核心观点 - 德赛西威从传统汽车电子供应商成功转型为智能座舱和智驾域控制器领域的领先企业，2023年在中国座舱和智驾域控制器市场份额分别达17.3%和25% [7][11] - 公司抓住智能化趋势的关键策略包括：早期积极拥抱新势力合作、持续投入研发、保持业务模式开放 [7][10][19] - 行业竞争格局正在重塑，面临传统供应商转型、新兴公司崛起和车企自研的三重挑战 [21][23] 行业变革 - 新能源汽车零部件数量从燃油车的30000个减少到10000个，推动供应链重构 [5] - 中国超过36%的新能源车前装标配智能座舱域控，50%以上搭载L2及以上辅助驾驶功能 [7] - 域控制器市场快速成长，德赛西威2023年智能座舱域控装机量超60.1万套 [21] 公司转型路径 - 2010年从西门子威迪欧独立后，2015年率先与新势力合作，为蔚来ES8、理想ONE提供屏幕和域控制器 [6][8] - 2018年成为英伟达Xavier芯片全球六家授权商中唯一中国公司，奠定智驾域控技术基础 [7][12] - 2020年通过小鹏P7项目实现英伟达Xavier平台智驾域控量产，虽亏损但积累关键经验 [12] 技术布局 - 座舱域控领域：先后开发高通820A/8155/8295平台产品，覆盖理想、奇瑞等客户 [8][10] - 智驾域控领域：基于英伟达Orin芯片开发IPU04平台，服务理想等车企 [13][15] - 同步开发德州仪器TDA4等低成本方案，拓展上汽、长城等传统车企 [15] 竞争策略 - 采用"先示范后推广"模式：先与新势力联合开发，再向传统车企推广 [10] - 执行激进客户突破策略，对目标客户持续跟进直至进入供应链 [21] - 为抢占市场份额不惜亏本竞标，如以低于市场价20%的价格拿下大众订单 [22] 市场挑战 - 车企自研趋势加剧，小鹏、蔚来已部分采用代工厂生产域控制器 [16] - 面临三类竞争对手：传统供应商转型、新兴域控公司、车企自研团队 [21] - 价格战激烈，部分订单被报价低20%的创业公司夺取 [20][22] 全球化布局 - 2023年海外营收占比7.5%，目标2027年提升至20% [23] - 在墨西哥建厂服务北美市场，2024年投产 [23] - 海外市场需应对博世等国际巨头和中国同行的双重竞争 [23]

发行相关 - 拟公开发行股份不超过21,209,303股，占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不超过84,837,210股[8][35] - 每股面值为人民币1.00元，发行股票类型为人民币普通股（A股）[8] - 拟上市深交所创业板，保荐机构为中信建投证券，承销方式为余额包销[8][33][35] 业绩数据 - 2022年营业收入69331.57万元，净利润8801.98万元，扣非后归母净利润8100.79万元[44] - 2023年1 - 3月营业收入17965.30万元，同比增长18.35%，扣非后归母净利润1612.67万元，同比上升29.44%[52] - 预计2023年1 - 6月营业收入38300.00 - 42500.00万元，较2022年1 - 6月增长25.54%至39.31%[57] 市场与客户 - 2021年核心产品空调出风口、杯托和储物盒全球市场占有率分别达2.77%、1.70%和0.55%[38] - 报告期内对前五大客户主营业务收入占比合计为86.85%、87.93%和87.18%[26] 采购与成本 - 报告期内外协采购金额分别为7631.35万元、11431.63万元和11757.18万元，占当期原材料采购总额比例分别为36.17%、39.29%和37.90%[27] - 2022年度塑料粒子采购价格较2021年上涨7.12%，化工材料采购均价上涨26.79%，单价再涨10%，主营业务毛利率将下降1.69%[28] 财务指标 - 2022年末资产总额92615.57万元，归母权益44757.69万元，资产负债率（合并）50.95%，（母公司）50.43%[44] - 2023年3月31日资产总计97138.02万元，较2022年12月31日增长4.88%[54] 研发情况 - 最近三年研发投入分别为2701.42万元、3545.97万元、3982.93万元，累计10230.31万元，2022年研发投入占比5.74%[42][47] - 截至2022年12月31日，公司及所属子公司拥有已授权专利155项，其中发明专利12项，实用新型专利143项[39] 子公司情况 - 公司拥有11家子公司，大连福赛、重庆福赛等子公司有相应的资产、营收和利润数据[118] - 墨西哥福赛报告期内主营业务收入分别为2708.27万元、5684.76万元和6107.73万元，占公司主营业务收入比例分别为6.51%、10.64%和9.84%[74] 股权结构 - 发行前控股股东控制公司49.83%股权，发行后降至37.37%[78] - 发行后陆文波持股28854800股，占比34.01%；殷敖金持股6955200股，占比8.20%等[144]

发行计划 - 公司拟发行股票不少于100万股且不超过800万股（未考虑超额配售选择权）或不超过920万股（全额行使超额配售选择权），超额配售选择权发行股票数量不超120万股[8][41] - 每股面值1元，每股发行价格11元/股，预计发行日期为2023年2月10日，发行后总股本6377万股（行使超额配售选择权前），若全额行使则为6497万股[8] - 发行股数占发行后总股本的比例为0.1255（超额配售权行使前）；0.1416（全额行使超额配售选择权后）[41] - 发行前市盈率为14.78倍，发行后市盈率为16.90倍（行使超额配售选择权前），若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为17.22倍[41] - 发行前市净率为1.57倍，发行后市净率为1.51倍（行使超额配售选择权前），若全额行使超额配售选择权则发行后市净率为1.50倍[43] - 发行后每股收益为0.65元/股（行使超额配售选择权前），若全额行使超额配售选择权则发行后每股收益为0.64元/股[43] - 发行前每股净资产为7.46元/股，发行后每股净资产为7.29元/股（行使超额配售选择权前），若全额行使超额配售选择权则发行后每股净资产为7.34元/股[43] - 发行前净资产收益率为13.21%，发行后净资产收益率为10.34%（行使超额配售选择权前），若全额行使超额配售选择权则发行后净资产收益率为10.07%[43] - 本次发行战略配售发行数量为160万股，占超额配售选择权行使前本次发行总量的20.00%，占超额配售选择权全额行使后本次发行总股数的17.39%[43] 业绩总结 - 截至2022年12月末，公司资产总额为107,325.81万元，较上年末增长13.27%[24] - 截至2022年12月末，公司所有者权益为45,335.19万元，较上年末增长17.72%[24] - 2022年度，公司实现营业收入86,051.79万元，较上年增长18.79%[24] - 2022年度，归属于母公司股东的净利润6,541.86万元，较上年增长43.85%[24] - 2022年度，公司经营活动产生的现金流量净额为2,104.67万元，较上年下降67.93%[24] - 2022年度公司营业收入及净利润呈持续增长趋势，经营业绩持续下滑风险较小[24] 客户与市场 - 报告期内公司对前五大客户营业收入占比合计为66.86%、68.56%、64.45%和68.54%，客户集中度较高[13][67] - 公司所处汽车零部件行业对经济景气周期敏感性较高[68] 财务指标 - 报告期内公司主营业务毛利率分别为25.31%、23.18%、20.86%和20.24%，剔除影响后2020 - 2022年1 - 6月分别为26.61%、24.28%和23.15%，整体先升后降[16][75] - 报告期各期末公司应收账款余额分别为17216.88万元、20098.82万元、20171.22万元和22166.73万元，坏账准备余额分别为1043.80万元、1410.98万元、1128.76万元和1229.14万元[17][78] - 报告期各期末公司存货余额分别为14481.60万元、20434.20万元、23824.63万元和23702.53万元，存货跌价准备分别为316.33万元、346.09万元、1046.12万元和1226.60万元[18][79] - 报告期各期公司外销收入分别为1460.75万元、2991.97万元、2474.34万元和3231.08万元，占主营业务收入比例分别为3.31%、6.30%、3.74%和9.43%，汇兑净损失分别为3.48万元、 - 22.17万元、148.31万元和61.26万元[80] 公司运营 - 公司是汽车零部件制造商，业务覆盖知名车企和造车新势力，还切入高端装备制造领域[36][37] - 截至招股书签署日，公司拥有专利147项，其中发明专利8项，实用新型专利134项，外观设计专利5项，拥有软件著作权5项[37] - 2023年2月公司自查发现员工在4台电脑安装未经授权的PowerMill软件，存在被追究侵权责任的可能[89] 募集资金 - 募集资金投资项目预计投资总额为52,677.00万元[91] - 汽车智能功能件与精密模具智能制造工厂建设项目总投资44318.00万元，拟使用募集资金14000.00万元[62] - 汽车智能化及高端制造装备研发项目总投资8359.00万元，拟使用募集资金3000.00万元[63] 股权结构 - 公司注册资本为55770000元，控股股东和实际控制人为倪文军[33] - 截至招股书签署日，倪文军直接持有公司47.16%股份（2629.96万股），通过万舜投资控制2.90%股份（161.80万股），合计控制50.06%股份（2791.76万股）[111] - 截至招股书签署日，贺宗贵直接持股22.64%（1262.90万股），通过众宇投资控制3.77%股份（210.00万股），合计控制26.41%股份（1472.90万股）[113] 子公司情况 - 截至招股书签署日，公司有5家全资子公司、2家控股子公司和1家参股公司[135] - 2022年半年度，滁州舜宇总资产13,971.85万元，净利润298.86万元[136][139] - 2022年半年度，武汉舜宇总资产8,132.91万元，净利润 -234.01万元[140][142] - 2022年半年度，柳州舜宇总资产2,879.71万元，净利润 -105.52万元[144][145] - 2022年半年度，安徽舜宇总资产22.81万元，净资产86.87万元，净利润 - 13.13万元[148] - 2022年半年度，印尼舜宇总资产1336.58万元，净资产106.45万元，营业收入1492.97万元，净利润 - 74.93万元[151] - 2022年半年度，舜宇贝尔总资产5514.09万元，净资产727.54万元，营业收入588.49万元，净利润25.95万元[158] 发展历程 - 2015年2月4日公司在全国中小企业股份转让系统挂牌，2020年5月22日起为创新层企业[97][98] - 2017年1月18日公司主办券商由中信证券变更为华龙证券，2021年11月29日变更为德邦证券[99] - 2017年合资成立舜宇贝尔进入汽车装备自动化领域[56] - 2018年1月15日公司股票交易方式由协议转让变为集合竞价交易方式[102][103] - 2018年成立光电产品事业部[58] - 2022年研发中心下设智能拍摄部等部门[58]

发行相关 - 公司拟公开发行股票不少于100万股且不超过920万股，未考虑超额配售选择权为800万股，超额配售不超120万股[8] - 每股面值1元，发行价格不低于6.56元/股[8] - 行使超额配售选择权前发行后总股本为6377万股，全额行使则为6497万股[8] - 2023年1月将发行底价调整为6.56元/股，拟使用募集资金总额为17,000万元[39] - 2023年2月将发行股数调整为不超过920万股（考虑超额配售选择权）[39] 业绩数据 - 2022年度，公司实现营业收入86,051.79万元，较上年增长18.79%[24] - 2022年度，归属于母公司股东的净利润6,541.86万元，较上年增长43.85%[24] - 2022年度，公司经营活动产生的现金流量净额为2,104.67万元，较上年下降67.93%[24] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为25.31%、23.18%、20.86%和20.24%，剔除影响后2020 - 2022年1 - 6月分别为26.61%、24.28%和23.15%[16] - 报告期各期末公司应收账款余额分别为17216.88万元、20098.82万元、20171.22万元和22166.73万元，坏账准备余额分别为1043.80万元、1410.98万元、1128.76万元和1229.14万元[17] - 报告期各期末公司存货余额分别为14481.60万元、20434.20万元、23824.63万元和23702.53万元，存货跌价准备分别为316.33万元、346.09万元、1046.12万元和1226.60万元[18] 公司架构与股东 - 公司控股股东和实际控制人为倪文军[33][34] - 发行前倪文军持股2629.96万股，占比47.16%；发行后持股占比40.48%[121] - 截至2022年6月30日，公司前十名股东合计持股5205.47万股，占比93.34%[122][123] 子公司情况 - 滁州舜宇2022年半年度总资产13,971.85万元，净利润298.86万元[133][136] - 武汉舜宇2022年半年度总资产8,132.91万元，净利润 - 234.01万元[137][139] - 柳州舜宇2022年半年度总资产2,879.71万元，净利润 - 105.52万元[141][142] - 印尼舜宇2022年半年度总资产1336.58万元，净资产106.45万元，营业收入1492.97万元，净利润 - 74.93万元[148] - 舜宇贝尔2022年半年度总资产5514.09万元，净资产727.54万元，营业收入588.49万元，净利润25.95万元[155] 风险与问题 - 2022年上半年疫情对公司经营业绩有一定影响，未来业绩存在下滑风险[19] - 公司存在股权代持、应收账款核销程序不完善等经营管理不规范风险[20] - 公司劳务派遣人员占比存在超过10%的情况，不符合相关规定[21] - 公司存在未能按规定为部分员工缴纳社会保险和住房公积金的情形[22] - 公司子公司印尼舜宇转租厂房未获出租方书面同意，存在违约风险[85] 研发与投资 - 截至招股书签署日公司拥有专利147项，其中发明专利8项，实用新型专利134项，外观设计专利5项；拥有软件著作权5项[37] - 汽车智能功能件与精密模具智能制造工厂建设项目总投资44,318.00万元，拟用募集资金14,000.00万元[60] - 汽车智能化及高端制造装备研发项目总投资8,359.00万元，拟用募集资金3,000.00万元[60] - 公司向德国贝尔投资286.66万欧元（折人民币2187.55万元），增资后占比9.9994%，计提公允价值变动损失1622.36万元[79] 市场布局 - 公司根据国内汽车产业集群分布格局，已在浙江宁波、安徽滁州、湖北武汉、广西柳州和海外印尼投资建设生产基地，在吉林长春、重庆等地设立办事处[160] - 发行人拟通过收购一期项目资产及定向减资的方式退出舜宇通达，预计资产收购款项占发行人净资产比重较低，不构成重大资产重组[158]