.1亿元，数码和智能产品购新911.5万件带动销售292.1亿元 [7] - 2026年1月重卡市场批发走强、零售走弱，销售10万辆左右，环比基本持平，同比增长约39% [8] - 2025年12月各品种钢铁原料采购成本环比变化不大，1 - 12月同比降幅大，燃料类降幅大于原料类，12月加权平均采购成本环比增加0.09%，1 - 12月累计平均采购成本同比下降27.32% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海3200元、天津3160元、全国均价3308元；热卷上海3270元、天津3160元、全国均价3292元；唐山钢坯2920元；张家港重废2160元；卷螺价差70元，螺废价差1040元 [10] - PB粉（山东港口）776元，唐山铁精粉772元，澳洲海运费8.89元、巴西25.21元，SGX掉期（当月）101.75元，铁矿石价格指数（61%FE，CFR）102元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3110元，涨跌幅0.13%，成交量614090，持仓量1798227 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价3274元，涨跌幅0.18%，成交量285185，持仓量1482712 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价781.5元，涨跌幅 - 0.32%，成交量240530，持仓量515657 [14] 相关图表 - 展示钢材库存、铁矿石库存、钢厂生产情况等相关图表，包括螺纹钢、热轧卷板库存周度变化和总量，全国45港、247家钢厂、国内矿山铁矿石库存，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，全国94家独立电炉钢厂开工率和盈利情况等图表 [16][24][32] 后市研判 - 螺纹钢供需格局走弱，供应高位平稳，春节临近或减量，需求延续走弱，基本面季节性弱势，成本有支撑，预计低位震荡，关注库存变化 [40] - 热轧卷板供需两端有变化，供应压力未退，需求韧性尚可但需谨防矛盾累积，基本面弱势，成本有支撑，预计震荡运行，关注需求表现 [40] - 铁矿石供需格局变化不大，需求延续偏弱，供应压力未退，基本面不佳，预计承压偏弱震荡，关注钢厂补库情况 [41]