债市表现与展望 - 二季度债牛重启，中债3-5年期国债指数近三个月上涨1 04% [1] - 机构普遍认为下半年债市大概率仍处于牛市环境，国债具有较好配置价值 [1] - 兴业证券预计货币政策有进一步加码空间，叠加全球地缘政治不确定性，市场风险偏好或反复，利多债市 [2] 国债投资特性 - 国债是国家发行的政府债券，具有最高信用度，被视为最安全的投资工具 [1] - 投资者持有到期可获得稳定本息收入，存续期内可交易获取价差收益 [1] - 国债面临利率风险，市场利率上升时价格可能下跌 [3] 易方达3-5年期国债指数基金产品特点 - 唯一跟踪中债3-5年期国债指数的场外债券基金，可通过腾讯理财通、银行等渠道购买 [1] - 前五大持仓均为高流动性国债，信用风险极低，采用抽样复制和动态优化方法构建组合 [1][2] - 近1年收益率3 39%，近3年收益率9 44%，成立以来年化收益率3 16%，年化波动率1 61% [1] - 截至一季度末规模约13 10亿元，较去年同期增长13倍 [1] 产品费用与便利性 - 管理费0 15%/年，托管费0 05%/年，处于行业最低水平 [2] - 与直接购买国债相比操作更便捷，支持微信零钱申购，提升投资便利性 [3] 行业环境与投资逻辑 - 中美贸易谈判曲折漫长，财政政策发力效果待观察，基本面环境利多债市 [2] - 国债凭借国家信用背书，是追求稳健收益投资者的较好选择 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短期进入观察期，债市维持谨慎，股指期货情绪休整，股指期权择机止盈，国债期货情绪有所企稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货观点为情绪休整，昨日盘面先升后降，Wind全A指数微跌0.28%，科创100指数跌幅接近2%，银行、电信等避险方向逆势上涨，非银金融情绪回落；期货持仓量结束连续3天上涨，贴水有进一步收敛趋势；展望后市短期进入观察期，暂续持IM多单 [1][7] - 股指期权观点为情绪暂歇，择机止盈，昨日标的市场全线下跌，期权市场成交额50.95亿元，较前一交易日下降31.92%，主要交易动力或来自止盈及卖方重新入场布局；情绪指标显示过热情绪暂歇，卖权资金整体偏乐观但指标高位回落不是好信号；波动率各品种回落，与五月末水平持平；操作上方向策略可考虑止盈，若市场仍偏震荡可择机转为备兑 [2][8] - 国债期货观点为债市情绪有所企稳，昨日国债期货涨跌不一，T主力合约早盘偏强后震荡回落，TL主力合约尾盘走强呈现上行；经过近几日调整债市情绪企稳，原因包括央行净投放、政策未超预期、股债跷跷板效应减弱、市场提前博弈6月PMI数据及央行重启买债；后续仍需维持谨慎，关注6月PMI数据及央行操作情况；操作建议趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [3][8][10] 经济日历 - 展示了当周经济日历，包含欧元区、美国、德国等地区的多项经济指标，如PMI初值、消费者信心指数、失业金人数等的前值、预测值和公布值 [11] 重要信息资讯跟踪 - 港币方面，6月26日纽约交易时段港元触发联系汇率机制下7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证”，金管局买入总值94.2亿港元，银行体系总结余6月27日减少至1641.0亿港元；上次触发是2023年5月，此次触发是因港美息差扩大、上市公司派息等多重因素 [12] - 中国宏观方面，国家发展改革委政策研究室副主任李超表示7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，并将分领域制定国补资金使用计划保障政策全年有序实施 [12] - 数字资产方面，香港特区政府6月26日发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，重申致力将香港打造成数字资产领域全球创新中心，通过结合规管和创新构建数字资产生态圈，巩固香港国际金融中心地位 [13][14]

市场动态 - 香港养老金计划考虑在美国国债失去AAA评级后减少对其投资 [1]

美国国债市场吸引力分析 - 尽管穆迪下调美国国债信用评级，外国投资者仍不太可能放弃该市场，因缺乏合适替代品 [1] - 全球仅有约11个国家保持AAA主权信用评级，但其债券市场规模远小于美国国债市场 [1] - 美国国债市场具备其他市场无法比拟的深度和广度优势 [1] 收益率对投资决策的影响 - 若长期国债收益率持续高于5%，可能达到临界点，使利差对冲效应显现吸引力 [1]

市场表现 - 30年国债ETF博时(511130)最新价报111.43元，上涨0.42% [3] - 盘中换手率5.35%，成交额4.05亿元 [3] - 近1月日均成交23.89亿元 [3] - 近7天连续资金净流入合计8.78亿元，日均净流入1.25亿元，最高单日净流入3.75亿元 [4] - 前一交易日融资净买额109.65万元，最新融资余额5405.39万元 [4] 规模与份额 - 最新规模75.41亿元，创近1年新高 [3] - 最新份额6803.97万份，创近1年新高 [3] 收益与风险指标 - 近1年净值上涨13.35%，在指数债券型基金中排名4/382（前1.05%） [4] - 成立以来最高单月回报5.35%，最长连涨4个月（涨幅10.58%） [4] - 涨跌月数比9/4，上涨月份平均收益率2.20%，月盈利概率70.52% [4] - 历史持有1年盈利概率100% [4] - 近3个月超越基准年化收益0.76% [4] - 近1年夏普比率1.02 [4] - 成立以来最大回撤6.89%，相对基准回撤1.28% [4] 产品特性 - 紧密跟踪上证30年期国债指数，选取符合30年期国债期货近月合约可交割条件的债券 [3] - 管理费率0.15%，托管费率0.05% [5] - 近1年跟踪误差0.071% [5] 市场观点 - 财通证券预计7-8月央行可能恢复国债买入，因长期流动性充裕且6月宏观数据可能冲量 [3] - 7-8月面临中美关系不确定性和政府债净融资高峰，可能产生加息效应 [3]

银行业趋势 - 银行3年期定期存款利率从3年前的3 15%降至1 9% 降幅近40% 显示存款利率持续下行趋势 [3] - 贷款利率下降减轻企业和房贷压力 但导致居民存款收益大幅缩水 [3] - 国债等低风险理财产品(R2以下)成为银行存款替代选择 [3] 房地产行业变革 - 保障房建设计划未来五年投放600万套 相当于每年新建两个中型城市规模 [3] - 保障房定价为同地段商品房7折 北京五环外项目已导致周边二手房挂牌量增加30% [3] - 市场出现分化 刚需客转向保障房 投资客面临商品房投资价值重估 [3] 婚姻登记服务升级 - 结婚登记新规取消户口簿要求 实现跨省通办和电子证件办理 [5] - 上海试点三个月后结婚登记量环比增长45% 显示手续简化显著提升登记意愿 [5] - 新规预计6月全国推广 可能引发登记量进一步增长 [5] 人工智能产业应用 - 服务机器人已在银行 外卖 制造业等领域快速渗透 深圳电子厂用机器人替代30%普工 [5] - 机器人维修等技术岗位需求激增 相关技术人员月薪达2万元 [5] - AI应用加速催生新职业机会 劳动力市场面临结构性调整 [5] 跨行业投资建议 - 国债和货币基金成为低风险资金配置优选 [7] - 房地产投资需结合保障房建设规划重新评估区位价值 [7] - 机器人操作等AI相关技能培训需求将显著增长 [7]

纪要涉及的行业和公司 行业：债券市场、股票市场、家电行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场影响因素** - 中美领导人会谈缓和预期提升风险偏好，利好权益市场和汇率，对债市构成压力，预计对10年期和30年期国债收益率影响在1个基点以内[1][4] - 中国出口数据超预期，但对美出口显著下降20%以上，通过转口贸易支撑外需，市场对消息面反应钝化，需观察长期效果[1][13] - 市场已定价降息预期，未来若有确定性政策出台，可能引发新一轮宽松周期，预计2025年下半年或年底还有降准操作，三季度可能再次降准[1][17] 2. **债券市场观点** - 维持中期看多国债市场观点，4月国债期货补缺口，五六月是做多窗口，早盘调整是机会，激进型投资者可介入，保守型投资者等市场消化会谈进展[1][7] - 降准降息对中短端债券市场是利好，长端收益率也受一定支撑，曲线先陡后平但流陡时间短[3][8] - 中美关系进展对国债市场有不确定性影响，中短端或受支撑，长端和超长端需择机切换，当前资金利率调至1.4%，缓解中短端负carry，但福凯瑞矛盾未有效缓解[9] - 短期若重启购买短期国债对转债有支撑，TS09合约远月深水海纳定价合理，若股市无持续拉涨，预计三天内消化止盈压力，中短端期限利率可能继续小幅波动[12] 3. **股票市场观点** - 短期内对权益市场持谨慎态度，长期乐观，若股指接近3400点，上行空间有限[2][19] - 双降政策对股市和债市影响有限，与去年924双降相比，此次指数弹性小，降息幅度小[10][11] 4. **家电行业观点**：家电行业边际情况乐观[2][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 央行一季度货币政策报告重新解释1月暂停买卖国债原因，暗示二三季度可能择机恢复国债交易，5月发行高峰期对中短端利率利好[1][5] 2. 过去三到五年十年国债收益率围绕7天政策利率上下波动35个基点，今年以来该关系不再完全有效，1.4%政策利率理论上对应十年国债可达1.48%，实际取1.5%，考虑利差十年国债收益率可看到1.7%[18] 3. 中短端期限理论上受益于利好，但实际存在资金压力，未来几天可能继续波动，难有大行情[14][15] 4. 中美关系缓和对市场影响动态化，实际效果需观察长期变化[16] 5. 2025年总体降息幅度预计为30至40个基点，与年初市场预期基本一致，若美国晚降息且我国数据加速下滑，我国可能在美国前再进行10个基点政策利率调整，美国降息后年底前可能再降10至20个基点[17]

国债期货市场表现 - 2025年5月6日国债期货午盘多数上涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01% [1] - 30年国债ETF博时(511130)上涨0.15%，最新价报113.25元，盘中换手23.4%，成交15.28亿元，市场交投活跃 [1] - 截至4月30日，30年国债ETF博时近1月日均成交29.20亿元 [1] 30年国债ETF博时产品表现 - 30年国债ETF博时最新规模达65.34亿元 [2] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额达6053.85万元，融资余额达5581.36万元 [2] - 近1年净值上涨16.54%，指数债券型基金排名3/378，居于前0.79% [2] - 自成立以来最高单月回报为5.35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为10.58%，涨跌月数比为9/4，上涨月份平均收益率为2.20% [2] - 月盈利百分比为69.23%，月盈利概率为72.80%，历史持有1年盈利概率为100.00% [2] - 成立以来超越基准年化收益为0.08% [2] - 近1年夏普比率为1.13 [3] - 成立以来最大回撤6.89%，相对基准回撤1.28% [4] 产品结构与费用 - 30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本 [1] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [5] - 近1年跟踪误差为0.069% [6] 市场分析与展望 - 银河证券指出资金面或均衡回正偏稳，需关注央行配合发债加速和支持实体经济的宽松操作，以及关税政策下外需对宏观经济的实质冲击影响落地情况 [1] - 十债收益率目前在1.62%左右低位，预计短期债市利率仍以震荡底为主，可逢调整适当增配进行波段交易 [1] - 关注超长债利差压降的配置价值以及可能受益央行对冲操作的短久期 [1]