国内外海上风电景气度提升 - 2025年国内新增海上风电规模有望超过12GW，同比增长100%，深远海项目启动将保障中长期稳定增长 [1] - 2024年欧洲新建海风规模2.6GW（同比下降30%），但核准量达19.9GW（同比+46.3%），2025-2030年将进入新增长周期，预计年均装机12GW [1][3] - 国内外需求共振将带动风机、海缆、桩基、铸锻件等环节出货量增长，企业重点布局"两海"（海上+海外）战略 [1] 国内海上风电增长驱动因素 - 2025Q1广东帆石一1GW、江苏大丰1.65GW项目已开工，广东、辽宁、江苏等省竞配临近，深远海示范项目逐步启动 [2] - 成本下降、吊装效率提升及沿海清洁能源需求推动行业，预计2025/2026年装机达12GW（+100%）和15GW（+25%） [2] 欧洲海上风电项目储备 - 2024年欧洲核准风电38.6GW（+35%），其中海风19.9GW（+46.3%），2025-2027年预计核准34.7/23.2/30.2GW [3] - GWEC预测2025-2030年欧洲累计装机73GW，年均12GW，显著高于2024年水平，为国内产业链拓展欧洲市场提供契机 [3] 风电零部件出口与竞争优势 - 2025Q1风电产业链排产增幅达50%-100%，大型铸锻件价格回升超预期，盈利大幅改善 [4] - 国内零部件企业凭借原材料、电价、技术工艺及管理优势，在非标品领域竞争力显著，海外整机企业加大采购 [4][5] - 海缆、基础、铸锻件等环节已成功拓展海外市场并建立明确竞争优势 [5] 投资方向 - 行业景气提升下，建议关注整机及海缆、桩基、铸锻件等核心环节 [7]

文章核心观点 中国铝业2024年净利润同比大增超八成，各产品产量增长，产业优势突出，2025年将推进资源获取和产业转型升级 [1][2] 公司业绩 - 2024年全年营收2370.66亿元，同比增加5.21% [2] - 归属于上市公司股东的净利润124.00亿元，同比增加85.38% [2] - 基本每股收益0.723元/股，同比增加85.86% [2] - 经营净现金流328.07亿元，同比增长21.37% [3] - 资产负债率48.10%，降至近十年最低水平 [3] 产品产量与毛利率 - 氧化铝、精细氧化铝、电解铝、金属镓产量均实现较大增长，电解铝、氧化铝、精细氧化铝产量同比分别增长12.08%、1.20%、7.75% [3] - 2024年氧化铝毛利率为26.40%，同比大增15.55个百分点 [3] - 原铝和能源毛利率有所下滑，分别为10.31%和28.35%，同比减少2.85个百分点、10.75个百分点 [3] 产业发展成果 - 广西华昇二期、内蒙古华云三期等项目投产，电解铝产业绿色低碳发展新模式初步形成 [4] - 青海分公司产能置换升级项目当年建设、当年投产，打破行业纪录 [4] - 高纯铝、铝合金扩增投产，新能源产业扩容增量，电解铝清洁能源消纳占比保持行业领先 [4] - 建成贵州华锦、云铝文山金属镓项目，总产能稳居全球首位 [4] 绿色低碳数智化转型 - 2024年赤泥综合利用率突破20%，保持全球领先 [4] - 电解铝“三废”资源化利用率达25% [4] - 全面完成发电企业碳排放配额清缴履约，12种合金产品通过碳足迹认证 [4] - 智能工厂建设形成示范效应，多个项目入选工信部典型案例，均为行业唯一 [4] 2025年经营计划 资源获取 - 加大国内矿权勘查找矿力度，参与铝土矿资源省份矿权竞争出让，获取更多国内新增资源量 [4] - 加快建设海外第二供矿基地，深化与国外主流矿企合作，拓展多元海外供矿渠道 [4] - 开工建设山西华兴苏家吉铝土矿等矿山项目 [4] 产业转型升级 - 传统产业提质升级，氧化铝扩大“两海”战略成效，电解铝择机实施并购整合 [5] - 新兴产业培育壮大，加快发展新能源产业，达茂旗1200MW新能源项目年内全面建成投产等 [5] - 平台产业做优做强，坚持重要矿产资源和金属产品“双聚焦”、战略与经济“双价值” [5] 公司概况 - 系行业头部企业，综合实力位居全球铝行业前列，多产品产能位居全球第一 [5] - 主要业务包括资源勘探开采、产品生产销售、国际贸易等 [5] - 截至3月26日收盘，股价为7.68元/股，总市值为1317.55亿元 [5]