区域协调发展战略顶层设计 - 国家重大战略将发挥叠加效应 一个地区可横跨多个战略实现协同发展 [5] - 区域发展考核标准升级 从单纯追求GDP增速转向强调生态红线 融入国家战略 区域协同和高质量城镇化 [5] - 雄安新区被定位为高标准高质量现代化城市的标杆 成渝双城经济圈发展能级将持续提升 周边县市将受益 [7] 核心区域发展格局与动力源 - 京津冀 长三角 粤港澳大湾区已成为国家高质量发展的三大核心动力源 十五五期间将进一步提升其带动力 [7] - 国家城镇化空间格局包括五个区域重大战略 两横三纵城镇化战略格局和19个国家级城市群 规划持续至2035年 [7] 区域联动与产业机遇 - 政策将统筹推进城市群和都市圈的联动融合 强调从硬连接到软协同的共生发展 [9] - 跨区域大通道建设将重塑经济地理格局 例如沪渝蓉沿江高铁十五五期间全线通车 连接三大城市群 上海至重庆仅需5个多小时 [9] - 交通与信息等基础设施互联互通将改变产业布局 研发企业可将生产基地设在内地成本更优地区 促进人才回流与公共服务配套 [9]

宏观经济形势与动能转换 - 中国经济新旧动能转换进入新阶段，旧经济出清更利好债市，而新经济崛起更利好股市[1] - 经济转型的“势”已形成，产业突破与资金再配置正重塑资本市场生态，经济尾部风险降低，通缩压力缓和[1] - 宏观叙事是趋势性的，一系列政策变化显示出解决供需不平衡的决心，产业进展体现了经济转型的成绩[1] - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化的关键时期，产业端突破、需求端跟进及供需平衡有望继续得到验证[2] - 名义GDP增速大概率继续好转，带来小幅盈利驱动预期[2] 流动性环境与资金配置 - 美联储年内大概率降息2次并停止缩表，明年还有3次左右降息可能，推动全球流动性趋于宽松[2] - 海外资产估值普遍偏高，海外投资者对中国资产的兴趣增大，国内理财和存款到期后再配置需求旺盛，利好股市[2] - 中长期资金入市后，保险机构加大权益资产配置，年金养老金是三季度最大增量资金来源[5] - 存款、理财到期后资金再配置需求强烈，有望通过“固收+”、ETF等含权产品入市，外资关注度提升亦是潜在新增资金来源[5] - 中长期资金持续流入有助于降低股市波动率，成为市场“稳定器”，并提升资源配置有效性[5] 市场策略与投资机会 - 构建科技股、资源股、黄金和短债的多元组合是较好选择，交易层面建议依托赔率博弈波段，关注市场过度乐观或悲观引发的反向操作机会[3] - 市场风格上，上半年小盘+红利的哑铃风格占优，下半年切换至大盘成长，年末投资者倾向于调仓换股[4] - 科技股、资源股和资本品可能仍是市场焦点，科技股聚焦算力链、自主可控，非银、军工、工程机械等行业可适度配置，高股息板块可降低组合波动率[4] - “十五五”规划将为市场提供主题性投资机会，在地缘秩序失序、AI革命纵深发展背景下，事件驱动特征明显[2] - 港股对地缘博弈敏感度高于A股，但中长期在分母端更受益于美联储降息带来的流动性宽松，分子端受益于AI革命和创新药等产业变革[4] 产业政策与“反内卷” - “反内卷”主题服务于高质量发展，旨在推动供求平衡、改善营商环境、推动物价合理回升、促进企业盈利好转[3] - 当前供需不平衡原因比2015年更复杂，涉及民企、先进产能与地方保护，光伏和新能源车是典型行业[3] - 统一大市场政策正在落地，诸多行业资本开支已放缓，部分领域如耐用品的限价和补贴变化对终端价格形成支撑[3] - “反内卷”过程会短期抑制投资需求和生产活动，其主线扩散需要需求端的跟进[3] - 行业上将继续以内卷的新兴行业为重点，方式上更依赖市场化手段，速度上更偏温和渐进[3] 资本市场长期展望 - 资本市场长期向好基础不断夯实，源于新旧动能转换迈入右侧阶段，产业升级、科技进步的“势”已形成[6] - “十五五”期间预计更多产业与技术成果落地，更多具备全球竞争力企业崛起[6] - 居民存款、理财资金到期再配置需求释放，以及全球资金对中国关注度提升且潜在配置空间广阔，将为资产价值重估提供增量支撑[6] - 类平准基金的引入有望降低市场非理性波动，护航资本市场行稳致远[6]

中美经贸磋商成果解读 - 中美经贸团队于吉隆坡磋商达成共识，内容涉及关税、出口管制及航运附加费等领域 [5] - 该成果共识有助于稳定中美经贸关系，改善中国外循环状况，并降低市场风险溢价 [5] - 中金公司总量及多个行业团队（宏观、策略、外汇、交运、大宗商品、科技、有色、互联网、纺服、家电）对此进行联合解读 [5] “十五五”规划建议宏观分析 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》于10月28日发布，系统阐述了“十五五”的地位、方针、目标及任务 [8] - “十五五”时期具有承前启后的重要地位，为实现2035年远景目标，经济增长需保持在合理区间 [8] - 未来五年供给侧创新要求更高，更注重产业化与规模化，内需重要性提升，对外开放更自信自主 [8] 日本居民资金入市历史比较 - 当前市场流行“存款搬家”叙事，即低利率环境下居民资金从存款转向股市，形成财富效应正循环 [10] - 研究提出关键问题：为何日本居民在90年代低利率及市场上涨环境下未大举入市 [10] - 分析日本当时未能形成持续资金入市的原因，对判断当前中国资金入市持续性具有借鉴意义 [10] 美联储10月议息会议点评 - 美联储10月会议如期降息25个基点，但鲍威尔言论偏“鹰派”，暗示12月降息并非确定 [12] - 美联储内部支持暂停降息的观点占上风，未来降息节奏可能放缓，不宜过度乐观 [12] - 本轮降息刺激效应或弱于以往周期，部分因“再融资效应”减弱，同时宣布12月结束量化紧缩（QT） [12] 海外房地产市场分析 - 分析疫情以来海外不同经济体房价上涨情况，并探讨长期维度下的分化表现 [14] - 展望未来1-2年，欧美房地产市场或持续面对滞胀忧患，货币宽松政策能解决的问题有限 [14] - 房价易涨难跌导致住房可负担性挑战短期难克服，市场滞胀忧患或长期存在 [14] 美联储政策前景展望 - 10月FOMC会议偏鹰派，降息25bp并宣布停止缩表，鲍威尔称内部对12月是否继续降息分歧加大 [16] - 未来中性利率测算显示还有3次降息空间，但节奏可能放缓，新联储主席人选是最大变数 [16]

论坛概况 - 2025年度融资担保行业高质量发展论坛于10月30日在重庆成功举办 [1][1] - 论坛由中国融资担保业协会主办 重庆市融资担保业协会和重庆三峡融资担保集团股份有限公司承办 [1][1] - 论坛汇聚金融监管部门负责人 行业协会负责人 全国融资担保机构负责人及专家学者共300余人 [1][1] - 论坛主题为“渝时俱进融惠四海 '十五五'领航新未来” [1][1] 论坛核心议题与意义 - 论坛是对国家战略导向的积极响应 是行业锚定未来五年发展坐标的关键契机 [3] - 行业积极融入地方经济社会发展大局 有效纾解小微企业融资问题 凸显金融生力军作用 [3] - 行业将肩负更重使命和责任 高质量发展需要凝聚“全国一盘棋”合力 [3] - 论坛聚焦行业融入“十五五”规划建议 从改革创新 数字赋能 开放合作 产融结合等方面提出思考和实践路径 [3] 论坛活动与成果 - 经济专家分享了当前宏观经济形势的最新分析研判 [3] - 多家融资担保机构负责人介绍了做好金融“五篇大文章”的经验做法 [3] - 圆桌论坛围绕行业体系建设 财金政策 支小支农 银担合作 风险管理等话题进行了深度研讨交流 [7] - 论坛期间举行了西南融资担保服务联盟成立仪式 [7] - 西南融资担保服务联盟由重庆 四川 贵州 云南 广西 西藏等省（区 市）的行业协会和机构联合发起设立 [7] - 联盟旨在构建业务对接 信息共享 凝聚共识 品牌共建的合作平台 [7] - 联盟成立后将重点围绕整合资源 加强风险防控 推动行业创新 反映行业诉求 增进行业交流 打造行业品牌等维度推动跨区域合作 [7] 论坛影响 - 论坛成功举办为融资担保行业发展注入新动能 [11] - 论坛展示了重庆融资担保行业形象 进一步打造“重庆融担”品牌 助力重庆西部金融中心建设 [11]

市委常委会会议核心精神 - 会议核心是学习党的二十届四中全会精神和习近平总书记重要讲话，研究部署贯彻落实工作 [1][2] - 会议强调将学习宣传贯彻全会精神作为当前和今后一个时期的重大政治任务 [2] - 会议要求对标对表全会部署，扎实做好市委“十五五”规划《建议》起草工作和面向2050城市发展战略研究 [2] “十五五”规划与发展战略 - 全会通过的《建议》对未来5年发展作出顶层设计和战略擘画，明确了中国式现代化的方向和路径 [2] - 会议要求深刻领会“十五五”时期经济社会发展的指导思想、重大原则、主要目标、战略任务和重大举措 [2] - 会议提出要系统谋划事关长远的发展蓝图，并全力以赴奋战四季度，坚决实现全年经济社会发展目标 [2] 赛事服务保障与文旅融合 - 会议听取了“苏超”决赛服务保障工作情况汇报，强调要高效有力组织、细致周到保障 [3] - 会议要求促进赛事与文旅消费深度融合，确保比赛安全有序、圆满收官 [3] 其他审议事项 - 会议审议了有关改革方案 [4] - 会议研究了其他事项 [4]

现代化产业体系建设 - 紧扣助力加快建设现代化产业体系等中心工作，找准人大机关履职切入点和着力点 [1] - 着力推进传统产业转型升级、新兴产业发展壮大、未来产业培育布局“三箭齐发”，加快建设更具竞争力的现代化产业体系 [22] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，着力建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [26][27] - 加快构建具有河源特色的现代化产业体系，推动科技创新和产业创新深度融合 [23] - 推动电子信息、水泥建材、机电制造等传统产业转型升级，培育壮大新型储能、新材料、生物医药、低空经济、数字经济等新兴产业 [25] - 深入实施“百县千镇万村高质量发展工程”，统筹县镇村资源壮大县域经济，推进乡村全面振兴 [25] - 扎实推动产业科技互促双强，加快现代化海洋牧场建设，构建现代乡村产业体系 [15] 科技创新与高质量发展 - 锚定2035年建成科技强国的战略目标，努力把学习成效转化为建设更高水平科技创新强省、实现高水平科技自立自强的生动实践 [10] - 围绕打造原始创新策源地和产业科技创新高地，加快推进粤港澳大湾区国际科技创新中心建设 [10] - 瞄准世界科技前沿，在加强原始创新和关键核心技术攻关上持续用力，全力推动科技创新和产业创新深度融合 [10] - 加快发展农业新质生产力，深入实施“粤强种芯”工程，扎实推进“粤强农装”工程，探索建设“广东农业智慧大脑”，以AI赋能农业全链条 [15] - 进一步拓宽人工智能、区块链等新技术在档案领域的使用场景，深化数字档案馆应用成效，积极培育和发展档案工作新质生产力 [20] - 大力发展新质生产力，加快高水平科技自立自强，加强政企协同、企地合作 [17] - 坚持全方位扩大内需，促进消费和投资、供给和需求良性互动，打造一批带动面广、持续性强的消费新场景 [22][25] 区域发展与重大战略 - 持续服务保障纵深推进粤港澳大湾区建设、深入实施“百县千镇万村高质量发展工程”、推动产业科技互促双强等重大战略重点工作 [6] - 围绕国家重大战略和省委省政府决策部署，进一步做好重大战略、重大活动、重大工程、重大会议等领域档案工作，聚焦粤港澳大湾区建设、横琴前海南沙河套等重大平台建设提供高质量档案服务 [20] - 大力推进消费和投资扩容增量，全域全面“融湾”“融深”，在建设苏区融湾先行区上展现新作为，加快“融湾入海”大通道建设，承接湾区外溢产业 [23][25] - 锚定“西承东联桥头堡、东海岸重要支点”全新发展定位，围绕“融湾先行、海洋强市”发展取向，加快谋划打造一批资源融通的平台载体 [27] - 深入实施“百千万工程”，突出抓好“一湖一县一盆地”三大任务，做好“土特产”文章，打造城乡融合发展河源样板 [23] - 高质量推进环两江先行区建设，让现代化建设成果更多更公平惠及全体人民 [22] 生态环保与绿色发展 - 牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，筑牢生态安全屏障，增强绿色发展动能，全力推动绿美广东生态建设 [12] - 深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，推动经济社会发展全面绿色转型 [23] - 加强绿美汕尾生态建设，推进文化惠民工程 [27] 交通基础设施规划 - 高水平编制实施我省综合交通“十五五”规划，科学谋划“十五五”交通重大战略任务、重大改革举措、重大工程项目 [13] - 着力推进“强通道、强网络、强枢纽、惠民生、优服务、提效率、增动能、兜底线”等重点任务，构建安全、便捷、高效、绿色、经济、包容、韧性的可持续交通体系 [13][14] - 总体建成贯通全省、畅通全国、辐射全球的现代化综合立体交通网，在推进中国式现代化的广东实践中充分发挥交通开路先锋作用 [13][14] 金融工作部署 - 围绕“十五五”时期国家和广东省国民经济和社会发展的规划部署，提前谋划金融重点工作 [7] - 扎实有效做好四季度各项金融工作，实现“十四五”圆满收官 [7] 国资国企改革 - 坚持全面深化改革，健全现代公司治理和市场化经营机制，完善国有资产管理监督体制，更好提升国有企业管理效能和竞争实力 [17] - 更好发挥国资国企助力社会发展、服务广大群众的重要作用，把高质量发展和高水平安全统一起来 [17]

连日来，阜新市、辽阳市、铁岭市、朝阳市、盘锦市、葫芦岛市分别召开会议，传达学习党的二十 届四中全会精神，研究部署学习宣传和贯彻落实工作，要求结合工作实际，坚持学以致用，推动落地见 效，全力以赴推动高质量发展。 10月27日，阜新市委常委会召开会议，传达学习党的二十届四中全会精神，研究全市贯彻落实工 作。会议强调，要把学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神作为当前和今后一个时期的重大政治任务。 要加强组织领导，周密部署安排，扎实开展教育培训、宣传宣讲、研究阐释。要高质量编制"十五五"规 划，做好规划衔接，强化项目支撑，清单化、目标化、实操化推进落实。要高标准做好当前各项工作， 抓好招商引资、项目建设、安全生产等。要坚持和加强党的全面领导，深化党的制度建设，推进全面从 严治党。 10月27日，铁岭市委常委会召开扩大会议，传达学习贯彻党的二十届四中全会精神，落实省委常委 会扩大会议部署要求。会议指出，党的二十届四中全会是在向第二个百年奋斗目标进军的新征程上举行 的一次十分重要的会议。全会审议通过的《建议》，描绘了我国"十五五"时期的发展蓝图，明确了战略 方向和路径。会议强调，要把学习好贯彻好全会精神作为当前和今后一个时 ...

宏观经济图景 - 宏观经济呈现积极转变，经济尾部风险降低，新旧动能转换进入新阶段，通缩压力缓和，国内外流动性保持充裕，资本市场生态持续改善 [1] - 宏观叙事的变革是趋势性的，过去几年旧经济出清更利好债市，而未来新经济崛起更利好股市 [3] - 名义GDP增速大概率继续好转，带来小幅盈利驱动预期 [3] 新旧动能转换与产业突破 - 中国经济新旧动能转换进入新阶段，经济转型的“势”已形成，产业突破与资金再配置重塑资本市场生态 [1][2][3] - 二十届四中全会公报指出“十五五”时期是关键时期，产业端进一步突破、需求端跟进、供需平衡有望继续得到验证 [3] - “十五五”规划将为中长期发展定调，期间预计有更多产业与技术成果落地，更多具备全球竞争力的企业崛起 [1][10] 流动性环境与资金配置 - 美联储年内大概率降息2次并停止缩表，明年还有3次左右降息，推动全球流动性环境趋于宽松 [1][3] - 国内理财和存款到期后再配置需求旺盛，各类含权资产有望受到青睐 [3] - 中长期资金（如保险、年金养老金）持续流入，有助于降低股市波动率，成为市场“稳定器” [9][10] - 全球流动性宽松背景下，海外投资者对中国资产兴趣增大，外资是潜在新增资金来源 [3][9] 市场展望与投资策略 - 资本市场长期向好的基础不断夯实，源于新旧动能转换进入右侧阶段、长线资金入市及全球资金关注度提升、类平准基金引入降低非理性波动 [1][10] - 事件驱动特征明显，建议构建科技股、资源股、黄金和短债的多元组合以分散风险，交易层面依托赔率博弈波段 [4] - 市场风格上，上半年小盘+红利哑铃风格占优，下半年切换至大盘成长，年末投资者倾向于调仓换股 [6] - 科技股（算力链、自主可控）、资源股、资本品、非银、军工、工程机械等行业是关注焦点，可适度配置高股息板块以降低组合波动率 [7] “反内卷”与供需平衡 - “反内卷”主题推动中国经济供求平衡、改善营商环境、推动物价合理回升、促进企业盈利好转 [6] - 当前供需不平衡原因比2015年更复杂，涉及民企、先进产能与地方保护，光伏和新能源车是典型行业 [6] - “反内卷”服务于高质量发展，方式上更依赖市场化手段，速度上偏温和渐进，其扩散需要需求端的跟进 [6] 货币政策与港股市场 - “支持性”货币政策基调将维持流动性合理充裕，预计通过结构性工具加大支持科技创新企业，适时降准为“十五五”开局营造良好流动性环境 [9] - 港股对地缘博弈敏感度高于A股，波动可能更大，但中长期在分母端受益于美联储降息，分子端受益于AI革命和创新药等产业变革 [7]

宏观经济与政策环境 - 中国经济新旧动能转换进入新阶段，旧经济出清利好债市，新经济崛起更利好股市 [1][2] - 宏观叙事有望继续验证产业端突破、需求端跟进和供需平衡，明年作为“十五五”开局之年，名义GDP增速大概率继续好转，带来小幅盈利驱动预期 [2] - 美联储年内大概率降息2次并停止缩表，明年还有3次左右降息，有利于全球流动性宽松，在海外资产估值偏高背景下，海外投资者对中国资产兴趣增大 [2] - 国内货币政策将维持“支持性”基调以保持流动性合理充裕，预计通过结构性工具支持科技创新企业，并适时实施降准为“十五五”开局营造良好环境 [6] 市场趋势与投资策略 - 市场长期向好趋势没有改变，源于经济新旧动能转换迈入右侧阶段、“十五五”产业技术成果落地、长线资金入市以及全球资金关注度提升 [1][2][7] - 投资者调仓换股意愿可能加大，科技股、资源股和资本品可能仍是市场焦点，科技股聚焦算力链和自主可控，非银、军工、工程机械等行业可适度配置，还可配置高股息板块以降低组合波动率 [5] - 建议构建科技股、资源股、黄金和短债的多元组合以分散风险，在交易层面依托赔率博弈波段，重点关注市场过度乐观或悲观引发的反向操作机会 [3] - 港股对地缘博弈敏感度高于A股，但中长期在分母端更受益于美联储降息带来的流动性宽松，在分子端受益于AI科技革命和创新药等产业变革 [5] 产业与行业分析 - “反内卷”主题服务于高质量发展，有助于推动供求平衡、改善营商环境、推动物价合理回升和促进企业盈利好转，处理当前更复杂的供需不平衡问题 [4] - 统一大市场政策正在落地，诸多行业资本开支已放缓，部分领域如耐用品的限价和补贴变化对终端价格形成支撑，后续关注产能有序出清、行业标准统一等政策细则 [4] - 光伏和新能源车是供需不平衡的典型行业，其特征包括民企、先进产能与地方保护等 [4] 资金流向与市场结构 - 国内理财和存款到期后再配置需求旺盛，各类含权资产有望受到青睐 [2] - 《中长期资金入市实施方案》推出后，保险机构加大权益资产配置，年金养老金是三季度最大增量资金来源，后续资金有望通过“固收+”、ETF等含权产品入市 [6] - 中长期资金持续流入有助于降低股市波动率，成为市场“稳定器”，并提升优质资产价值挖掘和资源配置有效性 [6]

党的二十届四中全会精神宣讲活动 - 中央宣讲团成员刘国中在国家卫生健康委宣讲，强调学习全会精神是当前重大政治任务，需抓紧制定“十五五”时期相关规划并推动重点任务落实 [1] - 中央宣讲团成员陈吉宁在上海宣讲，要求上海突出国家重大战略牵引，聚焦“五个中心”和社会主义现代化国际大都市定位 [2] - 中央宣讲团成员袁家军在重庆宣讲，指出全会提出提升成渝地区双城经济圈发展能级等与重庆相关的重大部署是重庆的重大战略机遇 [3] “十五五”时期发展规划重点 - 需准确把握“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中的重要地位，深刻领会其经济社会发展的指导思想、重大原则和主要目标 [1][2][3] - 教育部部长怀进鹏强调要加快构建高质量教育体系，聚焦科技自主创新和人才自主培养，精心谋划重大战略任务和工程项目 [5] - 应急管理部部长王祥喜表示要加快推进应急管理体系和能力现代化，全面提升应急管理本质安全水平，以新安全格局保障新发展格局 [6] 各领域贯彻落实举措 - 教育系统需以落实立德树人根本任务为统领，扎实推进“十五五”教育改革发展，加快建设教育强国 [5] - 应急管理系统要坚持统筹发展和安全，更加重视预防为主和标本兼治，全力防范应对各类风险挑战 [6] - 国家市场监督管理总局罗文在内蒙古宣讲，主分会场共1.2万余人参加报告会，并走进蒙草生态环境公司与企业职工互动交流 [7]