财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度调整后稀释每股收益为2.44美元，全年调整后稀释每股收益为9.72美元，较2024年增长4.2% [15] - 2025年全年调整后净收入接近74亿美元，较2024年增长2.8% [17] - 2025年第四季度投资咨询收入为17亿美元，环比增长2.3%，较2024年第四季度增长4.2% [17] - 2025年全年投资咨询收入为66亿美元，较上年增长3.1% [17] - 2025年第四季度年化有效费率（不含业绩报酬）为38.8个基点，低于第三季度的39.1个基点 [18] - 2025年全年业绩报酬收入为3740万美元，低于2024年的5930万美元 [19] - 2025年全年调整后运营费用（不含附带权益支出）为46亿美元，较2024年的44.6亿美元增长3.4% [20] - 2025年第四季度回购了价值1.41亿美元的股票，全年回购总额为6.246亿美元，占流通股的2.8% [22] - 2025年产生了超过20亿美元的自由现金流，并向股东返还了近18亿美元现金 [6] - 2025年净流出为569亿美元，其中第四季度净流出为255亿美元 [4][15] - 尽管有净流出，但强劲的股市回报使年末管理资产规模达到1.78万亿美元，较年初增长超过10% [4] - 年末现金和自由支配投资为38亿美元，较年初增加7.35亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **股票业务**：2025年股票净流出达750亿美元 [5] - **共同基金业务**：2025年共同基金净流出近640亿美元 [5] - **固定收益业务**：表现持续强劲，超过75%的基金资产在一年、三年、五年和十年期表现超越同行，并已连续八个季度实现净流入 [8][16] - **目标日期基金业务**：长期表现强劲，81%、55%和98%的基金资产分别在三年、五年和十年期表现超越同行，但一年期表现较弱，仅29%的基金资产超越同行 [8] - 目标日期基金业务在2025年全年实现52亿美元净流入，但第四季度出现净流出 [16][41] - **ETF业务**：2025年净流入近105亿美元，第四季度净流入18亿美元，年末管理资产规模超过210亿美元 [11][16] - **另类投资业务**：2025年第四季度表现普遍强劲，业绩报酬主要来自另类策略 [9][19] - 另类投资业务在2025年全年实现净流入 [16] - **多资产业务**：2025年全年实现净流入 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场**：2025年是全球市场连续第三年强劲上涨，但市场狭窄，由少数大盘股主导，风险较高的股票表现优于质量和价值股 [4] - **销售与赎回模式**：增长销售越来越多地流向固定收益、多资产以及ETF、信托和SMA等低价工具，而赎回仍主要集中在高价的股票策略和共同基金 [19] - **总销售**：2025年总销售额高于2024年，较2023年增长超过40% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略合作**：与高盛建立战略合作，共同开发公共-私人产品和咨询解决方案，以寻求财富和退休领域的机会 [9] - 第四季度推出了首批联合品牌模型投资组合，其中四个已在GeoWealth平台上线，第五个预计在2026年上半年推出 [9] - 2026年1月，在摩根士丹利平台推出了高盛T Rowe Price动态ETF投资组合系列之一 [10] - 2026年1月宣布与阿布扎比第一银行建立新的战略合作伙伴关系，旨在为中东投资者提供量身定制的世界级投资解决方案 [13] - **退休解决方案领导力**：通过与日本资产管理公司合作推出委托管理的目标日期基金系列，以及与亚洲战略合作伙伴推出两只新的退休配置基金，将退休领导力扩展到全球，首次有美国资产管理公司向香港和新加坡的零售投资者提供以退休为重点的产品 [10] - 保持了在主动型目标日期解决方案领域的行业领导者地位，管理资产规模超过5600亿美元 [10] - **主动型ETF业务**：推出了两只新的主动核心ETF，一只专注于美国，一只专注于国际，结合了定量和基本面研究以产生阿尔法收益 [11] - 2025年共推出了13只ETF，使ETF总数达到30只 [11] - **另类投资业务扩张**：2026年1月初，完成了由T Rowe Price管理的私募股权基金的首次募集 [11] - OHA（Oak Hill Advisors）连续第二年创下募资纪录，平台募集资金超过160亿美元，主要由私人贷款策略引领 [12] - **组织与技术变革**：创建了技术、数据和运营职能部门，以整合数字能力、数据战略和企业运营 [13] - 创建了全球战略职能部门，以明确战略愿景，整合企业发展和产品战略 [13] - 在全公司范围内推进人工智能的应用，以增强投资专业人士的能力，提高客户服务的速度和个性化 [13] - **数字化转型与代币化**：公司自2022年起投资数字化能力，认为代币化在效率（中后台节省）、产品（传统金融资产上链）和分销（吸引新一代移动和加密原生投资者）方面存在机会 [32] - 已向美国证券交易委员会注册了主动型加密ETF，计划在2026年推向市场 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的市场增长对管理资产和投资咨询收入是顺风，但并非高度有利于基本面研究、主动管理和长期投资的环境 [4] - 第四季度出现了一些市场扩大的迹象，这对基本面研究驱动的主动管理是积极的 [4] - 赎回高于预期，主要是由于某些策略的表现不佳以及股市上涨导致的投资组合再平衡 [5] - 过去三年，股市升值持续超过股票净流出 [16] - 客户需求日益转向低价工具和策略，公司专注于以客户选择的工具提供投资策略，同时保持有竞争力的费率 [18] - 基于正常的市场条件和2025年末的资产规模，预计2026年调整后运营费用（不含附带权益支出）将比2025年的46亿美元增长3%-6% [20] - 公司致力于保持强大的现金状况并向股东返还资本 [21] - 长期管理业务的方法使公司能够战略性地投资于增强能力和为客户带来有意义成果的领域 [22] - 关于将私募资产纳入401(k)渠道，投资案例强劲，但计划发起人观点不一，最终指引可能还需数月才能明确 [36] - 与高盛合作的退休日期产品计划在2026年年中左右推向市场，预计早期采用者有限，整体渗透将相对缓慢 [37][38] - 2026年资金流前景的基本情况反映了股票方面的持续压力，部分被目标日期基金的流入所抵消，固定收益稳定增长，另类投资加速增长 [44] - 要恢复资金净流入，需要股票流出放缓，公司相信随着时间的推移，强劲的业绩会实现这一点 [44] - 一月份资金流出略低于60亿美元，但渠道表明二月和三月可能有所改善 [44] - 关于人工智能对市场的干扰，公司已对此类机会和风险进行了长期深入研究，并在许多投资组合中为此类事件做好了准备 [51] 其他重要信息 - 公司连续第39年增加常规股息 [6] - 投资表现方面，约一半的基金在不同时间段内表现超越同行群体，一年、三年、五年和十年期的超越比例分别为49%、56%、46%和61% [7] - 在资产加权基础上，超过一半的股票基金在三年和五年期表现超越同行，十年期超过70%表现超越同行 [8] - 推出了创新的社会保障分析工具 [11] - 扩大了固定收益ETF范围，新增了三只市政策略和一只多部门ETF [11] - 私人信贷部署在年底表现强劲，反映了赞助商活动的增加，预计待处理的私人信贷交易渠道依然强劲，交易量有望加速增长 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年运营规划和中期利润率展望 [24] - 最大的影响因素是股市回报，约三分之一的费用基础是可变的 [25] - 收入前景受资金流和费率压力影响，需要在长期投资与保持高效组织之间取得平衡 [26] - 2026年费用指引包括对三分之二可控费用实现低个位数增长的管理计划，以及市场驱动的费用增长，后者主要受分销费用（随管理资产增长）和年终薪酬（与收入相关，但长期激励计划会计处理推高）驱动 [27][28][29] 问题: 关于代币化和区块链的长期战略与实验 [31] - 公司自2022年起投资数字化能力，从效率（中后台节省）、产品（传统资产上链）和分销（吸引新投资者）三个维度看待代币化机会 [32] - 正在投资端到端流程以节省成本，已注册主动型加密ETF计划2026年推出，分销方面将探索从合作到全新构建的各种方式 [33] 问题: 关于私募资产进入401(k)渠道的更新及与高盛合作的产品进展 [35] - 投资案例强劲，但计划发起人对受托风险和流动性存在担忧，最终指引尚需数月明确 [36] - 与高盛合作的退休日期产品设计仍在进行中，计划2026年年中左右推向市场，预计早期采用者有限，整体渗透将缓慢 [37][38] 问题: 关于目标日期基金业务第四季度流出及2026年展望 [40] - 第四季度资金流显著弱于预期，目标日期基金流出部分由并购活动（客户被收购导致计划合并）和一些非并购相关的大额委托流失导致 [41][42] - 全主动型目标日期基金正在向被动型和混合型流失份额，但公司在快速增长的混合型类别中正在获得市场份额 [42] - 2026年1月目标日期基金有17亿美元流入 [43] - 2026年资金流前景预计股票继续净流出，但目标日期基金、固定收益和另类投资有流入支撑 [44] 问题: 关于近期市场波动对股票资金流的影响及公司在软件/服务领域的风险敞口 [46][47] - 股市回报对资金流的影响因客户类型而异，长期净影响不显著，短期市场急跌可能导致某些客户群体出现膝跳反应 [48] - 作为主动型流动性公募基金管理人，公司能够适应市场变化，整体风险敞口不高于市场平均水平 [50] - 公司拥有约1万亿美元股票资产，涵盖多种投资组合，对人工智能带来的干扰风险和机遇有深入研究，并已在许多组合中为此类事件布局 [51] 问题: 关于OHA（Oak Hill Advisors）对AI潜在干扰的风险敞口及市场份额变化机会 [53] - 未具体评论OHA的底层风险敞口，但强调其拥有严格的信贷流程，在违约更普遍的信贷环境中，其流程和表现将是差异化因素 [53] - OHA连续第二年创下募资纪录，与T Rowe Price团队在财富、保险和机构市场合作良好，T Rowe Price面向客户的团队在2025年帮助OHA获得了超过30亿美元的新机构承诺 [54] - OHA深度参与与高盛的合作，其私人信贷能力被设计到多个投资策略中，计划在未来的财报电话会议上重点介绍OHA和另类投资业务 [55] 问题: 关于目标日期基金业务竞争失利的原因、调整措施及销售渠道展望 [57] - 第四季度的流失主要源于客户被收购后的计划合并，有时收购方会自动选择其现有的目标日期基金提供商 [58] - 市场对全主动型目标日期基金的新机会兴趣减少，而对混合型的兴趣显著增加，这反映了近期市场回报由大盘股主导的环境 [59] - 如果市场环境变得更有利于主动管理产生阿尔法，全主动型产品将更有机会脱颖而出 [59] - 目标日期基金的整体渠道活动稳健，但在混合型方面的机会和兴趣远多于全主动型 [59] 问题: 关于目标日期基金大额计划流失发生的季节性 [61] - 除了年底活动较为集中外，计划活动没有特定的季节性，可能全年发生 [62]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第四季度调整后稀释每股收益为2.44美元，全年调整后稀释每股收益为9.72美元，较2024年增长4.2%，主要得益于更高的平均管理资产、投资咨询收入以及更低的平均流通股数 [16] - 2025年全年调整后净收入接近74亿美元，较2024年增长2.8%，其中第四季度调整后净收入为19亿美元 [18] - 2025年全年投资咨询收入为66亿美元，较上年增长3.1%，第四季度投资咨询收入为17亿美元，环比增长2.3%，同比增长4.2% [18] - 第四季度年化有效费率（不含业绩报酬）为38.8个基点，低于第三季度的39.1个基点，费率下降主要由资产和产品结构变化驱动 [19] - 2025年全年业绩报酬为3740万美元，低于2024年的5930万美元，其中第四季度业绩报酬为1420万美元，高于前一季度但低于2024年同期 [20] - 2025年调整后运营费用（不含附带权益支出）为46亿美元，较2024年的44.6亿美元增长3.4%，在之前提供的2%-4%指引范围内 [21] - 公司预计2026年调整后运营费用（不含附带权益支出）将在46亿美元的基础上增长3%-6% [21] - 2025年公司产生超过20亿美元的自由现金流，并向股东返还近18亿美元现金 [5] - 2025年第四季度公司回购了价值1.41亿美元的股票，全年回购总额达6.246亿美元，占流通股的2.8% [22] - 截至年底，公司持有38亿美元现金和可自由支配投资，较年初增加7.35亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **资产管理规模**：截至2025年底，公司管理资产总额为1.78万亿美元，较年初增长超过10% [4] - **资金流**：2025年全年净流出569亿美元，其中第四季度净流出255亿美元，净流出主要集中在股票和共同基金业务 [4][16] - 股票业务全年净流出750亿美元，共同基金（按产品计）净流出近640亿美元 [5] - 固定收益和另类投资在第四季度实现净流入，并与多资产类别在全年实现净流入 [17] - 固定收益业务已连续八个季度实现净流入 [17] - 目标日期系列产品全年实现净流入52亿美元，但第四季度出现净流出 [17][40] - ETF业务保持强劲，第四季度净流入18亿美元，2025年全年净流入近105亿美元 [17] - **投资业绩**： - 总体而言，约一半的基金在不同时间段跑赢同行：1年、3年、5年、10年期跑赢比例分别为49%、56%、46%、61% [6] - 按资产加权计算，3年、5年、10年期跑赢比例分别为72%、54%、79%，但1年期为42% [6] - 超过一半的股票基金在3年和5年期跑赢同行，10年期超过70%跑赢 [7] - 固定收益表现强劲，超过75%的基金资产在1年、3年、5年、10年期跑赢同行 [7] - 目标日期产品长期表现强劲，3年、5年、10年期跑赢比例分别为81%、55%、98%，但1年期跑赢比例仅为29% [7][8] - **业务发展**： - **主动ETF**：2025年新推出13只ETF，使总数达到30只，年底管理资产超过210亿美元 [11] - **另类投资**：2026年1月初，完成了首只由T. Rowe Price管理的私募股权基金的首次交割 [11] - **OHA（Oak Hill Advisors）**：连续第二年创下募资纪录，平台募资超过160亿美元，主要由私人信贷策略引领 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场**：2025年是全球市场连续第三年强劲上涨，但市场狭窄，由少数大盘股主导，风险较高的股票表现优于质量和价值股 [4] - **第四季度市场**：出现市场扩大的迹象，这对基本面研究驱动的主动管理有利 [4] - **销售与赎回模式**：公司销售增长越来越多地流向固定收益、多资产以及ETF、信托、SMA等费率较低的产品，而赎回仍主要集中在费率较高的股票策略和共同基金 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略合作**： - 与高盛建立战略合作，通过共同开发的公私合营产品和咨询解决方案，寻求财富和退休领域的机会 [9] - 2026年1月宣布与阿布扎比第一银行建立新的战略伙伴关系，旨在为中东投资者提供量身定制的世界级投资解决方案 [13] - **退休解决方案领导力**： - 与日本一家资产管理公司合作推出目标日期基金系列，拓展全球退休业务领导地位 [10] - 与亚洲战略合作伙伴推出两只新的退休配置基金，首次向香港和新加坡的零售投资者提供以退休为重点的产品 [10] - 在主动目标日期解决方案领域保持行业领导者地位，管理资产超过5600亿美元 [10] - 推出创新的社会保障分析工具 [11] - **产品创新**： - 推出两只新的主动核心ETF（一只专注美国，一只专注国际），结合定量和基本面研究以产生阿尔法 [11] - 通过3只新的市政债券策略和1只多部门ETF扩大固定收益ETF范围 [11] - **组织与科技**： - 成立科技、数据和运营职能部门，以整合数字能力、数据战略和企业运营 [13] - 成立全球战略职能部门，以明确战略愿景 [13] - 在全公司推进人工智能应用，增强投资专业人士的能力，改善客户服务的速度和个性化 [13] - **行业趋势与竞争**： - 在目标日期基金领域，完全主动型产品正在向被动型和混合型产品流失份额，混合型是增长最快的类别 [43][44] - 公司通过强大的混合型和混合型产品来缓解这一不利因素，并在混合型类别中获得市场份额 [43][44] - 客户需求日益转向低费率产品和策略 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **市场环境**：2025年的市场增长对公司管理资产和咨询收入是顺风，但并非高度有利于基本面研究、主动管理和长期投资的环境 [4] - **资金流展望**：2026年的基本假设是股票业务继续面临压力，但目标日期基金、固定收益的稳定增长以及另类投资的加速增长将部分抵消压力，股票净流出的强度是整体资金流的最大因素 [45] - **业绩与资金流关系**：随着时间的推移，公司有信心随着业绩走强，股票净流出将放缓 [45] - **费率压力**：随着客户需求转向低费率产品和策略，公司专注于以客户选择的产品形式提供投资策略，同时保持有竞争力的费率 [19] - **费用管理**：公司通过成本节约计划为增长领域（如ETF、SMA、模型组合、另类投资和合作伙伴关系）的投资提供资金 [28] 其他重要信息 - 公司连续第39年增加定期股息 [5] - 第四季度与高盛合作推出的首款联合品牌模型投资组合已在GeoWealth平台上线，第五款预计在2026年上半年推出 [9] - 2026年1月，其中一款模型系列（高盛T. Rowe Price动态ETF投资组合）已在摩根士丹利平台上线 [10] - 2024年在加拿大推出的目标日期系列产品有所增长 [10] - T. Rowe Price的客户团队在2025年帮助OHA获得了超过30亿美元的新机构承诺 [54] - OHA深度参与与高盛的合作，其私人信贷能力被设计到多个投资策略中 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年运营规划和中期利润率展望 [25] - **回答 (运营规划)**：最大的影响因素是股市回报，约三分之一的费用基础是可变的，但收入的最大驱动因素是股市回报 [26][27] - **回答 (费用指引)**：2026年费用指引考虑了可控费用（约三分之二）的低个位数增长计划，这平衡了成本节约和对增长领域的投资；市场驱动的费用（如分销费用和年终薪酬）是推动费用略高的两个主要因素 [28][29] - **回答 (利润率)**：管理层不评论中期利润率概况，因为市场回报对其有重大影响 [27] 问题: 关于代币化和区块链的探索与应用前景 [31] - **回答**：公司从三个维度考虑：1) **效率机会**：中后台节省成本；2) **产品机会**：将传统金融资产上链，为公私融合、碎片化或大规模定制等趋势创造机会；3) **分销机会**：触达新一代移动和加密货币原生投资者 [33] - **回答 (具体进展)**：在效率方面，致力于端到端流程改进；在产品方面，已向SEC注册了计划在2026年推出的主动加密ETF；在分销方面，将探索从合作到全新构建的各种方式 [34] 问题: 关于私募资产进入401(k)渠道的潜在迁移及与高盛合作的产品进展 [36] - **回答 (行业动态)**：将私募市场另类投资纳入固定缴款计划（如目标日期基金）的投资理由充分，但计划发起人对此看法不一，主要担忧受托风险和流动性问题，最终指引可能还需数月才能明确 [37] - **回答 (产品进展)**：与高盛合作的退休日期产品仍在进行产品设计，计划在2026年年中左右推向市场，预计初期采用者有限，整体渗透将相对缓慢 [38] 问题: 关于目标日期业务第四季度流出及2026年展望 [40] - **回答 (流出原因)**：第四季度资金流显著弱于预期，目标日期基金流出部分由并购活动（客户被收购导致计划合并）以及少数非并购相关的大额委托流失导致 [42][43] - **回答 (行业趋势与展望)**：完全主动型目标日期基金正在向被动型和混合型流失份额，公司通过强大的混合型产品来抵消这一不利因素，并在增长最快的混合型类别中获得市场份额，预计目标日期业务将继续增长，但增速可能受主动型产品流失强度影响 [43][44] - **回答 (近期数据与整体流展望)**：2026年1月目标日期基金有17亿美元流入，2026年基本假设是股票继续净流出，但目标日期、固定收益和另类投资将提供支撑，股票流出缓和是恢复整体净流入的关键 [44][45] 问题: 关于近期市场波动对股票资金流的影响及公司在软件/服务领域的风险敞口 [47] - **回答 (市场波动影响)**：不同客户类型对市场波动的反应不同，短期内可能出现膝跳反应，但长期净影响不大，去年市场强劲反而因客户再平衡导致了一些资金流出 [48][49] - **回答 (风险敞口)**：作为主动型流动性公募基金管理人，公司有能力适应变化的市场环境，整体风险敞口不高于市场整体水平，并对AI带来的颠覆性风险和机遇有深入研究及布局 [50][51] 问题: 关于OHA（Oak Hill Advisors）对AI颠覆的敞口及潜在的市场份额变化 [53] - **回答**：管理层不评论OHA的具体敞口，但强调其拥有严格的信贷流程，在违约更普遍的信贷环境中，其流程和业绩将是差异化优势 [53] - **回答 (OHA近况)**：OHA表现良好，连续第二年创下募资纪录，与T. Rowe Price团队在财富、保险和机构市场合作良好，并深度参与与高盛的合作 [53][54] 问题: 关于目标日期基金业务竞争失利的原因、调整措施及销售渠道展望 [56] - **回答 (失利原因)**：第四季度的失利主要与并购活动有关，当客户被收购时，收购方有时会决定合并到其现有的目标日期基金提供商 [58] - **回答 (市场趋势与渠道)**：市场对完全主动型目标日期基金的新机会兴趣减少，而对混合型产品的兴趣显著增加，这反映了当前市场环境，如果市场动态变得更有利于主动管理产生阿尔法，完全主动型产品将更有机会脱颖而出 [58][59] - **回答 (渠道展望)**：整体活动活跃，但在混合型产品上的机会多于完全主动型产品 [59] 问题: 关于目标日期基金大额计划流失发生的月份规律 [61] - **回答**：除了年底活动较为集中外，全年没有特定的季节性规律，可能在任何时候发生 [62]

核心观点 - 由Ripple支持的技术与合作伙伴在XRP账本上完成了价值2.8亿美元的钻石资产代币化试点 但全面平台推出仍面临监管批准与市场构建等关键挑战 [1][2][4] 合作与项目细节 - Billiton Diamond与Ctrl Alt合作 在阿联酋将价值超过10亿阿联酋迪拉姆（折合2.8亿美元）的认证抛光钻石上链 [2] - 项目采用Ripple的企业级托管技术来保障实体钻石安全 并利用XRP账本创建代表所有权的数字代币 [2] - 迪拜多种商品交易中心（DMCC）协调了该项目 旨在将迪拜定位为大宗商品和奢侈品等现实世界资产代币化的中心 [5] 公司动态与监管进展 - Ripple上周获得了卢森堡金融监管机构颁发的全面电子货币机构批准 使其全球监管批准数量超过75个 [3] - 此次批准紧随近期英国监管批准之后 巩固了Ripple作为持牌最全面的加密货币公司之一的地位 [3] - 该钻石代币化平台的更广泛推出 需要获得迪拜虚拟资产监管局的批准 目前2.8亿美元的代币化仅是一个受控试点 而非开放市场 [4] 面临的挑战与不确定性 - 创建钻石的区块链代币相对容易 更艰巨的挑战是建立一个能让这些代币以可靠价格顺畅交易并实现赎回的市场 [6] - 每颗钻石都具有独特性 其切工、净度、颜色和克拉重量等个体特征都会影响价值 这使得定价比代币化黄金或石油更为复杂 [6] - 关键细节仍不明确 公司未说明持有钻石代币者如何兑换实体钻石、最低购买规模是多少以及单颗钻石如何定价 这些都是实际交易的必要条件 [4] - 公司承认了这一障碍 并提及托管转移和二级市场交易等功能需要更长的开发时间 但由于缺乏具体的赎回机制和定价计划 如何超越试点阶段仍存疑问 [7]

Government crypto operations are the stuff of lore, from the arrest of Ross Ulbricht, architect of the dark web marketplace Silk Road, to the multinational effort to take down child exploitation site Welcome to Video. (One of the latter operation’s leading agents, Chris Janczewski , is head of global investigations at TRM.)For Jarod Koopman, a longtime agent at the IRS, blockchain analytics has been part of the job for over a decade. “Without third-party tools, it would be infinitely more time-consuming and ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告净利润为12亿瑞郎，每股收益为0.37瑞郎 [3] - 第四季度基础税前利润为29亿瑞郎，同比增长62% [3] - 集团总投资资产超过7万亿瑞郎 [3] - 总收入同比增长10%，主要由全球财富管理和投资银行的强劲增长推动 [3] - 成本收入比为75%，CET1资本回报率为11.9% [4] - 2025年全年净利润为78亿瑞郎，同比增长53% [24] - 2025年全年基础CET1资本回报率为13.7%，若剔除诉讼影响并使用标准化税率，则为11.5% [24] - 集团有形每股账面价值环比增长1%至26.93美元 [8] - 截至年底，集团总资产为1.6万亿瑞郎，较第三季度末减少150亿瑞郎 [7] - 信贷减值损失为1.59亿瑞郎，年化信贷风险成本为9个基点 [7] - 2025年有效税率为12%，远低于结构性水平，主要受非核心与遗留业务诉讼准备金释放及税务规划影响 [6][53] - 2026年有效税率预计将正常化至约23% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理 - 第四季度税前利润为16亿瑞郎，同比增长（上年同期为11亿瑞郎），收入增长11% [12] - 投资资产达到4.8万亿瑞郎 [12] - 2025年全年剔除诉讼影响的税前利润为61亿瑞郎，增长23%，成本收入比为75.6%，改善超过3个百分点 [12] - 各地区均实现盈利增长：美洲税前利润增长32%，EMEA增长27%，亚太增长24%，瑞士全年增长2% [13][14][15] - 第四季度净新增资产为85亿瑞郎，全年净新增资产为1010亿瑞郎，增长2.4% [15] - 净新增费用资产为90亿瑞郎，亚太地区实现10%的年化增长 [15] - 经常性净费用收入增长9%至36亿瑞郎，交易收入增长20%至12亿瑞郎 [16] - 净利息收入增长3%至17亿瑞郎，预计2026年全年将实现低个位数增长 [17] - 预计2026年净新增资产将超过1250亿美元，到2028年目标每年净新增资产超过2000亿美元 [36][37] 个人与企业银行 - 第四季度税前利润为5.43亿瑞郎，下降5%，主要受净利息收入下降10%拖累 [18] - 净利息收入环比下降2%，但定价措施部分抵消了瑞士零利率环境的影响 [18] - 预计2026年全年净利息收入将以美元计实现中个位数增长，第一季度预计大致稳定 [18] - 非利息收入下降3% [18] - 第四季度信贷损失费用为8000万瑞郎，全年为2.77亿瑞郎 [19] - 预计未来季度平均信贷损失费用约为7500万瑞郎 [19] - 目标在2028年实现约48%的报告成本收入比，即使利率保持为零 [44] 资产管理 - 第四季度税前利润增长20%至2.68亿瑞郎，若剔除业务出售影响则增长41% [19] - 第四季度净新增资金为正80亿瑞郎，全年为300亿瑞郎，增长率为1.7% [20] - 投资资产达到2.1万亿瑞郎 [20] - 统一全球另类投资部门净新增客户承诺为90亿瑞郎，其中80亿来自全球财富管理客户，已投资资产达3300亿瑞郎 [20] - 总收入增长4%，净管理费增长11% [20] - 成本收入比为66% [21] - 目标实现约65%的报告成本收入比，并通过周期实现约3%的净新增资金增长 [44][45] 投资银行 - 第四季度税前利润为7.03亿瑞郎，增长56%，收入增长13% [21] - 2025年全年收入达到创纪录的118亿瑞郎，增长18%，归属权益回报率为15% [21][22] - 银行业务收入增长2%至6.87亿瑞郎，咨询业务增长2%，资本市场业务增长1% [22] - 全球市场收入增长17%至22亿瑞郎，创下第四季度纪录 [22] - 股票业务收入增长9%，固定收益、外汇及大宗商品业务收入增长46% [23] - 投资银行在2025年实现了收入增长而风险加权资产基本未增加，体现了资本高效的增长 [22][121] - 目标通过周期实现15%的报告归属权益回报率，且风险加权资产消耗不超过集团总额的25% [46] 非核心与遗留业务 - 第四季度税前亏损为2.24亿瑞郎 [23] - 风险加权资产在季度末为290亿瑞郎，环比减少20亿瑞郎 [24] - 遗留风险敞口季度环比下降60亿瑞郎（25%），年底降至190亿瑞郎 [24] - 自成立以来，风险加权资产已减少三分之二，运营成本削减约80% [58] - 目标在2026年底将年化运营费用降至约5亿瑞郎，净融资成本低于2亿瑞郎 [59] - 预计到2026年底风险加权资产约为280亿瑞郎 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士：第四季度财富管理税前利润下降4%，但全年增长2% [15] 个人与企业银行受净利息收入逆风影响 [18] - 美洲：第四季度财富管理税前利润增长32%，全年增长34% [13] 但第四季度净新增资产出现140亿瑞郎流出，主要与招聘相关影响有关 [15] - EMEA：第四季度财富管理税前利润增长27%，全年增长19% [13] - 亚太：第四季度财富管理税前利润增长24%，全年增长30% [13][14] 净新增费用资产实现10%的年化增长 [15] - 集团层面，除瑞士外，各区域均实现两位数税前利润增长，其中亚太和EMEA增长超过40%，美洲增长14% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正稳步推进整合，目标在2026年底基本完成，并实现2026年集团退出率目标 [27][29] - 在规划过程中，公司额外识别出5亿瑞郎的成本协同效应，将总成本节约目标提升至135亿瑞郎 [29] - 公司致力于成为全球唯一真正的全球财富管理机构和领先的瑞士全能银行 [32] - 战略重点包括加强集团内部协作，采用“一个银行”的运营方式，并加速对技术和人工智能的投资 [32][33] - 公司认为行业长期趋势（如财富迁移、代际传承、数字化资产）有利于其长期增长 [33][34] - 到2028年，公司目标实现约18%的报告CET1资本回报率和约67%的报告成本收入比 [49] - 投资银行计划在2026年底前，以2022年为基准，实现全球银行业务收入翻倍（按年化计算） [46][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景继续支持全球稳定增长和通胀缓解，市场条件总体具有建设性 [30] - 然而，持续的地缘政治和经济政策不确定性可能导致市场情绪和头寸快速变化，引发波动性激增 [31] - 瑞士法郎利率预计在2026年全年维持在当前水平 [18] - 美元走软对集团税前利润有适度支持，但对资本比率构成温和阻力 [92] - 公司对实现2026年退出率目标（基础CET1资本回报率约15%，成本收入比低于70%）充满信心 [51] - 预计2026年全年基础CET1资本回报率约为13%，成本收入比约为73% [53] 其他重要信息 - 第四季度产生11亿瑞郎与整合相关的费用 [6] - 集团普通股权一级资本比率在12月底为14.4%，杠杆率为4.4%，更接近14%和高于4%的目标 [9] - 资本减少主要由于为股东回报计提了41亿瑞郎，其中30亿瑞郎与2026年计划股票回购有关 [9] - 第四季度从子公司上流了90亿瑞郎资本，使母公司UBS AG的独立CET1资本比率从13.3%提升至14.2% [9][10] - 预计到年底还将有30亿瑞郎资本从英国子公司上流 [10] - 集团总损失吸收能力为1870亿瑞郎，净稳定资金比率为116%，流动性覆盖率为183% [8] - 公司计划在2026年回购30亿瑞郎股票，并可能视情况增加 [47] - 关于瑞士资本框架（包括AT1工具）的最终条例预计将在2026年上半年晚些时候公布，公司正在等待相关进展 [47][93] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本上流及对集团资本目标的影响 [68] - 管理层确认，若重新计算早期提到的外国子公司资本缺口，该数字将会降低 [70] - 资本上流一直是计划的一部分，强劲的去风险进展加速了这一进程 [70] - 外汇驱动的杠杆率逆风迫使公司控制集团内股息支付节奏，从而限制了短期内可上流至集团的资本量 [72] 问题: 在当前波动市场环境下，2026年13%的CET1回报率目标的韧性，以及投资银行收入翻倍目标是否已变为退出率指引 [68][69] - 管理层承认市场环境可能快速变化，但专注于可控因素，所设定的目标已反映了这一点 [73] - 对于投资银行收入翻倍目标，管理层表示有信心在2026年实现（按年化计算），由于2025年上半年市场条件影响，该目标略有延迟 [74] 问题: 美国财富管理业务重组、顾问流失结束时间、净资金流展望，以及数字化资产对财富业务的长期影响 [75] - 美国业务重组是提升税前利润率和实现可持续增长的必要调整，顾问变动带来的资金影响通常在公告后数月显现 [77] - 预计净新增资产逆风将持续至2026年上半年，之后将显著减弱，预计2026年美国业务将对全球财富管理净资金流做出正面贡献 [78] - 关于数字化资产，公司采取“快速跟随者”策略，视其为对现有业务的补充，预计需要3-5年发展，且人工服务和客户关系仍是关键差异化因素 [79][81] 问题: 实现2028年超过2000亿美元净新增资产目标的路径，以及成本协同效应的净节约情况 [82] - 实现路径包括：度过整合相关的资金流逆风、利用全球网络、抓住IPO复苏机遇、加强战略招聘、关注新增客户获取及数字化服务 [84][85][86] - 在成本方面，剩余28亿瑞郎的总成本节约预计40%来自技术，40%来自人员，20%来自第三方和房地产 [87] - 预计到2026年底，净成本节约约占总节约额（135亿瑞郎）的75%（剔除可变和财务顾问薪酬影响） [88] 问题: 关于母公司UBS AG的90亿瑞郎股息计提分配，以及外汇对母公司CET1比率的影响 [89] - 母公司计划立即向控股公司上流45亿瑞郎，另外45亿瑞郎将持谨慎观望态度，视瑞士资本框架发展情况决定是否上流 [90] - 美元走软对集团税前利润有适度支持，但对资本和杠杆率构成低双位数基点的阻力，母公司的外汇敏感性大致与集团相似 [92] 问题: 瑞士资本条例的生效日期和过渡期，以及亚太财富管理资金流 [93] - 条例公布后，瑞士联邦委员会将确认生效日期和过渡期，预计会有一个前瞻性的生效日期和过渡期 [94] - 对亚太资金流感到满意，整合后的平台正在推动增长和盈利，重点是通过增加钱包份额、战略合作、数字化渠道和招聘顾问来增长资产 [95][96] 问题: 资本上流导致的260亿瑞郎风险加权资产减少的计算方式，以及美国财富顾问中心的边际利润率 [98] - 260亿瑞郎的减少是由于上流资本中部分被记为子公司投资减记或股息，其风险加权资产影响按400%计算（即65亿瑞郎 * 4） [98] - 财富顾问中心采用不同的薪酬模式，成本低于传统经纪模式，因此其业务贡献的税前利润率更高 [100] 问题: 2026年退出率目标的具体衡量方式，以及投资银行固定收益、外汇及大宗商品业务中外汇与贵金属的占比 [101] - 退出率目标将通过将年底的正常化运营费用年化来计算，收入分母也会进行合理调整 [101][102] - 关于固定收益、外汇及大宗商品业务的分项数据，管理层表示后续提供 [105] 问题: 2026年股票回购的细节（30亿瑞郎及以上）及其与2027年计提的关系，以及收入/风险加权资产比率与2028年回报目标的关系 [105] - 计划中的30亿瑞郎回购与可能为2027年回购进行的计提是分开的，后者将是额外的 [105] - 10%的收入/风险加权资产比率是公司认为具有竞争力的门槛，过度追求更高比率可能以牺牲增长为代价，该比率是支撑18%回报率的因素之一 [106] 问题: 净利息收入指引细节，包括第一季度下降原因、负债管理行动的益处，以及对瑞士资本改革中AT1工具的看法 [107][108] - 第一季度净利息收入预计低个位数下降，因较低利率环境中，资产收益率比重定价更快，压缩了利差，特别是在瑞郎等低利率货币中 [109] - 2024年11月的负债管理行动预计在未来三年每年带来约1亿瑞郎的净收益，惠及财富管理、个人与企业银行及非核心与遗留业务 [110] - 管理层认为AT1工具在2023年事件中对于恢复金融稳定至关重要，并且巴塞尔委员会也支持其作为资本结构的重要组成部分 [111][112] 问题: 2026年股票回购的时间安排，以及个人与企业银行在利率为零情况下实现48%成本收入比的信心来源 [113] - 约20亿瑞郎的回购计划在上半年进行，是否增加回购将视瑞士监管框架的进一步明确情况而定 [114] - 实现48%成本收入比的信心来自：个人与企业银行非利息收入增长、2026年成本节约计划带来的收益、以及通过运营模式和技术投资提升的效率 [115][116] 问题: 美国财富业务实现利润率目标的成本假设，以及加速资本上流的时机考量 [117] - 实现美国财富业务利润率目标的成本（包括招聘和全国性牌照相关成本）已计入计划 [119] - 加速资本上流是公司持续快速去风险策略的结果，并且在获得监管批准后即执行，与管理资本需求印象无关 [121] 问题: 投资银行未来是否会在收入增长的同时增加风险加权资产 [121] - 2025年投资银行收入增长而风险加权资产未增是多种因素结合的结果，包括有利的市场条件和新巴塞尔协议III实施带来的暂时性风险加权资产减少 [121][122] - 公司始终相信投资银行能够以资本高效的方式取得成功，但未来风险加权资产可能随增长机会而增加 [121]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告净利润为12亿瑞士法郎，每股收益为0.37瑞士法郎 [3] - 集团投资资产超过7万亿瑞士法郎 [3] - 第四季度潜在税前利润为29亿瑞士法郎，同比增长62% [3] - 总收入同比增长10%，主要由全球财富管理和投资银行的强劲增长驱动 [3] - 第四季度成本收入比为75%，普通股权一级资本回报率为11.9% [4] - 2025年全年净利润为78亿瑞士法郎，同比增长53% [22] - 2025年全年普通股权一级资本回报率为13.7%，若剔除诉讼并采用正常化税率则为11.5% [22] - 核心业务收入增长8%，整体收入增长4%，成本下降2% [22] - 第四季度有效税率为29%，2025年全年有效税率为12% [6] - 第四季度集团信贷损失支出为1.59亿瑞士法郎 [7] - 每股有形账面价值环比增长1%至26.93美元 [8] - 截至年底，集团普通股权一级资本比率为14.4%，普通股权一级杠杆比率为4.4% [9] - 母公司银行UBS AG的独立、完全应用普通股权一级资本比率在第四季度升至14.2% [9] - 集团总损失吸收能力为1870亿瑞士法郎，净稳定资金比率为116%，流动性覆盖比率为183% [8] - 2025年累计总成本节约达107亿瑞士法郎，其中2025年节约32亿瑞士法郎 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - **全球财富管理**：第四季度税前利润为16亿瑞士法郎，同比增长（上年同期为11亿瑞士法郎），收入增长11% [12]。投资资产达4.8万亿瑞士法郎 [12]。全年税前利润（剔除诉讼）为61亿瑞士法郎，增长23%，成本收入比为75.6%，改善超过3个百分点 [12]。净新增资产为85亿瑞士法郎，全年净新增资产为1010亿瑞士法郎，增长2.4% [14]。净新增收费资产为90亿瑞士法郎 [14]。经常性净费用收入增长9%至36亿瑞士法郎 [15]。交易收入增长20%至12亿瑞士法郎 [15]。净利息收入增长3%至17亿瑞士法郎 [16]。 - **个人与企业银行**：第四季度税前利润为5.43亿瑞士法郎，下降5%，主要因净利息收入下降10% [17]。信贷损失支出为8000万瑞士法郎，全年为2.77亿瑞士法郎 [18]。运营费用为11亿瑞士法郎，下降1% [18]。 - **资产管理**：第四季度税前利润增长20%至2.68亿瑞士法郎 [18]。剔除出售O‘Connor业务的2，900万瑞士法郎损失后，税前利润增长41% [18]。净新增资金为80亿瑞士法郎，全年净新增资金为300亿瑞士法郎，增长1.7% [19]。总收入增长4%，运营费用下降2%，成本收入比为66% [19]。 - **投资银行**：第四季度税前利润为7.03亿瑞士法郎，增长56%，收入增长13% [19]。全年收入达118亿瑞士法郎，增长18%，创历史新高 [19]。全年归属于投行的股本回报率为15% [19]。银行业务收入增长2%至6.87亿瑞士法郎 [20]。全球市场收入增长17%至22亿瑞士法郎 [20]。 - **非核心与遗留**：第四季度税前亏损为2.24亿瑞士法郎 [21]。运营费用同比下降近60% [21]。风险加权资产为290亿瑞士法郎 [22]。 各个市场数据和关键指标变化 - **全球财富管理各地区**：2025年所有四个地区税前利润（剔除诉讼）均实现增长，各贡献约15亿瑞士法郎 [13]。美洲地区第四季度税前利润增长32%，全年增长34% [13]。欧洲、中东和非洲地区第四季度税前利润增长27%，全年增长19% [13]。亚太地区第四季度税前利润增长24%，全年增长30% [13]。瑞士地区第四季度税前利润下降4%，但全年增长2% [13]。 - **集团各地区表现**：瑞士作为支柱和最盈利地区，贡献了超过50亿瑞士法郎的税前利润 [23]。亚太和欧洲、中东和非洲地区税前利润增长超过40%，美洲地区增长14% [23]。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正稳步推进整合后盈利目标，预计在2026年底前基本完成整合，并实现2026年集团退出率目标 [25][45] - 战略重点包括强化全球多元化模式、深化客户关系、扩大高净值客户业务、投资下一代数字能力和人工智能 [28][29][30][32] - 公司定位为全球唯一真正的全球财富管理者和瑞士领先的全能银行，其业务线间的紧密合作是创造差异化价值的关键 [29] - 行业趋势如财富迁移、代际财富转移、数字资产和代币化被视为长期增长机遇 [30][31] - 公司计划到2028年，全球财富管理实现约68%的报告成本收入比，并实现每年超过2000亿美元的净新增资产 [32] - 投资银行目标是在整个周期内实现15%的报告股本回报率，且风险加权资产消耗不超过集团的25% [41] - 资本回报政策包括渐进式股息和股票回购计划，2026年计划回购30亿美元股票，并可能更多 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前宏观经济背景继续支持全球稳定增长和通胀缓解，市场条件总体具有建设性 [27] - 持续的地缘政治和经济政策不确定性可能导致市场情绪和头寸快速变化，引发波动性飙升 [28] - 瑞士法郎利率逆风可能延迟个人与企业银行在2026年底前实现潜在成本收入比低于50%的目标，但预计该业务今年仍将实现两位数税前利润增长 [38] - 对于2026年，公司预计集团潜在普通股权一级资本回报率约为13%，成本收入比约为73% [47] - 预计2026年有效税率将正常化至全年约23% [47] - 预计全球财富管理净利息收入在2026年将实现低个位数同比增长 [16] - 预计个人与企业银行净利息收入在2026年将以美元计实现中个位数百分比增长 [17] 其他重要信息 - 第四季度产生了7亿瑞士法郎的总成本节约 [4] - 整合相关费用为11亿瑞士法郎 [6] - 公司于11月以85亿瑞士法郎回购了遗留的瑞信债务工具，导致净损失4.57亿瑞士法郎，但此举预计将在未来几年使全球财富管理和个人与企业银行净利息收入受益，并减少非核心与遗留的净资金拖累 [5] - 公司计划在2026年进行30亿瑞士法郎的股票回购，并可能更多 [42] - 2025年普通股息为每股1.10美元，同比增长22% [9] - 预计在2026年上半年，母公司银行将把2025年股息总额90亿瑞士法郎中的一半上缴集团，用于股东回报 [11] - 公司确定了额外的5亿瑞士法郎成本协同效应，将总成本节约目标提高至135亿瑞士法郎 [26] - 预计到2026年底，非核心与遗留的年化运营费用（剔除诉讼）将降至约5亿瑞士法郎，年化净资金成本将低于2亿瑞士法郎 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于从子公司上缴资本及对集团资本目标的影响 [62] - 管理层确认，如果重新计算，之前提到的外国子公司资本缺口数字将会更低，资本上缴一直是计划的一部分，但外汇因素和监管要求影响了上缴节奏 [64][65][66] 问题: 关于当前波动市场环境下集团2026年13%的普通股权一级资本回报率目标的韧性，以及投行收入翻倍目标的状态 [62][63] - 管理层承认市场可能快速转变，但表示目标反映了可控因素，对投行在2026年实现年化收入翻倍（基于2022年基线）保持信心，并确认该目标现在是基于年化运行率 [67][68] 问题: 关于美国财富管理业务顾问流失、净资金流展望、进入超高净值市场的挑战，以及代币化资产的长期影响 [69] - 管理层对美国业务定位满意，尤其是高端市场，顾问变动是转型的一部分，预计净招募流出影响将在2026年上半年持续，之后显著减少，全年美洲净新增资产预计为正 [70][71][72] - 关于代币化，公司采取快速跟随策略，认为其长期是传统业务的补充，并强调客户关系和人力接触的持续重要性 [73][74][75] 问题: 关于实现2028年超过2000亿美元净新增资产目标的路径，以及成本协同效应的净节约和再投资情况 [76][77] - 管理层解释，之前整合和战略行动带来的资金流逆风已基本解决，这增强了实现目标的信心，具体措施包括扩大钱包份额、利用全球网络、把握IPO复苏和加强招聘 [78][79][80] - 关于成本，剩余28亿瑞士法郎总节约目标中约40%来自技术，40%来自人员，20%来自第三方和房地产，预计净节约捕获率约为75% [81][82] 问题: 关于母公司股息上缴时间安排可能带来的额外回购，以及母公司普通股权一级资本比率的外汇敏感性 [83][84] - 管理层澄清，母公司90亿瑞士法郎股息中45亿将立即上缴，另一半视瑞士资本框架发展而定，这为潜在额外回购提供了可能性 [84][85] - 外汇敏感性方面，美元进一步贬值10%将对集团税前利润产生3%的增值效应，同时对资本和杠杆比率产生低两位数基点的逆风，母公司层面的敏感性与集团大体相似 [86][87] 问题: 关于瑞士资本条例的生效日期和阶段安排，以及亚洲财富管理资金流表现和展望 [88] - 管理层表示，条例的生效日期和阶段安排需待瑞士联邦委员会公布时确认 [88] - 对亚洲资金流和盈利能力感到满意，整合后的平台正在推动增长，重点是通过深化钱包份额、加强合作伙伴关系和招聘顾问来推动资产增长 [89][90] 问题: 关于上缴资本导致风险加权资产减少的计算方式，以及美国财富顾问中心的边际利润率 [91][92] - 管理层解释，260亿瑞士法郎风险加权资产减少是投资子公司账户净减少额乘以400%的结果 [92] - 财富顾问中心的成本承载较低，因此其业务贡献的税前利润率较高 [93][94] 问题: 关于2026年退出率目标的衡量方式，以及投行固定收益、外汇及大宗商品业务中外汇与贵金属的拆分 [94][95] - 退出率目标将通过年终的正常化运行率年化来计算，2028年的目标更多是愿景而非短期硬性指标 [95][96][97] - 关于固定收益、外汇及大宗商品业务拆分，管理层表示将后续提供具体数据 [98] 问题: 关于2026年股票回购与2027年拨备的关系，以及收入/风险加权资产比率与2028年18%回报目标的关系 [98][99] - 管理层确认，2027年回购的拨备可能额外进行，与2026年承诺的30亿瑞士法郎回购是分开的 [99] - 10%的收入/风险加权资产比率是指导门槛，有助于实现18%的回报目标，过度追求更高比率可能以牺牲增长为代价 [100][101] 问题: 关于全球财富管理第一季度净利息收入下降的原因、负债管理行动和额外一级资本发行对净利息收入的整体影响，以及对瑞士资本改革中额外一级资本作用的看法 [101][102][103] - 第一季度净利息收入预期低个位数下降，因低利率货币（如瑞士法郎）的存款利率已近下限，资产收益率下调更快 [103] - 11月的负债管理行动预计在未来三年每年带来约1亿瑞士法郎的净利息收入益处，分摊于财富管理、个人与企业银行及非核心与遗留 [104] - 管理层认为额外一级资本是资本结构的重要组成部分，在2023年事件中对于恢复金融稳定起到了关键作用，并指出巴塞尔委员会也支持其作用 [105][106] 问题: 关于2026年股票回购的时间安排，以及个人与企业银行在零利率环境下实现48%成本收入比目标的信心来源 [107] - 30亿瑞士法郎回购中约20亿预计在上半年进行，是否增加回购将视后续监管规则 clarity 而定 [108] - 对实现48%成本收入比目标的信心来自非净利息收入增长、2026年总成本节约的受益，以及通过运营模式和技术投资带来的持续效率提升 [109][110] 问题: 关于美国财富业务实现正资金流和利润率目标的成本假设，以及加速上缴资本可能给市场留下的印象 [111] - 实现资金流转正和利润率目标的相关成本已计入计划，全国性牌照的效益将逐步体现 [112][113][114] - 加速上缴资本是基于去风险化和获得监管批准的进展，是执行既定目标的表现 [115] 问题: 关于投资银行在无风险加权资产增长下实现收入增长的能力，以及未来是否允许风险加权资产增长超过收入增长 [115] - 2025年投行的资本高效增长受有利市场条件和巴塞尔III实施初期风险加权资产减少等因素推动，公司相信投行能够持续以资本高效的方式取得成功 [116][117]

UBS Group (NYSE:UBS) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 03:00 AM ET Speaker0Ladies and gentlemen, good morning. Welcome to the UBS fourth quarter 2025 results presentation. The conference must not be recorded for publication or broadcast. You can register for questions at any time by pressing star and one on your telephone. Should you need operator assistance, please press star and zero. At this time, it's my pleasure to hand over to Sarah Mecky, UBS Investor Relations. Please go ahead, madam.Speaker1G ...

Ondo Finance is expanding access to more than 200 tokenized U.S. stocks and exchange-traded funds (ETFs) across Europe through an extended partnership with Blockchain.com. The real-world asset (RWA) tokenization platform announced on Feb. 3 that the rollout will allow eligible users in up to 30 European Economic Area (EEA) countries to buy, sell and hold regulated, tokenized U.S. equities directly inside the Blockchain.com DeFi Wallet. The assets are delivered via Ondo Global Markets, bringing on-chain e ...

公司动态 - Ondo Finance于2026年2月3日推出了一项名为Ondo Global Listing的新服务 [1] - 该服务是Ondo Global Markets的扩展，后者是公共证券的代币化平台 [7] 产品与服务 - Ondo Global Listing允许加密货币钱包、交易所和区块链网络在上市首日，为用户提供独家链上访问美国股票首次公开募股代币化的机会 [2] - 该服务使得在纽约证券交易所和纳斯达克新上市的公司，能够在上市首日就在以太坊、Solana和BNB Chain等区块链上实现代币化 [2] - 通过该服务，加密平台能够以近乎实时的方式，为全球用户提供上市首日的IPO投资机会 [3] - 该服务使新上市股票通过链上平台对非美国交易者开放，消除了传统的地理和基础设施限制 [4] - 交易者能够以与经纪账户基本相同的价格购买这些代币化的IPO股票 [4] - Ondo代币化的股票可自由转让，并具有类似稳定币的可组合性，可在链上钱包、交易所和协议中使用（受某些司法管辖区的禁止和限制约束） [5] - 这些代币化股票现已在Solana、以太坊和BNB Chain上运行，并获得包括币安钱包、Bitget、Trust Wallet、Blockchain.com等在内的主要钱包、托管机构和交易所的支持 [6] 市场表现与规模 - 自2025年9月推出以来，Ondo Global Markets的总价值已超过5亿美元，涵盖超过200种代币化股票 [7] - 该平台拥有数万名资产持有者，累计交易额超过70亿美元 [7]

New York —The next evolution of asset management will be “wallet-native,” not just digital, according to Franklin Templeton's head of innovation, Sandy Kaul. Speaking at the Ondo Summit in New York on Tuesday, Kaul said she envisions a future where all financial assets — stocks, bonds, funds, and more — are held and managed through tokenized digital wallets. “The totality of people’s assets is going to be represented in these wallets,” she said. The panel, which included Cynthia Lo Bessette of Fidelity ...