6月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示，6月份制造业采购经理指数 （制造业PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均有所回升，分别为49.7%、50.5%和50.7%， 经济景气水平总体保持扩张。 分析认为，二季度，受到美国关税政策变化影响，制造业运行短期有所波动，非制造业整体保持扩张态势。预 计下半年，在没有大的外部冲击的情况下，随着政策组合的进一步发力，我国制造业将保持稳中有增发展态 势，经济运行内生动力有望继续稳步改善。 二季度制造业PMI逐月改善 4—6月，制造业PMI分别为49.0%、49.5%和49.7%，整体运行在50%的临界点以下，但呈现环比改善的走势。6 月份制造业PMI比上月上升0.2个百分点，连续两个月回升。中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示， PMI指数小幅回升，表明一系列增量政策的效果继续显现。 6月份，产需指数均位于扩张区间。具体来看，企业生产活动保持稳定扩张，生产指数为51%，较上月上升0.3 个百分点；新订单指数为50.2%，较上月上升0.4个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。 中国物流信息中心分析师文韬表示，随 ...

❖ 一、景气向上： 宏观研究 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】第 26 期 乘用车零售继续上行 1）耐用品消费：乘用车零售增速继续上行。6 月前 22 日，乘用车零售同比为 +24.8%。5 月同比为+13.3%。 2）外需：海外主要经济体制造业 PMI 回升。6 月，海外主要经济体 Markit 制 造业 PMI 初值平均约为 51.1%，5 月为 50.9%。回升的贡献主要来自日本、印 度和英国，美国持平于 5 月。 3）土地溢价率：低位反弹。6 月 22 日当周，百城土地溢价率回升至 7.3%。近 三周平均为 3.2%。5 月为 4.93%。 ❖ 二、景气向下： 1）华创宏观 WEI 指数略有回落。截至 6 月 22 日，指数为 7.63%，较 6 月 15 日的 7.94%下行 0.3%。4 月以来华创宏观周度经济活动指数上行的主要驱动因 素是沥青开工率、乘用车批零和商品房成交面积。 2）服务消费：地铁客运及航班接近去年同期。地铁，6 月前 19 日，27 城地铁 客运日均 7742 万人，同比+0.5%；5 月全月日均客运 7933 万人，同比+1%。 航班，6 月前三周，国内航班执行数为 ...

景气向上 - 耐用品消费：6月前22日乘用车零售同比+24.8%，较5月的+13.3%显著提升[1][9] - 外需：6月海外主要经济体Markit制造业PMI初值平均51.1%，较5月的50.9%回升，日本、印度和英国为主要贡献国[1][20] - 土地市场：6月22日当周百城土地溢价率回升至7.3%，近三周平均3.2%，高于5月的4.93%[1][10] 景气向下 - 经济活动指数：6月22日华创宏观WEI指数7.63%，较6月15日的7.94%回落0.3%[2][5] - 服务消费：6月前19日27城地铁客运量同比+0.5%，低于5月全月的+1%；国内航班执行数同比+0.7%，低于5月的+3.2%[2][9] - 物价：COMEX黄金下跌2.8%至3269.2美元/盎司，美油、布油分别下跌11.3%和12%[2][37][40] - 地产销售：6月前27日67城商品房成交面积同比-16%，降幅较5月的-13%扩大[2][9] 生产与基建 - 基建：6月25日当周石油沥青装置开工率31.5%，同比+4.7%，环比+2.6%；水泥发运率40.9%，连续两周回落[14] - 工业生产：6月前27日秦皇岛港煤炭吞吐量同比+26.6%，显著高于5月的-3.5%；下游开工率分化，江浙织机开工率59%同比-8个点，全钢胎开工率66%同比+3.2个点[15][19] 贸易与航运 - 外需：6月韩国出口同比升至8.3%（5月为-2.5%），半导体出口同比9.2%[20] - 航运：6月22日当周港口集装箱吞吐量环比+5.9%；欧洲航线运价环比+10.6%，美西航线运价环比-7%[21] - 中美贸易：6月前19天美国从中国进口金额同比-23.9%，与5月底基本持平[22] 资金与利率 - 专项债：截至6月30日新增专项债发行2.16万亿，占全年进度49.1%，快于去年的37.8%[3] - 资金利率：6月27日DR007收于1.6968%，较6月20日+20.27bps；R007收于1.9201%，+32.91bps[3][57] - 国债收益率：10年期国债收益率1.6462%，较6月20日+0.66bps[57]

6月份，制造业PMI升至49.7%，在调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景 气面有所扩大。 6月份制造业采购经理指数继续回升 非制造业商务活动指数扩张有所加快 ——国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2025年6月中国采购经理指数 2025年6月30日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此， 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 6月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和 50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体保持扩张。 一、制造业采购经理指数继续回升 二、非制造业商务活动指数扩张有所加快 6月份，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体继续保持扩张。 (一)服务业景气度基本稳定。服务业商务活动指数为50.1%，比上月略降0.1个百分点。从行业看，电信 广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均位于60.0%以上 高位景气区间，业务总量增长较快。随 ...

欧元区6月经济景气指数 94，预期95.1，前值94.8。 ...

欧元区6月经济景气指数、工业景气指数将于十分钟后公布。 ...

周五（6月27日）重点关注财经事件和经济数据 ①07:30 日本5月失业率； ②14:45 法国6月CPI月率初值； ③17:00 欧元区6月工业景气指数、6月经济景气指数； ⑥21:15 美联储哈玛克和理事库克出席活动； ⑦22:00 美国6月密歇根大学消费者信心指数终值、6月一年期通胀率预期终值； ⑧次日01:00 美国至6月27日当周石油钻井总数。 ④19:30 美联储威廉姆斯主持会议； ⑤20:30 美国5月核心PCE物价指数年率、5月个人支出月率、5月核心PCE物价指数月率，加拿大4月 GDP月率； ...

今日重点关注的财经数据与事件：2025年6月27日 周五 ① 02:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话 ② 07:30 日本5月失业率 ③ 14:45 法国6月CPI月率初值 ④ 17:00 欧元区6月工业景气指数 ⑤ 17:00 欧元区6月经济景气指数 ⑥ 19:30 美联储威廉姆斯主持会议 ⑦ 20:30 加拿大4月GDP月率 ⑧ 20:30 美国5月核心PCE物价指数年率 ⑨ 20:30 美国5月个人支出月率 ⑩ 20:30 美国5月核心PCE物价指数月率 ⑪ 21:15 美联储哈玛克和理事库克出席活动 ⑫ 22:00 美国6月密歇根大学消费者信心指数终值 ⑬ 22:00 美国6月一年期通胀率预期终值 ⑭ 次日01:00 美国至6月27日当周石油钻井总数 相关链接 ...

全球大类资产表现 - 上周全球股市多数下跌，日经225上涨1.50%，新兴市场股票指数微涨0.05%，标普500下跌0.15%，发达市场股票指数下跌0.30%，上证综指下跌0.51%，恒生指数下跌1.52% [1][3] - 大宗商品价格多数上涨，IPE布油期货上涨2.85%，标普-高盛商品指数上涨2.30%，南华商品指数上涨2.29%，COMEX铜上涨1.74%，伦敦金现下跌1.91% [1][3] - 债市方面，国内10Y国债期货价格上升0.30%，中债总全价指数上升0.16%，10年期美债收益率下降3BP至4.38%，10年期美债期货基本持平 [1][3] - 外汇市场方面，美元指数上升0.63%至98.76，人民币贬值至7.18，日元贬值至146.11 [1][3] 美国经济数据 - 美国5月工业总产值同比下滑0.13%，环比下滑0.21%，工业产能利用率降至77.43%，制造业产能利用率微升至76.73% [6] - 6月费城联储制造业指数为-4.0，与前值持平，粗钢产量当周同比略降至4.7% [8] - 5月已开工新建私人住宅同比下降4.56%，零售和食品服务销售额同比增速降至3.29%，零售销售额同比增速降至2.98% [10] - 6月14日当周红皮书商业零售销售周同比升至5.2%，初请失业金人数降至24.5万人 [12] - 6月美国1年期通胀预期降至5.1%，5年期降至4.1%，ZEW通胀指数降至60.0% [15] 欧洲经济数据 - 6月欧元区ZEW通胀指数升至-14.7%，仍为负值，经济景气指数大幅升至35.3%，前值为11.6% [20][21] - 欧元区5月HICP通胀率降至1.9%，核心HICP为2.3%，失业率为5.9%，制造业PMI为49.4，服务业PMI为48.9 [23] 全球央行政策动向 - 美联储6月议息会议维持利率4.25%-4.5%不变，滞胀预期加剧，下调2025-2026年经济增长预测，上调通胀预测，点阵图显示2025年不降息官员增至7位 [24] - 欧央行官员称抗通胀接近完成，但态度谨慎，市场预期9月降息25BP至1.75% [25] - 日央行维持政策利率0.5%不变，决定2026财年起放缓削减购债步伐至每季度减少2000亿日元 [26]

财经事件 - 国内成品油开启新一轮调价窗口 [1] - 日本央行公布利率决议 [1] - 日本央行行长植田和男召开新闻发布会 [1] - IEA公布月度原油市场报告 [1] - 加拿大央行公布货币政策会议纪要 [1] 经济数据 - 德国6月ZEW经济景气指数 [1] - 欧元区6月ZEW经济景气指数 [1] - 美国5月零售销售月率 [1] - 美国5月进口物价指数月率 [1] - 美国5月工业产出月率 [1] - 美国6月NAHB房产市场指数 [1] - 美国4月商业库存月率 [1] - 美国至6月13日当周API原油库存 [1]