市场行情表现 - 11月4日钢材现货市场小幅下跌，成交量一般偏弱 [5] - 期货市场主要品种主力合约全部下跌，螺纹钢主连下跌1.43%至3061元，热卷主连下跌1.03%至3265元，铁矿石主连下跌1.71%至775.5元，焦炭主连下跌2.40%至1729.0元，焦煤主连下跌2.53%至1253.0元 [1][8] - 全国部分钢材现货价格普遍下跌，热轧板卷跌幅达110元/吨，其他品种如螺纹钢、线材等跌幅在10-20元/吨 [6] 供需基本面 - 10月下旬钢材社会库存为905万吨，环比减少31万吨，下降3.3%，但库存绝对值仍处于历史高位，同比上升29.3% [3] - 终端需求持续疲软，叠加供给压力，导致钢价反弹动力不足 [3] - 河南洛阳、焦作、济源等多地于11月4日启动重污染天气橙色预警，部分钢厂采取停限产措施，钢材供给增速有放缓预期 [4] 成本端分析 - 焦炭第三轮提涨预计于11月5日零点执行，湿熄焦炭上调50元/吨，干熄焦炭上调55元/吨，对钢材成本形成较强支撑 [2] - 进口铁矿市场价格小幅下跌，供需双弱格局下矿价承压明显，铁水产量下降且钢厂采购意愿低迷 [11] - 焦炭供应端因开工率下降而收缩，但需求端受钢厂高炉开工率下降及环保限产影响而疲软，预计价格震荡运行 [11] 钢厂动态 - 11月4日有4家钢厂下调建材出厂价格，下调幅度在10-20元/吨，包括金州、宁夏钢铁、南钢和兰鑫钢铁 [9][10] - 唐山迁安普方坯资源出厂含税报价为2950元/吨，全国钢坯价格主流持稳，但整体成交偏弱 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月15日螺纹钢、热卷期货主力合约2601震荡下滑午后创阶段新低，部分现货市场价格下跌 贸易冲突不确定性陡增叠加原料价格偏强运行，钢材期货价格波动幅度将加大，预计后市钢材价格二次反弹行情更跌宕起伏，10月13日先按震荡逻辑交易，风险兑现后跌幅不明，临近月底或恢复性反弹，需关注贸易战博弈、产业链利润走向和铁矿石供应缺口情况 [6][8][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 10月15日螺纹钢、热卷期货主力合约2601震荡下滑，午后分别创7月3日和7月11日以来新低 [6] - 部分螺纹钢和热卷现货市场价格下跌，螺纹钢、热卷2601合约日线KDJ指标均继续下滑，MACD绿柱均继续放大 [8] - 消息面中美贸易冲突和铁矿石供应消息扰动，后续铁矿石期货反弹取决于双方博弈结果和钢材终端需求恢复情况 [9][10] - 基本面上近6周五大材周产量较高，10月3日当周需求创新高后上周受长假影响萎缩，社会库存创4月中旬以来新高 [10] - 原料市场方面，钢厂铁矿石库存大幅回落，澳巴铁矿石发运量和到港量环比增加，吨焦利润转正，焦炭首轮提涨落地，钢厂对焦炭库存去化，炼焦煤现货价格坚挺 [11] 行业要闻 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节，扩大内需等 [12] - 2025年9月全国工业生产者出厂价格同比降幅收窄，部分行业价格呈现积极变化 [13] - 2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，1 - 9月共销售174039台，同比增长18.1% [13] - 河北省印发措施支持重点行业环保绩效创A领跑企业，钢铁行业领跑企业可不压减粗钢产量或降低压减比例 [13] - 山西焦煤集团与湖南钢铁集团就深化战略合作举行交流座谈会 [13] - 潞安环能2025年9月原煤产量同比增长6.06%，商品煤销量同比下降4.92% [14] - 中绿电2025年第三季度发电量同比增长86.46%，前三季度累计发电量同比增长95.41% [14] - 东北地区首个煤制天然气项目大唐阜新项目一期工程实现全线贯通 [14] - 同江铁路口岸今年进出口货运量较去年提前46天突破500万吨，前三季度煤炭和铁精矿进口量同比增长 [14] - 中方对美对华造船等行业301调查限制措施进行反制并开展调查 [14] - 必和必拓自2025年第四季度起铁矿石现货交易30%金额改以人民币结算，对2026年长协合同设观察期 [15] - 国际货币基金组织预计今年全球经济增速为3.2%，较7月上调0.2个百分点，2026年增速为3.1% [15] 数据概览 包含主要市场螺纹钢和热卷现货价格、钢材五大品种周产量和钢厂库存、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与1月合约基差等数据图表 [17][18][21][28][32][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板均是弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2601昨日收盘价3083元/吨，跌24元/吨，跌幅0.77%，成交1231858手，持仓1952748手，持仓变动26595手；HC2601昨日收盘价3261元/吨，跌29元/吨，跌幅0.88%，成交557390手，持仓1422524手，持仓变动24873手 [1] - 现货价格方面，螺纹钢上海、杭州、北京、广州等地昨日价格较前日均有下跌，热轧卷板上海、杭州、天津、广州等地昨日价格较前日也均有下跌，唐山钢坯昨日价格2940元/吨，较前日跌10元/吨 [1] - 基差方面，RB2601基差昨日137元/吨，较前日跌10元/吨；HC2601基差昨日59元/吨，较前日跌6元/吨 [1] - 价差方面，RB2601 - RB2605价差为 - 56元/吨，与前日持平；HC2601 - HC2605价差为128元/吨，较前日涨50元/吨；HC2601 - RB2601价差为178元/吨，较前日跌4元/吨；HC2605 - RB2605价差为135元/吨，较前日涨2元/吨；现货卷螺差为3元/吨，较前日跌10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 2025年10月10日，美方宣布针对中方采取稀土等相关物项出口管制，将加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制 [1][3] - 2025年8月，我国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%，出口均价698.0美元/吨，较上月基本持平；1 - 8月，累计出口钢材7749.0万吨，同比增长9.8%，出口均价699.1美元/吨，同比下跌10.1%。8月，进口钢材50.0万吨，环比增长10.4%，进口均价1653.0美元/吨，环比下跌8.4%；1 - 8月，累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1%，进口均价1697.7美元/吨，同比上涨1.5% [3] - 10月8日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹 - 3.62万吨，热卷 - 1.4万吨，五大品种合计 - 3.76万吨；总库存方面，螺纹 + 23.96万吨，热卷 + 29.92万吨，五大品种合计 + 69.23万吨；表需方面，螺纹 - 95.06万吨，热卷 - 33.64万吨，五大品种合计 - 169.37万吨 [3] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

9月线材价格表现 - 9月线材现货价格小幅下行 江浙沪地区HPB300高线均价为3357.5元/吨 较月初下跌0.59% [1] 10月上旬市场动态 - 10月11日现货市场报价显示 主流品牌线材在杭州及上海地区价格集中在3400-3410元/吨 [2] - 10月10日线材期货主力合约报收3420.00元/吨 日内涨幅达3.01% 最高触及3435.00元/吨 成交量446手 [2] - 10月9日上期所线材期货仓单为301吨 环比前一交易日减少304吨 [3] 钢铁行业库存状况 - 9月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量为1467万吨 环比上一旬减少62万吨 下降4.1% [3] - 企业钢材库存比年初增加230万吨 增长18.6% 比去年同旬增加39万吨 增长2.7% [3] 机构分析观点 - 行业旺季库存去化速度偏缓 市场对需求改善预期偏弱 节后供需压力偏大 [4] - 钢材成本支撑趋强和政策预期对价格有托底作用 预计钢价将延续承压震荡态势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月钢材市场整体维持弱势震荡，下游需求有望边际改善、库存有望下降，但产量也会上升，表观需求难达市场乐观预期，过高预期面临无法兑现风险 [8][81][92] - 单边策略建议短线交易、逢高做空，套利方面短线可考虑做空10合约的卷螺差 [8][92] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 供应上，因生产利润较好，钢材整体产量近季度震荡，五大品种产量维持在850 - 900万吨/周，螺纹产量维持在220万吨/周，热卷产量近期下降，随消费旺季和阅兵结束，整体产量大概率回升 [8][81] - 需求上，螺纹表观需求环比增加，热卷环比回落，五大品种整体回升，板材表观需求高位回落，虽暑期结束表观需求有望回升，但处于5年低位且与去年同期基本持平，预计需求无大幅同比增幅 [8][81] - 库存上，钢厂库存短暂下降，社库回升，库存从钢厂向下游转移，五大品种总库存回升接近去年同期，目前库存压力不大，消费旺季后库存有望下降，但库存是引发价格负反馈的力量 [8][81] - 前期价格上涨是“反内卷”交易，市场是强预期与弱现实博弈，消费旺季需求预期已提前兑现在8月初价格，9月需求虽改善但与前期高位乐观预期差距大 [8][81] 螺纹热卷期现货市场回顾 - 最近一个月螺纹和热卷整体走低，跌幅在90 - 170不等，螺纹跌幅明显偏大，热卷跌幅偏小 [12] - 螺纹基差扩大，因期货跌幅大于现货跌幅；热卷基差小幅扩大，近期热卷相对螺纹更强势 [15][18][23] - 螺纹近远月价差回落，进入可做多10 - 01合约价差区间；热卷近 - 远月价差基本在零附近波动 [25][27] - 10合约的卷螺差偏高，后市存在较大回调可能，其他合约卷螺差正常 [28][30] - 不同地域和不同品种之间的价差整体有所分化，下游利润或回归下跌环境 [32][34] - 螺矿比处于低位未来可能走高，有做多机会；螺焦比大幅回落，后市仍有回落空间，短线螺纹/焦炭存在反弹可能 [38] 钢材的供需分析 - 供应端，7月产量下降因暑期下游消费淡季钢厂主动压减，粗钢产量逐渐回升至同期高位，重点钢企与预估全国钢企粗钢日均产量背离，钢材周度超产量环比小幅增加，螺纹和热卷产量增加，独立电弧炉产量和开工率、产能利用率维持高位，阅兵后限产结束预计产量恢复加快，铁水产量持平且偏高，预计阅兵后还会增加 [41][43][49] - 需求端，建材表观需求环比改善，中厚板需求从高位回落，螺纹和热卷表观需求改善但总需求仍处五年低位，7月钢材出口环比回升、钢坯出口量环比大幅增加，主要受钢坯出口高增速带动，贸易战未影响钢材及钢坯出口 [55][57][58] - 利润方面，钢材生产毛利下降，主要因近期双焦现货价格涨幅大于螺纹涨幅，各地区短流程钢厂利润在短暂修复后回落 [62][68] - 库存方面，主要品种钢厂库存环比下降，社会库存持续增加，热卷社会库存回升快，螺纹及五大品种总库存快速回升，钢厂库存整体回落，显示钢厂不看好未来价格将库存转移至下游，主要品种总库存环比回升且接近去年同期 [70][73][75] 行情展望与投资机会研判 - 兰格钢铁PMI指数显示短期有压力，价格高点先于PMI指数高点，该指数反映行业需求与社会库存走势接近，每年8 - 9月处于顶峰后下行，目前连续两个月为49.8、连续四个月处于荣枯线下方 [82][84] - 螺纹季节性表现为“淡季不淡、旺季不旺”，5、8、9月下跌概率大，12、1、7月上涨概率大 [89]

钢材市场整体表现 - 钢材市场各品种、各区域价格走势差异显著，呈现"清明上河图"般的多样化景象 [1] - 螺纹钢、热轧板卷和中厚板三大主力品种市场表现分化明显 [1] 中厚板市场 - 中厚板价格整体平稳，大部分地区价格未变动，反映供需平衡状态 [4] - 杭州、武汉中厚板价格小幅下跌10元/吨，因规格竞争加剧和替代产品冲击 [4] - 济南中厚板价格坚挺，处于全国偏高水平，主要由于当地高炉检修导致供应减少 [4] 热轧板卷市场 - 重庆热卷价格单日涨幅高达40元/吨，领跑全国，主要由于西南区域资源紧张 [5] - 广州、郑州、武汉热卷价格小幅下跌10元/吨，因库存累积或终端压价 [5] - 北京、邯郸、上海热卷价格象征性上涨10元左右，市场观望情绪浓厚 [5] 螺纹钢市场 - 螺纹钢市场呈现南北差异，北京、上海、重庆、杭州、邯郸、武汉等地价格普遍上涨 [5] - 邯郸螺纹钢价格飙升40元/吨，因钢厂限产力度较大 [5] - 上海螺纹钢上涨受期货市场影响，属于跟风行为 [5] - 广州、济南螺纹钢价格小幅下跌，因低价资源冲击 [5] - 西安、郑州螺纹钢价格保持稳定，处于观望状态 [5] 市场信号解读 - 资源紧缺是价格上涨的加速器，如重庆热卷价格飙升 [5] - 期货走强是现货价格的助推器，如上海螺纹钢上涨 [6] - 低价冲击是价格下跌的导火索，如济南、广州螺纹钢价格下跌 [8] - 中厚板价格坚挺，整体波动幅度小，预示下游需求端未明显变化 [8] 操作建议 - 钢贸商操作空间有限，需抓住供给紧张的市场机遇（如重庆）才能获得可观利润 [9] - 终端采购方应按需采购，不宜盲目追涨或期待大幅下跌 [9] - 钢材市场瞬息万变，参与者需密切关注动态，审时度势 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡上行，涨幅2.32%，量仓扩大，供需双增基本面无实质改善，但库存低位、原料强势提供成本支撑，预计价格延续高位震荡，关注国内政策[4] - 热轧卷板主力期价走强，涨幅1.98%，量仓扩大，供需两端走弱，基本面再度走弱，库存小幅累库，但矛盾不大，原料强势提振情绪，预计价格维持高位震荡，关注海外风险[4] - 铁矿石主力期价偏弱震荡，跌幅1.11%，量增仓缩，市场情绪趋稳，双焦高价抑制价格高位回落，但供弱需强基本面尚可，短期下行空间受限，预计矿价延续高位震荡，关注矿商发运[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年上半年全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%，其中社保和就业、科技、教育、卫生健康支出同比分别增长9.2%、9.1%、5.9%、4.3%；收入115566亿元，同比下降0.3%，税收收入92915亿元下降1.2%，非税收入22651亿元增长3.7%[6] - 国家发改委持续完善“两新”政策体系和工作机制，国务院明确到2027年工作目标任务，发改委牵头印发相关政策，建立部际联席会议制度[7] - FMG2025年二季度铁矿石产量5440万吨，环比涨14%，同比增7%，财年产量2.01亿吨，同比增6%；发运量5520万吨，环比涨20%，同比增3%，财年发运量1.98亿吨，同比增4%；2026财年发运目标指导量1.95 - 2.05亿吨[8] 现货市场 - 展示了螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货报价及主要品种价差，以及61.5% PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、普氏指数等数据及变化[9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3356，涨2.32%，成交量2878137，持仓量1998652；热轧卷板收盘价3507，涨1.98%，成交量995111，持仓量1554563；铁矿石收盘价802.5，跌1.11%，成交量533058，持仓量528991[11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化、库存总量等）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉库存等）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）等图表[13][18][27] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升，周产量环比增2.90万吨，周度表需环比增10.41万吨，但需求向好持续性不强，库存低位，原料提供成本支撑，预计价格延续高位运行，关注政策[35] - 热轧卷板供需两端走弱，周产量环比降3.65万吨，周度表需环比降8.55万吨，库存小幅累库，矛盾不大，原料提振情绪，预计价格维持高位震荡，关注海外风险[36] - 铁矿石供需格局变化，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微降，港口到货回落，海外矿商发运回升，双焦高价抑制价格，预计矿价延续高位震荡，关注矿商发运[37]

国内钢材价格指数表现 - 6月23日—27日当周中国钢材价格指数(CSPI)为89.51点，周环比下降0.65%，同比下降13.06% [1] - 长材价格指数周环比下降0.79%，板材价格指数周环比下降0.55%，长材降幅大于板材 [1] - 与上月末相比，长材价格指数下降1.12%，板材价格指数下降1.60% [1] - 与去年底相比，长材价格指数下降8.93%，板材价格指数下降8.15% [1] 分地区钢材价格表现 - 全国六大地区钢材价格指数周环比均下降，西南地区降幅最大(0.87%)，华北和东北地区降幅最小(均为0.55%) [2] - 中南地区钢材价格指数最高(91.24点)，东北地区最低(88.28点) [2] - 同比降幅最大的是西北地区(13.94%)，最小的是西南地区(12.19%) [2] 钢材品种价格变化 - 八大钢材品种价格均较上月末下降，冷轧薄板降幅最大(2.49%)，角钢降幅最小(0.88%) [3] - 热轧卷板价格下降1.51%，螺纹钢价格下降1.01%，镀锌板价格下降1.20% [3] - 无缝管价格下降0.89%，中厚板价格下降1.16% [3] 原材料成本变化 - 5月进口铁矿石均价环比下降1.90%，同比下降9.04% [4] - 当周国内铁精粉价格同比下降10.60%，炼焦煤价格同比下降38.08% [4] - 焦炭价格环比下降10.64%，同比下降40.79% [4] - 废钢价格环比下降0.64%，同比下降15.17% [4] 国际市场表现 - 6月CRU国际钢材价格指数环比下降3.6%，同比下降4.8% [5] - 国际板材价格指数环比下降5.2%，长材价格指数环比下降0.7% [5] - 北美地区钢材价格指数环比下降4.0%，亚洲地区环比下降2.5% [5] - 亚洲地区钢材价格指数同比降幅最大(14.4%)，北美地区同比上涨4.1% [5] 市场供需情况 - 中国钢材价格指数跌破90点，受南方雨季和北方高温影响需求减弱 [6] - 钢产量略有增加，主要原燃料价格环比下降 [6] - 受淡季影响，短期钢材价格预计弱势震荡运行 [6]

钢材市场展望 - 下半年钢材内需依赖政策 预计钢价先抑后扬 [1] - 地产用钢下行 城市更新仅能部分弥补需求减量 房建用钢周期性下行 [1] - 基建用钢环比或好转 但缺乏想象空间 [1] - 制造业部分板块走弱 需"两新"政策支撑 [1] - 直接出口维持高位 但对钢价驱动有限 [1] - 供给端产量预计窄幅波动 粗钢压减仍有扰动 [1] 铁矿石供需 - 2025年全球铁矿石发运量预计增加1370万吨 [1] - 全年外矿到港量同比减1500-2000万吨 [1] - 乐观假设下 三季度平均铁水239万吨/天 四季度季节性下降至228万吨/天 [1] - 悲观假设下 四季度粗钢压减1000-2000万吨 累库压力明显增加 [1] 焦炭市场 - 短期铁水刚需支撑仍存 中长期成材终端需求承压 [1] - 焦炭仍有提降空间 盘面有下行压力 [1] - 需关注钢厂生产节奏和炼焦成本 [1] 焦煤市场 - 煤矿利润尚可 供应压力仍存 [1] - 短期铁水刚需支撑 长期国内钢材终端需求承压 [1] - 进口高位持稳 盘面价格有下行压力 [1] - 需关注煤矿安监等因素 [1] 硅锰市场 - 成本拖累持续 控产难以持续 [1] - 终端用钢需求淡季深入 供需缺口将回补 去库难度增加 [1] - 下半年旺季去库或好转 价格中枢或下移 [1] - 需关注主产区控产动向 [1] 硅铁市场 - 钢材产量下滑导致库存消化难度加大 [1] - 旺季去库进程有望加速 估值有修复空间但反弹高度有限 [1] - 需关注厂家端控产情况 [1]

钢材价格走势分析 - 4月以来钢价持续低位运行，在供强需弱格局下以低位震荡为主 [1] - 中美关税战缓和后钢材回归基本面逻辑，但供需矛盾仍是主导因素 [1] 房地产市场对钢材需求影响 - 1-3月全国房地产开发投资1.99万亿元同比下降9.9%，住宅投资1.51万亿元降9.0% [2] - 房屋新开工面积1.3亿平方米降24.4%，住宅新开工9492万平方米降23.9% [2] - 商品房销售面积2.19亿平方米降3.0%，销售额2.08万亿元降2.1%，降幅较1-2月收窄 [3] - 3月末商品房待售面积7.87亿平方米，较2月末减少1227万平方米 [3] - 房地产行业复苏更多体现在销售端，新开工和施工环节仍对钢价形成压力 [3] 钢材进出口情况 - 3月钢材出口1045.6万吨，1-3月累计出口2742.9万吨同比增长6.3% [4] - 3月钢材进口50.1万吨，1-3月累计进口155.0万吨同比下降11.3% [4] - 中国热轧卷板出口报价较印度、土耳其低约100美元/吨 [4] - 2024年对美钢材出口仅89万吨占总量0.8%，但美国关税政策将间接影响出口 [4] 钢铁生产与供应 - 3月粗钢产量9284.1万吨同比增长4.6%，1-3月累计25933.2万吨增0.6% [5] - 4月21-25日全国247家钢厂高炉开工率84.33%，日均铁水产量244.35万吨 [5] - 钢厂盈利面57.58%环比扩大2.60个百分点，同比扩大6.93个百分点 [5] - 新疆部分钢厂宣布粗钢日产量减少10%，但对全国影响有限 [5] - 3月钢筋产量1861.1万吨增5.6%，中厚宽钢带产量2019.7万吨增8.5% [7] 政策与行业规划 - 2025年将持续实施粗钢产量调控政策，推动钢铁产业减量重组 [6] - 更大范围的产量调控可能在下半年实施 [6] 细分品种动态 - 1-3月钢筋累计产量4810.7万吨降2.9%，中厚宽钢带5736.3万吨增8.8% [7] - 4月24日当周螺纹钢产量229.11万吨同比增7.06万吨，热轧卷板317.50万吨增1.90万吨 [7]