Walt Disney Company DIS analysts highlight strong parks and streaming growth with raised guidance after first-quarter results. The Disney Analysts: Bank of America analyst Jessica Reif Ehrlich reiterated a Buy rating on Disney with a $140 price target.Guggenheim analyst Michael Morris maintained a Buy rating and lowered the price target from $130 to $120.Needham analyst Laura Martin maintained a Buy rating with a $125 price target.Read Also: Disney Expands To Abu Dhabi With New Theme Park: Here’s How The St ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长21%，从去年同期的1.66亿美元增至2.002亿美元 [21] - 第三季度毛利润为1290万美元，利润率6.4%，去年同期毛利润为560万美元，利润率3.4% [21] - 第三季度未弥补的施工间接成本影响降至280个基点，去年为370个基点，为两年来最低水平 [22] - 第三季度SG&A费用为1770万美元，去年同期为1990万美元，主要因现金结算的基于股票的薪酬费用降低 [22] - 第三季度净亏损340万美元，合每股亏损0.12美元，去年同期净亏损1460万美元，合每股亏损0.53美元 [23] - 第三季度调整后EBITDA改善至盈亏平衡，去年同期亏损1000万美元 [23] - 第三财季经营活动提供的净现金为3120万美元，年初至今为7680万美元 [29] - 截至季度末，可用流动性增至2.471亿美元，包括1.855亿美元无保险现金和6150万美元信贷额度下的借款额度 [30] - 公司将2025财年营收指引下调10%，至7.7 - 8亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 存储和热解决方案业务 - 第三季度营收增长77%，从去年同期的5430万美元增至9610万美元，主要因特种容器项目工作量增加 [24] - 第三季度毛利率为3.9%，去年同期为4.3%，受未弥补成本和一个原油终端项目劳动生产率低于预期影响 [24][25] 公用事业和电力基础设施业务 - 第三季度营收增长27%，从去年同期的4610万美元增至5870万美元，受益于天然气调峰项目工作量增加 [25] - 第三季度毛利率为9.4%，去年同期为3.1%，因项目执行良好和施工间接成本吸收改善 [25] 工艺和工业设施业务 - 第三季度营收降至4540万美元，去年同期为6560万美元，主要因一个大型可再生柴油项目完工 [26] - 第三季度毛利率为8.3%，去年同期为2.7%，去年受炼油厂维护合同会计调整影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国LNG出口需求预计增长45%，未来六年38万亿立方英尺天然气需求预计增长8% [16][17] - 公司项目机会管道达70亿美元，对实现可持续盈利增长轨迹有信心 [17] - 公司积压订单环比增长近8%，超过14亿美元，订单与账单比率为1.5，年初至今为1.0 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行组织架构调整，包括消除高级职位、精简工程和施工服务、权力下放业务开发组织、逐步淘汰东北输配电服务线 [8][9][10] - 公司战略围绕三个支柱：赢单、执行和交付，专注项目纪律、拓展新垂直领域、按时按预算高质量交付项目、提高运营杠杆 [19] - 行业面临美国贸易和环境政策带来的宏观经济不确定性，部分客户可能推迟投资决策和项目启动，但公司认为这种不确定性是暂时的 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观经济不确定性是暂时的，合同格式和提案纪律可保护公司免受关税活动带来的定价风险 [13] - 公司积极与客户合作寻找成本优化机会，优化供应链，以应对市场变化 [14] - 部分能源客户计划在未来四年尽可能多地资助、启动和完成基础设施项目，公司有望受益 [14] - 公司预计第四季度营收环比增长，调整后EBITDA为正，全年订单与账单比率接近1 [20] - 公司预计未来营收将维持或超过当前水平，经营效率的提高将带来强劲的底线结果 [33] 其他重要信息 - 公司将参加5月21 - 22日的Sidoti MicroCap虚拟会议和6月在波士顿举行的Stifel跨行业洞察会议 [5][60] - 本周公司与客户和建筑行业其他企业一起参加2025年建筑安全周活动 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 请说明退出东北输配电业务的决策过程、是否有潜在买家、如何收尾以及成本节约情况 - 进入今年时，该业务目标高于5000万美元，但因竞争动态难以获得可接受利润率的项目，且资本投资高于公司其他业务，所以被列入观察名单 [35] - 由于下半年未赢得项目，公司决定逐步关闭该业务，因无积极的积压订单，难以找到买家，最终将出售相关建筑资产 [36] - 公司仍有一些小合同将持续到2026财年，以支持与其他业务有合作的客户 [37] - 退出该业务有成本节约，还可将部分资源重新分配到保留的电气仪表业务，该业务一直处于亏损状态，这可能是更大的节约 [38] 问题: 营收指引调整中的延期情况，是全部延期还是有取消情况，现在与三个月前的延期时间有何不同 - 部分原因是一个存储项目原预计在Q2获得并开始执行，但合同直到3月最后一天才签署，大部分收入被推迟到6月甚至2026财年 [39][40] - 另一个项目因贸易问题，其一个承购方延迟出售承购权，预计在本季度或2026年第一季度推进 [41] - 宏观经济和环境政策的不确定性使客户在资本支出上更加谨慎，但公司核心客户表示未来四年将在能源基础设施上投入更多资金 [41] 问题: 公司重新参与小项目的机会概况，包括项目规模和预计开始时间 - 公司历史上业务组合包括维护、周转、小资本项目、仅施工项目和大型EPC项目 [42] - 小项目有助于建立客户关系、加强执行团队、提高品牌知名度和消化间接成本，公司战略调整旨在更好地追求和赢得这些小项目 [43] 问题: 宏观经济环境对客户资本计划的影响以及公司未来前景 - 客户在制定资本计划时更加谨慎，但全球能源需求持续增长，美国需要大量电气基础设施来满足电力需求增长 [50] - 无论关税问题如何解决，预计未来仍将有大量基础设施建设，全球对美国NGL和LNG的需求将增加，公司凭借品牌地位将在市场中发挥重要作用 [51][52] 问题: 第四财季存储业务是否有足够信心增长，是否有关键项目推进 - 第三季度存储业务营收与第二季度基本持平，部分原因是采购时间问题 [54] - 预计第四季度存储和终端解决方案业务将有强劲增长，公用事业和电力基础设施业务也将增长，工艺和工业设施业务将维持在第三季度水平，整体营收将上升 [54][55] - 营收增长将有助于弥补间接成本和提高毛利率 [57]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长21%，从去年同期的1.66亿美元增至2.002亿美元 [21] - 毛利润为1290万美元，毛利率6.4%，去年同期毛利润560万美元，毛利率3.4% [21] - 第三季度净亏损340万美元，合每股亏损0.12美元，去年同期净亏损1460万美元，合每股亏损0.53美元 [23] - 调整后EBITDA从去年第三季度亏损1000万美元转为本季度盈亏平衡 [23] - 第三财季经营活动提供的净现金为3120万美元，年初至今为7680万美元 [29] - 截至季度末可用流动性增至2.471亿美元，包括1.855亿美元无保险现金和6150万美元信贷额度下的借款额度 [30] - 修订2025财年营收指引，下调10%至7.7 - 8亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 存储与热解决方案业务 - 第三季度营收增长77%，从去年同期的5430万美元增至9610万美元，主要因特种容器项目工作量增加 [23] - 毛利率为3.9%，去年同期为4.3%，受建设间接成本未完全收回和一个原油终端项目劳动生产率低于预期影响 [23][24] 公用事业与电力基础设施业务 - 第三季度营收增长27%，从去年同期的4610万美元增至5870万美元，得益于天然气调峰项目工作量增加 [25] - 毛利率为9.4%，去年同期为3.1%，因项目执行良好和建设间接成本吸收改善 [26] 工艺与工业设施业务 - 第三季度营收降至4540万美元，去年同期为6560万美元，主要因一个大型可再生柴油项目完工导致营收减少 [26] - 毛利率为8.3%，去年同期为2.7%，去年毛利率受炼油厂维护合同会计调整影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源相关基础设施支出仍处高位，美国LNG出口需求预计增长45%，未来六年38万亿立方英尺天然气需求预计增长8% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行组织架构调整，包括消除高级职位、精简工程和建设服务、权力下放业务开发组织、退出东北输配电服务线 [8][11][12] - 战略围绕“赢、执行、交付”三个支柱，专注项目纪律、拓展新垂直领域、安全按时按预算高质量交付项目、提高运营杠杆 [19] - 行业面临美国贸易和环境政策带来的宏观经济不确定性，部分客户可能推迟投资决策和项目启动，但公司认为这种不确定性是暂时的 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观经济不确定性是暂时的，现有项目和新奖项的合同格式和提案纪律可保护公司免受关税活动带来的定价风险 [14] - 公司积极与客户合作寻找成本优化机会，优化供应链，以应对市场变化 [15] - 部分能源客户计划在未来四年尽可能多地资助、启动和完成基础设施项目，以利用监管环境宽松和国内外能源产品需求增加的机会 [15] - 公司预计第四季度营收增长，全年订单出货比接近1，调整后EBITDA为正 [20] 其他重要信息 - 公司将参加5月21 - 22日的Sidoti MicroCap虚拟会议和6月在波士顿举行的Stifel跨行业洞察会议 [5][62] - 本周公司与客户和建筑行业其他企业一起参加2025年建筑安全周活动 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 请说明退出输配电业务的决策过程、是否有潜在买家、成本节约情况 - 该业务竞争激烈，难以获得可接受利润率的项目，且资本投资需求大 公司年初设定的业务目标高于5000万美元，但下半年未获得合适项目，因此决定逐步退出 由于没有积极的积压订单，难以找到买家，公司将逐步出售相关建筑资产 仍有一些小合同将持续到2026财年，以支持有其他业务往来的客户 [35][36][37] - 退出该业务有成本节约，同时可将部分资源重新分配到保留的电气仪表业务 该业务一直处于亏损状态，这可能是更大的节约点 该业务是有机增长业务，非收购而来，运营成本相对较低 [38] 问题: 营收指引调整中的延迟项目是全部延迟还是有取消情况，延迟项目的时间与三个月前相比如何 - 部分原因是一个原预计在第二季度获得、第三季度开始产生收入的存储项目，实际在3月最后一天才签订合同，大部分收入被推迟到6月甚至2026财年 另一个项目因贸易问题，其承购方延迟销售，预计在本季度或2026年第一季度推进 宏观经济和政策的不确定性使部分客户在资本支出上更加谨慎，但公司核心客户表示未来四年将在能源基础设施上加大投资 [39][40][42] 问题: 公司重新参与小项目的机会概况、项目规模和预计开始时间 - 公司历史上业务组合包括维护、周转、小资本项目、仅建设项目和大型EPC项目 小项目有助于建立客户关系、加强执行团队、提高品牌知名度和消化间接成本 公司战略调整旨在更好地追求和赢得这些小项目 [43][44] 问题: 宏观经济和地缘政治环境如何影响客户决策，对公司业务是积极驱动吗 - 客户在制定资本计划时更加谨慎，但全球能源需求持续增长，美国有巨大的电力基础设施需求 无论贸易问题如何解决，预计未来仍将有大量基础设施建设 公司对所在市场持乐观态度，凭借品牌优势将在特种容器和基础设施领域发挥重要作用 [50][51][53] 问题: 第四财季存储业务是否有足够信心增长，是否有关键项目推进 - 第三季度存储业务营收与第二季度基本持平，部分原因是采购时间问题 预计第四季度存储和终端解决方案业务将实现强劲增长，公用事业与电力基础设施业务也将有增长，工艺与工业设施业务将保持在相近水平 整体营收将向上增长，有利于间接成本回收和提高毛利率 [54][55][57]

核心观点 - 华尔街分析师预测Rapid7季度每股收益为0.35美元，同比下降36.4%，预计营收为2.0845亿美元，同比增长1.6% [1] - 过去30天共识EPS预期上调1.9%，反映分析师对初始预测的重新评估 [2] - 分析师预测专业服务收入为680万美元，同比下降16.9%，产品收入为2.0225亿美元，同比增长2.7% [5] - 年度经常性收入预计达8408.3亿美元，客户数量预计达11,631个 [6] - 每客户ARR预计为72,342.91美元，非GAAP产品毛利预计为1.5207亿美元 [7] 财务预测 - 季度每股收益预期从初始预测上调1.9%至0.35美元 [2] - 专业服务收入预期同比下降16.9%至680万美元 [5] - 产品收入预期同比增长2.7%至2.0225亿美元 [5] - 非GAAP产品毛利预期同比增长2.2%至1.5207亿美元 [7] 运营指标 - 年度经常性收入预期同比增长4.2%至8408.3亿美元 [6] - 客户数量预期同比增长1.5%至11,631个 [6] - 每客户ARR预期同比增长2.8%至72,342.91美元 [7] 市场表现 - Rapid7股价过去一个月下跌0.9%，同期标普500指数上涨11.3% [7] - 公司Zacks评级为3级(持有)，预计表现与整体市场一致 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入3470万美元，较上年同期增加270万美元，增幅8.5% [12] - 调整后EBITDA为630万美元，较上年同期增加250万美元，增幅64%，调整后EBITDA利润率为18.2%，是自2021年以来第一季度的最高水平，远高于去年的12.1% [8][16] - 毛利润为1920万美元，较上年同期增加270万美元，增幅16%，毛利率为55.2%，较上年同期的51.5%提升3.7% [15] - 销售、一般和行政费用为1830万美元，较上年同期增加120万美元，增幅7.2% [15] - 运营现金流为180万美元，较上年同期增长近四倍 [8] - 净资本支出为260万美元，高于2024年第一季度的40万美元 [18] - 净债务增加380万美元，主要是由于本季度回购了近300万美元的普通股 [19] - 可用流动性超过4760万美元，净债务与调整后EBITDA的比率为0.98倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 患者服务部门 - 净收入同比增长220万美元，增幅11.7% [12] - 肿瘤学净收入增加近170万美元，增幅10.3% [13] - 伤口护理治疗收入达90万美元，增长133% [13] - 疼痛管理收入增长8.8% [13] - 负压伤口治疗设备销售额减少20万美元 [13] 设备解决方案部门 - 净收入增加53.8万美元，增幅4%，主要得益于新客户带来的租赁收入增加，但被与GE Healthcare签订合同的设备数量减少导致的生物医学服务收入下降部分抵消 [12][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与主要医疗设备公司建立了众多合作伙伴关系，以解决制造商和医疗服务提供商在医疗设备方面的复杂问题，目前专注于伤口护理和生物医学领域 [23] - 公司将利用管理层过渡的机会，重新评估业务的各个方面，以最具资本效率的方式执行增长机会，并专注于最有前景的机会 [22] - 待新的IT系统上线后，公司将能够更精确地使成本与当前机会相匹配，增加对有效项目的投入，实现更小、更快的投资周期和更快的投资回报 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年第一季度的业绩显示出良好的开端，预计全年净收入增长8% - 10%，调整后EBITDA利润率将高于2024年的18.8% [7][17][24] - 公司业务强劲，增长稳定且可持续，利润率和盈利能力不断提高 [23] - 公司预计未来资本支出将较前几年有所缓和，因为未来的收入增长将更多地依赖于资本密集度较低的收入来源 [19] 其他重要信息 - 公司预计2025年技术系统升级费用约为250万美元，预计在2026年初完成，之后费用将迅速下降 [24][56] - 公司目前的高税率主要是由于股权计划的不利因素和CEO遣散费不可税前扣除，其潜在的自然税率在30%左右，大部分税收为递延税影响，非现金支付 [57] 问答环节所有提问和回答 问题: 这些优异的业绩是否归功于Carrie上任 - 这是Carrie多年来在运营方面幕后工作的结果，使公司实现了盈利和盈利能力的提升，并非意外 [27] 问题: 关税对公司的影响 - 公司直接从国外市场采购的金额有限，与供应商关于价格上涨的沟通较少，且公司有能力通过提高客户价格来减轻潜在影响，预计对损益表和盈利能力影响不大 [31][32] 问题: 生物医学服务业务是否有机会增加客户并扩大业务 - 公司认为这是一个重点方向，公司拥有良好的区域网络和技术人员，有机会承接更多业务，包括来自GE以外的业务 [34] 问题: 如何估计今年剩余时间的毛利率 - 目前的毛利率可能是一个高点，随着新产品的推出，毛利率可能会略有下降，但在EBITDA方面仍表现良好，预计毛利率将趋于稳定 [40] 问题: 肿瘤业务增长情况及放缓原因 - 第一季度肿瘤业务增长是由于业务量和收入周期收款的综合作用，预计业务量将持续增长，但收入周期收款的额外增长难以持续，未来业务量预计将保持低到中个位数增长 [45][46] 问题: 肿瘤业务的定价是否稳定 - 定价会因季度而异，与上年相比，本季度的毛转净有所上升 [49] 问题: 设备解决方案部门毛利率大幅提升的原因及未来预期 - 增长主要来自租赁业务，购买租赁设备成本较低，折旧期为七年，预计该部门毛利率可能会略有上升，不会下降 [51][52] 问题: 新政府提出的其他预算削减是否会对公司造成风险 - 公司处于家庭护理市场的有利地位，医院和支付方都注重成本控制，公司的报销没有受到削减，因此不受影响 [53][54] 问题: 250万美元的IT升级成本是否会在2026年消失 - 预计2026年第一季度项目收尾时仍会有少量费用，之后将迅速下降 [56] 问题: 税收支付情况及税率何时恢复正常 - 目前的高税率主要是由于股权计划和CEO遣散费的影响，潜在自然税率在30%左右，大部分税收为递延税影响，非现金支付，公司至少在联邦层面的税收属性使其在一段时间内不会成为大量现金纳税人 [57][58][59] 问题: 患者服务部门毛利率下降的原因及未来趋势 - 新业务的毛利率略低，特别是伤口护理业务 [62] 问题: 化疗护嘴产品的报销情况及市场推广预期 - 产品受到客户和护理人员的关注，但销售周期存在延迟，需要时间让客户下单和将产品纳入系统，报销方面，虽然有CMS批准的代码，但需要客户下单并向支付方申请报销后才能了解实际情况 [63][64] 问题: IT升级费用的预算和时间安排 - 2025年预算为250万美元，第一季度支出略低于预期，预计后续会补齐，2026年第一季度费用将大幅下降，之后将微不足道 [65]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入3470万美元，较上一年第一季度增加270万美元，增幅8.5% [13] - 2025年第一季度毛利润1920万美元，较上一年第一季度增加270万美元，增幅16%；毛利率为55.2%，较上一年第一季度的51.5%提升3.7% [15] - 2025年第一季度调整后EBITDA为630万美元，较上一年第一季度增加250万美元，增幅64%，占净收入的18.2% [16] - 2025年第一季度运营现金流为180万美元，较上一年第一季度增加140万美元 [18] - 2025年第一季度净资本支出为260万美元，高于2024年第一季度的40万美元 [18] - 截至2025年3月31日，可用流动性超4760万美元，净债务与调整后EBITDA的比率为0.98倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 患者服务业务 - 净收入同比季度增长220万美元，增幅11.7% [13] - 肿瘤学净收入增加近170万美元，增幅10.3% [14] - 伤口护理治疗收入达90万美元，增长133% [14] - 疼痛管理收入增长8.8% [14] - 负压伤口治疗设备销售减少20万美元 [14] 设备解决方案业务 - 净收入增加53.8万美元，增幅4% [13] - 增长主要源于新客户带来的更高租赁收入，部分被与GE Healthcare合同设备数量减少导致的生物医学服务收入降低所抵消 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用管理层过渡机会，重新评估业务各方面，以最具资本效率的方式执行增长机会，聚焦最有前景的机会，特别是有望推动近期和长期增长的机会 [21] - 目前专注于伤口护理和生物医学业务，待新IT系统上线后，能更精确地使成本与当前机会相匹配 [22][23] - 期望实现更小、更快的投资周期和更快的投资回报 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年第一季度业绩显示今年开局良好，收入增长8.5%，且未得到先进伤口护理和化疗咬嘴这两项当前增长计划的显著贡献，体现了多元化商业模式的稳健性 [7][8] - 预计2025年全年净收入增长8% - 10%，调整后EBITDA利润率将高于2024年的18.8% [17][24] - 未来收入增长将更多依赖新产品计划的销量增长，有多个增长途径 [18] 其他重要信息 - 公司与GE Healthcare、Smith and Nephew和Sonera MedTech建立了重要新合作伙伴关系，验证了公司在提供医疗解决方案方面的作用 [5] - 2025年第一季度因IT系统升级产生近50万美元费用，预计2025年该项目费用约250万美元，预计2026年初完成 [10][24] - 2025年第一季度回购了近300万股普通股，导致净债务增加380万美元 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 出色业绩是否归功于Carrie上任 - 并非Carrie上任的结果，而是她多年来在运营方面幕后工作的成果，使公司实现盈利并提高了盈利能力 [27] 问题: 关税对公司的影响 - 公司采购量不大，成本结构主要是人员或折旧等，直接暴露于国外市场的部分不多，虽有少量价格上涨，但可通过向客户提价来缓解，对损益表和盈利能力影响不大 [31][33] 问题: 生物医学服务业务是否有增加客户和扩大业务的机会 - 公司认为这是一个重点方向，拥有良好的区域网络和技术人员，有机会承接更多业务，包括来自GE以外的业务 [35] 问题: 如何估计全年剩余时间的毛利率 - 目前毛利率可能是一个高点，随着新产品推出，毛利率可能会稍低，且会有一些销售、一般和行政费用，但对EBITDA线仍有好处，预计毛利率不会继续上升，但会趋于稳定 [40] 问题: 肿瘤业务一季度增长10%后为何预计会放缓 - 一季度增长是销量和收入周期收款的综合结果，额外增长主要来自收入周期收款能力的提升，这一提升难以持续，但预计销量不会放缓，仍有市场份额可争取 [46][47] 问题: 肿瘤业务的定价是否稳定 - 定价按季度有所波动，与上一年相比，今年第一季度的毛转净有所上升 [50] 问题: 设备解决方案业务毛利率提升的原因及未来预期 - 增长主要源于租赁业务，购买租赁设备成本较低，折旧期为七年，预计该业务毛利率可能会上升，不会下降 [51][53] 问题: 新政府提出的预算削减是否有风险 - 公司处于家庭护理市场有利地位，医院一直希望降低成本，公司在成本方面对支付方等有优势，未看到报销削减等情况，受政府削减影响较小 [54][56] 问题: 250万美元的IT升级成本是否会在2026年消失 - 预计2026年第一季度项目收尾时还会有少量费用，之后会迅速减少 [57] 问题: 所得税税率情况及何时恢复正常 - 税率异常主要是因为股权计划费用不可扣除以及CEO遣散费不可税前扣除，公司潜在自然税率在30%左右，目前大部分税收是递延税影响，非现金支付，从联邦层面看，公司一段时间内不会成为大量现金纳税人 [58][59] 问题: 患者服务业务毛利率下降的原因及未来趋势 - 部分新业务毛利率稍低，特别是伤口护理业务，但在EBITDA利润率层面仍表现良好 [62] 问题: 化疗咬嘴的报销情况及采用预期 - 客户和护理人员对产品兴趣浓厚，但销售周期存在延迟，产品进入处方集、诊所下单和系统物流等方面需要时间，报销方面需等产品开始订购和向支付方报销后才能有更清晰的了解 [63][64] 问题: IT升级费用是到2026年还是仅2025年，以及后续费用预期 - 2025年计划预算为250万美元，第一季度支出略低于50万美元，预计2026年第一季度后费用会大幅下降 [65]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司实现创纪录的总净收入5260万美元，其中MACI收入4630万美元，Epicel收入500万美元，NexoBrid收入130万美元 [13] - MACI第一季度收入同比增长15%，调整后约为17%；NexoBrid收入同比增长207%，环比增长31%；Epicel收入低于预期 [14] - 第一季度毛利润为3630万美元，占净收入的69%，与去年同期持平；总运营费用为4910万美元，高于2024年同期的4080万美元；净亏损为1120万美元，即每股0.23美元；非GAAP调整后EBITDA为320万美元，占净收入的6% [15][16] - 公司预计第二季度总收入增长22% - 25%，约为6400 - 6600万美元；全年收入增长20% - 23%；提高全年毛利率指引至75%，调整后EBITDA利润率指引至26% [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 MACI业务 - 第一季度收入超4600万美元，活检外科医生数量同比两位数增长，3月活检数量为历史单月第二高，4月超过3月 [6][7] - 预计第二季度收入增长22% - 24%；计划在今年下半年开始扩大MACI销售团队 [7][10] - 截至4月，约400名MACI Arthro外科医生接受培训，接受培训医生的活检和植入增长率远高于未培训医生，年初至今活检增长超30% [8] NexoBrid业务 - 第一季度收入同比增长超200%，环比增长超30%；重点是在近60个订购中心实现更深入渗透和更稳定使用 [10] Epicel业务 - 第一季度活检数量为2023年以来最高，但收入低于预期，主要因患者健康问题导致取消病例比例高；第二季度表现强劲，已完成或计划的移植量超过第一季度 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进MACI Ankle开发项目，计划在今年下半年启动III期Mascot临床研究，潜在市场规模达10亿美元 [20][21] - 计划明年在新设施开始MACI商业生产 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对MACI业务基本面和MACI Arthro早期领先指标的强劲表现感到鼓舞，认为公司在2025年及未来几年有望实现收入和利润的强劲增长 [22] - 由于公司制造设施位于美国，大部分制造成本为劳动力和间接费用，且所有收入来自国内销售，预计关税对业务和运营影响极小 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题1: MACI Arthro在股骨髁和滑车的市场机会，以及患者对治疗其他病变的兴趣和意愿 - 回答: MACI Arthro仪器设计用于治疗股骨髁2 - 4平方厘米的缺损，约占每年6万患者目标市场的2万例；滑车缺陷是仪器未专门设计治疗的区域，但因手术简单和操作便利，有望成为新的业务增长点 [26][27] 问题2: 如何看待MACI Arthro全年的季节性和节奏，以及是否会打破以往趋势 - 回答: MACI通常遵循一定的季节性模式，今年上半年和下半年仍会保持类似的节奏；鉴于目前的领先指标，预计MACI全年收入会更高，且2026年有望实现两位数增长 [32][33][34] 问题3: 第一季度MACI收入增长中MACI Arthro的贡献 - 回答: 难以精确区分，但肯定有增量影响，预计下半年和2026年影响会更明显，参考2017年MACI推出时的情况，早期活检增长会转化为植入增长 [38][39][40] 问题4: 实现MACI全年收入目标是否依赖MACI Arthro的拐点，以及利润率大幅提升的原因 - 回答: MACI Arthro是指导假设的一部分，但更重要的是延续现有趋势；利润率提升主要因收入增加，且预计全年运营费用相对稳定 [46][48][52] 问题5: MACI Arthro的转化率情况，以及对下半年增长的影响 - 回答: 目前判断转化率影响还为时尚早，但因手术简单，预计转化率会更高；额外的活检预计会在下半年转化为植入增长 [57][58] 问题6: 销售团队在Epicel和NexoBrid的交叉销售机会，以及目前Epicel账户情况 - 回答: 销售团队交叉培训，每个季度都能从休眠账户获得活检；预计来自NexoBrid账户的Epicel收入将继续增加 [60][61] 问题7: MACI Arthro手术的急性结果、恢复时间和手术成功率 - 回答: 公司有MACI登记处收集数据，但目前尚无公布数据；从外科医生的反馈来看，微创手术术后恢复更好、活动范围更大、负重时间更早；手术成功率和学习曲线方面，因外科医生多数关节镜手术经验丰富，预计表现良好 [66][67][69] 问题8: 扩大MACI销售团队的支出情况，以及如何平衡利润率提升和团队扩张 - 回答: 扩张旨在支持预期增长，特别是在高销量地区；通常第四季度MACI收入高、利润率强，运营费用会优先考虑，不会改变全年支出规划 [71][73][74] 问题9: 今年MACI销售团队扩张的具体数量，以及是否会在2026年全面扩张 - 回答: 实施计划尚未最终确定，但基于预期增长需要增加资源；预计不会造成业务中断，具体数量与之前讨论的范围相符 [79][80][81] 问题10: 400名接受培训的外科医生中， legacy MACI用户和新用户的比例 - 回答: 大部分接受培训的外科医生来自现有MACI用户，包括主要治疗髌骨的医生和同时治疗髁和髌骨的医生 [82] 问题11: Epicel每患者移植量较低是否为系统性趋势 - 回答: 这不是系统性趋势，每个季度会因治疗的患者群体不同而变化，与患者烧伤面积等因素无关 [84] 问题12: 近期贸易战头条对MACI国际市场的影响 - 回答: 公司认为MACI在美国以外有潜在市场，会继续探索；在做出最终决定前，会考虑关税和其他贸易影响 [91][92] 问题13: 如何在外科医生群体中优先进行Arthro培训 - 回答: 培训主要在行业活动和区域培训中进行，也有在线培训和使用合成模型培训等方式；优先培训现有客户，再拓展未使用MACI的高销量软骨修复外科医生 [93][94][95]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入3630万美元，同比下降26%，按固定汇率计算下降18%，主要受埃及企业销售减少和货币贬值影响 [19][36] - 第一季度市场收入1810万美元，同比下降30%，按固定汇率计算下降26%；第一方销售收入1780万美元，同比下降21%，按固定汇率计算下降9% [37] - 第一季度毛利润1990万美元，同比下降36%，按固定汇率计算下降32%；毛利润率为12%，低于2024年第一季度的17% [37][38] - 第一季度调整后EBITDA亏损1570万欧元，按固定汇率计算亏损1640万欧元；税前亏损1650万欧元，同比减少58%，按固定汇率计算下降25% [41] - 第一季度末流动性头寸为1.107亿美元，包括6160万欧元现金及现金等价物和4910万欧元定期存款及其他金融资产，流动性较2024年第一季度减少2320万欧元 [42] - 2025年更新指引，实体商品订单增长区间上调至20% - 25%，GMV预计在7.95 - 8.3亿美元之间，同比增长10% - 15%（排除外汇影响），税前亏损区间调整为负5000 - 负5500万美元，同比减少49% - 44% [44] - 预计2026年税前亏损在负2500 - 负3000万美元区间，2026年第四季度有望实现税前盈亏平衡，2027年实现全年盈利 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物流和履约方面，第一季度履约费用940万美元，与去年持平，按固定汇率计算增长8%；除JumiaPay应用订单外，每单履约费用降至2.07美元，同比下降14%，按固定汇率计算下降7% [39] - 销售和广告费用第一季度为310万美元，同比下降17%，按固定汇率计算下降8%，占GMV的2%，较2024年第一季度下降14个基点 [39] - 技术和内容费用第一季度为960万美元，同比增长6%，按固定汇率计算增长9%，预计后续会因合同谈判节省成本而下降 [40] - G&A费用（不包括股份支付费用）第一季度为1610万美元，同比增长5%，按固定汇率计算增长11%，员工成本部分降至780万欧元 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 科特迪瓦实体商品订单同比增长25%，GMV增长4%，按固定汇率计算增长8%，是GMV领先市场，重点转向利用规模提升盈利能力 [22][23] - 尼日利亚实体商品订单增长22%，GMV同比增长18%，按固定汇率计算增长46%，3月GMV飙升43%，订单增长加速至32%，是重要战略市场且有增长空间 [23] - 肯尼亚实体商品订单增长36%，GMV按固定汇率计算增长44.25%，2024年业务好转后有望持续增长 [24] - 埃及实体商品订单同比下降15%，GMV以美元计算下降69%，按固定汇率计算下降54%，主要受企业销售下降和货币贬值影响，正进行业务重置 [25][26] - 其他市场GMV按固定汇率计算增长17.23%，实体商品订单同比增长24%，如加纳GMV同比增长65% [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是降低亏损、提高效率和实现财务改善，聚焦利润率扩张和财务纪律，实施全公司成本削减计划 [6][7] - 推出物流、履约、技术和G&A费用等方面的针对性举措，以降低成本并提高利润率 [8] - 扩大与国际卖家合作，拓展商品种类；向偏远地区扩张，提高订单占比；推出Jumia Delivery服务，实现物流基础设施货币化 [20][21][28] - 面临三类竞争对手，包括本地社交商务商家、成熟电商平台和非本地平台，公司凭借规模、本地化适应和物流网络等优势竞争 [29][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易紧张和地缘政治不确定性对核心市场消费者需求影响不大，国际援助计划结束影响较小 [31] - 亚洲制造商寻求新市场对公司是潜在顺风，有助于改善供应，公司有望成为战略合作伙伴 [32] - 对实现盈利目标有信心，认为成本管理措施将带来可持续成果，业务模式在多个市场得到验证 [33] 其他重要信息 - 第一季度现金消耗为2320万美元，包括800万美元营运资金，预计后续季度现金消耗将显著减少，无需额外融资 [14] - 为Jumia周年庆活动增加库存，导致营运资金增加，后续不再大幅增加 [42][54] - 技术方面，重新谈判或终止部分软件和托管合同，预计2026年第一季度许可证相关成本大幅降低 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司销售与订单和GMV的关系及公司销售未来波动性 - 公司销售通常是高价值订单，少量订单就能产生大量GMV，公司销售减少会使GMV下降但订单影响小；去除公司销售影响后，GMV增长10%与订单增长21%相符 [48][49][50] - 公司销售业务波动性较大，尤其在埃及受宏观经济影响明显，未来不预计有大量公司销售业务 [50][51][52] 问题2：维持订单量所需库存现金使用情况 - 本季度现金消耗部分用于增加库存，为周年庆活动做准备，后续不再大幅增加营运资金 [53][54] 问题3：亚洲供应顺风是否已产生影响及对实体商品订单指引上调的作用 - 国际供应商尤其是中国供应商的商品销售已连续几个季度增长，本季度增长61%；亚洲供应顺风是中期利好，目前业务已因前期工作表现良好，预计宏观事件将有利于获取更多中国供应 [55][56] 问题4：年内是否会加大营销投入 - 过去两年改善产品供应、物流和服务质量，目前部分市场基本面良好，会在基本面和价值主张强且有市场反馈的市场更积极地进行营销 [57][58][60] 问题5：此时推出Jumia Delivery服务的原因及投资与收益时间差和对利润率的影响 - 过去两年专注业务重整，现在物流网络稳定且有合适IT工具，能够将物流网络向外部客户开放并实现货币化 [61][62][63] - 推出到产生显著收入有时间差，需几个月或季度来扩大业务规模，但预计不会对利润率产生负面影响，该业务从一开始就可盈利且几乎无资本支出和额外费用 [64][65] 问题6：现金消耗与税前亏损及指引之间差距的原因 - 一是不再大幅增加营运资金；二是前期成本管理措施在后续季度会产生更大影响；三是业务有季节性，第四季度通常是旺季，经济效益更好 [67][69][70] 问题7：2026年盈利指引的可见性及达到盈亏平衡的因素 - 达到盈利所需业务量约为当前两倍，公司努力降低成本以更快实现目标；预计2026年第四季度实现税前盈亏平衡，2027年实现全年盈利，这将是成本管理和业务量增长共同作用的结果 [74][75][76] 问题8：亚洲供应增加是否带来竞争及国际订单占GMV的比例 - 亚洲供应增加可能带来竞争，但公司凭借品牌、商品种类、物流网络和监管环境等优势有信心应对 [80][81][82] - 未披露国际订单占GMV的比例，但国际供应商商品平均价值较低，约占销售商品数量的三分之一，占GMV的比例更低 [85] 问题9：Jumia Delivery业务的货币化方式、与市场收入对比及试点时间和业务可行性标准 - 客户在取货点交付包裹时按包裹大小和重量付费，该业务是高利润率、低销量业务，与市场业务规模不同但可提高利润率 [89][90][92] - 在科特迪瓦试点多年，此前因IT工具和其他国家物流网络问题未扩大，并非验证业务可行性问题，该业务从一开始就可盈利 [91][92] 问题10：Jumia Delivery业务对科特迪瓦收入的贡献 - 未披露该业务对科特迪瓦收入的贡献，但低于市场收入，且有进一步扩大规模的潜力 [93] 问题11：子公司客户增长动态、盈利情况及对升级指引的影响 - 活跃客户增长与订单增长趋势相似，尼日利亚和肯尼亚等市场客户增长潜力更大 [96][97] - 未披露国家层面财务数据，但此前提到科特迪瓦、肯尼亚和尼日利亚等国已实现现金回流，规模有助于提高盈利能力 [97][98] 问题12：客户增长的主要因素 - 客户增长得益于产品供应改善、价格优势、本地和国际供应商供应增加以及向偏远地区扩张，未来营销投入可能加速增长 [99]

Krispy Kreme (DNUT) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 08:30 AM ET Company Participants Alexandre Eldredge - Senior Manager of IRJoshua Charlesworth - President & CEOJeremiah Ashukian - EVP & CFORahul Krotthapalli - Vice President - Equity ResearchBill Chappell - Managing Director Conference Call Participants Daniel Guglielmo - Equity Research AnalystNone - AnalystAndrew Wolf - SVP & Senior Research Analyst Operator Hello, everyone, and thanks for standing by. My name is Ian, and I will be your conference o ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3630万美元，同比下降26%，按固定汇率计算下降18% [17][33] - 第一季度市场营收1810万美元，同比下降30%，按固定汇率计算下降26%；第一方销售营收1780万美元，同比下降21%，按固定汇率计算下降9% [35] - 第一季度毛利润1990万美元，同比下降36%，按固定汇率计算下降32%；毛利润率为12%，去年同期为17% [35][36] - 第一季度调整后EBITDA为负1570万欧元，按固定汇率计算为负1640万欧元；税前亏损1650万欧元，同比下降58%，按固定汇率计算下降25% [39] - 第一季度末流动性头寸为1.107亿美元，包括6160万欧元现金及现金等价物和4910万欧元定期存款及其他金融资产；整体流动性头寸较去年同期减少2320万欧元 [40] - 第一季度经营活动净现金使用量为2120万欧元，包括800万欧元营运资金影响；资本支出较2024年第三季度有所增加 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实体商品订单在第一季度同比增长21%，季度活跃客户同比增长15%；45%的新客户在90天内再次购买，高于去年第四季度的40% [14] - 第一季度GMV同比下降11%，排除企业销售后同比增长10%；平均订单价值为35.4美元，去年同期为46.2美元 [15] - 第一季度从国际采购260万件增长商品，同比增长61% [18] - 第一季度物流履约费用为940万美元，与去年同期持平，按固定汇率计算增长8%；排除JumiaPay应用订单后，每单履约费用降至2.07美元，同比下降14% [37] - 第一季度销售和广告费用为310万美元，同比下降17%，按固定汇率计算下降8%；占GMV的比例为2%，较去年同期下降14个基点 [37] - 第一季度技术和内容费用为960万美元，同比增长6%，按固定汇率计算增长9% [38] - 第一季度G&A费用（不包括股份支付费用）为1610万美元，同比增长5%，按固定汇率计算增长11%；员工成本降至780万欧元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 科特迪瓦实体商品订单同比增长25%，GMV增长4%，按固定汇率计算增长8% [20] - 尼日利亚实体商品订单增长22%，GMV同比增长18%，按固定汇率计算增长46%；3月GMV飙升43%，实体商品订单增长加速至32% [21] - 肯尼亚实体商品订单同比增长36%，GMV按固定汇率计算增长44.25% [22] - 埃及实体商品订单同比下降15%，GMV以美元计算下降69%，按固定汇率计算下降54% [23] - 其他市场GMV按固定汇率计算增长17.23%，实体商品订单同比增长24%；加纳GMV同比增长65% [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是降低亏损、提高效率和实现可衡量的财务改善，重点关注利润率扩张和财务纪律 [5][6] - 公司在物流、履约、技术和G&A费用等方面开展了有针对性的全公司举措，以降低成本 [7][8] - 公司加强与国际卖家的合作，扩大商品种类；拓展至偏远地区，订单占比从去年的50%提升至58% [18][19] - 公司推出Jumia Deliveries，为第三方卖家和个人提供最后一英里物流服务，目前已在尼日利亚推出，并计划扩展到更多市场 [25] - 行业竞争包括本地社交电商商家、成熟电商平台和非本地平台；公司凭借规模、高效的物流网络和本地化的价值主张应对竞争 [26][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易紧张和地缘政治不确定性对核心市场消费者需求影响不大，预计供应可用性将改善，为公司业务带来潜在顺风 [28][29] - 公司有信心实现盈利目标，预计2025年税前亏损在5000万至5500万美元之间，2026年在2500万至3000万美元之间，2027年实现全年盈利 [7] 其他重要信息 - 公司更新2025年实体商品订单增长指引至20% - 25%，此前为15% - 20%；预计2025年GMV在7.95亿至8.3亿美元之间，同比增长10% - 15%（排除外汇影响） [7][43] - 公司预计第二季度实体商品订单增长在20% - 25%之间，营收实现两位数增长，亏损进一步减少 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：订单增长与GMV下降的关系以及企业销售的波动性 - 企业销售通常是高价值订单，少量订单就能产生大量GMV，企业销售大幅下降会导致GMV减少，但订单数量影响较小；去除企业销售影响后，GMV增长与订单增长趋势一致 [47][48][49] - 企业销售比B2C业务更具波动性，尤其是在埃及市场，宏观经济因素影响较大 [49][50] 问题2：维持订单量增长所需的库存现金使用情况 - 本季度部分现金消耗用于增加营运资金以建立库存，为Jumia周年活动做准备；公司认为已足够增加库存水平，预计未来营运资金影响将降低 [51][52] 问题3：亚洲供应顺风是否已显现以及对实体订单指引上调的影响 - 公司已看到国际供应商（主要是中国）的增长趋势，本季度国际供应商销售的商品数量同比增长61%；宏观事件对供应的影响是中期的，公司预计将受益于亚洲供应向非洲转移 [53][54] 问题4：是否会加大营销投入 - 公司过去两年改善了产品供应、价格竞争力、物流和服务质量；目前在一些市场基本面较强，可以更灵活地进行营销投入，如在尼日利亚开展了电视和广播广告活动 [56][57] 问题5：推出物流服务的时机、投资与收入的滞后性以及对利润率的影响 - 现在推出是因为公司过去两年专注于业务调整，目前物流网络稳定且具备了扩展所需的IT工具；从推出到产生显著收入需要时间，但预计不会对利润率产生负面影响，该业务从一开始就将盈利 [59][60][62] 问题6：现金消耗与税前亏损指引之间差距的原因 - 一是不再大幅增加营运资金；二是过去几个月采取的成本管理措施将在全年产生影响；三是业务存在季节性，第四季度通常是销售旺季，经济效益较好 [65][66][67] 问题7：2026年盈利指引的可见性以及达到盈亏平衡的销量水平 - 公司认为达到盈利所需的销量约为当前的两倍，并通过降低成本来降低这一目标；预计2026年第四季度达到盈亏平衡，2027年实现全年盈利，这将是成本管理和销量增长的综合结果 [72][73] 问题8：亚洲供应增加是否导致竞争加剧以及国际订单占GMV的比例 - 亚洲供应增加可能带来竞争，但公司凭借品牌、商品种类、物流网络和监管环境等优势应对；国际订单约占销售商品数量的三分之一，但占GMV的比例较低 [76][78][82] 问题9：Jumia Delivery业务的盈利模式、与市场营收的比较以及试点时间 - 该业务按包裹大小和重量收取费用，是高利润率、低销量业务；在科特迪瓦的试点持续了多年，主要是为了确保能够无缝扩展到更多国家 [86][87][88] 问题10：Jumia Delivery业务对科特迪瓦营收的贡献 - 公司未披露该业务对科特迪瓦营收的贡献，但认为该业务低于市场营收，且有进一步扩展的潜力 [90] 问题11：子公司的客户增长动态、盈亏情况以及对盈利指引的影响 - 客户增长与订单增长密切相关，尼日利亚和肯尼亚的客户增长潜力更大；公司未披露国家层面的财务数据，但此前提到几个国家（科特迪瓦、肯尼亚、尼日利亚）已实现现金回流；规模驱动盈利能力，公司坚持加速增长趋势 [94][95][96] 问题12：客户增长的主要贡献因素 - 客户增长得益于产品供应改善、价格更优、本地和国际供应商供应增加以及偏远地区的拓展；未来在基本面良好的市场，营销投入可能加速客户增长 [98]