2025年经济回顾 - 经济增长强劲，结构上高质量发展，失业率平稳，居民收入稳定增长 [1] - 制造业景气度提升，企业利润加快恢复，高技术制造业带动作用明显 [1] - 消费领域价格保持稳定，生产领域价格降幅有所收窄 [1] - M2-M1剪刀差明显收敛，社会融资规模增速下降 [1] - 外贸增速加快，市场多元化持续推进 [1] - 公共预算收入和支出均提速 [1] - 股市普涨后趋稳，债市呈现慢牛格局 [1] 2026年经济展望 - 预计GDP增长目标为5%左右 [1] - 产业结构持续优化，科技新动能进一步壮大 [1] - 消费平均增速预计约为5% [1] - CPI有望回正，PPI预计仍处于负值区间 [1] - 房地产行业有望见底企稳 [1] - 财政赤字率延续扩张态势，维持在4%左右，广义财政赤字率增至8.3%左右 [1]

经济增长目标与信心 - 财政部原副部长朱光耀坚信中国今年将实现5%左右的GDP增长目标 [1] - 信心来源在于前三季度中国GDP同比增长5.2% [1] - 全年实现5%左右的增长目标非常有把握 [1] 历史表现与未来展望 - “十四五”期间中国经济年均增长率约为5.4% [1] - 未来几年保持4.5%至5%的经济增长速度可为2035年基本实现社会主义现代化远景目标奠定基础 [1]

宏观经济目标 - 越南计划在2026年至2030年期间实现国内生产总值每年至少增长10% [1] - 该目标高于2021年至2025年期间设定的6.5%至7.0%的年增长率目标 [1] 人均GDP目标 - 越南计划到2030年将人均GDP提高到8500美元 [3] - 该目标高于2021-2025年期间设定的4700至5000美元的目标 [3]

政治局会议经济定调 - 每年4月、7月和12月召开的政治局会议聚焦经济工作，7月底政治局会议为下半年经济工作定调 [1] - 下半年经济有财政货币双宽松托底，宏观政策将持续发力适时加力 [1] - 预计2025年将顺利达成GDP增长5%左右的目标 [1] 政策效果与市场影响 - 2024年9月底以来，在增量政策推动下，经济回暖，股市稳步上涨 [1] - 政策为企业提供融资支持，有效激发资本市场活力，提升市场信心与风险偏好 [1] - 会议提出增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头，有望进一步增强股市信心 [1] 经济与股市展望 - 经济稳健增长为股市稳中向好发展提供支撑 [1] - 政策推动资本市场朝着更为稳健、高效的方向发展 [1]

菲律宾GDP增长目标调整 - 菲律宾政府将2025年GDP增长目标下调至5 5%至6 5% [1]

经济目标 - 日本自民党提出到2040年实现国民收入累计增长50%的目标，并推动经济规模突破1000万亿日元（约合6.9万亿美元）[1] - 自民党承诺确保实际工资和名义工资年增长率分别达到1%和3%，到2030财年实现人均年收入增加100万日元[1] - 2024年3月财年日本劳动者平均年收入为420万日元，目标到2030财年提升至520万日元[1] 政策举措 - 自民党计划向低收入群体及儿童每人发放4万日元现金补助，其他公民每人2万日元以缓解通胀影响[1] - 现金补贴方式选择因其能快速落实并精准惠及困难群体和育儿家庭，在薪资增长实现前发挥临时缓冲作用[1] - 针对关税冲击，自民党表示在实施紧急措施外已准备好采取更多应对行动[1] 经济背景 - 日本当前少数派政府正竭力缓解民众对持续通胀的不满，特朗普政府发起的关税战加剧了日本陷入技术性衰退的风险[1] - 2024年日本名义GDP已创下609万亿日元的历史新高[1] - 石破内阁支持率有所回升，部分得益于农林水产大臣小泉进次郎在抑制米价上涨方面取得的进展[2]

印尼GDP增长目标 - 印尼国家发展规划部将2026年GDP增长目标设定为5 8%-6 3% [1]

印尼政府工作计划 - 2026年GDP增长目标范围为5 8%至6 3% [1]

泰国经济增长 - 泰国财政部官员表示今年实现3%的GDP增长目标面临困难 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 制造业景气度重回扩张区间 [3] - 建筑业景气度提升明显 [3] - 新增社融迎来开门红 [3] - 企业信贷需求大幅改善 [3] - 政府工作报告透露多个现象 [3] - 建议关注“两会”后释放的政策信号 [3] 根据相关目录分别进行总结 制造业景气度回升 - 2025年2月制造业PMI录得50.2重回扩张区间，生产指数达52.5，新订单指数达51.1，生产端提升更明显，节后生产正常化是主因；出口景气度提升，新出口订单指数达48.6，虽受特朗普加征关税影响，但上半年美国企业提前进口囤货，我国出口表现有望好于预期 [8] - 2025年2月建筑业PMI录得52.7，较前值上涨3.4个百分点，1月下滑至收缩区间或与春节因素有关，节后复工复产推动其上升；在财政发力和房地产宽松政策背景下，基建和房地产投资边际改善对建筑业景气形成支撑，预计未来仍将保持较好发展态势 [13] - 2025年2月服务业PMI录得50.0，较前值下降0.3个百分点，春节假期出行娱乐暂告段落是主因，但随着宏观经济企稳和内需提振，服务业景气度未来有望逐步提升；服务业景气度恢复对整体经济稳定增长有重要意义，需持续关注相关政策对其支持力度 [13] 企业信贷大幅增长 - 2025年1月新增社会融资规模达7.06万亿元，同比多增5833亿元，新增人民币贷款成主要支撑项，社融口径下新增人民币贷款同比多增近3800亿；企业单位信贷需求大幅改善，1月新增人民币贷款规模达4.78万亿元，同比大幅增加9200亿元，反映实体经济有所改善，宏观经济复苏态势明显 [16] - 在国家重视经济建设工作和宽松政策支持下，实体经济和资本市场双轮驱动正循环正在建立，两会预计出台更多宽松型利好政策助力实体经济复苏；政府对民营企业的关注使企事业单位信心空前高涨，在扩产能、更新设备带动下，企业融资需求提升，为经济持续增长注入动力 [23] 政府工作报告 - 总量目标具延续性，外部不确定性加强，内部有利因素不断积聚，有利因素可对冲外部不确定性负面影响；宽松性政策继续加码，创新驱动和新质生产力持续培育，民营经济重视度加强，物价水平温和回升，地方债务风险显著减轻，地产销售边际回暖，消费市场逐步复苏等；2025年设定GDP增长目标5%左右，与2023 - 2024年目标相近 [27] - 政策力度再创新高，2025年赤字率提升至4%创历史新高，贴合市场预期上限，体现财政宽松力度大；我国具备较大举债空间，中央政府杠杆率低且高储蓄率为增发国债提供可行性；当前物价水平低位徘徊，提升赤字率可增加财政支出扩大总需求 [28] - 2025年拟安排专项债额度4.4万亿元，较去年增加5000亿元创历史新高；2024年起连续五年每年从新增专项债中划拨8000亿元用于化解隐性债务，2025年化债外可用资金规模3.6万亿元；专项债投向和使用范围大幅扩大，用作资本金上限比例从25%提高至30%，利于支持新兴产业发展 [29] - 2025年居民消费价格涨幅目标2%左右，当前我国CPI增速长期位于1%以下，PPI同比连续28个月下降，政策重心转向“提振价格水平”，目标下调更符合实际情况，物价温和回升为货币政策实行打开窗口 [30]