物理人工智能概念 - 物理人工智能指应用于现实世界的人工智能 与基于人类知识数据库的生成式人工智能不同[1] 分析师研究重点演变 - 过往研究重点为太阳能制造商和可再生能源收益公司的运营、财务及增长因素[1] - 当前研究重点转向激光雷达公司的技术、市场采用率及营收增长[1]

文章核心观点 - NVIDIA通过战略性投资近100家AI领域创业公司，系统性地构建和巩固其AI生态系统[5] - 投资布局聚焦于两大方向：当前AI模型与云平台以锁定现有市场，以及未来的Physical AI以把握下一波浪潮[5][23][28] - 投资行为具有强烈战略协同性，被投企业普遍是NVIDIA GPU的大客户，形成良性循环[5][29] 投资AI模型和云平台 - NVIDIA投资几乎所有前沿AI模型公司，包括OpenAI、xAI、Mistral AI等，以锁定客户并洞察算力需求走势[5][8] - 参与OpenAI高达66亿美元融资并投入1亿美元，并计划共同部署10吉瓦AI算力系统，承诺投资高达1000亿美元[9] - 参与xAI总额200亿美元融资轮次，投资金额达20亿美元，并与xAI有长期H100 GPU供应合作[10] - 投资欧洲模型公司Mistral AI，参与其C轮17亿欧元融资，并计划在法国部署18000个Blackwell GPU[11] - 投资AI云平台CoreWeave，持有约7%股份，CoreWeave上市后市值达700亿美元，拥有25万个NVIDIA GPU[15] - 参投Together AI的3.05亿美元B轮融资，该公司估值33亿美元，拥有FlashAttention-3等核心技术[16] - 投资数据中心建设商Nscale，参与其11亿美元B轮融资（NVIDIA投资6.83亿美元），支持千亿参数模型训练[17] 投资创新类芯片公司 - 投资网络芯片公司Ayar Labs和Enfabrica，以扩展算力集群的网络吞吐能力[18] - Ayar Labs的光互连方案支持单芯片8.192Tbps双向带宽，延迟低于25纳秒[19] - 青睐Enfabrica，先后参投其B轮、C轮融资，并于2025年以9亿美元收购其核心团队及技术授权[20][21] 投资Physical AI（物理AI） - NVIDIA将Physical AI视为继生成式AI之后的下一波浪潮，认为其能让AI与现实物理世界互动[23][28] - 投资Figure AI，参与其10亿美元C轮融资，该公司是拥有机器人模型和制造能力的全栈具身智能公司[24][25] - 投资自动驾驶公司Wayve，参与其10.5亿美元C轮融资，并可能追加5亿美元战略投资[24][26] - 投资智能工厂方案提供商Bright Machines，参与其1.26亿美元C轮融资[24][27] - 公司自身也布局Physical AI，拥有Cosmos世界模型、Omniverse操作系统及DRIVE Thor芯片等[23]

文章核心观点 - NVIDIA通过战略性投资近100家AI领域创业公司，系统性地构建和巩固其AI生态系统 [1] - 投资布局覆盖AI模型与云平台、创新网络芯片、Physical AI等关键赛道，旨在锁定当前客户并洞见下一代计算趋势 [1] - 投资行为具有强烈战略协同性，被投企业普遍是NVIDIA GPU的大客户，形成良性循环以巩固行业领导地位 [19] AI模型与云平台投资 - 投资逻辑是通过支持前沿模型公司来稳固AI应用生态基石，模型数量越多、性能越强，NVIDIA的生态系统越稳固 [7] - 投资OpenAI：2024年10月参与其66亿美元融资，投入1亿美元；2025年9月计划共同部署10吉瓦AI算力系统，NVIDIA承诺投资高达1000亿美元 [4] - 投资xAI：2025年9月参与其200亿美元融资轮次，投资金额达20亿美元，并与xAI有长期合作关系，提供H100 GPU用于其超级计算机Colossus [5] - 投资Mistral AI：参与其B轮和C轮融资，C轮融资后估值达117亿欧元；2025年6月合作在法国部署18000个Blackwell GPU [6] - 投资Runway：2025年4月参与其3.08亿美元D轮融资，投后估值超30亿美元 [7] - 投资AI云平台CoreWeave：持有约7%股份，CoreWeave上市后市值约700亿美元，拥有25万个NVIDIA GPU，2025年预计营收50.08亿美元 [9] - 投资Together AI：2025年参投其3.05亿美元B轮融资，估值33亿美元，该公司拥有FlashAttention-3等核心技术 [10] - 投资数据中心Nscale：2025年9月参投其11亿美元B轮融资，NVIDIA投资6.83亿美元，其客户包括OpenAI和微软 [11] 创新网络芯片投资 - 投资目的在于强化智算中心布局，通过高速、大带宽通信网络芯片扩展算力集群的网络吞吐能力 [12] - 投资Ayar Labs：技术核心为光互连解决方案，单芯片支持8.192Tbps双向带宽，参投其2023年C轮和2024年D轮融资 [13] - 投资Enfabrica：2025年以9亿美元收购其核心团队及技术授权，其ACF-S超级网卡芯片支持10万级GPU互联 [14] Physical AI（物理AI）投资 - NVIDIA视Physical AI为继生成式AI之后的下一波浪潮，因其能让AI与现实物理世界互动 [15] - 投资Figure AI：参投其10亿美元C轮融资，该公司为全栈具身智能公司，拥有人形机器人本体Figure 03 [17] - 投资Wayve：2024年参投其10.5亿美元C轮融资，2025年可能追加5亿美元战略投资，其核心为端到端神经网络自动驾驶系统 [17] - 投资Bright Machines：2024年6月参投其1.26亿美元C轮融资，为制造业提供全栈自动化解决方案 [18] - 公司自身布局包括Cosmos世界基础模型、Omniverse物理AI操作系统、DRIVE Thor芯片和Jetson边缘计算平台 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金融期货科技板块利多发酵市场情绪积极，商品期货有色金属创新高、能源化工企稳反弹；各品种投资方向有多头、空头、震荡等不同格局，投资者可依各品种情况采取相应投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 品种基本面分析及行情研判 - 股指：周三股指低开高走，创业板指、科创50创新高，A股成交额2.35万亿元；IC、IM涨幅高于现货指数，基差走强；科技板块利多发酵，股市科技成长风格有望延续，IC前多可继续持有 [3] - 国债：债市延续弱势全线收跌，TL合约跌幅显著；经济数据清淡、政策未加码，资金成本收紧，股债跷跷板效应减弱，赎回担忧加剧，债市脆弱情绪延续，长端回调风险显著 [3] - 黄金：美国8月新屋销售数据超预期，美元指数反弹，但美联储降息、美元走弱、黄金替代性增强逻辑清晰，金价多头格局不变，关注美国PCE及GDP数据 [5] - 白银：全球政府债务扩张、美元走弱，黄金价格上涨逻辑清晰，美国经济软着陆，叠加降息影响，白银价格弹性或大于黄金，维持多头思路，AU2512、AG2512前多持有，新单回调加仓 [5] - 有色（铜）：铜价夜盘拉涨，全球主要矿企受矿难影响下调产量预估，2026年铜金产量降约35%，加剧供给紧张担忧，节前沪铜延续多头思路，警惕长假外盘宏观风险 [5] - 有色（铝、氧化铝）：氧化铝低位震荡，沪铝夜盘随有色板块走强；氧化铝供给充裕价格走弱，进口窗口打开；沪铝供给约束牢固，氧化铝空头格局明确，逢高试空，沪铝易涨难跌 [5] - 有色（镍）：镍产业链分化，菲律宾镍矿供应充裕，印尼矿端扰动频繁；镍铁、中间品产量增长，精炼镍过剩；基本面弱现实影响钝化，印尼矿端隐忧和需求预期支撑镍价，卖出看跌期权策略占优 [5] - 碳酸锂：基本面供需双旺，冶炼开工积极，供给释放，下游需求乐观，库存转移，锂价下方有支撑，谨慎看涨 [6] - 硅能源：工业硅开工率有调整，需求增量不足，社库周增4000吨，价格上涨支撑不足，预计震荡偏弱；多晶硅基本面宽松，供给控产不及预期，需求难提振，价格空间有限 [6] - 钢矿 - 螺纹：现货价格波动，成交一般，市场消息提振情绪，基本面无改善，库存高于去年，10月有去库压力，01合约价格震荡，待政策或基本面指引 [6] - 热卷：现货价格上涨，成交一般，消息提振情绪，政策预期难证伪，供需双旺，库存增加，01合约价格震荡，短多轻仓持有 [6] - 铁矿：需求端节前采购结束，节后关注冬储补库；供应端关注长协谈判；价格相对偏强，卖出近月虚值看跌期权收取权利金 [6][8] - 煤焦 - 焦煤：产地矿井复产慢，长假前钢焦企业采购积极，坑口成交转暖，矿端降库，煤价中枢抬升，谨慎看多 [7] - 焦炭：节前钢厂补库，贸易入市积极，焦化厂出货顺畅，焦炉开工暂稳，北方焦企提涨，期价受提振，震荡格局 [7] - 纯碱/玻璃 - 纯碱：市场交易政策消息，日产略降，供应易增难减，产业链累库，中游库存创新高，基本面驱动偏空，期货估值反映利空充分，政策扰动大，1250 - 1350间波动，反弹短空 [7] - 浮法玻璃：多部门印发方案及消息提振情绪，产销率上升，价格调涨，供需平衡，估值偏低，政策支撑强，新单依托成本线回调试多 [7] - 原油：地缘政治致部分汽油短缺，俄罗斯延长出口禁令，伊拉克库尔德地区出口协议僵局；地缘扰动刺激油价反弹，但供应过剩，回调后逢高沽空 [7] - 甲醇：到港量降至27.9万吨，港口和企业库存减少，节前备货需求减弱，价格难涨，关注到港量变化，震荡格局 [7] - 聚烯烃：下游备货，生产企业库存下降，社会库存减少有限，期货升水，PP有加速下跌可能，做多L - PP价差盈利约100元/吨，四季度供应增长，价格易跌难涨 [9] - 棉花：供应端新棉丰产，预售充裕，抢收概率小；需求端旺季好转但不及去年；郑棉偏弱运行 [9] - 橡胶：车市政策推动轮胎企业生产积极，需求增长；台风对割胶作业影响不显著，国内产区旺产，东南亚有放量预期，供需双增，胶价震荡，关注产区天气 [9] 重点策略推荐及操作建议 - 科技板块利多发酵，中证500指数IC2512前多持有 [4] - 铜矿供给紧张有发酵空间，沪铜CU2511新多入场 [4] - 电石成本有支撑，PVC卖出V2511 - P - 4800持有 [4]

涉及的行业与公司 * 行业：人工智能、机器人技术、汽车与共享出行、IT硬件、智能家居 [1][2][6] * 公司：特斯拉、苹果、比亚迪 [1][2][6] 核心观点与论据 * **AI进入物理世界的重要时刻**：AI正从数字世界转向物理世界，物理AI的潜在市场规模可能超过全球GDP（115万亿美元）数倍 [6] * **苹果进军机器人领域的里程碑意义**：苹果作为全球第三大市值公司（3.6万亿美元），其进入机器人领域将产生决定性影响，并引发对供应链（如轴承、减速器、编码器、半导体、稀土磁体）的关注 [6] * **“光子争夺战”的关键**：训练视觉语言行动模型需要大规模的现实世界视觉数据，开发者正争相在家庭、桌面、汽车等场景部署摄像头以捕获数据 [6] * **产业链合作模式**：苹果预计将与比亚迪合作制造其AI机器人，体现了“大脑”（软件）与“身体”（硬件）的协同，未来6-12个月将有更多实体企业与AI公司合作的案例 [6] * **对特斯拉的竞争影响**：特斯拉在物理AI和机器人领域布局较早，但苹果的加入意味着对顶尖AI和制造人才的竞争将加剧 [7] * **摩根士丹利对相关公司的评级与目标价**：特斯拉评级为增持，目标价410美元（收盘价429.24美元）[4] 苹果评级为增持，目标价298美元 [15] 比亚迪评级为增持 [89] 其他重要内容 * **苹果新产品细节**：据报道，苹果正在越南扩产智能家居设备，包括一款HomePod风格智能显示器和一款电动桌面机器人，分别预计于2026年和2027年发布，由比亚迪负责组装、测试和包装 [2] * **风险因素**：特斯拉面临竞争、执行风险、中国市场风险等 [20] 苹果面临消费者支出疲软、AI功能进展有限、地缘政治紧张等风险 [17] * **研究范围**：报告涵盖了“人形机器人100强”产业链，包括基础模型、传感器、执行器、电池、半导体、集成商等环节 [9]

公司技术里程碑 - Ceva公司成为首个获得蓝牙6.0认证并支持信道探测功能的IP供应商 [1] - 该技术已被超过10家客户采用 为汽车、工业和物联网市场设定了安全高精度定位新基准 [1] - Ceva提供NeuPro™ NPU IP 使其成为无线连接和端侧AI的单一可信来源 支持情境感知设备和实体AI [1] 蓝牙6.0技术特性与优势 - 信道探测可实现分米级精度的高安全定位 有效抵御中继和欺骗攻击 [4] - 同步适应层增强支持更大数据帧以更小数据包传输 降低延迟并提高LE Audio流可靠性 [6] - 帧间距更新缩短数据包间的间隔 从而进一步提高用户吞吐量 [6] 市场驱动因素与应用场景 - 汽车领域蓝牙6.0信道探测支持数字钥匙解决方案和安全访问控制 [2] - 工业环境支持资产跟踪和自动化 在恶劣条件下提高可靠性 [2] - 物联网和消费市场增强基于位置的服务、智能跟踪、智能访问和下一代音频体验 [2] - 据ABI Research预测 到2030年蓝牙技术年度设备出货量将超过85亿台 [2] 技术融合与行业前景 - 信道探测与端侧AI结合 为边缘设备的感知和决策提供关键空间信号输入 实现不依赖云的情境感知智能 [4] - 该能力为实体AI奠定基础 催生自主移动机器人、意图感知智能门禁系统、超低延迟AR/VR可穿戴设备等新类别边缘设备 [4] - 蓝牙信道探测将应用于消费、企业和工业环境 推动新一轮基于位置的服务和安全访问解决方案 [6] 公司市场地位与产品组合 - Ceva-Waves蓝牙IP解决方案被领先半导体和OEM公司广泛采用 每年为全球超过10亿台设备提供支持 [7] - 蓝牙6.0的加入 结合公司广泛的Wi-Fi、UWB、蜂窝和NPU IP组合 进一步巩固了其在智能边缘时代作为连接和AI可信合作伙伴的地位 [7] - Ceva的技术已赋能全球超过200亿台最创新的智能边缘产品 从AI智能手表、物联网设备到自动驾驶汽车和5G移动网络 [8]

港股市场与南向资金动态 - 截至2025年9月末，年内南向资金净流入合计已超1.17万亿港元，创下历史新高 [1][3] - 仅2025年9月份，南向资金净流入额便达1885.17亿港元，其中9月30日单日净流入154.80亿港元 [3] - 科技板块成为南向资金的绝对主线，阿里巴巴-W是其中最受青睐的标的 [3] 主要指数表现 - 截至2025年9月30日，恒生指数年内累计涨幅达33.88%，恒生国企指数年内累计涨幅达31.08% [1] - 自基日（2000年1月3日）至2025年9月30日，恒生中国（香港上市）30指数累计涨幅为412.75%，同期恒生国企指数和恒生指数涨幅分别为377.77%和54.61%，超额收益显著 [5] 阿里巴巴的AI战略与市场表现 - 阿里巴巴-W股价于2025年10月3日创下186.20港元的近四年新高 [1][3] - 截至2025年9月30日，阿里巴巴-W已连续26个交易日获得南向资金净买入，9月份累计净买入金额约757.09亿港元，是第二名腾讯控股的10倍 [3] - 公司宣布与英伟达开展Physical AI合作，并计划推进3800亿元规模的AI基础设施建设 [4] - 通义千问推出Qwen3-Max和Qwen3-Omni系列模型，并已组建机器人和具身智能小型团队 [4][7] - 公司领投机器人科技企业"自变量机器人"1.4亿美元融资，以加速AI与机器人核心技术研发 [7] 华宝基金ETF产品 - 华宝基金旗下香港大盘30ETF（520560）于2025年10月13日在上交所挂牌上市，是全市场唯一跟踪恒生中国（香港上市）30指数的ETF产品，支持"T+0"交易 [1] - 截至2025年9月30日，公司在41只规模超百亿元的A股/港股行业主题ETF中独占5只，这5只ETF最新规模合计高达1002.66亿元 [9] - 公司旗下权益类ETF资产管理规模已达1266.25亿元，港股互联网ETF（513770）最新资产规模为117.40亿元 [10] 恒生中国（香港上市）30指数特征 - 该指数由香港上市内地公司中市值最大的30只个股构成，阿里巴巴-W为第一大权重股，截至2025年10月8日权重占比达18.63% [1][2] - 指数前十大成份股权重合计占比达73.85%，显著高于恒生国企指数的56.43%，具有集中度高、波动率偏低的特征 [2] - 指数成份股构成兼具新经济成长先锋与高股息价值龙头，体现"科技+红利"的"哑铃策略" [2]

AI技术革命与IT产业变革 - AI作为新一轮技术革命核心驱动力，正深刻改变各行各业面貌，提升经营效率并创造新产业价值[1] - IT产业通过发展高性能计算设备、先进数据处理工具及智能化产品与服务，为AI技术落地提供关键支持[1] - AI发展加速IT产业变革升级，推动智能机器人、智能传感器等Physical AI硬件产品创新，促进产业向更高效智能方向发展[1] DaaS模式解决传统设备管理痛点 - 传统IT设备采购管理模式难以适应快速技术迭代和成本控制需求[2] - DaaS模式通过设备租赁、全生命周期管理及智能化服务，帮助企业降低更新成本风险，提升管理效率灵活性[2] - 凌雄科技DaaS服务可为企业节省97.4%首期投入，三年内节省30%总成本[5] 凌雄科技设备全生命周期管理创新 - 前端订阅模式将"买"变成"订"，企业按需付费降低初始投资成本和运营风险[7] - 中端再制造将"闲"变成"新"，通过闲置设备回收再制造提升资产利用率和运营效率[8] - 后端数字化转型实现由"物"到"数"价值转化，通过数据沉淀支撑精细化运营管理[9] AI技术驱动DaaS服务升级 - AI技术发展增加对高性能算力设备需求，加速设备更新频率，给企业管理带来新挑战[12] - 凌雄科技运用AI客服系统实现全天候自动化服务，通过大数据分析强化风控授信系统[14][15] - 公司提供AI算力设备租赁服务，满足客户爆发式增长的算力需求，创造新业务增长点[16] 政策与市场需求三重共振 - 中国智能算力市场规模2025年将达259亿美元（同比增长36.2%），2028年有望增至552亿美元[21] - "以旧换新"政策和"人工智能+"行动计划推动设备更新，2027年智能终端应用普及率将超70%[21][22] - 企业降本增效需求持续强化，DaaS服务刚需趋势明显，为凌雄科技带来更多业务增长点[23] 资本市场估值比较 - 凌雄科技业务模式与美股信达思类似，后者总市值超800亿美元，市销率接近8倍[24] - 凌雄科技当前市销率仅0.63倍，呈现明显低估，预示巨大价值发现空间[24] Physical AI发展前景 - Physical AI是"把智能塞进每一个齿轮"的工程浪潮，AI将融入生活各个场景[26] - 凌雄科技通过订阅制、再制造和数字化运营，为AI时代设备管理提供全新解决方案[26] - 公司成为Physical AI入口，为AI时代构筑稀缺的"IT基础设施"[26]

股价表现与估值 - Ouster股价收于32.69美元，高于其50日移动平均线28.93美元，显示出看涨趋势[1] - 过去三个月股价上涨32.7%，表现优于行业22%的涨幅和板块15%的涨幅，同期标普500指数上涨9.2%[1] - 公司市销率为9.78倍，高于行业平均的2.07倍，估值较高[11] 公司业务与市场定位 - Ouster是一家物理AI公司，提供结合AI软件的数字激光雷达解决方案，其传感器被认为是当前性能最高、成本最低的解决方案之一[2] - 公司瞄准的总目标市场预计到2030年将达到190亿美元[2] - 公司正从硬件驱动模式转向以软件为主导、产生经常性收入的解决方案模式，目标是实现30-50%的年收入增长[7][16] 战略举措与财务表现 - 2023年与Velodyne的合并显著增强了公司的数字激光雷达产品组合，并带来超过7500万美元的年度成本协同效应目标[14] - 合并后公司已实现连续10个季度的收入增长，并维持毛利率在40%以上[14] - 公司第三季度收入指引为3500万至3800万美元[13] - 资产负债表强劲，拥有2.29亿美元现金及等价物，且无债务[20] 行业前景与竞争格局 - 激光雷达技术在全球汽车、工业、机器人和智能基础设施市场的应用正在加速[13] - 同行公司Aeva Technologies过去三个月股价下跌41.2%，Luminar Technologies股价下跌32.1%[8] - Aeva Technologies正将其业务范围扩展到汽车行业之外，进入工业自动化和智能交通系统领域[9] - Luminar Technologies专注于为乘用车和商用车提供远程高分辨率激光雷达传感器和软件[10] 增长动力与未来展望 - 管理层致力于实现30-50%的年收入增长，并将毛利率维持在35-40%的区间[16] - 公司Gemini感知平台和BlueCity分析套件体现了向软件解决方案的转型[15] - 即将推出的Chronos芯片旨在降低成本并提升性能，为大规模应用铺平道路[15] - 美国立法变革释放了数十亿美元的联邦资金，用于加速自主和智能系统在国防、交通和工业领域的部署，公司有望从中受益[19]

软银收购与战略 - 软银以54亿美元收购瑞士工程公司ABB的机器人部门 [1] - 软银创始人孙正义表示公司下一个前沿领域是物理人工智能 [2] 英特尔技术进展 - 英特尔计划于明日公布其高端PC芯片Panther Lake的技术细节 [3] - 该公司旨在向投资者保证其采用下一代制造工艺的首款芯片的可靠性 [3] 美国政府政策动向 - 特朗普政府考虑取消对清洁能源项目的120亿美元资助 这些项目包括碳清除和清洁氢能 [3] 亚马逊业务扩张 - 亚马逊在One Medical位于大洛杉矶地区的医生办公室推出药房自助服务亭 [4] - 公司计划随后将服务扩展至One Medical的其他办公室及其他地点 [4]