黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 5 月 7 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：节后首个工作日螺纹盘面高开低走，震荡收跌，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3077 元/吨， | 低位整理 | | | 较上一交易收盘价格下跌 19 元/吨，跌幅为 0.61%，持仓增加 9.25 万手。现货价格稳中有跌，成交回落， | | | | 唐山地区迁安普方坯价格下跌 20 元/吨至 2940 元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于 3180 元/吨，全国建 | | | | 材成交量 10.73 万吨。近日公布的 4 月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得 50.4，低于上月 0.8 个 | | | | 百分点，为三个月来最低；财新中国服务业 PMI 也回落 1.2 个百分点至 50.7，为 2024 年四季度以来最低。 | | | | 两大行业景气均下降，当月财新中国综合 PMI 下降 0.7 个百分点，录得 51.1。近期螺纹现货供需有所改 | | | | 善，但在后期钢材出口面临较大挑战的局面下，市场预期普遍较为谨慎。 ...

黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 4 月 30 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面震荡下跌，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3100 元/吨，较上一交易收盘价格 下跌 29 元/吨，跌幅为 0.93%，持仓减少 1.53 万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格 | 低位整理 | | | 下跌 30 元/吨至 2960 元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌 30 元/吨至 3180 元/吨，全国建材成交量 11.17 | | | | 万吨。受下游赶出口、钢坯出口超预期等因素带动，目前螺纹现货供需总体有所改善，部分区域低库存及 | | | | 缺规格现象普遍存在。不过关税政策对钢材出口影响将逐步显现，冷轧需求下降也或将逐步向热轧传导， | | | | 市场情绪表现较为谨慎。同时，近日有关粗钢产量压减的传闻不断，对市场情绪形成明显扰动。预计短期 | | | | 螺纹盘面仍将低位整理运行。 | | | 铁矿石 | 铁矿石：昨日铁矿石期货主力合约 i2509 价格有所下跌，收于 709 元/吨，较前一 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面以低位整理为主，因前期贸易战恐慌情绪缓和，旺季需求有韧性，库存降至低位，估值也处低位，且本周全国建材和热卷库存降幅明显加快，终端需求有所改善[1] - 铁矿石盘面价格呈现反复震荡走势，因供应端澳洲发运量增加、巴西发运量微降致全球发运量微增，需求端铁水产量微降、钢厂利润下降，港口和钢厂库存去库，多空交织[1] - 焦煤短期盘面低位整理运行，因供应端煤矿正常生产维持宽松，部分焦企库存累库，现货价格部分疲软，需求端焦炭价格震荡，焦企补库后成交乏力，刚需采购为主[1] - 焦炭短期盘面低位整理运行，因供应端焦化企业利润盈亏平衡附近，钢材弱势致钢厂利润压缩，出货放缓、部分企业库存积压，需求端钢坯价格回升、市场情绪好转，但钢厂采购不迫切[1] - 锰硅短期低位震荡为主，因基本面驱动有限，虽期价随黑色版块偏强走势重心上移，主流钢招定价公布后其余钢招陆续开展，成本端矿商挺价、港口锰矿价格持平[1][3] - 硅铁短期期价低位震荡为主，关注主流钢招及市场情绪变化，因基本面支撑有限，期价随黑色板块偏强走势重心上移，市场等待主流钢招定价，供需层面主产区供应减量但需求端未见明显改善，刚需采购为主[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹10 - 1月合约价差为 - 29.0，环比6.0；10合约基差67.0，环比3.0；上海现货价3180.0，环比40.0；北京现货价3160.0，环比30.0；1 - 5月合约价差103.0，环比 - 5.0；01合约基差38.0，环比9.0；广州现货价3420.0，环比20.0；螺纹盘面利润102.4，环比1.8；长流程利润 - 12.2，环比16.7；短流程利润 - 46.4，环比39.4；卷螺差96.0，环比 - 9.0；螺矿比4.4，环比 - 0.05；螺焦比2.0，环比0.00 [4] - 热卷10 - 1月合约价差为 - 23.0，环比3.0；10合约基差51.0，环比22.0；上海现货价3260.0，环比50.0；天津现货价3240.0，环比20.0；1 - 5月合约价差41.0，环比 - 4.0；01合约基差28.0，环比25.0；广州现货价3310.0，环比40.0 [4] - 铁矿9 - 1月合约价差为28.5，环比2.5；09合约基差101.5，环比0.0；PB粉现货价770.0，环比15.0；1 - 5月合约价差 - 82.0，环比 - 3.5；01合约基差130.0，环比2.5；超特粉现货价630.0，环比16.0；焦煤比1.6，环比0.01；焦矿比2.2，环比 - 0.03 [4] - 焦炭9 - 1月合约价差为 - 33.0，环比12.5；09合约基差 - 82.5，环比 - 32.4；日照准一现货价1340.0，环比 - 10.0；1 - 5月合约价差34.0，环比 - 6.0；01合约基差 - 115.5，环比 - 19.9 [4] - 焦煤9 - 1月合约价差为 - 46.0，环比2.0；09合约基差233.5，环比 - 4.0；山西中硫主焦现货价1270.0，环比0.0；1 - 5月合约价差135.5，环比7.0；01合约基差187.5，环比 - 2.0 [4] - 锰硅9 - 1月合约价差为 - 92.0，环比6.0；09合约基差 - 190.0，环比6.0；宁夏现货价5650.0，环比50.0；内蒙现货价5730.0，环比30.0；广西现货价5780.0，环比30.0；1 - 5月合约价差176.0，环比2.0；01合约基差 - 282.0，环比12.0 [4] - 硅铁9 - 1月合约价差为 - 68.0，环比10.0；09合约基差 - 88.0，环比 - 28.0；宁夏现货价5550.0，环比0.0；内蒙现货价5600.0，环比0.0；青海现货价5550.0，环比0.0；1 - 5月合约价差90.0，环比 - 10.0；01合约基差 - 156.0，环比 - 18.0；双硅差 - 132.0，环比4.00 [4] 图表分析 - 主力合约价格展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在2020 - 2025年的走势[6][7][10][11][12][15] - 主力合约基差展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差在不同年份合约的走势[17][18][21][23] - 跨期合约价差展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同跨期合约价差在不同年份合约的走势[25][27][30][32][35][36][39][40][41][42] - 跨品种合约价差展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在2020 - 2025年的走势[44][45][46][48] - 螺纹钢利润展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在2020 - 2025年的走势[49][50][51][52][53] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941 [55] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082 [55] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538 [55] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面低位波动为主，3月钢材出口维持高位，社融及信贷增速加快提振市场情绪[1] - 铁矿石盘面价格呈现反复震荡走势，供应端全球发运量小幅降低，需求端铁水产量增加但钢厂利润下降，库存有所去库，价格受海外宏观消息影响大[1] - 焦煤和焦炭短期盘面均呈震荡整理走势，焦煤供应端部分煤矿有停减产现象，需求端焦炭首轮提涨落地，高炉铁水回升；焦炭供应端焦企开工率高、出货顺畅、库存下降，需求端钢厂铁水产量回升、部分钢厂有补库需求[1] - 锰硅和硅铁短期期价均低位震荡运行，锰硅主产区减停产增加、成本端驱动有限、钢厂采购计划增加；硅铁主产区持续减产但库存快速大幅累积，上行驱动不足[1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢2510合约收盘3126元/吨，较上一交易日跌5元/吨、跌幅0.16%，持仓增4.05万手，现货价格平稳、成交回升，3月出口1045.6万吨，1 - 3月累计出口2742.9万吨、同比增6.3%，3月社融规模增量5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元，M2同比增7%[1] - 铁矿石：主力合约i2509收于708元/吨，较前一交易日跌3元/吨、跌幅0.5%，成交33万手，增仓2.7万手，港口现货价格涨跌互现，澳洲巴西矿发运总量2434.8万吨、环比增41.8万吨，铁水产量增加但钢厂利润下降，港口和钢厂库存去库[1] - 焦煤：2505合约收盘价905.5元/吨，较上一交易日涨13元/吨、涨幅1.46%，持仓量减23382手，山西临汾地区1/3焦煤上调30元至1030元/吨，蒙煤市场偏稳，产地煤矿部分有停减产，洗煤厂和贸易企业采购积极性不高，焦炭首轮提涨落地，高炉铁水回升[1] - 焦炭：2505合约收盘价1548元/吨，较上一交易日涨26元/吨、涨幅1.71%，持仓量减997手，港口现货报价上涨，河北、天津地区主流钢厂接受首轮提涨50 - 55元/吨，焦企开工率高、出货顺畅、库存下降，钢厂铁水产量回升、部分钢厂有补库需求[1] - 锰硅：周一主力合约报收5946元/吨，环比降0.07%，持仓环比降22954手，6517锰硅市场价5670 - 5900元/吨，主产区减停产增加，锰矿报价有降，港口锰矿价格环比持平，本周钢厂采购计划增加[1][3] - 硅铁：周一主力合约报收5860元/吨，环比降0.1%，持仓环比降2367手，72号硅铁汇总价格约5550 - 5700元/吨，主产区持续减产，上周样本企业总产量10.31万吨、日产1.47万吨、周环比降7.2%，钢招持续，截止上周末60家样本企业库存合计9.49万吨、较两周前环比增1.53万吨、同比增3.18万吨[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹10 - 1月为 - 31.0、环比2.0，1 - 5月为110.0、环比 - 4.0等；热卷10 - 1月为 - 29.0、环比 - 2.0，1 - 5月为55.0、环比5.0等；铁矿石9 - 1月为26.5、环比2.0，1 - 5月为 - 79.5、环比 - 7.0等；焦炭9 - 1月为 - 43.0、环比4.0，1 - 5月为80.0、环比 - 15.0等；焦煤9 - 1月为 - 50.5、环比3.5，1 - 5月为141.0、环比 - 17.0等；锰硅9 - 1月为 - 78.0、环比 - 2.0，1 - 5月为172.0、环比6.0等；硅铁9 - 1月为 - 60.0、环比12.0，1 - 5月为76.0、环比8.0等[4] - 基差：螺纹10合约为44.0、环比15.0，01合约为13.0、环比17.0等；热卷10合约为18.0、环比10.0，01合约为 - 11.0、环比8.0等；铁矿石09合约为104.4、环比4.2，01合约为130.9、环比6.2等；焦炭09合约为 - 93.5、环比 - 4.1，01合约为 - 136.5、环比 - 0.1等；焦煤09合约为174.0、环比0.5，01合约为123.5、环比4.0等；锰硅09合约为 - 240.0、环比6.0，01合约为 - 318.0、环比4.0等；硅铁09合约为 - 222.0、环比 - 22.0，01合约为 - 282.0、环比 - 10.0等[4] - 现货：螺纹上海3170.0、环比10.0，北京3170.0、环比10.0等；热卷上海3260.0、环比10.0，天津3270.0、环比10.0等；铁矿石PB粉764.0、环比2.0，超特粉620.0、环比 - 3.0等；焦炭日照准一1340.0、环比10.0；焦煤山西中硫主焦1250.0、环比0.0；锰硅宁夏5670.0、环比20.0，内蒙5800.0、环比0.0等；硅铁宁夏5600.0、环比0.0，内蒙5600.0、环比 - 20.0等[4] - 利润和价差：螺纹盘面利润144.1、环比 - 14.7，长流程利润11.8、环比6.4，短流程利润 - 78.9、环比 - 12.1；卷螺差116.0、环比5.0，螺矿比4.4、环比0.01，螺焦比2.0、环比 - 0.04，焦煤比1.7、环比0.00，焦矿比2.2、环比0.04，双硅差 - 118.0、环比8.00[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[5][6][8][10][13] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[15][16][17][19][21] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[23][24][26][28][31][33] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[37][38][40][42] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[41][43][47]