法国国债收益率 - 周五法国10年期国债收益率上涨1.5个基点至3.460%，本周累计上涨3.9个基点 [1] - 法国两年期国债收益率本周累计上涨3.3个基点 [1] - 法国30年期国债收益率本周累计上涨5.0个基点 [1] 意大利国债收益率 - 周五意大利10年期国债收益率上涨1.6个基点至3.429%，本周累计上涨4.5个基点 [1] 西班牙国债收益率 - 周五西班牙10年期国债收益率上涨1.4个基点至3.181%，本周累计上涨3.8个基点 [1] 希腊国债收益率 - 周五希腊10年期国债收益率上涨1.5个基点至3.304%，本周累计上涨4.4个基点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济呈“生产强，需求弱”“外需强内需弱”格局，海外美国经济数据复杂且政府停摆增加政策不确定性，10月央行买债释放宽松信号，预计短端利率下行或带动长端利率走低，但需警惕风险偏好回升影响，操作上建议逢调整轻仓试多 [103][104] 根据相关目录分别进行总结 周度要点总结 - 政策及监管：10月央行公开市场国债买卖净投放200亿，抵押补充贷款净回笼55亿，常备借贷便利净回笼24亿；财政部设债务管理司负责政府债务管理；央行副行长表示将用数字人民币探索跨境支付新方案 [7] - 汇率：人民币对美元中间价7.0836，本周累计调升44个基点 [8] - 资金面：本周央行逆回购4958亿，逆回购到期20680亿，净回笼15722亿，DR007加权利率回落至1.41%附近震荡 [8] - 总结：本周国债现券收益率集体走弱，1 - 7Y到期收益率上行1.5 - 3.0bp，10Y、30Y分别上行1.8、1.4bp至1.81%、2.16%；国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.07%、0.15%、0.22%、0.63% [8] - 基本面：国内10月出口同比降1.1%，进口增1%，10月官方制造业PMI为49，非制造业商务活动指数升至扩张区间，综合PMI产出指数下降，1 - 9月规上工业企业利润总额同比增3.2%；海外美国10月ADP就业人数增加4.2万，ISM制造业PMI不及预期，服务业PMI升至八个月新高，联邦政府“停摆”或使四季度经济增速降2个百分点 [9] 行情回顾 - 周度数据：30年期TL2512合约周涨跌幅 - 0.63%，结算价116.03，周成交量47.97万；10年期T2512合约周涨跌幅 - 0.22%，结算价108.48，周成交量31.07万；5年期TF2512合约周涨跌幅 - 0.15%，结算价105.92，周成交量22.94万；2年期TS2512合约周涨跌幅 - 0.07%，结算价102.47，周成交量11.64万 [13] - 国债期货行情回顾：本周30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别下跌0.63%、0.22%、0.15%、0.07% [16][22] - 主力合约成交量和持仓量：TS、TF、T、TL主力合约成交量均下降；TS、T、TL主力合约持仓量均下降，TF主力合约持仓量上升 [30] 消息回顾与分析 - 11月3日财政部设债务管理司，部长强调防隐性债务风险；11月4日央行开展7000亿3个月期买断式逆回购等量续作；11月5日财政部在港发40亿美元主权债券，受市场欢迎；11月6日中方公布落实中美经贸磋商共识举措，美国就业形势严峻引发降息预期升温；11月7日中国10月出口同比降1.1%，进口增1%，美国联邦政府关门致通胀数据暂停发布引发官员担忧 [33][34][35] 图表分析 - 价差变化：本周10年和5年期、10年和1年期收益率期差收窄；2年和5年期、5年和10年期主力合约价差收窄；10年期、30年期合约跨期价差收窄，5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差震荡 [43][49][53][60] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单大幅增加 [67] - 利率变化：1周、2周、1月期限Shibor利率下行，隔夜Shibor利率上行，DR007加权利率回落至1.41%附近震荡；本周国债现券收益率集体走弱，1 - 7Y到期收益率上行1.5 - 3.0bp，10Y、30Y分别上行1.8、1.4bp至1.81%、2.16%；中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄 [71][77] - 央行公开市场回笼投放：本周央行逆回购4958亿，逆回购到期20680亿，净回笼15722亿，DR007加权利率回落至1.41%附近震荡 [81] - 债券发行与到期：本周债券发行10978.84亿，总偿还量6850.32亿，净融资4128.52亿 [85] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.0836，本周累计调升44个基点，人民币离岸与在岸价差走扩；10年美债收益率震荡上行，VIX指数上行；十年国债收益率上行，A股风险溢价小幅上行 [89][95][100] 行情展望与策略 - 行情展望：国内经济“生产强，需求弱”“外需强内需弱”，海外美国经济数据复杂且政府停摆增加政策不确定性 [103] - 策略：建议每逢调整轻仓试多，因经济修复和宽财政需低利率配合，预计短端利率下行或带动长端利率走低，但需警惕风险偏好回升影响 [104]

英国两年期国债收益率 - 英国两年期国债收益率上涨约5个基点至3.829% [1] - 该收益率水平为10月27日以来最高 [1]

债市表现与宏观经济 - 四季度债市或有一定表现 [1] - 10月27日央行重启国债买卖后国债收益率上行空间有限且做多情绪明显改善 [1] - 10月PMI超预期下行显示宏观经济面临压力进一步显现 [1] 结构性矛盾与政策传导 - 内需不足是主要结构性矛盾企业加价困难 [1] - 关税对10月出口产生扰动 [1] - "反内卷"政策效果难以向下游传导 [1] 投资建议 - 基本面较弱状态下国债收益率仍有一定下行空间 [1] - 建议投资者关注十年国债ETF（511260）和国债ETF（511010） [1]

美元指数市场表现 - 美元指数下跌0.3%，交投于99.771，并跌落至200日均线以下 [1] - 指数早些时候尝试突破100.360失败，回调幅度扩大 [1] 美国国债收益率变动 - 10年期国债收益率下跌超过6个基点，至4.089% [1] - 2年期国债收益率降至3.566% [1] - 30年期国债收益率降至4.686% [1] 市场情绪与预期 - 风险情绪变得谨慎，因裁员公告激增和美国国债收益率普遍下降 [1] - 债券市场出现鸽派重新定价，12月降息的隐含概率从62%推高至69% [1] 政策与外部因素 - 美国最高法院大法官对特朗普政府时期互惠关税的合法性表示怀疑 [1] - 若对该政策做出不利裁决，可能缓解贸易紧张局势和通胀预期 [1] 美元指数技术分析 - 美元指数日线图显示，在200日均线下方的确认反转改变了短期市场看法 [2] - 若抛售压力持续，指数可能测试99.463的支撑位，其后是50日均线99.359 [2] - 因劳动力数据走软、收益率下降及货币交叉表现走强，下行风险较高 [2]

日本国债市场 - 10年期日本国债收益率上升1.5个基点至1.675% [1]

澳大利亚国债市场动态 - 澳大利亚10年期国债收益率在11月3日上涨5个基点至4.35% [1] - 该收益率水平为自10月10日以来的最高点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月PMI显示制造业和非制造业情况不一，制造业整体低于荣枯线且多项指数回落，非制造业略高于荣枯线；央行恢复公开市场国债买卖操作推动本周债市强势，10年期国债现券到期收益率1.85%或成顶部，国债期货短线或震荡偏多，交易型投资可波段操作 [37][38] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货全周连续上涨，10月27日央行行长表示将恢复公开市场国债买卖操作，推动周二国债期货大幅跳空高开，万得全A后半周助力债市，全周30年国债收涨1.43%，10年国债涨0.62%，5年国债涨0.43%，2年国债涨0.21% [4] 国债现券到期收益率曲线变动 - 10月31日收盘国债现券到期收益率曲线与10月24日相比整体平行下移，2年期从1.49%下行9个BP至1.40%，5年期从1.62%下行5个BP至1.57%，10年期从1.85%下行5个BP至1.80%，30年期从2.21%下行7个BP至2.14% [6] 10月份官方制造业PMI情况 - 10月官方制造业PMI为49.0%，连续七个月在荣枯线之下，受双节长假和外部因素影响，回落幅度超季节性因素；大型企业在景气区间连续5个月扩张后首次略低于荣枯线，中型企业景气度平稳，小型企业景气度降幅扩大、压力大 [9] 10月生产和新订单指数情况 - 10月生产指数为49.7%，新订单指数为48.8%，制造业企业生产和市场需求均有所回落；装备、高技术、消费品等新动能相关行业保持扩张；农副食品加工等行业产需活跃，纺织服装服饰等行业供需偏弱 [12] 10月PMI新出口和进口订单指数情况 - 10月PMI新出口订单指数为45.9%，进口指数为46.8%，均较9月回落，与10月中美贸易摩擦升级有关；10月30日中美元首会晤及经贸团队磋商成果公布，预期11月新出口订单指数将回升 [14] 10月PMI主要原材料购进和出厂价格指数情况 - 10月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.5%和47.5%，购进价格指数连续四个月在扩张区间，出厂价格指数回落，导致制造业企业利润受抑制；预期10月PPI同比下降2.3%左右，与9月持平 [17] 10月PMI原材料和产成品库存指数情况 - 10月PMI原材料库存指数为47.3%，产成品库存指数为48.1%，原材料库存指数回落多，产成品库存指数平稳；结合新订单指数回落，制造业企业谨慎增加库存 [20] 10月制造业从业人员和生产经营活动预期指数情况 - 10月制造业从业人员指数48.3%，用工景气水平变化不大；生产经营活动预期指数52.8%，对未来景气度预期小幅回落 [22] 10月份非制造业商务活动指数情况 - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，建筑业商务活动指数为49.1%，服务业商务活动指数为50.2%，服务业在荣枯线之上温和扩张 [24][37] 10月建筑业相关指数情况 - 10月建筑业新订单指数为45.9%，从业人员指数为39.9%，业务活动预期指数为56.0%，景气度小幅回落，整体继续偏弱 [27] 10月服务业相关指数情况 - 10月服务业新订单指数为46.0%，从业人员指数为46.1%，业务活动预期指数为56.1%，投入品价格指数为49.4%，销售价格指数为47.7%；铁路运输等行业商务活动指数位于高位景气区间，保险、房地产等行业景气度偏弱 [29] 10月30大中城市商品房成交面积情况 - 今年各季度30大中城市商品房日均成交面积同比有增有降，10月1 - 30日日均成交面积23万平米，同比下降25%，降幅扩大因去年同期基数高；全国商品房销售磨底，预期10月房地产开发投资同比仍收缩较多，拖累建筑业 [32] 本周资金利率和同业存单利率情况 - 本周短期资金利率冲高回落，周五DR001加权平均1.318%，DR007加权平均1.455%；一年期AAA同业存单发行利率平均1.65%，周五回落至1.63% [35] 国债期货市场逻辑和操作策略 - 市场逻辑：10月PMI反映的基本面利好债市，央行恢复公开市场国债买卖操作推动本周债市强势，10年期国债现券到期收益率1.85%或成顶部，下周股指走势影响国债期货，短线或震荡偏多；交易策略：交易型投资波段操作 [37][38]

日本国债市场动态 - 日本5年期国债收益率上升1.5个基点至1.225% [1]

美债收益率走势 - 美国10年期国债收益率上涨1.35个基点至4.0892%，全天呈现三波V形走势 [1] - 美国2年期国债收益率上涨1.02个基点至3.6082% [1] - 2/10年期美债收益率利差扩大0.146个基点至+47.713个基点 [1] 通胀保值国债收益率 - 10年期通胀保值国债收益率上涨1.84个基点至1.7921% [1] - 2年期通胀保值国债收益率上涨3.12个基点至0.9982% [1] - 30年期通胀保值国债收益率上涨2.51个基点至2.4213% [1]