碳酸锂月报： 供应端扰动尚未消退，碳酸锂谨慎看多 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 张清 咨询账号：Z0019679 2025.8.1 本月碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国7月制造业为49.3，低于预期和前值49.7，制造业景气度较上月回落。生产指数和新订单指数分别为50.5%和 49.4%，比上月下降0.5和0.8%。中央政治局会议定调下半年经济工作，主要核心内容围绕"落实落细"、"提振消费"、"治理 无序竞争"等，增量政策出台较为有限，强预期品种出现大幅回调。中美关税的影响逐渐钝化，美联储如期保持利率不变，随后 的新闻发布会上鲍威尔并未给出9月降息指引，依然认为关税和通胀仍充满不确定性，市场对9月降息预期降温。 【供应端】7月产量预计8.5万吨左右，环比上月小幅上升。7月碳酸锂实现期现价格共振上涨，盘面给出套保利润刺激前期减停产 企业开工上行，国内产量仍在绝对高位。6月中国进口碳酸锂1.77万吨，环比下滑16%，同比下滑10%。 【需求端】乘联会数据显示，7月1-27日全国乘用车市场新能源车零售78.9万辆，同比去年7月同期增长15%，较上月同期下降17%， 新能源市场零 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政治局会议对反内卷去处“低价”表达，市场情绪或降温，短期内下游备货幅度大但排产未提升，库存实际消耗量有限，资金再度发力可能性小，预计价格震荡偏弱为主，产业方可考虑逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM 电池级碳酸锂平均价 72000 元，跌 950 元；SMM 工业级碳酸锂平均价 69900 元，跌 950 元 [1] - 碳酸锂不同期货合约收盘价及涨跌幅：2508 合约 68000 元，跌 4.87%；2509 合约 68280 元，跌 4.66%；2510 合约 68440 元，跌 4.01%；2511 合约 68600 元，跌 3.98%；2512 合约 69120 元，跌 3.46% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF 中国）平均价 766 美元，跌 10 美元 [1] - 锂云母（Li20：1.5%-2.0%）平均价 1120 元，跌 20 元；锂云母（Li20：2.0%-2.5%）平均价 1750 元，跌 25 元；磷锂铝石（Li20：6%-7%）平均价 5325 元，跌 350 元；磷锂铝石（Li20：7%-8%）平均价 6250 元，跌 375 元 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价 32885 元，跌 305 元；三元材料 811（多晶/动力型）平均价 145130 元，涨 90 元；三元材料 523（单晶/动力型）平均价 116895 元，跌 100 元；三元材料 613（单晶/动力型）平均价 122455 元，涨 80 元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差 2100 元，无变化；电碳 - 主力合约价差 3720 元，涨 1370 元；近月 - 连一价差 -280 元，涨 60 元；近月 - 连二价差 -440 元，跌 60 元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）141726 吨，降 1444 吨；冶炼厂库存（周，吨）51958 吨，降 3427 吨；下游库存（周，吨）45888 吨，增 3073 吨；其他库存（周，吨）43880 吨，降 1090 吨；注册仓单（日，吨）5545 吨，降 6731 吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本 68893 元，利润 76215 元；外购锂云母精矿现金成本未提及，利润 -7136 元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注碳酸锂08交割情况，当前碳酸锂趋势强度为中性 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509合约收盘价68,280元，较T-1下降2,320元；成交量521,849，较T-1减少271,060；持仓量229,368，较T-1减少43,385 [3] - 2511合约收盘价68,600元，较T-1下降1,980元；成交量378,788，较T-1减少78,470；持仓量195,732，较T-1增加10,387 [3] - 仓单量5,545手，较T-1减少7,586手 [3] - 现货-2509为3,720元，较T-1增加1,370元；现货-2511为3,400元，较T-1增加1,030元 [3] - 2509-2511基差为-320元，较T-1增加20元；电碳-工碳为2,100元，较T-1无变化；现货-CIF为7,982元，较T-1减少1,045元 [3] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格766美元，较T-1下降10美元；锂云母（2.0%-2.5%）价格1,750元，较T-1下降25元 [3] - 电池级碳酸锂价格72,000元，较T-1下降950元；工业级碳酸锂价格69,900元，较T-1下降950元 [3] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格70,820元，较T-1增加200元；电池级氢氧化锂（CIF）价格8,280元，较T-1无变化 [3] - 磷酸铁锂（动力型）价格32,885元，较T-1下降305元；磷酸铁锂（中高端储能型）价格31,450元，较T-1下降330元；磷酸铁锂（低端储能型）价格29,110元，较T-1下降330元 [3] - 三元材料523（多晶/消费型）价格110,250元，较T-1无变化；三元材料622（多晶/消费型）价格114,330元，较T-1增加80元；三元材料811（多晶/动力型）价格145,130元，较T-1增加90元 [3] - 六氟磷酸锂价格53,250元，较T-1无变化；电解液（三元动力用）价格21,700元，较T-1无变化；电解液（磷酸铁锂用）价格17,750元，较T-1无变化 [3] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格71474元/吨，环比上一工作日下跌1384元/吨；电池级碳酸锂均价7.2万元/吨，环比下跌950元/吨；工业级碳酸锂均价6.99万元/吨，环比下跌950元/吨 [4] - Mt Marion于2025Q2生产锂精矿12.4万吨，环比下降11%，出货量13.4万吨，环比下降3%，FOB成本为717澳元/吨，环比增加1% [5] - Wodgina产量达到16.6万吨，环比增长32%，出货量13.6万吨，环比增加17%，FOB成本在2025Q2创下新低，为641澳元/吨 [5] - 预计2026财年，Wodgina通过进一步的工厂优化，回收率将提升至65%以上 [5] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，处于中性状态 [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂价格宽幅震荡，矿端扰动仍未落地，趋势强度为 -1，表明市场看空情绪较强 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509 合约收盘价 70,600 元，较前一日跌 240 元；成交量 792,909 手，较前一日增 48,749 手；持仓量 272,753 手，较前一日减 27,867 手 [1] - 2511 合约收盘价 70,580 元，较前一日涨 20 元；成交量 457,258 手，较前一日增 143,169 手；持仓量 185,345 手，较前一日增 22,225 手 [1] - 仓单量 13,131 手，较前一日增 855 手 [1] - 锂辉石精矿（6%,CIF 中国）价格 776 美元/吨，较前一日跌 1 美元/吨；锂云母（2.0%-2.5%）价格 1,775 元/吨，较前一日持平 [1] - 电池级碳酸锂价格 72,950 元/吨，较前一日跌 200 元/吨；工业级碳酸锂价格 70,850 元/吨，较前一日跌 150 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - SMM 电池级碳酸锂指数价格 72,858 元/吨，环比上一工作日跌 211 元/吨；电池级碳酸锂均价 7.295 万元/吨，环比上一工作日跌 200 元/吨；工业级碳酸锂均价 7.085 万元/吨，环比上一工作日跌 150 元/吨 [2] - Greenbushes 2025Q2 生产锂精矿 34 万吨，环比不变，同比增 2.4%；销售 41.2 万吨，环比增 12.6%，同比减 22.3%。2026 财政年度产量指引 150 - 165 万吨，高于 2025 年；现金成本指引 310 - 360 澳元/吨，低于 2025 年 [3] - Pilgangoora 2025Q2 生产锂精矿 22.13 万吨，环比增 77.0%；销售 21.6 万吨，环比增 72.1%。2025Q2 的 FOB 成本 619 澳元/吨，环比减 9.6%。2026 财政年度产量指引 82 - 87 万吨，高于 2025 年；FOB 成本指引 560 - 600 澳元/吨，低于 2025 年 [3]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，2509合约预计在69400 - 72280区间震荡 [8][11] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [9] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [10] 根据相关目录总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量18630吨，高于历史同期平均水平；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存环比减少0.17%，三元材料样本企业库存环比增加1.40%；成本端外购锂辉石精矿成本日环比减少2.47%，外购锂云母成本日环比减少0.59%，基本面中性 [8] - 7月29日电池级碳酸锂现货价为73150元/吨，09合约基差为2310元/吨，现货升水期货，基差偏多 [8] - 冶炼厂库存环比减少4.57%，下游库存和其他库存环比增加，总体库存环比增加0.39%，高于历史同期平均水平，库存中性 [8] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，盘面偏多；主力持仓净空，空减，主力持仓偏空 [8] - 预计下月碳酸锂产量和进口量环比增加，需求有所强化，库存或将去化，6%精矿CIF价格日度环比减少，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所加强 [8] 碳酸锂行情概览 - 锂辉石、锂云母精矿等上游价格有涨有跌，部分正极材料及锂电池价格也有变动 [13] - 碳酸锂供给侧周度开工率、日度锂辉石生产成本等数据有变化，需求端磷酸铁、磷酸铁锂等月度产量和开工率有增减 [17] 供给-锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量等数据的历史走势 [24] - 锂矿石供需平衡表显示不同月份的需求、生产、进口等情况 [27] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量按等级和原料分类等数据有呈现，月度产能和进口量也有相关数据 [30] - 智利出口至中国碳酸锂量有历史数据，还涉及月度废旧锂电池回收情况 [31] - 碳酸锂供需平衡表展示不同月份的需求、出口、进口、产量和平衡情况 [34] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、按来源的月度开工率、冶炼产能等数据有呈现，出口量也有历史数据 [37] - 氢氧化锂供需平衡表展示不同月份的需求、出口、进口、产量和平衡情况 [40] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿等的成本利润，以及锂云母和锂辉石加工成本构成，还有碳酸锂进口利润等数据 [43] - 展示了不同类型废旧电池回收生产碳酸锂的成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润等 [46] - 展示了氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差等数据，以及冶炼法、苛化法氢氧化锂利润成本和出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润 [49] 库存 - 展示了碳酸锂仓单数量、周度和月度库存按来源的情况，以及氢氧化锂月度库存按来源的情况 [51] 需求-锂电池 - 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量等数据 [55] - 展示了锂电池电芯库存情况、储能中标情况 [58] 需求-三元前驱体 - 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据 [61] - 三元前驱体供需平衡表展示不同月份的出口、需求、进口、产量和平衡情况 [64] 需求-三元材料 - 展示了三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量等数据 [67] - 展示了三元材料加工费、出口量、进口量、周度库存等数据 [69] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、磷酸铁生产成本、磷酸铁锂成本利润、产能、月度开工率等数据 [71] - 展示了磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量和出口量、周度库存等数据 [74] 需求-新能源车 - 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率等数据 [79] - 展示了乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等数据 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂价格宽幅震荡，投资者需关注宏观情绪切换，当前碳酸锂趋势强度为1，呈中性态势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 盘面数据：2509合约收盘价70,840元，较T-1下跌2,280元；成交量744,160，较T-1减少261,235；持仓量300,620，较T-1减少77,852。2511合约收盘价70,560元，较T-1下跌860元；成交量314,089，较T-1减少13,756；持仓量163,120，较T-1减少5,616 [1] - 基差数据：现货-2509为2,310元，较T-1增加780元；现货-2511为2,590元，较T-1增加2,480元；2509-2511为280元，较T-1增加1,420元 [1] - 原料数据：锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格777美元，较T-1下跌28美元；锂云母（2.0%-2.5%）价格1,775元，较T-1下跌30元 [1] - 锂盐数据：电池级碳酸锂价格73,150元，较T-1下跌750元；工业级碳酸锂价格71,000元，较T-1下跌700元 [1] 宏观及行业新闻 - 价格变动：SMM电池级碳酸锂指数价格73,069元/吨，环比上一工作日下跌668元/吨；电池级碳酸锂均价7.315万元/吨，环比上一工作日下跌750元/吨；工业级碳酸锂均价7.1万元/吨，环比上一工作日下跌700元/吨 [2] - 储能项目：今年1 - 6月，全国23个省市自治区累计发布储能项目清单1121个，总装机规模突破198.145GW，储能容量达507.803GWh [3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供给预期有所修复、需求暂弱阶段，消费预期向好，盘面情绪释放致价格拉升，需谨慎对待 [2] - 期权市场认购持仓占优，情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 操作建议为轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价70,840元/吨，环比降2280元；前20名净持仓-186,221手，环比降20241手 [2] - 主力合约持仓量300,620手，环比降77852手；近远月合约价差-100元/吨，环比降380元 [2] - 广期所仓单12,276手/吨，环比增280手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价73,150元/吨，环比降750元；工业级碳酸锂平均价71,000元/吨，环比降700元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差2,310元/吨，环比增1530元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价810美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价6,500元/吨，环比降350元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价2,367元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量44,100吨，环比增2000吨；进口量17,697.62吨，环比降3448.16吨 [2] - 出口量429.65吨，环比增142.92吨；企业开工率52%，环比增5% [2] - 动力电池产量129,200MWh，环比增5700MWh；锰酸锂30,000元/吨，环比持平 [2] - 六氟磷酸锂5.03万元/吨，环比增0.08万元；钴酸锂225,000元/吨，环比持平 [2] - 三元材料(811型):中国145,000元/吨，环比增1000元；三元材料(622动力型):中国121,000元/吨，环比增2000元 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国126,000元/吨，环比增2000元；三元正极材料开工率51%，环比降4% [2] - 磷酸铁锂3.27万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率52%，环比增3% [2] - 新能源汽车当月产量1,268,000辆，环比降2000辆；当月销量1,329,000辆，环比增22000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率44.32%，环比增0.33%；累计销量6,937,000辆，同比增1993000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量20.5万辆，环比降0.7万辆；累计出口量106万辆，同比增45.5万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率61.36%，环比增1.64%；40日均波动率45.6%，环比增0.94% [2] - 认购总持仓244,387张，环比增35337张；认沽总持仓135,778张，环比增2858张 [2] - 总持仓沽购比55.56%，环比降8.0243%；平值IV隐含波动率0.54%，环比降0.1804% [2] 行业消息 - 全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会提出深化改革、推进规划编制、巩固新能源汽车整治成效、加强重点行业治理 [2] - 上海将有序扩大自动驾驶开放区域，争取今年内实现浦东新区全域开放，推动奉贤、闵行等区域开放 [2] - 新汽车央企中国长安汽车集团有限公司即将成立，相关社交平台账号已上线 [2] 盘面走势 - 碳酸锂主力合约大幅下跌，收盘-5.9%，持仓量环比减少，现货升水，基差走强 [2] 基本面情况 - 原料端：碳酸锂矿端扰动叠加政策影响，盘面价格上涨，矿商挺价，矿价上行 [2] - 供给端：受政策和矿端事件影响，后续供给量预计收敛；智利6月出口提升、均价上行，预计到港后国内进口量级和价格增加 [2] - 需求端：锂价拉涨且处行业淡季，下游对高价碳酸锂接受度低，仅维持刚需采购，现货成交平淡 [2] - 库存方面：产业库存仍处高位，需有效需求带动去库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂价格宽幅震荡，需关注江西矿山减停产进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509合约收盘价73,120元，较T - 1下跌7,400元；成交量1,005,395，较T - 1减少198,029；持仓量378,472，较T - 1减少112,616 [1] - 2511合约收盘价71,420元，较T - 1下跌7,740元；成交量327,845，较T - 1增加58,097；持仓量168,736，较T - 1增加728 [1] - 仓单量12,276手，较T - 1增加280手 [1] - 现货 - 2509为780元，较T - 1减少7,620元；现货 - 2511为2,480元，较T - 1减少6,260元 [1] - 基差方面，2509 - 2511为1,700元，较T - 1增加1,360元；电碳 - 工碳为2,200元，较T - 1无变化；现货 - CIF为10,061元，较T - 1增加239元 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格805美元，较T - 1下跌5美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,805元，较T - 1上涨15元 [1] - 锂盐方面，电池级碳酸锂价格73,900元，较T - 1上涨1,000元；工业级碳酸锂价格71,700元，较T - 1上涨1,000元 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格73,737元/吨，环比上一工作日上涨991元/吨；电池级碳酸锂均价7.39万元/吨，环比上涨1000元/吨；工业级碳酸锂均价7.17万元/吨，环比上涨1000元/吨 [2] - 全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会提出全面深化改革，提升行业治理现代化水平，推进改革任务落实，抓好“十五五”规划编制等工作 [3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，预计2509合约在79220 - 81820区间震荡 [9][12] 各目录总结 每日观点 - 上周碳酸锂产量18630吨，环比减少2.53%，高于历史同期；磷酸铁锂样本企业库存94878.0487804878吨，环比减少0.17%，三元材料样本企业库存16552吨，环比增加1.40% [8] - 2025年6月碳酸锂产量78090实物吨，预测下月81150实物吨，环比增加3.92%；6月进口量17698实物吨，预测下月22000实物吨，环比增加24.31%；预计下月需求强化，库存去化；6%精矿CIF价格日度环比增长，低于历史同期，供给过剩程度加强 [9] - 成本端，外购锂辉石精矿成本71661元/吨，日环比增长4.33%，生产所得183元/吨；外购锂云母成本77138元/吨，日环比增长4.21%，生产所得 -7248元/吨；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足 [9] 基本面/持仓数据 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价各合约均有上涨，涨幅在3.36% - 5.83%；基差各合约贴水程度多数加深，涨幅在4.12% - 41.75% [14] - 上游价格中，锂辉石（6%）、锂云母精矿（2% - 2.5%）、六氟磷酸锂（99.5%）、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂价格上涨，磷酸铁（无水）价格下跌 [14] - 正极材料及锂电池价格中，三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂多数价格上涨，锂离子电池多数价格持平 [14] 供给侧数据 - 碳酸锂周度开工率62.2%，环比下降0.80%；日度锂辉石生产成本71661元/吨，环比增长4.33%；月度锂辉石加工成本19750元/吨，环比下降2.89%；日度锂辉石生产利润183元/吨，环比下降79.89% [17] - 碳酸锂月度总产量78090吨，环比增长8.34%；锂精矿产量39450吨，环比增长11.31%；锂云母产量19480吨，环比增长8.58%；盐湖产量13350吨，环比增长7.06%；回收产量5810吨，环比下降6.74% [17] - 月度锂精矿进口量427626吨，环比下降17.25%；澳大利亚进口量255506吨，环比下降31.20%；月度碳酸锂进口量17697.62吨，环比下降16.31%；智利进口量11852.65吨，环比下降11.50% [17] 需求端数据 - 磷酸铁月度开工率56%，环比增长3.70%，月度产量229900吨，环比增长2.09%；月度开工率57%，环比增长1.79%，月度产量285400吨，环比增长1.24% [17] - 磷酸铁锂月度开工率53.93%，环比增长0.02%，月度产量68360吨，环比增长2.30%；周度库存94878.04878吨，环比下降0.18% [17] - 三元前驱体各型号产量有增有减；三元材料各型号产量有增有减；周度库存16552吨，环比增长1.40% [17] - 月度动力电池总装车量58200GWh，环比增长1.93%；磷酸铁锂装车量10700，环比增长1.90%；三元电池装车量47400，环比增长1.94% [17] - 新能源车产量1268000辆，环比下降0.16%；销量132.9万辆，环比增长1.68%；出口20.5万辆，环比下降3.30%；渗透率45.76%，环比下降5.96% [17]