/ 国信期货研究 Page 1 国信期货铁矿石月报 预期悲观 铁矿延续弱势 铁矿石 2025 年 4 月 27 日 主要结论 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理 解，通过合理判断 并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 独立性申明： 分析师：马钰 从业资格号：F03094736 投资咨询号：Z0020872 电话：021-55007766-305161 邮箱：15627@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 2025 年 4 月份铁矿石走势偏弱，主力 09 合约弱势震荡下跌。4 月初，虽然 在季节性旺季，铁矿石现实供需情况延续强势，不过在粗钢压减政策预期带 动下，铁矿石回落到相对低位，同时越南等地区对中国钢材反倾销，美国特 朗普政府也传言对中国加征关税，铁矿石弱势震荡。随着特朗普宣布加征对 等关税，力度超出预期，市场情绪悲观，铁矿石快速下跌。不过铁矿石的供 需情况延续强势，供应端出现明显回落，铁水产量超预期走强，库存明显去 化，在悲观情绪释放后，铁矿石短线反弹。 4 月份铁矿石供应回落，主要是随着 ...

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 丁祖超 来源 | 银河投研黑色与有色 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 01 调研背景 今年以来，国内钢铁行业供需压力仍较大，终端建材需求仍未启动，市场对今年用钢需求回落预期仍未转变。宏观层面，2025年稳增 长有望持续推进，GDP发展目标"5%左右"，赤字率处于市场预期上限，对应赤字规模达到5.66万亿，专项债、特别国债整体规划符 合市场预期，同时"安排超长期特别国债3000亿支持消费品以旧换新"，意味着对"以旧换新"支持的特别国债规模翻倍，多重安排有助 于短期经济增长。2023年至今，国内制造业用钢需求贡献较大增量，但制造行业仍存在产能过剩、产能利用率低下的问题，这或将对 2025年整体制造业投资意愿造成抑制，同时钢材出口也存在较大不确定性，全年制造业用钢需求韧性能否维持也是市场主要关注点。 因此，本次通过对华北区域铁矿石主要上下游企业进行调研，包括钢厂、铁矿贸易商、废钢加工基地、终端需求企业以及国内矿山， 了解今年市场对于铁矿石市场的态度。 调研路线：北京 - 天津 - 唐山 02 正文 一、 钢厂低利润对行业格局影响较大，部分民营钢厂积极转向场外衍生品增厚利润 ...