核心观点 - 策略师和分析师预计，对经济周期敏感的金融、工业及非必需消费品等行业公司将在2026年表现优异，市场风格可能从科技股向价值股切换 [1] - 多项市场指标显示，周期股近期表现已开始跑赢大盘及防御股，市场对经济扩张持乐观预期，且机构认为此趋势具有长期持续性 [1][4][5] 宏观经济环境 - 油价回落、美国经济增长有望加速、通胀持续降温强化了美联储降息预期，为周期性公司创造了利好环境 [1] - 约60位经济学家预测，2026年美国经济平均增长目标为2% [1] - CFRA预测2026年美国实际GDP将增长2.5%，得益于零售销售额4.1%的提升以及核心PCE物价指数回落至2.4% [4] - 美联储最新预测显示，2026年美国GDP增速将达到2.3%，较9月时1.8%的预期有所上调 [5] - 当前市场预期2026年美联储将实施两次降息 [5] 市场表现与趋势 - 高盛编制的周期股篮子近一个月累计涨幅达到9.3%，是标普500指数4.2%涨幅的两倍 [1] - 高盛一项做多非大宗商品类周期股、做空防御股的交易策略近一个月收益达到10% [4] - 道琼斯运输业平均指数近一个月上涨10%，距离突破2024年11月创下的历史高点仅差0.4% [5] - 资金涌入非科技类周期股，彰显出市场对经济扩张的乐观预期 [4] - 顺周期交易的窗口期不会仅局限于一两个季度，周期股的强势表现被认为具有长期持续性 [4] 机构观点与投资策略 - Piper Sandler首席投资策略师认为，投资者已开始嗅到经济周期性领域触底回升的初步迹象，2026年价值股或将跑赢大盘 [1] - 22V Research LLC创始人核心投资策略为做多银行与零售股、做空必需消费品股，同时看好航空板块之外的交通运输类股票 [4] - US Bank NA首席投资策略师建议增加股票组合中的周期股敞口，但不会通过抛售科技股来实现 [5] - 花旗策略师团队建议超配金融板块（周期板块中的首选），同时低配必需消费品板块，并认为工业板块同样具备上调评级的潜力 [5] - Horizon Investments LLC认为美国经济增速加快将对周期类企业与板块形成显著利好，因其盈利与经济活动水平高度相关 [6] 看好的行业与公司 - 金融行业：摩根大通(JPM.US)等银行被预计表现优异，花旗将金融板块作为周期板块中的首选标的 [1][5] - 工业行业：卡特彼勒(CAT.US)等设备制造商被预计表现优异，工业板块被花旗认为具备上调评级潜力 [1][5] - 非必需消费品行业：Gap(GAP.US)和美元树公司(DLTR.US)等零售商被预计表现优异 [1] - 交通运输行业：航空板块之外的交通运输类股票被22V Research看好，道琼斯运输业平均指数近期表现强劲 [4][5] - 原材料与工业板块预计在2026年盈利增长将紧随科技板块之后 [5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、持有、卖出），但整体观点积极，建议保持股票配置并注重多元化 [1][6][13] 报告的核心观点 - 全球股市牛市广度正在扩大，表现从集中于美国科技股向其他地区、因子和行业扩散，这为主动选股和多元化策略创造了有利环境 [1][3][8] - 尽管全球市场估值普遍较高，但未来回报预计将主要来自盈利增长而非估值扩张，在经济强劲增长、美元温和走弱及利率下行的背景下，股市仍有望实现合理回报 [1][3][4] - 投资者应通过分散投资（包括地域、因子和行业）来对冲高估值和集中度风险，以提升风险调整后的收益 [1][6][13] 2025年市场表现与多元化 - 2025年市场表现显著多元化，是金融危机以来首次几乎所有主要股市持续跑赢美国 [2] - 以美元计价，西班牙市场累计上涨近70%，与韩国综合指数表现相近，多数欧洲市场（如富时100、意大利MIB、西班牙IBEX）也表现强劲，尽管其科技敞口极少 [1][2] - 这表明行情扩散存在于地理、因子及行业多个层面 [1][2] 当前估值与未来回报 - 全球市场估值普遍较高，美国股市市盈率超过22倍，远高于16倍左右的20年中位数 [1][3] - 未来回报预计主要来自盈利增长，而非估值扩张 [1][3] - 在经济强劲增长、美元温和走弱以及美国利率下行的背景下，股市仍有望实现合理回报 [4] 2026年盈利增长预期 - 对2026年全球盈利增长预期乐观，各地区均预计实现比2025年更强劲的增长 [5] - 美国预计实现12%的盈利增长，得益于利润率提升和科技行业的快速发展 [1][5][7] - 欧洲利润在2025年疲软，但随着欧元兑美元回升及能源行业影响减弱，2026年将有所改善 [1][5] 投资策略建议 - 投资者应保持股票配置，并通过分散投资（拓展投资范围）来对冲高估值风险 [1][6] - 在布局优质成长股的同时，关注已完成转型、具有稳定现金流生成能力的价值板块（如部分欧洲价值股）[8][13] - 应警惕美国股市的集中度风险（前五大公司市值占全球总市值约15%），通过地理、因子及跨行业多元化来优化组合 [12][13] 市场内部机会与分化 - 市场广度扩大：地域上，全球其他地区正在赶超美国；因子上，增长与价值板块共同走强；行业上，覆盖范围扩大 [3][8][10] - 行业表现差异显著：2025年表现最佳的是通信服务、材料和金融板块，而必需消费品、可选消费品、能源和房地产表现相对不佳 [8] - 个股分化加剧：即便是“七大科技巨头”内部也出现显著分化，不再同步涨跌，选股机会范围更广，有利于主动管理 [10] 科技板块与人工智能评估 - 科技板块的强劲表现有其合理性，源于该行业投资回报率和盈利能力的大幅提升 [11] - 当前最大的五家公司估值倍数远未达到科技泡沫或日本泡沫时期的水平，其强劲盈利能力为估值提供支撑 [11] - 人工智能热潮体现为科技股资本支出显著提升，并逐步渗透至材料、工业和公用事业等其他行业 [9] - 不应将强劲表现简单等同于泡沫，但需注意美国股市因少数龙头公司权重过高而存在的集中度风险 [11][12]

公司核心财务指引与市场反应 - 公司发布2026年营收指引至少4000亿美元 低于华尔街分析师平均预期的4183亿美元 [1] - 公司上调2026年经调整后每股收益预期至最高7.20美元 高于分析师平均预期的7.17美元 [1] - 公司上调2025年每股收益预期区间上下限各5美分 最新预期为6.60至6.70美元 较2月份最初给出的5.75美元底线大幅提升 [3] - 2026年营收指引不及预期但利润展望积极 推动公司股价在周二美股盘前上涨超3% [2] 公司近期表现与行业背景 - 公司股价今年迄今累计上涨逾70% 其中绝大多数涨幅来自近3个月 [2] - 公司股价涨幅大幅跑赢医疗保健指数以及标普500指数 [2] - 医疗保健板块表现强劲 截至上周五标普500医疗保健板块基准指数已大幅上涨15% 表现优于标普500指数中其他10个子板块 [3] - 医疗保健板块被视为价值股风向标 在全球资金涌向价值股的浪潮中表现突出 [2] 公司面临的经营环境 - 公司正穿行于动荡的零售环境以及整个医疗保健行业面临的美国政府更加严格审查之中 [1] - 公司三大核心业务领域面临挑战 健康保险计划受更严格政府审查 药品福利管理业务模式在调整 连锁零售药店业务努力提升盈利能力 [3] - 分析师认为对明年的积极业绩预期及今年展望的上调 将为公司更强劲的增长型复苏奠定重大基础 [3]

市场风格轮动 - 投资者正从推动标普500指数全年上涨17%的科技巨头中撤离 转而大举买入全年表现低迷的高风险小盘股以及代表传统经济的交通运输板块个股 [1] - 自11月20日美股短期低点以来 罗素2000指数累计上涨9.4%并创历史新高 微型股指数上涨12% 卡车运输 航运及航空股板块上涨11% 同期标普500指数仅上涨5.1% [1] - 11月等权重标普500指数上涨1.7% 而传统市值加权版本仅上涨0.3% 市值前50大公司当月下跌0.6% 其余450家中 小市值公司则上涨1.3% [5] 行业与板块表现 - 11月医疗保健板块以9.1%的涨幅领涨标普500 信息技术板块下跌4.4%表现垫底 通信服务与原材料板块同样领涨 [5] - 11月价值股表现全面超越成长股及其他因子板块 标志着今年前十个月大幅落后的价值风格实现强势逆转 [5] - 市场对AI支出数据的担忧触发了板块轮动 使得全年落后板块迎来补涨机遇 [6] 机构观点与配置建议 - Strategas Asset Management建议超配等权重标普500指数 预期特朗普政府的税收法案将提振消费与企业资本开支 世界杯赛事也有望在明年拉动经济增长 [4] - 美国银行建议2026年逢低布局估值低廉的中盘股 逻辑在于白宫可能出台政策平抑通胀并稳定失业率 并指出住宅建筑 零售 房地产投资信托基金以及运输类股等与经济周期强相关的板块将迎来最佳相对收益 [4] - Oppenheimer Asset Management的John Stoltzfus建议在2026年配置通信服务 工业 金融和可选消费品等周期性板块 基于对稳健经济增长和宽松货币政策的预期 并预测标普500指数明年将上涨18%至8100点左右 [4] 市场驱动因素与前景 - 市场轮动的背后是对“AI热潮普涨科技股”模式的质疑升温 英伟达 微软等科技龙头涨势陷入停滞 [1] - 投资者对美国经济将在2026年上半年加速复苏的乐观预期 正促使他们弃成长 追价值 涌入此前估值偏低的价值股领域 [1] - 美国银行策略师表示 动量股显著跑输大盘或许预示着市场领涨主线的更迭 此前的常胜板块正逐步让位于昔日的滞涨标的 [5] - 行情扩散或将持续但过程不会一帆风顺 特别是对利率更敏感的部分可能因美联储明年降息幅度不及预期 劳动力市场持续疲软而承压 [6]

法德股市盈利预期面临下调风险 - 市场对法国CAC40指数和德国DAX指数明年的盈利预期持续下调 而对欧洲其他区域性基准股票指数的盈利预期则在上调[1] - 法国和德国基准股指自10月以来持续回调 但其他欧洲基准股指仍处于上行轨迹[1] - 法国股市以脆弱前景步入2026年 其表现受到估值偏高、盈利动能不均衡以及内部政治、财政压力上升共同带来的强劲掣肘[9] 指数成分结构差异导致表现分化 - 法国和德国的基准指数在成分结构上 对非必需消费与工业板块的权重更高[1] - 瑞士SMI指数医疗保健权重较高 西班牙IBEX指数由金融板块主导[1] - 瑞士与西班牙股市在11月大幅跑赢法德以及欧洲股市基准股指——斯托克600指数[1] 非必需消费板块：奢侈品与汽车承压 - 法国奢侈品巨头LVMH、爱马仕国际以及开云集团需要不断证明美国和中国市场需求复苏势头已延续甚至加强[5] - 开云集团今年以来股价已累计上涨23% 但市场一致预期可能跑得过快 盈利预期可能会被大幅下调[5] - 德国高权重的非必需消费板块几乎完全由宝马、大众汽车以及梅赛德斯-奔驰集团构成[6] - 欧洲车企们在中国市场的份额与盈利能力的急剧下滑态势可能将延续到2026年[6] - 宝马和梅赛德斯在竞争激烈的亚洲市场的偏高敞口 使得它们尤其容易遭受盈利方面的显著冲击[6] 工业板块面临结构性挑战与不确定性 - 德国工业企业盈利轨迹取决于大规模基础设施投资、欧盟军工防务开支增加、疲软的欧元及地缘政治局势趋稳 但这些顺风因素并非板上钉钉[8] - 戴姆勒卡车控股公司超过40%的营收来自北美市场 需面对25%的关税 该关税可能会将其利润侵蚀多达30%[9] - 法国工业股如施耐德电气、赛峰集团、空中客车公司和泰雷兹集团 有望受益于AI数据中心扩张、军工防务开支上升及能源转型 但增长预期受政治不确定性、对亚洲市场过度依赖及关税政策阴影影响[9] 全球资金轮动至价值股 - 投资者自11月以来投向现金流稳健、盈利数据长期稳定且估值处在历史低位的价值类明星股票 其中以医疗保健和金融股涨势最为强劲[4] - 对冲基金等聪明资金相对更偏好盈利确定性更高的防御/价值板块 如医疗与银行/金融 对高估值科技股及对周期高度敏感的奢侈品和汽车板块更谨慎[4] - 截至周四美股收盘 标普500医疗保健板块基准指数已大幅上涨15% 表现优于标普500指数中的其他10个子板块[11] - 轮动至价值股的涨势远未完结 瑞士、西班牙、英国、丹麦以及比利时等权重股偏向价值股的基准指数有望持续跑赢法德股市及欧洲斯托克600指数[11] 医疗保健板块成为价值股风向标 - 医疗保健板块凭借稳定增长的盈利以及长期以来在机构投资者群体中的稳定配置价值 堪称是衡量全球价值股势头的风向标[10] - 医疗保健板块之前长期落后于大盘 当在营收和盈利上都看到了真正的拐点 这个板块因此获得了大量资金流入[12] - 该板块估值相较历史数据而言仍然颇具投资吸引力 投资者是在未支付峰值估值的情况下获得基本面改善[12]

罗氏药物Giredestrant的积极进展 - 罗氏宣布其下一代口服SERD药物Giredestrant在用于早期ER+/HER2-乳腺癌辅助治疗的III期lidERA研究中达到主要终点 在中期分析中显示出优于标准内分泌疗法的无浸润性疾病生存期获益 且耐受性良好[3] - 该药物在治疗晚期乳腺癌的III期evERA研究中也已取得积极结果 在ITT人群和ESR1突变亚组中均显示出具有统计学和临床意义的无进展生存期延长[3] - 分析师认为该试验结果对罗氏而言是“足以改变游戏规则的” 并指出其作为同类首创新药的潜力及庞大的潜在市场规模[4] 药物商业前景与竞争格局 - 摩根大通分析师预计Giredestrant可能带来约50亿美元的销售峰值 Intron Health则估计到2032年其全球辅助治疗销售额将达到100亿美元或更高[4] - 成功并非确定 阿斯利康预计将在明年报告一款针对同类型早期乳腺癌的竞争药物的研究结果[4] - 部分肿瘤学家对其中期结果持谨慎态度 认为数据尚不足以立即改变临床实践 预期应有所节制[5] 公司股价与市场反应 - 受Giredestrant积极试验结果推动 罗氏股价在11月飙升19% 创下自1997年以来的最佳月度表现[1][3] - 股价上涨将公司市值推高至约3110亿美元 Bank Vontobel分析师认为上涨有数据支撑且不应回落 持续的积极临床试验应有助于该股进一步上涨[3] - 除了Giredestrant 针对肥胖和遗传性肌肉疾病等领域的药物即将公布的试验结果 有望在2026年年中前使罗氏转变为最具吸引力的欧洲制药股之一[4] 医疗保健板块整体表现强劲 - 11月 随着对AI相关股票担忧加剧 投资者从AI板块转向现金流稳健、盈利稳定且估值较低的医疗保健价值股[5][6] - 11月标普500医疗保健指数取得自2022年10月以来的最佳月度表现 斯托克600医疗保健指数创下今年年初以来的最大月度涨幅[5] - 医疗保健板块是11月标普500指数中表现最佳的板块 并已连续四周成为对冲基金净买入规模最庞大的价值股细分板块[6] 板块上涨的驱动因素 - 驱动因素包括对药品定价和关税风险担忧的缓解、具有吸引力的估值、强劲的临床试验结果、AI赋能研发管线进展以及生物科技与大型制药公司间并购活动回暖[5][9] - 第三季度美国大型医疗保健公司业绩表现优于其他行业 新药使用量增加、减肥药需求增长及医院就诊量强劲提振了盈利[9] - 按未来12个月预期收益计算 美股医疗保健板块市盈率约为18.7倍 低于标普500指数整体的22.1倍 估值相较历史数据仍具吸引力[6][10] 其他表现优异的医疗保健个股 - 默沙东股价在11月上涨近22% 市场对其重磅癌症药Keytruda之外的未来应用前景愈发乐观[10] - 再生元股价在11月上涨近20% 其眼科药物高剂量版本获得监管批准 预计将增强其与罗氏旗舰药物的竞争力[10] - 安进股价11月上涨超16% 其公布的季度业绩远超市场预期[10]

文章核心观点 - 全球投资者因担忧AI泡沫及科技股高估值，正将资金从热门AI科技股轮动至现金流稳健、盈利稳定且估值处于历史低位的价值股，医疗保健板块成为这轮资金轮动的最大赢家 [1][6][17] 价值股特征与市场表现 - 价值股通常指股价相对内在价值被长期低估的公司股票，特征包括低市盈率、低市净率、高股息率、业务成熟及盈利稳定，主要集中在金融、必需消费品、公用事业、传统能源、电信和医疗保健等行业 [2] - 医疗保健板块是衡量全球价值股势头的风向标，截至近期美股收盘，标普500医疗保健板块基准指数大幅上涨10%，表现优于标普500指数中其他10个子板块 [2] - 礼来公司股价大涨约29%，成为全球首家市值达到1万亿美元的医疗保健公司，再生元制药、默沙东和渤健公司自10月底以来均大幅上涨至少18%，全面跑赢标普500指数和纳斯达克100指数 [3] 资金轮动驱动因素 - 对冲基金机构是推动资金轮动的主要力量，高盛统计数据显示美国医疗保健板块连续四周成为净买入规模最庞大的价值股细分板块，上周资金流入规模为五年多来最大 [6] - 全球共同基金也将医疗保健板块的配置提高至超过其在标普500指数ETF中的配置权重 [7] - 投资者因部分科技股被按100%完美定价且存在AI泡沫恐慌，正积极寻找被低估的价值股机会 [7] 医疗保健板块上涨动能 - 医疗保健板块上涨动能与PivotalPath跟踪的指数表现一致，该公司汇编的医疗保健指数在截至9月的三个月中上涨13%，归因于全球资金涌向价值股、强劲临床试验结果、AI赋能研发管线加速进展以及生物科技与大型制药间并购活动回暖 [10] - 板块内部分化明显，超额收益由活跃的并购管线和监管顺风两股力量共同驱动 [10] - 高盛报告指出对冲基金在进入第四季度业绩考核时对医疗保健的超配程度创下十年来最高，第三季度全球基金经理将医疗保健板块超配幅度提高260个基点，同时几乎同等幅度削减可选消费板块配置敞口 [11] 个股表现与业绩驱动 - 默沙东股价在11月上涨23%，因市场对其癌症药Keytruda之外的应用前景乐观；再生元股价上涨21%，因眼科药物高剂量版本获监管批准；安进公司股价上涨14%，因季度盈利业绩远好于市场预期 [11][12] - 业绩增长是驱动对冲基金涌入医疗保健板块的核心逻辑，第三季度美国最大规模公共医疗保健公司盈利超预期比例最高，为四年多来表现最好季度，新药使用量增加、减肥药需求增长及医院就诊量强劲提振盈利 [12][15] 估值与投资吸引力 - 美股医疗保健股按未来12个月预期收益计算的市盈率约为18.7倍，低于标普500指数整体的22.1倍 [15] - 投资者在未支付峰值估值的情况下获得基本面改善，估值相较历史数据仍具投资吸引力 [12] - 高盛指出资金向医疗保健板块的倾斜在生物科技子领域最为显著，受益于临床突破、并购交易活动回升及AI驱动药物研发大规模采用，Alnylam Pharmaceuticals等公司被纳入对冲基金最青睐股票名单 [15] 市场环境与机构观点 - 标普500指数和纳斯达克100指数近期遭受剧烈波动，盘中大幅震荡成为常态，为对冲基金配置价值股提供良机，英伟达、甲骨文等AI热门科技股股价持续遭重挫，因投资者担忧其未来利润不足以证明当前估值合理及AI应用端变现路径不足 [9] - 富国银行将标普500指数IT板块评级从买入下调至中性，核心理由是估值过高，建议投资者逐步减持消费类与高估值科技股，将医疗保健股票配置恢复至标准配置，并增加对公用事业、工业和金融等价值板块的配置 [17] - 摩根大通报告显示市场核心叙事已从盯紧美联储转向从大盘科技向价值股轮动，认为无论暂停降息或继续降息都会强化资金迁移，当前价值因子在全球范围内被低估，美国价值股非常有吸引力 [18]

市场潜在波动性 - 股票市场可能迎来动荡开局，因对人工智能交易的疑虑及积压经济数据即将发布引发担忧[1] - 上周五美国股市多数收跌，三大股指涨跌互现，主要股指均创下逾一个月最差表现[1] - 投资者面临的核心问题是股市大幅抛售是否还有空间，以及积压数据将如何被解读[1] 经济数据发布与影响 - 美国官方9月非农就业报告将于本周四发布，较原定10月3日推迟一个多月[2] - 市场对延迟数据的解读可能更倾向于负面，忽视积极趋势而重视就业市场疲软证据[2] - 9月消费者价格指数报告显示整体年度通胀率升至3%，引发市场对未来物价上涨的担忧[3] - 策略师认为强劲的9月就业数据将被视为停摆前的过时信息，而疲软数据则被视为更相关的就业市场走软指标[3] - 10月非农就业数据和消费者价格指数数据发布时间仍不明确，原定11月13日发布的10月CPI因数据收集问题受阻[2] 投资者行为与市场板块 - 上周投资者转向价值股，远离市盈率较高的成长股，推动道指突破48000点创历史新高[4] - 道指成分股联合健康集团是受益最多的公司之一，但医疗板块作为避险板块的出色表现未必是好信号[4] - 首席投资官建议投资者坚持长期资产配置计划，避免对市场波动反应过度，截至6月30日其公司管理231亿美元资产[4]

行业与公司 * 行业涉及A股市场整体及科技（TMT AI）新能源（电力设备）有色金属消费顺周期等行业[1] * 公司涉及指数层面公司如科创50北证50创业板指等成分股[1] 核心观点与论据 2026年市场风格展望 * 预计2026年6月前后市场风格将迎来成长向价值的切换在此之前科技成长股仍具优势但需警惕估值风险[1][2] * 2026年是十五规划开局之年上半年预计将迎来一波基于规划产业趋势的交易潮下半年可能横盘震荡或调整[3][19] 历史市场表现与行业轮动 * 自2024年9月24日政策转向以来科创50北证50和创业板指涨幅超过100%[3] * TMT电力设备有色金属等行业表现突出受益于AI新能源及全球需求增长而消费和顺周期行业相对滞后[1][3][4] * 机构投资者应关注成长与价值风格的轮动而非大小盘股当前处于科技成长股牛市[1][5] 股票定价与影响因素 * 成长股定价参考全球利率和产业趋势价值股则依赖国内定价例如红利股上行与中国利率下行密切相关[1][6] * 美元利率变动影响全球产业投融资活跃度当美元利率下行时杠杆基金投资于产业趋势的规模会快速放大反之则缩小[8] * 高估值本身并非市场见顶的核心因素关键在于驱动高估值的逻辑如分子端业绩或分母端利率是否发生逆转[15] 流动性资金面对市场的影响 * 资金面和流动性对市场有显著影响全球资金流动影响国内存款搬家现象[1][9] * 存款搬家现象与全球资本博弈密切相关当外资回流或结汇加速时内资倾向加仓反之则减仓跨境资金流动具有乘数效应[10][11][12] * 历史上2009-2010年智能手机热潮期间因流动性偏弱行情疲弱而2019-2021年产业趋势与流动性双重利好下股票价格大幅上涨[9][13] 2026年中期拐点预测依据 * 美元周期从2024年二三季度走弱到2026年二季度持续两年一轮强弱美元周期通常为两到两年半预计明年二季度可能迎来美元反弹[16][17] * 美联储主席更替鲍威尔任期将在2026年前后结束新任主席可能带来政策调整[17] * AI交易周期自2022年展开若2026年上半年未出现爆款应用可能引发中期调整[17][18] * 关注PPI转正情况若明年二季度PPI未能如期转正则实际债利率可能下行至1.4%左右推动红利风格走强[20] 大小盘风格与产业趋势 * 2026年大盘表现预计优于小盘不太看好小微盘[21] * AI仍然是明年上半年主要交易主线科技与安全改革与增长是行业配置重点[22][23][24] * 需根据催化事件进行投资操作如两会期间政府工作报告对十五规划的具体表述及财政投入规模[23][24] 其他重要内容 * 自2024年第三季度起美元走弱人民币升值及国内政策空间打开推动港股和A股反转加速外贸企业结汇资金回流[9][12] * 2026年二季度是风格切换的重要窗口期需密切关注宏观经济和政策变化对市场流动性的影响[16][20]

美国资金流入日本股市 - 受日本股市相对美股的超高回报吸引，美国投资者正越来越多地买入聚焦科技和人工智能领域的日本股票 [1] - 美国资金流入的增速现已达到“安倍经济学”以来的最快水平，美国投资者对日本股市的主动参与度处于2022年10月以来的最高水平 [1] - 美国投资者参与度提升的意义重大，他们往往倾向于科技和人工智能相关主题 [1] 日本股市表现与驱动因素 - 今年以美元计价的基准日经225指数上涨约30%，远超标准普尔500指数14%的涨幅 [1] - 日元升值2.5%，加上首相高市早苗的刺激政策引发新的乐观情绪，为日本股市提供了支撑 [1] - 市场驱动力可能从价值股转向成长型股票，价值股自2021年起已连续四年跑赢成长股 [1] 外资流入趋势与前景 - 相比“安倍经济学”时期的峰值，全球投资者对日本股票的净持仓仍较低，留有进一步买入的空间 [3] - 全球投资者持续的多元化配置需求可能会维持资金流入趋势 [3] - 10月最后两周，外国投资者通过现金和期货市场净买入3840亿日元（约合25亿美元）的日本股票 [3] 市场技术面观察 - 鉴于日经指数在10月下旬进入超买区间，若市场出现盘整，不会令人意外 [3]