报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [6] 报告的核心观点 - 国家育儿补贴制度实施方案公布，年均补贴约千亿，有望提振乳品等行业需求，建议增持伊利股份、蒙牛乳业等公司，受益标的有中国飞鹤、现代牧业 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 建议增持伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、天润乳业、优然牧业、妙可蓝多，受益标的为中国飞鹤、现代牧业 [6] 育儿补贴政策情况 - 2025 年 1 月 1 日起对符合规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴至 3 周岁，现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元，对 2025 年 1 月 1 日前出生、不满 3 周岁的婴幼儿按应补贴月数折算计发，中央财政设立转移支付项目补助，地方提标资金自担 [6] - 政策强调公平性、提高发放效率，补贴免征个税，发放条件简明，普惠属性强，有望降低生育养育成本，体现国家对生育及人口问题的重视 [6] 补贴规模测算 - 基于不同 2025 年新生儿数量假设，预计 2025 年政策累计补贴额 1000 亿元左右，未来出生人口减少单年度补贴额度会降低，但仍可观，2024 年规模以上乳制品企业销售总额 5105 亿元 [6][7] 补贴影响分析 - 补贴力度较强且有增量空间，受益领域多，有望发挥乘数效应拉动消费，对乳制品行业有望拉动相关乳品消费，提振板块景气度，加速供需缺口收敛，国家促生育政策密集出台，本次育儿补贴力度空前，有望加速乳制品需求复苏 [6][8] 相关公司数据 |股票代码|公司|总市值（亿元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024 - 26 CAGR|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2024A PEG|2025E PEG|2026E PEG|2024A PS|2025E PS|2026E PS|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600887.SH|伊利股份|1754|1.34|1.76|1.89|19%|21|16|15|0.8|1.5|1.5|1.4|增持| |2319.HK|蒙牛乳业|602|0.03|1.31|1.47|599%|576|12|10|0.0|0.7|0.7|0.6|增持| |002946.SZ|新乳业|146|0.62|0.78|0.95|24%|27|22|18|0.9|1.4|1.3|1.2|增持| |600419.SH|天润乳业|36|0.14|0.38|0.57|104%|82|29|20|0.3|1.3|1.2|1.1|增持| |600882.SH|妙可蓝多|142|0.22|0.44|0.64|70%|125|63|43|0.9|2.9|2.7|2.4|增持| |6186.HK|中国飞鹤|387|0.39|0.41|0.45|8%|11|10|9|1.2|1.9|1.8|1.7|—| |9858.HK|优然牧业|129|-0.18|0.13|0.36|—|-19|26|9|—|0.6|0.6|0.6|—| |1117.HK|现代牧业|89|-0.18|0.01|0.10|—|-6|103|12|—|0.7|0.6|0.6|—|[8]

育儿补贴政策 - 国家自2025年1月1日起对符合生育政策的3岁以下婴幼儿家庭按年发放补贴 国家基础标准为每孩每年3600元 [1] - 政策覆盖全国所有符合生育政策的3岁以下婴幼儿家庭 预计按年发放模式形成持续稳定的消费支撑 [1] - 政策力度基本符合此前预期 需求扩容确定性增强 [1] 行业影响分析 - 短期直接利好奶粉及婴童相关产品需求扩容及结构升级 包括奶粉、纸尿裤、儿童奶、婴童食品等 [1] - 对乳制品行业估值及整体消费行业估值均有一定提振作用 [1] - 受益标的主要包括H&H控股、伊利股份、蒙牛乳业、妙可蓝多、恒安国际等乳制品及纸尿裤龙头企业 [1]

政策核心内容 - 中共中央办公厅、国务院办公厅于7月28日印发《育儿补贴制度实施方案》，明确自2025年1月1日起，为符合法律法规生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴 [3] - 补贴按年发放，国家基础标准为每孩每年3600元，至其年满3周岁，累计可申领10800元 [3] - 对于2025年1月1日前出生且未满3周岁的婴幼儿，可按应补贴月数折算补贴金额，例如2023年6月出生的婴幼儿可领取5400元 [3][5] - 方案明确对育儿补贴免征个人所得税，并且在认定最低生活保障等救助对象时不计入家庭或个人收入 [6] 乳制品板块市场表现 - 7月29日育儿补贴政策落地后首个工作日，乳制品板块表现亮眼，阳光乳业股价大幅上扬9.98%，骑士乳业股价攀升5.05% [1] - 贝因美股价上浮3.54%，西部牧业股价抬升1.41%，中国飞鹤股价微涨0.43% [1] - 骑士乳业早盘涨幅高达25.27%，但收盘时涨幅收窄至5.05% [1] - 阳光乳业开盘即涨停并维持至收盘，报14.99元/股，涨幅达9.98% [1] 母婴连锁与用品板块市场表现 - 母婴连锁与用品板块中，爱婴室股价上浮2.62%，孩子王股价上涨2.24% [1] - 好孩子国际股价逆势下跌，开盘报1.16元/股，跌幅高达5.691%，收盘跌幅扩大至7.317% [2] - 好孩子国际业绩不及预期，发布盈利警告称截至2025年6月30日止六个月期间，纯利较2024年同期的约1.873亿港元将减少约40%至50% [2] 其他相关公司市场表现 - 伊利股份盘中股价最高为28.3元/股，涨幅达2.06%，但收盘报27.52元/股，下跌0.76% [2] - 三元股份盘中股价最高为4.99元/股，涨幅达5.72%，但收盘下跌1.06% [2] 政策影响与行业展望 - 国家卫生健康委有关负责人表示，该政策是面向育儿家庭全国范围全面直接发放现金补贴，预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭 [7] - 独立乳业分析师宋亮表示，育儿补贴政策将从多维度提振市场信心，包括提振品牌方信心、减轻家庭育儿负担、提振渠道商信心 [7] - 政策有助于推动品牌方控货控价，修复价盘，优化产业链价值，并为母婴市场注入增长动力 [7]

国家育儿补贴制度实施方案 - 2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，国家基础标准为每孩每年3600元，按年发放 [1] - 对2025年1月1日前出生且不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴 [1] - 中央财政设立"育儿补贴补助资金"，对东中西部地区予以补助，地方提标部分由地方财政承担 [1] - 补贴发放强调公平性、效率性和普惠性，免征个税 [1] 补贴规模及影响测算 - 预计2025年政策累计补贴额约1000亿元，未来年度补贴额度可能随出生人口减少而降低 [2] - 2024年规模以上乳制品企业销售总额5105亿元，补贴规模可观但覆盖领域广泛（孕产护理、婴童用品、早教等） [2] - 对比2024年消费品以旧换新特别国债1500亿元（2025年增至3000亿），本次补贴力度较强且存在增量空间 [2] - 文件提及"现阶段"补贴标准可能调整，地方层面或出台额外补贴政策 [2] 行业影响分析 - 育儿补贴有望拉动乳制品消费（尤其是奶粉），加速供需缺口收敛 [3] - 人口政策组合拳（如7月25日国常会部署免费学前教育）可能延缓人口衰减趋势，提振消费市场信心 [3] - 育儿补贴作为"国补"进入生育领域的重要信号，打开消费行业想象空间 [3]

食饮行业 - 国家育儿补贴制度实施方案正式公布，2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，基础标准为每孩每年3600元，预计年均补贴约1000亿元 [3] - 补贴发放强调公平性、效率性和普惠性，免征个税，中央财政设立专项补助资金，地方可自行提标 [3] - 基于2025年新生儿数量测算，政策累计补贴额约1000亿元，未来虽可能随人口减少而降低，但仍为可观财政支出 [4] - 补贴规模参考：2024年乳制品行业销售总额5105亿元，消费品以旧换新特别国债2024年1500亿元、2025年3000亿元 [4] - 补贴有望发挥乘数效应拉动乳制品（尤其是奶粉）、孕产护理、婴童用品、早教、儿童医疗等消费 [4][5] - 政策释放国家重视生育信号，配合免费学前教育等举措，有望延缓人口衰减趋势，提振消费市场信心 [5] 军工行业 - 大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，国防投入加大是必选项 [10] - 2027年建军百年目标驱动十四五期间加速补短板，军工行业长期向好 [10] - 上周(7.20-7.25)国防军工指数上涨1.22%，跑输大盘0.45个百分点，排名24/29 [11] - 近期军工动态：中国兵器工业展示无人机、巡飞弹等新装备，新舟60民用搜救机首飞成功，湄公河四国联合巡逻执法完成 [11] - 国际军事局势复杂：巴以冲突持续（以军轰炸加沙难民营）、俄乌对抗升级（俄称击落百架乌无人机）、美增派核潜艇至夏威夷、泰柬边境交火等 [12] - 无人装备、反无人体系及航空技术突破凸显装备信息化、智能化重要性，建议关注国防信息化和航空领域 [12]

育儿补贴政策 - 中共中央办公厅和国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》 明确对3岁以下婴幼儿发放育儿补贴[1] - 政策从2025年1月1日起实施 对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿按年发放补贴[1] - 国家基础标准为每孩每年3600元 发放至婴幼儿年满3周岁[1] - 对2025年1月1日前出生且不满3周岁的婴幼儿 按应补贴月数折算计发补贴[1] 财政投入规模 - 分析师估算财政投入超过1000亿元 基于每孩每年3600元的补贴标准[1] - 作为参照 雅下水电工程总投资额1.2万亿元 分摊10年工期年均投资额约1200亿元[1] 政策影响分析 - 年轻群体与城市中产被认定为撬动内需的核心支点 因其消费弹性大且需求升级意愿强[1] - 后续一揽子刺激消费举措值得期待[1]

育儿补贴制度实施方案 - 国家基础标准为每孩每年3600元，发放至婴幼儿年满3周岁，从2025年1月1日开始实施 [1] - 对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴 [1] - 2022年出生的婴幼儿补贴金额从300元至3600元不等，2023年出生的补贴金额从3900元至7200元不等，2024年出生的补贴金额从7500元至10800元不等 [1][2] - 育儿补贴由婴幼儿的父母一方或其他监护人向婴幼儿户籍所在地申领，主要通过线上申请，也可线下申请 [2] - 各地预计在8月下旬陆续开放申领育儿补贴，具体时间由各省份确定 [2] 市场反应 - 7月29日开盘，A股婴童概念股大涨，诺邦股份（603238）、阳光乳业（001318）、贝因美（002570）、爱婴室（603214）竞价涨停 [2] - 上证50指数报2808点，涨幅0.17%，沪深300报4124.2点，涨幅0.13% [2]

育儿补贴政策落地 - 中办、国办印发《育儿补贴制度实施方案》，明确对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴 [7] - 政策扩大至全国范围，一二三孩均可领取补贴，中央财政设立"育儿补贴补助资金"按比例对东中西部地区予以补助 [10] - 按2024年出生人口测算，财政年投入约300亿元，有望带动母婴消费市场扩容5%-8% [10] - 地方先行政策如呼和浩特一孩1万元、二孩5万元、三孩10万元，杭州二孩孕产补助2000元、三孩5000元，育儿补助二孩5000元、三孩20000元 [10] 母婴产业链市场反应 - 母婴产业链集体高开，乳业方向领涨，阳光乳业涨停，骑士乳业涨超8%，贝因美涨6.16%，西部牧业涨3.99% [1][2] - 港股中国育儿网络一度大涨超136%，澳优涨超4% [2] - 其他乳制品公司跟涨：均瑶健康+3.03%，熊猫乳品+2.59%，皇氏集团+2.07% [2] 乳制品行业影响 - 全国层面育儿补贴有望拉动奶粉等乳品消费，提振板块景气度，加速供需缺口收敛 [13] - 补贴政策现阶段为3600元，未来可能调整提高，地方层面也有额外补贴可能 [13] - 乳制品有望率先受益于"国家补贴+地方配套"的生育支持体系 [11][12] 母婴产业链长期机遇 - 育儿补贴直接降低家庭生育成本，提振生育意愿，下沉市场更加受益 [14] - 短期利好母婴消费品（零售渠道商、用品品牌商及制造商、儿科药品制造商）、月子中心 [14] - 长期需配套托育、教育等政策，利好早教及少年培训机构 [14] - 相关受益标的包括孩子王、圣贝拉、爱婴室、润本股份、布鲁可、豆神教育等 [14]

市场表现 - 沪指低开0.06%报3595.81点 深成指低开0.16%报11199.63点 创业板指高开0.01%报2362.77点 [1] - 乳业板块开盘涨幅一度超过4.5% 骑士乳业 贝因美 西部牧业等股票大涨 [1] - 港股育儿产业相关股票开盘涨幅高但随后下滑 澳优涨幅从14%降至3% 锦欣生殖涨幅回落至原点 [2] - 中国育儿网络股价强势走高 截至发稿前上涨92.73% [2] 政策影响 - 《育儿补贴制度实施方案》公布 从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴 国家基础标准为每孩每年3600元 [3] - 2022-2024年三年合计3周岁以下婴幼儿数量约2812万人 [2][3] - 按每孩每年3600元计算 国家每年发放补贴约1012亿元 [2][3] - 育儿补贴有望每年释放超1000亿元消费增量 被市场视为相关行业发展积极信号 [2] 行业数据 - 2022-2024年出生人口分别约为956万人 902万人 954万人 [3]

国家育儿补贴制度实施方案 - 2025年1月1日起实施全国性育儿补贴政策，无论一孩、二孩、三孩每年均可领取3600元补贴直至年满3周岁 [1] - 2025年1月1日前出生且不满3周岁的婴幼儿可按月数折算领取补贴，例如2023年12月出生可领取24个月共计7200元补贴 [8] - 预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭，按最近三年出生人口2812万人计算，财政年度补贴资金需求约1012亿元 [4][9] 政策设计与实施机制 - 补贴按年发放，中央财政按比例对东中西部地区予以补助，地方可根据财力适当提标但提标部分由地方财政承担 [3][12] - 西部地区中央财政承担比例预计最高达80%，中部60%，东部50%，与现有民生领域补助资金分担方式一致 [15] - 要求省级或市级行政区域内执行统一标准，县级以下政府不得自行出台补贴政策，确保政策公平性和统一性 [13][14] 政策影响与意义 - 直接降低家庭生育养育成本，具有普惠性和平等性，尤其对低收入家庭更为受益 [5][15] - 政策前移至一孩有利于巩固"基本盘"，中西部和低等级城市可能对提升生育水平影响更大 [2][11] - 国际经验显示育儿补贴总体上有利于提升生育水平或防止生育水平进一步降低 [11] 配套措施与未来方向 - 鼓励生育需综合施策，包括教育、托育、假期、医疗、居住等多方面支持 [18] - 国务院部署逐步推行免费学前教育，31省份已将辅助生殖纳入医保报销范围 [19] - 建议形成补贴标准与经济社会发展水平的联动机制，持续优化完善政策 [21][22] 企业参与情况 - 自2021年以来已有超过十家知名企业推出鼓励生育措施，包括现金补贴和延长产假等 [20] - 参与企业涵盖零售、旅游、农业、互联网、汽车等多个行业，如名创优品、携程、大北农、快手、小鹏汽车等 [20]