报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8 月 19 日资金面平稳宽松，债市有所回调，转债市场主要指数集体跟跌且个券多数下跌，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体 10 年期国债收益率走势分化 [1][2] 各目录总结 一、债市要闻 （一）国内要闻 - 国家发改委推进“六张网”建设，协调机制建立，相关产业链公司获机遇，投资空间大 [4] - 央行与澳大利亚储备银行续签双边本币互换协议，规模扩大至 2200 亿元人民币/460 亿澳大利亚元，有效期五年 [4] - 《全民医疗保障“十五五”规划》发布，提出参保率、支付比例、结算覆盖率等目标 [5] （二）国际要闻 - 美国财政部增加长期国债回购，长债收益率迅速下行，30 年期美债收益率一度下行 10 个基点至 5.19% [6][7] - 美联储 7 月会议纪要偏鹰，部分官员认为通胀不降需行动，加息阵营或不止三人 [8] （三）大宗商品 - WTI 9 月原油期货收涨 1.05%，布伦特 10 月原油期货收涨 0.66%，COMEX 8 月黄金期货收涨 2.83%，NYMEX 9 月天然气期货收跌 0.36% [9] 二、资金面 （一）公开市场操作 - 8 月 19 日央行开展 3274 亿元隔夜逆回购操作，有 4697 亿元逆回购到期，净回笼资金 1423 亿元 [11] （二）资金利率 - 当日 DR001 上行 2.01bp 至 1.380%，DR007 上行 0.76bp 至 1.382%，多种资金利率有不同变动 [12][13] 三、债市动态 （一）利率债 - 现券收益率走势：8 月 19 日债市回调，10 年期国债活跃券 260010 收益率上行 1.50bp 至 1.6860%，10 年期国开债活跃券 260205 收益率上行 1.80bp 至 1.7640% [15] - 债券招标情况：多只债券进行招标，有不同的发行规模、中标收益率等 [17] （二）信用债 - 二级市场成交异动：5 只产业债成交价格偏离幅度超 10%，“H1 碧地 03”等跌超 30%，“H1 万科 02”涨超 65% [17] - 信用债事件：旭辉控股集团拟发行股份清偿境内债 [18] （三）可转债 - 权益及转债指数：A股三大股指集体收跌，沪指失守 3900，逾 5000 股下跌；转债市场主要指数集体跟跌，成交额缩量，个券多数下跌 [19] - 转债跟踪：晶能转债提议下修转股价格，中汽转债等即将触发下修条件，万讯转债即将满足提前赎回条件 [26] （四）海外债市 - 美债市场：2 年期美债收益率不变，其余各期限普遍下行，2/10 年期和 5/30 年期美债收益率收窄，10 年期通胀保值国债损益平衡通胀率不变 [22][23][24] - 欧债市场：主要欧洲经济体 10 年期国债收益率走势分化，德国、西班牙不变，法国、意大利、英国下行 [25] - 中资美元债每日价格变动：部分债券日变动有涨有跌 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金强势反弹，美财政部加倍回购长债致美债利率和美元走低使其大涨，操作上短期多单持有不追高，长线等企稳参与 [3] - 白银反弹，随黄金波动，基本面弱于去年弹性大，短期处于震荡区间上沿，前期多单止损放该位置附近，新多单等区间破位入场 [3] - 铜震荡企稳，美财政部加大长债回购使美元走低，市场情绪回暖，铜精矿 TC 续创新低，短期获均线支撑，中长期看好 [3] - 锌区间震荡，美财政部加大长债回购使美元走低，市场情绪回暖，锌精矿加工费创新低，海外锌库存软挤仓风险反复 [3] - 锡区间震荡，佤邦雨季、刚果金疫情使锡矿供应扰动频发，AI 算力需求提供增量，全球锡库存去化至低位，仓单偏低放大价格弹性，美财政部加大长债回购使市场情绪回暖 [3] - 铝承压调整，美财政部加大长债回购使美元走低，市场情绪回暖，国内产能天花板和全球铝库存淡季去化，但中东 EGA 复产节奏超预期，关注海外复产节奏 [3] - 镍止跌反弹，中东局势紧张硫磺价格高支撑成本，但高库存和淡季累库限制上方空间，关注上方压力位突破情况 [3] - 工业硅区间震荡，上周大厂减产传言叠加成本焦煤偏强使价格反弹，但高价或刺激四川、甘肃硅厂复产，多单及时止盈 [3] - 多晶硅回调买入，企业报价使下游跟涨，价格有望修复至完全成本线附近，但高库存难给超额利润空间 [3] - 碳酸锂反弹，总库存连续 15 周去库，产量小幅增加，供应复产不及预期，主力合约短期反弹，逢低试多 [3] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：美债规模超 40 万亿美元且回购长债，国际贵金属期货普涨，COMEX 黄金期货涨 3.62%报 4580.70 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 4.83%报 67.13 美元/盎司，隔夜沪金沪银大涨 [6] - 基本逻辑：美国财政部将 10 - 30 年期国债流动性回购上限翻倍，引发长期美债收益率跳水；特朗普对伊朗采取经济行动且态度摇摆，美伊局势紧张；短期美国债务问题使黄金大涨，央行购金提供底部，COMEX 黄金突破 4500 阻力部分空头离场 [6] - 策略：操作不追高，等企稳背靠整数关口参与，后期黄金作尾部风险对冲而非收益来源，长期战略可参与，白银结合波动率操作 [6] 铜 - 行情回顾：铜震荡企稳 [8] - 产业逻辑：供给端全球铜矿扰动持续致铜精矿增量预期下调，进口铜精矿指数创新低，刚果（金）禁止铜精矿出口影响有限，7 月国内电解铜产量环比下滑；库存端 COMEX 累库，LME 库存回升，高铜价抑制需求，但全球可流动交割铜库存仍紧张 [8] - 策略推荐：沪铜关注区间【106000，109000】元/吨，伦铜关注区间【13800，14500】美元/吨 [9] 锌 - 行情回顾：锌区间震荡 [11] - 产业逻辑：供应端锌精矿 TC 下滑，副产品价格回落，冶炼厂利润被挤压，7 月国内精炼锌产量预计下降，全球 1 - 5 月仍过剩；需求端传统淡季消费无亮点，镀锌板库存累增、开工率低，出口窗口打开但量级有限 [11] - 策略推荐：沪锌关注区间【25000，26000】，伦锌关注区间【3700，3800】美元/吨 [12] 铝 - 行情回顾：铝震荡回落，氧化铝偏弱震荡 [14] - 产业逻辑：供给端国内临近产能天花板，产量增速受政策约束，海外中东 EGA 预计恢复产能；需求端国内进入传统淡季，下游刚需采购，海外伦铝库存创新低，国内库存下降，全球显性库存低位支撑铝价，7 月出口环比减少但同比增加 [14] - 策略推荐：沪铝主力运行区间【23000 - 24000】，氧化铝关注区间【2650，2750】 [15] 镍 - 行情回顾：镍震荡回升 [17] - 产业逻辑：供给端印尼有选择批准镍矿石生产配额，总体配额将维持，矿端成本上涨和硫酸紧缺使国内冶炼利润亏损，电积镍减产，1 - 5 月累计仍过剩；需求端不锈钢有利润空间、钢厂排产预计平稳，三元前驱体产量维持高位但增速放缓 [17] - 策略推荐：镍主力运行区间【128000 - 132000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2701 低开低走，午后受市场情绪影响跌幅扩大 [20] - 产业逻辑：总库存连续 15 周去库，单周去库幅度扩大，中游和下游库存下降，需求端淡季不淡，8 月电池企业排产环比提升，供应复产不及预期，供需紧平衡预期强化 [21] - 策略推荐：短期反弹【150000 - 160000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，给出投资建议，如部分品种震荡运行、部分品种有上涨或下跌趋势，关注各品种基本面变化和市场动态以把握投资机会和风险 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 特朗普宣布对伊朗采取“史上最严厉经济行动”，或本周推出重大制裁措施，后又改口称可能“某个时候”恢复与伊朗谈判；若美国升级战事，伊朗考虑打击美驻欧洲军事目标 [5][19][23][26] - 美财政部拟将回购规模扩大一倍至40亿美元，长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，长期美债收益率应声跳水 [18][19][23] - 美联储会议纪要显示沃什推动减少年内政策会议次数 [18] - 嫦娥七号器箭组合体完成垂直转运，将择机发射 [18][37] - 美媒称美国秘密开辟霍尔木兹海峡航道，每天运出约1000万桶石油 [18][37] - 特朗普称预计今年晚些时候会见金正恩 [18][37] - 美国联邦政府债务突破40万亿美元 [26] - 三星上调晶圆代工订单价格，先进制程最高涨幅达15% [27] - 1 - 7月，云南省规模以上工业发电量2530.82亿千瓦时，同比增长1.0%，清洁电力占比达86.3%；规模以上工业原煤产量下降14.2% [52] - 1 - 7月，房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积均同比下降 [71] - 2026年8月上旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比增长，钢材日产环比下降；钢材库存量环比增加 [58] - 8月13日钢联周度数据显示，螺纹产量下降、热卷产量增加，五大品种总库存下降，表需增加 [59] - 2026年6月，我国出口钢材环比下降、进口钢材环比下降 [59] - 央行加大逆周期和跨周期调节力度；2026上半年GDP同比增长4.7%，1 - 6月全国固定资产投资同比下降5.7%，6月规模以上工业增加值同比增长5.3% [59] - 2026年5月，我国出口钢材环比增长、进口钢材环比下降 [59] - 8月19日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数上涨；山西地区安全检查严格，煤矿复产缓慢，产地供应偏紧张 [60] - 8月19日北港市场情绪偏弱，部分上游报价小幅松动，下游需求疲软，成交冷清；6月全国煤炭进口情况进一步改善 [65][67] - 汽车行业延续结构性分化，燃油车下滑，新能源车增长；1 - 7月乘用车轮胎配套需求同比下降，商用车轮胎配套需求同比增加 [79][80] - 截至2026年8月12日，国内顺丁橡胶样本生产企业和社会仓库库存合值环比下降；丁二烯华东港口库存较上周期下降 [82] - 2026年9月国内沥青地方炼厂总排产量环比增加、同比下降；8月17日国内沥青样本厂库和社会库库存均减少 [96] - 2026年8月12日，中国尿素企业总库存量环比增加；出口流速改善，但内需需求曲线下滑，尿素行业累库缩利润 [120][121] - 纯苯近端现实偏强，累库时间点推后；苯乙烯全产业链库存出清，终端需求偏弱，出口利好持续 [124] - 目前有三个台风胚胎，分别位于关岛东南方、南海北部、菲律宾东侧，对不同地区有不同影响 [153] - 马士基9月首周价格环比跌，OOCL、达飞下调价格，MSC后续有调降可能，集运指数（欧线）现货呈偏缓跌势 [152] - 美国财政部扩大长期名义票息证券流动性支持回购操作规模 [167] - 巴西农牧业研究公司指出2026/27种植季厄尔尼诺现象对巴西大豆种植有不同影响 [169] - 美国农场期货杂志旗下ProFarmer公司作物巡查预计2026年印第安那州、内布拉斯加州大豆和玉米单产低于2025年 [169] - 8月19日CBOT大豆期货因产量前景担忧连续四日上涨，中储粮周三售出约30.8万吨进口大豆 [171][173] - 北方玉米散船集港、广东蛇口散船及集装箱玉米部分价格有变动，东北玉米价格稳定，华北玉米价格上涨 [175] - 截至8月19日，印度季风降水较LPA低12.6%；巴西中南部7月压榨量和食糖产量有不同变化；7月中国进口食糖和糖浆预拌粉情况 [177] - CAOC预计25/26、26/27榨季国内食糖产量、消费量和进口量；ISO预计25/26、26/27榨季全球食糖供应情况；UNICA、ISMA/NFCSF、OCSB分别公布巴西、印度、泰国食糖产量数据 [178] - 棉花现货交投淡，刚需成交为主，基差报盘暂稳；纯棉纱报价持稳，少数纺企开机率提升，整体订单略有启动迹象 [182] - 昨日ICE棉花期货因美元走弱和对美棉主产区天气担忧大幅上涨 [183] 各品种分析 期指 - 重回震荡，短期受美债收益率走高、中东局势紧张等事件性偶发因素影响调整幅度加大，中期基本面对多头不友好，行情大方向震荡，7月以来反弹属超跌反弹 [5][7] 燃料油 - 内盘领涨，短期偏强走势，海外现货供应紧张，国内期现价差显示现货市场紧缺，后续合约多头优势，强势将延续 [8] 各商品品种 |品种|表现|趋势强度| | ---- | ---- | ---- | |黄金|顺利站上4500|2 [14][17]| |白银|跟随上涨，突破阶段性前高|2 [15][17]| |铜|美元回落，支撑价格|1 [19][21]| |铅|再生亏损扩大，支撑价格|0 [22][23]| |锡|窄幅震荡|1 [25][27][28]| |铝|宽幅震荡|0 [29][31]| |氧化铝|成本线附近有支撑|0 [29][31]| |铸造铝合金|跟随电解铝|0 [29][31]| |铂|突破阶段性前高|2 [33][36]| |钯|暂未发动上涨行情|1 [33][36]| |镍|矿端矛盾有所缓和，回归现金成本等待驱动|0 [38][46]| |不锈钢|镍铁矛盾有所缓和，溢价预期回吐|0 [38][46]| |碳酸锂|关注今日库存去化情况|0 [47][51]| |工业硅|盘面表现偏强|0 [52][54]| |多晶硅|关注现货成交情况|0 [52][54]| |螺纹钢|板块情绪共振，关注利润变动|0 [56][59]| |热轧卷板|板块情绪共振，关注利润变动|0 [56][59]| |焦炭|震荡偏强|1 [60][64]| |焦煤|矿难事故再度扰动，震荡偏强|1 [60][64]| |动力煤|上涨动能边际减弱，短期进入高位震荡|0 [65][68]| |原木|关注旺季需求预期|0 [69][71]| |对二甲苯|单边震荡市|0 [72][75]| |PTA|多PX空PTA|0 [72][75]| |MEG|1 - 5正套持有|1 [72][75][76]| |橡胶|震荡偏强|1 [77][78]| |合成橡胶|价格中枢上移|0 [81][83]| |沥青|偏强震荡，上方空间有限|1 [84][96]| |LLDPE|日开工偏低回升，内外货源偏紧|0 [98][100]| |PP|装置重启检修并行，仓单维持高位|0 [99][100]| |烧碱|低位震荡|0 [101][106]| |纸浆|震荡运行|0 [107][109]| |甲醇|高位震荡|1 [112][117]| |尿素|震荡运行|0 [118][122]| |苯乙烯|高位震荡|1 [123][124]| |LPG|地缘反复，关注下游补库&到船动态|0 [125][132]| |丙烯|下游利润修复，需求支撑好转|0 [126][132]| |PVC|区间震荡|0 [137][138][139]| |燃料油|强势暂缓，价格维持高位|0 [140]| |低硫燃料油|仍然弱于高硫，亚太现货高低硫价差继续下跌|0 [140]| |集运指数（欧线）|震荡运行|0 [142][151][154]| |短纤|供需双弱，估值筑底|0 [155][157]| |瓶片|供应减量增多，现货转紧，倾向多配|0 [155][157]| |胶版印刷纸|观望为主|0 [159]| |纯苯|高位震荡|1 [163][165]| |棕榈油|多重题材共振，远月难以证伪|1 [167][170]| |豆油|美豆反弹，短期成本支撑|1 [167][170]| |豆粕|隔夜美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡|2 [171][173]| |豆一|国际豆价上涨，或反弹震荡|1 [171][173]| |玉米|短期反弹|0 [174][176]| |白糖|内外正套|1 [177][179]| |棉花|产量的不确定性继续支撑棉价|0 [181][186]| |鸡蛋|现货转弱|0 [188][189]| |生猪|预期抢跑，等待印证|0 [191][193]| |花生|震荡运行|0 [195][199]|

市场整体表现 - 美股结束三连跌，道指涨0.22%报53463.05点，纳指涨0.16%报26331.09点，标普500指数涨0.21%报7707.98点 [3] - 美国财政部宣布将长端国债流动性支持回购上限至少翻倍，30年期美债收益率从19年高位回落 [3] 大型科技股表现 - 大型科技股多数上涨，特斯拉涨4.23%报351.12美元，亚马逊涨2.46%报265.84美元，苹果涨2.19%报316.83美元，微软涨0.56%报484.31美元，Meta涨0.43%报546.03美元，谷歌涨0.12%报341.70美元 [6][7] - 英伟达跌0.99%报217.56美元 [6][7] - 迈威尔科技宣布与谷歌达成定制芯片合作，并向谷歌发行约122亿美元认股权证，收涨9.85% [7] 半导体与硬件板块 - 费城半导体指数跌2.12% [8] - 存储板块调整：希捷科技跌7.87%，西部数据跌6.87%，闪迪跌3.50%，美光科技跌0.39% [8] - 光通信板块调整：Fabrinet跌5.81%，Coherent跌6.19%，Lumentum跌5.23% [8] - 博通跌4.61%，AMD跌3.71% [8] - OpenAI二季度营收环比增长18%，但亏损同步扩大，令部分AI硬件股承压 [8] 消费与零售板块 - 雅诗兰黛收涨16.30%，塔吉特涨4.28%，两家公司最新业绩及展望好于市场预期 [9] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.51%报6351.57点 [10] - 拼多多涨3.36%，百度涨2.20%，网易涨2.00%，京东涨1.84%，阿里巴巴涨0.59% [10] - 理想汽车涨4.87%，金山云涨14.11% [10] - 台积电ADR微跌0.32% [10] 大宗商品与宏观影响 - 中东僵局持续，美伊接触中断，霍尔木兹海峡通航前景不明，支撑油价 [12][16] - WTI 10月原油期货涨0.39%报84.39美元/桶，布伦特10月原油期货涨0.66%报91.62美元/桶 [16] - 贵金属显著反弹，COMEX 12月黄金期货涨2.82%报4545.30美元/盎司，COMEX 9月白银期货涨2.79%报65.825美元/盎司 [16] - 长端美债收益率回落、美元走弱推动金银修复 [16] - 美元指数跌约0.8%触及三个月低位 [14] - 美联储7月会议纪要显示，许多委员认为若通胀不回落政策可能需收紧，一些委员认为金融条件或不足以推动通胀回到2%，伊朗战事令通胀前景更不确定 [13] - 7月会议有三名委员投票主张加息，市场预计9月维持利率不变概率67.7%，加息25个基点概率32.3% [13]