中诚信国际认为，徽商银行股份有限公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定。 本文源自：市场资讯 作者：债券君 2025年10月29日，中诚信国际公布评级报告，徽商银行股份有限公司2025年二级资本债券获"AAA"评 级。 中诚信国际肯定了徽商银行股份有限公司（以下称"徽商银行"、"该行"或"发行人"）在全国和安徽省金 融体系中的重要性、经营所在地良好的发展前景、在当地较高的品牌知名度、通过五家省外分行为业务 发展提供更大空间等信用优势。同时中诚信国际也关注到徽商银行面临的诸多挑战，包括贷款质量下行 压力依然存在、持续推进原包商银行股份有限公司（以下称"包商银行"）风险资产处置、盈利增长面临 挑战、流动性管控存在一定难度以及核心一级资本仍面临一定补充压力等。此外，本次评级也考虑了中 央政府和安徽省政府对该行的支持。 资料显示，徽商银行是全国首家由城市商业银行和城市信用社联合重组设立的省级区域性城市商业银 行，于2005年在安徽省政府主导下，按照"6＋7"方案由安徽省原合肥、芜湖、安庆、马鞍山、淮北、蚌 埠6家城市商业银行和六安、铜陵、淮南、阜阳的7家城市信用社合并组建，总部设在合肥。 ...

宏观经济环境评估指标体系 - 三大评级机构均将人均GDP水平作为评估银行经营宏观经济环境的核心基础指标，以衡量经济体的整体财富水平和发展阶段 [1][21] - 经济结构与韧性是共同关注点，高度关注经济多元化程度以评估抵抗特定行业冲击的能力 [1][21] - 私营部门信贷/GDP比率被高度重视，视为金融风险积累的关键信号 [1][21] - 制度与监管框架完备程度是核心评估维度，特别关注法律体系和监管体系对债权人权利的保护和公司治理标准的要求 [1][21] - 银行体系的负债来源稳定性被共同关注，包括存款基础、融资多样性及对境外资金的依赖度 [1][21] 惠誉宏观环境评估特色 - 采用“基础项+调整项”模式，以人均GDP（三年平均值）为基础项锚点，通过系列调整项进行精细正负向调整 [5][6] - 独特考虑特定银行业务主要分布区域的经济水平与经济体平均水平的差异，对评估区域型银行至关重要 [5] - 将国内系统重要性银行（D-SIBs）作为正向调整因子，认为其有较强的政府支持预期 [5][9] - 关注“未来增长”预期，通过判断人均GDP未来走势评估经济潜力是否被高估或低估 [5] - 宏观评估指标涵盖经济规模与结构、经济增速情况、宏观经济稳定性、信贷水平与增速四大维度 [7][8] 标普宏观环境评估特色 - 深度嵌入“经济周期”分析，针对扩张期、调整期、复苏期等不同阶段采用差异化关键评估指标 [11][12] - 高度关注经济的“失衡”与“脆弱性”，设有大量调减项捕捉地缘政治风险、财富不平等、气候风险等前瞻性因素 [12] - 评估框架以“主权评级锚定、周期敏感与结构洞察”为核心，基础是主权经济体的BICRA评分 [13] - 在经济失衡维度，依据房价变动、私营部门债务规模相较于GDP增速、不良贷款率等关键指标系统捕捉内外失衡因素 [13] - 银行业情况评估涵盖制度框架、竞争动态与系统资金稳定性三大维度 [14] 穆迪宏观环境评估特色 - 侧重银行融资宏观环境的量化跟踪测度，引入银行借款利率与隔夜指数掉期利差、央行资产负债表波动等市场化实时监测指标 [16][17] - 关注行业结构性因素，具体评估影子银行发展、银行业集中度和竞争情况 [16][17] - 国别风险评估通过经济体经济实力与制度要素的综合研判，揭示主权信用环境对银行体系的整体影响 [17] - 信贷环境评估以私营部门信贷/GDP比值及其近三年变化情况为核心，衡量宏观杠杆率水平与信贷扩张速度 [17][18] - 融资环境评估关注市场融资成本与流动性压力，同时监控央行资产负债表波动以评估货币政策环境 [17][18] 个体银行经营评估共性框架 - 评估体系融合定量指标与定性调整，穿透财务数字审视银行真实风险，强调前瞻性和周期性视角 [2] - 定量与定性分析紧密结合，引入业务模式、公司治理、管理战略、风险文化、市场地位等“软实力”作为评分调整项 [2] - 高度关注信用风险和流动性风险，视融资与流动性情况为抵御危机的第一道防线 [2] - 评估不仅基于历史数据，也包含对未来表现的预测性指标及经济周期中的发展趋势性指标 [2] 惠誉个体银行评估特色 - 高度重视业务模式可持续性、多元化水平及战略制定与执行的清晰度，评估盈利来源和业务模式多样性 [22][23] - 将“风险偏好”设为独立评估维度，详细考察授信标准、投资准则、风险控制能力等，强调风险文化重要性 [22][23] - 强调管理能力与公司治理对资信水平的重要性，关注管理团队能力、公司治理质量及财务报告透明度 [22][23] - 在不良贷款率基础上，通过多维度指标穿透分析实际贷款质量和动态变化趋势，如不良贷款生成率、贷款集中度等 [23] - 盈利能力评估以风险调整后的收益为核心，基础指标为“营业利润/风险加权资产”的三年平均值，重视跨经济周期收益稳定性 [27] 标普个体银行评估特色 - 强调同业比较重要性，在几乎所有调整项中明确将“优于/次于同业平均水平”纳入关键判断标准 [31] - 经营状况评估涵盖广泛定性因素，将“管理与公司战略”作为调整项，涵盖公司治理、股权结构、管理质量、战略定位等 [31] - 聚焦银行在不同经济周期的表现和增量变化，考量银行在上一次经济下行期的盈利表现与同业差异 [31] - 资本水平评估以未来12-24个月的经调整一级资本充足率为基础指标，明确区分核心一级资本与其它资本工具 [32] - 融资能力评估聚焦负债结构，重点关注个人存款与机构存款组成结构、同业借款占比等关键指标与同业平均水平比较 [33] 穆迪个体银行评估特色 - 自建核心资本指标追求实质损失吸收能力，设置“有形普通股权益（TCE）/风险加权资产(RWA)”等一系列指标作为评估基石 [34] - 致力于穿透会计表象，评估银行资产、资本和流动性的真实质量和风险 [34] 外部支持评估机制 - 惠誉从政府支持与股东支持两个评估维度搭建指标体系，并据此对基础评级进行调整 [3] - 政府支持评级设计包含调增与调减双向调整机制，股东支持评级则仅设计保持基础评级不变、调减一个子级别与调减两个子级别的调整项 [3] - 评估框架层次分明，从政府支持能力和支持意愿两大支柱入手，意愿进一步细化为对银行业整体和对特定银行两个层面 [3] - 采用双向调整机制注重客观性与可比性，对几乎所有评价指标均设置为调整项，并明确列出调增与调减的具体情形 [3] - 紧抓关键风险要素，聚焦系统性风险与支持方的关联，如银行体系规模、结构及政府债务等宏观风险 [3]

中小银行信用评级分化 - 截至8月20日已有9家地方银行主体信用评级上调4家银行评级下调且有机构连续三年信用评级下滑[1] - 评级上调机构业绩表现较好且股权结构调整加分评级下调机构出现业绩明显恶化及资产质量下滑等问题[1] - 银行业总体处于风险暴露过程中部分风险高发地区中小型银行面临较高资本补充压力[1][7] 评级上调银行特征 - 9家评级上调银行包括秦皇岛银行日照银行绍兴银行长城华西银行汉口银行江苏长江银行武汉农商行浙江余杭农商行和富滇银行[3] - 上调银行均表现出良好稳定的经营水平和稳步提升的资产质量所处区域经济水平及当地金融体系地位较好[3] - 多份评级报告强调区域经济及国有资本支持重要性如绍兴银行国有股占比提升至66.94%秦皇岛银行地方财政和国有法人合计持股56.40%[3] 评级下调银行问题 - 4家评级下调银行为平遥农商行贵州花溪农商行常德农商行和山西榆次农商行其中山西榆次农商行信用评级从BB降至BB-为第三次下调[4] - 下调原因包括盈利能力明显下滑资本补充压力较大贷款客户集中度较高[4] - 4家机构不良率均处于高位且大幅上升如常德农商行不良率从3.01%增至4.81%山西榆次农商行不良率从16.94%升至34.43%[4] - 净息差持续走低常德农商行净息差从2.09%跌至1.63%山西榆次农商行净息差从0.07%收窄至-0.53%[4] - 资本充足率多数低于监管要求平遥农商行4.51%常德农商行9.25%贵州花溪农商行11.60%山西榆次农商行-21.26%[4] 信用评级影响机制 - 主体信用等级以ABC表示共分9级如AAA级表示偿还债务能力极强违约风险极低[6] - 银行信用评级下调直接导致融资成本上升特别是在金融市场发债和同业借款的融资成本[6] - 信用评级下调释放银行业绩存在继续恶化风险的信号[6] 中小银行经营环境挑战 - 房地产下行周期导致银行业总体处于风险暴露过程中中小银行通过投资债券掩盖资产质量下滑问题但主业经营压力较大[7] - 国家更支持大型银行发展中小银行在竞争中不占优势风险高发地区面临较高资本补充压力[7] - 信贷需求下滑监管政策收紧大行争夺中小客群及数字化优势压缩中小银行份额导致盈利能力下降[7] - 中小银行风险化解核心路径是农信系统改革省联社改革进程明显加快[7]

评级终止事件 - 中诚信国际终止对泰兴农商银行主体及相关债项信用评级 原评级结果失效且不再更新 [1][4] - 终止原因为泰兴农商银行主动发函终止评级合作 不再委托评级且不提供后续资料配合 [4] - 泰兴农商银行2022年10月发行"22泰兴农商行二级资本债01" 由中诚信国际评级 2025年7月定期跟踪评级维持主体信用等级AA(展望稳定)及债项等级A+ [4] 监管处罚情况 - 中国人民银行江苏省分行2025年7月14日对泰兴农商银行处以警告并罚款249万元 公示期三年 [5][6] - 违法违规事实包括7项:违反金融统计管理/账户管理/银行卡收单管理/人民币流通管理/信用信息管理相关规定 未履行客户身份识别义务 与身份不明客户交易 [5][6] - 时任电子银行部副总经理叶某兵对两项违法行为负责 被罚款2万元 公示期三年 [6][7] 银行经营概况 - 该行2012年12月由信用合作联社改制成立 注册资本5.85亿元 资产规模超500亿元 拥有49家营业网点 [7] - 截至12月末总资产524.31亿元 存款余额448.94亿元 贷款余额347.58亿元 [7] - 不良贷款余额3.82亿元 不良率1.098%较年初下降0.05个百分点 拨备覆盖率508.88%较年初上升35.44个百分点 [7] - 全年营业收入23.85亿元 拨备前利润9.72亿元 盈利水平改善 [7]

中小银行评级调整概况 - 截至8月5日 9家中小银行主体信用评级获上调 4家小型农商行评级被下调 [1] 评级上调原因 - 地方政府注资及股权结构优化是评级上调主要推手 例如汉口银行完成8.74亿股定向募股后国有法人持股占比提升至68.49% [2] - 绍兴银行国有股东持股比例由57.47%提升至66.94% 主体评级升至AAA [2] - 经营质量提升是另一关键因素 余杭农商行因存贷款市场占有率居区域首位及信贷资产质量较好获AAA评级 [3] - 区域经济环境改善助推评级 富滇银行受益于云南地方政府化债力度加大及企业融资环境改善 [3] 评级下调银行表现 - 4家评级下调农商行包括山西榆次农商行、湖南常德农商行、贵州花溪农商行和山西平遥农商行 [1][4] - 常德农商行2024年末不良贷款率超4.8% 2025年一季度升至4.88% 逾期贷款占比达11.4% [5] - 平遥农商行2024年末不良贷款率4.55% 核心一级资本充足率仅3.4% 低于监管要求 [6] - 花溪农商行2025年3月末不良贷款率升至6.80% 逾期贷款占比达24.29% [6] 财务指标恶化具体表现 - 盈利能力显著弱化 常德农商行2024年仅盈利0.03亿元 平遥农商行净利润0.02亿元且同比下滑0.22亿元 [5][6] - 资本充足水平不足 常德农商行核心一级资本充足率6.75% 资本充足率8.08% 均低于监管要求 [5] - 净息差持续收窄 平遥农商行2024年净息差0.91% 显著低于商业银行1.52%的平均水平 [6] 风险传导机制 - 房地产行业风险暴露对区域性银行冲击明显 常德农商行因信贷投放集中导致风险积累 [5] - 评级下调可能引发融资成本上升、存款流失等连锁反应 形成恶性循环 [7] - 银行高度依赖宏观经济及区域环境 外部风险爆发易导致评级下调 [7] 政府应对措施 - 地方政府通过注资优化股权结构 汉口银行新增股东主要为武汉市属、区属优质国企 [2] - 山西农商联合银行建立流动性互助资金 为下属行社提供流动性支持 [6] - 绍兴市政府计划提升国有股本占比并争取专项债券资金注入优化资本结构 [2]

中小银行信用评级分化 - 2025年度银行跟踪评级报告显示中小银行信用评级呈现分化态势 年内已有9家城商行、农商行评级上调 其中6家跻身AAA最高评级序列 同时常德农商行、山西平遥农商行、贵州花溪农商行等遭遇评级下调 [1] - 评级上调的银行包括秦皇岛银行、江苏长江商业银行、长城华西银行主体信用评级由AA上调至AA+ 杭州余杭农商行、富滇银行、汉口银行、武汉农商行、绍兴银行、日照银行由AA+升至AAA [2] - 评级下调的银行中 常德农商行主体信用评级由AA-降至A+ 山西平遥农商行由BBB+降至BBB 贵州花溪农商行由A+降至A [3] 评级调整的影响因素 - 评级上调的银行资产质量、盈利能力和资本充足率等核心指标获得市场认可 评级下调的银行存在不良率攀升、贷款业务及客户集中度高、盈利能力较弱等问题 [1] - 贵州花溪农商行贷款行业集中度及客户集中度处于较高水平 部分大额贷款客户经营压力较大 截至2025年3月末不良贷款率上升至6.8% 逾期贷款占比上升至24.29% 2024年净利润同比下降82.5%至0.13亿元 [5] - 山西平遥农商行存在较大客户集中风险 大额风险暴露指标面临调整压力 不良贷款、关注与逾期贷款较上年增长 资本补充不及时 拨备及资本缺口大 [6] 评级调整的市场影响 - 评级上调意味着银行资产质量、盈利能力和资本充足率等核心指标获得认可 可降低债券发行利率与同业拆借成本 拓宽融资渠道 提升市场声誉 [3] - 评级下调会导致融资成本上升、融资渠道收窄 损害银行市场声誉 加剧客户流失压力 [3] - 高评级银行在政银合作、异地展业中更具优势 评级下调银行面临授信额度压缩、同业合作门槛提高等问题 [4] 银行经营问题与建议 - 部分银行经营困境源于贷款风险暴露与拨备不足 过度依赖传统存贷利差 中间业务薄弱 贷款集中度偏高 [7] - 建议优化资产质量 严控高风险行业贷款投放 发展财富管理等非息业务 夯实资本基础 健全风控体系 提高公司治理透明度 [7] - 银行需动态调整战略 紧跟监管导向 深化本地产业研究 积极与大型银行合作 拓宽收入来源 [7]

中小银行信用评级分化态势 - 年内已有9家城商行、农商行迎来评级上调，其中6家跻身AAA最高评级序列，同时多家农商行遭遇评级下调 [1] - 评级上调的银行包括秦皇岛银行、江苏长江商业银行、长城华西银行等从AA上调至AA+，杭州余杭农商行、富滇银行等从AA+升至AAA [3] - 评级下调的银行包括常德农商行从AA-降至A+，山西平遥农商行从BBB+降至BBB，贵州花溪农商行从A+降至A [4] 评级调整的影响因素 - 评级上调的银行资产质量、盈利能力和资本充足率等核心指标获得市场认可 [7] - 评级下调的银行存在贷款风险暴露且拨备不足、盈利能力弱化、资本水平难以达标、贷款行业及客户集中度偏高等问题 [7] - 贵州花溪农商行不良贷款率上升至6.80%，逾期贷款占比上升至24.29%，2024年净利润同比下降82.50% [7] - 山西平遥农商行不良贷款、关注与逾期贷款较上年有所增长，信贷资产质量下行压力较大 [7] - 常德农商行不良贷款率大幅上升，资本充足率已低于监管要求 [8] 评级调整的市场影响 - 评级上调意味着银行资产质量、盈利能力和资本充足率等核心指标获得市场认可，降低债券发行利率与同业拆借成本，拓宽融资渠道 [4] - 评级下调会导致融资成本上升、融资渠道收窄，损害银行市场声誉，加剧客户流失压力 [4] - 评级上调将直接降低债券发行利差，利于业务拓展，高评级银行在政银合作、异地展业中更具优势 [5] 评级机构的差异 - 联合资信对5家商业银行的信用评级进行了上调，东方金诚、大公国际、鹏元资信分别上调了2家、1家、1家银行的评级 [3] - 不同评级机构对同一家银行的判断可能存在差异，例如大公国际将秦皇岛银行的评级由AA上调至AA+，但中诚信国际对其评级仍维持在AA [3] 改善建议 - 优化资产质量，严控高风险行业贷款投放，通过引入AMC或其他方式化解存量风险 [9] - 增强盈利能力，发展财富管理等非息业务，提升净息差，降低对传统存贷款业务的依赖 [9] - 夯实资本基础，通过注资、引入战投等方式补充核心资本 [9] - 健全风控体系，优化信贷审批流程，提升信贷质量，严格控制单一行业、单一企业的信贷额度 [9]

评级结果 - 非洲进出口银行主体等级获"AAA"评级 [1] - 评级机构为中诚信国际 [1] - 信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [3] 银行优势 - 战略定位很高 [1] - 风险管理体系健全 [1] - 业务发展灵活 [1] - 盈利能力很强 [1] - 流动性管理审慎且流动资产对短期债务覆盖程度很高 [1] 银行挑战 - 非洲经济基础薄弱且宏观经济环境具有波动性 [1] - 银行贷款组合地域和行业集中度高 [1] - 主要股东和成员国支持能力弱 [1] 银行概况 - 由25个非洲主权国家及3个非洲多边开发机构协议建立 [2] - 在非洲开发银行支持下成立 [2] - 成立于1993年，1994年正式运营 [2] - 总部位于埃及开罗，在6个国家设有分支机构 [2] - 主要为非洲进出口贸易相关实体提供融资服务 [2] - 通过贸易融资促进非洲内部及国际贸易活动 [2] - 支持能源、通信、服务业、制造业、金属及矿业等领域企业 [2] - 投资于增强非洲出口能力的基础设施项目 [2] - 截至2024年末总资产为352.65亿美元 [2] 银行使命 - 促进非洲贸易持续扩展与多元化 [2] - 快速提升非洲在全球贸易中的份额 [2] - 保证财务可持续性 [2]

评级延迟披露事件 - 大公国际与联合资信均延迟披露朝阳银行主体及债项2025年度跟踪评级报告 [1][3] - 延迟原因包括朝阳银行未披露2024年年度报告且处于辽宁省城商行改革时期 [1][3] - 大公国际原定于2025年7月31日前完成披露但因信息不足推迟 [1] 债券具体信息 - 存续债券"16朝阳银行二级"代码1620028 余额8.00亿元 流通终止日2026年6月26日 [3][5] - 该债券上次主体评级AA/稳定 债项评级AA-/稳定 评级时间为2021年7月27日 [3][5] - 2024年朝阳银行已按时足额支付债券当期利息 [3] 银行改革与信息披露状况 - 朝阳银行正依据辽宁城商行改革总体安排在改革专班领导下推进工作 [1][3] - 银行未公开披露2021-2023年年度报告 且继续延缓2024年度信息披露 [3] - 评级机构需待年度报告披露后重新启动跟踪评级程序 [1][3]

公司评级与财务状况 - 杭州银行主体信用等级维持AAA，评级展望稳定，债项信用等级均为AAA [2][3][26] - 2024年公司资产总额达21,123.56亿元，同比增长14.72%，总资本1,360.48亿元，同比增长22.24% [5][29] - 净利润169.83亿元，同比增长18.07%，平均资产回报率0.86%，平均资本回报率13.73% [5][29] - 不良贷款率0.76%，与上年持平，拨备覆盖率541.45%，较上年下降19.97个百分点 [5][20][29] 业务发展与资产结构 - 公司贷款占比67.38%，个人贷款占比32.62%，对公贷款增速19.86%高于个人贷款增速9.20% [19][20] - 金融投资资产占比45.98%，其中政府债券、政策性银行债券等低风险资产占比71.07% [15][16] - 存款总额12,725.51亿元，公司存款占比71.98%，个人存款增速31.34%显著高于公司存款增速16.91% [21][22] 区域经济与市场地位 - 浙江省2024年GDP达90,131亿元，同比增长5.5%，民营经济增加值16,258亿元，占规上工业增加值72.4% [13][9] - 公司在杭州市存贷款市场份额分别为10.32%和5.78%，排名第2位和第5位 [8][9] - 浙江省外贷款占比21.31%，跨区域布局覆盖北京、上海、深圳等重点城市 [8][9] 资本管理与风险控制 - 核心一级资本充足率8.85%，资本充足率13.80%，较上年分别提升0.69和1.29个百分点 [23][29] - 2024年发行永续债和二级资本债各100亿元，推动可转债转股补充资本14亿元 [23][26] - 计划非公开发行A股募资不超过80亿元用于补充核心一级资本 [23][26]