美联储货币政策展望 - 美联储主席鲍威尔未明确排除7月降息可能性 但暗示更可能等待9月会议评估关税对通胀影响[1][4][5] - 若关税对通胀影响低于预期或劳动力市场疲软 美联储可能提前降息[1][5][13] - 当前利率处于"适度限制性"水平 而非"温和限制性"水平[9] 通胀与关税影响 - 美联储预计6-8月关税将对价格产生显著影响 若未显现将调整政策[1][7][14] - 数据显示部分行业关税已冲击美国消费者 但影响程度仍不确定[1][14] - 长期通胀预期仍锚定2% 短期通胀预期上升主因关税[7] 劳动力市场与经济前景 - 当前无劳动力市场疲软迹象 经济强劲使美联储可暂停降息[13] - 若劳动力市场保持强劲且通胀上升 降息将更迟而非更早[14] - 移民减少导致劳动力增长放缓 预计2024年美国经济增长将放缓[16][17] 金融市场反应 - 鲍威尔提及提前降息可能后 10年期美债收益率跌破4.3% 2年期收益率逼近3.81% 日内均降逾5基点[3] - 放松补充杠杆率(SLR)规则或鼓励银行更多参与国债交易[26] - 美联储缩表进度正常 当前资产负债表规模6.7万亿美元 高于疫情前4.2万亿美元[32] 行业影响分析 - 房地产行业受利率敏感度影响 但长期供需不受货币政策左右[8] - 美国能源业更注重投资回报 油价飙涨时增产意愿低于历史预期[19] - 商业地产(CRE)形势好转 私人信贷市场快速增长需监管部门警惕[28] 数字货币与金融稳定 - 银行在符合安全原则下可自由开展加密货币活动 稳定币立法进展良好[21] - 美元仍是全球头号避险货币 4月美债波动未损害其地位[23][24][25] - 美联储无权购买比特币 也不寻求相关法律授权[22] 财政政策与债务风险 - 美国联邦债务增长不可持续 长期将推高利率 拖延处置后果更严重[35][36] - 若经济衰退 美联储仍有较大降息空间应对[10]

美联储监管政策 - 美联储理事鲍曼指出银行监管与美国国债市场流动性存在关联 [1] - 美联储计划在周三会议上讨论补充杠杆率（SLR）的调整事宜 [1]

补充杠杆率(SLR)调整影响 - 摩根大通策略师认为若以降低SLR形式引入补充杠杆率 可能对市场造成比预期更严重的负面影响 并对掉期利差形成看跌压力 [1] - 策略师建议将交易商资产负债表上的准备金和美国国债排除在SLR计算范围外 以增强银行在压力时期扩大资产负债表的能力 [1] 政策调整背景 - 该提议基于2023年硅谷银行事件暴露的流动性管理问题 突显银行在长期美国国债利率风险管理上的挑战 [1]

美联储拟调整银行监管规则 - 美联储将于6月25日召开监管政策会议讨论修改"补充杠杆率"(SLR) 该比率要求银行为所有资产留出固定比例资本而不考虑风险权重 [1] - 此次会议是美联储新任监管负责人鲍曼(特朗普提名)上任后的首次政策会议 其政策立场偏向宽松 市场预期将推动放松监管 [1][2] - 美国银行业长期呼吁调整SLR 可能通过豁免安全资产或修改计算公式实现 [1] 补充杠杆率(SLR)的争议 - SLR要求大型银行用普通股一级资本覆盖所有表内外资产 包括国债和准备金 不考虑风险权重 [2] - 银行业认为SLR已从安全缓冲演变为限制放贷、国债做市和回购交易的刚性约束 [2] - 在市场流动性紧张时期 SLR可能削弱银行在国债市场提供流动性的能力 [2] 潜在政策调整的影响 - 若豁免美国国债等安全资产 将立即释放数百亿美元资本 利好摩根大通、花旗、摩根士丹利等大型银行 [3] - 资本释放可能提升银行ROE 增加股票回购和分红空间 投行型机构如高盛、摩根士丹利受益显著 [3] - 更宽松的SLR将鼓励银行持有国债、增强做市能力 缓解市场动荡时的流动性压力 [3] - SLR调整可能是系列放松监管措施的开端 包括下调G-SIB附加费用、简化压力测试等 [3]

美联储会议讨论补充杠杆率(SLR) - 美联储计划于6月25日召开会议讨论补充杠杆率(SLR) [1]

美联储监管政策转向 - 美国参议院批准米歇尔·鲍曼担任美联储监管副主席 标志着特朗普政府下监管政策转向宽松 [1] - 鲍曼主张"量身定制"的监管 与前任巴尔相比将带来重大监管重点变化 与银行业关系更为友好 [1] - 鲍曼批评当前监管过于复杂和重复 优先推进监管改革 恢复差异化机制 促进透明度和问责制 [1] 银行资本监管改革 - 鲍曼将与FDIC和OCC合作重新提出"巴塞尔协议III终局"提案 该提案初稿拟将大银行资本要求提高19% [2] - 正在研究调整补充杠杆率(SLR)规则 现行SLR规则被批评限制银行购买美国国债等安全资产 [2] - 监管官员可能在今年夏季放宽SLR资本规则 [2] 行业反应与争议 - 消费者权益组织批评鲍曼支持银行业去监管化 与保护普通民众利益的职责相悖 [2] - 银行业组织称赞鲍曼的现实从业经验 能理解一刀切监管阻碍信贷获取的问题 [2] - 鲍曼已聘请高盛 Davis Polk律所及银行政策研究所的顾问团队 [1]

改革计划核心内容 - 美国财政部长贝森特推动下调银行补充杠杆率(SLR)，旨在压低长期美债收益率并缓解国债市场压力 [1] - 降低SLR可能让银行在不违背资本规定的情况下持有更多美国国债或增加放贷，从而降低企业与家庭的长期融资成本 [1][2] - 美联储、货币监理署(OCC)及联邦存款保险公司(FDIC)正快速推进SLR修改谈判，预计今年夏天可能有结果 [2] SLR制度背景与当前市场环境 - SLR要求全球系统重要性银行(G-SIBs)持有至少5%高质量资本，其他银行至少3%，旨在防范系统性金融风险 [2] - 近期30年期美债收益率升至5.09%，创2023年10月以来新高，主因特朗普政府关税政策不确定性和财政可持续性担忧 [2] - 日本调整长期国债发行策略后，30年期美债收益率单日下降9.7个基点至4.94%以下，10年期收益率跌至4.43% [4] 改革预期与争议 - 贝森特认为降低SLR可减少银行持有无风险资产的"惩罚"，估算收益率可能下降几十个基点，新冠危机期间SLR暂停曾获积极市场反应 [3] - 反对观点认为银行可能因2023年硅谷银行倒闭事件避免增持长期国债，更倾向短期国库券，长端收益率仍需其他力量稳定 [3] - 若银行不增持国债，美联储或被迫再次干预市场，但依赖央行救市的模式不可持续 [3] 政策联动与目标 - 降低SLR有助于实现特朗普政府控制长期收益率的目标，2月政府已承诺关注该议题 [3] - 特朗普大规模税收与财政支出法案在众议院险些过关，加剧市场对未来财政赤字的担忧 [2]

美财长暗示放宽银行交易美债资本限制 - 美国财政部长贝森特表示今年夏季可能取消限制银行在29万亿美元美债市场交易的"补充杠杆率"（SLR）规定 [1] - 三大主要银行监管机构（美联储、货币监理署、联邦存款保险公司）正在处理相关问题 [1] - 取消SLR规定可能使美债收益率下降数十个基点 [1]

SLR可能会在夏季出现变化。 非常接近调整SLR，这可能会影响到美国国债的收益率。 美国财长贝森特：可能会在夏季修改补充杠杆率（SLR）。 ...

美国补充杠杆率(SLR)调整 - 美国财长贝森特表示非常接近调整补充杠杆率(SLR) [1] - SLR调整可能在夏季实施 [1] - SLR调整可能对国债收益率产生影响 [1]