报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板受突发事件影响，且原料拖累成材[3] 相关内容总结 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 - 期货方面，RB2605昨日收盘价3140元/吨，跌33元/吨，跌幅1.04%，成交1056242手，持仓1727955手，持仓变动-27384手；HC2605昨日收盘价3299元/吨，跌25元/吨，跌幅0.75%，成交486769手，持仓1502009手，持仓变动-12645手[2] - 现货价格方面，多地螺纹钢和热轧卷板价格下跌，唐山钢坯价格也下跌10元/吨至2960元/吨[2] - 基差方面，（RB2605)基差为137元/吨，较前日涨7元/吨；（HC2605)基差为-15元/吨，较前日涨12元/吨[2] - 价差方面，RB2601 - RB2605为75元/吨，较前日跌4元/吨；HC2601 - HC2605为-45元/吨，较前日跌9元/吨；HC2601 - RB2601为129元/吨，较前日涨20元/吨；HC2605 - RB2605为159元/吨，较前日涨7元/吨；现货卷螺差为-109元/吨，较前日跌10元/吨[2] 宏观及行业新闻 - 1月19日包头包钢板材厂炼钢作业部一个650m³饱和水、蒸汽球罐发生爆炸，影响板材厂产线及周边受波及产线生产[2] 钢联周度数据 - 产量方面，1月15日螺纹钢产量-0.74万吨，热卷产量+2.85万吨，五大品种合计+0.62万吨[3] - 总库存方面，螺纹-0.04万吨，热卷-5.8万吨，五大品种合计-6.91万吨[4] - 表需方面，螺纹+14.44万吨，热卷+5.55万吨，合计+27.5万吨[4] 海关统计快讯数据 - 2025年12月我国进口钢材51.7万吨，环比增加2.1万吨、增幅4.2%，均价1810.3美元/吨，环比上涨179.0美元/吨、涨幅11.0%；1 - 12月累计进口钢材605.9万吨，同比减少75.6万吨、降幅11.1%[4] - 2025年10月我国进口钢材50.3万吨，环比减少4.5万吨、降幅8.2%，均价1593.0美元/吨，环比下跌31.1美元/吨、跌幅1.9%；1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减少68.0万吨、降幅11.9%[4] 重点统计钢铁企业数据 - 2025年12月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产164.3万吨，日产环比下降11.0%；生铁平均日产167.0万吨，日产环比下降0.6%；钢材平均日产189.2万吨，日产环比增长4.9%[4] - 12月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存721万吨，环比减少27万吨，下降3.6%；比11月下旬减少112万吨，下降13.4%；比上年同期增加62万吨，上升9.4%[4] - 12月下旬，重点企业钢材库存量1414万吨，环比上一旬减少187万吨，下降11.7%；比年初增加177万吨，增长14.3%；比上月同旬减少14万吨，下降1.0%；比去年同旬增加177万吨，增长14.3%，比前年同旬增加178万吨，增长14.4%[4] 政策信息 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理[4] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多[4][5]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锰硅操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗红星一颗白星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材供需矛盾不大，市场心态谨慎，盘面短期以区间震荡为主，关注市场整体风向变化 [2] - 铁矿自身基本面较为宽松，预计短期震荡为主，需警惕高位波动加剧的风险 [3] - 焦炭大概率跟随偏弱震荡为主 [4] - 焦煤大概率偏弱震荡为主 [6] - 硅锰关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度 [7] - 硅铁关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面冲高回落，本周螺纹表需回升，产量回落，累库节奏放缓；热卷需求好转，产量回升，库存下降但压力仍待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉复产放缓，铁水产量回落；下游行业内需整体偏弱，12月钢材出口再创新高 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运环比季节性回落，国内到港量短期维持高位，港口库存累增，结构性矛盾有缓解预期 [3] - 需求端淡季终端需求环比改善，本周铁水产量止增转降，预计短期低位震荡；钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求预期仍存 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦炭首轮提涨已提，预计下周落地，焦化利润一般，日产下降，库存增加，贸易商采购意愿改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面升水，受焦煤库存和蒙煤通关影响，大概率偏弱震荡 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量1440车，炼焦煤矿产量抬升，现货竞拍成交改善，成交价抬升，终端库存增加 [6] - 炼焦煤总库存抬升，产端库存下降，体现冬储动作；碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，受总库存和蒙煤通关影响，大概率偏弱震荡 [6] 硅锰 - 日内价格震荡下行，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，对半碳酸矿需求或增加，上周锰矿现货成交价格抬升；需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降 [7] 硅铁 - 日内价格震荡下行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性；硅铁供应大幅下行，库存小幅下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为钢材市场短期维持震荡偏强走势但上方空间有限 需关注宏观消息对盘面影响以及煤矿安全检查、海外关税及国内宏观与产业政策等因素[5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 上海中天螺纹网价3270元（-10） 北京敬业3170元（-） 上海鞍钢热卷3290元（+10） 天津河钢热卷3190元（-）[4] 市场研判 交易策略 - 单边：维持震荡偏强走势 但上方空间有限 整体跟随宏观情绪[6] - 套利：建议逢高做空卷煤比 做空卷螺差继续持有[6] - 期权：建议观望[6] 行情分析 - 钢材盘面震荡 早盘涨午后回调 波动率降低 现货成交一般偏弱 刚需低价采购为主 投机和期现成交少[5] - 五大材增产 铁水产量因利润修复上涨 钢材总库存累库 热轧去库 螺纹库存累计 建材表需受季节性影响转弱 热卷需求小幅下滑 1月钢材出口表现仍强[5] - 原料端煤矿库存下滑 商品市场大涨带动钢价 pb粉结构性短缺 1季度为铁矿发运淡季 钢厂有补库刚需 成本有支撑 铁水复产影响钢价上涨空间 海外宏观风险增强 市场情绪偏强[5] 重要资讯 - 1月5 - 11日 10个重点城市新建商品房成交面积总计110万平方米 环比降53% 同比降41.4%[7] - 工信部召开第十八次制造业企业座谈会 强调加强自律 打造良性生态 促进共赢 呵护行业发展环境[8][9] 相关附图 报告展示了螺纹钢和热轧板卷不同合约的价格、基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等数据的图表 数据来源为银河期货、Mysteel、Wind等[11][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板原料强于成材，钢厂利润延续压缩 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2605 昨日收盘价 3165 元/吨，涨 19 元/吨，涨跌幅 0.60%，成交 957432 手，持仓 1726703 手，持仓变动 11840 手；HC2605 昨日收盘价 3311 元/吨，涨 18 元/吨，涨跌幅 0.55%，成交 408729 手，持仓 1427498 手，持仓变动 10408 手 [1] - 现货价格方面，螺纹钢上海 3310 元/吨，涨 20 元/吨；杭州 3350 元/吨，涨 10 元/吨；北京 3170 元/吨，涨 10 元/吨；广州 3500 元/吨，持平。热轧卷板上海 3290 元/吨，涨 20 元/吨；杭州 3330 元/吨，涨 20 元/吨；天津 3190 元/吨，持平；广州 3290 元/吨，涨 10 元/吨。唐山钢坯 2970 元/吨，跌 10 元/吨 [1] - 价差方面，基差（RB2605）为 145 元/吨，跌 1 元/吨；基差（HC2605）为 -21 元/吨，涨 3 元/吨；RB2601 - RB2605 为 -32 元/吨，涨 23 元/吨；HC2601 - HC2605 为 11 元/吨，跌 28 元/吨；HC2601 - RB2601 为 167 元/吨，涨 1 元/吨；HC2605 - RB2605 为 146 元/吨，跌 4 元/吨；现货卷螺差为 -119 元/吨，跌 1 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 1 月 8 日钢联周度数据显示，产量上螺纹 +2.82 万吨，热卷 +1 万吨，五大品种合计 +3.41 万吨；总库存上螺纹 +16.08 万吨，热卷 -2.83 万吨，五大品种合计 +21.77 万吨；表需上螺纹 -25.48 万吨，热卷 -2.43 万吨，合计 -44.2 万吨 [2] - 2025 年 12 月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产 164.3 万吨，环比下降 11.0%；生铁平均日产 167.0 万吨，环比下降 0.6%；钢材平均日产 189.2 万吨，环比增长 4.9% [2][4] - 12 月下旬，21 个城市 5 大品种钢材社会库存 721 万吨，环比减少 27 万吨，下降 3.6%；比 11 月下旬减少 112 万吨，下降 13.4%；比上年同期增加 62 万吨，上升 9.4% [4] - 2025 年 12 月下旬，重点企业钢材库存量 1414 万吨，环比上一旬减少 187 万吨，下降 11.7%；比年初增加 177 万吨，增长 14.3%；比上月同旬减少 14 万吨，下降 1.0%；比去年同旬增加 177 万吨，增长 14.3%，比前年同旬增加 178 万吨，增长 14.4% [4] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [4] - 2025 年 10 月，我国进口钢材 50.3 万吨，环比减少 4.5 万吨、降幅 8.2%；均价 1593.0 美元/吨，环比下跌 31.1 美元/吨、跌幅 1.9%。1 - 10 月累计进口钢材 504.1 万吨，同比减少 68.0 万吨、降幅 11.9% [4] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 钢材供需两弱，炉料承压但走弱放缓，铁水有企稳迹象，1月后或有复产；焦煤焦炭盘面震荡，第四轮提降博弈增加；铁矿石港口库存上升，价格上下空间有限，整体黑色金属市场短期以震荡为主，投资策略多为观望 [5][68][119] 各部分总结 钢材部分 - 供给：铁水产量降幅收窄，本周+0.03至226.58wt，废钢日耗环比小降，12月后钢厂利润环比好转，1月后或有部分复产 [5] - 需求：从产业和市场体感指标看，需求偏空，钢材结构分化和区域矛盾存在，建材需求弱于同期 [5] - 库存：五材库存稳定去库，板材库存去化偏慢，热卷高库存压力未消除 [5] - 基差/价差：热卷基差收缩，螺纹持平，rb2605华东（杭州）基差122，hc2605华东（上海）基差 -13，环降14 [5] - 利润：钢厂利润小幅回升，盈利率37.23%，周变化+1.3% [5] - 估值：热卷基差略好，适合期现正套，产业相对估值中性 [5] - 宏观及风偏：大宗商品表现不错，黑色有企稳迹象，宏观及风偏中性 [5] - 投资观点：单边震荡思路，1月后市场资金充裕利于期现正套，目前观望 [5] 焦煤焦炭部分 - 需求：钢材供需两弱对炉料不利但走弱放缓，钢厂盈利率回升，铁水企稳 [68] - 焦煤供给：部分煤矿减产，蒙煤通关高位，海煤报价上涨，内外倒挂扩大 [68] - 焦炭供给：焦化开工平稳，利润维持盈亏平衡附近，第四轮提降有博弈 [68] - 库存：各环节累库，下游采购谨慎 [68] - 基差/价差：焦炭第三轮提涨落地，有第四轮预期，蒙煤仓单成本低 [68] - 利润：钢厂盈利率37.23%（+1.30%），焦化利润 -18（-34） [68] - 总结：黑色板块震荡，煤焦偏弱，关注1月煤矿复产情况，产业客户可适当采购现货 [68] - 投资观点：单边和套利暂时观望 [68] 铁矿石部分 - 供给：发运数据环比回升，到港情况有升有降 [119] - 需求：钢厂铁水产量稳定，盈利比例小幅波动，1月有产量回升需求 [119] - 库存：47港日均疏港量下滑，港口库存提升，高于去年同期 [119] - 利润：钢厂利润处于低位 [119] - 估值：短期内估值中性 [119] - 总结：铁水有企稳迹象，港口库存上升，价格上下空间有限，观望为主 [119] - 投资观点：单边和套利暂时观望 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端需求延续偏弱趋势，房地产投资下滑，房屋新开工和施工数据深度调整，基建投资环比走弱 [1][5] - 基本面产业数据一般，五大材产量与表需小幅调整，库存延续去库走势，螺纹去库趋势良好，热卷表需调整库存压力较大 [1][5] - 受政策影响，煤焦期货大幅反弹带动黑色板块上涨，钢材短线跟随反弹，但震荡格局不变 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3125 | 41 | 1.33 | 838111 | 2374085 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3277 | 32 | 0.99 | 279994 | 1191178 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 777.5 | 9.5 | 1.24 | 187722 | 534905 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1126.5 | 64.5 | 6.07 | 1379629 | 697473 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1603.5 | 73.0 | 4.77 | 23737 | 36859 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡反弹，钢材延续去库，叠加成本支撑，但终端弱势不改，上方压力较大 [4] - 现货市场，唐山钢坯价格 2950（+10）元/吨，上海螺纹报价 3300（+30）元/吨，上海热卷 3270（+30）元/吨 [4] - 宏观方面，1 - 11月份全国房地产开发投资等多项数据同比下降，基础设施投资（不含电力等）同比下降1.1%，部分运输业投资有增长 [4] - 产业方面，上周螺纹和热卷的产量、表需、厂库、社库、总库存有不同变化，终端需求弱，基本面产业数据一般，成本端带动黑色板块上涨，钢材震荡格局不变 [5] 行业要闻 - 多部门开展部署，2026年将出台更多增量政策，增加中央预算内投资规模等，还要化解重点领域风险，规范市场秩序 [6] - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章强调扩大内需是战略之举 [6] - 1 - 11月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，税收收入增长，非税收入下降，中央和地方收入有不同变化 [6] - 商务部回应钢铁出口许可证管理，目的是加强监测统计分析等，遵循世贸组织规则 [6] - 1 - 11月全国房地产开发投资等多项数据同比下降 [6] - 2025年1 - 11月全国固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，第二、三产业部分行业投资有不同表现 [6] 相关图表 包含螺纹钢和热卷的期货及月差走势、基差走势、现货地域价差走势、长流程钢厂冶炼利润、产量、社库、厂库、总库存、表观消费等图表，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [9][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月2日螺纹钢期货主力合约2605、热卷期货主力合约2601整体冲高回落，盘中分别创9月29日和10月31日以来新高 ；宏观环境转暖叠加基本面因素利多，钢材期货盘面震荡偏强，但需关注宏观环境转暖节奏，以及商品市场各板块与股票市场共振差异 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 1.1 现货市场动态与技术面走势 - 12月2日多数螺纹钢现货市场和少部分热卷现货市场价格上涨，上海、南昌等多地螺纹钢价格有不同幅度上涨，福州、济南等地热卷价格上涨 [8] - 螺纹钢2605合约日线KDJ指标前一日金叉后继续上升，热卷2601合约日线KDJ指标走势分化；螺纹钢2605合约日线MACD红柱连续3个交易日放大，热卷2601合约日线MACD红柱连续2个交易日放大 [8] 1.2 后市展望 - 消息面地缘风险缓释，投资者风险偏好回升，钢矿价格震荡走强，螺纹钢、热卷和铁矿石主力1月合约分别创阶段新高，焦炭、焦煤期货近两日触底反弹 [9] - 基本面上11月28日当周五大材需求小幅回落但仍处10月下旬水平，产量近两周回升幅度小，库存继续较快下降，供应压力缓解 [9] - 原料方面焦炭现货第一轮提降落地，主焦煤现货市场有降幅，煤焦期货风险释放带来信心恢复；铁矿石市场对供应增加担忧缓解，价格支撑偏强，带动钢材成本回升 [9] 行业要闻 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察组通报天津和河北部分典型环境问题，天津挥发性有机物治理等存在问题，河北唐山违规上马钢铁项目等被点名 [10] - 钢协姜维提到“十四五”以来国内钢铁表观消费量连续4年下降，2020 - 2024年下降1.5亿吨，年均下降3.8%，2025年前三季度下降5.7%，行业形成“三定三不要”共识 [10] - 中国钢铁工业协会召开“铁资源开发计划”国内铁矿资源开发工作座谈会，称我国铁矿石对外依存度高、增储上产空间大，应加大探转采力度 [10] - 包钢股份自2025年5月22日至2026年5月21日预计回购1亿 - 2亿元股份，11月回购707.32万股，截至11月30日累计回购2933.87万股 [11] - 攀钢集团矿业公司朱兰铁矿钒钛磁铁矿绿色智能化开采项目部启动，计划总投资约50亿元，2027年6月底力争开工，建成后由露天转地下开采 [11] - 永泰能源计划回购3亿 - 5亿元A股股票用于注销减少注册资本，回购价格不超过2.50元/股，相关人员6个月内无减持计划 [11] - 安徽省在多地保有煤炭资源储量超76亿吨，核定煤炭年生产能力超7000万吨 [11] - 中国焦煤品牌集群2026年煤钢焦中长期合同洽谈衔接会落幕，山西焦煤与28家客户完成合同签订 [11] - 山西省2026年度煤炭中长期合同签订与履约工作启动，电煤及非电行业合同签订有不同流程，12月13日前完成 [11] - 中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司今年累计完成疆煤外运量8518.01万吨，同比增长6.4% [12] - 自2025年12月1日起，俄罗斯铁路货运运费上调10%，包括煤炭运输 [12] - 2025年11月印度煤炭公司煤炭产量6800万吨，同比增加1.19%，环比增长20.57%；销量6270万吨，同比下降0.32%，环比增长7.55% [12] - 2025年12月上半月印尼动力煤参考价多数上调 [12] - 2025年1 - 9月俄罗斯煤炭公司净亏损3092亿卢布，较上年同期增长2.4倍 [12] - 12月1日美国对进口自中国等多地的无取向电工钢发起反倾销和反补贴日落复审调查及产业损害调查，相关方有应诉和提交意见时间要求 [12] - 12月1日美国对进口自印度和韩国的锻钢配件发起反倾销和反补贴日落复审调查及产业损害调查，相关方有应诉和提交意见时间要求 [12][13] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢和热卷现货价格、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、钢材五大品种周产量和钢厂库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与1月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [15][16][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，五大材需求维持偏高水平但11月弱于去年同期，螺纹供需差好去库好，热卷供需基本平衡高库存去化偏缓，预计1月合约卷螺差收敛，钢价中枢抬升，后期需求季节性转弱且板材库存偏高价格上涨驱动不明显，但减产有支撑，价格维持震荡，螺纹波动区间3000 - 3200，热卷波动区间3200 - 3350，螺纹基差走强，热卷基差偏弱，可关注1月合约多螺空矿套利机会 [2] - 铁矿石方面，上周期货高位震荡偏多，供给端全球发运量下降、45港到港量回升，需求端钢厂利润率下滑、铁水量下降、补库需求提升，五大材产量回升、库存下降、表需回落，港口库存累库、疏港量增加、钢厂权益矿库存下降，本周铁水季节性下降，钢厂库存矛盾改善，当前情况不足以引发负反馈，预计难走出独立单边行情，贴水修复时暂时观望等待新驱动 [4] - 焦炭方面，上周期货震荡下跌，港口贸易报价回落，主流焦企提涨第四轮后钢厂提出首轮提降，供应端焦煤价格降价范围扩大、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损加大检修、铁水产量回落，库存端焦化厂和钢厂累库、港口去库，整体库存中位略增、供需转弱，焦煤期货大跌拖累焦炭期货，策略上单边震荡偏空看待，区间1500 - 1650，套利推荐多焦炭空焦煤 [7] - 焦煤方面，上周期货弱势下跌，现货市场加速下跌呈期现共振下跌格局，供应端煤矿出货转差、部分煤矿停产、进口煤通关回升、口岸库存回升、报价见顶回落，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、焦化开工提升、补库需求走弱，库存端洗煤厂等去库、煤矿等累库，整体库存中位略增，策略上单边震荡偏空看待，区间1000 - 1120，套利推荐多焦炭空焦煤 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3250、3210、3320元/吨，较前值分别涨10元/吨；05、10、01合约价格分别为3117、3154、3110元/吨，较前值分别涨12、10、17元/吨 [2] - 热卷现货华东、华北、华南价格分别为3290、3220、3320元/吨，较前值分别为持平、跌10元/吨、涨10元/吨；05、10、01合约价格分别为3288、3290、3302元/吨，较前值分别涨1、8、9元/吨 [2] 成本和利润 - 钢坯价格2980元/吨，环比涨10元/吨；江苏电炉螺纹成本3231元/吨，环比持平；江苏转炉螺纹成本3171元/吨，环比降7元/吨 [2] - 华东热卷利润 - 64元/吨，环比涨10元/吨；华北热卷利润 - 124元/吨，环比持平；华南热卷利润 - 44元/吨，环比持平；华东螺纹利润 - 114元/吨，环比持平；华北螺纹利润 - 154元/吨，环比持平；华南螺纹利润116元/吨，环比涨10元/吨 [2] 产量 - 日均铁水产量234.7，较前值降1.6，降幅0.7%；五大品种钢材产量855.7万吨，较前值增5.8万吨，增幅0.7% [2] - 螺纹产量206.1万吨，较前值降1.9万吨，降幅0.9%，其中电炉产量29.3万吨，较前值增2.6万吨，增幅9.5%，转炉产量176.7万吨，较前值降4.4万吨，降幅2.4% [2] - 热卷产量319.0万吨，较前值增3.0万吨，增幅0.9% [2] 库存 - 五大品种钢材库存1400.8万吨，较前值降32.3万吨，降幅2.3%；螺纹库存531.5万吨，较前值降21.9万吨，降幅4.0%；热卷库存400.9万吨，较前值降1.2万吨，降幅0.3% [2] 成交和需求 - 建材成交量10.4，较前值增1.2，增幅12.7%；五大品种表需888.0万吨，较前值降6.2万吨，降幅0.7% [2] - 螺纹钢表需227.9万吨，较前值降2.8万吨，降幅1.2%；热卷表需320.2万吨，较前值降4.2万吨，降幅1.3% [2] 铁矿石相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本分别为801.1、841.4、857.3、840.3元/吨，较前值分别降9.9、6.6、10.8、6.5元/吨 [4] - 01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为7.1、47.4、57.3、46.3元/吨，较前值分别降4.4、1.1、5.3、1.0元/吨 [4] - 5 - 9价差24.5，较前值降0.5，降幅2.0%；9 - 1价差 - 50.5，较前值涨1.0，涨幅1.9%；1 - 5价差26.0，较前值降0.5，降幅1.9% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格分别为881.0、793.0、828.0、738.0元/吨，较前值分别降9.0、6.0、10.0、6.0元/吨 [4] - 新交所62%Fe掉期104.8美元/吨，较前值降0.1美元/吨；晋氏62%Fe 107.5，较前值涨0.1 [4] 铁矿石供给 - 45港到港量（周度）2817.1万吨，较前值增548.2万吨，增幅24.2%；全球发运量（周度）3278.4万吨，较前值降238.0万吨，降幅6.8%；全国月度进口总量11130.9万吨，较前值降500.6万吨，降幅4.3% [4] 铁矿石需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）234.7万吨，较前值降1.6万吨，降幅0.7%；45港日均疏港量（周度）330.6万吨，较前值增3.6万吨，增幅1.1% [4] - 全国生铁月度产量6554.9万吨，较前值降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，较前值降149.3万吨，降幅2.0% [4] 铁矿石库存变化 - 45港库存（环比周一，周度）15210.12万吨，较前值增108.6万吨，增幅0.7%；247家钢厂进口矿库存（周度）8942.5万吨，较前值降58.8万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）20.0天，较前值持平 [4] 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1713元/吨，较前值持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1603元/吨，较前值持平；焦炭01合约1575元/吨，较前值降33元/吨 [7] - 01基差28元/吨，较前值增33元/吨；焦炭05合约1731元/吨，较前值降20元/吨；01基差 - 128元/吨，较前值增20元/吨；J01 - J05 - 157，较前值降13 [7] - 钢联焦化利润（周） - 54元/吨，较前值降11元/吨 [7] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1380元/吨，较前值持平；蒙5原煤（仓单）1190元/吨，较前值降5元/吨；焦煤01合约1067元/吨，较前值降4元/吨 [7] - 01基差123元/吨，较前值降1元/吨；焦煤05合约1152元/吨，较前值降13元/吨；05基差38元/吨，较前值增8元/吨；JM01 - JM05 - 85，较前值增9 [7] - 样本煤矿利润（周）未提及较前值降28元/吨 [7] 焦炭供给 - 全样本焦化厂日均产量63.8万吨，较11月21日增1.1万吨，增幅1.7%；247家钢厂日均产量46.3万吨，较11月21日增0.1万吨，增幅0.2% [7] 焦炭需求 - 247家钢厂铁水产量234.7万吨，较11月21日降1.6万吨，降幅0.7% [7] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存884.7万吨，较11月21日增4.0万吨，增幅0.5%；全样本焦化厂焦炭库存71.8万吨，较11月21日增6.5万吨，增幅9.9% [7] - 247家钢厂焦炭库存625.5万吨，较11月21日增3.2万吨，增幅0.5%；钢厂可用天数11.3天，较11月21日增0.2天，增幅2.2%；港口库存187.4万吨，较11月21日降5.6万吨，降幅2.94% [7] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.6万吨，较11月21日增2.0万吨，增幅55.34% [7] 焦煤供给 - 原煤产量856.1万吨，较11月21日增4.6万吨，增幅0.5%；精煤产量438.8万吨，较11月21日增4.9万吨，增幅1.1% [7] 焦煤需求 - 全样本焦化厂日均产量63.8万吨，较11月21日增1.1万吨，增幅1.7%；247家钢厂日均产量46.3万吨，较11月21日增0.1万吨，增幅0.2% [7] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存107.6万吨，较11月21日增9.6万吨，增幅9.8%；全样本焦化厂焦煤库存1010.3万吨，较11月21日降27.9万吨，降幅2.7% [7] - 247家钢厂焦煤库存801.3万吨，较11月21日增4.2万吨，增幅0.5%；可用天数13.0天，较11月21日持平；港口库存294.5万吨，较11月21日增3.0万吨，增幅1.0% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月14日螺纹钢、热卷期货主力合约2601先抑后扬 部分螺纹钢现货市场价格涨多跌少 个别热卷市场价格下跌 [5][7] - 近日煤炭保供政策出台 焦炭、焦煤期货价格回落幅度较大 此前钢厂减产致原料价格与钢材成本回落 利润回升 近几日铁矿石价格企稳 钢材价格相对抗跌 五大材周度需求降幅收窄 产量下滑 社会库存去化加快 [8] - 预计后市钢材期货或先抑后扬 再度走低空间不大 可在11月中旬之后基差较大区间尝试买入保值或投资 需关注现货市场抗跌性及后续产量数据能否阶段性回稳 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 期货主力合约表现 - 11月14日 螺纹钢RB2601收盘价3053元/吨 涨0.43% 成交量769,087手 持仓量1,837,133手 减少20,210手 资金流出0.34亿元；热卷HC2601收盘价3256元/吨 涨0.06% 成交量326,342手 持仓量1,287,025手 减少15,482手 资金流出0.33亿元；不锈钢SS2601收盘价12380元/吨 跌0.76% 成交量119,652手 持仓量167,736手 增加17,090手 资金流入1.38亿元 [5] 黑色系期货持仓情况 - 11月14日 RB2601前20多头持仓1,073,387手 空头持仓1,130,108手 多空对比2,454手 偏离度0.22%；HC2601前20多头持仓884,581手 空头持仓931,266手 多空对比 -3,041手 偏离度 -0.33%；SS2601前20多头持仓110,927手 空头持仓124,981手 多空对比 -2,204手 偏离度 -1.87%；J2601前20多头持仓24,269手 空头持仓27,161手 多空对比716手 偏离度2.78%；JM2601前20多头持仓320,574手 空头持仓378,596手 多空对比3,056手 偏离度0.87%；I2601前20多头持仓308,562手 空头持仓308,410手 多空对比 -4,608手 偏离度 -1.49% [6] 现货市场动态与技术面走势 - 11月14日 南宁、天津、济南市场螺纹钢价格上涨10 - 20元/吨 长春市场螺纹钢价格下跌10元/吨 南宁市场热卷价格下跌10元/吨 [7] - 螺纹钢2601合约日线KDJ指标前一日金叉后继续上升 热卷2601合约日线KDJ指标金叉 螺纹钢2601合约日线MACD指标金叉 热卷2601合约日线MACD绿柱连续3个交易日收窄 近于金叉 [7] 后市展望 - 消息面 近日煤炭保供政策出台 焦炭、焦煤期货价格回落幅度较大 [8] - 基本面 此前钢厂减产 原料价格与钢材成本承压回落 利润回升 近几日铁矿石价格企稳 钢材价格相对抗跌 五大材周度需求降幅收窄 产量下滑 社会库存去化加快 [8][9] - 原料方面 近4周国内港口铁矿石到港量环比降3.8% 此前4周环比增11.9% 供应整体充裕；独立焦化企业焦炭产量下滑至3月下旬以来新低；近6周港口焦炭库存有所翘头；10月25日以来蒙煤通关量大幅回升；230家独立焦化厂和港口炼焦煤库存 分别较8 - 9月份前低增22.7%和16.8% [9] - 预计后市钢材期货或先抑后扬 再度走低空间不大 可在11月中旬之后基差较大区间尝试买入保值或投资 需关注现货市场抗跌性及后续产量数据能否阶段性回稳 [9] 行业要闻 - 国家市场监督管理总局将加强反垄断和反不正当竞争执法 规范投资并购行为 加强对企业过度低价竞争监管 [10] - 2025年1 - 10月 全国焦炭产量41905万吨 同比增3.3%；钢材产量121759万吨 同比增4.7%；生铁产量71137万吨 同比降1.8%；粗钢产量81787万吨 同比降3.9% [10] - 10月 规上工业发电量8002亿千瓦时 同比增长7.9% 增速比9月加快6.4个百分点 [10] - 2025年1 - 10月 全国固定资产投资（不含农户）408914亿元 同比下降1.7% 环比下降1.62% 第一产业投资8075亿元 同比增长2.9%；第二产业投资148411亿元 增长4.8%；第三产业投资252429亿元 下降5.3% [10] - 10月 规上工业原煤产量4.1亿吨 同比下降2.3%；原油产量1800万吨 同比增长1.3%；原油加工量6343万吨 同比增长6.4%；天然气产量221亿立方米 同比增长5.9%；发电量8002亿千瓦时 同比增长7.9% [10] - 10月 41个大类行业中有29个行业增加值同比增长 煤炭开采和洗选业增长6.5% 石油和天然气开采业增长1.9% 黑色金属冶炼和压延加工业增长1.4% [11] - 2025年1 - 10月 房地产开发企业到位资金78853亿元 同比下降9.7% 国内贷款、利用外资、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款均有不同程度下降 [11] - 2025年1 - 10月 新建商品房销售面积71982万平方米 同比下降6.8%；销售额69017亿元 下降9.6% 10月末 商品房待售面积75606万平方米 比9月末减少322万平方米 [11] - 2025年1 - 10月 全国房地产开发投资73563亿元 同比下降14.7%；房屋施工面积652939万平方米 同比下降9.4%；新开工面积49061万平方米 下降19.8%；竣工面积34861万平方米 下降16.9% [11] - 2025年11月上旬 重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长6.0% 生铁日产环比增长3.5% 钢材日产环比下降5.5% [11] - 2025年11月上旬 重点统计钢铁企业钢材库存量环比上一旬增加86万吨 增长5.9%；比年初增加312万吨 增长25.3%；比上月同旬减少39万吨 下降2.5%；比去年同旬增加183万吨 增长13.4%；比前年同旬增加80万吨 增长5.4% [11] - 11月上旬 21个城市5大品种钢材社会库存环比减少12万吨 下降1.3% 库存继续下降 降幅收窄；比年初增加234万吨 上升35.5%；比上年同期增加200万吨 上升28.9% [11] - 山西焦煤暂无新能源方面布局 [11] - 长源电力全资子公司国能长源湖北新能源有限公司所属国能长源松滋市八宝镇100MW风电场项目获核准 项目动态总投资58,291万元 静态总投资57,250万元 [11] - 11月14日当周 秦皇岛港煤炭库存震荡中减少 截至11月14日 存煤量为550万吨 较上周同期减少27万吨 与上月同期持平 较去年同期减少140万吨 [11] - 11月12日 中国钢铁工业协会与巴西淡水河谷公司就行业运行、铁矿石生产、绿色低碳发展和产业链合作交流 [11][12] - OPEC+持续恢复供应、需求增长疲软 国际能源署连续第六个月上调2026年全球石油过剩量预期 预计日供应量比需求多出约400万桶 [12] - 因异常降雨和气温降低抑制制冷需求 印度2025年10月电力需求同比下降5.2% [12] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢和热卷现货价格、钢材五大品种周产量、钢厂库存、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与1月合约基差等数据图表 数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [16][19][22][27][32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，单边螺纹和热卷预计分别向下试探3000和3200支撑位置，多焦煤空热卷套利可继续持有 [2] - 铁矿石方面，单边逢高做空铁矿2601，区间参考760 - 810，套利推荐铁矿1 - 5正套 [6] - 焦炭方面，短期波动不影响四季度看多观点，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1700 - 1850，套利多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤方面，短期波动不影响四季度看多观点，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1200 - 1350，套利多焦煤空焦炭 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货合约价格大多下跌，如华东螺纹钢现货跌10元/吨，热卷05合约跌32元/吨；钢坯价格跌20元/吨，江苏转炉螺纹成本跌26元/吨等 [2] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均有增长，其中电炉螺纹产量涨幅5.7% [2] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，如五大品种钢材库存降41.1万吨，降幅2.6% [2] - 成交和需求：建材成交量下降5.4%，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均上升，如五大品种表需升23.7万吨，涨幅2.7% [2] - 观点：近日铁矿走弱影响钢价回落，铁元素供应偏宽松，钢材端变化不大，钢厂铁水下降缓解库存压力，预计冬季钢厂主动减产，单边螺纹和热卷或向下试探支撑位 [2] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格、价格指数大多下跌，如仓单成本PB粉跌6.6元/吨，日照港PB粉跌6元/吨；部分基差和价差有变动 [4] - 供需：45港到港量大幅回升，全球发运量环比下降，钢厂利润率下滑，铁水高位回落，补库需求走弱，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] - 库存：45港库存增加，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数增加 [4] - 观点：昨日铁矿期弱势下跌，供给端后续到港均值回升，需求端钢厂经营承压，库存压力增大，铁矿驱动走弱 [4][6] 焦炭产业 - 相关价格及价差：山西准一级湿熄焦（仓单）价格持平，日照港准一级湿熄焦（仓单）涨0.6%，焦炭01合约跌2.4%等 [7] - 供需：全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量微增，247家钢厂铁水产量下降，焦炭总库存增加，供需缺口缩小 [7] - 观点：昨日焦炭期货震荡下跌，现货端焦企提涨第三轮落地且有提涨预期，供应端焦煤提供成本支撑，需求端钢厂铁水产量回落压制提涨，库存端钢厂去库、焦化厂和港口累库 [7] 焦煤产业 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤（仓单）价格持平，蒙5原煤（仓单）跌0.4%，焦煤01合约跌2.5%等 [7] - 供需：原煤产量和精煤产量微增，全样本焦化厂日均产量持平，247家钢厂日均产量微增，焦煤库存大多增加 [7] - 观点：昨日焦煤期货震荡下跌，期现背离，现货市场偏强，供应端部分煤矿复产、进口煤通关有变化，需求端铁水产量回落、补库需求走弱 [7]