报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 期价震荡调整 - 5月6日生猪注册仓单705手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增加影响偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓1030手，持仓约7.08万手，最高价13970元/吨，最低价13855元/吨，收盘于13960元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 从历史和现下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑：养殖端未降重利空后市、后续出栏量持续增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限 [3] - 多头逻辑：屠企入库支撑猪价、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价或抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 观点：短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑：2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价无大涨基础；二三季度需求支撑偏弱；生猪出栏体重增加，养殖端累库，集中降重或使猪价新低；中长期现货虽有新低可能但不确定性高，短期降重驱动不强烈，盘面价格合理，建议观望 [4] 行情概览 |类别|指标名称|2025 - 05 - 06|2025 - 04 - 30|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪出栏价（元/公斤）|全国|14.81|14.82|-0.01|-0.07%| |生猪出栏价（元/公斤）|河南|15.01|15.01|0|0%| |生猪出栏价（元/公斤）|四川|14.74|14.74|0|0%| |期货价格（元/吨）|01合约|13820|13785|35|0.25%| |期货价格（元/吨）|03合约|13140|13120|20|0.15%| |期货价格（元/吨）|05合约|14120|14090|30|0.21%| |期货价格（元/吨）|07合约|13500|13445|55|0.41%| |期货价格（元/吨）|09合约|13960|13910|50|0.36%| |期货价格（元/吨）|11合约|13595|13530|65|0.48%| |主力基差（元/吨）|河南|1050|880|170|19.32%| [6] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、05 - 07合约价差、05 - 09合约价差等数据图表 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 4月28日全国生猪出栏价14.73元/公斤，较4月25日跌0.05元/公斤，跌幅0.34%；河南出栏价14.82元/公斤，涨0.05元/公斤，涨幅0.34%；四川出栏价14.35元/公斤，跌0.17元/公斤，跌幅1.17% [6] - 期货价格方面，各合约价格均有下跌，如01合约跌25元/吨，跌幅0.18%；主力基差河南地区为690元/吨，较4月25日跌120元/吨，跌幅14.81% [6] 市场动态 - 4月28日生猪注册仓单705手 [2] - LH2505合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏增量有限、下半年消费旺季及养殖成本可能抬升预期影响支撑较强 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓1071手，持仓约7.34万手，最高价14230元/吨，最低价14100元/吨，收盘于14130元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年为淡季，下半年为旺季 [3] - 从历史和当下基本面看，肥标差仍有回落空间 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为屠企入库未结束、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季、玉米豆粕涨价可能抬升养殖成本 [3] 策略建议 - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重仍在增加、中长期现货虽有新低可能但不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、05 - 07合约价差、05 - 09合约价差等数据情况 [14]