报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，热卷跌破支撑位，8 - 9月库存有累库预期，建议热卷10月在3380 - 3400做空尝试；铁矿石方面，考虑到下旬河北钢厂限产，8月铁水将高位略降，补库需求走弱，成材价格回落，铁矿跟随下跌，单边建议逢高做空操作；焦煤方面，现货基本面转为持稳运行，看多逻辑有所变化，投机建议逢高做空操作，套利交易焦煤9 - 1反套；焦炭方面，焦炭第七轮提涨仍有预期，期货升水现货给出套保空间，前期利多预期或充分透支，投机建议逢高做空焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1正套 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货华东、华北价格跌20元/吨，华南持平；05、10、01合约均下跌；热卷现货华东、华南持平，华北跌10元/吨；05、10、01合约均下跌 [1] - 成本和利润：钢坯价格降30元/吨，板坯价格持平；江苏电炉、转炉螺纹成本均下降；各地区螺纹、热卷利润均下降 [1] - 产量：日均铁水产量增0.2万吨，增幅0.1%；五大品种钢材产量增2.4万吨，增幅0.3%；螺纹产量降0.7万吨，降幅0.3%；热卷产量增0.7万吨，增幅0.2% [1] - 库存：五大品种钢材库存增40.6万吨，增幅3.0%；螺纹库存增30.5万吨，增幅5.5%；热卷库存增0.8万吨，增幅0.2% [1] - 成交和需求：建材成交量降0.3万吨，降幅3.0%；五大品种表需降14.7万吨，降幅1.7%；螺纹钢表需降20.9万吨，降幅9.9%；热卷表需增8万吨，增幅2.8% [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本卡粉、PB粉、金布巴粉下降，巴混粉持平；01合约基差各品种均上升；5 - 9价差升0.5，涨幅1.3%；9 - 1价差持平；1 - 5价差降0.5，降幅2.3% [3] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉、PB粉价格下降，金布巴粉持平；新交所62%Fe掉期、晋氏62%Fe价格下降 [3] - 供给：45港到港量增94.7万吨，增幅4.0%；全球发运量增359.9万吨，增幅11.8%；全国月度进口总量增782.0万吨，增幅8.0% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水增0.3万吨，增幅0.1%；45港日均疏港量增12.8万吨，增幅4.0%；全国生铁、粗钢月度产量下降 [3] - 库存变化：45港库存环比增37.1万吨，增幅0.3%；247家钢厂进口矿库存增123.1万吨，增幅1.4%；64家钢厂库存可用天数增1天，增幅5.0% [3] 焦煤焦炭产业 - 相关价格及价差：焦煤山西仓单价持平，蒙煤仓单价降16元/吨，降幅1.3%；09、01合约价格上升；焦炭山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格持平；09、01合约价格上升 [5] - 海外及上游价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价涨2.4元/吨，涨幅0.34% [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量增0.3万吨，增幅0.4%；247家钢厂日均产量增0.3万吨，增幅0.1%；原煤产量降2.3万吨，降幅0.3%；精煤产量增0.4万吨，增幅0.1% [5] - 需求：247家钢厂铁水产量增0.3万吨，增幅0.1%；全样本焦化厂日均产品产量增0.3万吨，增幅0.4% [5] - 库存变化：焦炭总库存降19.7万吨，降幅2.24%；全样本焦化厂、247家钢厂、港口焦炭库存均下降；焦煤汾渭煤矿精煤、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均下降 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值升0.0，涨幅1.0% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，短期库存压力不大但淡季需求对高价接受度不高，主力合约临近移仓价格高位或反复，回调建议偏多操作，谨慎追多 [1] - 铁矿石方面，8月铁水将保持高位，钢厂利润好转支撑原料，但钢材表需走弱前期交易逻辑透支，单边建议多单止盈观望、套利建议平仓观望 [4] - 焦炭方面，现货提涨落地后市仍有提涨可能，但看多逻辑变化，投机和套利建议止盈观望，注意盘面波动风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢01合约从3336元/吨降至3296元/吨，热卷现货（华东）从3510元/吨降至3470元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降40元至3080元，部分地区热卷和螺纹利润有变动，如华东热卷利润增加35至271 [1] - 产量：日均铁水产量微降0.2至240.5，五大品种钢材产量增1.8至869.2，螺纹产量增10.1至221.2，热卷产量降7.9至314.9 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均增加，如五大品种钢材库存增23.5至1375.4万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量降1.8至9.1，五大品种表需降6.3至845.7万吨，螺纹表需增7.4至210.8，热卷表需降13.8至306.2 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：部分仓单成本和基差有变动，如PB粉仓单成本降3.3至831.5元/吨，09合约基差降1.3至26元/吨 [4] - 现货价格与价格指数：部分港口现货价格有涨跌，如新交所62%Fe掉期涨0.7至103.3美元/吨 [4] - 发运和进口：45港到港量降125.9至2381.9万吨，全球发运量降15.1至3046.7万吨，全国月度进口总量增782至10594.8万吨 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水降0.4至240.3，45港日均疏港量增19.1至321.9万吨，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] - 库存变化：45港库存增93.8至13806.08万吨，247家钢厂进口矿库存微增1.3至9013.3万吨，64家钢厂库存可用天数降1至20天 [4] 焦炭和焦煤 - 价格及价差：焦炭和焦煤期货合约价格大多下跌，如焦炭09合约从1730元/吨降至1660元/吨，焦煤09合约从1163元/吨降至1101元/吨，部分基差和价差有变动 [6] - 利润：钢联焦化利润降11至 -54，样本煤矿利润增22至440 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量增0.3至65.1万吨，247家钢厂日均产量降0.2至46.8万吨，原煤和精煤产量下降 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量降0.4至240.3万吨，全样本焦化厂日均产量增0.3至65.1万吨，247家钢厂日均产量降0.2至46.8万吨 [6] - 库存变化：焦炭总库存降8.3至907.2万吨，部分环节库存有变动，焦煤部分环节库存有变动，如汾渭煤矿精煤库存降6.7至112.0万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，日涨幅0.96%，量仓收缩，限产预期兑现但力度不及预期，原料走强带动钢价，供需双增基本面无实质好转，钢价易承压，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [4] - 热轧卷板主力期价偏强运行，日涨幅1.40%，量缩仓增，供需双弱基本面走弱、库存增加，现实矛盾有限，原料强势提供成本支撑，短期震荡走高，关注钢厂生产情况 [4] - 铁矿石主力期价强势上行，日涨幅2.36%，主力移仓换月完成，量仓扩大，需求走弱但供应回升不及预期，基本面平稳，钢厂盈利好、需求有韧性，多空博弈下预计矿价高位震荡，关注成材表现 [4] 各部分总结 产业动态 - 18家车企公布7月产销数据，7月汽车产销环比降7.3%和10.7%、同比增13.3%和14.7%，比亚迪7月销量榜首，上汽集团7月产量第一，7月仅4家车企销量环比正增长，超六成车企销量同比正增长 [6] - 18家重点房企2025年1 - 7月销售额合计8420.96亿元、同比降16.9%，7月销售额合计953.16亿元、同比降20%、环比降41.4%；1 - 7月销售面积合计4262.83万平方米、同比降24.5%，7月销售面积合计541.57万平方米、同比降25.5%、环比降31.5% [7] - 瑞典Grangex旗下挪威Sydvaranger铁矿停产十年后复产加速，已获全部生产许可，正研究尾矿处置方案，完成DFS后建设，铁矿总资源量约5.14亿吨，平均铁品位33.05%、磁铁矿铁品位28.58% [8] 现货市场 - 展示螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及主要品种价差，如螺纹钢上海3340、天津3360、全国均价3427等 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3258、涨跌幅0.96%、成交量1141600、持仓量1605388等 [13] - 热轧卷板活跃合约收盘价3484、涨跌幅1.40%、成交量488547、持仓量1381560等 [13] - 铁矿石活跃合约收盘价801.0、涨跌幅2.36%、成交量281002、持仓量443799等 [13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率等）相关图表 [15][20][30] 后市研判 - 螺纹钢供需双增基本面无实质好转，钢价易承压，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [38] - 热轧卷板供需双弱基本面走弱，库存增加，现实矛盾有限，原料支撑下短期震荡走高，关注钢厂生产情况 [39] - 铁矿石需求走弱但供应回升不及预期，基本面平稳，钢厂盈利好支撑矿价，预计高位震荡，关注成材表现 [39]

价格和基差 - 绝对价格大幅上涨，基差明显走弱，期货强于现货 [1] - 华东螺纹现货成交价3100元每吨，期货升水33元每吨 [1] - 热卷华东现货3310元每吨，期货贴水现货37元每吨 [1] - 10-1跨月价差走弱，螺纹10-1价差-28元，热卷10-1价差-7元 [1] - 市场情绪好转带动价格上涨，现货市场情绪转暖，贸易商拿货增多，成交好转 [1] - 期现商以平反套，建正套为主 [1] 成本和利润 - 焦煤山西产地复产，供应有重新回升预期 [1] - 铁矿供应和需求都下降，钢厂补库，港口库存维持小幅去库走势 [1] - 中期钢材需求下降，产量回落预期，库存中枢将走高 [1] - 铁矿价格暂有韧性，但远端供应宽松预期抑制向上弹性 [1] - 近期价格反弹，利润走扩，利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [1] 供给 - 7月产量维持回落走势，整体降幅偏缓 [2] - 从5月高点回落了9万吨，其中铁水-5万吨，废钢日耗下降4万吨 [2] - 本期铁水-1至2398万吨，废钢日耗持稳至505万吨 [2] - 五大材产量-1244万吨至872万吨，螺纹产量-4万吨至2167万吨，热卷-5万吨至3232万吨 [2] - 1-6月铁元素产量同比增幅32% [2] - 预估全年产量增幅维持在33% [2] - 6月螺纹减产后，7月向上有所修复，热卷和冷轧高位有减产迹象 [2] 需求 - 五大材表需高位持稳，5月表需环比4月下降，但6-7月表需并未进一步回落 [2] - 本期表需回落，五大材表需-122万吨至873万吨 [2] - 6-7月产量和表需差收窄，7月热卷产量高于表需，螺纹产量略低于表需 [2] 库存 - 近期产量跟随表需波动，库存持续走势，淡季累库不及预期 [2] - 本期五大材库存环比-035万吨至1340万吨，螺纹-5万吨至540万吨，热卷+06万吨至3457万吨 [2] - 螺纹供需双降，库存维持去库，热卷小幅累库 [2] 市场观点 - 本周钢材波动再次放大，螺纹和热卷涨幅明显，基差走弱 [3] - 黑色价格企稳始于6月焦煤环保督察减产，7月1日"反内卷"交易接棒，市场情绪好转 [3] - 7月10日"城市更新"工作会议预期刺激内需，点燃市场 [3] - 钢材周度产量跟随表需下滑，库存维持持平走势，7月供需基本平衡 [3] - 产业端贸易商补库，正套拿货导致现货需求改善 [3] - 下半年需求易跌难涨，供应宽松格局不改，价格上涨驱动不足 [3] - 现实低库存+市场情绪好转支持估值修复交易，实际需求向上弹性不大 [3] - 下一个宏观观察窗口是7月底政治局会议 [3] - 操作上观察螺纹3100和热卷3300附近是否有效突破，突破后关注螺纹3220元和热卷3350元压力位 [3] 策略 - 上周策略：观望 [4] - 本周策略：多单持有 [4]

基差 - 价格企稳反弹，基差跟随走弱，预计后期淡季基差偏弱走势 [1] - 螺纹钢减产去库，基差偏强维持，热卷减产累库，基差预计高位回落 [1] - 月差方面，远月升水收敛，接近平水 [1] 成本和利润 - 焦煤矿端持续累库，供应难收缩，碳元素成本支撑弱 [1] - 铁矿石首次累库，6月发运冲量是主因，铁矿价格暂有韧性但远端供应宽松抑制向上弹性 [1] - 螺纹跌破电炉谷电和高炉成本线，减产明显，当前利润排序：钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [1] 供给 - 产量高位回落，铁水-0 1至241 6万吨，废钢日耗环比-2万吨至52万吨 [1] - 五大材产量-21 5万吨至859万吨，螺纹产量324 6万吨 [1] - 1-5月铁元素产量累计同比增1500万吨，日均增近10万吨，6月产量随需求见顶回落 [1] - 铁水回流至热卷，热卷产量压力抬升，螺纹减产明显而热卷减产幅度不大 [1] 需求 - 五大材表需-14万吨至868万吨，1-5月表需同比-0 8%，产量同比-0 9% [2] - 铁元素产量增量流向非五大材和钢坯，内需同比下降，外需同比增加 [2] - 表需见顶回落受关税和季节性淡季影响，热卷开始累库 [2] - 需关注"国补暂停"和美国6月23日钢制家电加征关税的利空影响 [2] 库存 - 五大材库存环比-9万吨至1354万吨，临近累库拐点 [2] - 螺纹-12 4万吨至558万吨，热卷+5万吨至345万吨 [2] - 板材（热卷、冷轧和中厚板）持续累库明显 [2] 市场观点 - 钢价反弹后再次走弱，铁水降幅不大但成品材减产明显，表需持续下滑 [3] - 建材减产去库，板材减产累库，板材表需下滑趋势明显 [3] - 国内国补暂停和美国加征关税导致后期需求预期偏弱 [3] - 铁矿发运冲量，库存临近累库拐点，不利于黑色金属反弹 [3] 策略 - 上周策略：热卷和螺纹10月合约分别在3150和3000附近尝试做空 [4] - 本周策略：空单持有，关注热卷和螺纹前低3000和2900是否能跌破 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前螺纹、热卷基本面矛盾较小，且市场情绪有所好转，短期内期价维持震荡走势 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月21日，螺纹钢、热卷期货主力合约2510震荡运行；不锈钢期货主力合约2507震荡上行 [5] - 螺纹钢、热卷2510合约日线KDJ指标呈发散状下行，日线MACD红柱均缩小 [8] 后市展望 - 五大材产量小幅回落，库存出现累库，螺纹、热卷需求高位回落 [10] - 房地产回温信号多维显现，汽车、造船以及机械行业的用钢需求总体维持较高增长态势 [10] - 中美关税出现缓和，抢出口预期大增，下游需求预期有所恢复 [10] 行业要闻 - 2025年4月中国粗钢产量8601.9万吨，同比持平；1 - 4月累计粗钢产量34535.1万吨，同比增长0.4% [11] - 2025年1 - 4月河北粗钢产量7355.03万吨位列第一，江苏产量4197.80万吨排第二，山东产量2433.96万吨排第三 [11] - 5月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较4月下降150元/吨，询盘价5700元/吨 [11] - 截至5月19日，中国47港进口铁矿石库存总量14627.63万吨，较上周一下降258.25万吨 [11] - 5月21日全国104家电炉厂产能利用率为40.4%，较上周提升1.2个百分点，废钢日耗24.54万吨，较上期增0.74万吨，增幅3.1%，电炉日耗连续3周上升，104家电炉日耗水平创近18个月新高纪录 [11] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢和热卷现货价格、钢材五大品种周产量、钢厂库存、社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与5月合约基差等图表 [15][24][27][31]