电网ETF（561380）跟踪的是恒生A股电网设备指数（HSCAUPG），该指数从中国A股市场中选取涉及 输变电、配电及控制设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映电网设备领域相关上市公司 证券的整体表现。该指数成分股集中体现了中国电网建设与智能化升级的发展趋势，具有显著代表性。 （文章来源：每日经济新闻） 华西证券指出，全球AI快速发展将促使用电量激增，电力设备需求有望保持高景气，重点看好海外供 应紧缺的变压器&燃气轮机环节。欧美等发达市场兼具高景气+高盈利+高门槛等特征，掌握优质渠道资 源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益。此外，风电产业作为新型能源体系核心力 量，有望在"十五五"期间持续保持可观增长，国内海风项目进展持续推进，已竞配未装机项目储备充 沛，叠加深远海逐渐开启前期工作，预计"十五五"年均装机量有望较"十四五"进一步增长。海外海风装 机需求提升，在海外本土产能供应偏紧背景下有望带来需求外溢机会，具备出海能力的国内优质海缆/ 管桩/风机企业均有望受益。 ...

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，预计25年我国海风装机8~10GW;26年11~13GW，同增30%+; 预计"十五五"期间年均装机20GW+。国内深远海催化在即，中长期装机中枢有望上调;海外拍卖/FID/吊 装进展如火如荼;"十五五"有望形成国内外景气度共振;风机中标涨价，26年迎业绩拐点。推荐海风板 块、风机板块。 东吴证券主要观点如下： 25年陆海风装机需求共振，看好两海成长空间 1)陆风：预计25年陆风装机100GW以上，同比增长25%+。25年1~11月陆风机组招标88GW，同比下降 11%。风电经济性优势明显，预计26年陆风行业装机至少保持持平，"十五五"期间陆风行业年均装机 110~120GW。2)海风：25年1~11月海风招标9.4GW，同比增长7%。预计25年我国海风装机8~10GW;26 年11~13GW，同增30%+;预计"十五五"期间年均装机20GW+。深远海相关政策及项目催化临近，远期深 远海衔接，具备长期成长性。 欧洲海风规划持续加码，装机进入加速期 2022年俄乌战争爆发后，能源危机背景下，欧洲各国海风规划持续加码。1)拍卖：24年欧洲海风拍卖 20GW，同增46%;预计 ...

摘要 证券研究报告 陆风装机有支撑，看好"十五五"两海成长空间 ——风电2026年度策略报告 证券分析师：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn 联系电话：021-60199798 2025年12月14日 1 若无说明，正文中"预计"均来自东吴电新组 2 ◆ 25年陆海风装机需求共振，看好两海成长空间：1）陆风：预计25年陆风装机100GW以上，同比增长25%+。25年1~11月陆风机组招标 88GW，同比下降11%。风电经济性优势明显，预计26年陆风行业装机至少保持持平，"十五五"期间陆风行业年均装机110~120GW。2 ）海风：25年1~11月海风招标9.4GW，同比增长7%。预计25年我国海风装机8~10GW；26年11~13GW，同增30%+；预计"十五五" 期间年均装机20GW+。深远海相关政策及项目催化临近，远期深远海衔接，具备长期成长性。 ◆ 欧洲海风规划持续加码，装机进入加速期。2022年俄乌战争爆发后，能源危机背景下，欧洲各国海风规划持续加码。1）拍卖：24年欧洲海 风拍卖20GW，同增46%；预计25~27年拍卖量分别为34.7 ...

"十五五"需求确定性高：2025年行业基本面修复明显，往"十五五"看，国内陆风稳增，国内海风高预 期、年均新增相比"十四五"翻倍，海外陆风亚非拉等新兴市场构造增长新引擎，海外海风欧洲、日韩等 高价值市场为主要需求高地。 主机方向：国内陆风机组价格自24年底回升趋势明显，25年国内风机盈利进入修复通道，26年盈利改善 更加明显；同时，在海风起量、国内主机出海实现从1到10预期下，量价齐升逻辑明晰。 中泰证券（600918）发布研报称，对于大储市场，国内政策驱动转向价值驱动，政策目标托底+盈利模 型改善带动未来需求高增；对于户储和工商储市场，发达市场主要受经济性提升、补贴政策等驱动，新 兴市场则是基于战后重建、用电短缺且供电不稳、替代柴发等刚性需求驱动，景气度趋势不改。风电方 面，2025年行业基本面修复明显，往"十五五"看，国内陆风稳增，国内海风高预期、年均新增相比"十 四五"翻倍，海外陆风亚非拉等新兴市场构造增长新引擎，海外海风欧洲、日韩等高价值市场为主要需 求高地。 中泰证券主要观点如下： 储能：需求逻辑重塑，全球天花板打开 需求逻辑演绎：(1)对于大储市场：国内方面，政策驱动转向价值驱动，政策目标托底+盈 ...

核心观点 报告认为风电行业在2026年将维持高景气度，核心驱动力在于风机环节的盈利修复与国内外需求的共振增长。具体表现为：1）国内风机中标价格持续回升，主机厂商盈利能力有望回暖；2）国内风电招标与核准量同比提升，为2026年装机量超预期奠定基础；3）海外陆上与海上风电需求旺盛，为国内风机、零部件及海工产品出海打开广阔成长空间。报告梳理出两条核心投资主线：风机及零部件环节的量利齐升机会，以及国内外海风（“双海”）加速发展带来的投资机会[1][3][28]。 行业估值与市场表现 - 2025年初至12月8日，申万电力设备指数上涨42.24%，跑赢上证综合指数25.17个百分点[10][14] - 同期，风电设备指数与风电零部件指数分别上涨38%和43%[11][13] - 截至2025年12月8日，申万电力设备板块市盈率（TTM整体法）为74倍，其中风电设备与风电零部件板块的市盈率分别为57倍和66倍，处于行业较高水平[15][19] - 从基金持仓看，截至2025年9月30日，电力设备行业机构持股市值在申万一级行业中排名第二，达4134.92亿元，同比上升20.97%[25][26] 主线一：风机环节盈利修复与陆风需求增长 国内需求：招标、核准量提升，支撑未来装机 - **招标量增长**：2025年1-10月，国内风机招标量（不含框架协议）为118.60吉瓦，同比增长13.16%，其中陆上风机（含塔筒）招标量为109.03吉瓦，同比增长12.11%[30][31][37] - **核准量放量**：2025年1-8月，国内风电项目核准量达117.03吉瓦，同比增长29%[33][38] - **在手订单充沛**：截至2025年第三季度，金风科技、明阳智能、运达股份在手风机订单分别达到52.46吉瓦、46.89吉瓦和46.87吉瓦，同比显著提升，足以支撑2026年装机增长[34][35] - **装机量预测**：报告预计2025-2026年国内风电新增装机分别为125吉瓦和135吉瓦，同比增长57%和8%，其中陆上风电新增装机分别为115吉瓦和120吉瓦[39][40] 风机价格回暖，盈利修复进行时 - **中标价格回升**：2025年1-10月，陆上风机平均中标单价为1618元/千瓦，同比增长6.86%；陆上风机（含塔筒）平均中标单价为2096元/千瓦，同比增长9.78%[41][46] - **毛利率改善迹象**：金风科技风机销售毛利率已从2024年上半年的3.75%提升至2025年上半年的7.97%，显示盈利修复趋势[42][45] 海外陆风需求旺盛，出口打开成长空间 - **海外市场增长潜力**：根据GWEC预测，亚洲（除中国）、拉美、北美、非洲及中东地区2024-2030年陆上风电新增装机量的年复合增长率约为20.29%[60][61] - **国内风机出口已具规模**：2024年，国内风机主机出口量达5.19吉瓦，其中金风科技和远景能源分别出口2.48吉瓦和2.28吉瓦[63][64] - **海外订单高增**：2025年上半年，国内整机商海外中标量达10.23吉瓦，同比增长98.10%，其中远景能源和金风科技中标量分别为5.72吉瓦和2.66吉瓦，同比增长160.18%和91.57%[65][68] - **海外业务盈利强劲**：金风科技子公司金风国际2025年1-8月实现净利润14.53亿元，已接近其2024年全年15亿元的净利润规模[66][67] - **价格优势明显**：海外风机售价远高于国内，例如维斯塔斯2025年全球风机平均单价为9100元/千瓦，而Nordex 2025年第二季度售价约为7679元/千瓦，为国内厂商出口提供了盈利空间[61][62] 主线二：国内外海风（“双海”）需求共振 国内海风：装机提速，深远海前景广阔 - **海风装机预测高增**：报告预计2025-2026年国内海上风电新增装机分别为10吉瓦和15吉瓦，同比增长148%和50%[67][69] - **招标量增长**：2025年1-10月，海上风机（含塔筒）招标量为9.57吉瓦，同比增长26.81%[69][70] - **深远海战略启动**：2025年政府工作报告首次将深海科技纳入国家战略，浙江、上海、广东等多地已发布深远海风电规划，总规模可观，预计“十五五”期间将打开新的成长空间[72][73][75] 海外海风：欧洲为主力市场，项目储备充足 - **欧洲新增装机预测**：根据GWEC预测，2026年欧洲海上风电新增装机有望达到8.74吉瓦，2025-2034年新增装机年复合增长率预计为19.96%[76][78][79] - **拍卖量可观**：2021年至2025年上半年，欧洲海上风电拍卖量规模已达60.05吉瓦；预计2025年全年欧洲海风拍卖容量有望达到15.4吉瓦以上[80][81][83] - **英国拍卖价格上调**：英国第七轮差价合约（AR7）拍卖中，固定式海上风电价格上限为113英镑/兆瓦时，较上一轮（AR6）的73英镑/兆瓦时上涨54.80%[80][81] 海风产业链出口机会 - **单桩（桩基）出口**：国内企业如大金重工已向欧洲出口单桩等海工产品，2025年上半年海外海工新签订单近30亿元，在手订单总金额超100亿元，具备价格和产能优势[84][87] - **海缆出口**：东方电缆、中天科技等企业已获得多个海外海缆订单，涵盖波兰、丹麦、英国、德国、越南等多个市场，随着海外海风项目放量，海缆出口有望进一步增长[89][90][91]

（编辑 楚丽君） 证券日报网讯 12月9日，起帆电缆在互动平台回答投资者提问时表示，公司与平潭国资成立合资公司， 旨在响应国家海洋经济发展战略，携手推动海缆及海上风电产业链协同集聚。目前，双方正围绕产业生 态建设加强协作，相关支持将结合地方政策导向和项目推进节奏统筹落实。同时，公司正积极拓展相关 区域市场，稳步推进业务落地，努力为区域能源基础设施建设贡献力量。 ...

有投资者在互动平台向起帆电缆提问："贵公司和平潭国资成立合资公司后当地会给予贵公司什么支持 政策？贵公司是否已经有业务在福建省当地落地？" 针对上述提问，起帆电缆回应称："尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注！公司与平潭国资成立合 资公司，旨在响应国家海洋经济发展战略，携手推动海缆及海上风电产业链协同集聚。目前，双方正围 绕产业生态建设加强协作，相关支持将结合地方政策导向和项目推进节奏统筹落实。同时，公司正积极 拓相关区域市场，稳步推进业务落地，努力为区域能源基础设施建设贡献力量。" 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 ...

行业整体业绩 - 3Q25通信行业整体营业收入同比增长5.2% [1] - 3Q25通信行业整体归母净利润同比增长12.3% [1] 细分板块表现 - 电信运营商归母净利润保持稳健增长 [1] - 光模块及光器件板块总营收同比增长51%，归母净利润同比增长123% [1] - 铜连接板块归母净利润同比增长72% [1] - 液冷设备收入企稳回暖 [1] - ICT设备板块网络设备收入增速复苏 [1] - 光纤光缆板块产品结构优化，高端需求旺盛 [1] 增长驱动因素 - 光通信板块头部厂商受益于AI算力需求 [1] - 800G及1.6T产品需求释放驱动光模块业绩 [1] - 铜连接板块产能释放带动盈利提升 [1] - ICT设备板块受益于互联网巨头资本开支增长 [1] - 光纤光缆板块受AI算力驱动 [1] 未来展望 - 全球AI算力侧投资加码有望持续驱动光通信、铜连接等高增长 [1] - 2026年或成为液冷设备需求放量关键时点 [1] - 电信运营商、液冷设备及光纤光缆（空芯光纤、海缆等）需求值得关注 [1] 通信ETF概况 - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数（931160） [2] - 指数样本为涉及通信网络基础设施、通信终端设备及相关配套产品制造的企业证券 [2] - 成分股普遍技术创新能力强，受益于5G等新一代信息技术发展 [2] - 指数主要侧重于电子通信设备制造业的配置 [2]

好的，我将为您总结这份海上风电行业研究报告的关键要点。报告的核心逻辑是全球海上风电需求，特别是欧洲和亚太地区需求强劲，而中国供应链在整机、海缆、管桩等环节具备竞争优势，出海机遇显著。 行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 全球海上风电装机需求迎来高景气周期，预计2025-2026年将实现翻倍增长 [3][12] - 欧洲是重要的海风市场，规划目标远大，但面临供应链限制等问题，为中国企业出海提供机遇 [3][25][34] - 中国海风产业链在整机大型化、成本控制及交付能力上具备全球竞争优势，出海逻辑逐渐清晰 [3][87][90] - 投资主线聚焦于竞争格局优良的海缆环节、具备出海和盈利修复潜力的整机环节以及代表未来趋势的漂浮式技术 [3] 分章节内容总结 一、概述：全球海风装机有望迎来翻倍增长 - 2024年全球海上风电新增装机8GW，同比减少25.9% [8][12] - GWEC预测2025年/2026年全球海风新增装机将分别达到16.3GW/23.4GW，同比增速为104%/44% [3][12] - 2024年中国市场贡献了全球新增海风装机的一半以上，欧洲占比34% [3][12] 二、需求端：欧洲需求强劲，亚太前景可期 - 欧洲风能协会预计2025年/2026年欧洲新增海风并网分别为4.5GW/8.4GW，同比增速分别为76%/86% [3][46] - 欧洲规划到2030年海风累计装机超过160GW，但受拍卖延迟和供应链限制影响，完成目标存在困难 [3][34] - 日韩政策支持下海风发展提速，GWEC预计到2030年/2034年日本海风装机将达5GW/9GW，2025-2034年韩国海风新增装机9GW [3][53][57] - 东南亚、拉美市场在2030年后有望实现海风项目落地 [3][60] 三、供给端（一）：海风整机出海逻辑逐渐清晰 - 2024年全球海风整机市场由西门子歌美飒（份额32.5%）、维斯塔斯等海外企业主导，中国企业出海有待突破 [67][68] - 海外竞争对手面临质量缺陷和亏损等问题，例如西门子歌美飒2023年亏损43亿欧元，GE Vernova海上风机发生多起事故 [71][80][86] - 国内整机企业在大型化和成本方面具备优势，已下线或安装16-18MW机组，并推进25MW产品，价格远低于海外 [87][90][92] - 国内整机企业通过海外建厂（如明阳智能在英国、意大利的计划）应对贸易保护，寻求出海突破 [97][98] 四、供给端（二）：关注海缆、管桩、漂浮式机遇 - 海缆环节竞争格局较好，由东方电缆、中天科技、亨通光电三家主导，已取得海外订单突破 [3][107][108] - 国内管桩市场竞争激烈，但海外存在供需缺口，部分企业已取得欧洲订单 [3][112] - 漂浮式海风处于起步阶段，2024年全球累计装机278MW，2024年有1.9GW项目开展拍卖，产业趋势逐步显现 [3][62][63] 五、投资建议 - 主线一（海缆）：推荐东方电缆，建议关注中天科技，因海缆环节竞争格局优良，业绩弹性好 [3] - 主线二（整机）：推荐明阳智能、金风科技，建议关注运达股份、三一重能，因整机环节受益于出海机遇及国内均价修复带来的盈利改善 [3] - 主线三（漂浮式）：推荐亚星锚链、明阳智能，因海外大型漂浮式项目取得进展，产业趋势清晰 [3]

储能行业 - 储能需求迎来全球爆发，经济性拐点已至，带动锂电行业进入新周期 [2][4] - 预计2026年全球储能电池发货需求达943GWh，同比增长68% [5] - 预计明年国内储能装机有望达300GWh，带动全球锂电池总需求超2700GWh，同比增速超30% [4] - 户用及工商业储能被市场低估，终端电价长期上行将打开其长期需求空间 [2][4] - 美国数据中心配储有望带来数百GWh需求，欧洲、澳大利亚、拉美需求旺盛 [4] 锂电行业 - 看好储能超预期增长带来的锂电电池和材料端出货量及价格上修机会 [1][5] - 预计2026年全球动力电池需求达1559GWh，同比增长17%，其中国内、海外需求分别增16%和20% [1][5] - 预计2026年全球锂电总需求达2716GWh，同比增长32% [5] - 材料环节产能利用率提升，预计2026Q4 6F、LFP、隔膜、铜箔产能利用率将达106%、96%、98%、95% [1][5] - 6F散单价格从底部至今已翻倍，LFP、负极、隔膜等环节价格也开始启动上涨 [1][5] 电力设备 - 电力设备出口高景气延续，核心公司出口业务订单及收入增速可观，关注北美、中东市场需求 [7] - 网内高压设备订单充沛，基本面坚实，西北主网需求持续旺盛，预计2026年业绩支撑力强 [7] - AIDC配电需求海内外高景气共振，功率密度提升催生供电方案迭代，SST/HVDC等前瞻技术受关注 [10] 风电行业 - 2025年风电行业基本面明显修复，逐渐从困境中走出 [8] - “十五五”期间重点关注出海主线，尤其是海外海风，部分环节出海单位盈利显著高于国内 [8] - 国内风电行业在需求景气状态下，价格和盈利预计恢复健康发展 [8] 光伏行业 - “反内卷”政策下行业有望加速出清，Q3硅料环节已扭亏为盈，大部分环节盈利改善 [9] - 需持续关注硅料产能整合及组件顺价进展，目前产能整合方案细节已近最终确认阶段 [9] - 看好主材、辅材龙头企业以及行业新技术方向如BC、TOPCon3.0等 [9] 固态电池与新技术 - 固态电池处于技术方案即将落地、中试线推进建设的关键时期 [6] - 设备环节为首选，因新产业导入预期下设备端订单落地快于材料端，干法工艺有价值量提升逻辑 [6] 长期结构性变革 - 高比例风光并网催生海量调节需求，储能将大规模放量 [2] - 新能源渗透率提升倒逼全球电网投资增加，最终推动终端电价长期上行 [2] - 低碳高密度电源如海风、SOFC、燃机、核电等将成为必需且稀缺产能 [2] - AI驱动数据中心功率密度大幅提升，引发供电系统革命，AIDC配储需求将爆发 [2]