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ManpowerGroup(MAN) - 2025 Q3 - Earnings Call Transcript

2025-10-16 21:32

财务数据和关键指标变化 - 第三季度报告收入为46亿美元按固定汇率计算同比下降2% [7] - 全系统收入（包含特许经营收入）为49亿美元 [7] - 报告EBITDA为7400万美元调整后EBITDA为9600万美元按固定汇率计算同比下降22% [7] - 报告EBITDA利润率为1.6% 调整后EBITDA利润率为2.1% [7] - 摊薄后每股收益报告值为0.38美元调整后为0.83美元按固定汇率计算同比下降39% [7] - 第三季度自由现金流为4500万美元去年同期为6700万美元 [24] - 季度末现金为2.75亿美元总债务为12亿美元净债务为9.41亿美元 [25] - 第四季度每股收益指引范围为0.78美元至0.88美元固定汇率收入指引范围为下降2%至增长2% 中点持平 [26] - 第四季度EBITDA利润率指引中点预计与去年同期持平 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Manpower品牌按有机固定汇率计算收入增长3% [14] - Experis品牌按有机固定汇率计算收入下降7% [14] - Talent Solutions品牌按有机固定汇率计算收入下降8% [14] - 按毛利润贡献划分 Manpower品牌占63% Experis占21% Talent Solutions占16% [15] - Manpower品牌有机固定汇率毛利润同比持平 Experis品牌下降10% Talent Solutions品牌下降13% [15] - 在Talent Solutions业务线内 MSP业务实现强劲的双位数收入增长 RPO业务因特定客户项目需求降低而同比下降 Right Management业务因职业转换活动持续放缓而收入下降 [7][14] - Experis业务在专业和IT招聘方面出现早期稳定迹象中标率略有改善并在金融服务和生命科学等领域获得新的企业项目 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入占合并收入的24% 收入为11亿美元按固定汇率计算同比增长6% [17] - 美国收入为6.91亿美元工作日调整后同比下降1% 较第二季度3%的降幅有所改善 [17] - 美国Manpower品牌收入工作日调整后增长8% Experis品牌下降9% Talent Solutions收入同比持平 [18][19] - 南欧收入占合并收入的47% 收入为22亿美元有机固定汇率下降1% [19][20] - 法国收入为12亿美元工作日调整固定汇率下降5% 意大利收入为4.63亿美元工作日调整固定汇率增长4% [21] - 北欧收入占合并收入的18% 收入为8.17亿美元按固定汇率计算下降6% [22] - 英国收入下降13% 德国收入下降23% 主要受汽车制造业持续疲软影响 [22][23] - 亚太中东地区收入占11% 收入为5.21亿美元有机固定汇率增长8% 日本收入增长6% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正推进前后台的数字化和标准化议程全球业务服务计划正在简化运营、统一流程并降低成本 [28] - 公司正在将标准化方法应用于前台在PowerSuite前台平台上优化招聘和销售流程 [28] - 公司对名为Sophie AI的企业级AI平台进行投资该平台现已在14个关键市场部署用于开发和完善AI解决方案并融入工作流程 [29][30] - AI技术正从用例转向规模化商业影响在美国约30%的新客户收入来自AI评定的高概率潜在客户 [30] - 在RPO和MSP领域近期的客户胜利直接归因于AI驱动的洞察力作为差异化优势 [30] - 公司持续专注于在当前环境下管理业务的同时为未来增长定位采取果断行动控制成本、推动规模效率并简化组织 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前环境被描述为持续不确定但韧性增强雇主招聘非常谨慎劳动力市场在地缘政治复杂性和经济软化的背景下保持稳定 [4] - 全球状况好坏参半拉丁美洲和亚太中东地区势头强劲欧洲和北美趋势较为疲软但活动水平在最近几个季度保持稳定 [4] - 劳动力市场在招聘和裁员方面有些"冻结" 导致永久招聘和职业转换活动放缓 [33] - 尽管存在关税不确定性但北美和欧洲需求的稳定是收入趋势改善的关键因素 [6] - 雇主正在适应波动的政策环境和谨慎的消费者情绪并对这种波动环境表现出更强的韧性 [45] - 随着贸易协议的可预见性增强进入2026年雇主的运营环境可见度应会提高 [45] - 对2026年欧洲和北美的经济环境改善抱有预期亚太和拉丁美洲预计将继续保持良好发展路径 [46] 其他重要信息 - 第三季度毛利润率为16.6% 人员配置利润率因向企业账户的组合转变而贡献了40个基点的下降永久招聘活动比预期疲软导致20个基点下降职业转换活动减少导致10个基点下降 [14] - 报告SG&A费用为7.02亿美元调整后SG&A按固定汇率计算下降2% 按有机固定汇率计算下降1% [16] - 调整后SG&A费用占收入的百分比在固定汇率下为14.8% [16] - 应收账款周转天数增加1.5天至59天主要因企业客户组合增加 [24] - 第三季度资本支出为1500万美元未进行股票回购 [25] - 总债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为3.16 总债务与总资本化比率为38% [25] 总结问答环节所有的提问和回答问题: 关于业务信心改善时的预期以及当前毛利率状况 [33] - 回答指出当前欧洲和北美劳动力市场"冻结" 招聘和裁员活动都很少但令人鼓舞的是尽管PMI低于50 Manpower品牌已出现明显的稳定和增长迹象若雇主信心恢复预计将看到行业动态回归 Manpower增长改善其他品牌也将受益 [34][35] 问题: 关于季度内趋势的波动性 [38] - 回答指出法国市场趋势在第三季度内有所改善从-5%改善至-4% 意大利在9月也看到改善趋势美国市场相对更稳定 Manpower业务增长非常稳定 Experis业务活动水平更趋稳定 [39][40][41] 问题: 关于第四季度毛利率、价格压力或组合问题 [42] - 回答指出人员配置利润率压力主要来自向企业客户的组合转变定价竞争一直存在但未出现剧烈变化永久招聘比预期疲软以及职业转换量较低是毛利率同比下降的其他因素主要驱动因素是组合转变 [42][43][44] 问题: 关于客户不确定性水平的变化 [45] - 回答指出客户对波动的政策环境越来越有韧性将其视为常态尽管存在波动但关税环境似乎正逐渐稳定许多主要国家和地区现已有了公司可展望至2026年的贸易协议预计进入2026年雇主的运营环境可见度将提高经济学家对2026年欧洲和北美经济环境改善抱有预期 [45][46] 问题: 关于领先需求指标的确认 [49] - 回答指出亚太中东和拉丁美洲持续良好增长稳定概念主要适用于欧洲和美国市场尽管劳动力市场在某些方面"冻结" 但从Manpower品牌表现看需求开始显现并提供增长机会随着市场和需求改善预计其他品牌也会出现同样趋势 [50] 问题: 关于Sophie AI实施的覆盖范围、时间表和关键绩效指标改进 [52] - 回答指出到今年底90%的收入将由共同的全球前台平台覆盖 60%的后台交易将由全球平台处理年底将移至80%或90% 这使得能够以可扩展方式部署AI 仍处于探索机会的早期阶段在潜在客户生成和勘探数据库方面应用AI已显示出在胜率和价值生成方面的改进对数字核心和未来在全球运营中部署AI的能力感到满意 [53][54] 问题: 关于AI驱动快速转向增长机会的实例 [55] - 回答指出影响主要体现在管道管理上通过概率加权评估收入机会影响了所有行业帮助销售团队聚焦最佳机会在此环境下客户决策延迟该技术确保了时间聚焦效果很好且非常广泛 [55][56] 问题: 关于重要市场中企业客户毛利率的稳定性 [60] - 回答指出国家内的变化与合并层面类似主要与业务组合相关在企业增长超过便利市场的市场中可以看到组合转变定价竞争一直存在但未见重大变动主要驱动因素是业务组合 [61][62] 补充指出并非所有市场都如此日本、北欧和加拿大的 staffing 利润率有所改善但在拥有大型企业客户基础的市场（如法国、美国、意大利）看到了组合转变的影响 [63] 问题: 关于刺激便利市场的方法 [64] - 回答指出通过技术建设更强渠道的努力利用AI定位潜在客户列表应有助于获得吸引力在此周期节点上企业需求略高于便利需求一旦雇主信心转变情况可能迅速改变预计利润率业务组合将重新平衡 [65][66] 补充指出在意大利和法国等市场有重要的便利计划意大利业务在便利领域增长非常好这些计划在所有最大市场中都在进行但目前在意大利润影响更大 [67][68] 问题: 关于RPO业务的新胜利是否足以抵消市场冻结 [69] - 回答指出AI有助于提高胜率但当前市场的交易规模和实施时间延长意味着预计RPO在近期仍将面临阻力公司较少关注永久招聘意味着RPO（本质上是外包永久招聘引擎）行动更慢实施时间线往往更长初始量往往更低 RPO商业模式及其为客户提供的价值仍然非常强大但在当前公司较少关注此方面预计近期将继续面临阻力 [69][70] 问题: 关于法国政治动荡对决策者的影响 [71] - 回答指出法国的政治动荡对雇主情绪没有帮助但各政治派别都同意法国需要通过预算程序减少赤字分歧在于程度政府已挺过两次不信任投票预计将继续但接下来是关于实际预算的讨论仍存在很大不确定性从公司角度看客户正在审视业务并应对市场需求法国PMI已改善对欧洲2026年的展望也有所改善公司正在为此做准备客户非常务实并响应所见需求在像法国这样监管严格的劳动力市场公司的产品极具吸引力 [71][72][73] 问题: 关于法国额外商业税在2025年后是否会续期的预期变化 [78] - 回答指出目前判断为时过早本周有一些讨论但正在监测情况法国预算中有人讨论可能以低于今年的水平将附加费延续至2026年预计有效税率明年会随着附加费下降而降低但需等待预算在议会辩论的结果目前给予坚定指导为时过早 [78] 问题: 关于Manpower品牌表现优于Experis的宏观驱动因素 [79] - 回答指出Manpower反弹至增长与多个因素相关 PMI开始改善雇主韧性增强公司已能转向增长更快的领域和目标行业垂直领域对于Experis 公司正专注于投资AI热潮在传统IT项目上行动更慢影响了大多数大客户的需求已将优先级转向AI投资公司也参与这些技能但不同领域的量正受到影响相信对更传统数字项目的需求会回归但目前是一个特殊时刻 [80][81][82] 问题: 关于哪些市场更"冻结"以及哪些开始"解冻" [86] - 回答指出金融服务业等垂直行业开始回升物流业部分由于季节性因素回归国防领域活动活跃汽车业仍疲软欧洲建筑业仍不景气雇主牢牢抓住现有劳动力程度比过去经济放缓时期更高因受疫情后经验影响一旦看到经济前景改善和政策确定性提高的切实迹象雇主已准备好向前推进让人才回归以满足增长需求 [86][87][88] 问题: 关于重组和裁员最多的地区 [89] - 回答指出第三季度继续重点关注北欧德国是重组开支最大的地区（1100万美元）在西班牙、英国和美国也采取了一些行动纵观2025年大部分行动围绕北欧从第二季度到第三季度的趋势改善（从亏损600万美元改善至亏损100万美元）显示了努力成果还有更多工作要做但正在取得进展未来将继续审视所有领域的结构性成本后台的全球业务服务中心正在推动成本降低前台和所有大型业务中也存在类似标准化和集中化的机会 [89][90] 问题: 关于技术升级是否能在环境改善时以更少人力捕获增长从而带来更大经营杠杆 [93] - 回答指出所进行的投资使公司在行业中处于独特地位 90%的收入流经共同的全球前台平台移动应用在许多国家部署结合后台技术提供了标准化、集中化和重新构想流程的机会目标是跨国家和地区利用规模效应拉丁美洲的运营后台集中处理看到了绩效和生产力的改善旨在推动类似效果既从增长角度更快、更高质量交付客户也在后台和中台简化流程以提高生产率 AI和进一步自动化的影响是另一个密切关注的方向 [94][95] 问题: 关于第四季度SG&A杠杆的驱动因素及SG&A是否开始产生正杠杆 [98] - 回答指出指引确实预计SG&A将是GP美元流向EBITDA线的重要因素指引显示EBITDA从第三季度到第四季度相对稳定实现有机增长是重要一步能够保持利润率同比持平是长时间未做到的随着所采取的行动 SG&A方面也开始扭转趋势这将在第四季度产生有意义影响并已纳入指引 GP方面较第三季度仅有 modest 变化主要是永久招聘略软而企业组合略多的影响约10个基点 SG&A将对EBITDA线开始产生重大影响这反映了全年工作的成果在北欧等市场看到了底线盈利能力的改善 [99][100] 问题: 关于第四季度自由现金流前景及上半年负自由现金流的特殊性 [101] - 回答指出上半年有大额流出部分由于大型市场领先的MSP项目造成时间问题去年底今年初有大型MSP客户在季度末预付应付款在下一季度初付出通常中性但大额预付款会造成季度间波动去年第四季度自由现金流非常强劲部分受此影响但即使排除仍非常强劲这压低了第一季度流出过去四年上半年通常为负自由现金流下半年非常强劲第三季度已开始第四季度通常非常强劲预计今年也是如此第一季度还有其他大额一次性付款如2017年税法的多年过渡付款最后一笔在第一季度支付未来不再有许多技术许可成本都集中在上半年下半年没有因此下半年通常更强这是展望另外现在约三个季度EBITDA稳定随着指引完成2025年九个月过去12个月EBITDA正在稳定这将对企业自由现金流趋势产生积极影响 [101][102][103][104] 问题: 关于若雇主变得乐观社会成本在失业率未大幅上升背景下如何影响毛利率反弹 [108] - 回答指出目前看到的毛利率变化均与业务组合相关未出现就业显著下降当前承担的社会负担预计将保持稳定无需补充至耗尽前的水平因此除非立法变更否则社会成本不会成为主要因素不期望就业 perspective 推动社会成本变化当然非常关注当雇主对经济更有信心时永久招聘将上升至更正常水平这将对整体GP产生非常积极的影响 [109][110] 问题: 关于公司在IT和流程改进方面的竞争地位 [111] - 回答指出不确定许多竞争对手（无论是国家性还是全球性）是否有90%的收入流经一个共同的办公平台公司还拥有广泛的数据湖捕获通过各种数字渠道行动的所有数据认为从竞争角度定位非常好但明确这是一场竞赛关键是使公司能够将价值转移到最重要的地方即与客户、候选人和员工的人际互动并通过自动化、AI和流程效率使所有交易活动尽可能高效创造的真正价值在于与客户和员工的"最后一英里"交付 [111][112]