日本财富管理市场转型驱动因素 - 日本持续通胀使现金存款实际收益转负，迫使家庭金融资产从保守配置转向权益类投资 [1] - 2024年日本CPI同比涨幅达2.8%，而银行存款平均利率仅0.03%-0.1%，持有现金的隐性成本显性化 [2] - 日本老龄化率已达28.7%，未来十年年轻一代将继承超300万亿日元资产，推动家庭金融资产从储蓄型向投资型迁移 [7] 家庭金融资产配置变化 - 截至2024年底，家庭金融资产中现金存款占比为50.9%，较2015年的56%显著下降 [2] - 2024年股票与投资信托在家庭金融资产中占比分别升至13.4%和6.1%，而2010年分别为8.2%和3.6% [1][2] - 资产超5000万日元的高净值客群中，27%的金融资产流向股票与另类投资，较2020年提升9个百分点 [7] 政策与工具催化效应 - 新型NISA账户2024年开户数达2560万，年新增投资17.4万亿日元，其中59%流向股票，47%配置于ETF [4] - 20-40岁投资者占NISA用户的58%，其权益资产配置比例达38%，是50岁以上群体的2.3倍 [4] 数字化与市场竞争格局 - 2024年线上经纪交易占比达80%，SBI Securities取消国内股票佣金后客户数一年内激增45% [7] - 数字银行Rakuten Bank以1.6%的存款利率吸纳24万亿日元资金，移动交易占比达67%，用户粘性较传统银行高35% [8] - 80%的经纪交易通过线上渠道完成，而部分区域性银行线上交易占比不足35%，客户流失率较数字银行高18% [12] 金融机构转型与未来展望 - 具备强数字化能力的头部银行有望在转型中脱颖而出，金融机构估值逻辑正从传统银行业务转向财富管理能力 [10] - 70%的金融机构已部署通用AI，三井住友计划2028年前投入500亿日元开发生成式AI [12] - 机器人顾问管理资产达20.5万亿日元，费用率仅为传统服务的1/3-1/2 [12] - 预计到2035年，日本高净值及富裕阶层金融资产规模将达1089万亿日元，年复合增长率4.6%-8.3% [1]

人形机器人行业前景 - 人形机器人被视为通用AI最佳载体 其核心在于人工智能技术 特斯拉通过构建完整AI体系解决"大脑"和"灵魂"问题 包括自动驾驶系统FSD和超算集群等技术 [2] - 人形机器人可能成为科技史上第一个出货量超过手机 单价超过汽车的产品 特斯拉CEO马斯克预计规模有望达百万台 [2] - 量产节点预测：0到1万台需3-5年 1万到10万台需2-3年 10万到100万台需1-2年 100万到1000万台可能仅需半年 [2] 供应链与技术突破 - 人形机器人核心部件包括电机 减速器 丝杠 轴承 轻量化结构件等 这些是机器人产业基础 也是高端制造业亟待突破的瓶颈 [3] - 供应链环节突破有望复用至整个制造业 推进制造业高端化 核心零部件和材料下游生产规模庞大但质量仍有提升空间 [3] - 硬件技术进步即使短期内未实现重大突破 也将为制造业带来显著增益 [3] 企业核心竞争力 - 优秀人形机器人企业需具备三大核心因素：强大AI能力 产业链资源整合能力 明确应用场景 [4] - 华为 小米 小鹏 大疆等中国企业具备类似特斯拉建立生态的能力 [4] 投资关注环节 - 产业应用较少但因人形机器人发展快速扩容的环节：行星滚珠丝杠 六维力传感器 触觉传感器 微型电机 微传动系统 [5] - 原有产业应用因人形机器人带动快速扩容的环节：编码器 减速器 无框力矩电机 [5] - 通用部件：轴承 结构件 线束连接器 电池等 [5]