港股与A股市场差异 - 港股市场与A股市场具有天然不同属性，投资者需保持理性和警醒，充分准备应对风险措施 [1] - 港股市场流动性稀缺，每天成交额1000-1500亿，与A股市场1万亿、1.5万亿的成交额相比有近10倍差异 [4] - 港股市场定价体系独立，流动性稀缺需承受更高风险溢价，资产定价有效性低于A股市场 [3][6] - 港股市场重视基本面，长期依靠企业内在价值定价，与A股依靠宏大叙事的主题投资不同 [4] - 港股市场是双边市场，阶段性主题炒作会被双边交易规则迅速纠偏 [4] 投资策略与风险 - 港股投资策略重在平衡，用组合应对复杂市场环境，ALL in一个赛道可能面临较大回撤风险 [5] - 港股市场风格因子无法被流动性雨露均沾，成长因子和价值因子表现此消彼长 [7] - 多元化组合收益可来自高股息深度价值策略、高质量价值成长策略或香港本地公用事业公司 [8] - 港股市场存在资产非常便宜却无人问津与热门资产估值昂贵并存的现象，提供超额收益机会 [8] 成长股与价值股投资 - 成长股投资难度大，需要前瞻性眼光和对商业模式、管理层、企业文化的深刻理解 [13] - 价值股投资是基于企业自由现金流的"基础题"，更适合初级基金经理 [2] - 真正的成长股能长周期实现稳健增长，而非基于两三年趋势的"景气投资" [13] - 复盘已长大企业的发展历程有助于提高对行业和公司未来的预判能力 [12] 资金流向与机构行为 - 南下资金在外资持仓较少公司上获得丰厚收益，缓解境内长端利率下行风险 [9] - 外资机构在港股市场更倾向采用质量成长策略，选择自由现金流高质量增长的龙头公司 [9] - 机构投资者在港股市场也可能进行趋势交易，推升估值至泡沫化 [10] 投资理念与方法 - 投资应恪守能力圈，优先选择风险收益比更高的"基础题" [11] - 资产管理目的是给客户稳健挣钱，而非比排名，需明确为客户挣的是什么钱 [14] - 投资是逆人性的过程，需要不断学习反省，初心决定终点 [14] - 低估值买入强现金流回报资产虽短期回报不高，但符合投资幸福源于低预期的理念 [14]

全球资产市场波动 - 开年以来全球资产市场经历剧烈波动，2月开局强劲但月末风云突变，黄金、比特币、美股科技股均从高位回落，美国10年期国债收益率大幅下行 [1] - 高盛交易员认为市场可能酝酿新一轮风暴，周一美股可能出现剧烈轧空行情，风险资产或大幅上涨 [2] - 上周标普500指数和纳斯达克100指数分别下跌0.98%和3.38%，高盛"Meme股票篮子"前一周大跌10.05%后上周再跌6.79%，长期动量股票篮子前一周下跌8.58%后上周下跌4.03% [2] 市场信号与对冲基金动向 - 2月28日周五收盘市场展现积极信号，养老金再平衡需购入约130亿美元股票并卖出130亿美元美国国债，帮助吸收CTA约200亿美元的标普500指数抛售 [3] - 上周美国多空对冲基金总杠杆率下降1个百分点至206.5%（3年第98百分位），净杠杆率下降3个百分点至53.5%（3年第55百分位），为2023年9月以来最大周度下降 [4] - 对冲基金大规模做空后市场动量指标降至十年来最低水平，多项积极因素累积可能催化市场突然上涨 [5] 高盛交易员观点与市场趋势 - 美国多空基金经理经历自2022年10月以来最糟糕的7天（下跌2.84%），年初至今仅上涨0.98%，上周名义空头卖出量为过去5年第二大规模（第100百分位） [6] - 高盛宏观交易员认为除非有确凿证据表明美股趋势逆转，否则轧空行情将继续主导市场，当前5天动量回报率处于过去10年第3百分位 [7] - 比特币自上周五低点上涨20%助推市场风险偏好，预计周一风险资产或剧烈上涨引发轧空行情 [8] 市场平衡与潜在催化剂 - 市场处于微妙平衡点，空头仓位高企且动量指标反转，技术面和消息面指向轧空，但宏观经济数据仍存不确定性 [9] - 地缘政治缓和如"北溪2号"可能重启或导致欧洲天然气价格下跌，贸易摩擦降温或引发新兴市场风险资产反弹，德国新政府设立两个4000亿欧元特别基金用于国防和基建 [10] - 市场将寻求最大"痛点"追逐Beta挤压美股空头，需密切关注市场情绪和仓位变化 [11]