President Donald Trump is getting high marks for his diplomacy during his Middle East visit, but it’s his wheeling and dealing for Boeing and GE Aerospace that left investors cheering.  Boeing shares tacked on 5.6% this week, while GE added nearly 8% after Qatar Airways announced an order of 210 widebody jets, the largest ever for America’s plane maker, valued at $96 billion, according to the White House. In an expanded deal with Qatar, GE will provide 400 engines to power Boeing’s 777-9 and 787 aircraft.  ...

公司业绩表现 - 2025财年第一季度每股收益(EPS)为10.39美元，超出Zacks共识预期9.10美元，但同比下降6.3% [2] - 净销售额15.29亿美元，同比下降1.4%，低于共识预期15.40亿美元 [2] - 包括服务费和其他收入在内的总销售额为15.47亿美元，同比下降1.7% [2] - 零售总销售额(不包括CDI Contractors)同比下降1.7%至14.68亿美元 [4] - 可比门店销售额(comps)下降1%，其中青少年儿童服装和男士服饰表现强劲，家居家具、鞋类和女士服装表现疲软 [4] 财务指标分析 - 综合毛利率同比下降70个基点至43.9%，零售毛利率为45.5%，同比下降70个基点 [5] - 销售、一般及行政费用(SG&A)占销售额比例为27.6%，同比上升10个基点，但绝对值下降1.2%至4.217亿美元 [6] - 库存同比增长6% [8] - 经营活动提供的净现金流为2.326亿美元 [8] 资本运作与财务状况 - 现金及现金等价物为9.005亿美元，长期债务3.216亿美元，股东权益18.57亿美元 [8] - 第一季度回购27.6万股股票，金额9800万美元，平均每股355.65美元 [9] - 剩余股票回购授权1.75亿美元 [9] - 2025财年资本支出预算1.2亿美元，高于2024财年的1.05亿美元 [9] 业务运营情况 - 截至2025年5月3日，运营272家Dillard's门店，包括28家折扣店，覆盖30个州，并运营在线商店dillards.com [10] 行业比较 - 过去6个月公司股价上涨0.8%，而行业指数下跌17.3% [3] - 推荐零售行业其他股票：Nordstrom(JWN)预计当前财年销售额增长2.2% [13]，Canada Goose(GOOS)预计销售额下降4.9% [14]，Gap(GAP)预计销售额增长1.4% [15]

报告核心观点 - 周四指数低开低走沪指失守3400点，市场赚钱效应一般量能有所回落但仍万亿以上，短期内市场或延续震荡态势，中长期维度坚定看好中国资产重估，建议关注有色金属、公用事业、交通运输、汽车、银行和通信等板块 [1][4][5] 市场表现 - 上证指数收盘3380.82点，跌0.68%；深证成指收盘10186.45点，跌1.62%；沪深300收盘3907.20点，跌0.91%；创业板收盘2043.25点，跌1.92%；科创50收盘1000.97点，跌1.26%；北证50收盘1415.47点，跌0.38% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是美容护理（3.68%）、煤炭（0.42%）、公用事业（0.12%）、农林牧渔（0.11%）、银行（ -0.12%）；后五的是计算机（ -2.97%）、通信（ -2.45%）、电子（ -2.12%）、传媒（ -1.93%）、国防军工（ -1.80%） [3] - 概念板块表现前五的是NMN概念（2.07%）、宠物经济（1.98%）、中韩自贸区（1.96%）、乳业（1.67%）、玉米（1.54%）；后五的是DRG/DIP（ -3.30%）、华为昇腾（ -3.09%）、数字货币（ -3.05%）、华为鲲鹏（ -3.05%）、MLOps概念（ -3.04%） [3] 后市展望 - 市场早盘震荡调整创业板指领跌，午后继续震荡下探尾盘加速下行，三大指数集体收跌，个股板块涨多跌少 [4] - 消息方面，证监会将出台深化科创板和创业板改革政策，推动提升中长期资金入市规模和比例；4月末我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元，4月企业新发放贷款平均利率约3.2%；商务部暂停部分美国实体相关清单措施90天，加强战略矿产出口管控 [4][5] - 市场自4月初回调后有所修复，市场情绪相对稳定，中美贸易争端缓和、政策落地有助于坚定投资者信心、稳住资本市场预期，但上方或有抛压 [5]

中韩自贸区概念板块表现 - 截至5月15日收盘，中韩自贸区概念上涨1.96%，位居概念板块涨幅第4 [1] - 板块内8股上涨，连云港、新华锦、海程邦达涨停，朗姿股份、春雪食品、好当家涨幅居前，分别上涨3.94%、1.59%、1.28% [1] - 跌幅居前的有青岛金王、日照港、中创物流等，分别下跌5.46%、2.15%、2.13% [1] 概念板块涨跌幅排名 - NMN概念、合成生物、宠物经济涨幅居前，分别上涨2.07%、2.05%、1.98% [2] - 华为盘古、DRG/DIP、华为昇腾跌幅居前，分别下跌3.76%、3.30%、3.09% [2] - 中韩自贸区概念涨幅1.96%，排名第4 [2] 资金流动情况 - 中韩自贸区概念板块获主力资金净流出1.65亿元 [2] - 6股获主力资金净流入，海程邦达净流入3315.80万元居首，连云港、好当家、朗姿股份分别净流入2166.38万元、1407.33万元、803.40万元 [2] - 海程邦达、好当家、春雪食品主力资金净流入率居前，分别为36.04%、7.34%、3.32% [3] 个股资金流入榜 - 海程邦达今日涨跌幅9.98%，换手率2.84%，主力资金净流入3315.80万元 [3] - 连云港今日涨跌幅10.08%，换手率8.74%，主力资金净流入2166.38万元 [3] - 好当家今日涨跌幅1.28%，换手率5.56%，主力资金净流入1407.33万元 [3] - 朗姿股份今日涨跌幅3.94%，换手率10.49%，主力资金净流入803.40万元 [3] - 春雪食品今日涨跌幅1.59%，换手率3.65%，主力资金净流入231.57万元 [3] 个股资金流出榜 - 青岛金王今日涨跌幅-5.46%，换手率42.73%，主力资金净流出17227.76万元 [4] - 日照港今日涨跌幅-2.15%，换手率3.60%，主力资金净流出2914.59万元 [4] - 中创物流今日涨跌幅-2.13%，换手率12.22%，主力资金净流出1831.87万元 [4]

Boeing (BA) shares have been in a sweet spot lately. The stock has climbed about 20% so far this year, rebounding strongly from a 32% decline in 2024. Boeing shares have also added 31.6% over the past month, and added 9.6% over the past week (as of May 14, 2025). Its shares have hit a new 52-week high this week.No wonder, Boeing-heavy exchange-traded fund (ETF) iShares U.S. Aerospace & Defense ETF (ITA) hit a 52-week high lately (read: Aerospace & Defense ETFs at a One-Year High: Here's Why).Inside a Diffic ...

转基因概念板块表现 - 截至5月15日收盘，转基因概念上涨1.23%，位居概念板块涨幅第9 [1] - 板块内11股上涨，秋乐种业、神农种业、科前生物涨幅居前，分别上涨6.81%、3.50%、3.46% [1] - 跌幅居前的有托普云农、芭田股份、荃银高科等，分别下跌1.21%、1.05%、0.65% [1] 资金流动情况 - 转基因概念板块获主力资金净流入0.68亿元 [2] - 6股获主力资金净流入，神农种业净流入5681.73万元居首，金城医药、农发种业、隆平高科分别净流入4961.66万元、1539.14万元、366.08万元 [2] - 农发种业、金城医药、神农种业主力资金净流入率居前，分别为11.08%、6.54%、6.00% [3] 个股资金明细 - 万向德农、敦煌种业分别获主力资金净流入353.27万元、90.44万元 [3] - 登海种业、丰乐种业、科前生物主力资金净流出74.03万元、119.63万元、330.20万元 [3][4] - 托普云农、华邦健康、荃银高科、大北农主力资金净流出较大，分别为676.03万元、764.11万元、970.91万元、2324.20万元 [4]

DRG/DIP概念板块表现 - DRG/DIP概念板块5月15日下跌3.30%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内创业慧康下跌6.76%，ST易联众下跌5.59%，嘉和美康下跌5.32% [1][3] - 该板块在当日概念板块跌幅榜中排名第二，仅次于华为盘古概念(-3.76%) [2] 资金流向 - DRG/DIP概念板块当日主力资金净流出4.92亿元 [2] - 板块内19只个股获主力资金净流出，13只个股净流出超千万元 [2] - 东华软件主力资金净流出1.26亿元居首，创业慧康净流出1.11亿元，卫宁健康净流出7460.04万元 [2] - 仅有少数个股获资金净流入，华平股份净流入238.84万元，国科恒泰净流入166.15万元，万达信息净流入121.00万元 [2][3] 个股表现 - 东华软件下跌3.97%，换手率3.42%，主力资金净流出1.26亿元 [2] - 创业慧康下跌6.76%，换手率5.92%，主力资金净流出1.11亿元 [2] - 卫宁健康下跌4.60%，换手率3.32%，主力资金净流出7460.04万元 [2] - 迪安诊断下跌4.40%，换手率4.16%，主力资金净流出2343.26万元 [2] - 嘉和美康下跌5.32%，换手率2.55%，主力资金净流入38.20万元 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告围绕中国医疗器械产业展开，阐述其分类、布局、发展现状，分析出海现状、机遇与挑战，探讨前沿发展动向，通过案例解读和代表市场分析，展现产业全貌与发展前景，指出在政策推动、技术进步和市场需求下，中国医疗器械产业发展良好，出海潜力大但面临挑战[1][3][15][32] 根据相关目录分别进行总结 中国医疗器械产业总述 - 政策推动本土医疗器械准入门槛降低和远程会诊可行性提升，2018 - 2023年生产企业从16,356家增至36,675家，Ⅲ类器械厂商数量2022 - 2023年增358家，同比增15.5% [4][5][13] - 医疗器械分Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类，监管和代表产品不同，东南沿海因政策和地理优势成厂商聚集地，利于国际拓展 [7][9][13] 中国医疗器械产业发展现状 - 产业经历萎缩、回弹和稳定过程，政策革新提升国产器械质量、安全性和创新性，创新型器械研发落地提速，高值耗材配套耗材适配性增强 [16][18][20] - 低值耗材盈利空间有限，集采带来机遇，出海是拓展市场契机，研发投入占营收比均值不足5% [21] - 高值耗材“安全溢价”高，厂商研发投入占比10% - 30%，技术革新可提升国产产品全球竞争力 [23] - 体外诊断试剂原料市场本土崛起，技术向高灵敏度等方向发展，中游设备采购高端技术占比提升，下游部分设备国产化率超50% [24][26] - 医学影像设备市场规模占比高，2018 - 2023年复合增速8.7%，部分设备成熟，中高端成长期，中国保有量低，增长潜力大 [27][31] 中国医疗器械出海现状分析 - 2018 - 2020年出口额年复合增速123.1%，2021 - 2022年下降，2023年降幅缩至39.9%，诊疗设备曾占比高，2023年医疗耗材占比44.9%超诊疗设备 [37] - 亚洲和欧美是出口重点区域，2023年亚洲出口额858.4亿元，“一带一路”俄罗斯出口87.4亿元居首，RECP日本出口163.2亿元排名前列 [40] - 东南沿海出口额居前，京津冀是重点板块，国家扶持推动西北地区产品走向全球 [43] 中国医疗器械行业前沿发展动向 - AI医疗领域美国领先，截至2023年10月批准692款，中国通过政策和技术创新推进本土化，缩小差距，中美获批器械影像领域占比高 [48][49][51] - 医疗器械集采提升诊断可及性，2019 - 2024年补助资金从37.9亿元增至78.5亿元，2024年11月设备意向采购金额增39.8亿元，项目增114项，国产设备拓展海外时机成熟 [55] - DRG/DIP政策助力院端成本控制，加速耗材国产化，微创手术和日间手术提升效率和体验，增加创新器械需求 [61] 中国医疗器械产业出海案例解读 - 华大基因2020年在文莱建“火眼”实验室，2023年获认证并签宫颈癌筛查合作备忘录，COLOTECT 1.0获马来西亚准入资质，推动公共卫生和精准医学发展 [64] 代表市场出海可行性分析 - 美国对高精度器械需求提升，中国企业可多模态拓展，但面临本土化运营、供应链、信息安全和诉讼风险挑战 [67][68] - 马来西亚对平价长寿命器械需求大，中国企业可设子公司、合作进入，但面临本土企业优先竞争、供应链要求高和人才短缺问题 [69][70]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年公司全年营收11.48亿元（+0.20%），归母净利润3.45亿元（+5.12%），扣非归母净利润3.28亿元（+4.69%）；单24Q4营收2.91亿元（-13.47%），归母净利润0.88亿元（-28.86%），扣非归母净利润0.85亿元（-32.14%）；单25Q1营收2.15亿元（-29.70%），归母净利润0.54亿元（-49.93%），扣非归母净利润0.50亿元（-51.63%）；公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.82元（含税） [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为3.9、4.5、5.2亿元（25 - 26年原预测值为4.9、5.9亿元），同比增长13.1%、14.8%和15.7%，EPS分别为0.91、1.05、1.21元，对应PE分别为14、12和11倍；给予公司2025年18倍估值，对应目标价约16元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,148|1,268|1,450|1,670| |同比增速(%)|0.2%|10.4%|14.4%|15.2%| |归母净利润(百万)|345|391|448|519| |同比增速(%)|5.1%|13.1%|14.8%|15.7%| |每股盈利(元)|0.81|0.91|1.05|1.21| |市盈率(倍)|16|14|12|11| |市净率(倍)|2.7|2.4|2.1|1.8| [4] 公司基本数据 - 总股本42,848.57万股，已上市流通股42,848.57万股，总市值55.87亿元，流通市值55.87亿元，资产负债率26.13%，每股净资产4.92元，12个月内最高/最低价20.67/12.46元 [5] 业务情况 - 国际业务持续高增长，2024年国内收入7.76亿元（-5.58%），国际收入3.72亿元（+14.87%），国际收入占比达32.43%（+4.14pct） [8] - IVD业务保持较快增长，2024年收入9.11亿元（+9.96%），其中国内5.62亿元（+4.51%），国际3.50亿元（+20.00%）；IVD试剂收入6.52亿元（+25.73%），IVD设备收入2.60亿元（-16.36%）；高毛利产品IVD试剂收入占比和毛利率提高，带动公司整体毛利率提升，2024年公司毛利率为67.21%（+1.40pct） [8] - 治疗康复业务2024年因高基数等原因承压，收入2.20亿元（-27.68%）；其中临床医疗业务1.15亿元（-40.62%），皮肤医美业务0.82亿元（-12.16%），消费者健康业务0.22亿元（+36.29%） [8] 盈利能力与投入情况 - 2024年公司总体毛利率提高至67.21%（+1.40pct），销售费用率为13.31%（-3.68pct），管理费用率为6.01%（+0.68pct），研发费用率为17.55%（+2.73pct），销售净利率为29.87%（+1.29pct），盈利能力增强且持续加大研发投入 [8] 2025Q1业绩情况 - 2025Q1公司收入承压，一方面因24Q1呼吸道疾病蔓延导致收入基数较高，另一方面随着DRG/DIP支付方式改革、医疗服务价格规范治理要求落地，终端医院试剂销售量减少，叠加糖化血红蛋白检测项目、BNP项目收费标准统一降价，导致试剂价格承压；毛利率下降至64.97%（-5.02pct），预计与试剂收入占比下降有关 [8] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|1,724|2,371|3,033|3,726| |应收账款(百万)|185|149|189|231| |存货(百万)|173|185|208|236| |流动资产合计(百万)|2,183|2,818|3,544|4,311| |固定资产(百万)|439|440|449|449| |资产合计(百万)|2,895|3,517|4,238|5,012| |短期借款(百万)|600|960|1,320|1,680| |应付账款(百万)|106|81|92|105| |负债合计(百万)|846|1,200|1,589|1,977| |归属母公司所有者权益(百万)|2,051|2,321|2,656|3,045| |经营活动现金流(百万)|296|415|427|484| |投资活动现金流(百万)| - 59| - 36| - 42| - 56| |融资活动现金流(百万)|263|268|277|265| |营业总收入(百万)|1,148|1,268|1,450|1,670| |营业成本(百万)|376|405|460|526| |销售费用(百万)|153|177|203|234| |管理费用(百万)|69|76|87|95| |研发费用(百万)|201|209|236|270| |净利润(百万)|343|388|445|515| |归属母公司净利润(百万)|345|391|448|519| |营业收入增长率(%)|0.2%|10.4%|14.4%|15.2%| |归母净利润增长率(%)|5.1%|13.1%|14.8%|15.7%| |毛利率(%)|67.2%|68.0%|68.3%|68.5%| |净利率(%)|29.9%|30.6%|30.7%|30.8%| |ROE(%)|16.8%|16.8%|16.9%|17.0%| |ROIC(%)|13.6%|13.0%|12.2%|11.8%| |资产负债率(%)|29.2%|34.1%|37.5%|39.5%| |流动比率|2.6|2.4|2.2|2.2| |速动比率|2.4|2.2|2.1|2.1| |总资产周转率|0.4|0.4|0.3|0.3| |应收账款周转天数|55|47|42|45| |应付账款周转天数|98|83|68|67| |存货周转天数|151|159|154|152| |每股收益(元)|0.81|0.91|1.05|1.21| |每股经营现金流(元)|0.69|0.97|1.00|1.13| |每股净资产(元)|4.79|5.42|6.20|7.11| |P/E|16|14|12|11| |P/B|3|2|2|2| |EV/EBITDA|17|14|12|11| [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年公司全年营收11.48亿元（+0.20%），归母净利润3.45亿元（+5.12%），扣非归母净利润3.28亿元（+4.69%）；单24Q4营收2.91亿元（-13.47%），归母净利润0.88亿元（-28.86%），扣非归母净利润0.85亿元（-32.14%）；单25Q1营收2.15亿元（-29.70%），归母净利润0.54亿元（-49.93%），扣非归母净利润0.50亿元（-51.63%）；公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.82元（含税） [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为3.9、4.5、5.2亿元（25 - 26年原预测值为4.9、5.9亿元），同比增长13.1%、14.8%和15.7%，EPS分别为0.91、1.05、1.21元，对应PE分别为14、12和11倍；给予公司2025年18倍估值，对应目标价约16元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,148|1,268|1,450|1,670| |同比增速(%)|0.2%|10.4%|14.4%|15.2%| |归母净利润(百万)|345|391|448|519| |同比增速(%)|5.1%|13.1%|14.8%|15.7%| |每股盈利(元)|0.81|0.91|1.05|1.21| |市盈率(倍)|16|14|12|11| |市净率(倍)|2.7|2.4|2.1|1.8| [4] 公司基本数据 - 总股本42,848.57万股，已上市流通股42,848.57万股，总市值55.87亿元，流通市值55.87亿元，资产负债率26.13%，每股净资产4.92元，12个月内最高/最低价20.67/12.46元 [5] 业务情况 - 国际业务持续高增长，2024年国内收入7.76亿元（-5.58%），国际收入3.72亿元（+14.87%），国际收入占比达32.43%（+4.14pct） [8] - IVD业务保持较快增长，2024年收入9.11亿元（+9.96%），其中国内5.62亿元（+4.51%），国际3.50亿元（+20.00%）；IVD试剂收入6.52亿元（+25.73%），IVD设备收入2.60亿元（-16.36%）；高毛利产品IVD试剂收入占比和毛利率提高，带动公司整体毛利率提升，2024年公司毛利率为67.21%（+1.40pct） [8] - 治疗康复业务2024年因高基数等原因承压，收入2.20亿元（-27.68%）；其中临床医疗业务1.15亿元（-40.62%），皮肤医美业务0.82亿元（-12.16%），消费者健康业务0.22亿元（+36.29%） [8] 盈利能力与投入情况 - 2024年公司总体毛利率提高至67.21%（+1.40pct），销售费用率为13.31%（-3.68pct），管理费用率为6.01%（+0.68pct），研发费用率为17.55%（+2.73pct），销售净利率为29.87%（+1.29pct），盈利能力增强且持续加大研发投入 [8] 25Q1业绩情况 - 25Q1公司收入承压，一方面因24Q1呼吸道疾病蔓延导致收入基数较高，另一方面随着DRG/DIP支付方式改革、医疗服务价格规范治理要求落地，终端医院试剂销售量减少，叠加糖化血红蛋白检测项目、BNP项目收费标准统一降价，导致试剂价格承压；25Q1毛利率下降至64.97%（-5.02pct），预计与试剂收入占比下降有关 [8] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|1,724|2,371|3,033|3,726| |应收账款(百万)|185|149|189|231| |存货(百万)|173|185|208|236| |流动资产合计(百万)|2,183|2,818|3,544|4,311| |固定资产(百万)|439|440|449|449| |资产合计(百万)|2,895|3,517|4,238|5,012| |短期借款(百万)|600|960|1,320|1,680| |应付账款(百万)|106|81|92|105| |负债合计(百万)|846|1,200|1,589|1,977| |归属母公司所有者权益(百万)|2,051|2,321|2,656|3,045| |经营活动现金流(百万)|296|415|427|484| |投资活动现金流(百万)| - 59| - 36| - 42| - 56| |融资活动现金流(百万)|263|268|277|265| |营业总收入(百万)|1,148|1,268|1,450|1,670| |营业成本(百万)|376|405|460|526| |销售费用(百万)|153|177|203|234| |管理费用(百万)|69|76|87|95| |研发费用(百万)|201|209|236|270| |净利润(百万)|343|388|445|515| |归属母公司净利润(百万)|345|391|448|519| |营业收入增长率(%)|0.2%|10.4%|14.4%|15.2%| |归母净利润增长率(%)|5.1%|13.1%|14.8%|15.7%| |毛利率(%)|67.2%|68.0%|68.3%|68.5%| |净利率(%)|29.9%|30.6%|30.7%|30.8%| |ROE(%)|16.8%|16.8%|16.9%|17.0%| |ROIC(%)|13.6%|13.0%|12.2%|11.8%| |资产负债率(%)|29.2%|34.1%|37.5%|39.5%| |债务权益比(%)|29.4%|41.6%|49.9%|55.5%| |流动比率|2.6|2.4|2.2|2.2| |速动比率|2.4|2.2|2.1|2.1| |总资产周转率|0.4|0.4|0.3|0.3| |应收账款周转天数|55|47|42|45| |应付账款周转天数|98|83|68|67| |存货周转天数|151|159|154|152| |每股收益(元)|0.81|0.91|1.05|1.21| |每股经营现金流(元)|0.69|0.97|1.00|1.13| |每股净资产(元)|4.79|5.42|6.20|7.11| |P/E|16|14|12|11| |P/B|3|2|2|2| |EV/EBITDA|17|14|12|11| [9]