股价与交易表现 - 2月10日盘中股价下跌2.02%，报69.50元/股，总市值1318.23亿元 [1] - 当日成交额11.30亿元，换手率0.86% [1] - 当日主力资金净流出2.14亿元，特大单与大单买卖活跃，其中特大单净卖出约1.29亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨1.82%，但近期表现分化，近5日下跌1.73%，近20日下跌7.51%，近60日上涨5.93% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为新能源锂电材料和钴新材料的研发制造 [2] - 2025年1-9月实现营业收入589.41亿元，同比增长29.57%，归母净利润42.16亿元，同比增长39.59% [2] - 主营业务收入构成：镍产品占比34.54%，正极材料16.28%，贸易及其他15.55%，镍中间品14.91%，铜产品5.95%，三元前驱体5.25%，锂产品4.18%，钴产品3.33% [2] - A股上市后累计派现38.76亿元，近三年累计派现28.35亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为25.71万户，较上期增加31.78%，人均流通股7328股，较上期减少15.22% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.48亿股，较上期减少167.23万股 [3] - 多家ETF基金位列十大流通股东，持仓有增有减，其中广发国证新能源车电池ETF与南方中证申万有色金属ETF为新进股东 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-钴 [2] - 所属概念板块包括供应链金融、盐湖提锂、大盘、大盘成长、锂矿等 [2]

市场表现与价格动态 - 2026年2月10日早盘，稀土永磁概念股盘中反转拉升，中证稀土产业指数上涨0.77%，成分股盛和资源上涨4.13%，华宏科技上涨3.17%，领益智造上涨2.74%，宁波韵升上涨2.08%，厦门钨业上涨1.85% [1] - 稀土产品价格加速上涨，2月9日氧化镨钕和金属镨钕价格分别大涨7.59%和6.27%，氧化镨钕今年以来累计涨幅已达34% [1] - 研究机构认为，1月镨钕金属产量环比下降，原材料现货供应紧张导致部分区域减产，预计2月份产量或进一步下降，稀土价格有望继续上涨 [1] 行业核心观点与驱动逻辑 - 研究机构指出，在供给偏紧与区域政治风险持续加大的背景下，具备资源地理分布高度集中、下游需求刚性且不可替代特征的稀土，正进入“易涨难跌”的运行通道，超级商品周期有望开启 [1] - 稀土作为关键战略金属，其价值重估逻辑已从单一供需平衡转向多维支撑体系，包括出口反制能力、新材料应用拓展以及全球供应链安全权重提升，未来板块估值或将迎来系统性修复 [1] 指数构成与投资工具 - 截至2026年1月30日，中证稀土产业指数前十大权重股包括北方稀土、金风科技、厦门钨业等，合计占比61.43% [2] - 稀土ETF嘉实(516150)紧密跟踪中证稀土产业指数，是一键布局国内稀土产业链的便利工具 [2] - 场外投资者可以通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握稀土投资机遇 [3]

公司动态 - 厦门钨业控股子公司厦钨新能正在推进其法国正极材料基地的建设工作 目前处于工厂建设前期阶段 [2] - 公司表示后续进展将通过定期报告向投资者披露 [2]

公司专利与研发动态 - 公司公布一项名为“正极材料及其制备方法、二次电池、用电装置”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2025/097732，国际公布日为2026年2月5日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为186个，较去年同期增加18.47% [1] - 2025年上半年公司在研发方面投入100.95亿元，同比增长17.48% [1]

公司业务进展 - 融捷股份正极材料业务目前正处于建设阶段 [1] - 公司项目的后续进展需关注公司公告或定期报告 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 电力行业投资逻辑正在重构，核心从过去十年“聚焦于新能源生产制造”转向未来十年“聚焦于新型电力系统的构建与服务”，即投资于“发电能力+数字化管理能力+物理调节能力” [12] - 国家完善容量电价机制，特别是首次明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，有望驱动煤电、气电盈利周期属性弱化，强化电力板块“红利资产”属性，并改善独立储能项目经济性，刺激投资需求释放 [10] - 新能源装机已成为“增量绝对主体”，但装机狂飙与“利用率下降”的剪刀差扩大，凸显系统灵活性稀缺，所有能够提供“灵活性”和“可控性”的环节将获得价值重估 [12] 根据相关目录分别进行总结 一、行业事件 - **容量电价机制完善**：2026年1月30日，国家发改委、国家能源局联合印发通知，完善煤电、气电、抽水蓄能容量电价机制，并首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [5][10] - **2025年全国电力统计数据发布**：截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1% [11] - 其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4% [11] - 风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9% [11] - 2025年发电设备平均利用小时为3119小时，同比减少312小时 [11] 二、市场表现 - **指数表现**：2026/1/26-2026/2/1期间，沪深300指数上涨0.08%，申万电力设备指数下跌5.10%，跑输沪深300指数5.18个百分点 [5][13] - **行业表现**：同期，在31个申万一级行业中，电力设备板块下跌5.10%，排名第30位 [5][15] - **子板块表现**：申万三级行业中，仅电能综合服务、水力发电板块上涨，分别上涨0.41%、0.30%；火电设备、电池化学品、锂电专用设备跌幅居前，分别下跌9.93%、8.81%、8.03% [5][19] 三、电力工业运行情况 - **用电量**： - 2025年12月，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.77% [5][20] - 2025年1-12月，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.00% [5][20] - **新增装机**： - 2025年1-12月，全国新增发电装机容量54617.1558万千瓦，同比增长26.07% [5][22] - 分类型看：火电新增9450.149万千瓦，同比增长63.75%；水电新增1214.6074万千瓦，同比下滑11.86%；核电新增153.4万千瓦，同比下滑60.97%；风电新增12047.6479万千瓦，同比增长50.94%；光伏新增31751.3515万千瓦，同比增长14.22% [22][24] - **设备利用与投资**： - 2025年1-12月，发电设备平均利用小时3119小时，同比减少312小时 [5][27] - 2025年1-12月，电网累计投资6395.0233亿元，同比增长5.11%；电源累计投资10927.50705亿元，同比下滑9.57% [5][33] 四、新型电力系统情况 - **光伏**： - 截至2026/1/28，多晶硅料（致密料）平均价54元/Kg，与上周持平 [5][37] - 部分电池片及组件价格较上周有所上涨，如TOPCon电池片（182*210mm/24.7%）均价0.45元/瓦，较上周上涨0.030元/W [37] - **储能**： - 截至2025年12月末，中国已投运电力储能项目累计装机规模213GW，同比增长54% [5][44] - 其中，新型储能累计装机达到114.7GW，同比增长85% [5][44] - **锂电**： - 截至2026/1/30，碳酸锂价格14.8万元/吨，较上周下跌2.00万元/吨 [5][47] - 电芯价格保持稳定，方形电芯（磷酸铁锂）为0.335元/Wh，与上周持平 [47] - **充电桩**： - 截至2025年12月底，全国充电基础设施累计数量为2009.20万台，同比增长56.75% [5][51] - 2025年1-12月，充电基础设施增量为727.45万台，同比增长72.32% [51]

文章核心观点 - 山东省肥城市通过重点项目建设、企业产能扩张和技术创新，正汇聚成强大的区域经济发展动能，并于2025年完成地区生产总值1004.3亿元，迈入“千亿县”行列 [2] 项目建设进展 - 肥城石横镇方舟未来化工产业园一期项目36个单体构筑物已全部封顶，正在进行内部装饰和配套设施建设 [1] - 园区已落地BCB光刻胶、高性能碳纤维缠绕复合材料等5个填补国内空白的优质项目 [1] - 园区定位为产业集聚、资源集约、功能集成的重点项目，旨在成为全省重要的精细化工产业示范基地 [1] - 山东阿斯德科技有限公司投资1.8亿元的5万吨/年甲酸钙项目正在推进设备安装与调试 [1] - 该项目预计2月底全部达产，届时甲酸钙总产能将达到10万吨/年，巩固其全球饲料添加剂行业龙头地位 [1] 企业生产与市场状况 - 山东一滕新材料股份有限公司作为全球领先的纤维素醚生产企业，订单已排产至春节后，生产线全部处于满负荷生产状态 [2] - 山东华劲电池科技有限公司在正极材料生产车间通过加装“回转窑”等技术改造，使生产规模提高了近50%，以应对市场需求和确保订单交付 [2] 行业与区域经济影响 - 项目建设的加速与企业生产的满负荷，共同构成了区域经济发展的“双引擎” [2] - 技术创新被视作支撑发展的“硬实力”，以技术改造提升产能的实践诠释了创新驱动发展的内涵 [2] - 肥城在2025年完成地区生产总值1004.3亿元，成功迈入“千亿县”行列 [2]

框架协议签署概况 - 公司控股子公司HYD Investment Limited与印尼国有矿业公司PT Aneka Tambang Tbk (ANTAM)及印尼电池工业公司PT Industri Baterai Indonesia (IBC)于2026年1月30日在雅加达签署合作框架协议[3][5] - 该协议旨在围绕新能源汽车电池全产业链在印度尼西亚开展合作[3] - 协议为框架性、意向性初步约定，具体投资金额、合作方式等尚在协商，需以后续最终协议为准[2] 合作方基本情况 - **ANTAM**: 成立于1968年的印尼上市国有矿业公司，注册资本约3,800,000,000,000印尼盾，控股股东为MIND ID，实际控制人为印尼政府，主营业务为各类矿物的采矿及相关工业、贸易、运输和服务业务[3][4] - **IBC**: 成立于2021年的印尼投资控股公司，注册资本约1,216,784,000,000印尼盾，由PT Indonesia Asahan Aluminium和ANTAM各持股33.75%，专注于电池价值链领域，致力于发展镍矿下游产业[5] - 两家合作方与公司均不存在关联关系[4][5] 合作目标与内容 - 合作目的是在印尼投资建设一体化电池产业，将印尼打造为电动汽车电池及其他电池应用产品的生产基地，供应印尼国内、区域及国际市场[7] - 合作内容涵盖电池产业链一体化项目，包括矿山、火法冶炼、湿法冶炼、精炼、前驱体与正极材料、电池以及电池回收等多个子项目[8] - 暂定子项目产能规划包括：火法冶炼年产10万吨镍产品、湿法冶炼年产5万吨镍产品、精炼与前驱体年产10.5万吨前驱体、正极材料年产3万吨、电池年产20GWh（一期7GWh）、电池回收年产能不超过1万吨[8][9] - 各子项目最终产能及总投资额将根据联合可行性研究结果确定[9] 合作模式与协议管理 - 各方拟分别组建合资公司投资各子项目，矿山合资公司的部分股权将在协议约定的交割之时转让给HYD[10] - 各合资公司股权结构将在整个项目的联合可研结果出来后确定[10] - 协议生效以若干先决条件成就为前提[11] - 协议规定了多种终止情形，例如生效后6个月内未发出“继续推进通知”、12个月内生效条件未满足、18个月内未能签署最终协议等[12] 对公司的战略影响 - 此次合作是公司深化全球布局、推动高质量发展的重要战略举措[13] - 旨在整合各方在资源、技术、下游市场及产业链布局的核心优势，打造具有国际竞争力的新能源汽车电池一体化产业链[13] - 预计将进一步强化公司产业一体化、经营国际化、发展生态化优势，提升核心竞争力[13] - 协议履行对业务独立性不产生影响，预计不会对公司2026年经营业绩产生重大影响，未来年度影响视项目推进和实施情况而定[2][13] 可转换公司债券募集资金专户销户 - 公司2022年公开发行可转换公司债券募集资金总额为760,000.00万元，净额为755,383.96万元[17] - 公司已于2025年10月董事会审议通过，将相关募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金[19] - 截至公告日，所有相关募集资金专户已全部销户完毕，相应的监管协议随之终止[19]

公司股价与市场表现 - 2025年1月30日，华友钴业股价下跌5.47%，报收74.30元/股，成交额8.97亿元，换手率0.63%，总市值1409.27亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造 [1] - 主营业务收入具体构成为：镍产品34.54%，正极材料16.28%，贸易及其他15.55%，镍中间品14.91%，铜产品5.95%，三元前驱体5.25%，锂产品4.18%，钴产品3.33% [1] 基金持仓情况 - 长城基金旗下长城价值成长六个月持有期混合A（010284）在四季度重仓华友钴业，持有14.61万股，占基金净值比例为2.44%，位列其第十大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓华友钴业产生约62.82万元的浮亏 [2] 相关基金业绩 - 长城价值成长六个月持有期混合A（010284）最新规模为3.82亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.12%，近一年收益率为47.22%，自成立以来亏损11.49% [2] - 该基金经理为韩林，累计任职时间9年274天，现任基金资产总规模15.25亿元，任职期间最佳基金回报为160.8%，最差基金回报为-19.93% [3]

业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度净利润为正值且同向上升 业绩实现大幅增长 [1][2][4] 业绩增长驱动因素 - **印尼镍资源项目全面达产**：镍金属出货量超11万吨 同比增长110%以上 创历史新高 [5] - **钴供应体系保障有力**：印尼项目自产钴金属出货近1万吨 同时回收钴金属约1.5万吨 有效对冲了刚果（金）长达6个月的钴禁运影响 [5] - **关键金属回收业务增长强劲**：回收循环再造钨资源量超1万吨 回收拆解动力电池超5.2万吨 同比增长45%以上 [5] - **新能源材料业务持续突破**：正极材料出货超2.3万吨 同比增长15%以上 镍钴前驱体出货超16万吨 产品结构优化实现提质增效 [5] - **成本与供应链管理有效**：通过构建灵活的内部供应与外部销售体系 增强了供应链韧性并确保了成本竞争力 [5] 未来业务展望 - **产能持续满产**：预计2026年印尼镍资源项目（含参股产能）15万吨/年产能将持续满产 助推业绩持续增长 [5] - **公司发展方针**：2026年将以“合规稳健、提质增效、创造全球竞争力”为工作方针 推动各项业务产销增长 [6]