状态空间模型与Transformer的权衡 - 状态空间模型(SSM)通过固定大小的隐藏状态压缩历史信息，实现流式处理，而Transformer需要缓存所有历史token导致内存线性增长[24] - SSM在字节级建模任务中表现优于Transformer，即使后者使用更多计算资源，表明Transformer存在建模能力局限[53][55][56] - SSM与Transformer结合使用时(比例3:1到10:1)表现更优，类似人类智能通过大脑与外部数据库协同工作[29][30] Transformer的局限性 - Transformer需要数据预处理如tokenization或图像切块，本质上是对其建模缺陷的补偿[35][38][41] - 注意力机制对噪声token处理效率低下，计算量仍随token增加而增长，无法有效过滤冗余信息[69][70] - Transformer的归纳偏置使其过度关注单个token，在低语义密度数据(如字符/DNA序列)上表现较差[62][64][65] 现代循环模型技术演进 - Mamba通过动态转移矩阵、并行扫描算法和内存管理三大技术要素整合，实现与Transformer相当的语言建模性能[13][14][16] - 现代循环模型研究呈现爆发式增长，包括RWKV、xLSTM等变体，共享SISO线性递归和状态扩展核心特征[17][19] - SSM类模型在DNA建模等任务中展现优于Transformer的扩展能力，预示其在处理原生数据方面的优势[60][61] 架构设计哲学 - SSM类似大脑的压缩记忆机制可能促进抽象学习，而Transformer类似数据库的精确召回各有利弊[27][78] - 理想架构应具备处理噪声能力而不增加计算负担，当前模型均未完全解决此问题[71][72] - 扩展定律显示Transformer并非计算效率最优方案，存在改进空间以更好利用FLOP资源[87][88]

文章核心观点 21Shares推出21Shares XDC Network ETP，为投资者提供受监管途径投资XDC Network，该产品在巴黎泛欧交易所和阿姆斯特丹泛欧交易所上市，XDC Network在全球贸易金融和跨境支付领域有重要地位 [1][2][3] 产品信息 - 产品名称为21Shares XDC Network ETP，代码为XDCN，ISIN为CH1464217285，管理费率2.50%，在巴黎泛欧交易所和阿姆斯特丹泛欧交易所上市，分别以欧元和美元计价，完全由标的资产抵押并存放于机构级冷存储中 [2][3] 公司信息 - 21Shares是全球领先的加密货币交易所交易产品发行商，提供市场上最大的加密ETP套件，2018年推出全球首个实物支持的加密ETP，隶属于21.co [4][5] - XDC Network是企业级、与以太坊虚拟机兼容的第1层区块链协议，自2017年以来建立了开发者和企业社区，支持智能合约，交易最终确认时间为2秒，成本和能耗低 [5][6] 行业信息 - XDC Network已成为贸易金融和跨境支付的关键基础设施层，与SWIFT和ISO 20022等金融消息标准集成，获德意志电信、SBI日本和Archax等行业参与者战略支持，弥合传统金融与去中心化网络差距 [2] 各方观点 - 21Shares金融产品开发主管Mandy Chiu称XDC处于区块链创新与现实应用交汇处，公司为投资者提供受监管途径投资关键基础设施 [3] - XDC Network联合创始人Ritesh Kakkad表示该ETP将XDC愿景变为现实 - XDC Network市场与合作主管Ziv Keinan称ETP推出是XDC Network迈向主流机构采用的重要里程碑，使传统金融机构参与支付和贸易金融基础设施未来，验证了XDC在现实资产代币化和跨境支付解决方案领域的地位 [3]

文章核心观点 - 蓝金公司宣布成立区块链发展顾问委员会，以推动黄金支持的数字代币计划，首名成员为T. Jack Williams [1][2][3] 公司动态 - 蓝金公司宣布成立区块链发展顾问委员会，支持其将包括黄金在内的现实世界资产数字化的使命，以响应去中心化金融工具需求 [1] - 新成立的顾问委员会将为公司黄金支持的数字代币计划在合规、创新、代币化框架和机构合作方面提供战略指导 [2] - 公司任命T. Jack Williams为顾问委员会首位成员，他是金融科技行业资深人士，有丰富领导经验 [3] - 公司计划在未来几周宣布更多顾问委员会成员 [5] 人物观点 - T. Jack Williams称代币化黄金正成为加密原生投资者核心多元化策略，期待帮助公司塑造下一阶段增长 [4] - 蓝金公司首席执行官Andrew Cavaghan表示顾问委员会的成立是公司里程碑，Jack的加入是系列计划的开始，将推动区块链计划创新、诚信和机构信任 [4] 公司介绍 - 蓝金公司是下一代黄金开发和技术公司，专注在全球战略地区收购和整合高潜力矿业资产，使命是通过创新货币化模型释放黄金行业未开发价值 [6] - 公司在所有业务实践中优先考虑增长、可持续发展和透明度，致力于负责任开发和运营透明化 [7]

文章核心观点 公司6月业务活跃且成功，SOL余额增长8%，获8%质押收益，推进关键举措，未来聚焦提升知名度和为股东增值融资 [2] 分组1：财务状况 - 截至6月30日持有735,692 SOL，较5月28日的679,677 SOL增长8.2% [7] - 按6月30日每SOL 154.74美元价格，735,692 SOL价值1.138亿美元 [7] - 按3820万股已发行和流通股计算，约每股0.0192 SOL，或每股2.97美元 [7] - 大部分SOL被质押，获约8%收益 [7] - 约58%投资组合为锁定SOL，购买时有15%左右折扣，为股东带来内在收益 [7] 分组2：业务举措 - 公司股权期权在纳斯达克上线，增强可见性、流动性和定价效率，增加对冲和交易策略 [7] - 与SEC注册过户代理Superstate合作将股权上链，实现24/7交易，扩大投资者范围和增加可编程性 [7] - 加入Webull的企业连接服务平台，借助其2400万注册用户提升知名度、市场认知和社区影响力 [7] 分组3：公司活动 - 参与Upexi炉边谈话、iAccess Alpha虚拟最佳创意会议等活动 [7] 分组4：Solana行业情况 网络表现 - Solana在多数主要指标上增长强劲，包括日活跃地址和应用收入 [7] - Jump Crypto高性能客户端Firedancer为混合客户端Frankendancer推出委托计划，已占Solana总质押的8% [7] 机构采用 - 法国兴业银行宣布在以太坊和Solana上推出稳定币，金融科技巨头Fiserv透露即将推出Solana稳定币 [7] - 穆迪评级测试代币化证券信用评级，Solana政策研究所向美国SEC提交合规代币化证券框架 [7] ETF进展 - 潜在现货SOL ETF发行人提交更新的S - 1文件，Rex - Osprey透露Solana质押ETF即将推出 [7] 应用新闻 - RWA公司Backed推出代币化股票，去中心化车辆数据平台DIMO扩展到日本 [7] - 去中心化科学初创公司CUDIS宣布即将在Solana上推出CUDIS代币，DEX聚合器Jupiter暂停DAO投票 [7] - 模因币launchpad pump.fun计划筹集10亿美元，模因币Bonk推出web3游戏Bonk Arena [7] 价格表现 - SOL 6月初价格157美元，月底几乎不变为155美元，6月22日最低132美元，6月10日最高165美元 [8] 主要指标 |指标|6月2025|同比增长|市场份额| | ---- | ---- | ---- | ---- | |日活跃地址（百万）|4.8|200%|38%| |日交易量（十亿美元）|3.0|67%|70%| |Dex交易量（十亿美元）|182|347%|28%| |费用（百万美元）|31|-43%|23%| |应用收入（百万美元）|147|33%|42%| [9]

文章核心观点 - 公司计划在7月上中旬完成募资后将股票代币化，成为美国第一家将股权完全上链的OTC上市公司，同时构建多元化加密货币资金库，此双重战略顺应行业趋势，有望在全球金融变革中创造巨大价值 [1][6][10] 公司动态 - 公司计划在完成募资后将股票代币化，成为美国第一家将股权完全上链的OTC上市公司 [1] - 公司计划构建多元化加密货币资金库，持有并质押Solana、XRP等五个增长最快的区块链网络，待资金到位后开始执行 [6][9] 行业趋势 - 6月30日，Robinhood在法国首次加密主题演讲中推出股票代币化，使欧洲投资者可通过区块链全天候交易苹果和英伟达等美国主要股票的代币化版本 [2] - HSBC预测到2027年，代币化资产可能达到全球GDP的10%，当前加密货币市值持续增长，零售投资者对全天候交易的需求加速基础设施建设 [8] 战略意义 - 公司CTO认为代币化不仅是技术升级，更是上市公司与股东互动、获取资本和提高透明度方式的核心转变 [3] - 公司CEO表示Robinhood的举措验证了公司计划，公司作为第一家采取此步骤的OTC公司，为零售投资者开辟新领域，为上市公司在区块链基础设施上的运营创造新可能 [4] - 公司的双重战略具有先发优势、战略价值驱动和零售投资者受益等特点，使其能够从全球金融基础设施变革中获取巨大价值，让零售投资者获得代币化股权和加密货币资金库的投资机会 [10] 公司优势 - 公司是第一家完全代币化股权的OTC公司，开创全新市场类别，为零售投资者提供拥有代币化OTC股权的首次机会 [14] - 公司战略与主要机构参与者一致，但在OTC领域处于领先地位，设定了OTC区块链集成标准 [14] - 公司直接持有以Solana生态系统为重点的领先区块链网络，通过前沿技术提升股东体验，其多元化区块链资金库提供基于Solana策略的加密市场敞口，且交易不受市场时间限制 [14]

欧洲业务拓展 - 公司向欧盟投资者推出美股和ETF代币 提供零佣金、股息支持和24/5交易服务[1] - 欧洲用户可访问超200种美股及ETF代币 应用从纯加密平台升级为综合投资平台[2] - 同步推出面向美国用户的加密质押服务 首批支持以太坊和Solana[2] 加密生态战略 - 通过代币化增强能力 配合收购Bitstamp交易所和加拿大数字资产公司WonderFi[3] - 积极申请MiCA牌照 计划将加密服务扩展至欧洲经济区27国[4] - 当前支持比特币、以太坊等6种主流加密货币[4] 加密业务表现 - 2025年5月加密日均收益交易量达50万笔 同比飙升66.7%[8] - 行业同行如嘉信理财和盈透证券均加速布局加密资产[9][11][12] 财务与估值 - 年内股价暴涨151.3% 远超行业16.4%的涨幅[13] - 当前市净率10.42倍 显著高于行业平均2.19倍[17] - 2025/2026年盈利预期同比增长12.8%和21.3% 近期小幅上调[18][20]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Robinhood Markets（HOOD）及其旗下的Robinhood Crypto，收购的Bitstamp [20][43] - **行业**：加密货币行业、金融服务行业 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势与机遇 - **监管环境改善**：欧盟明确的监管规定生效，为加密金融创新提供了清晰的环境；美国也准备追赶全球加密行业发展步伐，加密行业处于重要转折点，有机会证明其不仅仅是投机资产，更有潜力成为全球金融系统的支柱 [2] - **产品创新推动发展**：通过推出超越比特币和表情包币的新产品，展示加密货币的基本效用，促进加密与传统金融服务的融合，实现行业的进一步发展 [3] 公司业务拓展与产品更新 - **全球市场扩张** - **欧洲市场**：此前仅在意大利、西班牙、波兰、立陶宛、美国和英国推出应用，从会议当天起，Robinhood Crypto在法国、德国等欧盟和欧洲经济区（EEA）国家全面上线，加上英国，在欧洲大陆共31个国家可使用 [20][22] - **美国市场**：持续为美国客户推出新功能和产品，满足客户需求，提升用户体验 - **新产品与新功能推出** - **永续期货（Perpetual Futures）**：为欧盟应用引入永续期货，优化了移动端界面，降低操作复杂性，同时不牺牲功能和速度，高级交易者可随时随地交易；目前客户可选择最高3倍杠杆，未来计划为更高级客户扩展选择；还具备共享或隔离保证金、设置止盈止损等功能；收购的Bitstamp为永续期货提供支持；欧盟的永续期货交易将于今年夏天晚些时候推出，若美国商品期货交易委员会（CFTC）批准，也将在美国推出 [26][31][38][44] - **高级图表**：加密货币已在Robinhood Legend桌面平台上线，高级图表功能已应用于股票交易，今年夏天将免费应用于加密货币交易 [50][51] - **智能交易路由与费用分层**：智能交易路由可在多个合作交易所找到最佳价格，提供加密货币费用分层，交易量越大费率越低，交易量达到500万美元以上仅需支付10个基点（bps）的费用，该功能已推出并将很快在交易API上可用 [52][53] - **特定加密资产出售选择**：在美国，Robinhood是唯一允许用户在交易时选择具体出售哪笔加密资产的主要平台，有助于用户更好地管理资本损益 [53] - **AI投资助手Cortex**：将为美国黄金客户的加密交易提供服务，整合高质量市场数据、趋势、新闻和公司收益信息，为用户提供市场洞察 [57] - **加密信用卡赎回**：今年晚些时候将推出加密赎回功能，客户可使用常规黄金卡或新的加密卡设计自动购买喜欢的代币 [60] - **质押服务**：在美国推出以太坊和Solana质押服务，提供市场上有竞争力的年化收益率（APY）；在7月7日前存入加密货币，将获得2%的存款提升，无存款目标限制 [63][64][66] - **股票代币（Stock Tokens）**：欧洲客户可通过Robinhood应用以代币化形式投资数百只美国主要股票（如苹果、英伟达、亚马逊）和ETF，年底将有数千只更多股票加入；简化交易界面，使技术复杂性隐藏在后台，让交易更简单直观；交易无佣金、无隐藏费用和额外点差，仅在欧元自动兑换美元时有0.10%的外汇转换费；未来将分三个阶段发展，逐步实现24/7交易、与区块链直接集成和资产的自我托管等功能 [71][77][86] - **特殊福利与活动** - **加密存款提升**：7月7日前，欧盟和美国客户存入加密货币将获得2%的提升，无存款目标限制 [66] - **私人公司股票代币**：向符合条件的Robinhood欧洲客户提供世界上首批OpenAI和SpaceX的私人股票代币，客户需在8月7日周一结束前注册领取 [101][102] 技术创新与未来规划 - **Robinhood链（Robinhood Chain）**：正在开发专门为从房地产到艺术再到股票等现实世界资产优化的区块链，未来有望实现资产的无缝转移和交易，减少对个别经纪商或交易对手的依赖，公司计划将整个Robinhood生态系统迁移到链上，从代币化资产开始，逐步扩展到更多领域 [93][95] - **稳定币发展**：公司参与推出的稳定币USDG在欧盟新的MICA监管规定下获得批准，未来将成为整个Robinhood生态系统中的一流稳定币 [112] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **团队成员背景**：Robinhood Crypto的首席运营官Tanya Denisova有9年加密行业经验；负责人Johan Kirbhat有15年加密行业经验；产品负责人Song Lee有7年加密行业经验 [6][11][72] - **活动预告**：邀请参会者参加9月的Hood Summit，届时将有更多关于Robinhood的新消息公布 [113]

文章核心观点 公司在法国戛纳的活动中推出一系列新产品，推动加密货币发展，旨在让全球投资更简单、智能和普及 [4] 产品发布 代币化与第二层区块链 - 公司在欧盟推出美国股票和ETF代币，使符合条件客户可通过Robinhood股票代币投资美国股票，免佣金和额外点差，支持股息，可24/5交易 [6] - 欧洲客户可使用200多个美国股票和ETF代币，股票代币持有者可在应用程序中直接获得股息 [7] - 股票代币最初将在Arbitrum上发行，未来将由Robinhood基于Arbitrum的第二层区块链支持，该区块链正在开发中，针对代币化现实资产优化，支持24/7交易、无缝桥接和自我托管 [7] 永续期货 - 公司在欧盟推出加密永续期货，为符合条件客户提供具有连续敞口和最高3倍杠杆的衍生品，夏季末将全面向符合条件客户推出 [8] - 交易界面设计直观，订单通过Bitstamp的永续期货交易所路由 [8] 美国加密质押 - 公司向符合条件的美国客户推出加密质押，首先支持以太坊和Solana，欧盟和欧洲经济区的所有Robinhood客户也可使用 [10] 扩展产品套件 - 限时内，美国和欧盟投资者向Robinhood转入加密货币可获1%存款奖励，若总存款达5亿美元目标，奖励可翻倍至2% [20] - Robinhood Gold信用卡为美国客户提供全品类购物返现，今年秋季起客户可用返现自动购买加密货币 [20] - 美国功能Cortex（人工智能投资助手）将于今年晚些时候推出，Robinhood Gold会员可在每个代币详情页面查看精选见解、趋势和事件驱动的市场分析 [20] - 智能交易所路由评估多个合作伙伴交易所，为订单争取最佳价格，所有通过其下达的订单将符合费用层级，交易量越多费率越低，即将支持API [20] - 美国客户现在可以查看和出售特定加密交易税仓 [20] - Robinhood Legend的高级图表将在8月从股票扩展到加密货币并应用于移动设备 [20] 公司介绍 - 公司让投资者可交易股票、期权、期货和加密货币，进行退休投资，并通过Robinhood Gold获利，总部位于加利福尼亚州门洛帕克 [25]

产品发布 - Gemini与Dinari合作推出首个代币化美股MicroStrategy(MSTR) 欧洲及亚太客户可交易[1] - 该产品采用Dinari按需代币化基础设施与Gemini受监管平台结合 未来将扩展至更多地区包括美国[1][4] - 代币化股票(dShares™)与80多种数字资产同平台交易 平台托管资产规模达80亿美元[2][3] 技术特点 - Dinari提供24/5一级市场交易 结合传统市场流动性和透明定价[3] - Gemini基础设施实现DeFi互操作性 同时保持合规优先原则[3][6] - Dinari已代币化超过100种美国上市公司股票及金融资产[8] 公司背景 - Dinari是美国最大代币化证券提供商 注册为SEC第17A(c)条规定的转让代理机构[7][9] - 累计融资2265万美元 投资方包括VanEck Ventures、Hack VC等[9] - Gemini成立于2014年 业务覆盖70多个国家 以"安全优先"为核心理念[6][10] 战略合作 - 双方均强调合规优先价值观 Dinari CEO称合作符合其创新驱动理念[5] - Gemini联合创始人表示合作完美契合其"先许可后行动"的运营哲学[6] - 合作使Gemini用户获得链上访问现实金融市场的可信渠道[6]

文章核心观点 公司完成专有数字财富管理平台SpiritLinQ的编程和开发阶段 按计划将于2025年第三季度进行试点上线 第四季度全面商业发布 该平台将为机构和合格投资者提供安全合规且可扩展的数字资产和通证化经济接入途径 公司有望受益于监管顺风 机构采用和全球对数字资产管理的兴趣 [1][2][3] 公司情况 - 公司是一家在加拿大多伦多证券交易所创业板上市的加拿大和瑞士公司 为投资者提供合规 多元化的数字资产 通证化证券和机构区块链基础设施接入服务 [4] - 公司旗舰平台SpiritLinQ旨在在受监管和透明的框架内实现通证化金融产品的发行 管理和分销 [4] - 公司积极参与交易所交易产品市场 包括专注于Spirit Ethereum Yield+ ETP和Spirit Solana Yield+ ETP的举措 [5] - 公司将在2025年下半年继续向股东提供SpiritLinQ推出时间表和上线活动的最新情况 [3] 平台情况 - SpiritLinQ由公司瑞士运营子公司Spirit Blockchain AG开发 具备多链钱包功能 跨链分析 AI增强型投资组合工具和集成合规功能 可实现通证化证券 现实世界资产 数字基金和结构化收益产品的发行和管理 [2][5] - 平台计划于2025年第三季度进行试点上线 第四季度全面商业发布 [1] 行业情况 - 全球通证化市场预计将从2024年的约34亿美元增长到2025年的超41亿美元 复合年增长率超22% [5] - 截至2025年第二季度 链上通证化现实世界资产总价值超240亿美元 预计到2030年 更广泛的通证化资产市场可能超过10万亿美元 [5] - 监管框架正在迅速演变 瑞士 英国和美国等司法管辖区正在推动机构接入合规的通证化平台 [5] - 包括贝莱德 摩根大通等在内的主要金融机构近期对通证化资产市场进行了战略投资和基础设施建设承诺 [5]