欧盟关键矿产战略核心观点 - 欧盟正通过《关键原材料法案》加速推进关键矿产战略布局，旨在降低对外部资源供应，特别是对中国的依赖，并构建更具韧性的供应链体系 [1][2] - 战略目标为2030年实现关键原材料本土至少开采10%、加工40%、回收25%，且单一来源国年消耗占比不超过65% [1][12] - 2025年公布首批47个境内战略项目和13个境外战略项目，总投资约225亿欧元，覆盖锂、钴、镍、石墨等14种关键矿物的全链条环节 [1][5][19] 欧盟关键矿产战略的政策背景与目标 - 顶层设计为《关键原材料法案》，明确了17种战略性原材料清单和2030年基线目标 [11][12] - 法案简化审批流程，采矿项目审批最长不超过27个月，加工回收项目不超过15个月，并为战略项目提供融资优先支持 [13][22] - 战略动因包括破解资源对外依赖陷阱、抢占新能源产业链制高点、以及响应美西方“去风险”的地缘博弈逻辑 [15][16] 欧盟境内战略项目的具体布局 - 首批47个境内项目分布在13个成员国，涵盖开采、加工、回收环节，其中25个涉及矿山采掘，24个侧重原料加工，10个聚焦回收 [19] - 项目重点围绕电动汽车电池和可再生能源所需矿物：22个涉及锂，12个涉镍，11个涉石墨，10个涉钴 [19] - 典型项目包括德国Vulcan Energy地热卤水提锂项目（年产2.4万吨氢氧化锂）以及芬兰、波兰的镍钴冶炼与电池回收设施 [20] 欧盟境外战略项目的布局与特征 - 13个境外项目位于加拿大、格陵兰岛、哈萨克斯坦、巴西等资源潜力突出的国家和地区，7个位于已签署原材料伙伴关系的国家 [23] - 项目主要瞄准电动汽车电池所需矿产，10个涉及锂、镍、钴、锰和石墨等原料 [24] - 典型项目包括英国亨默登钨矿项目（预计满足欧盟30%钨需求）和乌克兰巴拉希夫卡石墨矿（预计满足20%电池级石墨需求） [25] 战略对全球关键矿产治理的影响 - 推动供应链区域化、多极化，欧美通过“友岸外包”策略构建相对独立于中国的供应链网络 [29][30] - 引发国际资源投资和贸易博弈加剧，大国竞相争夺第三国资源，资源国议价权提升 [30][31] - 全球关键矿产价值链可能呈现供应多元化与成本高企并存的特征，传统“原料-加工-制造”地理分离模式或发生改变 [31][32] 战略对行业与地缘竞争的影响 - 欧盟布局直指新能源汽车、可再生能源及国防工业供应链，旨在削弱中国在电池材料（如电池级锂加工占全球55%）、稀土加工（欧盟90%依赖中国）等领域的主导地位 [16][34][37] - 可能影响中国新能源汽车在欧洲的竞争力，并促使中欧在高端产业链上形成双向脱钩趋势，各自构建完整体系 [35][38] - 短期内双方仍存在相互依存，在应对气候变化、标准制定、第三方市场合作等领域存在共同利益与合作空间 [39]

政策资金调整 - 特朗普政府考虑从《芯片法案》中重新分配至少20亿美元资金用于资助关键矿产项目 [2] - 资金原计划用于半导体研究和芯片工厂建设 关键矿产被广泛用于电子和国防工业 [2] - 该计划符合《芯片法案》内容 因半导体行业需要大量锗、镓等关键矿产 [3] 行业影响与公司动态 - 矿业公司、加工和回收公司可能受益 美国大多数关键矿产未在国内加工 [4] - 雅宝公司在美国建立锂冶炼厂的计划陷入停滞 需政府支持或合作伙伴关系 [4] - 特朗普政府可能将资金用于赠款或入股矿业公司 目标尽快发放20亿美元资金 [4] 政府战略与管理 - 提升商务部长卢特尼克在关键矿产融资中的角色 以集中政府对该行业的管理方式 [2] - 五角大楼对MP Materials投资引发管理疑问 白宫寻求更协调的资金决策流程 [6] - 卢特尼克将协调政府资金决策 从五角大楼等机构手中接过主导权 [6] 政策背景与行动 - 《芯片法案》总规模527亿美元 于2022年签署成为法律 旨在促进美国半导体生产 [2] - 特朗普政府已通过行政命令促进深海采矿和国内项目 扩大关键矿产生产 [4] - 能源部近期提议为关键矿产项目支出10亿美元 资金来自2021年《两党基础设施法》 [5]

政策资金调整 - 特朗普政府考虑从CHIPS法案中重新划拨至少20亿美元用于关键矿产项目融资 [1] - 资金将从已拨付的527亿美元半导体资金中调拨 而非新开支请求 [1][2] - 此举旨在减少美国在电子和国防产业对其他国家的关键矿产依赖 [1] 市场反应与受益主体 - 消息公布后美股稀土概念板块短线拉升 American Resources涨超9.8% Energy Fuels涨超10% USA Rare Earth涨超7% Perpetua Resources涨超4.8% [1] - 矿业公司、加工厂和回收企业可能受益 目前美国认定的大部分关键矿产未在本土加工 [2] - 全球最大锂生产商雅宝公司曾表示在美国建锂精炼厂计划因缺乏政府支持受阻 [2] 战略协调与权力分配 - 举措有助于集中和统一美国关键矿产融资战略 解决此前五角大楼投资MP Materials引发的战略质疑 [1][3] - 白宫计划赋予商务部长卢特尼克更大权力 使其在资金分配上发挥主导作用 取代目前多部门分散管理格局 [3] - 卢特尼克意在尽快让20亿美元资金落地 并寻找更多资金来源 [2] 政策背景与行业影响 - CHIPS法案于2022年签署 总额527亿美元 原旨在加强美国本土半导体生产 [2] - 特朗普政府已通过行政令加快关键矿产开发 包括深海采矿和本土项目 并会见力拓与必和必拓首席执行官显示对矿业支持 [3] - 资金形式尚未确定 可能以拨款或股权投资形式注入矿企 [2] - 此举既为保障半导体产业链安全 也为重塑美国在全球关键矿产领域话语权 [4]

全球关键矿产供应链竞争格局 - 关键矿产供应链安全已成为全球地缘政治经济竞争的前沿领域，主要经济体通过战略调整减少对地缘竞争对手的依赖 [1] - 美国联合盟国推动供应链本土化、多元化和"去中国化"，欧盟则强调供应链分散化但未明确寻求与中国脱钩 [1][2] - G7启动"关键矿产行动计划"，虽未直接点名中国，但针对中国关键矿产出口管制的意图明显 [2] 关键矿产定义与分类 - 关键矿产指对经济安全和国家安全至关重要的非燃料矿产，包含稀有金属、稀散金属等，各国定义范围存在差异 [3] - 关键矿产清单动态调整：美国2025年增至54种，欧盟2024年确认34种，日本2024年增至32种 [4][6] - 清洁能源发展推动钴、锂、镍、稀土等矿产重要性提升，国际能源署列出31种相关矿物 [6] 全球关键矿产分布特征 - 关键矿产分布高度集中：10余种矿产储量CR3超80%，20种矿产产量CR3超80% [7] - 中国主导全球冶炼产能，掌握19种战略性矿产约70%的全球市场份额 [10] - 大宗矿产集中度：铜储量CR3为40%，铁矿石64%，镍73%，铬88% [8] 中国关键矿产竞争力分析 - 具有全球供给优势的矿产：稀土、石墨、镓等11种，产量占全球超50%，可实施出口管制 [12][14] - 伴生矿优势显著：镓、锗、铟等依托铝土矿、铅锌矿副产提炼，形成规模经济壁垒 [14][16] - 四类分级体系：从供给优势（稀土）到高风险（铌、铂族），对应不同进口依存度 [11][20][22][23] 美国关键矿产战略举措 - 立法支持：通过《关键矿产一致性法案》《通胀削减法案》等，2021-2024年投入超3亿美元加强稀土加工 [25][26] - 构建联盟网络：成立"矿产安全伙伴关系"(14国)、"可持续关键矿产联盟"，覆盖全球供应链节点 [28][29] - 打压中企：加征26种矿产25%关税，施压盟友限制中资并购（如加拿大锂矿、澳洲稀土） [30][31] 欧盟关键矿产战略特点 - 动态清单机制：2024年《关键原材料法案》界定34种关键矿产，要求2030年本土开采达消费量10% [34][35] - 替代性投资："全球门户"计划投入3000亿欧元，在阿根廷锂矿等项目排除中资参与 [36] - 技术壁垒：以环保标准否决盛和资源匈牙利稀土厂（追加8-10亿欧元成本） [37] 中国应对策略 - 产业整合：形成稀土行业"南北双寡头"格局，淘汰低端产能 [38] - 资源储备：2024年提供1400个勘查区块，建立稀土战略储备库 [39] - 反制措施：通过出口管制（如镓、锗）应对美欧技术封锁 [40] - 全球布局：在刚果(金)铜钴、印尼镍矿等领域锁定资源，配套港口基建投资 [41] - 舆论反击：推动ESG认证（洛阳钼业、紫金矿业），发布《非洲矿业新伙伴》等宣传 [42]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 碳酸锂主力合约在6万元/吨附近震荡，基本面上周度供给减少、需求维稳，有小幅去库迹象，下游对当前价格接受意愿低，现货成交量小，终端价格持续下移，预计短期内期价偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价60900元/吨，跌600元；SMM工业级碳酸锂平均价59300元/吨，跌600元 [1] 期货合约 - 碳酸锂2506收盘价58920元/吨，跌2.32%；碳酸锂2507收盘价58860元/吨，跌2.23%；碳酸锂2508收盘价59180元/吨，跌2.18%；碳酸锂2509收盘价59100元/吨，跌2.31%；碳酸锂2510收盘价59280元/吨，跌2.11% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价677美元/吨，跌3美元；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价690元/吨，跌10元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1210元/吨，跌25元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价5840元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价6815元/吨，跌85元 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价30520元/吨，跌145元；三元材料811（多晶/动力型）平均价145010元/吨，跌260元；三元材料523（单晶/动力型）平均价115085元/吨，跌250元；三元材料613（单晶/动力型）平均价122335元/吨，跌220元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差1600元/吨；电碳 - 主力合约价差2040元/吨，变化值920元；近月 - 连一价差60元，变化值 - 40元；近月 - 连二价差 - 260元，变化值 - 100元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）131571吨，减少208吨；冶炼厂库存（周，吨）56235吨，减少780吨；下游库存（周，吨）41616吨，增加752吨；其他库存（周，吨）33720吨，减少180吨；注册仓单（日，吨）33884吨，增加30吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本65646元/吨，利润 - 5593元/吨；外购锂云母精矿现金成本65796元/吨，利润 - 7243元/吨 [3] 行业动态 - 南非启动关键矿产发展战略，内阁正式批准《关键矿产与金属战略》，《2025年矿产资源发展法案（MRDB）》向公众征求意见，明确铂金、锰矿等为关键矿物 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 主力合约盘中跌破6万/吨，基本面上周度供给减少、需求维稳，有小幅去库迹象，下游对当前价格接受意愿低，现货成交量少，且价格持续下移，预计短期内期价偏弱[3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价62000元/吨，跌500元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价60400元/吨，跌500元/吨[1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2506收盘价60900元/吨，涨0.43%；碳酸锂2507收盘价60920元/吨，涨0.86%；碳酸锂2508收盘价61240元/吨，跌0.29%；碳酸锂2509收盘价61260元/吨，跌0.49%；碳酸锂2510收盘价61320元/吨，跌0.9%[1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li₂O：5.5%-6%）平均价297美元/吨，跌2美元/吨；锂云母（Li₂O：1.5%-2.0%）平均价700元/吨；锂云母（Li₂O：2.0%-2.5%）平均价1250元/吨，跌10元/吨；磷锂铝石（Li₂O：6%-7%）平均价5950元/吨；磷锂铝石（Li₂O：7%-8%）平均价6950元/吨，跌25元/吨[1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价30780元/吨，跌120元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价145360元/吨，跌100元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价115475元/吨，跌170元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价122635元/吨，跌120元/吨[2] 价差数据 - 电碳 - 工碳价差1600元/吨；电碳 - 主力合约价差1080元/吨，变化值 -1320元/吨；近月 - 连一价差 -20元/吨，变化值 -180元/吨；近月 - 连二价差 -340元/吨，变化值520元/吨[2] 库存数据 - 总库存（周，吨）131779吨，减少141吨；冶炼厂库存（周，吨）57015吨，增加493吨；下游库存（周，吨）40864吨，减少564吨；其他库存（周，吨）33900吨，减少70吨；注册仓单（日，吨）34154吨，减少825吨[2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本66208元/吨，利润 -5065元/吨；外购锂云母精矿现金成本66952元/吨，利润 -7321元/吨[3] 行业动态 - 南非启动关键矿产发展战略，内阁正式批准《关键矿产与金属战略》，将《2025年矿产资源发展法案（MRDB）》向公众征求意见，明确铂金、锰矿等为高关键性矿物，铜、钴、锂等为中等关键性矿物[3]

中国稀土行业主导地位 - 中国主导全球稀土及关键矿产领域，占全球关键矿产产量的60%，拥有全球85%以上的精炼产能 [1] - 中国生产全球40%的精炼铜、70%的精炼钴、60%以上的锂，以及99%的电池级石墨 [1] - 中国控制全球87%的永磁体市场，稀土是永磁体的核心元素 [1] 供应链与技术优势 - 中国通过深度投资、供应链整合及战略收购建立系统性布局，产业规模和技术优势难以匹敌 [1] - 中国设立多个国家级稀土实验室，数十所高校开设关键矿产和稀土领域专门课程 [2] - 中国矿业大学在采矿技术领域全球排名第一，拥有全球最多的采矿技术专利 [2] 国际依赖与替代挑战 - 美国对12种关键矿产完全依赖进口，对29种矿产的进口依赖度超过50%，其中72%的关键矿产需求由中国供应 [2] - 2010年中国对日本实施稀土出口禁令导致关键矿产价格飙升超5倍，彰显供应链影响力 [4] - 印度试图通过"国家关键矿产使命"计划降低供应链脆弱性，但对中国的原料药依赖仍持续增强 [5] 长期战略与生态系统 - 中国稀土主导地位是长期战略的产物，依赖政府支持、领先加工技术和世界一流教育机构 [5] - 美国在重稀土分离提纯技术上落后中国20年，短期内难以撼动中国地位 [6] - 中国需加强基础研究和人才培养以防范长期风险，但短期地位不易动摇 [6]