| | | | | 燃料油早报 | | 研究中心能化团队 2025/05/22 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 燃 料 油 | | | | | | | | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/05/15 | 399.03 | 442.66 | -0.90 | 598.55 | -155.89 | 18.05 | 43.63 | | 2025/05/16 | 402.97 | 447.36 | -1.01 | 595.17 | -147.81 | 16.77 | 44.39 | | 2025/05/19 | 407.04 | 446.85 | -0.62 | 593.82 | -146.97 | 16.37 | 39.81 | | ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡；低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [3] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性；富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [3] - 近期低硫走强，需关注后续供应增量兑现以及Dangote炼厂低硫出口量变化 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期；今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续需关注发电需求采买需求以及中期高硫裂解回落机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年5月14 - 20日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从406.15变为407.23，变化0.19；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从451.49变为446.09，变化 - 0.76；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 1.58变为 - 0.27，变化0.35；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从606.04变为588.04，变化 - 5.78；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 154.55变为 - 141.95，变化5.02；LGO - Brent M1从17.57变为15.90，变化 - 0.47；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从45.34变为38.86，变化 - 0.95 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年5月14 - 20日，新加坡380cst M1从433.27变为431.93，变化3.15；新加坡180cst M1从442.48变为438.43，变化2.33；新加坡VLSFO M1从498.06变为485.73，变化 - 1.48；新加坡GO M1从81.58变为79.88，变化0.05；新加坡380cst - Brent M1从2.53变为3.21，变化 - 0.06；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 105.63变为 - 105.38，变化 - 1.85 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月14 - 20日，新加坡FOB 380cst从432.78变为434.71，变化3.65；FOB VLSFO从511.73变为498.93，变化 - 0.45；380基差从 - 1.45变为 - 0.25，变化0.20；高硫内外价差从7.9变为9.6，变化 - 0.1；低硫内外价差从17.0变为12.2，变化 - 2.3 [2] 国内FU数据 - 2025年5月14 - 20日，FU 01从2755变为2722，变化17；FU 05从2697变为2662，变化13；FU 09从2893变为2874，变化27；FU 01 - 05从58变为60，变化4；FU 05 - 09从 - 196变为 - 212，变化 - 14；FU 09 - 01从138变为152，变化10 [2] 国内LU数据 - 2025年5月14 - 20日，LU 01从3451变为3390，变化12；LU 05从3401变为3314，变化1；LU 09从3521变为3445，变化8；LU 01 - 05从50变为76，变化11；LU 05 - 09从 - 120变为 - 131，变化 - 7；LU 09 - 01从70变为55，变化 - 4 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡；低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [4] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性；富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [4] - 近期低硫走强，关注后续供应增量兑现，关注Dangote炼厂低硫出口量变化 [5] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解回落机会 [5] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 |品种|2025/05/13|2025/05/14|2025/05/15|2025/05/16|2025/05/19|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|408.43|406.15|399.03|402.97|407.04|4.07| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|452.25|451.49|442.66|447.36|446.85|-0.51| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-1.39|-1.58|-0.90|-1.01|-0.62|0.39| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|602.56|606.04|598.55|595.17|593.82|-1.35| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-150.31|-154.55|-155.89|-147.81|-146.97|0.84| |LGO - Brent M1|16.66|17.57|18.05|16.77|16.37|-0.40| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|43.82|45.34|43.63|44.39|39.81|-4.58|[2] 新加坡燃料油掉期数据 |品种|2025/05/13|2025/05/14|2025/05/15|2025/05/16|2025/05/19| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|427.25|433.27|424.56|428.16|428.78| |新加坡180cst M1|437.53|442.48|433.13|436.13|436.10| |新加坡VLSFO M1|485.06|498.06|486.28|486.45|487.21| |新加坡Gasoil M1|79.84|81.58|79.90|79.79|79.83| |新加坡380cst - Brent M1|2.93|2.53|3.23|3.71|3.27| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-105.76|-105.63|-104.98|-104.00|-103.53|[2] 新加坡燃料油现货数据 |品种|2025/05/13|2025/05/14|2025/05/15|2025/05/16|2025/05/19|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|428.64|432.78|425.82|432.24|431.06|-1.18| |FOB VLSFO|495.51|511.73|502.70|499.95|499.38|-0.57| |380基差|1.00|-1.45|-0.45|0.25|-0.45|-0.70| |高硫内外价差|8.2|7.9|9.8|8.6|9.7|1.1| |低硫内外价差|16.3|17.0|17.5|14.7|14.5|-0.2|[3] 国内FU数据 |品种|2025/05/13|2025/05/14|2025/05/15|2025/05/16|2025/05/19|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2709|2755|2686|2685|2705|20| |FU 05|2665|2697|2644|2639|2649|10| |FU 09|2839|2893|2818|2824|2847|23| |FU 01 - 05|44|58|42|46|56|10| |FU 05 - 09|-174|-196|-174|-185|-198|-13| |FU 09 - 01|130|138|132|139|142|3|[3] 国内LU数据 |品种|2025/05/13|2025/05/14|2025/05/15|2025/05/16|2025/05/19|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3375|3451|3377|3367|3378|11| |LU 05|3260|3401|3320|3313|3313|0| |LU 09|3436|3521|3456|3438|3437|-1| |LU 01 - 05|115|50|57|54|65|11| |LU 05 - 09|-176|-120|-136|-125|-124|1| |LU 09 - 01|61|70|79|71|59|-12|[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [3] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [3] - 近期低硫走强，关注后续供应增量兑现，关注Dangote炼厂低硫出口量变化 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解回落机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年5月12 - 16日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从402.21变为402.97，变化3.94；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从442.91变为447.36，变化4.70；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 1.29变为 - 1.01，变化 - 0.11等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年5月12 - 16日，新加坡380cst M1从424.78变为428.16，变化3.60；新加坡180cst M1从436.03变为436.13，变化3.00；新加坡VLSFO M1从482.87变为486.45，变化0.17等 [1][8] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月12 - 16日，FOB 380cst从无数据变为432.24，变化6.42；FOB VLSFO从无数据变为499.95，变化 - 2.75；380基差从无数据变为0.25，变化0.70等 [2] 国内FU数据 - 2025年5月12 - 16日，FU 01从2699变为2685，变化 - 1；FU 05从2659变为2639，变化 - 5；FU 09从2832变为2824，变化6等 [2] 国内LU数据 - 2025年5月12 - 16日，LU 01从3355变为3367，变化 - 10；LU 05从3263变为3313，变化 - 7；LU 09从3431变为3438，变化 - 18等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近端强势运行，基差震荡；低硫裂解继续走强，月差走强，基差震荡 [6] - 本周新加坡陆上大幅去库，ARA小幅去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓大幅累库，整体累库，中东浮仓去库，沙特出口大幅增加；富查伊拉浮仓累库，欧洲浮仓累库 [6] - 近期低硫边际走强，关注后续供应增量兑现；高硫高位震荡，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响同比预期偏弱，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解空配机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年5月8 - 14日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从385.77变为406.15，变化-2.28；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从431.14变为451.49，变化-0.76；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 1.51变为 - 1.58，变化 - 0.19等 [4] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年5月8 - 14日，新加坡380cst M1价格从402.45变为433.27；新加坡180cst M1价格从412.95变为442.48；新加坡VLSFO M1价格从467.39变为498.06 [4] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年5月8 - 14日，新加坡FOB 380cst价格从402.67变为432.78，变化4.14；FOB VLSFO价格从481.67变为511.73，变化16.22；380基差从 - 1.30变为 - 1.45，变化 - 2.45 [5] 国内FU合约价格 - 2025年5月8 - 14日，FU 01从2584变为2755，变化46；FU 05从2566变为2697，变化32；FU 09从2707变为2893，变化54 [5] 国内LU合约价格 - 2025年5月8 - 14日，LU 01从3237变为3451，变化76；LU 05从3219变为3401，变化141；LU 09从3298变为3521，变化85 [6]

| | | | 燃料油早报 | | --- | 研究中心能化团队 2025/05/12 | 燃 料 油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 鹿特丹3.5% HSF | 鹿特丹0.5% VLS | 鹿特丹HSFO-Br | 鹿特丹10ppm G | 鹿特丹VLSFO-G | LGO-Brent M1 | 鹿特丹VLSFO-H | | | O掉期 M1 | FO掉期 M1 | ent M1 | asoil掉期 M1 | O M1 | | SFO M1 | | 2025/04/30 | 394.65 | 422.85 | -0.52 | 580.80 | -157.95 | 18.60 | 28.20 | | 2025/05/06 | 380.62 | 426.34 | -2.19 | 571.31 | -144.97 | 16.94 | 45.72 | | 2025/05/07 | 376.49 | 422.72 | -1.76 | 558.93 | -136.21 | 16.36 | 46.23 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近月月差小幅走弱，380基差走强；低硫裂解震荡走强，月差震荡，基差小幅走强 [4] - 新加坡陆上库存继续累库，ARA累库，美国渣油去库；新加坡浮仓整体去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓去库；中东浮仓累库，高硫浮仓小幅增加；富查伊拉高硫浮仓大幅增加；欧洲浮仓震荡，高硫浮仓小幅去化；美国浮仓去库去化 [4][5] - 近期高低硫基本面有所分化，国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，近期高硫标品非标分化持续 [5] - 近期高低硫价差可逢低做扩，但旺季前高硫裂解未见趋势下行空间，关注发电采买需求兑现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年4月23 - 29日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从400.30变为400.14，变化-3.74；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从429.01变为429.70，变化-5.23；鹿特丹HSFO - Brent M1从-1.61变为-0.68，变化0.09等 [2] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年4月23 - 29日，新加坡380cst M1价格从433.86变为415.75，变化-5.99；新加坡180cst M1价格从448.92变为427.94，变化-6.68；新加坡VLSFO M1价格从483.16变为474.31，变化-8.88等 [2] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年4月23 - 29日，新加坡FOB 380cst价格从437.75变为416.66，变化-7.03；FOB VLSFO价格从488.40变为479.06，变化-10.25；380基差从3.00变为1.70，变化-0.05等 [3] 国内FU合约价格 - 2025年4月23 - 29日，FU 01从2791变为2684，变化-58；FU 05从3158变为3010，变化-57；FU 09从2927变为2818，变化-62等 [3] 国内LU合约价格 - 2025年4月23 - 29日，LU 01从3409变为3321，变化-74；LU 05从3520变为3732，变化-68；LU 09从3446变为3361，变化-75等 [4]