报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期应保持均衡配置，随着美联储10月议息会议降息、中美关税会谈推进以及二十届四中全会相关内容细节公布，预计将利好海内外权益板块（尤其科创板块）和有色金属，可逢低配置，受益于国内政策回暖、估值较低的黑色商品有反弹机会，贵金属短期或延续震荡调整态势 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情表现 - 股指方面，沪深300期货现价4669.6，日度跌0.32%；上证50期货现价3051.6，日度跌0.50%；中证500期货现价7231，日度跌0.32%；中证1000期货现价7335.6，日度涨0.18% [2] - 国债方面，2年期国债期货现价102.466，日度涨0.08%；5年期国债期货现价105.895，日度涨0.14%；10年期国债期货现价108.415，日度涨0.22%；30年期国债期货现价115.96，日度涨0.49% [2] - 外汇方面，美元指数现价98.7215，日度跌0.10%；欧元兑美元现价1.1654，日度涨10pips；美元兑日元现价152.087，日度跌7895pips；美元中间价现价7.0856，日度跌25pips [2] - 利率方面，银存间质押7日利率1.48，日度持平；10Y中债国债收益率1.82，日度降2.4bp；10Y美国国债收益率3.99，日度降2bp；美债10Y - 2Y利差0.52，日度涨1bp；10Y盈亏平衡通胀率2.28，日度持平 [2] - 中信行业指数中，建筑现价3694，日度涨1.38%；钢铁现价1821，日度涨1.26%；有色金属现价8659，日度涨1.19%；建材现价6285，日度涨1.00%；电力设备及新能源现价8978，日度涨0.67%等 [3] - 海外商品方面，NYMEX WTI原油现价60.18，日度涨0.18%；ICE布油现价63.86，日度涨0.18%；NYMEX天然气现价3.83，日度涨18.46%等 [3] - 国内主要商品方面，集运欧线现价1788.3，日度涨0.75%；黄金现价901.38，日度跌3.51%；白银现价11049，日度跌3.03%等 [4] 宏观精要 - 海外宏观：本周美国政府停摆延续，中美关税预期缓和，9月CPI不及预期强化宽松预期，原因包括9月CPI不及预期、参议院否决临时预算案致政府停摆超25天、9月成屋销售好转但政府关门后经济下行压力加大、市场对中美关税预期缓和 [6] - 国内宏观：10月28日发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》及说明，科技与新兴产业战略地位增强，在提振消费、扩大有效投资和“反内卷”等领域有相关表述 [6] 各板块品种分析 - 金融板块：股指期货受科技事件催化成长风格活跃，短期震荡上涨；股指期权市场成交额小幅回落，短期震荡；国债期货债市延续偏弱，短期震荡 [7] - 贵金属板块：黄金/白银因地缘及经贸缓和进入阶段性调整，短期震荡 [7] - 航运板块：集运欧线三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [7] - 黑色建材板块：钢材政策扰动不断、库存压力尚存，短期震荡；铁矿基本面矛盾不大、情绪扰动明显，短期震荡；焦炭开工下滑、提涨将落地，短期震荡等 [7] - 有色与新材料板块：铜贸易摩擦致价格短期回落，短期震荡；氧化铝基本面弱势、价格上方承压，短期震荡；铝库存去化、价格震荡上行，短期震荡上涨等 [7] - 能源化工板块：原油关注地缘风险及实际降量，短期震荡；LPG供应过剩，关注成本端进展，短期震荡；沥青受原油下跌影响或承压下跌，短期震荡下跌等 [9] - 农业板块：油脂昨日震荡分化，马棕10月累库概率大，短期震荡；蛋白粕中美关系传递积极信号，美豆跳涨连粕承压，短期震荡；玉米/淀粉潮粮上量、期现下行，短期震荡等 [9]

焦煤期货价格表现 - 焦煤2601合约盘中一度逼近跌停，尾盘跌幅收窄至7.34% [1] - 继7月28日、7月31日两次跌停之后，价格再次出现大幅下跌 [1] 市场关注焦点与预期 - 随着反内卷预期弱化，市场关注焦点或将逐步转向供需基本面 [1] - 当前焦煤期货价格处于贴水状态，现货价格对盘面能够提供一定支撑 [1] 黑色商品行业整体状况 - 黑色估值整体处于中性偏高位置 [1] - 钢厂利润处于较高水平，但终端需求表现偏弱 [1] - 预计短期黑色商品整体或弱势运行为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面转入震荡整理走势，建材数据表现偏强但市场现实供需趋弱 [1] - 铁矿石预计矿价短期呈现高位震荡走势，供应增加需求有支撑且库存去库 [1] - 焦煤预计短期焦煤盘面震荡偏强运行，供应通知属实需求改善补库旺盛 [1] - 焦炭预计短期焦炭盘面震荡偏强运行，供应利润下滑部分限产需求补库意愿好 [1] - 锰硅预计短期以宽幅震荡对待，关注宏观及政策落实情况基本面驱动有限 [1][3] - 硅铁预计短期硅铁涨幅逐渐放缓，关注煤焦价格变化，情绪影响大基本面驱动在成本预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面冲高回落，现货价格小跌成交回落，建材产量降库存转降表需升，政策提振情绪但现实供需趋弱 [1] - 铁矿石：期货主力合约价格下降，港口现货下跌，供应端澳降巴升非主流增，需求端铁水产量增库存去库 [1] - 焦煤：盘面上涨，现货上调，供应有促进平稳通知，需求端钢厂需求改善焦炭提涨补库旺盛 [1] - 焦炭：盘面上涨，现货不变，供应端利润下滑部分限产，需求端钢厂开工好日耗增加补库意愿好 [1] - 锰硅：期价宽幅震荡，现货部分下调，市场情绪降温，供应增加需求下降成本支撑增强 [1][3] - 硅铁：期价震荡走强，现货上调，市场走势分化，供应日产或增需求低，成本原料稳定关注电价 [3] 日度数据监测 - 螺纹：10 - 1月合约价差 -50.0环比10.0，10合约基差106.0环比43.0，上海现货3380.0环比10.0等 [4] - 热卷：10 - 1月合约价差 -10.0环比5.0，10合约基差12.0环比19.0，上海现货3450.0环比 -20.0等 [4] - 铁矿：9 - 1月合约价差28.0环比 -1.5，09合约基差24.7环比0.0，PB粉现货788.0环比 -10.0等 [4] - 焦炭：9 - 1月合约价差 -35.5环比19.0，09合约基差 -172.5环比 -10.0，日照准一现货1380.0环比0.0 [4] - 焦煤：9 - 1月合约价差 -60.0环比28.5，09合约基差 -97.5环比 -87.0，山西中硫主焦现货1230.0环比0.0 [4] - 锰硅：9 - 1月合约价差 -50.0环比22.0，09合约基差 -188.0环比124.0，宁夏现货5800.0环比100.0等 [4] - 硅铁：9 - 1月合约价差 -84.0环比 -6.0，09合约基差 -232.0环比242.0，宁夏现货5550.0环比250.0等 [4] - 其他：螺纹盘面利润37.4环比 -19.9，卷螺差164.0环比 -6.0等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年走势 [6][7][9][10][12][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [25][27][29][32][34][35][38] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [40][41][42][44] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [45][46][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉 [52] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，有多项期货相关荣誉 [52] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [52] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现经验，通过CFA二级考试 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供需双弱，预计短期低位整理 [1] - 铁矿石市场多空交织，预计盘面价格震荡 [1] - 焦煤市场供应增量少、需求有刚性，预计短期盘面震荡 [1] - 焦炭市场供应减产预期增强、需求刚需维持好，预计短期盘面震荡 [1] - 锰硅市场基本面驱动力有限，预计短期低位震荡 [1][3] - 硅铁市场基本面驱动不强，预计短期低位震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面偏强震荡，2510合约收盘2995元/吨涨3元/吨，持仓减0.62万手；现货平稳，成交回升，全国建材库存增0.05%至369.3万吨，热卷库存降0.34%至169.03万吨；2025年1 - 5月钢坯出口471.65万吨，年同比增305.80% [1] - 铁矿石：期货主力i2509合约收706元/吨涨3元/吨，涨幅0.4%，成交27万手，增仓0.4万手；港口现货价跌；澳洲发运量2109.9万吨，环比增50.6万吨，巴西发运量951.0万吨，环比增168.2万吨；47个港口进口铁矿库存14433.56万吨，环比降69.58万吨，全国钢厂进口矿库存增137.56万吨 [1] - 焦煤：盘面上涨，2509合约收盘价807元/吨涨12元/吨，涨幅1.51%，持仓量增4405手；山西临汾主焦原煤下调50元至600元/吨，蒙煤市场偏强运行；安全趋严主产区停产煤矿增多，供应增量少，煤价降价幅度趋缓，部分煤种价格反弹 [1] - 焦炭：盘面上涨，2509合约收盘价1385元/吨涨0.5元/吨，涨幅0.04%，持仓量减1363手；港口焦炭现货报价跌；主流钢厂对焦炭采购价下调50 - 55元/吨，第四轮提降落地，主产区停产煤矿增加，焦企减产预期增强 [1] - 锰硅：周一锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5610元/吨，环比降0.71%，持仓增3254手至39.82万手；各地区6517锰硅现货市场价5450 - 5600元/吨不等，宁夏上调50元/吨；锰硅周产量连续5周环比回升，需求端样本钢厂锰硅需求量当周值好转但同比偏低 [1][3] - 硅铁：周一硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5316元/吨，环比降0.23%，持仓增2210手至22.35万手；各地区硅铁现货汇总价5100 - 5150元/吨，环比基本持平；硅铁周产量环比回升，样本钢厂硅铁需求量当周值环比增加，6月钢厂硅铁库存可用天数回升至15.38天但仍处历史同期偏低水平；陕西地区兰炭小料价格下调20元/吨至580元/吨 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|4.0|-3.0|10合约|95.0|-3.0|上海|3090.0|0.0| ||1 - 5月|-1.0|1.0|01合约|99.0|-6.0|北京|3180.0|0.0| ||| | | | | |广州|3150.0|-10.0| |热卷|10 - 1月|0.0|-9.0|10合约|78.0|-6.0|上海|3190.0|-10.0| ||1 - 5月|9.0|2.0|01合约|78.0|-15.0|天津|3160.0|0.0| ||| | | | | |广州|3240.0|0.0| |铁矿|9 - 1月|28.0|-1.0|09合约|42.8|-5.2|PB粉|708.0|-2.0| ||1 - 5月|17.5|0.0|01合约|70.8|-6.2|超特粉|603.0|-1.0| |焦炭|9 - 1月|-39.0|-12.0|09合约|-110.9|-11.4|日照准一|1140.0|-10.0| ||1 - 5月|-26.0|-2.5|01合约|-149.9|-23.4| | | | |焦煤|9 - 1月|-36.5|-10.0|09合约|36.0|10.0|山西中硫主焦|1035.0|22.0| ||1 - 5月|-22.5|4.0|01合约|-0.5|0.0| | | | |锰硅|9 - 1月|-38.0|-8.0|09合约|-110.0|6.0|宁夏|5450.0|50.0| ||1 - 5月|-18.0|10.0|01合约|-148.0|-2.0|内蒙|5500.0|0.0| ||| | | | | |广西|5500.0|-50.0| |硅铁|9 - 1月|34.0|6.0|09合约|-116.0|-16.0|宁夏|5100.0|0.0| ||1 - 5月|-16.0|16.0|01合约|-82.0|-10.0|内蒙|5100.0|0.0| ||| | | | | |青海|5150.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|94.6|-2.2|卷螺差|117.0|-7.0|焦煤比|1.7|-0.03| | |长流程利润|115.4|26.8|螺矿比|4.2|-0.01|焦矿比|2.0|-0.01| | |短流程利润|-156.2|13.1|螺焦比|2.2|0.00|双硅差|-294.0|22.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [7][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [25][27][30][31][33][34][36] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [39][41][42] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [44][48] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [50] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货分析师荣誉 [50] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [50] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [51]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 钢材低位整理，节后首个工作日螺纹盘面高开低走震荡收跌，现货价格稳中有跌成交回落，4月财新中国制造业和服务业PMI下降，后期钢材出口面临挑战，市场预期谨慎，5月终端需求转淡季，供需或走弱[1] - 铁矿石震荡整理，期货主力合约价格震荡，港口现货价格涨跌互现，供应端澳洲发运量降低、巴西和非主流国家发运量增加，需求端铁水产量增加、高炉开工率持平、产能利用率增加，库存增加，关注压减粗钢产量信息[1] - 焦煤震荡整理，盘面下跌，现货方面山西临汾主焦煤下调、蒙煤市场偏弱，供应端五一假期煤矿库存略有累积，需求端高炉铁水产量回升但成材价格弱势，钢焦企业消耗库存为主[1] - 焦炭震荡整理，盘面下跌，现货港口报价下跌，供应端焦企盈利盈亏平衡、开工负荷高稳、走货顺畅，需求端钢厂铁水产量创新高但库存高位、市场信心偏弱[1] - 锰硅弱势运行，期价震荡走弱刷新新低，成本端支撑减弱，主产区产量虽降但同比仍增加，终端需求弱，铁水产量有减量预期，钢厂储备意愿有限[3] - 硅铁弱势运行，期价震荡走弱领跌，成本支撑减弱，主产区减停产幅度及进度低于预期，终端需求待改善，钢厂库存低位，关注主产区减停产落实情况[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材方面，螺纹2510合约收盘3077元/吨，较上一交易日跌19元/吨、跌幅0.61%，持仓增9.25万手，唐山普方坯跌20元/吨至2940元/吨，杭州中天螺纹持平3180元/吨，全国建材成交量10.73万吨，4月财新制造业和服务业PMI下降，长流程钢厂有利润，铁水产量增至245.42万吨，预计短期低位整理[1] - 铁矿石方面，主力合约i2509收于704.5元/吨，较前一日涨1元/吨、涨幅0.14%，成交39万手，增仓1.4万手，港口现货价格涨跌互现，澳洲发运量降低，巴西和非主流国家发运量增加，铁水产量环比增1.07万吨至245.42万吨，高炉开工率持平，产能利用率增0.4%至92%，47个港口进口铁矿库存14848.27万吨，环比增67.27万吨，预计震荡整理[1] - 焦煤方面，2509合约收盘价911.5元/吨，较上一日跌19元/吨、跌幅2.04%，持仓量增25843手，山西临汾主焦煤下调10元至1290元/吨，蒙煤市场偏弱，五一假期煤矿库存累积，高炉铁水产量回升，预计震荡整理[1] - 焦炭方面，2509合约收盘价1502元/吨，较上一日跌36元/吨、跌幅2.34%，持仓量增4825手，港口现货报价下跌，焦企盈利盈亏平衡，开工负荷高稳，走货顺畅，钢厂铁水产量创新高，库存高位，市场信心偏弱，预计震荡整理[1] - 锰硅方面，主力合约报收5560元/吨，环比降2.76%，持仓环比增32705手至44.78万手，6517锰硅市场价5500 - 5700元/吨，宁夏4月硅铁电价0.34 - 0.41元/度，降幅2 - 6分，主产区产量虽降但同比仍增加，终端需求弱，预计弱势运行[3] - 硅铁方面，主力合约报收5398元/吨，环比降3.05%，持仓环比增8269手，72号硅铁汇总价格5450 - 5600元/吨，内蒙古和宁夏地区下跌，宁夏4月硅铁电价0.34 - 0.41元/度，降幅2 - 6分，截止5月2日当周，日产量14150吨，周环比增加，预计弱势运行[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-32.0|-6.0|10合约|133.0|9.0|上海|3210.0|-10.0| ||1 - 5月|78.0|16.0|01合约|101.0|3.0|北京|3170.0|0.0| ||| | | | | |广州|3430.0|-20.0| |热卷|10 - 1月|-28.0|0.0|10合约|44.0|8.0|上海|3240.0|0.0| ||1 - 5月|43.0|-10.0|01合约|16.0|8.0|天津|3240.0|0.0| ||| | | | | |广州|3350.0|20.0| |铁矿|9 - 1月|25.0|0.5|09合约|100.4|0.1|PB粉|759.0|1.0| ||1 - 5月|-81.5|-2.0|01合约|125.4|0.6|超特粉|624.0|-4.0| |焦炭|9 - 1月|-48.5|-10.5|09合约|-32.2|14.3|日照准一|1320.0|-20.0| ||1 - 5月|80.0|105.0|01合约|-80.7|3.8| | | | |焦煤|9 - 1月|-48.0|1.5|09合约|278.5|19.0|山西中硫主焦|1270.0|0.0| ||1 - 5月|79.5|-12.5|01合约|230.5|20.5| | | | |锰硅|9 - 1月|-80.0|4.0|09合约|90.0|192.0|宁夏|5500.0|0.0| ||1 - 5月|158.0|-14.0|01合约|10.0|196.0|内蒙|5650.0|0.0| ||| | | | | |广西|5650.0|0.0| |硅铁|9 - 1月|-70.0|-20.0|09合约|106.0|86.0|宁夏|5450.0|-50.0| ||1 - 5月|122.0|24.0|01合约|36.0|66.0|内蒙|5450.0|-100.0| ||| | | | | |青海|5550.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|120.6|-2.7|卷螺差|119.0|11.0|焦煤比|1.6|-0.01| | |长流程利润|35.8|-11.8|螺矿比|4.4|-0.03|焦矿比|2.1|-0.05| | |短流程利润|-71.2|-10.0|螺焦比|2.0|0.04|双硅差|-116.0|6.00|[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格，主力合约基差，跨期合约价差，跨品种合约价差，螺纹钢利润等相关图表，资料来源于wind光大期货研究所[6][18][26][40][45] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941[51] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082[51] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538[51] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960[52]