日本股市表现 - 东证指数上涨1.1%，实现连续13个交易日上涨，创下自2009年8月以来最长连涨记录 [1] - 日经225指数上涨1.4%，连续第四个交易日上涨 [1] 全球贸易局势缓解 - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税 [3] - 中美关税缓解预计将使日本企业盈利影响减轻至-6.4%至-4.2% [4] 市场复苏驱动因素 - 美国经济数据相对稳定、贸易协议进展以及半导体技术出口限制可能放宽 [5] - 美国软数据虽然走弱，但硬数据保持稳健 [7] - 美国宣布与英国达成贸易协议并启动与中国的贸易谈判 [7] - 美国政府表示计划撤销拜登政府对AI半导体技术出口的限制 [7] 日本企业盈利影响 - 中美贸易协议显著降低了对日本企业的负面冲击，盈利影响减轻至-6.4% [6] - 如果美日谈判能将汽车等特定商品的关税降至10%，负面影响可能进一步减少至-4.2% [6] - 如果美国依旧维持高关税水平，对日本股市企业盈利的总体影响可达-10.9% [6] 全球市场展望 - 全球股市在当前强劲趋势短暂延续后将在夏季面临下行压力 [5] - 日本股市表现超过其他主要市场，受美日贸易谈判进展预期、企业改革以及日元升值压力缓解推动 [10] - 美日贸易谈判预计将在6月中旬前或最迟7月初达成，可能为日本半导体和材料板块带来提振 [10] 行业表现与投资建议 - 内需驱动板块表现最佳，如零售、食品和信息通信行业 [10] - 摩根大通维持对内需驱动型板块（房地产、信息通信、食品、零售）的"增持"评级 [10] - 建议关注半导体和材料板块上涨潜力 [10] 潜在压力因素 - 美国经济放缓导致需求减少 [11] - 美联储降息/日本央行加息预期带来的日元升值压力 [11] - 定于7月底的参议院选举可能带来的负面影响 [11]

日元汇率波动与市场反应 - 4月日元对美元汇率从149日元剧烈波动至139日元，单月波幅达10日元，创下1992年以来最大杠杆基金日元净多头头寸记录[1][3] - 投机机构美元综合持仓空头规模从101亿美元扩大至139.1亿美元，日元多头持仓连续三周刷新历史峰值达157亿美元[3] - 特朗普胜选后对冲基金交易战略转向，日元买入头寸从3万张激增至17万张，与政策步调高度吻合[4] 美元走弱与政策驱动因素 - 日元升值主因是美元走弱，市场对特朗普政府引导美元贬值保持警惕，美元指数累计下跌5.65%[2][8] - 特朗普施压美联储降息导致美股三大股指跌超2%，美债收益率上行7.6个基点至4.406%，美元指数下跌1%至98.35[7] - 美国一季度GDP同比下滑0.3%叠加贸易谈判不确定性，加剧市场避险情绪推动日元升值[1][6] 美日贸易政策影响 - 美国关税政策反复导致汇率剧烈波动：4月3日日元单日升值3.55日元至146.06，4月9日暂缓关税后日元又贬值5日元至148.28[5][6] - 特朗普称日本引导货币贬值使美国处于劣势，威胁通过加税实现"公平"，引发"广场协议2.0"讨论[4][9] - 美日财长会谈未直接干预汇率，但市场预期未来可能将降低关税与日元升值要求捆绑[9][10] 日元未来走势分析 - 极端情景下日元或升至101（GDP下降1.2%）甚至70（GDP下降2.2%），但现实妥协点可能在120附近[9][10] - 日本央行货币政策正常化是潜在干预手段，但加息路径受经济下行制约，直接干预可能性极低[12] - 结构性因素如日美利差和贸易顺差缩小压力仍压制日元，预计短期将在140附近震荡[12][13] 机构观点与策略 - 摩根士丹利指出投资者转向流动性和安全性，看涨日元是押注美元走弱最佳方式[11] - 花旗认为美日在目标汇率上存在分歧，难以复制广场协议式协调行动[10] - 野村综合研究所建议日本等待美国自我修正政策，避免主动配合引发剧烈升值[9]