报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周钢材价格震荡走弱，主要因炉料端价格走弱，不过炉料端高估值已有所回落，钢材价格下方空间或有限 [2] - 钢厂盈利率回升明显，近半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，铁水预计呈回升趋势，对炉料端有支撑 [2][7] - 热卷库存超季节性累库，仓单数量处于历史较高水平，对盘面价格形成压制 [7] - 钢材自身基本面矛盾不大，更多跟随炉料端，后续关注下方支撑 [3] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 炉料端价格走弱致钢材价格震荡走弱，焦煤交割压力大、供应过剩预期强化，铁矿受谈判预期影响，但炉料端高估值已回落 [2] - 钢材盈利率环比持平，钢厂盈利率为48.05%，近半数企业盈利，铁水预计回升，对炉料端有支撑 [2] - 热卷库存同比累库，去库速度尚可，但高仓单是主要矛盾，05合约临近交割，大量仓单未注销会对热卷形成压力 [2] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位为区间震荡，螺纹主力合约2610价格区间在3000 - 3200之间，热卷主力合约2610价格区间在3200 - 3350之间 [7] 1.3 产业客户操作建议 - 螺纹、热卷价格区间预测：螺纹钢05合约区间2900 - 3300，波动率6.51%，波动率百分位0.7%；热卷05合约区间3100 - 3500，波动率5.88%，波动率百分位0.03% [7] - 库存管理：产成品库存偏高时，可做空螺纹或热卷期货锁定利润，卖出看涨期权降低资金成本，套保比例分别为30%、20% [8] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可买入螺纹钢或热卷期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金，套保比例分别为30%、20% [10] 1.4 数据概览 - 螺纹、热卷现货价格：部分地区螺纹钢价格有下跌，热卷价格有涨有跌，基差有变化 [10] - 热卷海外相关数据：部分国家热卷FOB出口价和CFR进口价有变动 [11] 第二章 重要信息及下周关注 2.1 重要信息 - 利多信息：钢材价格估值偏低，钢厂盈利率回升，螺纹和热卷去库速度尚可，炉料端高估值回落且高铁水有支撑 [12] - 利空信息：高炉利润有走弱迹象，铁矿港口库存累库，热卷库存超季节性累库且仓单多，钢材出口接单下滑 [13] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 基差：展示了螺纹钢和热卷05合约基差季节性变化 [16] - 卷螺差：呈现了现货及不同合约卷螺差季节性变化 [18] - 期限结构：给出螺纹、热卷、铁矿石、焦煤期限结构价差图 [23] - 月差结构：展示螺纹钢和热卷不同合约月差季节性变化 [26] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 展示长流程大厂螺纹钢利润、铁水日均产量、各钢材即期和原料滞后利润等数据及季节性变化 [34] 4.2 出口利润跟踪 - 展示热卷出口利润估算、钢材出口接单、海外与中国热卷价差等数据及季节性变化 [56] 第五章 供需及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 给出五大材供需累计同比数据，包括消费量、产量累计值及同比变化，当期库存情况 [81][83] 5.2 供应端及推演 - 展示铁水+废钢估算量、钢铁企业盈利率与铁水日均产量等数据及季节性变化 [86] - 呈现螺纹钢高炉和电炉产量与利润关系，以及热卷计划产量、检修影响量与实际产量关系 [88][97] 5.3 需求端及推演 - 展示粗钢表需、五大材消费量、各钢材消费量预测等数据及季节性变化 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消息面对预期钢材成本和价格先利空后利多；基本面需求延续回升但未能驱动钢材价格进一步走强，反而在成本预期驱动下有所回落 预计后市钢材价格或在国际能源价格预期回落兑现后再度反弹，中长期内建议逢低买入保值 [11] 各部分总结 行情回顾与后市展望 - 4月7日，螺纹钢、热卷期货主力合约2610震荡走弱，分别创3月9日和3月12日以来新低 [7] - 4月7日，少部分螺纹钢现货市场价格下跌，主要热卷现货市场价格基本稳定 合肥、南昌、长沙、福州、重庆市场的螺纹钢价格下跌10 - 20元/吨 [9] - 螺纹钢、热卷2610合约日线KDJ指标继续下滑，日线MACD绿柱继续放大 [9] - 消息面，美国总统对伊朗军事行动态度反复；力拓港口受热带气旋影响关闭后已全面恢复作业 [10] - 基本面，钢厂延续复产，厂内和社会库存去化，周度需求创去年11月上旬以来新高 原料方面，港口铁矿石库存虽回落但仍处高位，钢厂铁矿石库存小幅回落，近4周进口铁矿石发货量环比降2.9%，到港量环比增5.5%；钢厂焦炭库存回落，港口焦炭库存升至去年5月上旬以来新高；蒙煤通关量小幅回升；焦化厂炼焦煤库存明显回升，钢厂炼焦煤库存有所翘头 [11] 行业要闻 - 4月3日，商务部召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议，强调优化政策实施机制，提高补贴审核和资金兑付效率，严防严查骗补套补 [12] - 3月下旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比下降，钢材日产环比增长；21个城市5大品种钢材社会库存环比减少，比年初和上年同期增加 [12] - 本钢板材2025年营业收入同比减少9.51%，归母净利润和扣非净利润同比增加 [12] - 大有能源2025年营收同比下降16.59%，归属于上市公司股东的净利润和扣非净利润亏损同比扩大 [12] - 4月6日，伊朗收到巴基斯坦停火提案，不会接受设定最后期限或施压的决定，不会以“临时停火”交换重新开放霍尔木兹海峡 [13] - 4月5日，8个“欧佩克+”主要产油国决定5月日均增产原油20.6万桶，强调保护国际海上航线、确保能源流动畅通 [13] - IMF总裁表示中东战争将导致通胀加剧、全球经济增长放缓，即便战事结束仍将下调增长预测，上调通胀预测 [13] - 4月4日，以色列总理称以军打击伊朗钢铁厂和石化厂，此前已摧毁伊朗70%的钢铁生产能力 [13] - 印尼政府寻求从矿产和煤炭行业获得其他形式国家收入替代煤炭出口税政策 [13] - 哈萨克斯坦计划2026年将煤炭产量提高11.2%至1.289亿吨，2025年部分煤炭用于国内消费，部分出口 [13] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢和热卷现货价格、钢材五大品种周产量、钢厂库存、社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与10月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [18][21][24][26][33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 消息面对预期钢材成本和价格有明显提振；基本面来看，钢材产量低位终将与春季需求的回暖产生矛盾，预计后市钢材价格震荡偏强，但继续走高仍待需求端配合，投资者或经营者需做好较长时间行情反复的准备，特别是需关注必和必拓事件走向和中东局势变化 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 3月18日，螺纹钢、热卷期货主力合约2605冲高回落，收盘均回吐当日全部涨幅甚至较前一日收盘价有所下跌，盘中分别创2月2日和1月20日以来新高 [7] - 当日部分螺纹钢和大多数热卷现货市场价格上涨，南京、西安市场的螺纹钢价格上涨20元/吨，南昌等多地螺纹钢价格上涨10元/吨；重庆和成都市场的热卷价格分别上涨50元/吨和30元/吨，郑州等多地热卷价格上涨10元/吨 [9] - 螺纹钢、热卷2605合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回落，D值继续小幅上升，其中螺纹钢KDJ指标有死叉趋势；螺纹钢、热卷2605合约日线MACD红柱均转为收窄 [9] - 2026年3月，中国进一步扩大对必和必拓铁矿石的进口限制，全面叫停必和必拓麦克粉、纽曼粉/块矿等核心产品采购，受此消息影响，铁矿价格明显走高 [10] - 五大钢材品种周产量自低位回升至2月上旬以来新高，累库速度明显放缓，周度需求自2024年2月下旬以来新低连续2周回升，至2月上旬以来新高 [10] - 春节后3周港口铁矿石库存再度回升并创下2015年12月以来记录新高，但其中有约2000万吨来自必和必拓被锁定的库存；钢厂铁矿石库存延续3周维持在23天可用水平，近4周进口铁矿石发货量环比增13.3%，到港量环比下降6.6%，预计后续到港量将以恢复为主 [10] - 3月9日至14日蒙煤通关量较前一周有所上升但均值增幅仅0.8%，大体维持在17.5 - 19.6万吨的偏高水平，近4周钢厂和焦化厂炼焦煤库存明显探低后小幅回升，目前分别稍高于前一周创下的去年6月下旬和去年7月下旬以来新低 [10] 行业要闻 - 国家发展改革委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，新入选项目主要集中在制造业，同时加大对服务业支持力度，截至目前，标志性重大外资项目已累计完成投资1080亿美元 [12] - 国务院国资委党委3月16日召开扩大会议，强调要加力指导中央企业继续当好国民经济稳定器、压舱石，着力扩大有效投资，守住不发生系统性风险的底线 [12] - 3月16日，工业和信息化部召开干部大会，强调要全力巩固工业经济稳中向好态势，深入实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，启动“十五五”重大工程项目 [12][13] - 2026年1 - 2月，排名前10家企业原煤产量合计为3.9亿吨，同比减少483万吨，占规上工业原煤产量的51.3% [13] - 中信特钢2025年实现营业收入1073.73亿元，同比下降1.68%，延续了2024年的下跌态势 [13] - 3月11日，一艘承载着西芒杜高品位铁矿石巨轮，顺利平稳靠泊武钢有限工业港并完成接卸作业 [13] - 1 - 2月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢13162万吨、累计同比下降5%，粗钢累计日产223.08万吨；累计生产生铁11874万吨、累计同比下降3.1%，生铁累计日产201.26万吨；累计生产钢材12958万吨、累计同比下降3.1%，钢材累计日产219.64万吨 [13] - 3月上旬，重点监测煤炭企业产量完成6444万吨，日均产量644万吨，旬日均环比2月下旬增加38万吨、增长6.3%，旬日均同比增加9万吨、增长1.4% [13] - 我国去冬今春天然气调峰保供任务圆满完成，本轮供暖季全国天然气消费量达1800亿立方米，同比增长超2%，其中多座储气库采气量创历史新高 [13] - 3月17日，宝泰隆东辉煤矿项目开工仪式举行，项目总投资30.07亿元，设计产能为180万吨/年并配套相同规模洗煤厂，服务年限52.7年，矿区面积46.2 km²，资源储量2.46亿吨、可采储量1.33亿吨 [13] - 2026年2月，中国出口钢铁板材463万吨，同比下降12.6%；1 - 2月累计出口933万吨，同比下降14.5%。2月，中国出口钢铁棒材119万吨，同比下降7.7%；1 - 2月累计出口232万吨，同比下降5.9% [13] - 今年前两个月，甘其毛都口岸进出口货运量突破800万吨，达到802.5万吨，同比增长43.2%；进出口货值达130.6亿元，同比增长88%，创历史同期新高 [13] - 当地时间3月17日，西班牙为应对霍尔木兹海峡部分关闭造成的石油供应短缺，批准在90天内释放至多1150万桶石油储备 [13][14] - 印尼矿商普吉亚森煤炭公司已获得最高5320万吨年度煤炭生产额度 [14] - 美以对伊朗发动袭击之前，日本2月份购买的美国石油量较去年同期大幅增长1587.1%，2月进口量达84.5万千升，较1月份的74.3万千升环比增长13.7% [14] - 预计今年夏季印度峰值电力需求将达到27.1万兆瓦，超过去年同期的24.3万兆瓦，印度政府计划强制要求部分以进口煤炭为燃料的发电厂在高峰时段满负荷运行 [14] - 自美国和伊朗袭击伊朗以来，美国柴油价格已飙升34%，在3月17日达到每加仑5.04美元，达到2022年12月以来的最高水平 [14] - 中东局势紧张导致印度国内液化石油气严重短缺，该国多个行业遭遇供气危机，印度政府正在努力采购液化石油气，要求国内炼油厂增加产量并优先保障关键产业和家庭日常用气 [14] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢、热卷现货价格，主要城市螺纹钢、热卷社会库存，钢材五大品种周产量、钢厂库存，高炉开工率与炼铁产能利用率，电炉开工率与产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量，上海螺纹、热卷现货与5月合约基差等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [16][18][21][28][29][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3月上旬后钢材市场或将迎来由弱转强的拐点，尽管4年零10个月的下跌周期或接近尾声，但后期反弹路径仍不明朗，投资者或经营者需做好较长时间行情反复的准备 [5][9][66] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 2月份，螺纹钢、热卷期货主力2605合约震荡走低后跌幅收窄，2月24日分别创去年7月2日以来新低3005元/吨、去年7月3日以来新低3181元/吨，随后有所反弹但幅度不大；截至2月27日收盘，分别自1月30日收盘价下跌61元/吨或1.95%和73元/吨或2.22% [18][19][22] - 2月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上先走扩后明显收窄，由1月底升水160元/吨收窄至2月末升水148元/吨 [23][24] 二、主要影响因素分析 - 2月份螺纹钢社会库存连续2个月累库且增幅明显较大，热卷社会库存止降转升但增幅不及螺纹钢，主要原因是2月份螺纹钢季节性需求加速萎缩而螺纹钢产量降幅不大，热卷产量相对平稳，而热卷需求降幅有限 [26] - 1月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率延续回升，2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较1月份同期先抑后扬并创去年10月中旬以来新高，1月底以来全国钢材五大品种表观消费量受季节性影响降速明显加快，由于钢材季节性需求底部已现，螺纹钢社会库存累库与往年同期差别不大，但热卷社会库存较近年来同期偏高，考虑到需求恢复叠加产量偏低，预计3月份钢材价格或将先弱后强 [39] - 近四周螺纹钢产量明显走低，热卷产量小幅上升，螺纹钢钢厂库存延续累库并创去年3月上旬以来新高，而热卷钢厂库存转为累库并创去年2月中旬以来新高，说明螺纹钢和热卷现货市场季节性需求低迷 [40][41] - 2月份，高炉螺纹钢现货利润延续上升，电炉建筑用钢现货利润表现为亏损转为收窄，热卷现货利润扭亏为盈，螺纹钢盘面利润表现为亏损短暂走扩后明显收窄，主要因铁矿石现货价格下跌、焦炭现货价格稳定，以及钢材期货跌幅小、铁矿石和焦炭期货走弱 [47][51] - 与去年1 - 11月份相比，去年1 - 12月份钢铁下游行业需求表现不一；进入3月份，建筑钢材市场季节性需求将明显恢复，工业板材用钢需求也将跟随回升，预计3月份钢材价格触底反弹的可能性较大 [52][62] 三、后市预判 - 消息面上，美国和以色列对伊朗发动军事打击、唐山部分钢厂两会期间减排、上海松绑非沪籍居民限购政策等对钢材市场预期价格有所提振但力度有限 [63] - 基本面上，春节后第一周五大钢材品种周产量重回低位，厂库、社库延续以较大幅度累库但库存增速放缓，周度需求回升；原料方面，铁矿石和炼焦煤库存均有变化；预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点 [63][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议将于2026年3月4日在北京召开 上海发布楼市“沪七条” 调减住房限购政策 [2] - 基本面上周螺纹产量165万吨 环比减少5万吨 表需81万吨 增加39万吨 厂库233万吨 增加12万吨 社库568万吨 增加73万吨 总库存801万吨 增加85万吨 热卷产量310万吨 环比持平 厂库95万吨 增加1.4万吨 社库357万吨 增加17万吨 总库452万吨 增加18万吨 表需291万吨 增加45万吨 [2][6] - 总体上周基本面产业数据一般 钢材产量环比下降 节后复产稍慢 表需稳步回升 库存继续累积 预计节后库存拐点将在四周左右出现 两会在即 北方有限产 供给保持偏低状态 需求预计延续回升势头 短期预期支撑 预计钢价震荡企稳走势 [2][6] 各部分总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3067 | 12 | 0.39 | 3706677 | 2580465 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3215 | -7 | -0.22 | 1494469 | 1492800 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 750.5 | 4.5 | 0.60 | 863039 | 540573 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1093.5 | -27.5 | -2.45 | 3008084 | 721319 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1635.5 | -46.5 | -2.76 | 70334 | 42455 | 元/吨 | [3] 行情评述 - 上周钢材期货震荡反弹走势 上海发布楼市新政 提振资金情绪 [5] - 现货市场 唐山钢坯价格2910（+10）元/吨 上海螺纹报价3200（-20）元/吨 上海热卷3240（0）元/吨 [5] - 宏观方面 中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议将于2026年3月4日在北京召开 2月25日 工业和信息化部公布拟符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的企业（第一批） 上海发布楼市“沪七条” 调减住房限购政策 [5] - 产业方面 上周螺纹和热卷产量、库存、表需等数据情况如核心观点所述 预计钢价震荡企稳走势 [6] 行业要闻 - 商务部密切关注美关税调整举措 愿与美方在第6轮中美经贸磋商中坦诚磋商 [7][8] - 2月25日 工信部公布拟符合《钢铁行业规范条件（2025年版）》的企业（第一批） [11] - 华北部分钢企3月4日至3月11日执行阶段性减排管控 高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [11] - 2月25日 上海发布楼市“沪七条” 调减住房限购政策 [11] - 钢材出口许可证政策实施首月 市场经历“短期阵痛” 预计2026年一季度我国钢材出口量降幅15%-20% [11] - 当地时间3月1日 特朗普表示对伊朗军事行动可能持续四周左右 英法德领导人或对伊朗采取“必要的防御行动” [11] 相关图表 报告展示了螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势等24张图表 数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [10][12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期期间五大材季节性累库，螺纹钢产需双降且需求回落更明显，下游停滞使库存快速回升；板材产量不减，热卷周产量小幅回升但需求回落，库存累积加剧且社库处历史偏高水平；节后贸易商初八复工，下游元宵节后复产，短期需求未启动，供应不减将使库存继续大幅回升，压制价格，周度钢价整体承压偏弱运行，中期有望先跌后涨 [3] 分组1：行情回顾 - 假前最后一周，现货市场有价无市，报价多数持稳，基本面季节性累库，需求逐步停滞，期货资金离场意愿强，价格整体回落，基差走扩 [9] - 螺纹钢上海、北京、广州三地现货价格分别为3220元/吨、3120元/吨、3420元/吨，热轧上海、天津、广州三地现货价格分别为3240元/吨、3140元/吨、3250元/吨，进口铁矿石青岛港价格756元/湿吨，准一级冶金焦吕梁价格1390元/吨，低硫主焦煤临汾价格1570元/吨 [9] - 期货方面，RB01、RB05、RB10合约价格分别为3130元/吨、3025元/吨、3095元/吨，HC01、HC05、HC10合约价格分别为3260元/吨、3222元/吨、3236元/吨 [9] - 基差方面，上海、北京、广州螺纹（05合约）基差分别为165元/吨、65元/吨、365元/吨，上海、天津、广州热卷（05合约）基差分别为18元/吨、 - 82元/吨、28元/吨 [9] - 价差方面，RB05 - 10为 - 40元/吨，HC05 - 10为 - 14元/吨，05HC - 05RB为167元/吨 [9] - 库存方面，螺纹钢厂库221.07万吨、社库494.97万吨、总库存716.04万吨，热卷厂库93.38万吨、社库340.47万吨、总库存433.85万吨 [9] 分组2：钢材供需分析 产量 - 螺纹钢周产量170.38万吨（环比 - 4.08%，同比 + 4.29%），全国热卷周产量309.81万吨（环比 + 0.67%，同比 - 5.50%） [3][15] - 螺纹钢高炉周产量167.78万吨（环比 + 3.85%，同比 - 3.94%），电炉周产量2.6万吨（环比 - 65.79%，同比 - 88.31%） [18] 开工率 - 全国高炉开工率80.13%（环比 + 0.75%，同比 + 2.76%），电炉开工率9.85%（环比 - 65.15%，同比 - 81.57%） [23] 利润 - 螺纹钢利润 + 80元/吨（周环比 + 15元/吨，同比 - 15元/吨），热卷利润为 + 11元/吨（周环比 + 9元/吨，同比 - 4元/吨） [26] 需求 - 螺纹钢表观消费41.16万吨（环比 - 59.61%，同比 - 75.59%），全国建材成交5日均值为3.49吨（环比 - 51.40%，同比 - 68.52%） [31] - 热卷表观消费246.73万吨（环比 - 16.70%，同比 - 23.58%） [3][31] 库存 - 螺纹厂库221.07万吨（环比 + 35.14%，同比 - 7.73%），社库494.97万吨（环比 + 16.95%，同比 - 18.90% ），总库存716.04万吨（环比 + 22.02%，同比 - 15.53%） [36] - 热卷厂库93.38万吨（环比 + 16.94%，同比 - 1.00% ），社库340.47万吨（环比 + 17.03%，同比 - 1.01%），总库存433.85万吨（环比 + 17.01%，同比 - 0.17%） [40] 下游情况 - 下游地产：30大中城市周度商品房成交面积环比下降92.46%，同比下降94.56%；100大中城市成交土地面积环比下降99.33%，同比下降99.32% [43] - 下游汽车：2026年1月汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%；新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%；1月汽车整车出口68.1万辆，同比增长44.9%，新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [46] 分组3：价差分析 - 热卷基差走扩，螺纹钢热卷5 - 10价差小幅走扩 [48] - 卷螺差小幅收缩，铁矿5 - 9价差小幅收缩 [53]

2025年及近期中国钢材市场运行态势 - 2025年12月国内钢材市场整体呈现震荡盘整运行态势，价格波动幅度较小，市场延续供需双弱格局 [1] - 进入2026年1月，钢材市场供需矛盾加剧，部分品种开始累库，但成本支撑维持韧性，叠加宏观政策预期升温，市场价格继续呈窄幅震荡运行态势 [1] 2025年全年钢价走势 - 2025年钢价总体表现弱势，呈现“倒N”型走势，全年钢材平均价格有所下降，但价格波动幅度较2024年有所收窄 [1] - 2025年CSPI平均值为93.19点，同比下降9.28点，降幅为9.05% [2] - 2025年上半年钢材价格持续震荡下行，至6月末国内钢材综合价格指数跌破90点，达到89.51点，为2016年11月底以来新低 [2] - 7月份在“反内卷”政策预期下钢价大幅上行，但随后市场回归基本面，在需求恢复不及预期下，8-10月份钢价再度震荡下行，11-12月份价格持续窄幅震荡 [2] 2025年12月价格指数详情 - 2025年12月中国钢材价格指数平均值为92.03点，环比上升0.56点，升幅0.61%，同比下降5.70点，降幅5.83% [1] - 12月CSPI长材指数平均值为94.21点，环比上升1.69点，升幅1.82%，同比下降6.04点，降幅6.03% [1] - 12月板材指数平均值为90.22点，环比下降0.07点，降幅0.07%，同比下降5.74点，降幅5.98% [1] - 截至2025年12月末，CSPI为91.87点，环比下降0.08点，降幅0.09%，比上年末下降5.60点，降幅5.75%，同比下降5.60点，降幅5.75% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面方面钢厂盈利率上升，部分钢厂检修，铁水产量回落，高炉开工率回落，电炉开工率维持高位，螺纹产量下降，需求短期回升，但随着淡季深入需求预计将逐渐走弱，库存降幅较小基本持平，钢厂库存下降同比高位，社会库存累库；热卷产量增加，供应仍有压力，需求增加仍有韧性，库存维持去化，同比高位仍有压力；淡季需求仍处弱势格局，上行驱动有限，短期震荡运行 [5] 各部分总结 成材情况 - 供给：部分钢厂检修，全国主要钢厂螺纹钢当周产量为190.3万吨（-0.74），热轧当周产量为308.36万吨（+2.85） [4] - 需求：需求增加，但整体季节性偏弱，上周螺纹表观需求为190.34万吨（+15.38），热轧表观需求314.16万吨(+5.82） [4] - 库存：螺纹库存微降，热卷库存维持去化，仍有压力，螺纹钢总库存438.07万吨(-0.04），社会库存295.41万吨(+5.23)，钢厂库存142.66万吨(-5.27)；热轧总库存362.33万吨(-5.8)，社会库存285.8万吨(-5.01)，钢厂库存76.53万吨(-0.79) [4] - 基差：截至1月16日，螺纹主力合约基差137元/吨（-9），热轧主力合约基差-15元/吨（+9） [4] - 总结：钢厂盈利率上升至39.83%；铁水产量228.01万吨，环比下降1.49万吨，高炉开工率78.84%，环比下降0.47%，高炉产能利用率85.48%，环比下降0.56%；电炉开工率72.97%，环比持平，电炉产能利用率57.99%，环比上升1.08% [4] 现货价格 - 截至1月16日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3351元/吨，环比上周上涨14元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3317元/吨，环比上周上涨11元/吨 [9] 原料情况 - 准一级冶金焦本周1470元/吨，环比变动-10；主焦煤吕梁本周1426元/吨，环比变动23；61.5%PB粉青岛港本周819元/吨，环比变动-7 [17] 产量与开工率 - 铁水产量回落，高炉开工率小幅下降，截至1月16日，唐山高炉开工率90.77%，环比上升0.78% [20][30] - 钢厂盈利率上升 [24] - 截至1月16日，螺纹钢产量环比减少0.74万吨，长流程产量环比减少1.94万吨，短流程产量环比增加1.2万吨，热卷产量增加，环比增加2.85万吨 [35] 需求与成交量 - 螺纹热卷需求回升，截至1月16日，螺纹周均成交量为9.18万吨，热卷周均成交量为3.02万吨，下游冷轧产量88.67万吨，环比减少0.17万吨，同比高位 [37][43][48] 库存情况 - 截至1月16日，唐山钢坯库存52.1万吨，环比下降9.77万吨，主要钢材品种库存866.1万吨，环比增加0.74万吨 [52] - 螺纹钢库存微降，热卷库存维持去化 [54][59] 其他数据 - 11月钢材出口998万吨，环比增加19.78万吨；1-11月，钢材出口量累计1.077亿吨，累计同比增长6.7%，11月热卷出口183.03万吨 [64] - 11月汽车产量为353.2万辆，环比增加17.33万辆；汽车销量342.9万吨，环比增加10.69万吨，11月新能源汽车产量188万辆，环比增加10.8万辆；新能源汽车销量182.3万吨，环比增加10.8万吨 [68] - 1-12月，全国房地产开发投资同比下滑17.2%，降幅1.3%，房屋新开工面积累计59770万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%，1-12月新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%，新建商品房销售额同比下降12.6%，降幅1.5%，1-12月开发企业资金到位额累计93117万亿元，同比下降13.4% [72]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 消息面因素或使近期钢材价格由强转弱，但基本面有支撑，预计后市先抑后扬，暂以区间震荡思路为主 [9] 各部分总结 行情回顾与后市展望 - 12月30日，螺纹钢、热卷期货主力合约2605先涨后跌，螺纹钢2605合约日线KDJ指标上升，MACD红柱连续2日小幅放大；热卷2605合约日线KDJ指标死叉，MACD红柱转为小幅收窄 [5][7] - 12月30日，主要螺纹钢现货市场价格基本稳定，个别热卷现货市场价格涨跌互现，合肥、福州市场热卷价格涨10元/吨，乐从市场热卷价格跌10元/吨 [7] - 消息称摩根大通做多白银超监管要求引发监管介入，国际白银价格大幅波动引发金属商品市场共振；基本面上，五大材产量降幅收窄，需求回落，社会库存去化，成本端铁矿石价格攀升、焦炭现货第4轮提降将落地，钢材成本仍坚挺 [8][9] 行业要闻 - 生态环境部推动钢铁等重点行业污染物减排，排查整治污水管网问题，完成相关试点和重大工程 [10] - 2026年对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，增列本国子目，税则税目总数为8972个 [10] - 10月全球经贸摩擦指数处高位，涉及金额同比降7.3%、环比降1.2%，美国、印度指数居前列，电子行业冲突点居首 [10] - 钢铁工业“十五五”发展规划要关注减量发展、碳达峰影响、标准引领、数字化转型和产品结构调整 [10] - 大秦铁路预计未来三年关联交易金额增加，拓展非煤大宗市场 [11] - 中国电力与淮南矿业订立新煤炭供应框架协议，为期三年 [11] - 印尼贸易部将煤炭基准价格用于确定出口参考价和计算关税，具体政策实施时间和机制待确定 [11] - 柳钢集团汽车用钢等年产量或年销量破百万吨 [11] - 赣能股份拟0元转让萍乡巨源煤业20%股权 [11] - 11月印度原油进口量同比增11.1%，石油制品进口量同比降8.6%、出口量同比降1.7%，信实工业获美对俄石油供应豁免 [11] - 11月印度煤炭进口量同比增6.56%、环比降1.64%，1 - 11月进口量较上年同期降1.18% [11] 数据概览 包含主要市场螺纹钢和热卷现货价格、钢材五大品种周产量和钢厂库存、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与合约基差等数据图表 [13][14][17][24][32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材市场偏强运行，宏观消息炒作下价格低位稍有改善，但实际需求差成交一般；钢厂减产且库存压力不大，推涨意愿强烈，短期供需基本面矛盾不大，但价格上行因信心不足承压；短期在宏观情绪面发酵和低库去化节奏性支撑下，市场价格或震荡偏强，需关注市场情绪面及原燃料走势变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周市场偏强运行，宏观消息使价格低位稍改善，实际需求差成交一般；钢厂减产、库存压力不大推涨意愿强，短期供需矛盾不大，但信心不足致价格上行承压 [1] - 短期宏观情绪发酵和低库去化支撑下，价格或震荡偏强，需关注市场情绪和原燃料走势 [1] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量226.55万吨，较上期减少2.65万吨，周度环比降1.16% [3] - 螺纹钢厂库存139.54万吨，较上期减少1.26万吨，周度环比降0.89% [3] - 螺纹社会库存313万吨，较上期减少25.7万吨，周度环比降7.59% [3] - 热卷钢厂库存83.42万吨，较上期减少0.61万吨，周度环比降0.73% [3] - 热卷社会库存307.3万吨，较上期减少5.76万吨，周度环比降1.84% [3] 期货市场回顾 - 展示螺纹&热卷主力合约5日分时图、螺纹01 - 05价差、热卷01 - 05价差、盘面卷螺差、投机度（成交量/持仓量）等相关图表 [6][8] 现货市场回顾 - 展示螺纹钢华东价（上海）、热轧4.75现货价（上海）、螺纹钢基差、热卷基差等相关图表 [12][13] 基本面数据 - 展示247家钢厂日均铁水产量、螺纹钢高炉利润、螺纹钢供需趋势图、热卷供需趋势图、螺纹钢钢厂库存季节性分析、螺纹钢社会库存季节性分析、热卷钢厂库存季节性分析、热卷社会库存季节性分析等相关图表 [15][20][23]