黄金替代品的需求背景 - 黄金市场高度成熟且价格波动性增加 2025年第一季度黄金价格波动率达18 7%创五年新高 [2] - 全球央行持续增持黄金储备导致零售投资者获取成本攀升 [2] - 数字货币、稀有金属和另类投资品因具备避险特性和流动性优势逐渐进入主流视野 [4] 数字货币类避险资产 - 比特币流通量仅剩200万枚待挖 机构投资者认可度提升 贝莱德等公司的比特币ETF规模突破500亿美元 [5] - 以太坊等智能合约平台通过DeFi协议提供自动化避险资产配置 年化收益率达5-8% [5] - 稳定币如USDT、USDC与美元1:1锚定 保留区块链便捷性同时规避价格波动风险 [7] 稀有金属类避险资产 - 白银在新能源革命中需求激增 2025年光伏产业需求预计增长23%而供应仅增5% [8] - 铂金在氢能经济中作用关键 日本、韩国已将其纳入国家战略储备 [8] - 稀土元素中国控制全球80%以上供应 美国、欧盟正构建替代供应链 [8] 另类避险资产 - 农业大宗商品如小麦、玉米期货与CPI高度相关 2025年Q1农业ETF资金流入同比增320% [9] - 基础设施REITs如收费公路、数据中心年化回报率达6-9% [11] - 艺术品收藏品市场通过区块链降低参与门槛 毕加索作品部分所有权平台最低投资额降至100美元 年交易量增长450% [11] 避险资产配置策略 - 建议组合配置：40%传统避险资产（黄金、白银） 30%创新避险资产（比特币、稳定币） 30%增长型避险资产（稀土、农产品） [12] - 动态调整机制：季度再平衡 单资产涨超20%部分止盈 跌超15%适度加仓 [12] - 地域多元化：亚洲偏好黄金房地产 欧美倾向比特币大宗商品 中东资金流入基础设施 [12]

纪要涉及的行业和公司 行业：新兴产业（AI、半导体、新材料、新制造等）、钢铁、汽车、制药、金融、旅游、高端制造业（电动汽车、智能手机、半导体机器人、高端数控机床等）、互联网、云服务 公司：腾讯、阿里、泡泡玛特、茅台、中芯国际、北方华创、ACM Research、百度、阿里巴巴、字节跳动、亚马逊、微软 纪要提到的核心观点和论据 1. **美元走弱影响**：美元走弱反映投资者重新审视美元资产配置策略，亚洲金融机构和出口商开始对冲美元资产，推动资产多元化配置，降低对美元过度依赖；美元走弱不仅是短期热钱流动，还涉及长期美元叙事变化，市场或降低对美元资产敞口，全球资本市场趋向保守，对风险资产判断更谨慎[1][3][24] 2. **中美关税谈判**：中美关税谈判有望缓解，下半年可能达成部分协议，年底有效关税率或降至30 - 40%，但全面撤销难度大；四月底特朗普表示降低关税，美财长称高关税不可持续，中方收到谈判意愿并评估[4][5] 3. **中国新兴产业科技革命**：在AI、半导体、新材料、新制造等方向展现韧性，AI硬件生态系统自主可控指数提升，具备较强竞争力；未来产业前沿报告提出六要素逻辑投资前沿产业[1][6] 4. **美国未来关税政策**：可能转向行业性精准化征收，半导体、制药等战略物资或成目标；国家加关税不可长期持续，将被行业关税替代，企业需考虑产业链重构和重新投资周期[1][7] 5. **中国经济刺激政策**：预计在供给端或消费端行动，七月可能新增1万亿至1.5万亿人民币刺激计划，集中在制造业设备升级和城市基础设施更新等领域；二季度政治局主要任务是落实现有政策，加速前置执行，后续或追加财政政策[1][12] 6. **中美关税调整影响**：关税率下调使金融市场受益，但企业长期投资仍面临不确定性；二季度前置发力两会已出台政策，三季度考虑追加财政政策[1][10] 7. **中国经济挑战与GDP预期**：二季度GDP预计放缓，出口回落和关税影响显著；四月PMI放缓，出口新订单回落，内需指标与政策支持相关；二季度GDP预计低于4.5%，四季度降至3.7%[2][11][22] 8. **美国一季度GDP**：环比年化下降0.3个百分点，不及预期；源于进口前置，进口商担心关税激增进口41%，拖累进出口项目贡献，通胀制约因素强劲，美联储降息节奏可能推迟[23] 9. **关税对中国出口影响**：影响显著，四月中旬以来中国去美国运量从高点下跌30% - 40%，总出口年化拖累约5%，四月出口同比增速可能4%左右，五六月出口或面临下行压力[17] 10. **转口贸易作用**：对抵消关税影响作用有限，占中国总出口比例约3% - 4%，远低于美国出口占比；东盟部分国家相关情况及自身局限性，越南、韩国加强合规管理限制其发展[18][19] 11. **汇率调整影响**：对中国出口产生显著影响，今年美元贬值5%，人民币贬值时机不灵活，对冲关税影响有限；相对中立经济体担心中国商品冲击本地市场和就业[20] 12. **国内政策应对**：主要通过提振内需特别是消费应对出口下行压力，但消费是滞后指标，短期内完全依靠消费托底经济不现实，决策层加大投资力度，政策以托底为主[21] 13. **股票市场情况**：全球最大公募基金4月底降低中国股票市场配置仓位，处于历史低位；建议降低台湾股票市场仓位；弱势美元对出口导向型经济体股市负面影响高于正面影响，中国股市贝塔值偏中性；中美关税战升级使全球公募资金降低中国股票资产配置，需关注政策变化；中美贸易战缓和或使全球投资者增配中国资产比重和空间扩大，建议平衡布局股票[26][27][29][30][31] 14. **中概股退市议案**：美国国会部分共和党议员提出针对中国公司退市议案，短期内推进可能性不高，将密切追踪其发展[33] 15. **中国AI产业链**：AI推理计算需求增加，芯片产出替代率是关键，约三分之一芯片由国内提供，自主比重逐步提升；国产7纳米制程芯片产量预计2025年扩展至约2万片，2027年达3万片，2027年预计实现80%自主供给；芯片供给不足可能减缓发展速度，但不会完全停滞[33][34][35] 16. **中美谈判对AI芯片影响**：美国允许出口NVIDIA芯片对中国互联网公司AI算力有积极影响，但可能挤压国产芯片发展空间，对中芯国际评级保持谨慎，更看好设备制造领域[36] 17. **全球AI资本支出**：大型云服务提供商上调AI资本支出，缓解市场对经济下行导致AI投资减少的担忧，微软强调投入购买AI服务器，全球对AI需求强劲，但台湾中下游供应链是瓶颈[37] 18. **中国前沿产业要素**：包括研发投入、资本流入、政府政策支持、人才能力、供应链基础和市场需求；研发在制造业投入占比60%，高端制造业融资金额显著增加，政府报告提及AI，每年培养超300万科技毕业生，占全球顶尖人工智能研究人员50%，供应链强度为产业升级提供基础[38] 19. **中国高端制造业和新兴行业**：有显著发展机会，如电动汽车等领域，价值链中上游存在国产替代机会，推荐关注自动驾驶等板块[39] 20. **AI技术在中国应用前景**：将在赋能各产业方面发挥重要作用，互联网企业应用能力强，下游行业多提供广泛应用场景，推荐关注自动驾驶等板块[40] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 五一假期消费数据含噪音因素，不会改变关税影响出口和工业生产的事实，二季度政策将落实两会措施，七月可能追加刺激性政策，深圳投资策略会将探讨关税及美元优势地位下降后对投资中国的判断[41] 2. 已撰写两个报告详细分析中概股退市风险[33]

最近，六大国有银行集体下调存款利率的消息，在普通家庭中引发了不小的震动。三年期定期存款利率跌破1.5%，20万元起存的大额存单利率也仅剩 1.9%。不少储户感慨，如今存钱就像"温水煮青蛙"，名义上的存款数字虽未减少，但实际购买力却在悄然缩水。 回顾过去十年，银行存款利率的下降轨迹清晰可见。2015年，三年期定存利率还能维持在5%左右，如今已跌至1.5%。以10万元存款为例，三年后利息收入 从1.5万元降至4500元，若考虑物价上涨因素，实际收益甚至可能为负。这种"负利率"现象，让许多依赖存款利息的退休老人和保守型投资者倍感压力。 面对存款缩水，不少人将目光转向股市。然而，股市并非稳赚不赔的"保险箱"。作为经历过三轮牛熊周期的老股民，笔者深知其中的风险与机遇。数据显 示，过去十年间，上证指数年化收益率达5.8%，远超同期存款利率。但这一数据背后，是无数投资者的血泪教训。 股市投资需谨慎，这是所有投资者必须铭记的铁律。2018年，笔者曾因追高科技股而遭遇重创，单只股票亏损幅度超过30%。这次经历让我深刻认识到，股 市投资如同开饭馆，必须提前备好"柴米油盐"——即做好充分的风险管理和资金规划。 基于多年经验，笔者总 ...