市场行情表现 - 2月2日，国内有色金属期货集体下挫，沪铜主力合约跌停，报98580.00元/吨，跌幅达9.01% [1] 宏观与政策因素 - 地缘政治紧张局势加剧，推动黄金和白银等避险资产价格升至新高 [2] - 美联储维持利率不变，主席鲍威尔表态略偏鹰派，市场传闻及最终确认的下一任主席人选沃什观点相对鹰派，导致贵金属和有色金属价格大幅下跌 [2] 行业基本面分析 - **供应端**：南美等地矿山生产频繁受扰，加剧市场对铜矿供应的担忧 [2]；废产阳极铜为冶炼提供原料补充，维持国内铜产量高企 [2]；精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体延续高增长 [3] - **需求端**：受春节假期和高铜价双重影响，终端消费提前进入淡季，部分加工企业新订单不佳，节前备货意愿不强 [2] - **终端行业**：电力投资稳定；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱 [3] 库存数据 - 2月2日国内市场电解铜现货库存为34.08万吨，较1月26日下降0.06万吨，但较1月29日增加0.50万吨 [2] - 上海库存20.65万吨，较1月26日增加0.24万吨，较1月29日增加0.21万吨 [2] - 广东库存4.56万吨，较1月26日增加0.03万吨，较1月29日增加0.14万吨 [2] - 江苏库存8.31万吨，较1月26日下降0.34万吨，较1月29日增加0.21万吨 [2] 后市展望 - 铜价短期可能进入调整阶段 [3] - 需关注美元走势、铜冶炼产量以及下游需求变化 [3]

2026年首场美联储利率决议 - 联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，暂停了此前连续三次的降息，符合市场预期 [2] - 决议获得多数支持但内部分歧明显，两名理事投反对票主张降息25个基点，其中包括被视为下任主席潜在人选的克里斯托弗·沃勒 [2] - 经济基本面呈现平衡态势，经济活动稳健扩张，失业率企稳，劳动力市场有韧性，通胀延续回落但仍高于长期目标，结构性压力未完全消退 [2] - 美联储在2025年下半年已累计降息75个基点，当前选择审慎观望以等待政策效果进一步显现 [2] 政策独立性与人事变动 - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调继任者应“远离政治”，凸显维护央行决策独立性的立场 [2] - 对政策独立性的坚守成为短期内抬高降息门槛的重要因素，以避免政策被短期诉求裹挟 [2] - 下任美联储主席人选存在不确定性，目前里克·里德尔领跑候选人名单，不同候选人的政策倾向差异显著 [3] - 市场预期降息时点后置，多家机构预测鲍威尔剩余任期内可能不再启动降息 [3] 市场关注焦点与未来变量 - 政策走向及美联储的独立性维护成为市场焦点 [2] - 短期内，通胀走势与人事变动将成为左右政策调整的关键 [3] - 市场需持续关注候选人表态及经济数据变化，以把握政策走向的潜在线索 [3]

劳动力市场数据 - 截至1月24日当周，美国初请失业金人数为20.9万人，略高于市场预期的20.5万人，但低于修正后前值21万人 [1] - 同期续请失业金人数为182.7万人，显著低于市场预期的186万人及修正后前值186.5万人 [1] - 初请失业金人数的四周移动平均值升至20.625万人，前值由20.15万人上修至20.4万人，该指标持续稳定在20万至21万区间 [1] 劳动力市场状况与美联储观点 - 数据显示美国劳动力市场仍处于“低雇佣、低解雇”状态 [1] - 美联储主席鲍威尔指出，美国失业率已显现企稳迹象，劳动力市场在经历温和走软后可能趋于稳定，招聘活动、职位空缺数量及工资增长均未出现明显变动 [1] - 联邦公开市场委员会（FOMC）在1月29日决定维持基准利率不变 [1] 未来关键数据与风险 - 市场正密切关注将于2月6日公布的1月非农就业报告，当前预期显示1月新增非农就业人数或从12月的5万人小幅回升至7万人，失业率预计维持在4.4% [1] - 若国会未能在1月31日前通过新拨款法案，联邦政府部分机构（包括负责发布非农数据的劳工统计局）将于2月1日起再度关闭，可能导致1月非农就业报告延迟发布 [2]

美联储2026年首次货币政策会议决议与市场影响 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场预期，这是自2025年9-12月连续三次降息后首次暂停宽松步伐 [1] - 决议以10票赞成、2票反对获得通过，反对票数较上次减少1票，两位理事主张当即降息25个基点 [1] - 会议声明将经济扩张描述由“温和”升级为“稳健”，并删除了就业下行风险的表述，指出失业率上升态势已现企稳迹象 [1] 经济与通胀状况评估 - 美联储主席鲍威尔表示增长前景明显改善，当前政策并非明显偏紧，通胀与就业风险已在一定程度上消退 [1] - 2025年三季度美国实际GDP环比折年率终值上修至4.4%，创2021年以来最快增速，消费者支出保持稳健 [2] - 2025年12月失业率从前值4.5%回落至4.4%，非农新增就业小幅降温但未失速，就业市场稳定性缓解了美联储担忧 [2] - 2025年12月CPI与核心CPI同比增速分别为2.7%、2.6%，虽略低于预期，但整体通胀仍高于2%的政策目标，核心分项如房租、食品、医疗保健价格加速上涨 [2] - 鲍威尔预计关税通胀将在2026年年中消退，此判断较其去年12月提出的“一季度见顶”有所后延 [2] 未来政策路径预测 - 东方金诚预测美联储已进入数据观察期，上半年通胀压力或进一步加大，成为降息主要制约 [3] - 受《大而美法案》退税效应、关税成本传导及低基数效应影响，上半年通胀或面临上行压力 [3] - 除非就业市场大幅恶化，否则在鲍威尔5月任期结束前，美联储大概率维持利率不变，首次降息或推迟至6月新主席上任后 [3] - 东方金诚判断2026年年内美联储或有2次左右降息空间，除6月外，9月中期选举投票前可能再度降息 [3] - 美联储大概率延续去年12月公布的储备管理购买节奏，1月维持400亿美元购债规模 [3] 政治环境与美联储独立性 - 此次暂停降息被视为美联储坚守独立性的举措，随着中期选举临近，特朗普政府的降息施压或加剧 [3] - 鲍威尔在记者会上回避多项政治议题，但提及美联储理事库克遭遇的官司可能是美联储历史上最重大的案件，并建议下一届美联储主席远离民选政治 [3] 金融市场反应 - 决议公布后，美国国债收益率上行，美股收盘涨跌不一，标普500指数小幅收跌但盘中一度突破7000点关口 [4] - 贵金属全线走强，现货黄金涨幅超4.5%，刷新历史高位 [4]

美联储1月议息会议决议与市场反应 - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%之间不变，符合市场超过97%的预期概率 [1] - 10年期美债收益率在决议后震荡走高至4.27%，但在美联储主席鲍威尔发言后回落至4.24%附近，较前一日尾盘上涨约1个基点 [1] - 2年期美债收益率尾盘报3.57%与前一日持平，30年期美债收益率尾盘报4.86%较前一日上行2个基点 [1] 美联储对经济与通胀的评估 - 联邦公开市场委员会声明指出，美国经济活动在稳健扩张，但经济前景不确定性仍高，就业增长持续低迷，通胀仍处较高水平 [1] - 美联储主席鲍威尔表示，截至12月的12个月内，整体PCE价格指数上涨2.9%，核心PCE价格指数上涨4.3%，通胀水平仍高于2%的长期目标 [2] - 鲍威尔认为偏高的通胀读数在很大程度上反映了商品部门通胀的上升，而这主要受到关税影响的推动，并预计关税通胀将在2026年年中消退 [2][3] 利率政策前景与内部意见分歧 - 美联储重申强烈致力于支持最大程度就业并让通胀回落到2%的目标，在考虑进一步调整利率时将评估最新数据、前景演化及风险平衡 [1] - 本次利率决议未获一致赞成，12名成员中有2人（理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒）主张降息25个基点 [2] - 鲍威尔表示目前正处于中性利率区间的高端，就业风险与通胀风险已在一定程度上消退，加息并非下一步行动的基本假设 [3] 市场机构观点与预测 - 市场目前仍然定价今年将降息两次，CME“美联储观察”显示美联储3月维持利率不变的概率超过八成 [3] - 华泰证券认为议息会议佐证了对美国经济和就业市场更加乐观的判断，维持美联储1-5月暂缓降息，待新任主席年中上任后再降息1-2次的观点 [3] - 中金公司研报称，理事沃勒投反对票或与其希望被提名为下一任美联储主席有关，美联储在2026年仍有望降息两次，但首次降息或推迟至第二季度 [3]

黄金价格走势与市场表现 - 国际黄金价格在1月28日大幅上涨，日内大涨超230美元，创下单日最大涨幅，并刷新历史高点，收于5416.67美元/盎司，日振幅261.81美元，收涨235.58美元，涨幅4.55% [1][3] - 1月29日开盘后，金价延续涨势，一度拉升至5595.97美元/盎司，随后虽有回撤，但触及支撑位后仍被视为做多机会 [3] - 技术分析显示，金价已突破关键阻力位，短期验证了突破5500美元关口，进一步看涨目标为6000美元之上，年内预期上看7500美元，长期（2029年前）目标可至1万美元 [6][8] 驱动黄金上涨的核心因素 - 市场对美联储利率决议反应平淡，尽管鲍威尔言论不急于降息，但也不加息，市场迅速修正了今年降息次数小于2次的预期 [3] - 黄金上涨受到持续的经济与地缘政治不确定性驱动，包括特朗普考虑对伊朗发动重大打击以及俄乌等地缘局势升级 [3] - 贵金属的强劲买盘已进入“自我推动阶段”，黄金牛市是多重利好因素共振的结果，包括地缘政治风险、经济政策不确定性、美元贬值和央行买盘等 [3][5] 市场观点与操作策略 - 分析认为，黄金的长期牛市难以逆转，任何回调都被视为多头入场机会 [1][3][6] - 操作上以看涨为主，即使存在超买和调整需求，回落至支撑位（如5420美元或5350美元附近）也是做多机会 [5][8][10] - 支撑黄金的因素并非单一降息预期，参考2022年持续大幅加息时期，金价也仅在宽幅区间内回撤，因此当前支撑因素多元且稳固 [5] 技术分析观点 - 月线级别显示金价强势突破趋势线阻力，打开了新的牛市空间，后市预计将保持看涨并不断创出新高 [8] - 周线级别金价虽冲出布林带之外存在回调需求，但预计空间有限，下方布林带上轨及5周均线是再度入场的机会 [8] - 日图级别金价连续强势拉升，多头动力持稳，即使处于超买位置，根据走势持续穿插上轨保持上涨的形态，回落也是做多机会 [10] 相关市场与数据关注 - 日内关注美国至1月24日当周初请失业金人数、美国11月贸易帐、美国11月工厂订单月率、美国11月批发销售月率等数据，市场预期偏向利好的概率较大 [5] - 提供了黄金与白银的关键支撑与阻力位：黄金下方关注5420美元或5350美元附近支撑，上方关注5600美元或5660美元附近阻力；白银下方关注115.50美元或113.30美元支撑，上方关注121.20美元或123.7美元阻力 [10] - 给出了黄金TD与国际黄金价格的换算公式：黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035，并指出国际黄金波动1美金，黄金TD约波动0.25元（理论上） [10]

美联储利率决议与政策声明 - 美联储在连续三次降息25个基点后，如市场预期暂停行动，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变 [3][7] - 2025年全年美联储共降息75个基点，自2024年9月至2025年12月的本轮宽松周期合计降息175个基点 [7] - 决议声明对经济评价更为积极，将经济活动描述从“扩张速度一直缓和”改为“一直在稳步扩张”，并指出失业率“显示了一些企稳的迹象”，同时删除了“近几个月就业下行风险已增加”的表述 [5][13][14] 内部投票分歧与人事动态 - 本次利率决议有两票反对，比上次会议少一票，反对者美联储理事沃勒和米兰均支持再度降息25个基点 [1][4][10] - 这是沃勒首次对利率决议投反对票，其主张与特朗普“钦点”的理事米兰一致，预测市场显示其获美联储主席提名的几率略升至13%左右 [1][4][6][11] - 美联储已连续五次FOMC会议出现反对票，上次会议的分歧为37年来最大 [10] 市场预期与政策前瞻 - 会前期货市场预计本次暂不降息的概率略超97%，预计6月降息的概率超过64%，到2026年底年内合计至少两次25个基点降息的概率超过六成 [7] - “新美联储通讯社”指出，美联储对何时可能恢复行动没有明确说法，继续暗示未来可能采取进一步行动，但未暗示会立即行动，进入了新的观望期 [1][7][9] - 声明删除了关于需要开始购买短期国债以维持充足准备金的表述，显示纽约联储的准备金管理购买行动按计划进行 [16][17]

市场对美联储利率决议的反应 - 美联储公布利率决议后，纳斯达克指数维持上涨趋势 [1] - 纳斯达克指数最新上涨0.11% [1]

美联储利率决议前市场行情 - 在美联储公布利率决议前，主要金融市场品种的行情被汇总展示 [1]

美联储利率政策预期 - 根据CME美联储观察工具 市场预期美联储在1月维持利率不变的概率高达97.2% 而降息25个基点的概率仅为2.8% [1] - 市场对3月会议的预期显示 累计降息25个基点的概率为15.5% 维持利率不变的概率为84.2% 累计降息50个基点的概率仅为0.4% [1]