报告行业投资评级 - 投资评级为★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约下跌0.46% [4] - 终端需求尚未启动，钢厂生产端波动不大，3月份铁水产量预期下降，铁矿库存相对偏高，总体基本面相对平淡，受美伊局势影响，本周市场避险情绪较高，走势受宏观情绪影响较大 [5][30] - 操作策略上单边、套利、期权均建议观望 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 涉及期货价格、天津港PB粉61.5%现货价格、期货席位净持仓分析等内容，但未给出具体分析数据 [6][9][11] 重要市场信息 - 生态环境部将高质量推进重点行业超低排放改造，2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造，聚焦重点区域开展相关整治 [14] 供应端情况 - 截至2026年01月，澳大利亚铁矿石发运量为6111.2万吨，较上月减少1028.1万吨；巴西铁矿石发运量为1889.1万吨，较上半月减少874.4万吨 [18] 需求端情况 - 包括247家钢厂日均铁水产量、上海终端线螺采购量、247家钢厂盈利率等数据，但未给出具体分析数据 [22][24] 基本面分析 - 247家钢厂高炉开工率80.22%，环比增加0.09%，同比增加1.93%；高炉炼铁产能利用率87.45%，环比增加1.05%，同比增加1.87%；钢厂盈利率39.83%，环比增加1.30%，同比减少10.39%；日均铁水产量233.28万吨，环比增加2.79万吨，同比增加5.34万吨 [27] - 全国45个港口进口铁矿石库存总量17091.96万吨，环比增145.64万吨，日均疏港量298.48万吨，环比降52.71万吨；全国47个港口进口铁矿库存为17891.30万吨，环比增159.18万吨，日均疏港量313.53万吨，降53.64万吨，还给出了不同矿种的库存变化情况 [28] - 2026年2月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2029万吨，平均日产202.9万吨，日产环比增长4.3%；钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9% [28] - 2026年1月全球69个纳入统计国家/地区的粗钢产量为1.473亿吨，同比下降6.5%，其中中国粗钢产量7527万吨，同比减少13.9% [29] - 2026年2月份河北省钢铁行业PMI为48.8%，环比下降4.1个百分点，回落至荣枯线以下 [29] - 截至2月25日，全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7个百分点；资金到位率29%，农历同比增加9.4个百分点，房地产项目开复工率为8.2%，非房地产项目开复工率为9.2% [29] 后市展望 - 终端需求未启动，钢厂生产端波动小，3月铁水产量预期下降，铁矿库存偏高，基本面平淡，受美伊局势影响，市场避险情绪高，走势受宏观情绪影响大 [30] 操作策略 - 单边、套利、期权均建议观望 [5][31]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 [88] 报告的核心观点 - 钢铁行业基本面在底部企稳，行业平均盈利水平有所回升，但钢企盈利率仍处于39.8%的较低水平 [1][10] - 受地产政策预期和供给侧改革预期驱动，本周钢铁板块表现强劲，中信钢铁指数周涨幅达11.8%，大幅跑赢大盘9.8个百分点 [1][10] - 黑色产业链整体呈现“弱现实”与“宏观预期提振”交织的格局，在终端需求未获验证、政策未实质落地前，宏观利好驱动的上涨持续性不佳 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 - 基本面底部稳定：钢厂已完成春节后集中补库，铁水产量回升，钢厂铁矿库存下降，但钢材产成品库存增加；上游铁矿港口库存处于1.78亿吨高位，矿价、焦煤及钢材价格总体稳定 [1][10] - 行业盈利边际改善：春节期间盈利较差的电炉开工率下行，带动行业平均吨钢亏损收窄至4.9元，但钢企盈利率仅为39.8% [1][10] - 板块行情表现突出：受“沪七条”地产政策预期及规范企业分级制度驱动的供给侧改革预期影响，中信钢铁指数本周大幅上涨11.8% [1][10] 1.2 细分行业基本面综述 - 钢材：价格整体偏稳，热卷价格环比微跌0.1%至3780元/吨；钢材总库存环比增加4.0%至2667万吨，但春季补库力度弱于往年；受天气及需求疲软影响，市场成交受压制，贸易商囤货意愿低，社会库存微降，预计热卷价格将震荡偏弱运行 [2][11] - 双焦：焦炭焦煤价格稳定，焦煤库存环比去化4.4%；国际炼焦煤市场需求疲软，买方观望情绪浓；港口现货市场交投冷清，个别煤种价格下调20-50元/吨 [2][11] - 铁矿：DCE铁矿价格收于760元/吨，环比下跌1.2%；港口库存维持1.78亿吨高位，钢厂库存去化1700万吨至9000万吨低位；五大材延续累库趋势，同比增加42.9万吨，预计累库将持续约2周 [3][12] 二、黑色产业链景气指标更新 - 报告通过系列图表（图表3至图表12）展示了产业链各环节的毛利润、钢企盈利情况以及高炉、电炉、焦化、矿山等环节的产能利用率 [8][15][16][18][23][24][28][31] 三、黑色产业链价格数据更新 - 报告通过系列图表（图表13至图表27）跟踪了螺纹钢、线材、热卷、冷卷、中板等钢材品种，以及铁矿、焦炭、焦煤、废钢等原料的现货与期货价格，并更新了海运价格指数 [9][32][41][44][46][47][62] 四、黑色产业链供需数据更新 - 钢铁：通过图表（图表28至图表31）展示了长短流程粗钢产量、铁钢材月度产量及钢材库存情况 [9][56][58][61] - 铁矿：通过图表（图表32至图表35）展示了铁矿发运量、到港量、港口库存及钢厂库存情况 [9][65][66][67] - 双焦：通过图表（图表36至图表41）展示了焦煤供需、蒙煤通关量、焦炭产量及焦煤焦炭库存情况 [9][71][72][76][78] - 废钢：通过图表（图表42至图表45）展示了废钢回收、到货、消耗及库存情况 [9][78][80][86]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][6][8][9][10][11][12][13][14][15][16][18][20][23][24][25][26][28][29][31][32][34][36][40][41][42][44][45][46][47][52][54][56][58][61][62][63][64][65][66][67][71][72][73][74][76][78][80][81][82][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95] 报告的核心观点 * 钢铁行业基本面处于底部稳定状态，行业平均盈利水平有所回升，但钢企盈利率仍处低位，为39.8% [1][10] * 本周钢铁板块表现突出，主要受地产政策预期和供给侧改革预期驱动，中信钢铁指数单周上涨11.8%，大幅跑赢大盘9.8% [1][10] * 钢材市场呈现“弱现实”特征，春季补库力度弱于往年，社会库存微降，贸易商囤货意愿不足，市场对后市看法偏谨慎 [2][11] * 黑色系商品价格先跌后反弹，市场情绪从交易基本面“弱现实”转向“宏观预期提振”，但宏观利好持续性存疑，尚未推动趋势性上涨 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 * 基本面底部稳定：钢厂完成春节集中补库，铁矿港口库存处1.78亿吨高位，焦煤价格稳定，行业平均吨钢亏损收窄至4.9元，钢企盈利率为39.8% [1][10] * 板块行情突出：受地产政策（“沪七条”）及供给侧改革（规范企业分级制度）预期驱动，本周中信钢铁指数上涨11.8%，跑赢大盘9.8% [1][10] 1.2 细分行业基本面综述 * **钢铁**：钢材价格整体偏稳，热卷价格收于3780元/吨，环比微跌0.1%；钢材总库存环比增长4.0%至2667万吨，但春季补库幅度弱于往年；供需矛盾累积，下游需求承接乏力，贸易商以加快周转为主；预计热卷价格震荡偏弱运行 [2][11] * **双焦**：焦炭焦煤价格稳定，焦煤库存环比去库4.4%；国际炼焦煤市场需求疲软，买方观望；港口现货交投冷清，个别二线主焦价格下调20-50元/吨 [2][11] * **铁矿**：DCE铁矿价格收于760元/吨，环比下跌1.2%；港口库存维持1.78亿吨高位，但钢厂库存去库1700万吨至9000万吨低位；五大材延续累库趋势，同比增加42.9万吨 [3][12] 二、黑色产业链景气指标更新 * 报告通过系列图表（图表3至图表12）展示了产业链各环节的毛利润、钢企盈利情况以及高炉、电炉、矿山、焦化厂、钢厂的产能利用率等景气指标 [8][15][16][18][20][23][24][26][28][29][31] 三、黑色产业链价格数据更新 * 报告通过系列图表（图表13至图表27）更新了螺纹钢、线材、热卷、冷卷、中板、铁矿、焦炭、焦煤、废钢等品种的现货及期货价格，以及海运价格指数 [8][9][32][34][36][40][41][42][44][45][46][47][52][54][62][63][64] 四、黑色产业链供需数据更新 * **4.1 钢铁**：通过图表（图表28至图表31）展示了长短流程粗钢产量、铁钢材月度产量、旬度产量及钢材库存情况 [9][56][58][61] * **4.2 铁矿**：通过图表（图表32至图表35）展示了铁矿发运量、中国日均到港量、港口库存及钢企库存情况 [9][65][66][67] * **4.3 双焦**：通过图表（图表36至图表41）展示了焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企及钢企日均焦炭产量、国内焦煤及焦炭库存情况 [9][71][72][73][74][76][78] * **4.4 废钢**：通过图表（图表42至图表45）展示了典型场景废钢回收量、到货量、消耗/加工量及库存情况 [9][78][80][81][82][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石钢厂补库接近尾声矿价震荡下跌 螺纹钢和热轧卷板表需环比走弱宽幅震荡 硅铁和锰硅基本面与情绪面博弈宽幅震荡 焦炭和焦煤高位震荡 动力煤印尼减产消息刺激进口市场国内煤价节前仍以稳为主 原木震荡盘整 [2][4][9][10][14][18][22][25] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价768.5元/吨 跌13元/吨 跌幅1.66% 持仓525113手 增加9456手 [5] - 进口矿和部分国产矿现货价格下跌 基差和价差有变动 [5] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [5] - 趋势强度为 -1 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3101元/吨 跌9元/吨 跌幅0.29% 热轧卷板HC2605昨日收盘价3263元/吨 跌13元/吨 跌幅0.40% [10] - 螺纹钢和热轧卷板部分现货价格持平 价差有变动 [10] - 2月5日钢联周度数据显示产量、总库存和表需有变化 2026年1月下旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产有变化 钢材库存量环比减少 必和必拓上半年铁矿石产量创历史新高 接受部分价格下调 2025年12月我国进口钢材情况 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [11][12] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [12] 硅铁和锰硅 - 两部门将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [14] - 2月5日硅铁和硅锰不同规格不同地区价格有变动 [15] - UMK公布2026年3月对华锰矿报价上涨 河钢敲定2月75B硅铁采购价持平量减少 [16] - 1月硅铁宁夏电价整体下降 青海电价上涨 [16] - 2025年12月南非锰矿出口量环比和同比增长 对中国等国家出口量有变化 [17] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [17] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1172元/吨 跌37元/吨 跌幅3.1% 焦炭J2605昨日收盘价1738元/吨 跌32元/吨 跌幅1.8% [18] - 焦煤和焦炭部分现货价格有变动 基差和价差有变动 [18] - 2月5日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数有变化 临近春节 焦炭市场偏弱运行 钢厂按需采购 市场暂时维持弱稳运行 [18] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [20] 动力煤 - 产地、港口、海外和2月长协价格环比和同比有变动 [23] - 2月5日港口动力煤市场稳中偏强运行 临近春节供需两弱 港口库存下滑 进口煤减量消息发酵 价格上涨给内贸市场支撑 下游刚需采购 北方市场交易热度一般 进口方面价格高 优势不足 [24] - 据市场消息 印尼煤炭RKAB批复有新进展 部分煤矿全年减量达20%-60% 若信息确认或对低卡印尼煤有支撑和带涨效应 [24] 原木 - 2603、2605、2607合约收盘价、成交量、持仓量日涨跌幅和周涨跌幅有变化 价差有变动 [25] - 原木现货市场和木方现货市场部分价格持平 部分有日涨幅和周涨幅 [25] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [27] - 原木趋势强度为0 [28]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 铁水高位叠加钢材去库，钢铁行业基本面强于预期 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 上证指数为3840，周涨跌幅-1.5%，年初至今涨跌幅14.6%；沪深300为4514，周涨跌幅-2.2%，年初至今涨跌幅14.7%；SW钢铁指数为2545，周涨跌幅-2.0%，年初至今涨跌幅21.1% [3] - SW普钢指数为2618，周涨跌幅-1.1%，年初至今涨跌幅25.5%；SW特钢指数为4205，周涨跌幅-4.0%，年初至今涨跌幅11.8%；SW冶钢原料指数为2903，周涨跌幅-2.8%，年初至今涨跌幅17.7% [3] - 螺纹钢HRB400 20mm价格为3210元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅-5.9%；SHFE螺纹钢为3046元/吨，年初至今涨跌幅-8.0% [3] - 热轧4.75热轧板卷价格为3250元/吨，周涨跌幅-2.1%，年初至今涨跌幅-5.0%；SHFE热轧卷板为3219元/吨，年初至今涨跌幅-6.0% [3] - 冷轧1.0mm价格为3750元/吨，周涨跌幅-2.3%，年初至今涨跌幅-8.8%；高线6.5 HPB300价格为3558元/吨，周涨跌幅-0.8%，年初至今涨跌幅-7.0% [3] - 中板普20mm价格为3380元/吨，周涨跌幅-2.0%，年初至今涨跌幅-4.0%；冷轧不锈钢卷0.6mm价格为8800元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅3.5% [3] - 不锈钢无缝管φ6*1 - 5mm价格为78900元/吨，周涨跌幅-0.1%，年初至今涨跌幅0.5%；铁矿石普氏指数为106美元/吨，周涨跌幅-1.4%，年初至今涨跌幅6.0% [3] - 铁精粉鞍山(65%)价格为750元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅-5.1%；PB粉矿澳洲青岛(61.5%)价格为779元/湿吨，周涨跌幅-2.0%，年初至今涨跌幅0.3% [3] - 铁矿石运价BCI - C3为24美元/吨，周涨跌幅2.9%，年初至今涨跌幅41.5%；二级冶金焦价格为1351元/吨，周涨跌幅0.0%，年初至今涨跌幅-12.0% [3] - 废钢价格为2030元/吨，周涨跌幅-1.0%，年初至今涨跌幅-6.9%；硅铁价格为5770元/吨，周涨跌幅-0.9%，年初至今涨跌幅-9.8% [3] 库存 - 五大品种钢材社会总库存为1125万吨，周涨跌幅-0.2%，年初至今涨跌幅48.3%；五大品种钢材钢厂总库存为456万吨，周涨跌幅-3.4%，年初至今涨跌幅30.3% [5] - 铁矿石港口库存为14282万吨，周涨跌幅1.8%，年初至今涨跌幅-3.9% [5] 供需 - 展示了五大品种钢材周产量、日均铁水、高炉开工率、高炉炼铁产能利用率、电炉开工率、电炉产能利用率、钢厂盈利率、螺纹钢表观需求的历史数据变化 [9][12][15] 本周股票涨跌幅 - 涨跌幅前5股为凌钢股份、包钢股份、图南股份、海南矿业、大中矿业；涨跌幅后5股为久立特材、首钢股份、河钢资源、华菱钢铁、广大特材 [18][19]

报告基本信息 - 报告类型为钢材日评 [1] - 报告日期为2024年5月15日 [2] - 黑色金属研究团队研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾 期货市场 - 5月14日螺纹钢、热卷期货主力合约2510低开高走大幅上行，不锈钢期货主力合约2507震荡上行 [5] - RB2510收盘价3127元/吨，涨1.23%，成交量2134942手，持仓量2111525手，持仓量变化-39651手，资金流入流出-0.15亿元；HC2510收盘价3267元/吨，涨1.27%，成交量801521手，持仓量1351894手，持仓量变化-2694手，资金流入流出0.43亿元；SS2507收盘价13080元/吨，涨1.16%，成交量142909手，持仓量131758手，持仓量变化6744手，资金流入流出0.75亿元 [5] - 从黑色系期货持仓情况看，RB2510前20多空持仓对比为18709手，偏离度1.42%；HC2510前20多空持仓对比为-22244手，偏离度-2.27%；SS2507前20多空持仓对比为1919手，偏离度1.90%；J2509前20多空持仓对比为-131手，偏离度-0.41%；JM2509前20多空持仓对比为5640手，偏离度2.52%；I2509前20多空持仓对比为-6174手，偏离度-1.29% [6] 现货市场 - 5月14日上海螺纹钢HRB400E：20mm汇总价格3250元/吨，涨跌30元/吨；杭州3240元/吨，涨跌40元/吨等；上海热轧板卷4.75mm汇总价格3320元/吨，涨跌60元/吨；杭州3330元/吨，涨跌30元/吨等 [8] - 螺纹钢、热卷2510合约日线KDJ指标发散上行，日线MACD红柱均扩大 [8] 后市展望 - 基本面五大材产量小幅回落，库存累库，螺纹、热卷需求高位回落；下游房地产回温信号多维显现，汽车、造船以及机械行业用钢需求总体维持较高增长态势；宏观上中美关税缓和，抢出口预期大增，下游需求预期有所恢复 [10] - 短期内螺纹、热卷期价走势震荡偏强，目前基本面矛盾较小，市场情绪好转 [10] 行业要闻 - 2025年5月上旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产220.5万吨，环比增长0.2%；生铁平均日产199.0万吨，环比增长1.6%；钢材平均日产208.3万吨，环比下降8.4%；钢材库存量1606万吨，环比上一旬增加77万吨，增长5.0% [11] - 商务部提到战略矿产出口管制需加强产供链全链条管控，各部门分工协作，各地方压实属地监管责任 [11] - 内蒙古乌兰察布某合金厂减产2台33000KVA硅锰合金矿热炉，预计影响日产量400吨左右；重庆某大型硅锰企业从2025年5月12日12时起停产两台矿热炉，复产时间待定，影响日产400吨 [11] - 英国贸易救济局建议对进口到英国的某些类别的钢铁实施国别配额上限，措施将于今年10月1日起生效 [11] 数据概览 - 包含主要市场螺纹钢、热卷现货价格，钢材五大品种周产量、钢厂库存，主要城市螺纹钢、热卷社会库存，高炉、电炉开工率与产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量，上海螺纹、热卷现货与5月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][16][19]