核心观点 - 贵阳市成功入选国家消费新业态新模式新场景试点城市 将聚焦本地特色优势 探索多元融合消费场景 首发经济及知名IP跨界联名 旨在贡献促消费改革的“贵阳经验”并激发经济增长持久动力 [1] 试点建设的主要举措与规划 - 贵阳市将依托“爽爽贵阳”城市品牌、“六爽”体验、“五个文化”底蕴及区域消费中心优势 重点培育街区、美食、夜间、演艺、赛事、山地、亲水、乡村、数字等九大类融合消费场景 以引领消费需求升级并形成良性循环 [3] - 在培育本土消费品牌方面 将立足“六贵”（贵绣、贵银、贵酒、贵茶、贵果、贵药）和“四精”（精品咖啡、精酿啤酒、精美餐饮、精彩文创）等产业与文化优势 大力培育具有黔中文化特质的“黔货”“贵品”新消费品牌 [3] - 将常态化开展“老牌新品”“国货潮品”的首发、首秀、首展活动 构建“区域制造、贵阳首发”的服务体系与格局 培育具有区域影响力的首发经济集聚区 [3] - 将积极推动城市优质资源与知名IP的跨界融合 整合“爽爽贵阳”、路边音乐会、夏季演艺之都、夏赛夏训之城等特色城市IP资源 [5] - 计划通过沉浸式空间打造、流量转化、产品创新等方式 孵化培育“爽爽贵阳+”“路边音乐会+”“贵马+”“中国数谷+”等“贵阳好物”品牌矩阵 打造区域性跨界联名品牌孵化与推广中心 [5] 试点工作推进与资金支持 - 贵阳市已建立高位统筹的工作机制 由市政府分管领导牵头 整合市区两级力量以形成工作合力 [5] - 目前 该市已初步拟定试点建设实施方案及资金监管办法 并梳理形成第一批总投资约34亿元的54个试点项目 [5] - 本次试点贵阳市共获得国家支持资金3亿元 将分两年拨付 [5] - 国家资金将重点支持市场化、商业化、直面消费者且在2027年6月底前建成投营的项目 支持比例不超过项目总投资的50% [5]

文章核心观点 - 贵阳市成功入选全国消费新业态新模式新场景试点城市 获得国家试点资金3亿元 将通过创新消费模式培育新的消费增长点 贡献可复制推广的“贵阳经验” [1] 试点方向与战略 - 聚焦创新多元融合消费场景 依托爽爽贵阳、避暑之都等优势 重点培育街区、美食、夜间、演艺、赛事、山地、亲水、乡村、数字9类多元融合消费场景 带动商品和服务消费提档升级 [1] - 聚焦健全首发经济服务体系 立足“六贵”、“五精”及产业链整合优势 培育体现黔中文化特质的“黔货”“贵品”新消费品牌 持续开展首发、首秀、首展活动 构建“区域制造、贵阳首发”服务体系 培育首发经济集聚区 [2] - 聚焦推动IP跨界联名 整合爽爽贵阳、路边音乐会等城市IP 通过IP联动沉浸式空间打造、流量转化等方式 孵化培育“爽爽贵阳+、路边音乐会+、贵马+、中国数谷+”等“贵阳好物”品牌矩阵 打造区域性跨界联名品牌中心 [2] 资金支持与项目进展 - 中央财政提供专项资金补助 贵阳市共获得国家试点资金3亿元 预计分两年拨付 其中2026年拨付1.5亿元 [2] - 支持项目为在建和新建的市场化、商业化、直面消费者的项目 应于2027年6月底前建成投营 支持比例不超过50% [2] - 贵阳市已初步拟定试点建设实施方案及资金监督管理办法 梳理形成第一批54个试点项目 总投资约34亿元 [3]

政策与资金支持 - 天津市成功入围商务部、财政部“消费新业态新模式新场景试点”和“国际化消费环境建设试点”名单，并获得中央财政资金支持 [1] - 两项中央资金均为对市场主体的补助，实施期限为两年 [1] - 资金重点支持方向包括：创新多元化服务消费场景、推动优质消费资源与知名IP跨界联名、发展首发经济 [1] 行业发展重点与规划 - 行业将重点支持丰富高品质消费供给、创新国际化多元化消费场景、提升国际化服务水平 [1] - 天津市商务局与财政局将联合有关部门和各区，利用中央资金实施一批拉动效果好、示范引领性强、创新性突出的消费项目 [1] - 行业目标在于不断激活服务消费，扩大入境消费，盘活存量资源，并加强优质项目招商引资 [1] - 最终目标是有效提升天津市消费能级，加快构建“大消费”格局，建设国际消费中心城市 [1]

政策核心目标与方向 - 以扩大优质消费供给为核心 以创新消费场景载体为抓手 以激发市场主体活力为关键 从严从实培育优质试点项目 确保政策举措落地见效 [3] - 推动商务 财政 文旅 体育等多部门加强联动协作 深刻认识政策红利对多元化创新消费场景 助力企业纾困发展的重要作用 [1] 支持首发经济与品牌升级 - 支持健全首发经济服务体系 支持打造一批首发中心 首发经济集聚区 在重点商圈商街 创意园区 文化场所等打造多层次的新品发布平台载体 [3] - 支持具有引领性的国内外品牌开设高能级首店 旗舰店 概念店 并推动首店向总店 总部提升发展 [3] 打造融合消费新场景 - 打造一批商旅文体健融合的消费新场景 推动形成服务消费集聚区 [3] - 支持重点商圈商街 文旅集聚区 传统购物型商超 废旧工业厂区向多元消费场景升级 拓展增加文化时尚 健康体育 艺术展览 主题社交 休闲娱乐等服务消费功能 [3] - 推动重点赛事活动及演出“进商圈 进街区 进景区” [3] - 发展夜间经济 打造夜间文化和旅游消费集聚区 [3] 优化升级特色消费载体 - 支持外贸优品展销中心 特色购物中心或购物区 外贸优品品牌集聚的特色商业街优化升级 推广自主品牌+直供直销 打造具有特色和吸引力的消费场景 [3] 推动数字文创与IP消费 - 依托互联网数字娱乐平台和知识产权(IP)孵化平台 打通设计 开发 生产 营销 推广全产业链 开发系列周边产品 开设主题店 概念店等沉浸式消费空间 激发优质资源消费潜力 [4] - 支持围绕本地特色文化 联动国潮动漫影视知识产权(IP)及文博场馆 历史文化名城等传统资源 推出一批影响范围广 社交属性强 创意新颖的综合性消费场景 [4] 支持老字号与新国货创新 - 支持老字号企业 新消费品牌企业依托本地优质消费资源 开设新店 旗舰店 开发推出“老牌新品”“国货潮品” [4]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [5][7][28] 报告核心观点 - 报告认为，海南自贸港正式封关等政策提振了消费市场，服务零售增速环比提速，美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块值得重点关注 [2][4][5][28] 周行情回顾总结 - **市场整体表现**：报告期内（2025年12月15日至12月20日），商贸零售、社会服务、美容护理三大申万一级行业均跑赢大盘，涨幅分别为+6.66%、+2.66%、+2.87%，在31个一级行业中排名第1、第4和第3，同期上证综指+0.03%，深证成指-0.89%，沪深300指数-0.28% [2][14] - **细分板块表现**：受政策提振，消费重点二级子行业普遍走强，其中一般零售、酒店餐饮、专业连锁涨幅居前，分别上涨+9.67%、+8.40%、+5.06% [15][16] - **个股表现**： - A股商贸零售行业中，百大集团、利群股份、上海九百、中央商场涨幅居前 [17][19] - A股社会服务行业中，华天酒店、首旅酒店、桂林旅游表现较好 [17][19] - A股美容护理行业中，嘉亨家化、百亚股份、可靠股份涨幅居前 [17][19] - 港股方面，上美股份上涨+4.27% [17] 重点行业数据及资讯总结 - **宏观消费数据**： - 2025年1-11月，社会消费品零售总额为45.61万亿元，同比增长4% [3][22] - 11月单月社零总额为4.39万亿元，同比增长1.3%，低于Wind一致预期的2.9% [3][22] - 1-11月服务零售额同比增长5.4%，增速比1-10月份加快0.1个百分点，高于同期商品零售额增速1.3个百分点 [3][22] - 1-11月，全国电影票房收入同比增长19.5%，观影人次增长20.3% [3][22] - **政策动态**：商务部、财政部在北京等50个城市开展为期两年的消费“新业态、新模式、新场景”试点工作，中央财政将按城市规模给予2-4亿元/城的差异化补助，合计释放超百亿元政策红利 [3][22] - **美护行业动态**： - 上海林清轩化妆品集团已通过港交所聆讯，其2025年1-6月收入为10.51亿元，同比增长98.3%，毛利率为82.4% [4][23] - 中检院发布《化妆品新原料备案信息更新技术指南》，为行业提供明确技术指引 [4][23] - **出行链数据**：2025年第51周（12月15日至21日），全国民航执行客运航班量近10.1万架次，日均14476架次，环比上升1.1%，同比2024年上升2.3% [4][24] - **IP衍生品动态**： - 奇梦岛全国首家旗舰店在北京开业 [4][25] - 泡泡玛特城市乐园1.5期项目将于明年亮相 [4][25] - 卡游泰国旗舰店正式开业 [4][25] - 美国玩具公司Jazwares获得吉伊卡哇、猫福珊迪等多个知名日本IP的全球（不含亚洲）授权 [4][25] - **零售与免税动态**： - 2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关 [4][27] - 封关后18-20日，三亚免税销售额连续三日破亿元，其中18日销售额1.18亿元，19日销售额1.05亿元（同比+45.8%），20日销售额1.08亿元（同比+47%） [4][27] - 苹果、华为等消费电子产品以及黄金产品免税优惠力度较大 [4][27] 投资建议总结 - **关注板块**：报告建议重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [5][28] - **推荐标的**：报告明确推荐的标的包括上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等 [5][28] - **重点公司预测**：报告附表中对多家重点公司给出了盈利预测与估值，例如珀莱雅2025年预测EPS为4.04元，对应PE为16.93倍；巨子生物2025年预测EPS为2.34元，对应PE为15.17倍 [11]

青岛获国家级消费试点资格与财政支持 - 青岛成功入围商务部“消费新业态新模式新场景试点城市”及“国际化消费环境建设试点城市”名单 [1] - 两项试点将分别为青岛带来4亿元和1亿元的财政资金补助，总计5亿元 [1][3] - 试点政策实施期均为两年，通过资金支持与政策指导为青岛消费系统性升级指明方向 [4] 试点工作的核心内容与目标 - “三新试点”聚焦健全首发经济服务体系、创新多元化服务消费场景、支持优质消费资源与知名IP跨界联名等方向 [3] - 国际化消费环境建设试点聚焦培育国际化消费环境，强化“购在中国”品牌，丰富优质商品和服务供给，创新消费场景，提升服务水平以吸引境外旅客 [3] - 商务部将指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域 [4] 青岛的消费基础与近期表现 - 2024年青岛社会消费品零售总额达6584.5亿元，稳居“北方消费第二城” [6] - 2025年前三季度社消零总额已逼近5000亿元，进一步坐稳“北方第二城”交椅 [6] - 2025年组织促消费活动千余场，发放各类惠民消费券1.3亿元，带动消费36.6亿元 [6] - 争取超长期特别国债44亿元居全省首位，带动汽车销售13万辆，家电数码产品销售464万台，累计拉动消费330亿元，惠及消费者超490万人次 [6] - 2025年已落户黄逗菌、肯德基轻食餐厅等品牌首店95家 [6] - 境外游客退税销售额增长56% [6] - 2025年1—10月，全市网络零售额增长9.5%，占全省比重33% [6] 青岛的城市战略定位与规划 - 山东省“十五五”规划建议明确支持青岛对标建设国际消费中心城市 [8] - 青岛自身“十五五”规划建议明确提出争创国际消费中心城市，并推进消费集聚区提质升级，差异化建设浮山湾、台东、唐岛湾等高品质商圈 [1][13] 试点城市的战略意义 - 国际化消费环境建设试点仅有15座城市入围，青岛位列其中 [11] - 坊间普遍将首批5座城市外的其余10座城市视作第二批国际消费中心城市培育计划重要后备力量 [11] - 这是商务部继2021年后第二次围绕“国际消费”主题筛选试点城市 [11] 资金与政策的具体应用方向 - 中央财政资金有望纾解如浮山湾商圈百丽广场盘活等商圈改造中面临的资金困境 [13] - 试点资格将为青岛发展首发经济、引进知名IP、提升国际化服务水平等带来助益 [13]

政策概述 - 商务部与财政部联合印发通知，在北京、上海、武汉等50个城市开展为期两年的消费新业态新模式新场景试点工作 [1] - 中央财政对试点城市提供资金补助，其中超大特大城市每个城市合计补助4亿元，大城市每个城市合计补助3亿元，其他城市每个城市合计补助2亿元 [1][2] 试点目标与意义 - 试点工作是落实《提振消费专项行动方案》、扩大优质商品和服务供给的重要举措 [2] - 旨在坚持促消费与惠民生相结合，以改革、开放、创新激发新业态新模式新场景发展活力，打造消费创新发展新高地，培育消费能级提升新引擎 [2] - 试点城市建设主要考虑丰富高品质服务供给，并发挥消费的联动作用，以成功消费场景带动本地文旅、交通、住宿等关联产业及周边消费 [3] 试点城市遴选 - 商务部与财政部组织对各省推荐的75个城市进行了竞争性评审，最终确定50个城市入选试点 [2] 核心支持方向与举措 - 政策围绕健全首发经济服务体系、创新多元化服务消费场景、推动优质消费资源与知名IP跨界联名三大核心方向推出支持举措 [1][4] - 在首发经济领域，支持打造多层次新品发布平台，吸引国内外引领性品牌开设高能级首店并向总店、总部升级，并鼓励时尚服饰、消费电子等领域举办首发首秀首展活动 [4] - 在消费场景创新方面，推动人工智能、元宇宙等数字技术与文娱、旅游等领域深度融合，引导重点商圈、文旅集聚区升级，推动赛事演出进商圈街区景区，发展夜间经济，并优化外贸优品展销中心等特色消费场景 [4] - 在跨界联名领域，支持优质消费资源与知名IP跨界联名，依托数字娱乐和IP孵化平台开发周边产品，开设主题店等沉浸式空间，并鼓励联动国潮动漫影视IP及文博、非遗等传统资源打造消费场景，支持老字号及新消费品牌开设新店、开发新品 [5]

文章核心观点 - 商务部与财政部在北京等50个城市开展“消费新业态新模式新场景”试点，旨在通过供给侧改革，创新消费业态、模式和场景，以扩大优质消费供给、激发消费潜能，从而全方位扩大内需 [1][2] - 北京作为超大型城市入选试点，其使命是坚持促消费与惠民生相结合，当好消费体制机制改革的排头兵，通过发展首发经济、创新多元化消费场景及推动跨界融合，将短期试点成效转化为长期消费升级 [4][5][6] 政策背景与目标 - 商务部办公厅、财政部办公厅印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点，目标是激发“三新”发展活力，打造消费创新发展新高地，培育消费能级提升新引擎 [1] - 试点旨在针对高品质消费供给不足、消费领域创新动能待激发等问题，从供给侧集中发力，聚焦创新消费业态、模式和场景，着力扩大优质消费供给并激发消费潜能 [2] 北京入选基础与现状 - 北京是人口基数大、带动作用强、发展潜力好的超大型城市，自2021年7月以来积极培育建设国际消费中心城市 [3] - 2019年以来，北京累计吸引超5000家品牌首店落地，培育了12个全球首发中心，全市退税商店近1600家，并首创“全城退税，多点通办”模式 [3] - 去年，北京培育建设国际消费中心城市总指数达109.9，较2020年底提升19.6，多项关键指标如世界500强企业数量、新消费平台交易额等位居全国前列 [3] 试点核心举措与方向 - 健全首发经济服务体系，激活消费供给创新迭代，促进首发经济活动从“卖产品”向“建生态”转变，持续拓展其价值空间 [4] - 创新多元化服务消费场景，集中融合多种新业态新模式，以满足人们多元化、差异化的消费需求，这是统筹推进扩大内需和深化供给侧结构性改革的主要发力点之一 [1][4] - 通过跨界融合创新提升消费活力，例如优质消费资源与知名IP联名，培育更多“IP+”新消费场景，推动文化消费更好融入衣食住行，形成文化价值与经济价值转化闭环 [5] 试点叠加效应与展望 - 北京除入选“三新”试点城市外，还获批开展国际化消费环境试点，两项试点在丰富优质供给、创新商旅文体健多元融合消费场景上得以交汇 [5] - 立足“十五五”规划开局之年，北京将用好双试点政策，加快实现从短期试点成效向长期消费升级的转化 [6]

消费板块市场表现 - 12月19日，消费板块再度走强，多只个股强势上涨，截至当日收盘，有21只概念股封于涨停 [1][8] - 欢乐家（300997）、新诺威（300765）股价涨超10% [1][8] - 部分个股具体涨幅：德必集团涨+19.99%，创源股份涨+19.98%，欢乐家涨+15.90%，新诺威涨+11.44%，康欣新材涨+10.14% [2][9] - 其他涨停或接近涨停个股包括天创时尚、合百集团、新华都、西王食品、红棉股份、凤竹纺织、上海九百、王子新材、安孚科技、亚盛集团等，涨幅在+9.96%至+10.04%之间 [2][3][9][10] 政策驱动因素 - 市场分析认为，板块表现受益于政策层面释放的积极信号 [3][10] - 商务部办公厅、财政部办公厅印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点（“三新”试点） [3][11] - 12月17日，商务部会同财政部召开“三新”试点工作部署推进会，旨在推动地方扎实推进试点工作 [3][11] - 会议指出，“三新”试点是落实《提振消费专项行动方案》、扩大优质商品和服务供给的重要举措 [4][11] 政策意义与专家解读 - 国研新经济研究院创始院长朱克力表示，50个试点城市涵盖不同类型，能形成多样化经验样本，为全国推广复制奠定基础 [4][11] - 该政策旨在通过打造新场景、落地新模式拉动当期消费需求，并构建新发展格局的消费生态，提升消费对经济增长的持久拉动力 [4][11] - 苏商银行特约研究员付一夫表示，政策聚焦消费市场结构性变革，引导城市从规模扩张转向能级提升，通过AI、元宇宙等技术融合文旅、健康等场景培育服务消费新增长点 [5][12] - 政策以试点探索体制机制创新，如首店经济生态化运营、外贸优品内销模式，推动全国消费市场转向商品与服务双轮驱动 [5][12] - 付一夫指出，年底元旦、圣诞是传统消费旺季，此时加大政策力度可高效撬动消费增量，为年末消费收官和来年开局蓄力 [5][12] 电子商务发展情况 - 12月19日，商务部电子商务司负责人介绍2025年1月至11月我国电子商务发展情况，表示网络零售提品质释放内需潜力 [5][12] - 深入实施《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，数字消费、线上服务成为增长牵引力 [5][12] 潜在投资关注方向 - 中国电子商务专家服务中心副主任郭涛指出，对投资者而言，四大细分赛道值得重点关注 [6][12] - 第一是高端商业运营，承载首发经济的购物中心、高端商场运营商将直接受益 [6][12] - 第二是科技消费硬件，如智能家居、可穿戴设备等“AI+消费”落地产品 [6][13] - 第三是国潮IP生态，包括拥有优质IP的文创企业及跨界联名策划机构 [6][13] - 第四是场景服务提供商，如AR/VR内容制作、智能交互设备等沉浸式技术解决方案企业 [6][13] - 同时可关注试点城市柔性供应链龙头，把握政策资金补助带来的红利 [6][13]

消费板块市场表现 - 12月19日，消费板块走强，多只个股强势上涨，截至13时20分，德必集团、创源股份、中央商场等20只概念股封于涨停 [1] - 欢乐家、柏星龙、新诺威股价涨超10% [1] - 具体个股表现：德必集团涨+19.99%，创源股份涨+19.98%，德艺文创涨+13.66%，欢乐家涨+12.77%，柏星龙涨+11.75%，新诺威涨+11.76% [2] - 其他多只个股涨幅在+9.96%至+10.04%之间，包括天创时尚、合百集团、西王食品、红棉股份、合兴包装、大连友谊、东百集团、庄园牧场、众望布艺、九牧王等 [2][3] 政策驱动因素 - 板块表现受益于政策层面释放的积极信号 [3] - 商务部办公厅、财政部办公厅印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点 [4] - 商务部会同财政部召开试点工作部署推进会，指出开展“三新”试点是落实《提振消费专项行动方案》、扩大优质商品和服务供给的重要举措 [4] - 政策旨在以改革、开放、创新激发新业态新模式新场景发展活力，打造消费创新发展新高地，培育消费能级提升新引擎 [4] 政策解读与意义 - 国研新经济研究院创始院长朱克力表示，50个试点城市涵盖不同类型，能形成多样化经验样本，为全国推广复制奠定基础 [4] - 该政策既通过新场景、新模式拉动当期消费需求，也致力于构建新发展格局的消费生态，提升消费对经济增长的持久拉动力 [4] - 苏商银行特约研究员付一夫表示，政策聚焦消费市场结构性变革，引导城市从规模扩张转向能级提升，通过AI、元宇宙等技术融合文旅、健康等场景，培育服务消费新增长点 [5] - 政策以试点为抓手探索体制机制创新，如首店经济生态化运营、外贸优品内销模式等，形成可复制经验，推动全国消费市场转向商品与服务双轮驱动 [5] - 商务部电子商务司负责人介绍，网络零售提品质释放内需潜力，数字消费、线上服务成为增长牵引力 [5] - 付一夫指出，年底元旦、圣诞是传统消费旺季，各类消费场景需求或将集中爆发，此时加大政策力度可高效撬动消费增量，为年末消费收官和来年开局蓄力 [5] 潜在投资机会 - 中国电子商务专家服务中心副主任郭涛指出，四大细分赛道值得重点关注 [6] - 第一是高端商业运营，承载首发经济的购物中心、高端商场运营商将直接受益 [6] - 第二是科技消费硬件，如智能家居、可穿戴设备等“AI+消费”落地产品 [6] - 第三是国潮IP生态，包括拥有优质IP的文创企业及跨界联名策划机构 [6] - 第四是场景服务提供商，如AR/VR内容制作、智能交互设备等沉浸式技术解决方案企业 [6] - 同时可关注试点城市柔性供应链龙头，把握政策资金补助带来的红利 [6]