报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周高硫裂解震荡380近端强势运行月差再度走强基差震荡 低硫裂解震荡月差近端下行基差震荡 [5] - 本周新加坡陆上大幅累库 ARA港口小幅累库 美国渣油去库 近期低硫估值兑现 供应恢复后裂解、月间有修复空间 [5] - 高硫裂解强势运行 利润高于历史同期 今年国内受消费税抵扣、关税调整影响 燃料油炼厂进料需求回落明显 船燃方面全球高硫船燃1 - 3月同比+2% 新加坡基本持平 总船燃同比偏弱 后续关注关税对全球贸易活动影响 [6] - 近期沙特净进口回升 埃及采买持续 高硫近端强势 关注中长期高硫裂解回落机会 [6] 关键数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 | 品种 | 2025/05/20 | 2025/05/21 | 2025/05/22 | 2025/05/23 | 2025/05/26 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 鹿特丹3.5% HSFO掉期M1 | 407.23 | 409.58 | 403.67 | 405.64 | 401.31 | -4.33 | | 鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1 | 446.09 | 447.99 | 444.44 | 449.27 | 447.03 | -2.24 | | 鹿特丹HSFO - Brent M1 | -0.27 | -0.02 | -0.04 | -0.44 | -0.94 | -0.50 | | 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1 | 588.04 | 589.31 | 583.79 | 588.32 | 585.92 | -2.40 | | 鹿特丹VLSFO - GO M1 | -141.95 | -141.32 | -139.35 | -139.05 | -138.89 | 0.16 | | LGO - Brent M1 | 15.90 | 16.50 | 16.30 | 16.50 | 16.20 | -0.30 | | 鹿特丹VLSFO - HSFO M1 | 38.86 | 38.41 | 40.77 | 43.63 | 45.72 | 2.09 | [3] 新加坡燃料油掉期数据 | 品种 | 2025/05/20 | 2025/05/21 | 2025/05/22 | 2025/05/23 | 2025/05/26 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新加坡380cst M1 | 431.93 | 441.46 | 428.49 | 426.54 | 424.98 | -1.56 | | 新加坡180cst M1 | 438.43 | 447.56 | 434.99 | 432.91 | 431.23 | -1.68 | | 新加坡VLSFO M1 | 485.73 | 489.98 | 482.50 | 479.50 | 484.07 | 4.57 | | 新加坡GO M1 | 79.88 | 80.60 | 78.60 | 78.23 | 79.00 | 0.77 | | 新加坡380cst - Brent M1 | 3.21 | 3.91 | 3.69 | 3.74 | 2.50 | -1.24 | | 新加坡VLSFO - GO M1 | -105.38 | -106.46 | -99.14 | -99.40 | -100.53 | -1.13 | [3] 新加坡燃料油现货数据 | 品种 | 2025/05/20 | 2025/05/21 | 2025/05/22 | 2025/05/23 | 2025/05/26 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FOB 380cst | 434.71 | 443.64 | 429.70 | 428.80 | 430.07 | 1.27 | | FOB VLSFO | 498.93 | 502.27 | 493.36 | 490.04 | 493.11 | 3.07 | | 380基差 | -0.25 | 0.30 | -0.18 | 1.50 | 7.15 | 5.65 | | 高硫内外价差 | 9.6 | 11.1 | 10.2 | 9.4 | 8.8 | -0.6 | | 低硫内外价差 | 12.2 | 14.7 | 13.5 | 14.3 | 13.1 | -1.2 | [4] 国内FU数据 | 品种 | 2025/05/20 | 2025/05/21 | 2025/05/22 | 2025/05/23 | 2025/05/26 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU 01 | 2722 | 2748 | 2695 | 2692 | 2681 | -11 | | FU 05 | 2662 | 2669 | 2634 | 2638 | 2627 | -11 | | FU 09 | 2874 | 2910 | 2841 | 2833 | 2836 | 3 | | FU 01 - 05 | 60 | 79 | 61 | 54 | 54 | 0 | | FU 05 - 09 | -212 | -241 | -207 | -195 | -209 | -14 | | FU 09 - 01 | 152 | 162 | 146 | 141 | 155 | 14 | [4] 国内LU数据 | 品种 | 2025/05/20 | 2025/05/21 | 2025/05/22 | 2025/05/23 | 2025/05/26 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LU 01 | 3390 | 3393 | 3350 | 3358 | 3360 | 2 | | LU 05 | 3314 | 3307 | 3330 | 3291 | 3285 | -6 | | LU 09 | 3445 | 3456 | 3412 | 3405 | 3431 | 26 | | LU 01 - 05 | 76 | 86 | 20 | 67 | 75 | 8 | | LU 05 - 09 | -131 | -149 | -82 | -114 | -146 | -32 | | LU 09 - 01 | 55 | 63 | 62 | 47 | 71 | 24 | [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡；低硫裂解震荡，月差近端下行，基差震荡 [3] - 本周新加坡陆上大幅累库，ARA港口小幅累库，美国渣油去库 [3] - 近期低硫估值兑现，供应恢复后裂解、月间有修复空间；高硫裂解强势运行，利润高于历史同期 [3][4] - 今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃方面全球高硫船燃1 - 3月同比+2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱，后续关注关税对全球贸易活动影响 [4] - 近期沙特净进口回升，埃及采买持续，高硫近端强势，关注中长期高硫裂解回落机会 [4] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 | 类型 | 2025/05/19 | 2025/05/20 | 2025/05/21 | 2025/05/22 | 2025/05/23 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1 | 407.04 | 407.23 | 409.58 | 403.67 | 405.64 | 1.97 | | 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1 | 446.85 | 446.09 | 447.99 | 444.44 | 449.27 | 4.83 | | 鹿特丹HSFO - Brent M1 | -0.62 | -0.27 | -0.02 | -0.04 | -0.44 | -0.40 | | 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1 | 593.82 | 588.04 | 589.31 | 583.79 | 588.32 | 4.53 | | 鹿特丹VLSFO - GO M1 | -146.97 | -141.95 | -141.32 | -139.35 | -139.05 | 0.30 | | LGO - Brent M1 | 16.37 | 15.90 | 16.50 | 16.30 | 16.50 | 0.20 | | 鹿特丹VLSFO - HSFO M1 | 39.81 | 38.86 | 38.41 | 40.77 | 43.63 | 2.86 | [1] 新加坡燃料油掉期数据 | 类型 | 2025/05/19 | 2025/05/20 | 2025/05/21 | 2025/05/22 | 2025/05/23 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新加坡380cst M1 | 428.78 | 431.93 | 441.46 | 428.49 | 426.54 | -1.95 | | 新加坡180cst M1 | 436.10 | 438.43 | 447.56 | 434.99 | 432.91 | -2.08 | | 新加坡VLSFO M1 | 487.21 | 485.73 | 489.98 | 482.50 | 479.50 | -3.00 | | 新加坡GO M1 | 79.83 | 79.88 | 80.60 | 78.60 | 78.23 | -0.37 | | 新加坡380cst - Brent M1 | 3.27 | 3.21 | 3.91 | 3.69 | 3.74 | 0.05 | | 新加坡VLSFO - GO M1 | -103.53 | -105.38 | -106.46 | -99.14 | -99.40 | -0.26 | [1][9] 新加坡燃料油现货数据 | 类型 | 2025/05/19 | 2025/05/20 | 2025/05/21 | 2025/05/22 | 2025/05/23 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FOB 380cst | 431.06 | 434.71 | 443.64 | 429.70 | 428.80 | -0.90 | | FOB VLSFO | 499.38 | 498.93 | 502.27 | 493.36 | 490.04 | -3.32 | | 380基差 | -0.45 | -0.25 | 0.30 | -0.18 | 1.50 | 1.68 | | 高硫内外价差 | 9.7 | 9.6 | 11.1 | 10.2 | 9.4 | -0.8 | | 低硫内外价差 | 14.5 | 12.2 | 14.7 | 13.5 | 14.3 | 0.8 | [2] 国内FU数据 | 类型 | 2025/05/19 | 2025/05/20 | 2025/05/21 | 2025/05/22 | 2025/05/23 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU 01 | 2705 | 2722 | 2748 | 2695 | 2692 | -3 | | FU 05 | 2649 | 2662 | 2669 | 2634 | 2638 | 4 | | FU 09 | 2847 | 2874 | 2910 | 2841 | 2833 | -8 | | FU 01 - 05 | 56 | 60 | 79 | 61 | 54 | -7 | | FU 05 - 09 | -198 | -212 | -241 | -207 | -195 | 12 | | FU 09 - 01 | 142 | 152 | 162 | 146 | 141 | -5 | [2] 国内LU数据 | 类型 | 2025/05/19 | 2025/05/20 | 2025/05/21 | 2025/05/22 | 2025/05/23 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LU 01 | 3378 | 3390 | 3393 | 3350 | 3358 | 8 | | LU 05 | 3313 | 3314 | 3307 | 3330 | 3291 | -39 | | LU 09 | 3437 | 3445 | 3456 | 3412 | 3405 | -7 | | LU 01 - 05 | 65 | 76 | 86 | 20 | 67 | 47 | | LU 05 - 09 | -124 | -131 | -149 | -82 | -114 | -32 | | LU 09 - 01 | 59 | 55 | 63 | 62 | 47 | -15 | [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡；低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [1][2] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性；富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [2] - 近期低硫走强，需关注后续供应增量兑现及Dangote炼厂低硫出口量变化 [2] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续需关注发电需求采买需求及中期高硫裂解回落机会 [2] 各地区燃料油数据总结 鹿特丹地区 | 品种 | 5月16日 | 5月19日 | 5月20日 | 5月21日 | 5月22日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1 | 402.97 | 407.04 | 407.23 | 409.58 | 403.67 | -5.91 | | 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1 | 447.36 | 446.85 | 446.09 | 447.99 | 444.44 | -3.55 | | 鹿特丹HSFO - Brent M1 | -1.01 | -0.62 | -0.27 | -0.02 | -0.04 | -0.02 | | 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1 | 595.17 | 593.82 | 588.04 | 589.31 | 583.79 | -5.52 | | 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1 | -147.81 | -146.97 | -141.95 | -141.32 | -139.35 | 1.97 | | LGO - Brent M1 | 16.77 | 16.37 | 15.90 | 16.50 | 16.30 | -0.20 | | 鹿特丹VLSFO - HSFO M1 | 44.39 | 39.81 | 38.86 | 38.41 | 40.77 | 2.36 | [1] 新加坡地区 | 品种 | 5月16日 | 5月19日 | 5月20日 | 5月21日 | 5月22日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新加坡380cst M1 | 428.16 | 428.78 | 431.93 | 441.46 | 428.49 | - | | 新加坡180cst M1 | 436.13 | 436.10 | 438.43 | 447.56 | 434.99 | - | | 新加坡VLSFO M1 | 486.45 | 487.21 | 485.73 | 489.98 | 482.50 | - | | 新加坡GO M1 | 79.79 | 79.83 | 79.88 | 80.60 | 78.60 | - | | 新加坡380cst - Brent M1 | 3.71 | 3.27 | 3.21 | 3.91 | 3.69 | - | | 新加坡VLSFO - Gasoil M1 | -104.00 | -103.53 | -105.38 | -106.46 | -99.14 | - | | FOB 380cst | 432.24 | 431.06 | 434.71 | 443.64 | 429.70 | -13.94 | | FOB VLSFO | 499.95 | 499.38 | 498.93 | 502.27 | 493.36 | -8.91 | | 380基差 | 0.25 | -0.45 | -0.25 | 0.30 | -0.18 | -0.48 | | 高硫内外价差 | 8.6 | 9.7 | 9.6 | 11.1 | 10.2 | -0.9 | | 低硫内外价差 | 14.7 | 14.5 | 12.2 | 14.7 | 13.5 | -1.2 | [1][6] 国内FU | 品种 | 5月16日 | 5月19日 | 5月20日 | 5月21日 | 5月22日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU 01 | 2685 | 2705 | 2722 | 2748 | 2695 | -53 | | FU 05 | 2639 | 2649 | 2662 | 2669 | 2634 | -35 | | FU 09 | 2824 | 2847 | 2874 | 2910 | 2841 | -69 | | FU 01 - 05 | 46 | 56 | 60 | 79 | 61 | -18 | | FU 05 - 09 | -185 | -198 | -212 | -241 | -207 | 34 | | FU 09 - 01 | 139 | 142 | 152 | 162 | 146 | -16 | [1] 国内LU | 品种 | 5月16日 | 5月19日 | 5月20日 | 5月21日 | 5月22日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LU 01 | 3367 | 3378 | 3390 | 3393 | 3350 | -43 | | LU 05 | 3313 | 3313 | 3314 | 3307 | 3330 | 23 | | LU 09 | 3438 | 3437 | 3445 | 3456 | 3412 | -44 | | LU 01 - 05 | 54 | 65 | 76 | 86 | 20 | -66 | | LU 05 - 09 | -125 | -124 | -131 | -149 | -82 | 67 | | LU 09 - 01 | 71 | 59 | 55 | 63 | 62 | -1 | [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡；低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [3] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性；富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [3] - 近期低硫走强，关注后续供应增量兑现，关注Dangote炼厂低硫出口量变化 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解回落机会 [4] 各项目数据变化情况 鹿特丹燃料油掉期数据 - 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从2025/05/15的399.03变为2025/05/21的409.58，变化2.35 [1] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从2025/05/15的442.66变为2025/05/21的447.99，变化1.90 [1] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从2025/05/15的 - 0.90变为2025/05/21的 - 0.02，变化0.25 [1] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从2025/05/15的598.55变为2025/05/21的589.31，变化 - 1.27 [1] - 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从2025/05/15的 - 155.89变为2025/05/21的 - 141.32，变化0.63 [1] - LGO - Brent M1从2025/05/15的18.05变为2025/05/21的16.50，变化 - 0.60 [1] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从2025/05/15的43.63变为2025/05/21的38.41，变化 - 0.45 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 新加坡380cst M1从2025/05/15的424.56变为2025/05/21的441.46，变化9.53 [1] - 新加坡180cst M1从2025/05/15的433.13变为2025/05/21的447.56，变化9.13 [1] - 新加坡VLSFO M1从2025/05/15的486.28变为2025/05/21的489.98，变化4.25 [1] - 新加坡GO M1从2025/05/15的79.90变为2025/05/21的80.60，变化0.72 [1] - 新加坡380cst - Brent M1从2025/05/15的3.23变为2025/05/21的3.91，变化0.70 [1] - 新加坡VLSFO - Gasoil M1从2025/05/15的 - 104.98变为2025/05/21的 - 106.46，变化 - 1.08 [1] 新加坡燃料油现货数据 - FOB 380cst从2025/05/15的425.82变为2025/05/21的443.64，变化8.93 [2] - FOB VLSFO从2025/05/15的502.70变为2025/05/21的502.27，变化3.34 [2] - 380基差从2025/05/15的 - 0.45变为2025/05/21的0.30，变化0.55 [2] - 高硫内外价差从2025/05/15的9.8变为2025/05/21的11.1，变化1.5 [2] - 低硫内外价差从2025/05/15的17.5变为2025/05/21的14.7，变化2.5 [2] 国内FU数据 - FU 01从2025/05/15的2686变为2025/05/21的2748，变化26 [2] - FU 05从2025/05/15的2644变为2025/05/21的2669，变化7 [2] - FU 09从2025/05/15的2818变为2025/05/21的2910，变化36 [2] - FU 01 - 05从2025/05/15的42变为2025/05/21的79，变化19 [2] - FU 05 - 09从2025/05/15的 - 174变为2025/05/21的 - 241，变化 - 29 [2] - FU 09 - 01从2025/05/15的132变为2025/05/21的162，变化10 [2] 国内LU数据 - LU 01从2025/05/15的3377变为2025/05/21的3393，变化3 [3] - LU 05从2025/05/15的3320变为2025/05/21的3307，变化 - 7 [3] - LU 09从2025/05/15的3456变为2025/05/21的3456，变化11 [3] - LU 01 - 05从2025/05/15的57变为2025/05/21的86，变化10 [3] - LU 05 - 09从2025/05/15的 - 136变为2025/05/21的 - 149，变化 - 18 [3] - LU 09 - 01从2025/05/15的79变为2025/05/21的63，变化8 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡；低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [3] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性；富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [3] - 近期低硫走强，需关注后续供应增量兑现以及Dangote炼厂低硫出口量变化 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期；今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续需关注发电需求采买需求以及中期高硫裂解回落机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年5月14 - 20日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从406.15变为407.23，变化0.19；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从451.49变为446.09，变化 - 0.76；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 1.58变为 - 0.27，变化0.35；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从606.04变为588.04，变化 - 5.78；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 154.55变为 - 141.95，变化5.02；LGO - Brent M1从17.57变为15.90，变化 - 0.47；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从45.34变为38.86，变化 - 0.95 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年5月14 - 20日，新加坡380cst M1从433.27变为431.93，变化3.15；新加坡180cst M1从442.48变为438.43，变化2.33；新加坡VLSFO M1从498.06变为485.73，变化 - 1.48；新加坡GO M1从81.58变为79.88，变化0.05；新加坡380cst - Brent M1从2.53变为3.21，变化 - 0.06；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 105.63变为 - 105.38，变化 - 1.85 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月14 - 20日，新加坡FOB 380cst从432.78变为434.71，变化3.65；FOB VLSFO从511.73变为498.93，变化 - 0.45；380基差从 - 1.45变为 - 0.25，变化0.20；高硫内外价差从7.9变为9.6，变化 - 0.1；低硫内外价差从17.0变为12.2，变化 - 2.3 [2] 国内FU数据 - 2025年5月14 - 20日，FU 01从2755变为2722，变化17；FU 05从2697变为2662，变化13；FU 09从2893变为2874，变化27；FU 01 - 05从58变为60，变化4；FU 05 - 09从 - 196变为 - 212，变化 - 14；FU 09 - 01从138变为152，变化10 [2] 国内LU数据 - 2025年5月14 - 20日，LU 01从3451变为3390，变化12；LU 05从3401变为3314，变化1；LU 09从3521变为3445，变化8；LU 01 - 05从50变为76，变化11；LU 05 - 09从 - 120变为 - 131，变化 - 7；LU 09 - 01从70变为55，变化 - 4 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡；低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [4] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性；富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [4] - 近期低硫走强，关注后续供应增量兑现，关注Dangote炼厂低硫出口量变化 [5] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解回落机会 [5] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 |品种|2025/05/13|2025/05/14|2025/05/15|2025/05/16|2025/05/19|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|408.43|406.15|399.03|402.97|407.04|4.07| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|452.25|451.49|442.66|447.36|446.85|-0.51| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-1.39|-1.58|-0.90|-1.01|-0.62|0.39| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|602.56|606.04|598.55|595.17|593.82|-1.35| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-150.31|-154.55|-155.89|-147.81|-146.97|0.84| |LGO - Brent M1|16.66|17.57|18.05|16.77|16.37|-0.40| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|43.82|45.34|43.63|44.39|39.81|-4.58|[2] 新加坡燃料油掉期数据 |品种|2025/05/13|2025/05/14|2025/05/15|2025/05/16|2025/05/19| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|427.25|433.27|424.56|428.16|428.78| |新加坡180cst M1|437.53|442.48|433.13|436.13|436.10| |新加坡VLSFO M1|485.06|498.06|486.28|486.45|487.21| |新加坡Gasoil M1|79.84|81.58|79.90|79.79|79.83| |新加坡380cst - Brent M1|2.93|2.53|3.23|3.71|3.27| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-105.76|-105.63|-104.98|-104.00|-103.53|[2] 新加坡燃料油现货数据 |品种|2025/05/13|2025/05/14|2025/05/15|2025/05/16|2025/05/19|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|428.64|432.78|425.82|432.24|431.06|-1.18| |FOB VLSFO|495.51|511.73|502.70|499.95|499.38|-0.57| |380基差|1.00|-1.45|-0.45|0.25|-0.45|-0.70| |高硫内外价差|8.2|7.9|9.8|8.6|9.7|1.1| |低硫内外价差|16.3|17.0|17.5|14.7|14.5|-0.2|[3] 国内FU数据 |品种|2025/05/13|2025/05/14|2025/05/15|2025/05/16|2025/05/19|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2709|2755|2686|2685|2705|20| |FU 05|2665|2697|2644|2639|2649|10| |FU 09|2839|2893|2818|2824|2847|23| |FU 01 - 05|44|58|42|46|56|10| |FU 05 - 09|-174|-196|-174|-185|-198|-13| |FU 09 - 01|130|138|132|139|142|3|[3] 国内LU数据 |品种|2025/05/13|2025/05/14|2025/05/15|2025/05/16|2025/05/19|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3375|3451|3377|3367|3378|11| |LU 05|3260|3401|3320|3313|3313|0| |LU 09|3436|3521|3456|3438|3437|-1| |LU 01 - 05|115|50|57|54|65|11| |LU 05 - 09|-176|-120|-136|-125|-124|1| |LU 09 - 01|61|70|79|71|59|-12|[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解走强，380近端强势运行，月差再度走强，基差震荡低硫裂解高位震荡，月差近端走强，基差继续走强 [3] - 本周新加坡陆上继续去库，ARA港口去库，美国渣油大幅累库新加坡高硫浮仓去库，整体去库，中东浮仓高位震荡，沙特出口同比中性富查伊拉浮仓震荡，欧洲浮仓去库 [3] - 近期低硫走强，关注后续供应增量兑现，关注Dangote炼厂低硫出口量变化 [4] - 高硫裂解强势运行，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响全年预计同比预期偏弱，短期受抢运影响船燃转旺，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解回落机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年5月12 - 16日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从402.21变为402.97，变化3.94；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从442.91变为447.36，变化4.70；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 1.29变为 - 1.01，变化 - 0.11等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年5月12 - 16日，新加坡380cst M1从424.78变为428.16，变化3.60；新加坡180cst M1从436.03变为436.13，变化3.00；新加坡VLSFO M1从482.87变为486.45，变化0.17等 [1][8] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年5月12 - 16日，FOB 380cst从无数据变为432.24，变化6.42；FOB VLSFO从无数据变为499.95，变化 - 2.75；380基差从无数据变为0.25，变化0.70等 [2] 国内FU数据 - 2025年5月12 - 16日，FU 01从2699变为2685，变化 - 1；FU 05从2659变为2639，变化 - 5；FU 09从2832变为2824，变化6等 [2] 国内LU数据 - 2025年5月12 - 16日，LU 01从3355变为3367，变化 - 10；LU 05从3263变为3313，变化 - 7；LU 09从3431变为3438，变化 - 18等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近端强势运行，基差震荡；低硫裂解继续走强，月差走强，基差震荡 [6] - 本周新加坡陆上大幅去库，ARA小幅去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓大幅累库，整体累库，中东浮仓去库，沙特出口大幅增加；富查伊拉浮仓累库，欧洲浮仓累库 [6] - 近期低硫边际走强，关注后续供应增量兑现；高硫高位震荡，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响同比预期偏弱，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解空配机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年5月8 - 14日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从385.77变为406.15，变化-2.28；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从431.14变为451.49，变化-0.76；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 1.51变为 - 1.58，变化 - 0.19等 [4] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年5月8 - 14日，新加坡380cst M1价格从402.45变为433.27；新加坡180cst M1价格从412.95变为442.48；新加坡VLSFO M1价格从467.39变为498.06 [4] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年5月8 - 14日，新加坡FOB 380cst价格从402.67变为432.78，变化4.14；FOB VLSFO价格从481.67变为511.73，变化16.22；380基差从 - 1.30变为 - 1.45，变化 - 2.45 [5] 国内FU合约价格 - 2025年5月8 - 14日，FU 01从2584变为2755，变化46；FU 05从2566变为2697，变化32；FU 09从2707变为2893，变化54 [5] 国内LU合约价格 - 2025年5月8 - 14日，LU 01从3237变为3451，变化76；LU 05从3219变为3401，变化141；LU 09从3298变为3521，变化85 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近端强势运行，基差震荡；低硫裂解继续走强，月差走强，基差震荡 [5] - 本周新加坡陆上大幅去库，ARA小幅去库，美国渣油大幅累库；新加坡高硫浮仓大幅累库，整体累库，中东浮仓去库，沙特出口大幅增加；富查伊拉浮仓累库，欧洲浮仓累库 [5] - 近期低硫边际走强，关注后续供应增量兑现；高硫高位震荡，利润高于历史同期，今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响同比预期偏弱，后续关注发电需求采买需求，关注中期高硫裂解空配机会 [6] 各地区燃料油数据总结 鹿特丹燃料油 |品种|2025/04/30数据|2025/05/09数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|394.65|391.29|-3.36| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|422.85|432.57|9.72| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-0.52|-1.45|-0.93| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|580.80|579.21|-1.59| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-157.95|-146.64|11.31| |LGO - Brent M1|18.60|16.19|-2.41| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|28.20|41.28|13.08| [3] 新加坡燃料油 新加坡燃料油掉期 |品种|2025/04/30数据|2025/05/09数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|408.24|416.29|8.05| |新加坡180cst M1|420.43|427.19|6.76| |新加坡VLSFO M1|462.39|477.19|14.80| |新加坡GO M1|78.33|78.46|0.13| |新加坡380cst - Brent M1|2.15|2.43|0.28| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-117.25|-103.41|13.84| [3] 新加坡燃料油现货 |品种|2025/04/30数据|2025/05/09数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|409.29|412.83|3.54| |FOB VLSFO|465.68|487.63|21.95| |380基差|1.90|0.00|-1.90| |高硫内外价差|10.8|8.7|-2.1| |低硫内外价差|8.5|12.7|4.2| [4] 国内燃料油 国内FU |品种|2025/04/30数据|2025/05/09数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2643|2638|-5| |FU 05|3010|2608|-402| |FU 09|2767|2773|6| |FU 01 - 05|-367|30|397| |FU 05 - 09|243|-165|-408| |FU 09 - 01|124|135|11| [4] 国内LU |品种|2025/04/30数据|2025/05/09数据|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3251|3318|67| |LU 05|3663|3269|-394| |LU 09|3296|3377|81| |LU 01 - 05|-412|49|461| |LU 05 - 09|367|-108|-475| |LU 09 - 01|45|59|14| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，380近月月差小幅走弱，380基差走强；低硫裂解震荡走强，月差震荡，基差小幅走强 [4] - 新加坡陆上库存继续累库，ARA累库，美国渣油去库；新加坡浮仓整体去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓去库；中东浮仓累库，高硫浮仓小幅增加；富查伊拉高硫浮仓大幅增加；欧洲浮仓震荡，高硫浮仓小幅去化；美国浮仓去库去化 [4][5] - 近期高低硫基本面有所分化，国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，近期高硫标品非标分化持续 [5] - 近期高低硫价差可逢低做扩，但旺季前高硫裂解未见趋势下行空间，关注发电采买需求兑现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年4月23 - 29日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从400.30变为400.14，变化-3.74；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从429.01变为429.70，变化-5.23；鹿特丹HSFO - Brent M1从-1.61变为-0.68，变化0.09等 [2] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年4月23 - 29日，新加坡380cst M1价格从433.86变为415.75，变化-5.99；新加坡180cst M1价格从448.92变为427.94，变化-6.68；新加坡VLSFO M1价格从483.16变为474.31，变化-8.88等 [2] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年4月23 - 29日，新加坡FOB 380cst价格从437.75变为416.66，变化-7.03；FOB VLSFO价格从488.40变为479.06，变化-10.25；380基差从3.00变为1.70，变化-0.05等 [3] 国内FU合约价格 - 2025年4月23 - 29日，FU 01从2791变为2684，变化-58；FU 05从3158变为3010，变化-57；FU 09从2927变为2818，变化-62等 [3] 国内LU合约价格 - 2025年4月23 - 29日，LU 01从3409变为3321，变化-74；LU 05从3520变为3732，变化-68；LU 09从3446变为3361，变化-75等 [4]