美联储主席候选人遴选进程 - 美联储主席目前有11位非常强劲的候选人 [1] - 美国财政部长将从下个月开始对候选人进行面试 [1] - 候选人还将接受其他白宫官员的面试 [1] - 三到四名脱颖而出的候选人将被推荐给总统特朗普 [1] - 特朗普知道这11人中的一些但不是全部 [1] - 美联储主席人选肯定会在今年秋季揭晓 [1]

美联储主席候选人提名进程 - 美国财长贝森特表示将向特朗普推荐3至4位美联储主席候选人 [1] - 特朗普选择的美联储主席人选预计将在秋季确定 [1]

美联储主席任命 - 特朗普计划在秋季公布美联储主席人选决定 [1]

美联储7月会议纪要核心内容 - 7月31日利率决议维持基准利率4.25%-4.5%不变 [1] - 两名票委反对维持利率不变 分别为副主席鲍曼和理事沃勒 两人均为下届美联储主席热门候选人 [1] 特朗普对美联储政策的干预 - 特朗普密集抨击美联储维持利率不变的政策 要求大幅降息至1%左右 [2] - 美联储为独立机构 不受白宫决策影响 特朗普降息企图难达成 [2] - 特朗普通过逼退支持按兵不动的理事库克来震慑其他票委 库克因两处房产按揭问题被要求辞职 [2] - 鲍威尔任期至明年5月 特朗普只能在下一任主席人选上做文章 [2] 美国宏观经济状况评估 - 委员会认为上半年经济活动增长放缓 失业率维持低位 劳动力市场稳健 通胀仍高企 经济前景不确定性高 [3] - 8月初非农就业报告爆冷：失业率升高0.1个百分点 前两月非农就业人口大幅下调 最新非农就业人口仅7.3万人 [3] - 若考虑8月数据 委员会不会得出"劳动力市场稳健"结论 [3] 货币政策展望 - 会议纪要对美国宏观经济前景偏悲观 [4] - 因通胀率仍处于高位 美联储不敢贸然重启降息 [4]

美联储主席候选人动态 - 特朗普正在考虑11名下任美联储主席候选人选 [2] - 候选人包括杰富瑞首席市场策略师大卫·泽沃斯和贝莱德公司的里克·里德 [2] - 其他候选人涵盖美联储前理事拉里·林赛、鲍曼、布拉德、哈塞特、杰斐逊、洛根、萨默林、沃勒和沃什 [2] 现任主席任期与特朗普态度 - 美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束 [2] - 特朗普多次要求鲍威尔辞职 [2] 历史候选人考虑范围 - 前美联储理事凯文·沃什、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、财政部长贝森特、美联储理事克里斯托弗·沃勒均曾被特朗普考虑 [2]

美联储降息预期 - 若数据准确美联储可能更早开始降息 [1][3] - 9月降息50个基点可能性很大 [1][3] - 可能进入一系列降息周期 利率应比当前水平低150至175个基点 [3] 美联储人事变动 - 特朗普在挑选美联储主席人选时持非常开放态度 [1][3] - 有10至11名候选人供考虑 包括耶伦和JOHN TAYLOR [1][5] - 候选人含三名未公开人员：杰富瑞策略师David Zervos 前美联储理事Larry Lindsey 贝莱德首席投资官Rick Rieder [5] - 此前8人候选名单含美联储副主席鲍曼/沃勒/杰斐逊 以及布什政府顾问萨默林 达拉斯联储主席洛根 前圣路易斯联储主席布拉德 [5] - 不预计Stephen Miran在明年1月后留任美联储 [4] 美债收益率与财政政策 - 美国整个收益率曲线可能整体下移 [6] - 10年期美债收益率下降反映美国财政部与美联储公信力 其他国家收益率上升 [6] - 正通过发行短期国库券补充财政现金 国债发行思路变化 [7] 金融监管政策 - 将推动单一股票交易禁令法案 当前提案尚不完美 [8] - 相关交易限制已扩展至财政部 [8]

美联储主席潜在候选人 - 斯蒂芬·米兰可能成为下一任美联储主席的黑马人选 [1] - 特朗普提名米兰接替库格勒的席位 为其铺路 [1] - 米兰深得特朗普信任 始终坚定支持总统及其政策 [1] 候选人背景与优势 - 多位前美联储主席包括格林斯潘、伯南克和耶伦都曾担任过白宫经济顾问委员会主席 [1] - 与其他候选人相比 米兰将拥有货币政策发言权和FOMC投票权这些优势 [1] - 如果得到参议院批准 米兰可能会在任期届满后无限期留任 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快；进口亏损继续扩大，进口锌流入量下降；需求端下游处于需求淡季，加工企业开工率同比有所下降；近期锌价下跌，下游逢低按需采购为主，但整体成交依旧平淡，国内社库延续累增，现货升水下跌；海外LME库存下降明显，LME锌价强势带动国内锌价；技术面持仓增加价格上涨，多头氛围偏强，关注23000关口阻力；操作上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22630元/吨，环比涨40；09 - 10月合约价差沪锌为 - 20元/吨，环比持平 [3] - LME三个月锌报价2808美元/吨，环比跌26；沪锌总持仓量211490手，环比降2088 [3] - 沪锌前20名净持仓9902手，环比增823；沪锌仓单15768吨，环比增274 [3] - 上期所库存65917吨，环比增4193；LME库存80425吨，环比降1075 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22500元/吨，环比降30；长江有色市场1锌现货价22380元/吨，环比降180 [3] - ZN主力合约基差 - 130元/吨，环比降70；LME锌升贴水(0 - 3) - 3.58美元/吨，环比降3.35 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17190元/吨，环比涨40；上海85% - 86%破碎锌15900元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；ILZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量62.8万吨，环比增4.5 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存9.12万吨，环比增0.39 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] - 房屋新开工面积30364.32万平方米，环比增7180.71；房屋竣工面积22566.61万平方米，环比增4181.47 [3] - 汽车产量280.86万辆，环比增16.66；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.3%，环比增0.61；锌平值看跌期权隐含波动率14.3%，环比增0.61 [3] - 锌平值期权20日历史波动率7.69%，环比增0.01；锌平值期权60日历史波动率13.21%，环比降0.06 [3] 行业消息 - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，考虑将美联储理事鲍曼、美联储副主席杰斐逊、达拉斯联储主席洛根纳入，白宫有望今年秋季宣布人选 [3] - 7月我国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%；新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%；新能源汽车出口22.5万辆，同比增长1.2倍 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面7月我国汽车产销同比分别增长13.3%和14.7%，新能源汽车产销同比分别增长26.3%和27.4%且出口同比增长1.2倍；基本面缅甸佤邦实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位；冶炼端7月产量回升但云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压开工率低；需求端光伏行业抢装机结束部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季且美国计划对半导体征收关税，近期价格高位抑制下游企业补库意愿和持货商惜售；现货升水维持400元/吨，国内库存持稳；技术面持仓增量价格上涨多头氛围升温，建议轻仓做多，参考26.7 - 27.5 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价270200元/吨，环比1820；9月 - 10月合约收盘价环比30；LME3个月锡33715美元/吨，环比110；主力合约持仓量26525手，环比2247；期货前20名净持仓 - 129手，环比 - 117；LME锡总库存1750吨，环比40；上期所库存7805吨，环比134；上期所仓单7397吨，环比71 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格270600元/吨，环比2600；长江有色市场1锡现货价270820元/吨，环比2960；沪锡主力合约基差400元/吨，环比780；LME锡升贴水(0 - 3) - 47.99美元/吨，环比22.01 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.21万吨，环比 - 0.29；40%锡精矿平均价256000 - 260000元/吨，环比3400；40%锡精矿加工费安泰科平均价6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比 - 0.16；进口精炼锡3762.32吨，环比143.24 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧175800元/吨，环比2010；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比14.45；镀锡板出口14.07万吨，环比 - 3.39 [3] 行业消息 - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，白宫有望秋季宣布人选；7月我国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%，出口22.5万辆，同比增长1.2倍 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，原料偏紧；冶炼端7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划带动精炼镍产量小幅增加；需求端不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期镍价上涨采需减弱，现货升水持稳，国内外库存上升；技术面多空存在分歧，预计区间宽幅震荡，操作上建议暂时观望或区间操作，参考12.0 - 12.5万元/吨 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价122440元/吨，环比涨310元/吨；LME3个月镍价15325美元/吨，环比涨210美元/吨 [2] - 沪镍09 - 10月合约价差 - 130元/吨，环比涨20元/吨；主力合约持仓量73889手，环比降3304手 [2] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 25561手，环比降212手；LME镍库存211746吨，环比增450吨 [2] - 上期所镍库存26194吨，环比增444吨；LME镍注销仓单合计13950吨，环比降882吨；沪镍仓单数量20693吨，环比降30吨 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价123500元/吨，环比涨650元/吨；长江有色1镍板现货均价123600元/吨，环比涨850元/吨 [2] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）价格均为85美元/吨，环比持平 [2] - 电池级硫酸镍平均价27900元/吨，环比持平；NI主力合约基差1060元/吨，环比涨340元/吨 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 203.57美元/吨，环比降4.28美元/吨 [2] 上游情况 - 镍矿月进口量434.66万吨，环比增41.94万吨；镍矿港口总库存1033.34万吨，环比增38.98万吨 [2] - 镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比降7.57美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [2] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.26万金属吨，环比降0.13万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量17215.27吨，环比降472.3吨；镍铁月进口量104.14万吨，环比增19.32万吨 [2] 下游情况 - 300系不锈钢月产量174.4万吨，环比降4.07万吨；300系不锈钢周库存59.29万吨，环比降1.51万吨 [2] 行业消息 - 特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，白宫有望秋季宣布人选 [2] - 7月我国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%，出口22.5万辆，同比增长1.2倍 [2]