报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长态势，节前二次育肥补栏积极性阶段性提高，1月养殖企业出栏环比或继续小幅增加，出栏节奏可控 [7] - 需求端二次育肥有所增加，有滚动补栏需求，节后消费回落但腌腊及灌肠需求仍有空间，终端居民消费保持高位，屠宰企业订单节后下滑，开工率和屠宰量恢复至节前水平 [7] - 现货方面节后消费下滑但量级依然较高，供给相对宽松，以震荡为主；期货方面生猪供应有望保持小幅增加，春节前需求弹性强，二育压栏同比偏高继续施压，但前期北方疫情同比加重提振03合约，目前疫情暂无延续扩散表现，需持续跟踪 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，6日生猪主力2603合约小幅高开后探底回升震荡走高，尾盘收阳，最高11810元/吨，最低11620元/吨，收盘报11810元/吨，较昨日涨0.98%，指数总持仓增加3030手至354652手 [6] - 现货方面，6日全国外三元均价12.48元/公斤，较昨日涨0.04元/公斤 [6] 行业要闻 - 1月4日当周，90公斤以下小体重猪整体出栏占比为5.44%，较上周下降0.07%，多地小体重猪出栏量级较前期有所减少，疫情暂无延续扩散表现 [8][10] 数据概览 - 1月4日当周，15kg仔猪市场销售均价为319元/头，较上周上调12元/头 [17] - 截止1月4日，自繁自养生猪头均利润 -28.3元/头，周环比增加96元/头；外购仔猪养殖头均利润 -160.8元/头，周环比增加95元/头 [17] - 截止1月4日当周，生猪出栏均重128.66kg，较上周下降1.04kg，周环比降幅0.80%，较上月下降1.16kg，月环比降幅0.89%，较去年同期增加2.6kg，年同比增幅2.06% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 肥猪供应偏紧，短期供应压力减轻，但二育入场趋于谨慎；需求端处于旺季，元旦备货结束后需求下降，终端消费对价格上涨接受度有限，南方需求下降明显，价格表现弱于北方；供应短期缩紧支撑生猪价格，但随着价格上涨及元旦备货结束，二育和需求端支撑作用减弱，价格回落风险累加；盘面上生猪2603合约低开低走，收跌0.98%，呈现调整行情 [2] 相关目录总结 期货数据 - 期货主力合约收盘价生猪为11660元/吨，环比-135；主力合约持仓量生猪为172106手，环比962 [2] - 仓单数量生猪为918手，环比-95；期货前20名持仓净买单量生猪为-49749手，环比1849 [2] - 生猪主力基差为940元/吨，环比-65 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12600元/吨，环比-200；吉林四平生猪价为11800元/吨，环比-400；广东云浮生猪价为12900元/吨，环比-300 [2] 上游情况 - 生猪存栏为43680万头，环比1233；能繁母猪存栏为3990万头，环比-45 [2] - CPI当月同比为0.7%，环比0.5；张家港豆粕现货价为3100元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价为2356.47元/吨，环比0.39；大商所猪饲料成本指数为892.01，环比-0.16 [2] - 饲料当月产量为29779000吨，环比209000；二元能繁母猪价格为1429元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润为-48.35元/头，环比114.45；自繁自养生猪养殖利润为-34.59元/头，环比95.52 [2] - 猪肉当月进口量为6万吨，环比-1；主产区白条鸡平均价为14.1元/公斤，环比0 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3957万头，环比123；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为6057亿元，环比858 [2] 行业消息 1月5日重点省份样本屠宰企业生猪日度屠宰量150806头，较前一日减少1.12% [2]

报告行业投资评级 - 趋势强度为 -1，表明看空，在【-2,2】区间整数中，强弱程度分类为偏弱 [5] 报告的核心观点 - 2026 年 1 月 5 日生猪市场弱势显现 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 现货价格方面，河南现货 13430 元/吨同比 900，四川现货 13050 元/吨同比 400，广东现货 13160 元/吨同比 200 [3] - 期货价格方面，生猪 2603 为 11795 元/吨同比 5，生猪 2605 为 12165 元/吨同比 -10，生猪 2607 为 12805 元/吨同比 -5 [3] - 期货成交量和持仓量方面，生猪 2603 成交量 82347 手较前日 -23116，持仓量 171144 手较昨日 -1202；生猪 2605 成交量 24226 手较前日 696，持仓量 90813 手较昨日 2111；生猪 2607 成交量 4496 手较前日 -249，持仓量 41704 手较昨日 24 [3] - 价差方面，生猪 2603 基差 1635 元/吨同比 895，生猪 2605 基差 1265 元/吨同比 910，生猪 2607 基差 625 元/吨同比 905；生猪 3 - 5 价差 -370 元/吨同比 15，生猪 5 - 7 价差 -640 元/吨同比 -5 [3] 市场信息 - 云南神农 12 月 4 日注册仓单 85 手；贵州富之源 12 月 5 日注册仓单 23 手；德康 12 月 10 日注册仓单 225 手；扬翔 12 月 10 日注册仓单 40 手；德康 12 月 11 日注册仓单 150 手；中粮 12 月 15 日注册仓单 300 手；牧原 12 月 23 日注册仓单 40 手；中粮 12 月 29 日注册仓单 150 手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪市场矛盾继续积累，节前偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为12530元/吨、12650元/吨、12960元/吨 同比分别为50、0、400 [2] - 生猪2601、生猪2603、生猪2605期货价格分别为11305元/吨、11790元/吨、12175元/吨 同比分别为 - 35、75、25 [2] - 生猪2601、生猪2603、生猪2605成交量分别为6043手、105463手、23530手 较前日分别为 - 905、275、 - 11071 [2] - 生猪2601、生猪2603、生猪2605持仓量分别为8823手、172346手、88702手 较昨日分别为 - 3397、1230、 - 162 [2] - 生猪2601、生猪2603、生猪2605基差分别为1225元/吨、740元/吨、355元/吨 同比分别为85、 - 25、25 [2] - 生猪1 - 3、生猪3 - 5价差分别为 - 485元/吨、 - 385元/吨 同比分别为 - 110、50 [2] 市场信息 - 云南神农12月4日注册仓单85手 贵州富之源12月5日注册仓单23手 德康12月10日注册仓单225手 [3] - 扬翔12月10日注册仓单40手 德康12月11日注册仓单150手 中粮12月15日注册仓单300手 [3] - 牧原12月23日注册仓单40手 中粮12月29日注册仓单150手 [3] 趋势强度 趋势强度为0 强弱程度分类中属中性 取值范围为【 - 2,2】区间整数 - 2表示最看空 2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面供需双增，元旦备货及部分区域腌腊、灌肠有增量空间，支撑屠宰量提升，价格以震荡偏强为主；期货方面生猪供应有望小幅增加，春节前需求弹性强，但 10 月二育压栏集中叠加产能释放形成双重供应压力，施压 01 和 03 合约，不过相比去年同期价格跌幅大且北方疫情同比加重，利好节后 03 合约，以震荡反弹为主，需持续跟踪疫情进展 [9] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，29 日生猪主力 2603 合约高开后震荡走跌，尾盘收阴，最高 11830 元/吨，最低 11670 元/吨，收盘报 11715 元/吨，较昨日涨 1.12%，指数总持仓增加 883 手至 356236 手；现货方面，29 日全国外三元均价 12.41 元/公斤，较昨日涨 0.2 元/公斤 [8] - 供应端长期到明年上半年生猪出栏或小幅增长，10 月二育及压栏集中，前期消费旺季大猪消化快，二育栏舍下降，12 月样本养殖企业计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，养殖端出栏节奏正常；需求端二次育肥观望为主，有少量滚动补栏需求，元旦备货、腌腊及灌肠需求有增量，终端居民消费上升，屠宰企业订单高位，开工率和屠宰量小幅增加，12 月 29 日样本屠宰企业屠宰量 20.1 万头，较昨日减少 0.16 万头，周环比增加 0.4 万头，月环比增加 2.6 万头 [9] 数据概览 - 11 月涌益样本企业实际出栏量 2649 万头，完成率 99.36%；12 月计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，日均增 1.27% [16] - 12 月 25 日当周，90kg 以下小体重猪整体出栏占比为 5.51%，较上周减少 0.13%，因北方多地疫情较前期高峰减弱 [16] - 截止 12 月 25 日，自繁自养生猪头均利润 -124.5 元/头，周环比减少 4.7 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -255.5 元/头，周环比减少 17 元/头。自繁自养预期成本 12.09 元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥至 125kg 后出栏预期成本在 11.42 元/kg，周环比增加 0.01 元/kg [16] - 截止 12 月 25 日当周，生猪出栏均重 129.70kg，较上周下降 0.48kg，周环比降幅 0.37%，较上月增加 0.48kg，月环比增幅 0.37%，较去年同期增加 1.94kg，年同比增幅 1.52% [16]

报告行业投资评级 - 趋势强度为1，强弱程度偏强，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 报告的核心观点 - 生猪市场矛盾继续积累，短期偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为12080元/吨、12250元/吨、11760元/吨，同比分别为250、150、 -200 [2] - 生猪2601、2603、2605期货价格分别为11300元/吨、11645元/吨、12090元/吨，同比分别为95、185、115 [2] - 生猪2601、2603、2605成交量分别为7448手、117211手、26673手，较前日分别为2289、53885、12218；持仓量分别为15509手、171508手、86130手，较昨日分别为 -3509、8077、1472 [2] - 生猪2601、2603、2605基差分别为780元/吨、435元/吨、 -10元/吨，同比分别为155、65、135；生猪1 - 3价差、3 - 5价差分别为 -345元/吨、 -445元/吨，同比分别为 -90、70 [2] 市场信息 - 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手，12月11日注册仓单150手；扬翔12月10日注册仓单40手；中粮12月15日注册仓单300手；牧原12月23日注册仓单40手 [3] - 商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 元旦前有备货需求，供需格局短期有所改善，提振生猪短期偏强震荡；中期供应压力犹存，需求终端接受度或下降，二育入场趋于谨慎，上方空间预计有限 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格反弹，主力合约2603合约周度上涨2.83% [6][10] - 行情展望：下旬规模场出栏进度正常，月末出栏压力下降，肥猪出栏偏少，部分二育入场意愿增强，短期供应压力减轻；需求端腌腊灌肠活动增量，元旦前备货需求使终端消费良好，支撑价格；中期供应压力仍在，价格上涨后需求终端接受度下降，二育入场态度趋于谨慎，上方空间有限 [6] 期现市场 期货市场情况 - 期货反弹，主力合约2603合约周度上涨2.83% [10] - 期货净持仓净空增加，截止12月26日，生猪前20名持仓净空51717手，较上周增加5323手，期货仓单863张，较前一周增加40张 [12][16] - lh2603合约和lh2605合约价差 -445，lh2603合约和lh2607合约价差 -1120 [21] 现货市场情况 - 本周生猪1月合约基差500元/吨，3月合约基差155元/吨 [26] - 本周全国生猪市场均价11.62元/公斤，较上周下跌0.01元/公斤；15公斤断奶仔猪均价23.38元/公斤，较上周持平 [36] - 12月18日当周，全国猪肉市场价22.53元/公斤，较前一周下跌0.06元/公斤；上周二元母猪市场均价32.46元/公斤，较前一周持平 [40] - 截止2025年12月10日当周，猪粮比值为5.18，较之前一周下跌0.03 [44] 产业情况 上游情况 - 供应端：2025年10月能繁母猪存栏3990万头，环比减少45万吨，幅度1.12%，同比减少2.038%，连续四个月环比下降，首次跌破4000万头；11月123家规模养殖场能繁母猪存栏量502.94万头，环比降0.37%，同比涨0.07%；85家中小散样本场11月能繁母猪存栏量16.968万头，环比下调0.78%，同比涨0.78% [49] - 2025年3季度末生猪存栏43680万头，环比增加2.9%，同比增加2.3%；11月123家规模场商品猪存栏量3700.59万头，环比增加0.32%，同比增加5.28%；85家中小散样本企业11月存栏量155.73万头，环比减少0.07%，同比上涨6.94% [53] - 11月123家规模场商品猪出栏量1136.49万头，环比减少0.65%，同比增加5.59%；85家中小散样本企业11月出栏量51.51万头，环比减少2.03%，同比增加29.75%；本周全国外三元生猪出栏均重123.55公斤，较上周下跌0.12公斤 [58] 产业情况 - 截至12月26日，养殖利润：外购仔猪报亏损162.8元/头，亏损缩小26.7元/头；自繁自养生猪亏损130.11元/头，亏损缩小0.76元/头；蛋鸡养殖利润为 -0.47元/只，周环比减少0.11元/只，817肉杂鸡养殖利润0.01元/只，环比减少0.03元/只 [63] - 2025年前11个月累计进口猪肉92万吨，月均8.36万吨；11月猪肉进口量为6万吨，同比下滑33.33% [64][68] - 截至12月26日当周，白条鸡价格为14.1元/公斤，较上周持平；全国标肥猪价差均价在 -0.61元/公斤，较上周扩大0.13元/公斤 [73] - 截至12月26日，豆粕现货价格为3174.86元/吨，较前一周上涨37.72元/吨；玉米价格为2338.63元/吨，较前一周下跌10元/吨 [78] - 截至12月26日，大商所猪饲料成本指数收盘价894.54；育肥猪配合饲料价格3.33元/公斤，较上周持平 [81] - 截至2025年11月，饲料月度产量2977万吨，环比增加20.9万吨；2025年11月仔猪饲料销售环比增加0.42%，同比增加53.28% [85] - 截止2025年11月，中国CPI当月同比增加0.7% [89] 下游情况 - 第52周屠宰企业开工率为40.24%，较上周增加0.37个百分点，同比增加1.16个百分点，周内企业开工率于39.59 - 41.00%区间波动；国内重点屠宰企业鲜销率为87.42%，较上周下滑0.44%；冻品库容率为18.20%，较上周上涨0.01% [92] - 截止2025年10月，生猪定点屠宰企业屠宰量3834万头，较上个月增加6.98%，环比增加33.31%；2025年11月，全国餐饮收入6057亿元，同比增长3.2% [97] 生猪股票 - 涉及牧原股份、温氏股份，但未提及具体分析内容 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供需双增，冬至备货后需求减弱，现货或震荡；期货供应有望小幅增加，春节前需求弹性强，但10月二育压栏和产能释放形成双重供应压力，施压01和03合约，不过相比去年同期价格跌幅较大且北方疫情同比加重，相对利好节后03合约，底部震荡频率增加，需持续跟踪疫情进展 [9] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，25日生猪主力2603合约小幅低开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高11540元/吨，最低11410元/吨，收盘报11460元/吨，较昨日涨0.17%，指数总持仓增加2496手至347337手；现货方面，25日全国外三元均价11.58元/公斤，较昨日涨0.01元/公斤 [8] - 供应端，长期至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长，10月二育及压栏集中，当前二育栏舍利用率略高于去年同期，增加春节前供应压力；12月样本养殖企业计划出栏2772万头，月度计划量增4.64%，养殖端整体出栏节奏正常 [9] - 需求端，二次育肥观望为主，有少量滚动补栏需求；天气降温，腌腊及灌肠需求增加，终端居民消费上升，屠宰企业订单保持高位，但冬至备货已过，屠宰企业开工率和屠宰量小幅减少；12月25日样本屠宰企业屠宰量19.66万头，较昨日增加0.07万头，周环比减少0.5万头，月环比增加2.3万头 [9] - 政策端，我国对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，因相比国内消费量占比极低，影响有限 [9] 行业要闻 未提及具体内容 数据概览 - 11月涌益样本企业实际出栏量2649万头，完成率99.36%；12月计划出栏2772万头，月度计划量增4.64%，日均增1.27% [14] - 15kg仔猪市场销售均价为306元/头，较上周上涨1元/头 [14] - 截止12月18日，自繁自养生猪头均利润-119.8元/头，周环比增加26.7元/头；外购仔猪养殖头均利润-238.2元/头，周环比增加26.2元/头；自繁自养预期成本12.09元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥成本受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在11.42元/kg，周环比增加0.01元/kg [14] - 截止12月18日当周，生猪出栏均重130.18公斤，较上周增加0.55公斤，周环比增幅0.42%，较上月增加1.37公斤，月环比增幅1.06%，较去年同期下降0.50公斤，年同比降幅0.38% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为11830元/吨、12100元/吨、11960元/吨，同比分别为50、200、0 [2] - 生猪2601、2603、2605期货价格分别为11205元/吨、11460元/吨、11975元/吨，同比分别为 -95、 -20、 -10 [2] - 生猪2601、2603、2605成交量分别为5159手、63326手、14455手，较前日分别为269、 -1164、655；持仓量分别为19018手、163431手、84658手，较昨日分别为 -2460、1516、2227 [2] - 生猪2601、2603、2605基差分别为625元/吨、370元/吨、 -145元/吨，同比分别为145、70、60；生猪1 - 3价差、3 - 5价差分别为 -255元/吨、 -515元/吨，同比分别为 -75、 -10 [2] 市场信息 - 云南神农12月4日、贵州富之源12月5日、德康12月10日和11日、扬翔12月10日、中粮12月15日、牧原12月23日分别注册仓单85手、23手、225手和150手、40手、300手、40手 [3] - 商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销 [4] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日全国各地生猪价格整体震荡运行，规模企业出栏量较昨日小幅下降、出栏压力减少，普通养殖户出栏积极性一般、出栏压力也减少，二次育肥入场数量略有增加、存栏量减少、入场积极性增加，生猪出栏体重维持高位、大体重猪源供应多，出栏节奏放缓支撑猪价，但因存栏和出栏体重仍高，后续生猪市场供应压力或持续，现货大方向预计偏下行 [3][4] - 生猪期货价格小幅反弹，主要因近期供应压力好转、前期盘面跌幅大，但现货反应一般；近端市场月内出栏量完成好、供应压力有限、价格有阶段性支撑，中期因存栏高位供应压力明显、现货大方向偏下行，期货价格偏低且有支撑；中长期生猪价格下行压力明显，期货盘面预计仍有下行压力 [4] 相关目录总结 价格情况 - 现货价格：河南今日11.76元，较昨日降0.02元；湖北今日11.53元，与昨日持平；安徽今日11.97元，较昨日降0.04元等，多地有不同变化，今日均价11.93元，较昨日涨0.1元 [3] - 期货价格：LH01今日11205元，较昨日降95元；LH03今日11460元，较昨日降20元；LH05今日11975元，较昨日降10元等 [3] - 母猪/仔猪价格：仔猪本周216元，与上周持平；母猪本周1545元，与上周持平 [3] 利润情况 - 现货养殖利润：自繁自养今日 -130.88元，较昨日增32.46元；外购仔猪今日 -189.50元，较昨日增51.19元 [3] 屠宰情况 - 屠宰量：昨日195883头，今日196574头，增加691头 [3] 价差情况 - 合约价差：LH7 - 9今日 -915元，较昨日降35元；LH9 - 1今日2350元，较昨日增60元；LH9 - 11今日 -100元，较昨日降10元；LH11 - 1今日2450元，较昨日增70元 [3] - 大小猪价差：标猪 - 中猪今日0.5元，与昨日持平；中大猪 - 标猪今日0.19元，较昨日增0.01元；大猪 - 中大猪今日0.36元，较昨日增0.06元；大猪 - 标猪今日0.55元，较昨日增0.07元 [3] 交易策略 - 单边：偏空思路为主 - 套利：观望 - 期权：卖出宽跨式策略 [5]