日本央行行长植田和男：（被问及是否可能重新实施收益率曲线控制）不想排除任何货币政策工具的可 能性。 ...

货币政策调整 - 日本央行计划考虑以更慢的节奏缩减购债规模 同时维持0 5%的基准利率不变 53位分析师均预计政策利率将保持不变 [1] - 约三分之二的受访者预计 自明年4月起的购债削减幅度将小于当前节奏 [1] - 日本央行可能考虑将缩减幅度降至此前速度的一半 即每季度减少2000亿日元购债 [7] - 彭博调查显示 约40%的分析师预计新的缩减幅度为2000亿日元 四分之一认为是3000亿日元 另有五分之一预测维持4000亿日元的节奏 [8] 债券市场影响 - 日本央行自去年夏天开始缩减购债 第一季度央行持有的国债规模减少6 2万亿日元 创单季历史纪录 [4] - 日本30年期国债收益率触及3 185%的历史高点 40年期国债收益率达3 675% 20年期国债拍卖需求创1987年以来最弱 [11] - 日本央行仍持有约半数流通国债 交易员密切关注其每一步动作 [4] 政策方向与市场预期 - 行长植田和男表示 日本央行考虑干预债券市场的门槛很高 因央行正试图恢复市场功能 [11] - 彭博经济分析师指出 即便放缓缩债步伐 退出宽松的大方向不会改变 [11] - 多数分析师预计明年1月最可能加息(约三分之一) 预期7月加息的比例骤降至8% 10月加息预期维持在30%左右 [11] 经济与贸易背景 - 日本消费者通胀率维持七国集团中最高水平 而央行政策利率仍远低于其他成员国 [12] - 美国财政部称日本央行应继续收紧政策以纠正日元疲软并平衡双边贸易 [12] - 日本首相石破茂试图通过降低生活成本提振支持率 为参议院选举做准备 [12]

日本央行货币政策调整 - 日本央行考虑放缓债券购买缩减步伐 同时维持基准利率0 5%不变 53位分析师全部预期利率不变 [1] - 焦点集中在国债购买计划更新 约三分之二受访者预测4月起缩减规模小于当前季度 这是首次将量化紧缩延伸至新财年 [1] - 政策制定者正考虑将每季度缩减幅度从4000亿日元减半至2000亿日元 按原速度到2026年Q1月度购买量将较量化紧缩前6万亿日元水平减半 [1][2] 市场反应与预期 - 上月超长期日本国债收益率创历史新高 日本被视为全球债市动荡源头 央行需传递对收益率波动的态度 [1] - 彭博调查显示40%分析师预期新缩减幅度为2000亿日元 25%预测3000亿日元 20%认为维持4000亿日元 [2] - 市场对近期加息预期降温 约三分之一经济学家预测下次加息在明年1月 7月加息概率骤降至8% 10月概率维持在30% [2] 经济与政治背景 - 日本央行仍持有约半数未偿国债 第一季度持有国债创纪录减少6 2万亿日元 因购买放缓和债券到期 [1] - 财务省暗示可能在本财年削减超长期债券发行 将与市场参与者商讨此事 [2] - 日本消费者通胀持续位居七国集团之首 首相石破茂试图通过降低生活成本争取民意 应对可能下月举行的参议院选举 [3] 国际因素影响 - 美国财政部称日本央行应继续收紧政策以修正日元疲软 平衡双边贸易 [3] - 七国集团峰会期间 日本首相将与特朗普会晤 交易员关注可能降低经济前景不确定性的贸易协议进展 [2][3] - 前日本央行官员指出央行需保持应对基础通胀上升的姿态 这既是缓解民众不满的需要 更是日美贸易谈判关键筹码 [3]

日本超长期国债市场风险 - 日本40年期国债收益率上升6个基点至3.675%，创2007年发行以来最高水平 [1] - 日本10年期和5年期国债收益率分别上涨4.5个基点和2.5个基点，至1.56%和1.02% [1] - 日本央行政策委员明确表示不宜干预超长期收益率 [1] 市场供需与拍卖表现 - 日本20年期国债拍卖投标倍数跌至2.5倍，创2012年以来最差结果 [2] - 拍卖尾差飙升至1987年以来最高水平，显示市场需求极度低迷 [2][4] - 日本央行持有国债市场份额达52%，长期作为"终极买家"导致二级市场流动性减少 [4][5] 日本央行政策困境 - 推进量化紧缩可能引发债市波动和机构账面损失，甚至迫使重启收益率曲线控制 [5] - 若恢复量化宽松可能加剧通胀压力，导致日元贬值和资本外流 [5] - 65%的日本企业呼吁暂停加息，10%要求降息，仅25%支持继续加息 [6] 财政状况与债务压力 - 日本国家债务总额达1323.7155万亿日元，连续九年刷新历史纪录 [7] - 债务较2023财年增加26.554万亿日元，反映财政支出扩大与税收不足的矛盾 [7][8] - 日本首相承认财政状况"比希腊还差"，反对通过发债为减税融资 [8] 潜在连锁反应 - 国债收益率持续上升可能削弱企业信心，抑制消费和贷款需求 [5] - 市场担忧日本央行缩减购债后出现"抛售螺旋"，加剧供需失衡 [4] - 日元套利资金平仓可能影响全球流动性，引发金融市场波动 [2]

日本超长期国债市场风险攀升 - 日本20年期国债收益率跃升至2.555%，为2000年10月以来最高水平 [1] - 日本30年期国债收益率上涨13个基点至纪录高点3.10% [1] - 日本40年期国债收益率跃升10个基点至3.591%的历史最高点 [1] - 日本10年期国债收益率升至1.525%，为3月底以来高位 [1] 日本国债拍卖遇冷 - 日本1万亿日元20年期国债拍卖投标倍数仅为2.5倍，为2012年以来最低水平 [2] - 拍卖尾差飙升至1.14，为1987年以来最高水平 [2] - 尾差扩大显示市场需求极为低迷 [2] - 日本央行持有国债占国债余额比例达50%，远高于其他发达国家央行30%以下的水平 [2] 日本央行量化紧缩计划 - 日本央行计划2024年7月至2026年3月每季度减少4000亿日元债券购买量 [3] - 目标将月购买额从5.7万亿日元降至2.9万亿日元 [3] - 预计2025财年日本国债供应量将增加64%至61万亿日元 [3] 日本央行面临的两难局面 - 持续推进量化紧缩可能导致长端债券收益率继续上行，引发债市剧烈波动 [3] - 可能迫使央行重启收益率曲线控制或重新实施负利率 [3] - 放弃紧缩政策可能加剧通胀压力，导致日元大幅贬值和资本外流 [3] 日本债券市场现状 - 债券市场仍高度依赖日本央行 [4] - 定价机制失灵、流动性恶化 [4] - 日本央行退出干预面临更高风险和更复杂挑战 [4] 对经济和市场的影响 - 债券收益率大幅上升可能削弱企业信心 [4] - 抑制消费和贷款需求 [4] - 日本长债利率上升更多体现风险上升，对日元并非利好 [5]