贵金属市场表现 - 上周国际现货金价报收3308 83美元 上涨20 14美元 涨幅0 61% 振幅3 48% 周K线呈冲高回落形态 [1] - Wellxin贵金指数(金银钯铂)周涨幅4 98% 报收6592 81点 续创历史新高 其中现货银价上涨8 93% 铂金上涨10 68% 钯金上涨7 64% [3][4][5] - 金价表现弱于其他贵金属 主要体现在周四、周五美元转强时滞涨 而银钯铂维持强势 [11] 美元指数与商品市场关联 - 美元指数周下跌0 23% 报收99 19点 连续八周在250周均线附近运行 其方向选择将影响贵金属及商品市场中期走势 [3][8] - NYMEX原油周涨6 55% 报收64 77美元 LME基本金属全线反弹但未脱离中期熊市氛围 伦锡涨幅达6 70% [7][8] - 若美元破位下行可能推动商品指数趋势上行 进而带动美国CPI PPI年率进入通胀周期 [38] 美国经济数据解读 - 五月ISM非制造业指数意外跌至49 9 低于预期的52 0 若持续低于50可能预示经济加速衰退 [12][14] - 非农就业数据存在系统性高估 三月初值22 8万经两次下修至12 0万 较初值下调10 8万人 [16][17] - 全美时薪年率4 01%显著高于CPI年率2 3% 历史数据显示薪资增速难降则通胀难进一步下行 [22][23] 技术指标与资金动向 - 银价周线技术指标显示超买 综合指标达2491 17 RSI为71 35 乖离率81 08 而金价同类指标相对温和 [24][25][27] - 基金在日元期货市场净多142 06亿美元 欧元期货净多117 63亿美元 均创阶段新高 显示做空美元动能强劲 [43][45] - 中国央行连续7个月增储黄金 但五月净购量降至1 87吨 年化增储32 04吨 购金规模随金价上涨逐月递减 [33][34]

所以说我们给出一个结论，短线面临着选择方向，啊这个方向大概率啊概率上判断是往下去的，30分钟 走势图，啊30分钟对角线出来，你看30分钟这个3417高点高点，不过继续这个今天到3391这个地方是 3394，我记得是实际他也是没过，并且也向下拐头，我判断呢可能是往下落一落，这样来讲呢近期低位 回补资金的这些回补资金的品种再一回落回落就差不多了。 这样一个震荡寻机向上突破，下方呢自然有个缺口，3316，这都是比较重要的位置。啊呃看看周末有没 有什么消息，如果有什么消息，如果这个地方直接向上突破，大家看周一就会出现日线级别的钝化，那 要更要防，就是这个如果向上没有力度追，是不能再是不能追了。呃低位的板块呢就是问题不大，啊行 情没有什么问题，只是说短线呢有一个方向的选择，概率上向下概率偏大。 （原标题：和讯投顾刘伟奇：周五股市指数窄幅震荡，板块冲高回落，短线会面临方向选择吗？） 6月6日，本周的交易结束了，和讯投顾刘伟奇分析判断，市场可能有向下探一探的要求，但是维持一个 大的区间震荡整理，我估计下方在3330附近，那么然后呢再做上下震荡，然后再择机向上突破，这种概 率是偏大的。我们来看一看走势，啊那么今天呢应该说呢是 ...

很明显的行情，从开盘就放量了，一直到11点30分都是放量水平。有人离场吗？肯定有人出货了。节后连续3个交易日上涨，浮盈慢慢有了。 白酒冲高回落，银行也是冲高回落，证券没有继续上涨，这种情况下的大盘指数很难有行情，大家只能适应它，接下来只能等待市场回暖了。 不出意外，接下来很多策略都失效了，只能仓位管理。不满仓且不空仓的情况下，跌了有余粮，涨了有筹码。 早盘的行情很复杂，三大指数冲高回落，最高点3391点。港股小幅回调了，A股也没有继续上涨的动力了。成交量放量300亿以上，近3000家股票下跌。 这个位置，有人减仓，有人加仓。股市就是对手盘的游戏，如果你对未来行情没有信心，离场就行了，没有必要去说服对手盘…… 个人角度是继续向上，方向是震荡上行，每个人的交易预期不同，交易计划也不同。没有什么可以讨论的事情，当下只需要做好仓位管理就行了。 白酒可以拉升，银行可以横盘，证券、地产、保险都可以拉升指数，早盘虽然有近3000家股票下跌，大盘指数却没有跌多少。市场用半个交易日的时间调 整，也许是为了酝酿接下来的行情，不看好就离场，股市是认知的兑现，没有走出来前都有不确定性。 指数预判对炒股的用处有限，如果您刚好只参与股票 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 工业企业利润 - 一季度以来各行业盈利结构分化，中游原材料加工和装备制造业表现较好，上游采掘持续走弱、下游消费不温不火，企业对未来生产和市场预期偏谨慎；中美关税边际缓和及内需政策发力有望推动工业企业利润增速回升，但需关注价格因素压制及高频数据走弱风险 [3][5][6] A股六月观点 - 宽基指数六月偏震荡概率大，基本面、流动性和监管环境利于权重、质量类风格表现，市场风格或偏大盘，成长价值相对均衡，行业配置围绕国内发展阶段展开 [7] 广义价格指数 - 商品价格和产出缺口代理变量上行推动周度广义价格指数上升，广义价格低斜率回升对债市不构成实质利空但阻碍利率下行，债市短期看多，可关注3 - 5年久期信用债 [8][12][13] 银行卖债 - 2024年下半年以来银行金融投资高增长，25Q1浮盈兑现力度加大，25Q2 TPL有望浮盈但仍有业绩兑现需求，预计主要卖出OCI和AC债券，季末月卖债概率更大 [14][16][17] 房地产 - 监管政策调整或推动房地产需求筑底，关注存量政策优化和城市更新工作推进，重视新房市场供需边际改善可能，关注有股息率保护和困境反转标的 [22] 浮动管理费基金 - 2025年首批浮动管理费基金集中于主动权益类，费率模式综合考量投资者收益，与存续模式有差异，对市场有积极影响，鼓励长期投资 [25][26][28] 主动权益基金 - 新规强化业绩比较基准约束作用，主动股基超额收益左偏、部分与基准错配，指数增强难度受成分股数量和风格行业集中度影响，可基于成分股匹配为基金选基准 [29][30][38] 大类资产配置 - A股中期看好但短期观望，配置以红利风格为主，警惕小微盘风险；债券利率中长期有下降空间，短期交易趋势中性偏空；黄金避险功能重要，维持标配或适度超配 [39][40] 各部分总结 宏观 - 罗丹：工业企业利润分析 - 4月规模以上工业企业营业收入累计同比增速3.2%，利润累计同比增速1.4%，利润率累计降幅收窄助推利润增速上行，当月呈现“量稳价跌”特征 [3] - 上游采选业拖累全行业利润，中游原材料制造利润增速下跌，装备制造业利润增速回升，下游行业利润增速涨幅下滑 [4][5] 策略 - 张夏：A股六月观点及行业配置建议 - 6月宽基指数震荡概率大，基本面、流动性和监管环境利于权重、质量类风格，市场风格偏大盘，成长价值相对均衡 [7] - 行业配置围绕国内发展阶段，推荐关注汽车、有色金属等行业 [8] 固收 - 朱宸翰：近期广义价格指数走势更新 - 商品价格代理变量上升0.1个百分点，产出缺口代理变量4周移动平均值上升0.5个百分点，推动周度广义价格指数上升 [8][9] - 广义价格低斜率回升对债市不构成实质利空但阻碍利率下行，债市短期看多，关注3 - 5年久期信用债 [12][13] 银行 - 文雪阳：Q2银行还要卖老债么 - 2024年下半年以来银行金融投资高增长，25Q1浮盈兑现力度加大，金市配置向OCI倾斜 [14][16] - 25Q2 TPL有望浮盈但仍有业绩兑现需求，预计主要卖出OCI和AC债券，季末月卖债概率大 [17][18] 地产 - 区宇轩：房地产数据前瞻预测及观点 - 5月新房网签面积同比降幅收窄，二手房同比降幅扩大，“贸易五省”样本波动幅度大 [18][19] - 1 - 5月300城拿地“量跌价升”，4月80城推盘未售库存去化周期上升，全国开工未售库存去化周期下降 [20][21] 基金 - 徐燕红：2025年首批浮动管理费基金特征分析及与以前批次比较 - 2025年首批浮动管理费基金集中于主动权益类，费率模式综合考量投资者收益，与存续模式有差异 [25][26] - 该模式对市场有积极影响，鼓励长期投资 [28] 量化 - 刘凯：主动权益基金超额收益的困境与破局 - 新规强化业绩比较基准约束作用，促使基金管理人注重业绩与基准偏离度 [29] - 主动股基超额收益左偏，部分与基准错配，指数增强难度受成分股数量和风格行业集中度影响 [30][31][37] - 可基于成分股匹配为主动股基选择合适的业绩比较基准 [38] 资配 - 王武蕾：6月大类资产配置展望 - A股中期看好但短期观望，配置以红利风格为主，警惕小微盘风险 [39] - 债券利率中长期有下降空间，短期交易趋势中性偏空；黄金避险功能重要，维持标配或适度超配 [39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 06月04日上证综指涨0.42%收于3376.2点成交额4468.45亿元，深成指数涨0.87%收于10144.58点成交额7062.03亿元[1] - 中证1000指数涨0.88%成交额2320.4亿元，开盘价6067.83收盘价6123.17，最高价6124.7最低价6067.83[1] - 中证500指数涨0.78%成交额1503.15亿元，开盘价5696.57收盘价5739.01，最高价5744.45最低价5696.57[1] - 沪深300指数涨0.43%成交额2117.36亿元，开盘价3855.49收盘价3868.74，最高价3875.86最低价3855.49[1] - 上证50指数涨0.13%成交额511.09亿元，开盘价2688.74收盘价2690.82，最高价2699.67最低价2687.3[1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨53.13点，电力设备等板块对指数向上拉动明显[2] - 中证500较前收盘价涨44.17点，电子、医药生物、非银金融等板块对指数向上拉动明显[2] - 沪深300较前收盘价涨16.73点，电子、非银金融、通信等板块对指数向上拉动明显，交通运输等板块对指数向下拉动明显[2] - 上证50较前收盘价涨3.52点，电子、非银金融、医药生物等板块对指数向上拉动明显，银行、公用事业、交通运输等板块对指数向下拉动明显[2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 64.19，IM01日均基差 - 156.68，IM02日均基差 - 321.86，IM03日均基差 - 501.29[13] - IC00日均基差 - 45.82，IC01日均基差 - 115.92，IC02日均基差 - 233.59，IC03日均基差 - 363.47[13] - IF00日均基差 - 23.62，IF01日均基差 - 61.74，IF02日均基差 - 96.86，IF03日均基差 - 135.77[13] - IH00日均基差 - 16.54，IH01日均基差 - 46.96，IH02日均基差 - 52.85，IH03日均基差 - 53.34[13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的相关数据及图表[21][23][25][27]

报告核心观点 - 各行业盈利结构分化，中游原材料加工、装备制造业表现较好，上游采掘持续走弱、下游消费不温不火；6月宽基指数偏震荡，权重、质量类风格或占优；广义价格指数上升但仍处低位，债市短期看多；银行金融投资高增长，25Q2或继续卖债兑现收益；房地产市场稳定是政策目标，关注相关存量政策和城市更新工作；2025年首批浮动管理费基金模式有优势；公募新规将影响基金行业，需为主动股基寻找合适基准；6月大类资产配置建议中期看好A股、中长期看好债券、标配或适度超配黄金 [2][7][9][12][21][27][30][39] 各部分总结 宏观-罗丹：工业企业利润分析 - 4月规模以上工业企业营业收入累计同比增速3.2%，利润累计同比增速1.4%，利润率累计降幅收窄助推利润增速上行，呈现“量稳价跌”特征 [1] - 多数国际大宗商品价格下滑拖累上游采矿业利润修复，中游原材料加工业利润增速下降，装备制造业利润增速大幅提升，下游消费品制造业利润增速小幅下滑 [2] - 一季度以来各行业盈利结构分化，中游行业企业盈利结构改善或与积极财政和抢出口有关，企业对未来预期偏谨慎 [2][6] - 中美关税缓和、内需政策发力有望推动工业企业利润增速回升，但需关注价格因素和高频数据走弱问题 [6] 策略-张夏：A股六月观点及行业配置建议 - 6月宽基指数偏震荡，基本面、流动性和监管环境利于权重、质量类风格表现 [7] - 6月市场风格可能偏大盘，成长价值相对均衡，原因包括日历效应、外部流动性不确定性、量化新规和资金层面因素 [7] - 行业配置围绕国内发展阶段，推荐关注汽车、有色金属等行业 [8] 固收-朱宸翰：近期广义价格指数走势更新 - 商品价格和产出缺口代理变量上行推动周度广义价格指数上升，金融资产价格基本持平，美元指数同比回升但仍偏弱，通胀预期下降 [9] - 广义价格指数表征的物价水平上升但仍处低位，回升势头可能放缓，需关注政策对冲外部不确定性 [10] - 广义价格低斜率回升对债市不构成实质利空，但会阻碍利率下行，债市短期看多，可采取逆向交易策略，关注3 - 5年久期信用债 [11] 银行-文雪阳：Q2银行还要卖老债么？ - 2024年下半年以来银行金融投资高增长，增量结构有差异，25年初部分银行因长债利率调整在金市配置上作出调整 [12] - 2024年银行配置户浮盈兑现力度上半年提升、下半年收敛，2025年一季度AC收益兑现收益普遍偏高 [13][14] - 推算25Q1商业银行卖AC类债券规模约4878亿元，25Q2 TPL有望浮盈但仍有业绩兑现需求，预计主要卖出OCI和AC债券，不同非息收入增速目标对应不同卖债规模 [15] - 6月资金面压力大，利率走势不确定，季末月银行卖债概率或更大 [16] 地产-区宇轩：房地产数据前瞻预测及观点 - 5月新房网签面积同比降幅收窄，二手房同比降幅扩大，“贸易五省”样本与整体样本差异性放大 [17] - 1 - 5月300城拿地数据“量跌、价升”，反映房企拿地策略保守和供地品质提高 [19] - 4月80城推盘未售库存去化周期上升，全国开工未售库存去化周期下降 [20] - 监管政策或推动房地产需求筑底，关注存量政策优化和城市更新工作，关注有股息率保护和困境反转标的，重视新房市场供需改善可能，关注房企风险溢价修复主线 [21][22] 基金-徐燕红：2025年首批浮动管理费基金特征分析及与以前批次比较 - 2025年首批26只浮动管理费基金获批，集中于主动权益类，费率模式综合考量投资者收益，与投资者利益绑定程度高 [23][25] - 与存续的浮动管理费基金模式相比，2025年首批模式在收益考核、持有期约束、费率设置等方面有差异 [26] - 2025年首批模式聚焦投资者收益，有鼓励长期持有、加强绑定机制、保护投资者利益等意义 [27][28] 量化-刘凯：主动权益基金超额收益的困境与破局 - 新规强化基金业绩比较基准约束作用，促使基金管理人提升投资管理能力 [30] - 近三年主动股基超额收益左偏分布，均值为 - 7.17%，多数产品收益走势与基准较一致，但部分基金存在错配问题 [31][32] - 采用指数增强模型对基准指数增强，小微盘指数增强难度低，指数成分股数量和风格行业集中度影响增强难度 [33][34][37] - 提出基于成分股匹配的基准选择方法为主动股基寻找合适基准 [38] 资配-王武蕾：6月大类资产配置展望 - A股中期看好但短期未转多，结构多配红利且警惕微盘风险 [39] - 债券利率中长期有下降空间，短期交易趋势中性偏空 [40] - 黄金避险功能重要，不同风格下对冲能力差异值得关注，当前维持标配或适度超配 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 06月03日上证综指涨0.43%，收于3361.98点，成交额4682.93亿元；深成指数涨0.16%，收于10057.17点，成交额6731.17亿元 [1] - 中证1000指数涨0.72%，成交额2342.97亿元，开盘价6009.18，收盘价6070.04，最高价6086.62，最低价6008.54 [1] - 中证500指数涨0.42%，成交额1599.97亿元，开盘价5653.67，收盘价5694.84，最高价5710.42，最低价5653.3 [1] - 沪深300指数涨0.31%，成交额2267.83亿元，开盘价3833.46，收盘价3852.01，最高价3863.3，最低价3832.72 [1] - 上证50指数涨0.32%，成交额590.77亿元，开盘价2674.77，收盘价2687.3，最高价2697.39，最低价2671.34 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨43.48点，医药生物、电子、传媒等板块向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨23.77点，医药生物、传媒、有色金属等板块向上拉动明显，国防军工、汽车等板块向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨11.78点，银行、非银金融、医药生物等板块向上拉动明显，机械设备、食品饮料、家用电器等板块向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨8.6点，银行、非银金融、有色金属等板块向上拉动明显，煤炭、食品饮料等板块向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00 - IM03日均基差分别为 - 65.05、 - 156.65、 - 317.0、 - 494.38 [13] - IC00 - IC03日均基差分别为 - 49.31、 - 118.79、 - 231.14、 - 358.27 [13] - IF00 - IF03日均基差分别为 - 24.5、 - 62.22、 - 95.33、 - 132.95 [13] - IH00 - IH03日均基差分别为 - 16.98、 - 47.48、 - 53.28、 - 53.23 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本数据，如IM在09:45时，IM00 - 01为 - 53.1193等 [23][25][26][27]

我们先从3394点的视角来看。前面我们给大家跟踪的是从3394点开始的一段下跌。我们说这一小段下跌 到这里已经结束了。昨天这里开始往上走，形成了一个上升的小结构。但目前这个小的上升结构遇到了 风险，也就是说它有可能会在这里结束。我们来看上证指数的5分钟K线图。前一个小的下跌波段是从 3394点开始的，往下到这个地方出现了一个反向的走势，所以我们认为这一段已经结束了。昨天开始这 里往上走，到昨天收盘的时候，因为这里的往上去的力度比较大，所以我们说到这儿的时候还不能确认 它结束。如果它能够走出300点的上涨，它还可以继续往上延伸。但是今天把3352点跌破以后，它又掉 回到了中枢里面来。换句话说，就是在这个中枢上方它没有能够形成三买，这个地方就变得比较危险 了。因为往上去上不去，如果接下来不创新高，再来一次不上新高的话，这种走势就会演变成一个下跌 走势的结构。再把前面的低点给打掉的话，它就会变成一个向下走势结构。那么这一段上涨就结束，然 后还有一段下跌再展开。当然，现在所处的位置就在于它没有创新高，但也没有把前面的低点给打掉， 处于一个悬空的状态。所以这种可能性我们不能排除。那么接下来，如果要防止这种情况发生，就是 ...

股指期货日度数据跟踪 2025-05-30 一、指数走势 05 月 29 日，上证综指涨跌幅 0.7%，收于 3363.45 点，成交额 4537.41 亿元，深成指数涨跌幅 1.24%，收于 10127.2 点，成交额 7316.81 亿元。 中证 1000 指数涨跌幅 1.76%，成交额 2325.76 亿元，其中开盘价 5980.86，收盘价 6089.58，当日最高价 6091.96，最低价 5980.86； 中证 500 指数涨跌幅 1.47%，成交额 1480.95 亿元，其中开盘价 5637.06，收盘价 5719.91，当日最高价 5724.52，最低价 5637.06； 沪深 300 指数涨跌幅 0.59%，成交额 2094.6 亿元，其中开盘价 3838.01，收盘价 3858.7，当日最高价 3869.79，最低价 3831.46； 上证 50 指数涨跌幅 0.29%，成交额 532.8 亿元，其中开盘价 2684.49，收盘价 2690.89，当日最高价 2703.99，最低价 2677.81。 数据来源：Wind，光期研究所 数据来源：Wind，光期研究所 二、板块涨跌对指数影响 中 ...

上证指数走势分析 - 本周上证指数冲高回落 收盘3348点 周线级别顶分型结构即将形成[1] - 前4个交易日市场情绪退潮 强势个股逐步转弱 下午2点后确认指数四高进入调整结构[1] - 3417点后大概率进入反向5分钟下跌结构 强支撑位在3268点 中间可能出现的分时支撑位包括3313点及60/120均线[2] 中证指数表现 - 中证1000和中证500已率先展开下跌 结构比上证指数更快 今日出现短线破位[2] - 中证500当前处于5分钟下跌结构 仅完成三段行情 预计下周前半周有弱反弹后继续加速下跌[2] - 创业板指数沿60日均线下行 支撑位在年线附近 即前期突破的兵线位置[2] 市场整体趋势 - 各指数均由上涨趋势转为反向下跌结构 预计下周至少出现1-2次向下移动的b结构[2] - 中证500和创业板指数技术形态显示市场交易难度将进一步上升[2]