文章核心观点 公司2025年第一季度财务业绩良好，本地水务运营表现强劲，业务战略执行成功，各项财务指标增长，资本支出按计划推进，各地区有不同的费率活动和监管进展，同时确认了2025年业绩指引并宣布分红 [1][2][3] 各部分总结 第一季度运营结果 - 按GAAP计算，2025年第一季度净利润为1660万美元，较去年同期的1170万美元增长41%；摊薄后每股收益为0.49美元，较去年同期的0.36美元增长36% [3] - 调整并购活动费用后，2025年第一季度调整后净利润（非GAAP）为1670万美元，较去年同期增长43%；调整后摊薄每股收益为0.50美元，较去年同期增长39% [3] - 第一季度运营收入为1.676亿美元，较去年同期的1.494亿美元增长12%，主要因费率提高1720万美元和客户用量增加100万美元 [5] - 2025年3月31日结束的季度运营费用为1.317亿美元，较去年同期的1.215亿美元增长8%，主要因水生产费用增加720万美元和行政及一般费用增加200万美元 [5][9] - 2025年和2024年第一季度有效综合所得税税率分别约为17%和16% [5] 资本支出 - 2025年第一季度，公司在基础设施上投资7820万美元，约占2025年计划资本支出4.73亿美元的17%，考虑到建设活动的季节性，全年资本支出进展正常 [6] 费率活动和监管更新 - **加利福尼亚州**：2025年1月1日，圣何塞水务新费率生效，加州公共事业委员会批准的一般费率案（GRC）决定授权在三年GRC周期内增加5310万美元收入和4.5亿美元资本计划；2025年授权收入分步增加2130万美元（3.91%），2026年增加1440万美元（2.55%），2027年增加1740万美元（2.98%）；2025年1月14日，CPUC批准圣何塞水务等四家加州A类水务公司将2025年资本成本（COC）申报推迟一年至2026年5月1日，维持9.81%的股权回报率至2026年 [10][11] - **康涅狄格州**：2025年3月26日，康涅狄格州公共事业监管局授权康涅狄格水务通过水基础设施和保护费用（WICA）及年度WICA调整增加160万美元收入，4月1日生效，累计WICA附加费达4.9%；同时批准康涅狄格水务对水收入调整（WRA）的年度调整申请，以弥补2024年收入缺口，4月1日起12个月内WRA附加费为3.62% [14][15] - **缅因州**：缅因水务预计2025年第二季度收到缅因州公共事业委员会对2024年10月提交的卡姆登 - 罗克兰分区GRC申请的决定，请求将年收入增加约110万美元（15.9%）；统一公司十个费率区关税的请求待MPUC审批，预计2025年底出结果；2025年4月15日，公司申请奥克兰和比德福德 - 萨科分区的水基础设施费用（WISC）增加，合计请求附加费3.00%（54.7万美元），预计第二季度出决定 [16][17][18] - **得克萨斯州**：得克萨斯水务申请第二项系统基础设施费用待得克萨斯州公共事业委员会审批，请求每年增加收入410万美元，最早2025年第二季度出决定 [19] 业绩指引 - 公司确认2025年调整后摊薄每股收益指引为2.90 - 3.00美元，2022 - 2029年长期摊薄每股收益非线性增长率为5% - 7%，基于当前业务状况，公司认为将实现该区间上半部分的增长 [21] 分红 - 2025年4月25日，公司董事会宣布普通股每股0.42美元的季度现金股息，6月2日支付给5月12日收盘时登记在册的股东，2025年年化股息预计为每股1.68美元，高于2024年的每股1.60美元 [23]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后收益处于指导范围上限，调整后净收入为9060万美元，合每股2.33美元，较2023年的9390万美元（每股2.59美元）减少330万美元，主要因监管滞后和发行普通股所致 [11][27] - 2024年经营活动提供现金2亿美元，投资3.94亿美元用于安全、可靠性和技术系统，融资活动提供现金2.27亿美元 [30] - 公司启动2025年调整后收益指导，范围为每股2.75 - 2.95美元，预计长期每股收益增长率为4% - 6% [31] - 2025年综合资本支出预计在4.5 - 5亿美元，到2030年综合资本支出范围增至25 - 27亿美元，较之前增长近40% [32] - 2025年预计股权发行在6500 - 7500万美元，低于2024年的9000万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 天然气分销业务 - 公用事业利润率增加2630万美元，主要因俄勒冈州新费率；燃气公用事业运营与维护费用减少210万美元；公用事业折旧和一般税收增加1210万美元；其他收入减少1820万美元；利息费用增加280万美元 [28][29] 其他业务 - 其他业务净收入增加360万美元（不包括C Energy交易相关费用），主要因水和废水公用事业业务净收入增加440万美元 [29] C Energy - 预计2025 - 2027年表计增长约20%，率基增长20% - 25%，净收入复合年增长率为32% - 37% [108] 西北自然水业务 - 预计2025 - 2027年水和废水率基增长10% - 15%，净收入同步增长 [110] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司公用事业客户综合增长1.1%，2025年预计增长2% - 2.5%，主要因C Energy客户增长20%以上 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从单一公用事业发展为四个强大业务，服务近百万客户，致力于提供安全、可靠、经济的公用事业服务 [11] - 完成俄勒冈州最大的天然气公用事业费率案及多个水和废水公用事业费率案，以缓解监管滞后和通胀压力 [12] - 收购德州高增长天然气公用事业C Energy，推动长期增长 [14] - 2025年重点完成俄勒冈州一般费率案，抓住C Energy增长机会，评估水和废水业务收购及费率案，推进可再生能源项目 [42][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年成绩斐然，为未来增长奠定基础，公司财务状况良好，有望持续增长 [11][46] - 选民支持多元化能源解决方案，认可天然气系统的重要作用，华盛顿州选民废除了偏袒电力使用的法律 [19][20] 其他重要信息 - 公司预计今日提交10 - K文件 [5] - 预计从2025年第一季度开始分别披露西北自然水业务和C Energy的财务结果 [111] 问答环节所有提问和回答 问题1: 华盛顿州数据中心情况及对业务的影响，以及电力负荷增长带来的机会 - 公司正在评估将太平洋西北地区和德州的数据中心连接到系统的机会，但存在管道限制问题；同时密切关注关税情况，并已提交天然气成本递延申请，预计10%的关税对客户成本影响不大 [121][124][125] 问题2: 是否有机会获得能源资本关税豁免 - 公司团队正与政策制定者积极沟通，但目前难以判断关税走向 [127][128] 问题3: C Energy的复合年增长率是否包含非核心增长因素 - 是的，假设从费率案和资本结构角度采取合理方法，C Energy目前债务比例约为40%多，预计未来将达到60:40的股权债务比例 [129][131] 问题4: 何时为C Energy提交费率案申请 - 公司上月刚完成收购，正专注于整合，将在年内评估费率案时机，目前暂无消息 [132][133] 问题5: 2025年资本支出在天然气、C Energy和水业务上的分配 - 西北天然气公司约3.5亿美元，C Energy约8000万美元，水业务约6000万美元，总计4.5 - 5亿美元 [137][138]